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投資管理論文:財政投資管理論文
近年來，隨著各級財政投資項目大幅增加，基礎設施建設不斷增多，財政資金支出的規模也越來越大，如何根據法律法規，運用科學、有效的管理手段，把量大、面廣的財政投資項目和資金管好，是對我們財政部門理財能力的重大考驗。
政府投資項目一般先由建設單位提出項目建議書及可研報告，發改委組織立項，財政部門審核資金來源，再由建設單位組織建設，由審計部門進行審計。這種模式在財政投資資金管理上存在弊端，項目以財政撥款方式建設，項目建設單位往往也是使用單位，建設過程中缺乏監督，建設單位只管花錢不用償債，在建設過程中以各種方式、理由擴大建設規模，提高建設標準，使項目結算金額遠遠超過合同價，造成既成事實后使審計部門難以審計，最終財政部門被迫買單，財政部門在這種管理模式下缺乏參與資金管理，無法對項目預（概）算、決（結）算進行審核把關。此外，這種模式也容易出現投資浪費、工程腐敗、財政資金使用效益不高等問題。找到問題原因就要想辦法解決，在此背景下，財政投資評審已經成為化解財政投資管理困局的必然選擇。
財政投資評審是財政職能的重要組成部分，財政部門通過對財政性資金投資項目預（概）算和竣工決（結）算進行評價與審查，對財政性資金投資項目資金使用情況，以及其他財政專項資金使用情況進行專項核查及追蹤問效，是財政資金規范、安全、有效運行的基本保障。
截至2013年底全國市、縣兩級設立財政評審機構已達2056個，2013年全國評審總金額達35752億元，財政投資評審已經成為財政部門理財的重要內容和手段。
通過對各地評審經驗的學習和我們自身工作的實踐總結，我們發現財政投資評審的重要作用，主要體現在以下方面：
一是減少財政投資浪費。通過預（概）算評審，核實項目投資方案、圖紙等相關資料，掌握項目投資的基本信息，有效剔除預算中的“高估冒算”和“水分”，增強投資預算的真實性和性，以財政部投資評審中心數據為例，全國2013年預算評審總金額達23112億元，核減金額3069億元，核減率達13.28%。
二是從制度上防止腐敗。財政部門參與項目和資金的管理，對項目變更、隱蔽工程簽證進行確認，在項目建設中形成財政部門、建設部門共同監督的模式，增強財政部門的監管權，扭轉“部門、單位點菜，財政買單”的被動局面。
三是提高財政資金使用效益。通過項目決（結）算審核，對資金支出把關，減少工程結算中的多報、虛報、高套定額支出等，規范了建設資金的撥付和使用，以某地區部分工程決算審核數據為例，25個項目送審總金額3679萬元，審定2931萬元，節約資金748萬元，核減率達20%。
財政投資評審是一項重要而又全新的工作，各級財政部門都對財政投資評審工作進行了積極有效地探索和實踐，但從現狀來看，在推進財政投資評審法制化建設上仍存在一些問題。
（一）缺乏統一規范財政投資評審工作的國家法律
目前評審工作所依賴的法律體系層次不高，無論是以財政名義出臺的《財政投資評審管理規定》，還是各級地方財政機關制定了一系列評審制度辦法都影響有限。在國家層面，還未對財政投資評審機構設置、管理職能、運作模式作出統一規定，出臺全國統一的有關財政投資評審工作的法律法規。
因此，應加快財政投資評審領域的法制化進程，以政府或人大名義出臺財政投資評審相關法律法規，明確財政部門對政府財政投資項目和資金管理的職能，對財政投資評審的工作權責、工作程序、組織方式等進行清晰的法律界定，使財政投資評審工作真正步入法制化軌道。
（二）缺乏協同有關部門開展評審工作的配套法律法規
由于評審工作起步晚，《建筑法》、《審計法》等法律法規中未設立關于財政評審的配套條款，經常發生建設單位“主觀上不愿評審、客觀上不知評審”，自行完成概預算、決結算等情況。此外，各市、縣實際從事財政投資項目評審的往往有兩家，一是財政部門的財政投資評審中心，二是審計部門的固定資產投資審計部門，有些地方由于職權劃分不明確，往往在工作中可能出現評審工作與審計工作的職權范圍重疊等情況。
因此，應建立完善的法律法規配套體系，在《建筑法》、《審計法》等法律法規中設立有關財政評審的配套支持條款，明確財政部門、建設部門、審計部門等有關方在財政投資項目監管中的權利與義務，逐步理順評審工作的外部環境，明確分工，加強合作，既避免財政評審孤軍奮戰的窘境，又形成協調有序的評審工作機制。
（三）缺乏對違反財政投資評審行為的處理處罰規定
財政部的《財政投資評審管理規定》中雖然規定，對拒不配合或阻撓財政投資評審工作的項目建設單位，財政部門有權暫緩下達項目財政性資金預算或暫停撥付財政性資金，但往往由于實際工作情況難以執行，評審工作在一定形式上流于形式，消弱了財政投資評審工作的嚴肅性。評審人員面對評審中可能出現的，建設部門不合理打包項目、招標機構在項目招標評標中脫離施工實際需求抬高施工企業資質標準、設計單位在規模、選材、布局上設計標準虛高、監理機構監督不到位、施工單位對評審工作態度消極、評審工作被“踢皮球”等情況，只能望洋興嘆，往往無計可施。
因此，在有關的財政評審法律法規中，增加對違反財政投資評審行為的處理處罰規定，例如對于違規項目可給予通報，對于相關責任方落實責任追究，對于違法行為可轉交有關管理機關依法處理等，只有這樣才能將財政評審工作落在實處，不流于形式。
總之，目前財政投資評審已經成為財政部門理財的重要內容和手段，在財政投資項目和資金管理中發揮越來越重要的作用。加快財政投資評審法律法規建設步伐，讓財政投資評審工作成為公共財政框架內的法定環節，才能強化財政資金監管，化解財政投資管理困局，才能真正保障評審工作根據法律法規，運用科學、規范的管理
手段，把量大、面廣的財政投資項目和資金管好。（編輯：圓圓）
投資管理論文:工程全過程投資管理論文
1、在投資管理全過程中容易出現的問題
1.1招投標中的問題。
在如今的工程領域，非常多的施工團體依靠關系來進行對某些工程的承包，如果施工團體比較還好，萬一施工隊伍只為了價格競爭而粗制濫造，那么就會導致很嚴重的問題。在招投標過程中，投資方并不能只針對價格進行評估，還要兼顧工程的質量和財務等多方面問題進行綜合評估，不能以偏概全。
1.2工程施工過程的監管問題。
施工企業在施工的時候出于成本和某種自私的心理往往會在工程中進行不同程度的偷工減料或者適當改變原定計劃或者工藝。投資方如果對這樣的現象沒有監管而導致該現象泛濫成災，會導致在合同中的很多條款被瞞天過海的問題。這樣也會有很大的可能造成不必要的額外投入。
1.3對計劃變更的審查問題。
大部分的工程在建設過程中，都會對初始的計劃或者設計方案因為各種原因進行各種各樣的更改，這樣的更改會給施工企業提供很多的機會進行索取或者一些投機取巧的行為。所以在計劃進行更改的時候投資方應該對更改方案進行仔細的核查，從而避免一些不必要的成本上升。
1.4竣工之后的核算問題。
在工程竣工之后，相關的核算環節是必不可少的，但是核算環節也是非常容易在數據上面出現嚴重偏差的重要環節。所以相關的負責人應該重視在工程現場對材料和施工情況的核實和記錄，否則非常容易增加不必要的成本統計。
2、投資控制的各個重要環節
2.1決策環節。
2.1.1市場調研。
針對工程可行性，要做好市場調研工作。這一點是關鍵。要想確保項目能夠充分發揮出預期效果，就要組織相關專家針反復進行論證，不只是對相關技術進行研究，還要對市場前景進行研究。相關人員必須要確保論證的客觀性，不能主觀否認存在的矛盾與風險，從而對投資決策造成誤導。
2.1.2投資預算。
要明確投資估算也就是對工程總的投資額度進行的預估和計算具有相當程度的科學性和合理性。在這一點上不同的行業需要結合自身行業的特點，完善具有實際意義和科學效益的投資估算指標，并制定出與之配套的管理和調整方法。
2.2設計環節。
2.2.1招標工作。
招標工作在進行的時候設計單位必須在技術可行性和投資效益方面進行負責。不僅要在可行性研究方面，還要在初步設計、施工圖設計等以及設計質量、方案挑選、工藝流程、設計取費等具體環節取得平衡，在不同的設計方案中進行綜合性的比較和測量，激發設計者的靈感和熱情，保障選擇的設計方案周期短、效益高。
2.2.2限額設計。
進行限額設計也就是在做好縱向和橫向的雙向投資控制工作。縱向體現在初步設計的時候要依據投資估算成本，按照一定的范圍進行分解，確保工程能落實到每一個負責點上。橫向控制工作則是在設計階段，要按照專業對投資進行分解，分塊進行限額。分層控制是一種非常有效的控制方案，能夠使多個環節互相之間形成制約，以確保工程投資額度的限制管理。
2.2.3完善機構。
完善獨立的審查機構。從當前形勢看，很多工程項目在方案設計以及初步設計方面，都是由企業自身的設計院進行設計，同時相關部門進行審查。但是這樣的審查往往缺少專業人員，不能理想中的的效果。因此，要獨立審查機構，結合工程具體性質以及特點，邀請相關專家在進行獨立審查，減少片面性和局限性，從而實現對工程造價進行控制，提升投資效益。
2.3建設環節。
2.3.1技術審查。
技術措施的審查非常重要。施工技術方案是對施工進行指導的一項綱領性文件，施工企業通過承包的需要進行編制。在施工工程中一些情況是非常可怕的，簡單來說就是投資方和監理人員缺少正確的認識，認為施工技術措施僅僅是施工企業的事情，而忽視了施工方案質量對工程質量與工期的影響。從很多的現實情況反映，很多工程建設投資方因為缺少正確的認識，導致施工企業鉆了空子。這些施工企業編制出兩套不同的施工方案，一套由監理或者是投資方進行審批，而另外一套才應用與實際施工，這樣在結算時會非常容易出現較大的問題。因此，對于進行招標的工程項目，投資方要重視對施工技術方案的審查。
2.3.2現場管理。
做好現場變更以及簽證管理工作。投資方必須要對進行變更或者是簽證的部分要嚴格做好審查工作，防止出現設計人員對于項目變更難度沒有做好預估、對現場情況沒有詳細了解、對于變更工程量設計認識不足、忽視工程變更對于造價的影響等的情況發生。
2.3.3合同管理。
為了防止管理漏洞的出現以及其他一些合同問題的出現，每一個項目都要確保合同交底制度的建立，以保障工程中每一個人員都能確定合同雙方的權利與義務。而且工程中的各個部門之間要確保有良好的溝通，對于小合同也不能人為進行分開。
2.4竣工環節。
一個環節主要是對照招標文件、合同還有現場簽證與驗收資料等。該環節中要確保對工程量進行仔細核查，確保其和招標文件、合同范圍相符，按照計算規則對工程量進行統計。而且需要重點對定額套用和工程類別加以關注，保障取費符合相關要求，防止出現重復計算的情況，同時對設備以及材料價格做好審核工作。
作者：胡丹 單位：沈陽有色冶金設計研究院
投資管理論文:住房公積金投資管理論文
1國內外社會基金投資管理的經驗與啟示
1.1我國社會保障基金投資管理的主要特征及經驗啟示
我國的社會保障基金是社會保險基金、社會統籌基金、個人賬戶基金、企業年金和全國社會保障基金的統稱，它是由國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金，目前，它由2000年成立的全國社會保障基金理事會負責管理。其投資管理的依據是2001年頒布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，投資運作的基本原則是在保障基金資產安全性、流動性的前提下，實現基金資產的保值增值。它的具體運作模式是：全國社保基金理事會直接運作的社保資金的投資范圍僅限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運作。社保基金的投資范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券，其中銀行存款和國債的投資比例不低于50％，企業債和金融債不高于10％，證券投資基金或股票投資的比例不高于40％。受到整體投資環境的影響，社保基金近年來投資收益并不穩定。2007年達到43.19％的峰值；2008年受經濟危機影響，投資收益率快速下滑，一度為負；自2012年起，投資收益率又開始新一輪的上漲，2012年收益率達到7.01％，2013年也維持了6.29％的高收益率。總體來看，社保基金自成立以來年均投資收益率為8.13％，超過同期2.46％的年均通貨膨脹率（數據來源：全國社會保障基金理事會基金年度報告<2013年度>）。在2008年金融危機以來，整體宏觀投資環境不佳，社保基金的投資運營取得這樣的成績實屬不易。社會保障基金作為我國社會保障體系的主體基金，它的一些成功經驗對我國住房公積金制度有著一定的啟示和借鑒作用。其最主要的啟示是：社保基金進行實業投資的力度正在加大，參與國企改革的力度也在加強。事實上，社保資金與中石油的合作由來已久，早在2012年5月，全國社保基金就已經出資100億元入股中石油西氣東輸三線項目。2013年6月，又以同樣方式參股中國石油管道聯合有限公司，運營西氣東輸工程部分管線。而按照國家有關監管部門的規定，全國社保基金進行的實業投資，包括直接股權投資和股權基金投資兩部分，其中直接股權投資可占基金總規模的20％，股權基金投資可占10％。據測算，預計從2012到2015年，社保基金用于實業投資的較高規模可達2500億元，具有很大的發展潛力。全國社保基金理事會也明確表示，今后一段時間，社保基金將努力加大實業投資力度，積極支持實體經濟發展。事實上，近年來，社保基金正在積極采取多種形式，進一步加強與中央企業的合作，深入參與國資國企改革，進一步加大對中央企業的投資力度，力爭在中央企業改制、上市、重組或再融資時，以戰略投資者或優先股方式投資入股。此外，全國社會保障基金先后投資交通銀行、工商銀行、中國銀行、農業銀行、國開銀行、中國人保、中國信達及中國銀聯等金融企業，以及京滬高鐵、大唐控股、中航國際、中節能風電等工商企業。可以說，隨著我國經濟社會的發展以及社會保障基金規模的不斷壯大，實業投資在其資產配置中發揮著越來越重要的作用。
1.2新加坡中央公積金制度投資管理的主要特征及經驗啟示
新加坡是國際上實行集中管理社會基金的典型之一，我國的住房公積金制度正是源自于此。1955年新加坡建立了中央公積金制度，經過多年的發展，其資金總額已超千億美元。新加坡各成員組成的中央公積金是由中央公積金局負責集中管理的，中央公積金局獨立于政府財政，上級管理部門為勞工部，公積金局實行董事會制，董事會成員的任命上也體現出對專業人士的高度重視。從投資管理體制看，中央公積金投資主要分為三部分：及時部分由新加坡政府投資管理公司負責，主要投資于國內的住房、基礎設施建設以及部分國外資產。第二部分是中央公積金投資計劃，該計劃允許公積金成員將普通賬戶和專門賬戶中超過一定比例的公積金通過購買股票或共同基金的形式投資于資本市場。第三部分是保險計劃基金，新加坡中央公積金包含多個保險計劃（包括住房保險、家屬保險、大病醫療保險等），保險計劃基金的投資主要外包給資產管理公司，可投資于定期存款、可轉讓存款憑證、股票和債券等。上述三方面的投資中，由中央公積金局通過新加坡政府投資管理公司管理的基金和由公積金成員自主投資的基金構成了新加坡中央公積金的投資主體。新加坡中央公積金的投資管理模式雖有不足，但仍有其可取之處，它的一些成功做法對我國住房公積金投資管理改革也具有一定的啟示和借鑒意義。一是相對獨立的、專業化的集中投資。新加坡中央公積金局做出投資決策后，由新加坡貨幣管理局和新加坡政府投資管理公司負責具體的投資事宜，公積金成員獲得中央公積金局支付的記賬利率。二是多層次、多元化的投資體系。幾十年來，中央公積金制度也不斷放寬投資政策，允許其成員進行多元化的積極投資，政府機構的集中投資與成員個人的積極投資共同構成了新加坡當前中央公積金多層次的投資運營模式。三是健全的法令和監督制度保障了資金投資管理的安全性。新加坡政府充分認識到公積金在經濟社會中的重要地位和作用，因此不斷加強對其投資管理上的規范和監管，并制定《新加坡中央公積金法》，明確公積金局為法定機構，財政和行政自主，其成員主要由雇主代表、雇員代表、政府代表組成，相對獨立的機構設置、規格較高的監管以及代表三方利益的管理模式，為保障公積金投資管理的性和安全性奠定了基礎。相比而言，我國住房公積金相關法規和制度建設相對滯后，我國《住房公積金管理條例》（以下簡稱《條例》）遲遲不能上升為《住房公積金法》，新《條例》的修訂工作也十分遲緩，到目前為止，住房公積金還沒有一部統一的投資管理辦法。此外，我國住房公積金的監管機制還存在一定的弊端。通過上述分析，可以看出：我國的住房公積金制度與我國的社保基金以及新加坡的中央公積金體系均有其相似之處，是我國住房保障體系乃至社會保障體系的重要組成部分，上述的經驗啟示對我國住房公積金的投資管理改革均有著積極的借鑒意義。
2改革創新住房公積金投資管理的思考和建議
2.1建立健全住房公積金投資管理的相關法規和規章制度
我們可以看到，一些發達國家的社保基金投資管理相關立法是比較完善的，也有著良好的法律環境。比如美國不僅有普通法，還有規范養老金投資的《雇員退休收入保障法》。而我國住房公積金投資管理在法律法規建設上還較為短板，其投資管理的主要依據是《條例》第二十八條規定，“住房公積金管理中心在保障住房公積金提取和貸款的前提下，經住房公積金管理委員會批準，可以將住房公積金用于購買國債”。按此規定，目前住房公積金的投資方式只能為購買國債，除此之外，就是轉為定期存款。實踐證明，這一規定具有明顯的局限性，它雖然在一定程度上保障了住房公積金資金投資的安全性，但也嚴重限制了資金投資的范圍，加之住房公積金現行的各自行政區域內封閉式管理，使得我國住房公積金沉淀資金的總體投資運作長期處于低水平、低效率狀態。隨著我國金融改革和利率市場化進程的加快，《條例》對住房公積金投資管理的這一規定越來越不合時宜。因此，實現住房公積金投資管理創新的首要任務就是要建立健全住房公積金投資管理的相關法規和規章制度。一是要加快新修訂《條例》的出臺，進一步拓展住房公積金投資管理的渠道和范圍；二是盡快研究和制定統一的、符合住房公積金科學發展的《住房公積金投資管理辦法》以及監督管理的相關規章制度，以便住房公積金在實際投資運作中有據可依、有章可循，通過加強法規制度建設，確保資金投資管理的安全和規范。
2.2改革創新更具效率的住房公積金投資管理組織體系
目前,我國住房公積金現行的運行制度中管理與投資經營職能沒有分離，絕大部分住房公積金管理中心在實際管理運作中既是運動員,又是裁判員，加之現行看似面面俱到、實則缺陷嚴重的監管體系，導致住房公積金投資管理在效率提升和風險控制方面均存在一定的問題。因此，實現住房公積金投資管理改革的另一重要任務就是要加快住房公積金投資管理組織體系的創新和建設。具體應堅持3條基本原則：一是要地考察制度、管理、運作、投資管理等各個環節的風險所在，建立相應的風險控制措施和約束機制；二是要加大在監督管理環節的投入力度，建立健全統一的、獨立強勢的監管主體；三是實現住房公積金管理職能部門和投資經營機構相分離，住房公積金管理職能部門負責住房公積金業務開展和日常管理，投資經營機構則負責資金的專業投資管理，風險系數較大的專業投資則應委托專業的投資管理人代管。我們可以借鑒我國社會保障基金和新加坡中央公積金的做法，積極打破目前住房公積金相對散亂的投資管理模式，建立起以部級投資管理中心為主體、省級和市級投資管理中心相輔助的多層次投資管理組織體系。此外，多位一體的監管體系負責對住房公積金投資運作的各個環節進行有效的監管，以確保資金投資運作的安全、規范和透明。而對于層次主體之間的資金托管的收益分配問題，可以根據有關規定和資金實際收益情況進行結算。
2.2.1建立起市級、靈活自主的投資管理體系
各市級住房公積金管理中心將轄區內各分中心（管理部）富余資金進行集中統籌，再根據自身實際情況，將一定比例的富余資金委托至省級投資管理機構進行托管，只保留一定比例的必要資金自行投資管理，其投資管理的原則是：在保障資金良好的流動性基礎上實現必要的資金增值，并負責合理調節轄區內各分中心（管理部）的資金流動，以確保轄區內住房公積金支取和貸款等業務的正常運轉。其投資對象可以為國債（逆）回購、大額可轉讓定期存款等流動性較高的投資產品。
2.2.2建立起省級、次集中的投資管理體系
各省和自治區應設立相對集中的住房公積金投資管理體系，負責集中投資管理各市級中心聚集而來的富余資金。根據本省（自治區）的具體情況，保留一定比例資金進行自行投資管理，其余可委托至部級統一投資管理機構進行托管。其投資原則是：通過市場化、規模化的集中投資，充分發揮規模化的資金優勢，以實現兼顧本省（自治區）經濟社會發展目標的高效資金運作。其投資渠道有：通過公開招標方式選擇較高收益率的銀行定期存款；通過公開操作進入銀行間債券市場或投資有國家擔保的大型企業債券；通過記名債券方式進入本省（自治區）保障性住房建設和國家骨干的大型基礎設施建設領域；通過發放項目貸款的方式支持本省保障性安居工程建設；此外，也可以嘗試參與本省重點城市的土地儲備項目和商品住房的收儲等。通過穩健審慎的投資運作，實現資金的保值增值。
2.2.3建立起部級、全國統一的投資管理體系
通過設立類似于我國社會保障基金理事會層次的部級住房公積金統一投資管理機構。統一負責對全國各地區聚集而來的沉淀資金進行集中投資管理。其投資管理原則是：在保障資金安全的前提下，通過市場化、專業化的運作，實現資金收益的較大化。具體可以委托經驗豐富、經營穩健的專業投資管理人進行資金的投資運作，其投資渠道可以進一步拓展至貨幣市場、資本市場乃至實體經濟項目，投資范圍可以包括銀行存款、國債、企業債、金融債、股票、信托產品、證券化產品、證券投資基金、股權投資基金、產業投資基金股票等。未來也可以借鑒社保基金做法，逐步嘗試并加強對實體經濟項目的投資，積極參與我國國資國企改革，通過參股經營或優先股投資等方式投資重點央企，以此分享經濟體制改革的紅利。
2.2.4建立起強力有效、多位一體的監督管理體系
建立健全行政監管、金融監管和社會監管多位一體的有效監管體系，建立起嚴格的資金投資管理規范和制度監管框架。對省級和部級投資運作的監管，主要由財政部會同住房和城鄉建設部擬訂資金管理運作的有關政策規章，并對其投資運作和資金托管情況進行監督，人民銀行和證監會按照各自的職權對專業投資人或托管人的經營活動進行監督；各級政府應對本地區住房公積金資金投資管理情況進行必要的行政監管；各地住建部門會同人民銀行、財政、審計等部門應對當地住房公積金資金投資管理以及風險防范情況進行嚴格的同級監督。此外，還要進一步加強對住房公積金資金投資管理的社會監督，社會監督應涵蓋住房公積金繳存人、繳存單位、社會組織、新聞媒體及專業人員等；被監督對象則為各級住房公積金投資管理機構、經辦機構、委托機構及相關服務機構等。
2.3改革創新符合住房公積金科學發展的投資管理模式
2.3.1堅持適合自身發展的投資管理原則和策略
一是堅持安全規范的投資管理原則。目前住房公積金投資管理原則是在確保資金安全完整的基礎上，實現一定的保值增值。這個原則并沒有太大缺點，但我們應該結合流動性因素，將其豐富為：在保障資金安全性、流動性的前提下，通過穩健經營和審慎投資實現資產的增值。二是要堅持分散化的投資管理策略。分散化策略是指住房公積金的投資管理要在投資種類和期限上科學分散，投資分布要在各統籌層次上合理分散。不能一味地為追求資金的收益性，而忽視資金的安全性和流動性，也不能一味地為提升資金投資管理的統籌程度，而制約住房公積金保障屬性和金融屬性的發揮。要通過資金科學合理的分散化投資管理以及在各統籌層次上合理分布，逐步探尋符合住房公積金管理科學發展的分散尺度。
2.3.2提升投資管理的統籌層次，實行規模化的投資管理模式
從經濟學角度來看，市場化和專業化的集中投資管理模式具有高效、低成本以及規模經濟等優勢。目前在世界范圍內，大多數國家的社會基金采取中央政府集中統籌的方式進行管理和運作。以英國為例，英國是中央政府集中管理的單一制典型國家，實行的是高度集權的社保基金管理體制。實踐證明，資金投資管理的統籌水平越高，資金規模化運作的優勢就越強，防范風險和化解風險的能力也越強。而從我國住房公積金管理的情況來看，萬億級的沉淀資金分散在上千個縣市，由于各地區住房公積金管理水平和能力參差不齊，使得龐大的沉淀資金沒有得到有效利用。此外，由于監管的缺失，住房公積金貪污挪用案件時有發生，也給資金安全帶來較大的隱患。因此，無論從發揮資金的規模優勢，還是從防范化解風險、加強資金運作監管的角度，提高我國住房公積金的統籌管理層次，建立起更加集中、相對獨立的住房公積金投資管理機構都非常必要。
2.3.3提升投資管理的專業化程度，實行分離化的投資管理模式
分離化策略是指自主投資和集中投資相分離、貨幣投資與實物投資相分離、一般投資和高風險投資相分離、管理機構與投資運營相分離。這種分離化策略的目的是理順住房公積金各投資管理主體的關系，便于監管機構對其實施更有效的監管，同時也是風險分散、資產科學合理配置和精細管理的需要。在這一方面，新加坡中央公積金的做法值得我們借鑒和學習。新加坡相對獨立的管理機構——中央公積金局負責統一管理全國的中央公積金，專業的投資機構——新加坡貨幣管理局負責公積金對國債和銀行存款的投資管理，新加坡政府投資管理公司負責公積金對國內的住房、基礎設施建設以及部分外國資產的投資管理，各投資管理主體投資品種和比例也均有明確的規定。目前,新加坡政府投資公司已躋身于全球較大的100家基金管理公司的行列，它秉持市場化的管理模式和專業化的投資理念，通過200多名投資專家在世界范圍內進行資金投資。此外，由公積金成員自主投資的部分，也是通過在資本市場選擇相應的投資工具進行市場化的投資管理。而保險計劃基金則更是外包給市場上資產管理公司進行專業化的投資管理，無一例外地體現了市場化和專業性特點。這樣一種分工明晰、相互獨立的管理架構有利于中央公積金投資管理成本的降低和效率的提升，市場化和專業化的集中投資也使得資金的規模優勢得以發揮。
2.4探尋適合住房公積金未來發展的投資方向
2.4.1進一步拓展的貨幣投資
隨著我國金融改革的深入發展，尤其是利率市場化改革進程的加快，近年來，金融市場的改革措施密集出臺。自2013年12月央行《同業存單管理暫行辦法》后，10家國有銀行先后試水同業存單，拉開了開啟同業存單的序幕，進入2014年8月以來，商業銀行發行同業存單的節奏密集，標志著同業存單擴容進入新階段，其更重要意義在于為大額可轉讓定期存單施行鋪路。大額可轉讓定期存單可以在二級流通市場轉讓，利率參照市場利率浮動，與傳統定期存款相比，可轉讓大額存單在到期日之前允許轉讓，因此流動性相對較高，是短期資金融通的重要工具，順應了利率市場化的趨勢，也為住房公積金提供了一個風險較小、收益穩定、流動性較高的良好投資手段。而2014年8月，證監會出臺的“融十條”也明確表示：“要積極培育交易所債券市場機構投資者，增強交易所債券市場的融資能力。支持更多的機構投資者在交易所市場開展債券現券與回購交易。完善政策環境，為住房公積金、地方養老保障基金利用交易所債券市場投資運營、保值增值做好服務，引導合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）和私募基金投資交易所債券市場”。證監會出臺的這一政策春風，也為將來住房公積金突破國債投資范圍，走進全國銀行間債券市場，進入更廣闊的金融債、企業債等投資領域提供了有利的政策契機，甚至為住房公積金通過記名債券方式進入保障性住房建設和國家骨干大型基礎設施建設領域提供可行性。
2.4.2謹慎進入的資本投資
2014年8月國務院的“國十條”明確表示：“逐步擴大各類長期資金投資資本市場的范圍和規模，按照國家稅收法律及有關規定，對各類長期投資資金予以稅收優惠。”近年來，隨著《條例》修改的推進，社會各界提出了一些好建議，大體形成的共識是要借鑒社保基金的投資管理模式，改革現有住房公積金投資管理模式，進一步放寬其投資范圍，允許其通過組合投資等方式投資資本市場，以更好地實現住房公積金的保值增值。目前來看，要加快《住房公積金投資管理辦法》的研究和制定，在全國性的統籌住房公積金投資管理組織體系建立之前，建議有條件的省份可以委托全國社保基金理事會對一定比例的沉淀資金采用保底分成的模式進行專業化投資經營，也可以自行選擇經驗豐富、經營穩健的專業資金投資基金或機構進行委托投資管理。
2.4.3彰顯保障民生的實體投資
當前，住房保障問題已經成為社會關注的焦點，各地政府都把安居性保障住房建設列為重點工作任務，但是各地政府在保障住房的建設上普遍存在較大的資金缺口，也急需社會基金或公共基金的參與和支持。住房公積金應該充分發揮其在保障住房建設方面的輔助作用，加大利用項目貸款等投資手段支持保障住房建設的力度。此外，也可以嘗試進行地（市）級以上政府的土地儲備項目和廉租房或商品房的收儲等投資，靠實物資產的穩定升值來實現貨幣資產的保值增值。可以預見，隨著經濟社會的發展，住房公積金在完善住房保障體系、彰顯社會保障職能方面將會發揮出越來越重要的作用。
2.4.4兼顧社會經濟發展目標的實業投資
新加坡中央公積金在投資運用中兼顧了眾多的社會經濟發展目標，為新加坡經濟的崛起做出了突出貢獻，這一點，值得我們思考。住房公積金作為長期而穩定的資金，它的投資運用不能只看短期的收益率，還要看到長期的收益率。因此，在住房公積金的投資運作中，適度的考慮社會經濟目標是必要的，但必須要建立相應的評價體系，并結合我國經濟戰略目標選擇適合的投資方向。目前，我國作為發展中的大國，正處在經濟騰飛的階段，面臨著許多亟待解決的經濟和民生問題，需要大量的資金投入，并且在許多領域的投資中存在著風險較小而投資收益頗豐的良機，正如文初所述，我國國資國企改革正是住房公積金參與經濟體制改革、分享改革紅利的大好契機。因此，在我國未來住房公積金投資中，應堅持與國家經濟戰略發展相互結合、相互促進的策略，尤其是要加大對電力、石油、通信、交通等關系國民經濟命脈領域的投資。
3結論
綜上所述，住房公積金制度要實現健康持續發展，必須保障住房公積金資金的長期安全運作和保值增值。在我國經濟體制改革的背景下，探尋和研究住房公積金的投資管理模式是當前住房公積金制度改革的一項緊迫任務。一是要推動新修訂《條例》的盡快出臺，進一步拓展住房公積金的投資渠道和范圍；二是要加快住房公積金投資管理相關規章制度的研究和制定，使得住房公積金的投資管理有法可依、有章可循；三是要建立健全住房公積金投資管理組織體系和監管體系，建立起分工明確、組織有序、更具效率的住房公積金投資管理組織體系。這三個目標的實現離不開黨和國家的重視和關心，離不開各級政府、各相關部門、各相關機構等社會力量的關注和支持，更離不開所有住房公積金人的不懈努力和堅持。
作者：李飛 單位：揚州市住房公積金管理中心寶應分中心
投資管理論文:國有企業投資管理論文
一、我國國有企業投資管理現存的問題
隨著改革的推進和社會主義市場經濟的發展，現行的投資體制逐漸顯現出一些與市場要求不相適應的地方。
1.部分行業產能過剩。
長期以來，每當國家頒布一系列的產業提振規劃時，由于不能正確看待和處理自身發展定位與產業發展規劃的匹配，企業集聚上馬新項目，最終導致個別行業迅速陷入產能過剩危機。企業在項目投產后，預期效益不佳，投資難以收回，承擔起巨大的生產經營壓力，在行業競爭力和創新能力等方面發展后勁嚴重不足。而在防止重復建設和淘汰落后產能方面，目前我國也還主要依賴行政手段進行推動，忽視了市場自身的調節功能。
2.市場應變能力不足。
由于肩負的特殊使命，國有企業以往的投資行為一般都是自主性投資占多，受市場變化的影響并不會太大。即使是在經濟全球化迅速發展的今天，國有企業依然在資源配置上擁有著得天獨厚的先天優勢條件，對當前的市場發展和技術革新方向、愈演愈烈的市場競爭態勢認識不夠，尤其是對自身技術水平與國際水平之間的差距認識不足，往往使得對投資的判斷與實際情況相比容易出現較大偏差，具有明顯的主觀意識。
3.投資審批效率不高。
效率問題是國有企業飽受爭議的話題之一。從項目發起到項目真正得以批復實施，層層上報，層層審批，行政管理思維仍是影響國有企業管理效率提升的羈絆。尤其是隨著國有企業改革重組的推進，形成了諸多的多主業跨行業跨地區發展的大企業集團。若仍延續過去主業單一、公司結構相對簡單時期的管控模式，勢必造成管理效率和管理水平的降低，增加管理內耗。
4.投資實現方式仍較單一。
主要還是采取國有資本直接投資、銀行貸款等方式融資。
二、國有企業投資管理深化改革的有關建議
國有企業投資管理深化改革的目標是要使得國有企業投資管理更加適應社會主義市場經濟發展的要求，充分體現和發揮企業的市場主體作用，提高投資審批和管理效率，增加有效投資，減少無效投資，進一步發揮國有資本的帶動和放大作用，進而推動國有企業整體改革。
1.堅持戰略引領，加強頂層設計。
發展戰略是企業長遠發展的全局性謀劃，投資規劃是實現發展戰略的重要支撐。國有企業的投資管理應當堅持戰略引領作用，圍繞自身發展的優勢條件，正確把握企業發展與國家產業發展規劃的關系，定位未來一段時期內投資的重點，科學合理地建立投資項目庫和投資規劃，做好投資管理工作的頂層設計。
2.強化市場研究，提升應變能力。
市場風險是競爭性行業經常遇到的重要風險。項目目標產品的市場容量、競爭態勢、價格趨勢等市場因素對投資項目的目標定位有直接影響，是決定投資成功與否的基礎。遵循企業在市場競爭中經營發展的普遍規律，要求國有企業投資管理必須要突破原有思維定式和傳統觀念的束縛，不斷強化市場研究，把握產業未來發展趨勢和技術革新方向，客觀公正地做出投資決策，適應市場經濟的發展要求，從源頭上抓起，提升市場應變能力。
3.優化投資管理流程，提高管理效率。
在大企業集團模式下，國有企業投資管理一是需要重新梳理和優化現行的管理流程，可按照投資分類和投資額度給予子公司一定的決策授權，適當的“簡政放權”，提高審批效率；二是要把握投資管理過程的關鍵環節，突出強化項目論證與評估；三是逐漸轉變與投資相關的職能部門的工作職能，向服務型、高效能職能部門轉變。
4.創新投資實現方式，積極發展混合所有制。
為進一步適應市場經濟，需要繼續加大改革力度，充分發揮國有資本的帶動和放大作用，積極探索利用外部資本，推動股權多元化。可以通過增資擴股、股權轉讓等多種方式引進外部資本，改善資本結構，提高融資能力，加快產業發展，形成機制靈活、股權結構合理的現代企業產權結構。
作者：安衡 王文良 單位：中國樂凱集團有限公司
投資管理論文:電力管理效益與投資管理論文
一、提升電力投資管理效益的重要意義
由于煤電聯動政策難以貫徹執行，煤炭價格的不穩定與電價政策出臺難等問題的存在，使電力企業在“上網電價”與“銷售電價”的兩種因素擠壓下，造成電力企業的效益被嚴重壓縮，投資能力也出現一定程度的下降。同時隨著電網規模的持續增加，對其運營、折舊與維護等費用也持續增加，給電力企業的財務和經營造成巨大的壓力。因此，對電力企業來說，提升電力投資管理效益是十分有必要的。
二、提升電力投資管理效益的具體措施
筆者結合多年的實踐工作經驗，認為在進行電力項目建設時要提升電力投資管理效益，可以采取下述幾方面措施：
1、加強決策階段的投資管理控制
首先，電力行業與其他行業存在本質區別，主要在于其生產和銷售在瞬間完成，因此在進行電力建設或者改造時，要根據該行業的具體特征做好電力規劃，盡量使其發展既能適應國民經濟的發展，也具有一定的超前預測。但是在決策階段要確定電能增長率，不能僅僅參考國民經濟的增長率，也要因地制宜的考慮區域的實地情況，尤其是用電結構的設計，按照目前的發展趨勢可知，未來電力的發展方向是高科技、高效率和高節能等，因此不能簡單地根據國民經濟增長率來預測；其次，要加強新建或者改造電力項目可行性的研究工作，確保研究報告具有可批性和可行性。在進行可行性報告編制時，必須優化建設多個方案，并對這些方案進行縱向和橫向的對比，選擇出性價比較高、技術最為先進、經濟最為合理的方案，只有這樣才能確保最終的投資管理效益；，決策者要轉變思想，在進行項目決策時要瞄準效益好、規模大、具有極強調節能力的項目，盡量避免以往各自為政的局面，確保電網能夠統一規劃與調配，能夠有效將財力和物力集中起來。
2、加強設計階段的投資管理控制
在決策階段完成后，勘察設計是整個工程的關鍵環節，是科學技術轉換為生產力，是吸收、消化所有決策技術的核心環節。一旦確定了電力建設項目，設計就成為提升電力投資管理效益的重要一個環節，影響此階段投資管理效益的不確定因素最多，可選用的備選方案也很多，設計者也具有很強的靈活性和機動性，對整個電網建設投入運營后的效益具有十分重要的影響，也是電力投資管理效益可能達到較大的一個階段。相關專業技術人員在進行設計時，要改變傳統的設計方式，盡力調動設計人員對投資控制的積極性，正確處理技術和經濟效益對立統一的關系，設計的基本原則必須遵循“適用、經濟、一定條件下的美觀”等。一個的設計方案，不僅要具有先進的技術，還必須具有較好的經濟性。該階段的一個重要任務是尋找技術與經濟的結合點，確保最終方案即先進又合理。
3、建設過程實行項目法人責任制
在計劃經濟時代，電力項目的建設都存在固定的模式，即臨時建立相關的建設單位，此單位即管項目報批、設計、拆遷等，又管項目的計劃管理、訂貨及竣工驗收等，此臨時建設單位職能，集建設過程中各個相關部門的具體管理事務于一身，如：政府部門、業務主管部門和施工等，這種管理模式過渡強調管理，也忽略項目業主的作用，這就很容易導致業主在整個項目建設過程中幾乎沒有地位，使得責、權、利不明確，給提升電力投資管理效益帶來了一定難度，基于此，改變傳統的建設模式，是確保提升電力投資管理效益的關鍵環節。相關部門對此也下發了“關于實行建設項目法人責任制的暫行規定”，其中明確規定，電力項目建設的大中型項目在建設之初必須組建項目法人，通過項目法人對整個電力項目的策劃、資金籌措、經營、償還、整個電力項目工程的設計、施工、監理及材料采購等進行有效控制和管理。電力項目的項目法人制在一定程度上形成約束機制，明確了整個電力項目過程的責、權、控制等，能夠有效降低施工成本，提升電力投資管理效益。
4、面實行招標投標制
在電力項目建設過程中，實行招標投標制，進行公平競爭，這是有效提升電力投資管理的重要手段。雖然在電力工程項目建設過程中我國的招投標也進行了一段時間，但是由于多種因素的影響，過去的招投標還存在一些問題，具體來說主要包括下述幾方面：過分重視工程造價，忽略技術指標；行政關于招投標過于嚴重；地方保護主義等，這些都對招投標的公平、公正性造成了一定程度的影響。基于此，在往后的招投標工作重要完善健全投標制度，真正引入競爭機制，通過公平、公正的競爭，選擇的設計單位、施工隊伍、設備材料供應商、監理單位等，只有這樣才能從根本上確保電力項目施工過程中材料與技術等方面的施工質量，最終確保電力項目的投資管理效益。
5、完善合同管理制，推行建設監理制
在社會主義市場經濟條件下，要對電力建設項目進行高效管理，最為基礎的前提條件是建立完善的合同管理機制。電力建設項目往往很復雜，在建設過程中涉及到的事務、方面眾多，需要各個部門和專業要相互協調、配合，這必須依靠健全、完善的合同制度來規范不同部門的行為。通過合同將各個不同部門和組織有效連接起來，做到有章可循、責權獎罰分明，只有這樣，才能較大限度的提升電力投資管理效益。同時在電力項目建設過程中，要逐步推行建設監理，通過專業的建設監理，不斷對項目的投入與預算相比較，同時加強對投資支出的預測分析，為及時的預防提供科學、合理的依據。
三、結束語
總之，要有效提升電力項目的投資管理效益，必須不斷從電力項目建設的宏觀和微觀方面做好、做細各項工作，從電力項目建設的全過程出發，以提升電力投資管理效益為中心，以確保電力項目施工質量為關鍵，完善各項規章制度，確保的設計和施工措施。
作者：徐志峰 單位：國網吉林省電力有限公司四平供電公司
投資管理論文:企業年金基金投資管理論文
一、我國企業年金基金投資管理現狀
1.我國企業年金制度的建立及其發展。
企業年金作為養老保險制度的第二支柱，是在政府強制實施的公共養老金或國家養老金制度之外，企業在國家政策的指導下，以為本企業職工提供一定程度退休收入保障為目的，根據自身經濟實力和經濟狀況建立的補充性養老金制度，也被稱為補充養老保險或職業年金。我國企業年金制度的建立和發展是在經濟體制改革的不斷深入和社會保障事業不斷改革的基礎上逐步推進的。1986年我國政府就開始了養老保險制度改革的探索，并于1991年國務院正式發文提出建立企業年金的前身――補充養老保險。1995年勞動部出臺了《關于建立企業補充養老保險制度的意見》，對企業補充養老保險進行了初步規定。2000年國務院《關于完善城鎮社會保障體系試點方案》將企業補充養老保險正式更名為“企業年金”,明確了年金的市場化管理這一政策要點，此后企業年金開始逐步發展。2004年勞動和社會保障部了《企業年金試行辦法》,確立了建立企業年金的主要規則。2013年財政部、人社部和國家稅務總局出臺了《關于企業年金、職業年金個人所得稅有關問題的通知》，確定實施企業年金、職業年金個人所得稅遞延納稅優惠政策，為企業年金發展提供了重要支撐。2014年國務院正式《機關事業單位工作人員養老保險制度改革的決定》，規定了機關事業單位在參加基本養老保險的基礎上，應當為其工作人員建立職業年金。至此，我國企業年金（職業年金）從制度上實現了覆蓋全體勞動者的目標。
2.我國企業年金基金投資的特殊性。
2004年5月1日起，我國開始實施的《企業年金試行辦法》中的第十條規定:“企業年金基金實行積累，采用個人賬戶方式進行管理”，明確了我國的企業年金制度采取繳費確定型(definedcontribution,DC)模式。在這種模式的運行中，職工的退休收入取決于退休前的繳費額和企業年金基金的投資收益，因此，在繳費一定的情況下，企業年金基金的投資管理就顯得至關重要。企業年金基金是根據企業年金計劃籌集的資金及其投資運營收益形成的企業補充養老保險基金，由兩部分組成:一是企業和職工按照企業年金計劃規定的繳費，即企業年金基金本金；二是企業年金基金投資運營而形成的收益。企業年金基金實質上是商業基金的一種，與證券投資基金相類似，但是由于年金基金是企業補充養老保險基金這一特點，其投資原則具有一定的特殊性，需要根據其特性加強投資管理。企業年金作為補充養老保險的重要組成部分，要求在預測未來時期企業年金需求的基礎上，確定一個可以保障在相當長時期內維持收支平衡的總平均繳費率，并將基金積累需求分攤到計劃參與職工的整個工作期，使在職職工把一部分勞動收入積累起來，并在職工退休后，用基金積累兌現當初的企業年金保障。因此，計劃參與職工在工作期間的繳費積累就會形成具有長期穩定性的儲備基金。但在企業年金基金的累積期間，由于金融市場上各種風險的存在，必須要求企業年金基金進行投資運營，以實現基金保值增值，讓企業職工“老有所養”。
3.我國企業年金基金規模及投資管理現狀。
隨著企業年金治理結構的不斷完善，社保機構、保險公司、基金管理公司、證券公司、商業銀行等機構逐漸參與到企業年金的投資運營中來。2004年出臺的《企業年金試行辦法》和《企業年金基金管理試行辦法》，以及2011年修訂出臺的《企業年金基金管理辦法》，為規范我國企業年金的運營與發展提供了政策保障，特別是明確了企業年金基金可以進行市場化的投資運營。目前，我國使用的企業年金投資工具主要包括銀行存款、債券、股票和證券投資基金。根據2011年公布的《企業年金基金管理辦法》47條規定投資范圍包括銀行存款、國債、中央銀行票據、債券回購、萬能保險產品、投資連結保險產品、證券投資基金、股票，以及信用等級在投資級以上的金融債、企業(公司)債、可轉換債(含分離交易可轉換債)、短期融資券和中期票據等金融產品。從年金基金的規模來看，自2000年以來我國企業年金市場發展十分迅速。博時基金的數據顯示，在2000年底，中國只有16000家企業建立企業年金，560萬人參加，但企業年金基金規模已經積累了191億美元。至2009年底，我國已有超過33,500家企業建立了企業年金，參與人數達到1179萬人，基金規模為2533.0億人民幣，同比增長1226.18%，年均增長率33.27%，遠遠高于我國的國內生產總值(GDP)的增長速度。人社部的數據顯示，截至2014年8月30日,企業年金基金法人受托機構管理的建立企業年金的企業為72171個,參加職工2210.46萬人,積累基金7092.39億元，投資管理機構實際投資運作的企業年金基金金額為6855.99億元，投資組合數為2689個。2014年三季度以來企業年金基金投資累計收益額為368.24億元,加權平均收益率為2.46%，累計收益率為6.01%。由此可見，我國企業年金基金規模增長迅速，其投資管理體制正在逐步健全。
二、我國現行企業年金基金投資管理存在的問題
1.企業年金的相關法律法規不健全。
雖然企業年金在我國開始運作已有十余年，但是，在制度建設方面卻仍未完善。例如，我國法律法規中缺乏對自我投資的限制。目前我國企業年金運作模式基本上分為三個部分,即企業自行管理、社保機構經辦和保險公司經辦，在這三部分中都會涉及到自我投資的問題，但我國相關法律法規除了規定企業年金的投資范圍以及各種投資工具在投資組合中所占的較大比例外，并未限制企業年金的自我投資，即并沒有對養老金投資于購買基金繳費人(企業)所發行的股票和債券進行限制。而對企業年金的自我投資不加約束，一旦該企業經營發生危機，將可能嚴重危及企業年金資產的安全性。
2.企業年金投資風險補償機制不完善。
《企業年金基金管理辦法》中規定，在年金基金的投資過程中必須有由受托的投資管理機構提供的，作為風險補償的風險準備金。但是風險準備金畢竟有限，從國際經驗來看，我們還可以考慮由企業年金理事會或受托人在企業年金年度投資實現收益高于低投資回報率時，從高出的部分中提取一定比例形成盈余準備金。當風險發生，企業年金實際回報率低于低投資回報率時，可以先用盈余準備金進行彌補，再用風險準備金彌補。
3.企業年金風險管理機制不健全。
企業年金基金的投資運營涉及到財政、稅務、勞動社會保障以及專業監管部門等多個監管部門，雖然相關部門聯合出臺了一些監管法規，但規定比較分散，不夠統一，目前我國還沒有形成一個有效的監管部門，企業年金協同監管協調的機制還不健全，這就使企業年金基金投資安全性得不到充分保障。同時，現階段我國企業年金基金投資的風險分散主要是靠政策明確投資比例限制來完成的,這就使得風險分散機制缺乏靈活性，一旦出現政策性風險，風險分散機制必將難以迅速適應，導致投資風險的增加。
4.資本市場發展水平有限，投資工具可選范圍狹窄。
由于我國資本市場發展時間較短，市場機制不完善等種種原因，我國資本市場存量遠遠小于世界水平，股票市場和債券市場發育均落后于發達國家，公司債和資產證券化債券甚至落后于其他發展中國家。因此，我國資本市場上可選擇的投資工具品種不多，缺乏有效的避險工具。發達的資本市場是企業年金保值增值的重要保障。根據現行制度的規定，目前我國企業年金基金投資營運選擇具有較好流動性的金融產品投資范圍僅限于銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融產品，包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業債、可轉換債、投資性保險產品、證券投資基金、股票等，而在實際操作中，由于金融監管水平不高，證券監管部門還存在不同程度的行政干預等各種原因，使得本來已經受限的投資渠道變得更為狹窄。
三、我國企業年金基金投資管理方式改進探討
1.完善法律法規建設，對企業年金的投資運營進行規范。
目前，我國還未建立完善的專門規范企業年金的法規，企業年金基金投資市場的發展沒有形成統一的規則，不同的投資主體探索著不同的模式，市場存在無序狀態。因此，我國政府部門應盡快制定統一的政策和規定，從立法角度對企業年金的投資運營進行規范，給予企業年金明確的法律地位和實施辦法，其中最重要的是在《企業年金試行辦法》的基礎之上，進一步完善《企業年金基金管理辦法》，對基金管理機構的資質條件、基金投資方向、比例限制以及基金投資監管等方面做出更為詳細、嚴格的規定，以法律的形式嚴格界定企業年金同基本養老保險的關系及其保障范圍，確立企業年金的組織體系和監管體系等。同時,注重有關企業年金投資管理的配套立法。其次，在完善律法的基礎上，還應制定合理的稅收優惠政策。稅收優惠政策的缺失與年金基金收益率低下是很多企業積極參與企業年金計劃的巨大阻力，稅惠政策的實施已經是刻不容緩。從國外實踐來看，EET稅制模式最為符合我國企業年金現狀。及時，在企業年金繳納時給予稅收減免；第二，對企業年金投資收益給予稅收減免或延遲征稅；第三，在受益人領取資金時征稅，以規避稅收漏洞問題的出現。目前這方面已邁出了實質性步伐，2013年底實施的企業年金、職業年金個人所得稅遞延納稅優惠政策，為企業年金發展提供了重要支撐。
2.建立完整的企業年金投資風險補償機制。
我國在《企業年金管理管理辦法》中提出了企業年金投資管理風險準備金的概念，它是真正意義上的由受托的投資管理機構提供的風險補償，但在歐美等國家，養老基金管理公司會被要求建立投資儲備和盈余儲備兩種儲備金，以防止重大風險的突然發生。因此，借鑒國外經驗，我們可以建立同時包括盈余準備金和風險準備金的風險補償機制。風險準備金由相當于基金管理資產1%的自有資本構成，盈余儲備金則由基金一年的實際投資收益率超過所有的年金基金平均收益率的1.5或2個百分點以上的差額部分構成，是年金基金的資產，不屬于基金管理公司。而當基金的年實際投資收益率低于所有的年金基金平均收益率的0.5到2個百分點以下時，基金管理公司首先要用盈余準備金彌補差額，如果不足，再用公司的風險準備金彌補；如果仍然不足，則公司要被強制進行破產清算，由政府來彌補基金收益率的剩余差額，個人賬戶余額被轉移到其他基金管理公司。
3.加強投資管理人的監管，健全企業年金風險管理機制。
3.1事前預防，加強投資管理風險控制流程。
及時，由投資管理人的較高投資決策機構(如基金管理公司一般為投資決策委員會)在總體上對投資策略進行把握；第二，投資組合經理在自己的權限范圍內，根據研究部門提供的研究成果以及其自身對市場的分析判斷，進行投資。投資組合原則上應由備選庫選定的投資工具構建，超過此范圍的也應由報請批準。
3.2事中監控，貫穿投資管理全過程。
及時，年金基金投資管理機構的內部監察部門應實時、地對投資部門的投資業務進行監控，定期或不定期檢查并出具書面反饋報告；第二，為防止操作風險，年金基金投資管理機構內部應對一些投資品種做出限制，或者直接禁止；第三，借助一系列投資分析及風險控制軟件，對投資風險做出定量化分析，做到對風險的提前規避。
3.3事后反饋，總結此前風險控制工作。
企業年金的投資管理機構應建立并嚴格執行監控報告制度，由內部監察部門和相關業務部門及時跟蹤投資的進展情況和結果，并編制監控報告，這一環節不僅保障了投資管理風險控制流程的完整性，而且也可作為對年金基金投資管理公司進行評估和作為業績考核的依據。
4.大力發展資本市場，完善我國企業年金的投資組合。
4.1逐步增加權益類產品的投資比例。
從國外企業年金投資經驗來看，股票及基金投資是提高養老金投資收益率的重要途徑。適當提高權益類產品在企業年金投資中的比例可以增強企業年金投資的盈利性。我國經濟正在穩定快速發展，我國股市也在向理性，成熟的方向邁進，因此，可以逐步加大股票及基金等權益類產品的投資，使企業年金基金充分獲取投資成熟市場帶來的收益。
4.2投資不動產、國家基礎設施等產業經濟。
以我國目前經濟形勢來看，產業經濟方興未艾。一般來說，當經濟周期發展到成熟階段出現通貨膨脹時，債券、存款方等投資會有貶值的風險，但產業投資會出現上漲空間。因此，企業年金的投資管理機構可在對宏觀經濟形勢做出正確的判斷的前提下，投資技術含量高、產業回報率較好、繼續發展和有市場潛力的產業，追逐其中市場潛力大、產業關聯度高、經濟效益好、有助于形成新的經濟增長點的項目，以提高企業年金基金投資的收益率。
4.3適當進行海外投資。
現在是經濟金球化和金融一體化的時代，在這個背景下，企業年金進行跨國投資是十分可行的。由于全球資本市場并不同方向發展，各國產業發展周期也不同，一個國家經濟發展的暫時減緩可能在其它國家反應出來的相反的效應。因此將企業年金進行國外投資可以降低風險，提高收益。同時，由于我國利率市場化才剛剛起步，政府監管制度并不完善的情況下，我們應當對企業年金基金的投資組合品種的上下限做出嚴格規定。
作者：席悅 單位：西北大學經濟管理學院
投資管理論文:金融風險預算理論下投資管理論文
一、金融風險預算理論概述
1.金融風險預算理論的形成。
造成投資風險的因素很多，包括頭寸大小、市場波動、政策調整等等。其中，現今市場經濟環境中，市場具有很強的波動性，同時市場波動的隨機性也相對較大，給金融風險投資增加了困難，因此在實際投資過程中，需要事先確定風險目標，同時利用相關的量化措施，降低實際風險與風險目標之間的差異。
2.金融風險預算內容。
通過風險預算，主要是為投資方案的確定提供有力依據，明確投資方能夠接受的風險水平，并對風險進行合理的分配與管理。另外，風險預算并不是一層不變等，需要根據投資進程、實際情況等及時的進行調整。具體來說，風險投資預算管理的主要任務包括以下幾個方面：（1）確定投資方可以承受風險的能力；（2）合理分配投資風險預算；（3）對風險預算進行科學、客觀的評價；（4）合理調節風險預算給投資帶來的損失以及收益。相對于投資風險管理工作來說，可以將風險預算管理作為一個有效的工具，首先確定投資方是否愿意以及有無能力承受風險，然后進行投資風險的分配，這兩個環節緊密相連，缺一不可。作為投資管理中重要的內容，投資風險預算工作對投資決策的正確性，投資成功與否等都具有直接的影響，因此做好投資風險預算工作顯得十分重要。
二、投資管理中金融預算理論的應用
金融預算理論在投資管理中的應用，主要體現在以下幾個方面：
1.預測投資方案的風險程度。
對與投資風險程度測算工作，具體表現在以下幾點：（1）風險預算誤差跟蹤。在投資管理過程中，除了對風險進行跟蹤管理外，還需要對投資業績進行歸因，同時加強全過程風險管理。從投資形式上，可以將金融投資分為主動式投資以及被動式指數投資。在被動式指數投資中，選擇新的買進可標中的證券，為投資成本管理提供便利。但是由于這種證券買進方式不是復制，容易受到市場波動影響，導致風險預算與實際風險產生誤差，由于這種誤差形式主要以超額收益為主，所以也叫跟蹤誤差；如果投資形式為主動式，就應該實現對市場環境進行分析，同時預期風險，在此基礎上盡可能降低風險。同樣的，在市場波動因素的影響下，也會產生跟蹤誤差，進行主動式投資，就是為了主動消除這種誤差，保障投資的收益性。（2）VAR模型預測，其中VAR指的是在投資過程中某階段的較大損失，但是由于市場波動的隨意性以及不確定性，VAR值一般很難確定，這就穾利用參數法、歷史法、蒙特拉羅模擬法、模型法等。（3）有時，針對具體的風險或事件，可以采用壓力測試的方式，利用不同壓力情境，亦或者是通過壓力組合測試的方式，對不利事件影響進行測試以及預防。
2.風險配置。
對投資風險的配置涉及到投資者資產配置，資產配置是投資策略中重要的組成部分。然而從風險管理方面來說，資產配置忽視了市場波動對投資環境帶來的影響，而進行風險配置正好能夠彌補資產配置的不足，從這一方面也可以將風險預算當做資產配置中的一個重要環節。風險配置與資產配置采用的方式有所不同，但目標卻極為相似，風險配置主要采用的手段是將風險在資產、不同組合之間相互轉換；資產配置是將資金在不同資產、組合間進行轉換。
3.選擇投資基準。
投資基準的選擇直接影響著投資的成敗，具體的實施步驟體現在以下幾個方面：首先應該確定投資目標收益率；其次需要結合投資意向，選擇一組意向資產，對其投資風險以及收益特征進行分析；再次，確定資產投資風險的邊界；隨后，根據確定的風險邊界，選擇投資組合；，進行資產戰略性轉換，以與標的指數偏離的形式為佳。在具體的投資過程中，投資方也能夠選擇被動式指數投資，但是在投資風險控制方面存在一定問題，同時投資收益確定也相對困難，因此可以將投資基準作為投資風險管理的核心。當市場給投資帶來負收益時，投資者應該對收益進行仔細的識別，并采用有效的套期策略，保障套期策略能夠反映投資風險，這同樣與風險投資基準有直接的關系。
4.風險分解。
在對投資資產進行管理的過程中，根據管理的形式能夠將其分為主動與被動兩種。主動投資管理的主要目的就是，主動偏離投資基準，目標是獲取比市場平均收益水平更高的收益。但同樣的偏離投資基準會給投資帶來額外的風險，也被成為主動式風險；被動投資管理在一定程度上能夠避免主動風險，但是與主動投資相比獲得收益的機會相對較低。現在的金融投資活動中，就是研究如何利用被動管理中的穩定、風險低等優點，同時保留主動管理中獲取額外收益的機會，提高投資經濟效益，同時實現對投資風險的有效規避。此外，作為投資方，無論是金融機構或個人，都需要具備誤差跟蹤以及業績歸因的意識，這樣才能提高投資風險管理的水平與能力。同時，投資基金管理人員的素質對投資風險管理的作用也非常大，因此需要投資方在選擇投資基金管理人前，根據投資方需要承擔的風險、投資規模等等確定基金管理人員的數量、風險資產的分配等等。
三、結語
通過上述分析可知，在金融行業快速發展的環境下，金融投資市場更加壯大，同時投資風險也呈現多元化發展趨勢。金融風險預算理論經過四個階段形成，依托于對金融活動的風險控制，主要通過風險程度測算、風險配置、投資基定以及風險分解等措施，提高金融投資風險的預算水平，為企業投資決策提供有效的依據，規避與降低投資風險，提高金融投資活動的安全性、經濟效益性等。
作者：葉暉 單位：深圳市艾維拉科技有限公司
投資管理論文:土地整治項目投資管理論文
1土地整治項目前期投資管理的重要性
在一定范圍內，土地整治項目的全壽命期費用中，設置費和經營管護費存在此消彼長的關系：隨著項目效益的提高，其設置費增加，經營管護費降低；反之，項目的效益降低，其設置費降低，但經營管護費會增加。全壽命期成本呈馬鞍形變化，全壽命期成本為最小值時，所對應的效益是從經濟成本考慮的最適宜效益水平。土地整治項目的特點是投資者與生產經營者相分離，即設置期由政府投資建設，而在生產經營期，由項目區群眾籌資或政府進行部分補助從事農業生產、對相應工程設施進行管護。土地整治項目作為工業反哺農業的“民心工程”、“德政工程”，從維護項目區農民群眾利益的角度出發，加強設置期的投資管理顯得尤為重要。投資管理貫穿于土地整治項目的設置期，即項目建設的全過程，這是毫無疑義的，但必須重點突出。根據國外描述的不同建設階段影響建設工程投資的坐標圖，影響項目投資較大的階段是約占工程項目建設周期四分之一的技術設計前的工作階段。因而項目投資管理的重點在施工以前的策劃決策和設計階段，而在項目做出投資決策后，控制項目投資的關鍵就在于設計。設計階段是分析處理工程技術和經濟的關鍵環節，也是有效控制工程投資的重要階段。據西方一些國家分析，設計費一般只相當于工程全壽命期投資費的1%以下，但正是這少于1%的費用卻基本決定了幾乎全部隨后的費用。
2策劃決策階段的投資控制
工程項目策劃可分為總體策劃和局部策劃兩步。總體策劃一般是指在項目立項決策過程中所進行的策劃，而局部策劃可以是對策劃任務進行分解后的一個單項或專業性問題的策劃。不論總體策劃還是局部策劃，都是在構思多方案的基礎上，通過方案比選，為決策提供依據。方案比選包括技術方案比選和經濟效益比選。總的原則是在滿足國家和行業標準、規范要求的前提下，達到技術先進適用、經濟合理與農業發展的總體要求相適應，最終選擇能更好地滿足土地整治目標的方案。由于不同方案的投資額、項目效益、投入的時間、工程設施的壽命期不同，因此比較各種方案時必須有一定的前提條件和規范的判斷標準：首先，應進行各個方案的(經濟)效果檢驗，即方案的可行性檢驗，利用經濟評價指標的判斷標準剔除不可行的方案；其次，考察方案的相對性，稱為相對(經濟)效果檢驗，從而確保最終選擇的方案不僅可行而且。針對備選方案所對應的壽命期、資金是否有限制、投資數額是否相差過大、環境成本、社會成本等，進行調查研究和深入分析，并結合項目效益分析情況，比選出投資方案，為項目的立項審批奠定基礎。對于政府投資的土地整治項目來說，投資決策前需要在項目選址和土地清查的基礎上，進行可行性研究，并編制投資估算。此階段的投資估算經財政和國土部門批準后，即是項目設計任務書中規定的項目投資限額，對項目施工圖設計和預算起控制作用，其對投資估算精度的要求為誤差控制在10%以內。
3設計階段的投資控制
土地整治項目技術上比較簡單，故簡化為施工圖設計階段進行。設計階段控制項目投資的主要方法是通過多方案技術經濟分析，優化設計方案；同時通過推行限額設計和標準化設計，有效控制工程投資。設計方案的評價與優化是通過技術比較、經濟分析和效益評價，正確處理技術先進性與經濟合理性之間的關系，力求達到技術先進與經濟合理的和諧統一。設計方案的評價與優化通常采用技術經濟分析法，即將技術與經濟相結合，按照項目經濟效果，針對不同的設計方案，分析其技術經濟指標，從中選出經濟效果的方案。由于設計方案不同，其投資、效益、工期和設備、材料、人工消耗等指標均有差異，因此技術經濟分析法不僅要考察工程技術方案，更要關注工程投資。設計優化是使設計質量不斷提高的有效途徑，在設計招標及設計方案競賽過程中，可以將各方案的可取之處重新組合，吸收眾多方案的優點，使設計更加。而對于具體方案，則應考慮在保障工程質量、工期、安全、保護環境的基礎上，追求全壽命期成本低。
4結語
如前所述，決策階段經批準的投資估算是進行限額設計的重要依據。因此限額設計就是根據批準的項目可行性研究報告中的投資額進行施工圖設計，并按照施工圖預算，編制施工圖設計中各項工程設計文件。限額設計強調技術與經濟的統一，因而需要工程技術人員和工程造價管理專業人員密切合作。限額設計中，項目效益不能減少，技術標準不能降低，工程規模不能削減。因此，限額設計需要在投資額度不變的前提下，實現項目效益和投資額之比的較大化，即達到的經濟性。
作者：楊明 單位：河北省行唐縣國土資源局
投資管理論文:企業年金投資管理論文
1企業年金的分類及比較
根據企業年金的積累與支付的方式來劃分，企業年金可以分為兩種基本形式，即待遇確定型計劃以及繳費確定型計劃。在選擇企業年金類型時，要進行認真的分析與規劃，因為年金的類型與員工的切身利益關系密切，直接影響了企業員工養老保障的形式和程度。對于企業自身來說，企業年金類型選擇的正確合理與否，將會給企業財務風險、競爭能力及稅收等方面帶來深遠的影響。待遇確定型計劃的特點是企業為員工設立統一的賬戶，其總的費用依據多種因素進行相應的估算，而基金投資和運營的風險則由雇主來承擔。影響到費用估算的因素很多，如員工工齡、投資回報、就業、死亡等等。通過分析可以知道，企業繳納費用的多少可以作為評判企業養老基金投資質量的標準，雇主繳納費用越高則投資質量越好。為保障養老保險的有效實施，需要建立信托基金，使養老基金資產與企業資產相分離，進而建立相應的擔保機構。與待遇確定性計劃不同的是，繳費確定型計劃是企業為員工設立私人賬戶，其費用則由企業和員工共同承擔。繳費確定型計劃充分體現了積累制度，只有多繳納和多積累，退休后才能享受理想的保障。在這種形式下，員工對于企業年金的投資方式和組合可以自主選擇，具有較強的靈活性。同時，繳納費用的多少決定了退休后養老金的金額，因此這種計劃方式也使員工的自我資產保護意識獲得提高。
2我國企業年金投資管理的現狀
2.1企業年金發展迅速、覆蓋率較低
近幾年來，我國設立企業年金的企業呈逐年上升的趨勢，參加計劃的在職員工人數也有所上漲，資金投入量劇增。企業年金增長得十分迅速，而與之不相適應的則是其覆蓋的企業數僅占我國企業總數的很小一部分。具體則體現在企業年金的快速發展與覆蓋范圍和參保人數偏小之間存在的矛盾。
2.2管理與監管力度問題
當前，我國的企業年金的監管體系還不夠完善，通常由各類企業年金經辦機構承擔，采用政府監管機構進行監管的單一的監管模式。這就決定了其監管力度不夠、單一化的現象較為嚴重，而具有監管作用的會計師及律師事務所、信用評級單位等沒能發揮其監督和管理的作用。
2.3企業年金的相關法律法規不完善，激勵機構和稅收優惠政策缺乏
我國目前沒有設立專門針對企業年金的單項法律法規，在企業年金新辦法中也沒有關于稅制方面的新舉措。
2.4企業年金各地區發展不平衡
當前，企業年金在我國的發展呈現不平衡的狀態，并受區域經濟發展水平的影響。在經濟發達地區，如沿海城市，其經濟水平較高，企業對于年金投資參保的比例和基金的規模也較高。而對于經濟欠發達地區，如一些內陸省份，其經濟發展水平相對較低，企業因此沒有更多的資金用于企業年金的投資和管理，因此企業年金參保比例不高，基金規模較小，甚至一些落后地區并沒有設立企業年金。
2.5目前我國企業年金的投資運行模式
2.5.1在國家相關政策的指導下，企業年金由社保機構經辦，企業年金等同于社會保險。
通常來說，社保機構會將主要的資金存入銀行，留下少量的資金用于國債的購買。還有一些社保機構則直接將資金交由專業的金融機構來進行投資和運營。
2.5.2企業年金由保險公司進行管理，企業年金等同于商業保險。
在這種運行模式下，年金設計方案的制訂和保險產品的選擇，都交由保險公司來策劃和完成，年金的投資和管理也是由保險公司內部的資產管理部門來進行投資和運營。企業只需為員工購買團體養老年金保險。
2.5.3企業設立專門的部門進行企業年金的投資和管理。
這種投資運行模式存在著一定的弊端，很少有企業具備投資的特長，主要的優勢基本體現在生產和運營上，尤其是對于企業年金這類不具備成本和收益可行性的投資來說，很可能被企業所忽視，并出現企業年金被占用和挪用的現象。
3我國企業年金投資管理的對策
3.1對企業年金制度的法律法規體系的不足進行完善，同時加強學習及宣傳教育
建立和完善與企業年金制度相關的法律法規體系，明確企業年金的法律地位并制定相應的投資管理解決措施。對基金管理機構中的條件、投資方向、比例的限制和監管方面做出明文規定，完善資金風險補償機構。在投資企業和投資管理人員中開展學習和宣傳教育，使其了解企業年金投資管理的相關知識，掌握操作的規范，從而盡量減少和避免因不合理操作而導致的受益人投資風險的提高。
3.2對投資管理人進行監管
在投資方面要做好事前預防，控制風險。然后建立其相對應的投資管理監管體系。投資管理機構要對一些投資品做出相應的限制，這樣可以有效的防止介入內幕交易或關聯交易。
3.3拓展企業年金的投資渠道、發展其資本市場
為了實現企業年金的保值與增值，首先要以安全性為前提，拓展投資渠道，提高收益。要合理調整證券市場中的品種結構，使其搭配合理得到應有的收益。
4結束語
企業年金制度在我國發展的時間并不長，因此存在著很多的缺點和不足，這些都在所難免。當前的工作重心則是對這些問題進行深入細致的分析，并制定合理有效的解決措施。文章對此提出了一些建議，相信隨著企業年金制度的不斷完善與發展，我國的企業年金投資管理將獲得進一步的發展，并帶動社會的進步與發展。
作者：李鑫 單位：沈陽鐵路局企業年金辦公室
投資管理論文:建設單位項目設計投資管理論文
一、建設單位在項目決策階段中的投資管理與控制
在整個的項目建設過程中，項目決策階段是非常重要的階段。決策者需要堅持科學、民主的決策原則，通過合理的決策程序與充分的決策準備工作促進決策正確性的提高。在項目的決策階段中，首先需要進行市場分析工作，通過市場調查對項目的市場前景與走向進行預測，研究市場競爭策略與市場定位策略；其次，在市場分析基礎上結合已完項目建設方案，確定本項目投資估算；，通過對資源、環境、效益等方面綜合分析，選擇經濟與技術方面的投資方案。通過這些工作實現投資決策正確性與項目綜合效應的提高。
二、建設單位在項目設計階段中的投資管理與控制
項目設計階段對投資控制目標有著決定性的作用，在該關鍵環節中必須正確處理技術與經濟之間的關系，實現對項目投資的確定與控制。合理的項目設計對于控制項目投資有著非常積極的意義。必須采取措施在保障質量與安全、滿足使用功能的前提下使設計概算盡可能、合理。項目設計階段投資管理與控制的措施包括以下幾個方面：項目設計階段對投資控制目標有著決定性的作用，在該關鍵環節中必須正確處理技術與經濟之間的關系，實現對項目投資的確定與控制。合理的項目設計對于控制項目投資有著非常積極的意義。項目設計階段實現投資控制的主要內容就是通過控制措施使設計成果較大限度地滿足項目質量標準與使用功能，并且盡可能降低項目投資。項目設計階段投資管理與控制的措施包括以下幾個方面：
1.對設計方案與工程設計單位進行挑選
建設單位需要依據合理性與經濟性對設計方案進行對比，在綜合分析的基礎上選擇設計方案。在設計方案選擇與設計單位選擇的過程中，一般采用的方式為設計方案競選方式與工程設計招標方式，通過這種方式選擇的設計方案與設計單位，確保設計單位能夠有能力提供設計方案合理、項目的功能、質量標準符合、便于工期控制及投資控制目標實現的設計成果，提高投資效益。
2.對限額設計進行推行
限額設計指的是依據已經確定的投資估算控制進行初步的設計，在初步設計的基礎上對控制施工圖設計進行概算，確保項目的總投資額能夠保持在限額范圍之內。限額設計具有明確的限額目標，在設計的過程中要嚴格按照限額進行設計，不得突破。
3.對方案設計及施工圖設計優化
在對方案進行審核的過程中要從項目使用角度出發，充分對方案可行性及進行審核。針對方案中存在的問題進行糾正與優化，通過方案優化、施工圖優化，減少設計缺陷，避免在項目建筑是過程中出現變更的情況或者在施工完成之后出現返工的情況，造成對投資的浪費，工期拖延。要通過設計方案與施工圖設計的優化來實現投資的有效控制，保障投資效益。
三、建設單位在項目招標過程中的投資管理與控制
在建設項目中，勘察、設計、施工、監理、采購等各個環節都涉及到招標采購工作，通過競爭實現投入最小化、效果較大化。做好項目招標階段的各項工作對于降低項目資金投入、提高項目經濟效益有著非常重要的作用。
1.對招標方式進行選擇
招標方式主要包括兩種，一種是公開招標，指的是所有符合條件的法人或者組織都能夠進行投標，這種招標方式能夠充分體現競爭性，實現招標效果化，但是程序復雜，需要耗費較長的時間，相應的費用也比較高；另外一種是邀請招標，指的是建設單位選擇符合條件的法人或者組織進行投標，這種招標方式競爭范圍有限，招標人在選擇的過程中空間較小，但是在時間方面耗時較短，費用也相對較低。建設單位在招標階段中要依據實際情況合理選擇最適合的招標方式。
2.重視招標文件、清單及招標控制價的審核工作
及時，要重視招標文件的審核工作，在對招標文件進行審核的過程中要對文件內容的嚴謹性及招標范圍的性等進行詳細審查。工程承包合同是招標文件中較為重要的部分，要重點對合同進行審核，審核的內容包括合同的類型、風險承包范圍、設計變更與現場簽證的計量、合同違約條款等，要在合同中對結算方式、合同價變更規定及其他各種內容進行明確的規定，避免在后期出現索賠的情況，造成項目投資的增加。第二，在招標階段要注重工程量清單的審核工作，要對工程量清單中的計算單位、工程數量、項目說明等進行認真的審核，提高清單編制質量，確保投標報價的有效性，更好的為工程結算提供依據，減少因為工程量清單描述不產生索賠等問題。第三，在招標階段注重招標控制價的審核工作，招標控制價發揮著參考或者限價的作用，招標控制價是投標報價的依據，實現嚴格招標控制價的審核對控制項目投資具有著重要意義。
四、建設單位在項目施工階段中的投資管理與控制
1.對工程材料進行嚴格的控制
在整個工程項目費用中，材料費的比重較大，約為工程總造價的60%~70%。因此，做好工程材料管理工作，對保障工程質量控制工程投資起著尤為重要的作用。在項目施工階段必須在保障材料質量的前提下，對材料用量、批價進行嚴格把關。工程材料具有供應渠道多、材料的種類、數量、價格波動大等特點，這就需要建設單位工程管理人員充分考察市場，并對市場行情進行及時關注，掌握近期動態信息，確保材料批價及時有效，更好地為企業節約資金。
2.對設計變更進行嚴格的控制
在項目施工的過程中，一旦出現設計變更的情況將會造成投資的變化，一些較為重大的變更還可能會造成項目的功能、質量及工期等方面的目標出現變化。進入項目施工階段，施工圖是指導施工的標準、規范，在項目進行中，要求施工單位嚴格按圖施工，對變更進行嚴格控制，確保實現施工階段投資管理目標。
3.正確處理質量、進度與投資控制之間的關系
施工質量是整個建設項目的根本所在，必須堅持“質量及時”的原則，只有在確保建設項目施工質量的基礎上才能夠獲得良好的經濟效益與社會效益。竣工后的建筑項目質量決定著投資項目預期效益的實現，如果質量存在問題將導致項目竣工后不能夠正常運行甚至出現事故，所帶來的損失是無法估量的。施工進度是建設項目的關鍵內容，如果出現工期延誤將會造成項目投資的增加，但是也不能夠盲目地對工期進行壓縮，會給施工管理與資源供應等方面造成困難，增加相應的趕工方面的成本，同樣會導致項目投資的增加。質量、進度與投資之間存在著辯證關系，只有正確處理三者之間的關系才能夠促進三者共同增長。
五、建設單位在項目竣工結算階段中的投資管理與控制
竣工結算指的是工程的承包人完成了所承包的全部工程之后，在驗收通過的情況下按照簽訂的合同中的相關條款向發包人進行工程價款結算。在整個項目竣工結算階段中，最為重要的工作就是工程竣工結算審查工作，在工程竣工結算審查工作中形成的工程竣工結算將成為對工程總造價進行核算的依據。竣工結算階段的投資控制主要需要注意以下幾點：及時，要對設計變更及現場簽證等進行嚴格的審查，確認設計變更與現場簽證的有效性，重點審查設計變更中減少的項目，因為這些項目施工單位是不會主動申請調減的；第二，對工程量清單中包含的項目要嚴格按照投標報價，根據實際發生工程量結算，嚴禁重新組價。第三，在審查的過程中要認真審查合同約定的計價的依據及計價的方式是否得到了貫徹落實，從而確保工程決算、合理。
六、總結
建設單位在項目投資管理與控制的過程中要實現投資管理與控制體系的建立與健全，通過對項目的決策階段、設計階段、招標階段、施工階段的投資進行研究，實現管理與控制實現項目投資的合理化與科學化。運用科學合理的方法與措施確保建設項目投資能夠控制在投資計劃限額之內，同時確保項目的質量與工期，實現建設單位經濟效益與社會效益的較大化。
作者：賈媛 胡潤澤 單位：山東省交通運輸集團有限公司 中鐵十局集團有限公司濟南鐵路工程有限公司
投資管理論文:油井增產措施投資管理論文
一、油井措施投資的有效控制
1.油井措施工作量加大，低效投入遞增
隨著大慶西部外圍油田采出程度的逐年提高，油田綜合含水逐年上升，油氣比逐年下降，老井產量遞減逐年上升，致使油田穩產難度越來越大。為了確保大慶西部外圍油田持續穩產、經濟合理、技術先進、投資高效地開發，油田各生產單位都不同程度地加大了油井進攻性措施的工作力度。但與此同時，措施井的資金投入也隨之逐漸增加，經濟效益呈現變差的局面。目前，油井措施低效投入的遞增，已經成為影響油田經濟效益提高的一個重要因素。
2.制定油井措施有效投入標準，保障措施投資效益
為了科學評價油井增產措施投入的經濟效益，定量考核采油單位的投資管理水平，探索措施投資管理與生產實際的組合途徑，大慶油田有限責任公司第九采油廠研究建立了各項增產措施的有效投入標準，力求為采油單位合理挑選油井措施和科學利用有限資金，提供行之有效的方法與管理經驗。
二、積極開展油井措施效果評價，規避無效措施的風險，優化措施投資效益
為了加強措施投資管理與生產實際的有機結合，較大限度地提高措施投入產出比，杜絕無效投入，應用上述研究方法，對第九采油廠2011—2013年油井措施的實施效果及經濟效益進行了綜合分析評價，通過對不同類型的措施、不同原油價格下各項油井措施資金有效投入標準的科學計算，為采油廠將來確定油井措施項目，合理調整措施結構，提高油井措施效益，提供了科學的依據。
1.近幾年油井措施的基本情況
2009-2011年，第九采油廠實施油井措施516井次，投入資金9808萬元，有效389井次，有效率75.4％，平均單井措施增油262噸。累計增油13.52萬噸，按大慶油田2011年原油平均銷售價格2090元/噸計算，實現銷售收入28256.8萬元，扣除操作成本和稅金，實現利潤14759.04萬元。
2.油井措施效益的綜合分析評價
通過對近幾年油井措施結構及資金投入產出的經濟效益進行綜合分析評價，結果表明：
(1)措施選井難度加大，高效措施井逐年減少。長期以來，壓裂和補孔一直是較為有效的增產措施。但是，面對第九采油廠近二十年的勘探開發，老油田主力區塊已全部進入“雙高”階段，新開發區塊進入產量逐年遞減階段，剩余油分布規律錯綜復雜，可供壓裂、補孔的層位逐年減少，油井供液量的下降，高效措施井的工作量逐年減少，嚴重影響了油井措施的經濟效益。2011～2013年單井措施增油量由256t下降到218t，措施經濟效益日益下降，投入產出比由l:3.3下降到l:2.6。
(2)隨著開發歷程的不斷推進，油井措施增油效果越來越差。統計三年以來油井各類措施的單井增油情況，發現各種措施井都不同程度地出現增油逐年下降的趨勢。對如何保障油井措施的經濟有效投入，其難度越來越大。
(3)油井壓裂、大修的投資效果越來越差，是造成措施低效投入逐年加大的主要原因。盡管油井壓裂、大修措施井次只占措施總井次的38.8％，但由于其單井措施投資高(壓裂平均單井次投資為26萬元，大修平均單井次投資30萬元)。因此，占總投資的額度較大。
(4)油田開采新工藝、新技術未取得突破性進展，解堵措施效果不顯著。由于長期的注水開發，許多老油田主力區塊的地層壓力偏低，油層污染嚴重，油井普遍供液不足，探索開發方式轉換和采油新工藝、新技術已成為老區塊開發面臨的緊迫問題。雖然油井解堵措施因2012年做了大量的技術攻關，效果有所提高，但2013年油井解堵措施效果仍然較差，投入產出比僅達到1:1.5。
三、油井措施投資管理取得了明顯的經濟效益
2013年第九采油廠進一步加強對油井措施投入資金的管理，以低增油量為標準控制油井措施實施，以提高油井措施投入產出比為目標優化措施結構，油井措施經濟效益較2012年有較大水平提高。
四、結束語
加強油井措施投資管理，強化措施投入產出全過程管理，是未來油田開發建設的發展方向，隨著油田開發程度的不斷提高，向管理要效益將展示日益廣闊的前景。因此，有必要應用經濟效益評價手段，對措施項目的可行性和經濟合理性進行分析論證，挑選出技術上先進、經濟上合理、開發上可行的方案，從而較大限度地規避措施投資風險，確保了油井措施投資的經濟效益。
作者：王紀 單位：大慶油田有限責任公司第九采油廠
投資管理論文:鐵路建設工程投資管理論文
1投資“三超”現象嚴重，投資計劃失控現象普遍
所謂投資“三超”現象，指的是概算超估算，預算超概算，結算超預算的現象。甬臺溫鐵路項目可行性研究，鐵道部于2004年批復投資估算總額為155.3億元，其中靜態投資149.8億元，建設期投資貸款利息5.2億元，鋪底流動資金0.3億元；鐵道部于2005年批復初步設計概算總額為162.84億元，其中靜態投資157.3億元（站前工程概算總額為141.98億元），建設期投資貸款利息5.2億元，鋪底流動資金0.34億元；站前工程投資檢算總額為149.26億元，較初步設計批復站前概算總額超7.27億元；項目主體工程已完成，配套工程正在建設，結算價尚未出來，但目前已至少發生I類變更達100多項，據預計竣工決算總額高達270多億元，其中靜態投資達260多億元，建設期貸款利息達10多億元。雖然預計的竣工決算靜態投資較初步設計概算增加高達100多億元，但施工單位還是叫苦不迭，各施工單位還是虧損嚴重，主要原因就是建設條件不具備（如，征地拆遷、跨路、跨河手續尚未與地方談妥甚至根本就未協商；“三邊”工程等）施工時及停工待料籌款造成的人員、設備窩工引起的固定支出增加及“三邊”工程引起的廢棄工程增加和環保費用、地質條件變化引起的費用增加、地材水電價格成幾何級上漲、II類變更引起的費用增加等尚未預計在竣工決算價格內。筆者認為造成這種多方利益均受損的局面，主要原因是概算未一次性打足，造成了參與建設的各方工作被動的局面。筆者敢斷言若是本項目初步設計概算批復為270多億元，則會造成參與的建設各方均贏的格局。據統計大部分鐵路項目均有超概算現象，造成這種現象的原因主要在國家決策部門以及經辦的項目咨詢單位及建設單位，設計周期短致設計深度不夠造成的項目決策缺乏科學性和建設過程中隨意擴大建筑規模和提高建筑標準或其它不可告人的因素，此文不予以詳細分析。
2招標控制價控制不力，招標控制價不能反映實際造價水平
在鐵路建設項目中，招標控制價往往是以設計單位的設計概算為依據，在設計概算的基礎上下降一定百分比就成了招標控制價。一是招標控制價的水平就依賴于設計概算的水平，而設計概算又由于設計深度不夠和設計概算編制精度不夠及國家決策部門摻雜的主觀意見等原因不能反映實際的造價水平；二是招標控制價未合理反映施工方案、施工工藝等措施費；三是招標控制價不能反映合同管理的水平，未反映合同風險程度。因此，在鐵路建設項目中的招標控制價往往不能反映市場行情，不利于推動市場競爭，使建設管理單位不能選擇施工隊伍。
3鐵路建設施工合同文本不規范，合同風險分配嚴重失衡
建設單位根據供需不均衡，存在買方市場的現象，鐵路建設施工合同文本未根據國家九部委頒發的《建設工程標準施工合同》（范本）起草、簽定，一是規定施工承包方基本上只有義務沒有權利，建設方除了支付工程款義務外，均為權利條款，簡直成了霸王條款，成了“以包代管”。工程實施過程中，憑借施工承包單位力量無法完成的任務，可建設方積極性不高，管理被動，造成工程項目實施效率低下、施工成本費用大額增加的不良現象；二是建設項目不具備簽訂固定總承包價的任何合同條件，建設方憑借買方市場的優勢，強行施工承包單位簽訂，導致施工單位成本缺口巨大（成本缺口的主要原因筆者已在2009年第1～2期《工程經濟》雜志發表的《淺談在建沿海鐵路工程造價缺口的主要原因》中已論述），參與建設各方負債現象嚴重、欠付職工、民工工資現象普遍，擾亂了建筑市場，造成國有資產流失及造成了社會不和諧等不良現象。
4建設程序不規范，建設項目的投資管理與整個項目實施相脫節
工程投資全過程管理就是確保鐵路建設工程投資效益的，對工程建設從可研開始到初步設計、施工圖設計、施工、竣工投產、決算等整個過程。根據建設程序，我國工程投資控制也是相應分階段計價與控制，即投資估算、初步設計概算、施工圖預算、竣工決算階段。鐵路建設工程的多次計價與建設程序是對應關系，各計價環節之間相互銜接，前者制約后者，后者補充前者。可能是由于鐵路項目的特殊性，使一部分項目沒有按規定進行批準及勘察設計等工作就匆忙上馬，邊勘察、邊設計、邊施工、邊修改，屬典型的多邊工程，如甬臺溫鐵路于2005年10月要求施工單位開工，但不具備《建筑法》規定的開工條件（沒施工圖紙、沒地施工、沒拆遷等），施工單位只好按建設單位要求履行合同，帶足勞力、機具設備跑步進場，到現場根本無法施工，只好根據設計草圖見縫施工，致使施工區域不連續，施工單位窩工較長且路地關系矛盾突出，增加施工單位協調難度和大額費用。因甬臺溫鐵路尚未辦理任何用地手續，致使路地矛盾激化，于2006年10月，浙江省發改委等6部門對甬臺溫鐵路聯合下發要求停建整改的通知，要求“暫定建設，限期整改，履行完相關審批手續后方可復工”。因為審批手續不全，導致征地、拆遷難，費用高，防洪及海事、跨高速公路施工協調難度大，并使建設投資增加。
5鐵路建設工程變更程序執行不規范，索賠制度嚴厲
由于甬臺溫鐵路項目匆忙上馬，設計周期短，設計前期工作很不充分，跨路、地下管線等調查不細，設計不符合現場實際；施工組織設計、施工工藝無法周密考慮，導致存在的量差、漏項較多，產生的變更較多，某些施工措施明顯與現場不符或根本無法實施。現場實施過程中，只好對設計的差、錯、漏項目按《變更設計管理辦法》規定辦理I類變更。按《變更設計管理辦法》規定“先批準，后變更；先設計，后施工”的原則，但甬臺溫鐵路已通車，至今還有涉及金額高達10多億元的I類變更文件堆在鐵道部尚未批復，致使施工單位資金營運困難，帶資、墊資、負債施工，違反建筑法律法規。再就是鐵路項目基本上為政府投資項目，為了單方面保護投資者利益，單方面規避投資者風險，鐵路項目實施嚴格的工程合同管理，對承包單位提出的索賠采取了嚴厲的管制，使得承包單位提出的索賠要求很難取得成功，工程造價不能反映施工實際，不利于工程造價管理水平的提高。
6清單計價不規范，“量價”未分離
鐵路項目近期推出工程量清單招標與計價，但實際仍采用定額招標與計價。前面已提及了招標控制價就是建立在定額計價模式下編制確定的。鐵路項目的工程量清單實際上就是由“綜合概算表”改頭換面來的，非常粗略，如，框架特大橋，清單工程量僅為橋面平方米，比概算指標還粗。再說工程量清單尚未制訂工程量清單計價規則，只有工程量清單計價指南，尚不完善，不能指導工程量清單的報價與計價工作，鐵路項目業主往往還是采用定額計價模式進行工程造價管理，變更項目不采用變更工程量乘以中標清單單價，還是套用定額計取費用，背離了合同單價，不按合同辦理，影響了施工單位的今后投標報價編制的積極性，失去了投標報價講究技巧性的意義。在市場經濟時代，再根據這種“量價合一”的定額來確定造價，使造價不具有差異性而不能體現造價優勢，不僅不利于競爭，而且造價也不能體現市場化的水平。再說，采用定額計價模式，會由于定額的修訂跟不上新技術、新材料的采用，導致定額水平不能符合實際，使造價控制無法與市場的發展同步。如，現在的客運專線項目，大量采用新工藝、新材料、新技術，沒有修編定額，仍采用在普通線路施工基礎上測算的定額，導致各項目的成本缺口較大，由此反映出客運專線工程造價的確定存在一定問題。
7總結
通過上面的分析可知，我國的鐵路工程投資管理領域還存在很多問題，已嚴重影響了投資方及參建各方的積極性，不利于鐵路建設管理水平的提高，要不斷地深化改革，嚴格規范建設程序，完善清單計價模式，采用標準合同文本，采用標準化管理辦法，通過提高管理水平的方式防止索賠與開展反索賠，形成與國內建筑市場（建筑、公路領域）及國際市場接軌的工程造價管理新體制。
作者：陳洪軍 單位：中鐵大橋局集團有限公司
投資管理論文:自由貿易區貿易與投資管理論文
一、國際自由貿易區的發展與負面清單管理模式的產生
國際上在一個國家內部開展自由貿易區發端于美國波士頓地區，設計了一種“境內關外”全球貿易模式，美國為了本國自主對外開放，實現世界貿易和投資在境內的自由化設計了波士頓自由貿易區。其他國不斷效仿，目前全世界已有1200多個“境內關外”模式自由貿易區。隨著經濟全球化的發展，各國逐步發展雙邊貿易協定、多邊貿易協定和區域貿易協定，這些貿易協定中采取了不同的管理模式。到目前為止，國際上對服務貿易和投資的管理主要有正面清單和負面清單兩種模式。正面清單模式以世界貿易組織(WTO)的《服務貿易總協定》為代表，以國際服務貿易規則為核心，它的管理原則要求當事方對市場準入范圍采用“正面清單”做出肯定性保障。這種模式下，凡是沒有列入“正面清單”的服務部門屬于各成員的保留范圍。成員國某一服務部門是否對外開放的決策權沒有約束。這種模式導致《服務貿易總協定》最惠國待遇只適用于各成員在清單之外的措施。國際社會另一種模式負面清單模式是以美國、加拿大主導的《北美自由貿易協定》(NAFTA)為代表，以投資規則模式為核心的“準入前國民待遇+否定清單”的負面清單管理模式。
負面清單是“以準入后監督為主，準入前負面清單和許可管理為輔”的新模式，形成了服務貿易投資新規則，有利于充分挖掘投資新空間的投資準入管理體制，即政府將不允許外國投資者投資的相關產業列入負面清單，在此名單之外，政府不應進行太過嚴格的干預，換言之，“法無禁止即合法”。其主要內容是促進世界貿易投資的自由化、各國金融服務國際化和政府管理法制化。美國在20世紀80年代就開始實施“一體兩翼”計劃，構建以美、加、墨的北美自由貿易區為主干，以TPP(跨太平洋伙伴關系協定)和TTIP(跨大西洋貿易和投資伙伴關系協定)為兩翼整體聯動的國際貿易和投資新規則。負面清單模式在《北美自由貿易協定》的服務貿易模式中首先使用，美國、加拿大、墨西哥商定在投資領域除非NAFTA成員國明確列入負面清單某些服務部門，未列入清單的服務貿易就應非歧視地開放。美國從1982年開始制定雙邊投資協定范本，2009年11月美國正式提出了擴大跨太平洋伙伴協作關系計劃，開始啟動TPP談判，TPP談判計劃規定取消或大幅降低商品的關稅，其內容涵蓋商品安全標準、工業技術貿易壁壘、市場競爭政策、創新知識產權、政府公共采購、貿易爭端解決，有關對勞工的社會責任和環境保護責任的規定，新規定的標準之高超過一般自由貿易區協定，所以說美國主導制定的TPP規制標準形成十分明顯的新的國際投資貿易規制。
2012年4月20日奧巴馬政府公布了修訂后的范本，提出了負面清單和準入前國民待遇的兩大前提條件。以美國為首的發達國家正在全力推進新一輪經濟全球化，2013年6月美國和歐盟領導人正式同意啟動TTIP談判，2013年7月，美歐在美國華盛頓特區舉行了及時輪貿易和投資談判。試圖重新建構世界貿易新規則，美國一方面通過大區域的貿易和投資自由化，引導世界建立高標準和高度自由化貿易投資協議，另一方面，2013年1月，美國啟動了與21個WTO成員方的多邊服務業協議(PSA)談判。美國試圖繞開WTO，開啟國際投資新規則。WTO時代以貿易全球化為核心，這一輪經濟全球化以投資全球化為核心。目前世界上已有77個國家簽訂了自由貿易協定，加拿大與哥倫比亞(2008)、秘魯(2009)和巴拿馬(2010)等國分別簽訂了自由貿易協定。接著歐盟、澳大利亞、新西蘭、新加坡、泰國和馬來西亞等國家都在努力通過雙邊、多邊和區域之間進行合作。
國外有一些學者對自由貿易區效益進行了研究，NathMukherji從貿易自由化的角度研究了負面清單對亞太組織的經濟作用，并與正面清單進行比較歸納出六大優勢。Guidolin用實證研究方法分析了印度尼西亞1967年開始實施NDI政策(內含投資負面清單)的長期效應，并對印尼服務業部門吸引、利用外資的未來趨勢進行了預測。隨著WTO多邊貿易體制邊緣化，WTO紅利的消退，正面清單管理模式逐漸被負面清單管理模式替代，新一輪的經濟全球化被負面清單管理模式所主導，國際最近通行的負面清單管理模式成為一種國際服務貿易和外商投資管理方法。各國在運用負面清單管理模式的規則中，基本采用準入前實行國民待遇原則，在自由貿易區內將準入管理由全部核準制變成形式備案制，建設投資服務促進體系，促進貿易與投資的自由化。
二、中國自由貿易區管理制度現狀與困境
1．中國自由貿易區管理制度現狀
我國建設自由貿易區的動力有國際的，也有國內的。在國際上2013年7月中美開始雙邊投資和貿易談判，雙方談判的核心問題是準入前國民待遇及負面清單管理問題。在國內中國自由貿易區這種更高規格的開放貿易需要更深層次制度改革。國務院38號文《國務院關于印發中國(上海)自由貿易試驗區總體方案的通知》明確提出要探索建立投資準入前國民待遇和負面清單管理模式，在上海自由貿易區深化行政審批制度改革，加快轉變政府職能，對投資管理主要是加強事中、事后監管水平。該通知特別強調服務業投資領域的開放，提出自由貿易區要擴大服務業開放，推進金融領域開放創新，努力建設國際水準的投資貿易便利、監管高效便捷、法制環境規范的自由貿易試驗區。加快服務業外商投資能更好地促進本地服務業質量提高。Dunning應用“國際生產折中論”研究服務業對外直接投資效應，闡述了服務業對外直接投資的優勢是提升管理或營銷技巧等而獲得的無形資產的所有權，指出相對于本土企業，服務業跨國公司在技術、管理及營銷等方面具有明顯優勢。中國自由貿易區將發揮國內市場和國際市場的制度創新空間，在更深層次上激發兩個市場的活力，有效推動我國貿易投資自由化，金融服務國際化，行政管理法制化建設。我國政府首先在中國(上海)自由貿易區進行行政管理體制創新、推進負面清單管理模式，在投資領域實行負面清單，允許所有符合條件的投資者，可以自由轉移其投資收益等，促進行政法制化建設，這些都是在國家層面和全球化戰略思路的制度設計。
2．中國自由貿易區管理制度的困境
隨著我國進入WTO的紅利的逐漸消退，在國際上WTO多邊貿易體制被日益邊緣化，美國等發達國家主導的新一輪國際貿易和投資規則需要實行負面清單管理模式。我國經過30多年的改革現在已經進入深水區，粗放式改革的制度紅利已經耗盡，中國需要新的改革探索，需要更加系統、深入的頂層改革制度設計。為了我國經濟轉型升級，黨中央以開放促改革，以開放促發展。推動對國際市場充分參與、使我國在新的國際規則條件下能夠迅速適應，規避國際貿易新規則中被邊緣化，并防止對外貿易環境的惡化。這逼著政府職能轉型升級，以開放促改革，就可以形成倒逼機制，以促進我國經濟的國際化和法制化。從上海自由貿易實驗區的制度設計方案來看，其目標亦直指比較難啃的審批制度改革，以開放促進行政精簡化，由長期實行的事先審批轉為實行事中、事后監管為主，建立集中統一的市場過程監管的有效綜合執法體系，倒逼行政體制改革，這是中國經濟體制深化改革的可行策略。
十八屆三中全會指出:要使市場在資源配置中起決定性作用，就需要深化經濟體制改革，建設和完善基本經濟制度，加快形成和完善現代市場體系、管理宏觀調控體系、開放型經濟體系。負面清單管理模式為我們提供了政府職能轉變的新管理模式。為實行經濟改革必須要進行制度創新:及時，自由貿易區內需要對投資管理制度創新，形成高水平的投資環境;第二，自由貿易區必須實行境內關外的自由貿易管理制度創新，形成公平公正的營運環境;第三，自由貿易區需要對金融服務體系進行制度創新，形成國際金融服務中心;第四，自由貿易區需要對綜合監管制度創新，實行收益與風險的平衡科學評估體系;第五，自由貿易區需要對文化價值體系創新，實行國際化的多元文化共存、跨文化溝通交流，文化互信、共贏機制和協調機制。這5個創新集中體現為政府職能轉變，這種轉變可以歸結為負面清單管理模式。
負面清單在國際上并不是新的概念，但在中國投資領域仍是初次應用。正如韓正指出，上海自由貿易區的制度設計是顛覆性的，根本沒有依靠優惠政策，整個自由貿易區堅持自主創新、體制創新獲取紅利，堅持以市場為導向，真正使市場在資源配置中發揮基礎性作用，建立起更完善的新型市場機制。但由于中國自由貿易區剛開始啟動，對自由貿易區管理政策及效果的研究還較少，在發展中存在許多風險和困境。首先，美國通過TTIP和TPP形成大區域的服務貿易和投資自由化。同時為了加快這種進程，還通過雙邊、多邊投資談判(PSA)，先與一些發達國家簽訂高水平的雙邊投資協定，加快促進投資自由化，以此主導全球投資規則的制定。中國等新興市場國家面對美國全球經濟戰略的調整，在新的國際貿易中存在被邊緣化的風險，更重要的是我國經濟國際化程度和依賴度比較高，如果這一輪國際化不能有效參與區域經濟合作過程，中國就不能在雙邊投資協定談判中有所作為，而且會在新一輪全球貿易投資規則制定中失去話語權。其次，我國在這新一輪國際貿易和投資協定談判中，必須按負面清單模式談判，促使擴大我國市場準入寬度和市場開放程度。
在新規則下提高我國市場發展空間，但是政府缺乏這方面的經驗，存在許多隱性風險。再次，負面清單是對中國的全新挑戰，負面清單管理作為新型外資管理模式，在上海自由貿易區還處于探索階段，類似于一種全國新一輪開放的先行實驗，負面清單管理機制對上海自由貿易區的發展，對我國開放度提升進程和經濟發展的影響將超過中國2001年加入WTO的效應，也將是我國政府擴大對外開放、倒逼政府職能轉變在新時期實行管理制度創新的重要里程碑。由于當前中國經濟轉型和國際化中的外商投資質量很重要，2005—2010年發達國家和地區跨國公司在華投資額逐年減少，如美國由2005年的306123萬美元下降到2009年255499萬美元，在我國推行負面清單管理模式需要與國際規則接軌，負面清單并不只是列出一些禁止或者限制準入名單那么簡單，需要一系列的制度相配套，需要發展出全新的企業、全新素質的人和全新的管理模式。
因為新機制的核心負面清單管理模式遵照“法無禁止即可為”的法理精神在私權領域發揮作用，政府在公權領域遵照“法無授權即禁止”的規范運作。即對公民和企業而言，只要沒有列入負面清單禁止的都可以為之;可是對政府職能而言，凡是未經法律授權的職能均不得為之。由于我國長期按照正面清單管理模式運作，這種制度慣性需要一種強大的外在力量推動。2013年3月總理在上海座談會上指出:“我們要用開放擴大內需，用開放形成倒逼機制，用開放促進新一輪改革。”并強調30年前，波瀾壯闊的改革就是由4個經濟特區的沿海開放帶動的。他進一步認為:“現在看來，用開放促進改革，仍然有很大的空間和動力。在這種開放的過程中，改革將釋放巨大的紅利。”如服務業外商投資的效用是對東道國服務業直接產生“軟技術”溢出效應。負面清單管理模式是一種全新制度設計，將為國內外各類企業創造公平競爭的市場環境，自由貿易區的目標是通過創新拓展市場空間和促進經濟增長。可是從政府管理能力來看，“法無禁止皆可為”的法理理念需要政府官員觀念改變，負面清單管理模式必將會給政府帶來潛在風險和管理難點。
上海自由貿易區負面清單管理的實驗性推行，一方面需要探索如何轉變政府職能，形成負面清單模式下的綜合監管體系;另一方面需要探索如何優化負面清單管理制度本身，提高負面清單的質量，適當減少政府設置的不適宜約束條件，以充分地發揮國內外企業的活力和國內外市場的效率，積極尋求政府監管約束與市場健康發展的平衡策略。負面清單管理模式是自由貿易區必然選擇，自由貿易區的空間經濟的效率和效益決定于負面清單的質量和負面清單管理模式的優化。如何明晰收益和風險進行權衡取舍需要借助科學方法。
三、中國自由貿易區管理制度優化的思路與方法
1．中國自由貿易區管理制度優化的思路
中國自由貿易區建設剛剛起步，中國(上海)自由貿易區還處于開始試驗階段，我們必須借鑒國際成功經驗，運用科學評估方法來不斷提高負面清單的質量，優化管理制度體系。大數據時代和智能化科學為我們提供了一些信息科學理論和方法，但是面對海量數據如何選擇利用并優化卻是巨大的困難。數據挖掘中的粗糙集(roughset)理論和方法，運用于社會科學領域是一種處理模糊和不確定知識的數學工具，這種方法能有效地分析一些不、不一致和不完整的信息，形成比較完備的信息。這種方法還可以用于對數據進行分析和推理，能從中發現一些隱含的知識，揭示事物潛在的規則和規律。以上海自由貿易區為例，目前的負面清單按小類進行限制，共制訂了190條管理措施，(目前已下降到137條)，其中禁止類38項，限制類152項。國際上負面清單基本上有3類:及時類為“不符措施”，如涉及國家安全、經濟體系穩定的;第二類為“一般性例外措施”，主要適用于政府公共采購、補貼等;第三類規定“特定產業例外”的保障措施，如通訊和幼稚產業等。中國在這方面缺少相應內容的明確規定和基本主張。運用粗糙集理論和方法幫助對負面清單措施合法、合理、有效性進行國際規則分析，因為粗糙集理論是一種新型的處理模糊和不確定知識的數學工具，是用來研究不完整數據、不知識的表達、學習、歸納等的有效方法。它是20世紀70年代由波蘭學者Pawlak和波蘭科學院、華沙大學的一些邏輯學家合作研究，并于1982年正式提出的。此后，粗糙集理論和應用引起了許多科學家的關注，一些數學家、邏輯學家和計算機研究人員參與到研究中，不同領域科研人員在粗糙集的理論和應用方面進行了一些交叉研究工作。重要標志性成果是Pawlak1991年的專著和1992年專集的出版，該研究成果就這一段時期對粗糙集理論和實踐研究工作進行了較為的總結，該成果有效促進了粗糙集理論和方法在社會科學領域的應用。
目前，粗糙集已成為信息科學和應用數學領域中一個最為活躍的研究的熱點之一，研究者將粗糙集應用于機器學習、物理波形模式識別、人工智能、知識管理中知識獲取、決策分析及過程控制等許多領域。我國在這方面的研究起步較晚，但近幾年粗糙集的理論研究正成為信息科學的一個熱點。劉軍針對非相容表構建決策樹中屬性約簡計算復雜度較高的問題，提出一種基于粗糙集分辨關系和粒計算理論，建立一種相容表和非相容表通用的構建決策樹算法。劉軍根據非相容表的邏輯關系式證明其可經過變量替代等價于相容表;再根據等價表的特點，以屬性粒為基本單位，用屬性粒的可分辨量、屬性粒相對于決策屬性的類別數量及決策表中相同行的數量這3個基本參數確定屬性的優劣，以屬性為劃分屬性自上向下直接構建決策樹。粗糙集在知識的不確定性度量應用上，翟俊海等提出了一種改進的樣例約簡支持向量機，利用相容粗糙集方法求屬性約簡的邊界域，并從中選擇樣例作為候選支持向量訓練支持向量機。翟俊海等認為這樣可同時對屬性和樣例進行約簡。實驗結果證實了這種方法的有效性，能有效地減少存儲空間和執行時間。張鈴等結合信息論做了研究工作，提出度量粗糙集和粗糙分類的模糊性。結合粒計算研究屬性的不確定性度量。但這些大多是算法技術方面的研究，而且后續研究較少，在社會科學領域的應用研究有待拓展。
將粗糙集的應用進一步拓展到政策領域，將數據庫技術、數據挖掘方法運用于負面清單政策優化，通過構建政策數據庫，運用粗糙集理論來研究我國現有外商投資準入正面清單審批制度轉化為負面清單政策的方法，參照國際上外商投資安全審查制度，分析我國外商投資政策項目的一些不、不一致和不完備的地方，發現隱藏在政策數據中的特征和規律。基于粗糙集理論的數據挖掘方法有利于對一些政策措施的不確定性、不性的模糊性問題進行分析研究，有利于研究出高質量的負面清單降低外商投資可能帶來的風險。
2．運用粗糙集方法提高負面清單質量
粗糙集理論和方法這種被研究者用來處理模糊性和不確定知識的數學工具，其決策表能有效地分析一些不、不一致和不完整及不完備的信息，可運用粗糙集方法負面清單數目。具體到上海自由貿易區，以目前進入自由貿易區的1000家企業和5萬多家注冊企業的投資與收益表現作為預測負面清單精簡后可進入的新行業投資空間的收益與風險的預估值。目前上海自由貿易區負面清單將《外商投資產業指導目錄(2011年修訂)》中的“鼓勵類”去除，并將“禁止類”和“限制類”合并為一類，明確了該清單的負面性質。可是這種簡單合并后還需要運用粗糙集方法進行精細化的分析，目前上海自由貿易區負面清單措施中沒有對限制和禁止外資標準進行界定。
從管理目標看自由貿易區要鼓勵高質量的外資進入，自由貿易區需要提升外資利用水平，需要對高質量外資建立判斷依據。我們從負面清單的條文用詞看，上海自由貿易區190項措施中，提出投資活動“須合資、合作”，這種用詞不嚴謹而且未對“投資”定義做界定。外資是指國外還是境外具有完備的法人代表的組織進行的實體性直接投資?投資是這些機構使用債券、股票等進行的間接投資?這些需要明晰的部分負面清單未作出明確規定。針對這些問題可以運用粗糙集方法進行優化處理。為了有效歸約政策條文，將負面清單政策措施進行符號化表示，從而形成政策符號表達系統，運用粗糙集理論將政策措施建構成二維數據表的形式，政策清單用行表示，政策屬性用列表示，表中的元素表示負面清單對象的屬性值。這種政策表達系統編制形成決策表，在決策表中，將屬性集分為兩類:一類稱為條件屬性集，另一類稱為決策屬性集。
及時列為政策清單，第二至四列為條件屬性集，第五列為決策屬性集。某一政策措施是否保留，取決于條件屬性集中的條件。在政策決策表中不同的政策措施具有不同的重要程度，參照國際上一些國家之間簽訂的雙邊和多邊協定的負面清單思路，將一些關系國家安全、信息安全、金融安全等保障經濟體系穩定的列入不符措施屬性，另將國際收支平衡與保護人類、動植物生命或健康、可用盡的戰略資源等列入一般性例外措施屬性，將幼稚產業保護列入保障措施屬性，以確定對負面清單決策起作用權重;利用決策表正確分類能力，對一些條件屬性進行簡約，就可以去掉不必要的一些屬性。建構決策表關鍵是要保障決策表是相容的，判斷一張決策表是相容的邏輯是，當且僅當決策表中的所有規則都是相容的。也就是說決策表經過簡約之后的投資與服務業對象條件屬性相同的兩條規則，如果它們的決策屬性也相同，兩者之間沒有矛盾說明這兩條規則相容。在簡化決策表過程中可能簡約的決策表有若干個，需要進一步觀察它們是否具有相同的核。因為決策表的核是各決策表的交集。簡化決策表的核是不能再簡約的特征屬性的集合，核是所有簡約的計算基礎。根據以上分析，應用粗糙集理論和方法進行負面清單質量的優化研究，可遵循以下方法:①整理對比負面清單項目，進行屬性分類，構建負面清單政策決策表;②借鑒國際成功經驗，請業內專家討論，確定屬性的數量與權重;③簡約條件屬性，從決策表中刪除冗余屬性;④研究決策表中整體屬性，將不可分辨關系屬性的對象進行合并，從而可以刪除決策表中的某些行，即分離出不需要禁止或限制的領域(行業);⑤合并決策表中的某些行和列，重新整理決策表。將粗糙集理論和方法創新性地用到中國自由貿易區管理政策領域，結合數據庫技術、數據挖掘方法對負面清單政策進行優化。
運用粗糙集理論來研究我國現有外商投資準入正面清單審批制度轉化為負面清單政策的方法，且以中國(上海)自由貿易實驗區目前的負面清單政策為例，參照國際上外商投資安全審查制度，分析我國外商投資政策項目的一些不、不一致和不完備的地方進行完善。粗糙集理論的數據挖掘方法有利于對一些政策措施的不確定性、不性以及模糊性問題進行分析判斷研究，有利于研究出高質量的負面清單，降低外商投資可能帶來的風險，進而探索中國自由貿易區制度優化的特征和規律。
作者：申遠 單位：南京財經大學應用數學學院
投資管理論文:建筑工程投資管理論文
1我國建筑工程項目投資管理的現狀分析
1.1現行投資控制以靜態控制為主
我國當前的建筑工程投資確定方法多種多樣，但是最為常見的是靜態控制的方法。以此為基礎進行的投資管理，通常要以定額為根據。雖說在我國的一些地區已經實行了工程量清單報價模式，但是在信息系統的開發與運用方面還難以及時提供造價管理人員所需的各種數據和相關信息，無法做到和國際社會的慣例接軌。所以，這種靜態的價格取定方法，在當前時期還難以滿足日益變化的市場需求。尤其是不同水平的承包商要依照同一定額編制不同的工程價格，這樣一來，就難以區別承包單位在地點、工程存在差異的情況下的價格差異。
1.2造價管理人員素質較差
在建筑工程項目投資管理過程中，造價管理人員的素質對工作績效將會產生深遠的影響。具體表現在以下方面：①難以較好的組織協調建筑工程項目中不同主體之間的關系。②相關人員缺乏經濟與法律知識，在處理索賠問題時，往往表現出較差的能力，這與今天競爭激烈的建筑市場是不相匹配的。③相關專業技術人員的技術水平難以滿足現代化工程造價管理的訴求，倘若不盡快改變這一現狀，提高其業務管理能力，將會使我國建筑企業失去更多的市場份額。④專業技術人員的素質缺位，難以獨立果斷的處理復雜問題，尤其是工程技術經濟問題。⑤在投資預控方面能力較差，經常性的導致大量工作停留在事后處理階段，對整個工程的進行產生了消極影響。
2建筑工程項目投資管理的特征解析
2.1投資控制應具有性
因為建筑工程項目投資屬于工程項目投資的范疇，因此在進行投資控制時，需要針對項目成本對其進行綜合控制，實現對建筑工程費的嚴格控制，不至于忽視控制設備與工器具購置費以及其他費用的發生；此外，還要針對建筑工程項目的結構，對所有子項目的費用加以嚴格控制，較大限度的防止出現只重視主體工程或者紅線內工程投資控制的情況，保障其他子項目投資也能處在合理的控制范圍之內。
2.2投資控制不是單一目標的控制
建筑工程建設的投資控制指的是在整個項目的實施過程中，開展的一系列管理活動，其目的在于通過管理活動，使項目能夠達到較高的質量，在既定的進度下滿足各方的需求，保障建筑工程項目的實際投資與計劃投資基本相符。當然，為了更好的完成項目投資管理，還需要將投資控制在合理的范圍內，重點關注工程項目實際發生的投資額度；同時，還應該認識到，投資控制是和質量控制以及進度控制保持同步的，它應該被看做是整個建筑工程項目目標系統的重要組成部分，因此，在實施投資控制的過程中，需要兼顧量與進度這兩個重要的控制目標。
3建筑工程項目投資的控制機制構建
3.1建筑工程項目設計階段的投資控制
①深化招標工作。為了使得建筑工程設計能夠按照設計標準進行，在引入第三方對設計方進行監督與審核的同時，要對影響投資的各種因素進行必要的分析和研究。尤其在工程設計圖紙確定之后，要在工程招標的同時，保持公開、公正、公平的原則，借助競爭的方式通過最合理的工期和造價確定施工單位，以此實現對工程投資的有效控制。②實行限額設計。在建筑工程投資過程中實行限額設計的目的在于能夠為設計單位和設計人員施加必要的壓力，在一定程度上增強其責任感。同時，這樣一來，還能夠引入競爭機制，使原有的設計人員在做出設計決策時，能夠進行多種技術的比較，為了實現的效果，往往會選擇性價比較高的方案，而這恰好與建筑工程的目標保持一致。
3.2建筑工程項目施工階段的投資控制
①對建筑工程項目而言，為了做好投資的管理工作，需要對相關工作加以嚴格有效的控制。比如，在施工過程中要制定與設計變更相關的管理措施，借助對圖紙和現場情況的深入分析和研究，最終選定的變更方案。實際上，隨著科學技術的不斷進步，在建筑工程領域已經出現了一些新的工藝、設備和材料，因此，在確定了質量目標之后，應該對施工階段的質量目標形成理性認識，切記盲目求新，因為這將產生不必要的投資。②加強現場監理。在對建筑工程投資進行管理的過程中，工程監理企業需要與建筑單位結合在一起，共同做好工程投資的管理和控制工作，其目的在于能夠取得顯著的經濟與社會效益。而對建設單位而言，在招標工作開始之前，需要事先確定和選擇信譽較高和資質較強的監理單位，此外，還要依照實際情況對監理單位的利潤空間加以合理的設計和處理，以便能夠較大限度的避免監理中出現的監理缺位與效果減弱等情況的發生。
3.3建筑項目工程驗收階段的投資控制
竣工結算是工程造價控制的一個環節，在這一環節中，要對工程進行驗收，驗收合格之后，要對結算報告和結算資料進行完整的整理，并以此為基礎，確定最終結算的工程價款。因此，在審核工作中，要對工程施工圖、竣工圖和施工合同等資料加以認真的核對，比如，要注意手續的齊全性，各種費用文件的完備性和收費標準的合理性等。此外，建筑單位還要嚴格的對竣工決算加以審核。充分了解合同背景，對建筑工程投資的變更和相關價格做更為詳細的了解等。
4結語
在建筑工程項目中，投資管理和控制對投資決策具有十分重要的意義。當前，主要采用的方法為靜態法，而這與科學方法有著明顯的區分。尤其在兼顧項目質量與進度要求的過程中，難以將項目投資的發生控制在合理的范圍之內。為此，為了保障建筑工程項目投資控制目標的最終實現，需要對不同建設項目中的人力、物力、財力等資源加以綜合利用，以期取得更為理想的投資效益與社會效益。
作者：史冬梅 單位：平頂山市建設工程標準定額管理站
投資管理論文:水利工程投資管理論文
一、招投標及簽約合同階段
在水利工程招投標階段積極推行清單計價模式，這一階段不僅要求控制價的編制者要熟悉設計內容，還要求其了解各專業定額的子目設置及其工作內容，在清單設置上力求不漏項，在清單組價上確保不重復，在取費上嚴格按要求執行。盡量減少以“項”為清單單位的清單子目，減少或控制“暫列金額”的額度。該階段還要注意避免不合理的風險轉移———把本應屬于發包人的建設風險全部轉嫁給潛在投標人，因為這既不符合風險分擔的基本原則，又不利于項目投資控制。在現實中有個別中小型水利工程的招標文件可以說是“毫無保留”地把所有風險都讓潛在投標人承擔，這種不合理的極端情況造成的后果是流標或工程質量低劣或承包人中途放棄履行“合同義務”等現象的發生，這讓項目投資管理適得其反，做好項目招投標工作對順利實施項目的后續工作很是關鍵。施工合同的選擇應積極推行《建設工程施工合同示范文本》（各行業的“示范文本”有所不同），格式及通用條款應全文引用，專用條款應結合項目實際情況專門定制。對容易引起爭議的“工程變更與索賠、工程計量與支付、價款調整與結算等”專用條款的說明應盡可能詳盡，杜絕使用模糊語言或模糊語句，在語句的內涵與外延上要界定明晰，不留缺口。
二、施工階段
雖然在項目的整個建設周期中決定項目投資的階段主要在設計階段，但項目施工階段是形成實物投資的最主要階段，這一階段的造價管理將直接影響項目投資的效果，因此，加強項目實施階段尤其是施工階段的造價管理工作就顯得十分必要。主要措施如下：
（1）嚴格合同履行。是指發承包施工合同，施工合同是發承包雙方就項目施工及其相關方面的實施達成的合意，嚴格履行是法律的要求，誠實信用是基本原則。誠實信用地嚴格履行合同是減少或杜絕合同爭議以及減少或預防項目投資增加的最根本的途徑。
（2）及時正確處理各種索賠。索賠其實是雙向的，承包人可以向發包人提出索賠，發包人也可以向承包人提出索賠（也稱反索賠），本文所說索賠是指前者。合同條款一般都有關于索賠的處理程序和時限要求，對此應嚴格執行。對超越合同規定時限提出的索賠要求應給以拒絕，但應給以記錄并輔以說明（包括必要的文字、影音資料）；對提出的合理索賠要及時處理，在現階段，尤其是地方性的中小工程，這種意識很淡薄，對合理的索賠沒有及時處理容易導致新的索賠，這不僅會造成最終處理的難度增加，也會造成投資的額外增加；加強索賠相關知識的培訓學習，積極預防和處理索賠事件的發生，堅決反對惡意索賠。
（3）嚴格控制水利工程變更。一旦有不可避免的水利工程變更，應嚴格根據合同執行變更程序。引起水利工程投資管理變更的原因如下：①是由于前期工作做的不夠細致導致的變更，如勘察設計不夠細致導致的工程形式、性質的變更，由于工程量清單編制不嚴謹導致的工作內容及數量的變更等；②是由不可預見的事件引起的變更，如不明的地質或地下障礙物導致的基礎形式或基礎尺寸變更，由于異常惡劣的氣候條件導致的工作計劃的變更等。對于前一類變更應通過細化前期工作和加強工作的檢查與審查來減少或避免，對于后一類變更應采取積極合理的應對措施，減少不必要的費用增加。從變更的提出者來看，變更可分為3類，即由發包人、承包人或監理人提出的工程變更。不論何種形式的變更都必須遵循先變更后施工的程序進行，避免或杜絕先施工后變更以及邊施工邊變更的情況發生，減少因變更控制不嚴格造成的投資浪費。
（4）聯合經濟簽證。對需要現場經濟簽證的，一律實施聯合經理簽證，聯合簽證的主體應在合同條款中予以明確。一般包括發包人、承包人、監理人和過程審計人員，必要的還要有勘察設計單位、地方代表等單位參加。經濟簽證必須堅持現場測量，現場計量，現場簽字確認，并輔以必要的影音資料，堅決杜絕舞弊現象的發生，為投資控制把好簽證關。
（5）聯合計量。水利工程計量應嚴格按合同及清單計價規范的要求進行。由于采用了清單招標與計價，有人就認為只要承包人提交的工程量不超招標工程量就行了，這種認為是不正確的。采用清單招標與清單計價模式是市場經濟的必然要求，清單計價模式使工程建設風險分擔更合理，同時也是減少工程變更及合同爭議需要，是使項目順利進行和有效控制投資的需要。招標文件所附的清單工程量是為潛在投標人提供一個平等的報價基礎，招標清單工程量不等同于計量結算工程量。因此，對已完工且符合合同及規范要求的工程量應根據合同及計價規范的要求及時進行現場聯合計量，聯合計量要有記錄，為工程進度款支付和投資控制做好基礎工作。
（6）及時支付水利工程投資管理進度款。及時支付承包人應得的工程進度款是保障建設項目順利實施的必要條件。對符合合同要求的且經聯合計量并經總監理工程師簽發支付證書的工程款應及時按合同要求支付，避免由于支付不及時導致的索賠情況發生。
三、結束語
項目投資控制是一項復雜的系統控制工作，只要能理智思考，采用合理的方法與措施，、多方位的參與，認真落實、做到實處，細致工作，項目投資控制就能取得應有的效果。
作者：孫影 單位：阜陽市水利建筑安裝工程有限公司
