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企業財務管理目標論文:企業財務管理目標核心能力論文
一、傳統企業財務管理目標的不足
近年來，全球經濟向一體化發展的趨勢越來越明顯，在很大程度上促使我國各大企業越來越注重企業與企業之間的相互溝通交流與相互合作。企業要想在日益激烈的市場競爭中獲得經濟效益的較大化，使自身具備抵御風險的能力，實現健康穩定的可持續發展，就必須對財務管理目標進行及時有效地調整，確保企業的財務管理目標能夠充分適應社會經濟發展的實際形勢。然而，從目前的實際情況來看，我國絕大多數企業的財務管理目標還存在許多不足之處，在很大程度上制約了企業的發展，具體表現在以下幾個方面。
1.企業的管理的同時，注重與企業間的溝通與合作，忽略企業經營風險問題，導致企業目標與實際發展相背離。由于我國的企業發展長期建立在計劃經濟中，一直隨著國家的經營計劃開展，企業為了滿足國家的計劃指標，對經營風險方面考慮不足；財務人員在實現財務管理目標的同時，不斷加大計劃指標的完成力度，對經營風險保持忽視態度。
2.企業經營的預測能力不夠，導致企業的國定資產管理與財務實際情況嚴重脫節。企業在構建財務管理目標的同時，對財務資源的研究不透徹，企業管理體系漏洞百出。
3.企業在經營是只注重銷售業績，并采取賒銷的經營方法；企業在市場的占有率相對較高，但由于忽視對合作企業的深度了解，企業間合作的信用度研究不夠，財務死賬和壞賬的存在率高，導致企業資產的流動受到限制，并威脅到企業經營的安全性。
二、對企業財務核心能力的認識
企業財務核心能力指的是一種有效的財務支持能力，旨在為企業提供可持續發展的競爭優勢。企業財務核心能力是企業可持續性發展的前提，為企業間的競爭提供良好的財務支持。企業財務核心能力根本目的是利用財務籌集維持企業的資源配置，從而實現可持續性發展。企業財務核心能力的建設既能保障企業核心能力的規范化，又能使企業在競爭中體現企業的管理優勢。企業財務核心能力在發展中具有創新的特點，創新是提升核心能力的前提，對財務的資源也具有引導作用。如經營方向和經營理念相同的兩家企業，在財務管理方式上不同，兩者間的財務資源就明顯不同，財務管理方式決定企業創造的價值。另外企業核心能力包括生產、研發、銷售及員工技術等能力，這些能力對企業的核心能力具有重要影響，關乎企業的發展傾向，同時對企業財務核心能力的財務信息具有不確定性的影響。因此，加強企業的綜合核心能力尤為重要。
三、財務管理目標與企業財務核心能力的協同發展
企業財務管理是對企業財務資源進行一個整合的過程，使企業財務更規范化和整體化。其管理方向主要體現在財務人員的核心能力上，財務人員的專業技能和自身素養決定管理的力度，同時企業財務人員與財務資源具有協同發展的互動關系，管理力度具有較高的價值性和缺席性，財務的核心能力不可仿制。
1.兩者本質相互統一。企業財務核心能力的完善是企業財務管理的前提，也是企業發展的基礎。企業財務管理的傾向及管理活動與企業財務核心能力具有密切的關系。以企業財務核心能力作為企業財務管理的根本目標，能夠促進兩者間本質的相互統一。財務管理的本質為組織能力、管理方法及指標系數，企業財務核心能力的本質為會計的專業能力、貨幣和數據信息采集能力及定期規范統計能力。兩者間相互和諧，相互統一對企業的發展方向具有重要作用。對此，企業財務核心能力指標必須建立在財務管理的內容上，兩者間共同實現企業財務管理的統一化。
2.兩者目標相互一致。目前有不少的經濟學者對企業核心能力方面出現不同的爭論，但都一致認為企業的可持續性創新能力是企業核心能力發展的重要內容。一方面，企業創新能力是提升企業經營的方向和目標的根本，另一方面，企業的創新能力是轉變企業經營觀念、改變企業組織結構和企業技術產品、健全企業管理體系的重要改革方式，能夠促進企業的可持續性發展，推動市場經濟的進步。隨著信息技術的不斷深入，企業核心能力也逐漸得到提升，企業財務管理成為企業發展的重要選題，在企業的整體管理中占主導地位。企業核心能力是企業綜合技術能力與管理能力的體現，對企業財務管理能力具有決定性的作用，兩者發展目標一致，都是為企業的可持續性發展做前提，因此，將企業財務管理的核心能力作為企業發展目標具有提升企業發展的一致化。
3.兩者能力相互關聯。企業財務核心能力在財務管理中占主體地位，兩者具有包容性和關聯性。企業經營能力依靠企業財務管理方式，既能保障企業在市場中的競爭地位，還能提高市場經濟的持續性發展。企業財務能力建立在企業的盈利能力、運營能力、發展能力及對社會的貢獻能力上，是一個相對完整的企業財務管理系統。企業財務的核心能力為盈利能力和發展能力，依靠企業財務管理目標的支持。企業財務核心能力都需要遵循企業的發展目標，實現企業發展戰略提出的各項要求，從而提高企業管理的總目標。企業財務核心能力是企業財務管理競爭培育的表現，兩者間具有相互關聯的包容性。因此，在企業財務管理的同時，企業需要不斷的加強財務風險管理，建立有價值性的管理方案，進行評價分析，增強企業在市場經濟中的核心地位，推動企業的持續發展。
4.兩者主體具有獨特性。企業得以生存的根本是企業財務核心能力，這種能力由企業的管理階層嚴格協調管理，具有很強的獨特性，是無法被模仿的，因而在很大程度上決定了企業在開展財務核心能力的管理工作時具有明顯的差異性和不可替代性。這種差異性主要體現在企業財務管理目標和企業財務核心能力的內容和特征上，內容和特征的不同，企業的仿制性差異不同。因此，企業需要不斷增強自身的成長、盈利以及可持續發展這三者之間的關系，將企業能力中的盈利能力、運行能力和發展能力相結合，共同實現財務與資源間的協調關系。其中，可持續的企業創新發展能力是企業綜合能力的主要因素，充分反映了的企業的所有能力。因此，企業必須將這一財務核心能力作為關鍵，重點研究財務核心能力，使企業的財務能力得到有效提升。并且，企業應該在此基礎之上，推動企業財務管理目標的實踐性和可操作性，實現獨特化的企業財務管理目標。
四、結語
綜上所述，隨著我國經濟體制改革的不斷深入，目前已基本得到完善，在很大程度上推動了我國企業的財務管理的改革，逐漸從傳統管理向制度化管理方向發展，并且管理制度已經逐步實現規范化。企業財務管理目標決定著財務核心能力的發展，做好企業財務工作是企業可持續性發展的重要途徑。因此，企業必須要加強財務核心能力的培養，促進財務管理目標的實現，推動財務管理目標與企業財務核心能力的協同發展。
作者：何宇川單位：武漢科技大學城市學院
企業財務管理目標論文:企業財務管理目標探究論文
一、我國企業財務管理目標的定位要求
首先，財務管理目標應著眼于企業的總目標。企業以營利為目的，這是企業的重要本質屬性，也就是說企業的生產經營應以提高經濟效益、確保資金的保值增值、避免在激烈的市場競爭中被淘汰為總目標。而要實現企業的總目標，就要對財務管理提出更高的要求。只有保持以收抵支和償還到期債務的能力，企業才能具備繼續生存的基本條件；只有及時籌集到所需資金，才能保障企業的穩步發展；只有合理、有效地使用資金，企業才能獲利。
其次，財務管理目標應協調各契約關系主體的利益。隨著經濟學界契約理論的流行，越來越多的人贊同把企業視為一個契約網絡的觀點，這種契約關系主要有：企業與所有者、企業與債權人、企業與職工、企業與政府、企業與企業之間的經濟關系。契約關系的形成改變了企業要素所有者的地位，現代企業不再僅僅屬于股東，而應歸屬于各利益關系主體，如債權人、股東、員工等等。企業是各種要素的所有者達成的一個契約，企業的利益是所有參加簽約的各方共同利益，而不僅僅是股東的利益。另外，從“收益與風險”對等的關系看，各契約關系的主體都為企業承擔著一定的風險，他們的收益大小與其承擔的風險高低相對稱。所以說財務管理目標應力求使契約關系主體的利益較大化。
第三，財務管理目標應充分考慮企業的社會責任。企業財務管理目標的另一個重要方面就是要考慮社會責任。企業在采用正當、合法的手段謀求利益的同時，更應擔負起其所要履行的社會責任，企業只有考慮其經濟行為對國家、社會、公眾的影響，才可能把“蛋糕”做得更大。也就是說企業對社會責任的履行狀況，直接或間接地影響到企業的生存與發展，企業在理財活動中必須為此作出經常性的努力。
、我國企業財務管理目標的定位
我國企業財務管理目標的現實選擇應是股東主導下的利益相關者財富較大化。它的內涵是處于均衡狀態的出資者權益與其他利益相關者權益的共同發展，從而達到企業或企業財務管理在經濟目標和社會目標上保持平衡。這是企業財務管理目標的理性選擇，也是適應我國國情的財務管理目標。
一是符合我國企業理財目標模式的三項基本要求。利益相關者財富較大化是指通過企業的合理經營，采取的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保障企業長期最穩定發展的基礎上使企業總價值達到較大。這一目標的基本思想是將企業的長期穩定發展擺在首位，強調在企業價值增長中滿足各方利益。與股東財富較大化的財務管理目標相比，利益相關者財富較大化同樣充分考慮了不確定性和時間價值，而且它還有著更為豐富的內涵。（1）這種經過企業努力所達到的“較大化”目標，應該是一個動態過程，而不是一個終極的靜態過程；（2）創造與股東之間的利益協調關系，努力培養安定性的股東；（3）關心本企業職工利益，創造優美和諧的工作環境，培養員工的認同感；（4）不斷加強與債權人的聯系，重大財務決策請債權人參加討論，培養的資金供應者；（5）關心政府政策的變化，努力爭取政府制定政策的有關活動，以便爭取出臺對自己有利的法規，但一旦立法頒布實施，不管是否對自己有利，都應嚴格執行；（6）關心客戶的利益，不斷推出新產品滿足客戶的要求，以便保持銷售收入的長期穩定增長；（7）講求信譽，注重企業形象的優化，持續發展能力的增長等。在現實經濟活動中，真正在企業中傾注心血的其實還是企業的經營者和廣大職工，而許多的物質資本所有者作為企業的股東常常在資本市場上扮演著“投機者”角色，他們只關心市場上資本價差蘊涵的套利機會，對企業的生存發展并著意。
二是從產權理論分析股東主導下的利益相關者財富較大化目標。從產權理論角度可以推出股東主導下的利益相關財富較大化目標的邏輯過程。一則非人力資本不僅易于觀察和度量，而且具有可抵押性。非人力資本所有者可以通過非人力資本抵押顯示自己的信譽，而人力資本如人的知識、技術、能力等不經過使用過程，通常難以被觀察和認可，而且人力資本與其主體天然不可侵害的特性又決定了人力資本是不能抵押的。人力資本與非人力資本產權特征的這些差異，決定了選擇股東財富較大化是企業財務管理活動的必然目標。二則人力資本與人非人力資本的產權差異決定了非人力資本所有者在初始締約時成為雇主，而人力資本所有者成為雇員，為了激發雇員的工作熱情，較大限度地挖掘雇員人力資本的潛力，雇主從自身利益較大化出發，可能通過分享的方式使雇員的個人收益與企業的利潤掛鉤，并鼓勵雇員參與多種形式的管理與決策。此時，企業的財務管理活動必然要兼顧相關者的權益。如果雇員參與分權的要求達到雇主對企業失去控制的情況下，雇主可能關閉企業?？梢娖髽I的財務活動必須兼顧其他利益相關者的權益，但出資者的權益要求仍占主導與決定地位。因而，企業財務管理目標的必然選擇是股東主導下的利益相關者財富較大化。這個目標的關鍵還在于股東與其他利益相關者權益均衡點的度量。從以上的邏輯分析可以看出，出資者對其權益的讓渡是以其總體效用的增加為目的的，如果分權導致了其總體效用下降，出資者必然采取策略應對直至關閉企業，使所有利益相關者的權益都將受損。因而股東與其他利益相關者的權益均衡點由股東的邊際效用決定，其邊際效用為正值，呈下降趨勢，并以零為極限。從這個側面也同樣說明了企業財務管理目標的選擇，應是股東主導下的利益相關者權益較大。
三是這一理財目標更符合我國社會主義初級階段的國情。我國雖然多種經濟成分并存，但國有經濟仍占主要地位。在國有經濟中，企業的行為主要受國家利益與公司社會責任的雙重制約，利益相關者財富較大符合國家利益的要求。另外，現代企業制度在我國有著獨特、復雜的發展歷程，我國企業更注重職工的利益和權利，強調社會財富的積累，強調各方利益，從而實現經濟實力的不斷增強，符合我國經濟改革與建設的基本要求，而股東財務富較大化符合這些要求。
二、企業財務管理目標評價
（一）利潤較大化。在微觀經濟學理論中，通常將“利潤較大化”作為企業的理財目標，對企業經營活動的分析也往往建立在這一前提下。由計劃經濟向市場經濟轉軌初期，將利潤較大化作為企業的財務管理目標更具適用性。一則實現利潤是企業生存、發展的必要條件。如果企業長期虧損，勢必導致資不抵債，從而陷入破產、倒閉境地，所以追求利潤必然成為企業的首要任務。二則企業追求利潤較大化，就必須講求經濟核算、加強管理、改進技術、提高勞動生產率、降低生產成本，從而提高經濟效益。三則利潤的獲取，不但可以為企業的持續發展提供物質基礎，還可以增加國家的財政收，提高企業職工工資水平和福利待遇。所以人們一度把企業財務管理目標主要表述為“企業利潤較大化”。在這種觀點下：利潤代表企業新創造的財富，利潤越多，企業的財富越多，越接近于企業的目標。然而，這種觀點片面地將利潤理解為企業的財富，具有一定的局限性：沒有考慮利潤取得時間、所獲利潤與投入資本額的關系及獲取利潤所承擔風險的大小。
（二）股東財富較大化。股東財富較大化財務管理目標與利潤較大化財務管理目標相比，由于它考慮了不確定性、時間價值和股東資金的成本，無疑更為科學和合理。另外，股東（所有者）財富較大化財務管理目標充分考慮了利潤取得的時間性、利潤和投入資本額的關系以及獲取利潤所承擔的風險大小這幾個關鍵因素，因而在一定程度上克服了企業追求利潤的短期行為。但同時，衡量股東財富的股票價格不穩定，不利于處理企業經營活動中的各種利益關系，不利于維護中小股東的利益，僅適用于上市公司。
（三）企業價值較大化。企業價值較大化充分考慮了資金的時間價值、風險價值和通貨膨脹對企業資產的影響，因而許多企業將它當作的財務管理目標。但企業價值較大化的目標假說在理論上還不成熟：（1）“企業價值較大化”是一個十分抽象且很難具體確定的目標。所謂企業價值就是指公司資產的市場價值，而市場對企業價值的評價，不僅僅是根據企業目前的獲力能力，更注重的是企業未來和潛在的獲利能力，在實際中較難操作，實用性不強。（2）企業價值的概念模糊，其與股東財富的關系未理清。有觀點認為“股東財富較大化”與“企業價值較大化”是一個要領的兩種表述方式，但有的學業者認為企業價值不能等同于股東財富，企業價值指的是企業總資產的價值。而股東財富指的是企業對股東的回報，企業價值較大化的利益主體是企業，而股東財富較大化的利益主體是股東，由于理論界對企業價值的評說不一致，造成了其目標假設的理論也無法確定。（3）企業價值難以計量。由于企業價值與股東財富的界限模糊，因而其計量指標也不確定。“企業價值較大化”目標在實際工作中也可能導致企業所有者與其他利益主體之間的矛盾?，F代企業理論認為企業是多邊契約關系的總和，他們共同參與構成企業的利益制衡機制。只強調一方利益忽視或損害另一方利益是不利企業長遠發展的，而且我國是一個社會主義國家，更加強調職工的實際利益和各項應有的權利，強調社會財富的積累，強調協調各方面的利益，努力實現共同發展和共同富裕。因此，“企業價值較大化”不符合我國國情，在我國當前還只能是一個理論公式和理想的發展目標，對企業財務管理的指導作用并不大。
企業財務管理目標論文:企業財務管理目標分析論文
1確定企業財務管理目標的意義
（1）激勵和約束作用。確定企業財務管理目標，能調動組成企業的各經濟利益主體參與企業財務管理工作的積極主動性，激勵其為自覺完成企業的財務管理目標而奮斗。同時會對企業內部各經濟利益主體的經濟行為予以約束，使之符合社會主義國家的要求和整體利益。
（2）指導和評價作用。企業的一切財務管理行為和活動都以企業財務管理目標作為行動指南，促使企業不斷降低資金成本和財務風險，提高投資報酬和資金使用效率
（3）橋梁作用。確定企業財務管理目標，是溝通財務管理理論與財務管理實踐的橋梁，有利于財務管理理論更好地為實踐服務。
2關于財務管理目標的主要觀點
（1）股東財富較大化：是指通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。該觀點強調應站在股東的立場來考慮問題，認為股東是企業的所有者，其投資的價值在于它能給所有者帶來未來報酬。在股份經濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定，因此股東財富較大化也最終體現為股票價格。股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價，反映了資本和獲利之間的關系，每股盈余大小和取得的時間以及每股盈余的風險。
（2）企業價值較大化：是指通過企業財務上的合理經營，采取的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保障企業長期穩定發展基礎上使企業總價值達到較大。企業是多邊契約關系的總和，如果將企業財務管理的目標僅歸結為股東的目標，而忽視其他相關利益主體，必然導致矛盾沖突，最終損害企業的價值。如果把企業的財富比做一塊蛋糕，這塊蛋糕可以分為幾個部分，分屬于企業契約關系的各方——股東、債權人、員工、政府等等。企業財富總額一定時，各方利益是此消彼長的關系，而當企業的財富增加后，利益各方都會較好地得到滿足。財務管理目標是這些利益集團共同作用和相互妥協的結果。從這一意義上講，企業應將長期穩定發展擺在首位，并強調在企業價值增長中滿足各方面的利益關系。
（3）企業經濟增加值率較大化。企業經濟增加值較大化目標模式，是指企業通過財務上的合理經營，采用化的財務政策，充分考慮資金時間價值和風險與報酬的關系，在保障企業長期穩定發展的基礎上，追求一定時間內所創造的經濟增加值與投入資本之比的較大化。經濟附加值（economicvalueadded，簡稱EVA）是公司營運利潤與資本成本的差值，是企業在某個特定年份中營利抵償資本機會成本的指標。經濟增加值（EVA）=EBIT×（1-T）-Kw×C，其中：EBIT為息稅前利潤；T為所得稅稅率；Kw為加權平均資本成本率；C為企業投入的平均資本。經濟附加值率=EVA/C，反映了投入每一單位資本帶來的經濟附加值。在C一定的情況下，EVA越大，說明資本運作效率越高，就越能吸引資本的投入，有利于資源的優化配置。企業經濟增加值率EVAR與EVA成正比，與K、C成反比。企業經濟增加值只有在風險和報酬達到較好均衡時才能達到較大。
（4）企業資本可持續有效增值。企業的可持續發展是指企業在產品、技術方面的不斷創新，不斷為適應市場需要而發展壯大。企業的可持續發展目標是企業發展戰略決策的核心。若一個企業不能長期的保持本身所具有的生命活力，不能使自己的產品、技術、處于不斷創新之中，那么，這個企業的投資效益就會降低。企業的可持續發展帶來資本的可持續有效增值，在這一過程的延續中企業才不斷發展壯大。
（5）資本配置化。新經濟的出現促使資本要素范圍擴大，要求財務管理的資源配置功能進一步加強；信息技術不僅為實現財務優化配置資源提供了可能，也將逐步地消除信息的不對稱，使資本配置化能集中體現各相關人的利益。在企業發展的不同時期和理財環境下，可調節財務目標的部分標準。在企業發展期，考慮到智力資本的風險性和投資回報期長的特點，以物質資本的籌集和資本收益作為衡量資本優化配置的主要指標；在企業成熟期，物質資源已較為雄厚，智力資本的比重尤為重要。
3對各種財務管理目標現實狀況的評價
（1）股東財富較大化與我國目前國情不協調。雖然在一定程度上能夠克服企業的短期行為，目標容易量化易于考核，但股東財富較大化只表明企業應該怎樣進行財務管理，不反映企業是如何制訂投資籌資決策。股東財富較大化的明顯缺陷是：股票價格受多種因素的影響，股票價格并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。另外，股東財富較大化單純從股東利益出發，而實際企業中還存在著許多方面的財務關系人，他們具有各自不同的利益與追求。單純以股東財富較大化作為企業財務管理的目標太片面。
（2）企業經濟增加值率較大化和企業資本可持續有效增值這兩個財務目標采用具體指標來量化評價標準，雖在實踐中易于操作，但采用單純的數量指標，不能體現財務管理目標的性，不能很好地調動企業相關利益各方的積極性，喪失了效率的特征。
（3）資本配置化過于抽象。新經濟條件下，資本配置化的概念本身過于抽象，在企業具體經營中的操作性較差。
4我國現代企業財務管理目標的選擇及其現實意義
（1）企業價值較大化目標符合我國的國情。與其他發達國家相比,我國現代企業制度尚處于起步階段，我國企業應更注重員工的實際利益和各項應有的權利;更加注重協調各方的利益;更加強調社會財富的積累和人民的共同富裕。另外,我國目前的證券市場尚處于弱式有效的狀態,如果片面強調股東財富較大化,則會導致企業行為短期化,風險增大。
（2）企業價值較大化符合我國當前的產權制度,利于我國現代企業制度的建立和完善。我國目前的產權制度結構具有多元化、分散性的特點。隨著社會的發展,企業將成為整個社會群體中緊密相聯的一員。因此要求企業必須兼顧產權主體利益和其他關系人利益。企業價值較大化旨在把體現企業整個經營成果價值的蛋糕做大,保障利益關系人各方應分得的份額,符合產權制度的內在要求。
（3）企業價值較大化符合企業可持續發展的長遠利益。企業價值較大化不再只強調企業當前的微觀經濟利益,更注重微觀經濟利益與宏觀經濟利益協調一致;更講求信譽,注重企業形象的塑造與宣傳,更注重提高產品的質量和售后服務,保持企業銷售收入長期穩定增長。
（4）企業價值較大化克服了股東財富較大化的缺陷,較大程度地實現了股東利益。在企業利益多元化的今天,股東的權利必須受到其他關系人權利的制約。只有在各方的參與和努力下,才有可能將體現企業經營成果價值的蛋糕做大。因此,企業價值較大化要求股東在追求自己財富的價值較大化的同時,必須同時考慮其他關系人的價值也較大化。
論文關鍵詞：財務管理目標；經濟增加值EVA；資本可持續有效增值
論文摘要：財務管理是有關資金的籌集，投放和分配的管理工作，資金的取得和運用直接關系到企業的生存和發展。確立合理的財務管理目標，在理論和實踐上都有重要的意義。以下對目前我國學術界存在的幾種關于財務管理目標的觀點提出看法，認為企業價值較大化是我國企業財務管理目標的現實選擇。
企業財務管理目標論文:企業財務管理目標探討論文
1企業財務管理目標理論的現狀
隨著我國經濟體制改革的不斷深化，對企業財務管理體制的完善和發展提出了新的要求，如何科學的設置財務管理目標，對于研究財務管理理論，確定資本的結構，有效地指導財務管理實踐具有一定的現實意義。
對企業財務管理目標目前學術界有著不同的幾種觀點。
（1）股東財富較大化：股東財富較大化是指企業通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。持這種觀點的學者認為，股東創辦企業的目的是擴大財富。
（2）企業價值較大化：企業價值較大化是指財務上的合理經營，采取的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保障企業長期穩定發展基礎上使企業總價值達到較大。企業價值較大化作為財務管理目標：①它更強調在企業風險與報酬的均衡，將風險限制在企業可以承擔的范圍之內；②創造與股東之間的利益協調關系，努力培養穩定性股東；③關心本企業職工的切身利益，創造和諧的工作環境；④不斷加強與債權人的聯系，凡重大財務決策請債權人參加討論，培養的資金供應者；⑤真正關心客戶的利益，在新產品的研究和開發上有較高的投入，不斷通過推出新產品來盡可能滿足顧客的要求，以保持銷售收入的長期穩定發展；⑥講求信譽，注重企業形象塑造與宣傳；⑦關心政府有關政策的變化。
（3）企業資本可持續有效增值。持有這種觀點的學者認為，企業資本可持續有效增值是企業理財目標的理性選擇，企業資本可持續有效增值可通過上述財務指標體系來體現。然后，通過這一系列的指標分析，評價企業的經營狀況，從而判斷企業是否達到了財務管理的目標或財務管理的水平如何。
（4）資本配置化。有的學者提出，財務本質是對資本要素的配置，新經濟的出現促使資本要素范圍擴大，要求財務管理的資源配置功能進一步加強；而信息技術不僅為實現財務優化配置資源提供了可能，也將逐步地消除信息的不對稱，使資本配置化能集中體現各相關人的利益?，F有財務資本的有效利用，可以從資本收益和資本結構兩個方面來量化考核。新經濟條件下企業家智力資本的介入，導致企業面臨資本總量的重新認定和結構的重新調整，資本結構比資本收益的地位更為重要。在企業發展的不同時期和理財環境下，可調節財務目標的部分標準。在企業發展期，考慮到智力資本的風險和投資回報期長的特點，以物質資本的籌集和資本收益作為衡量資本優化配置的主要指標；在企業成熟期，物質資源已非常雄厚，智力資本的比重就尤為重要。
2對企業財務管理目標理論的分析及選擇
以上幾種觀點都有其科學合理的一面，但在企業實際經營活動中不足之處是顯而易見的。
首先，“利潤較大化”是企業同時也是財務管理追求的目標。但“利潤較大化”目標在長期的實踐中已暴露出其不足，如沒有考慮資金時間價值、風險價值、投入與產出的關系，可能導致企業財務決策帶有短期行為等。
其次，股東財富較大化不符合我國國情。股東財富較大化優點是目標易量化，易于考核。但是，股東財富較大化的明顯缺陷是：股票價格受多種因素的影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。
，資本配置化過于抽象。這個財務管理目標是在新經濟條件下提出的。筆者認為，資本配置化的概念本身并不明確，過于抽象，在企業具體經營中無法應用。
目前，在國際上很多企業采用EVA(EconomicValueAdded)，即：“經濟增加值”的財務管理目標。EVA衡量的是剩余利潤，為去除經營成本后股東能享有的部分。盡管EVA財務管理系統有很多優點，但就我國目前情況來說也存在著一定的局限性。一是我國經濟尚處于轉軌過程中，市場發育程度相對較低，相關法律并非十分健全，這在很大程度上制約著EVA管理系統作用的發揮。二是傳統的會計利潤指標具有很高的信息價值，EVA財務管理指標不能取代會計利潤指標。相關者利益也沒有充分體現。三是應用EVA財務管理系統后，財務人員仍然可以通過推遲費用確認等手段來包裝經營業績，并非能夠合理。地反映企業的經營管理水平。
基于上述討論，筆者認為在我國企業價值較大化理論是比較容易接受的。這是因為只有企業實現價值較大化，投資者及其利益相關者的利益才能得到保障。但是，有以下幾點需要說明：
（1）企業價值較大化強調的是在保障企業長期穩定發展基礎上使企業總價值達到較大。對大部分管理者來說，長期穩定發展也許只是個概念。三十年前，IBM公司就幾乎壟斷了商用電腦市場。那時，操作系統和芯片讓他們煩透了心，他們認為這是個既費神又沒有收益的買賣。于是他們作出了放棄的決策。這個決策在三年、五年、甚至十年內來看并沒有錯，但現在看來他們放棄的是核心技術的發展與創新，也就是說他們放棄了未來。
（2）企業價值較大化必須兼顧相關者利益。企業與其相關者組成一個利益集團，在實現企業價值較大化同時，集團內部如何進行利益再分配？這不僅是投資者的問題，企業的財務管理者會發現他們在做決策時，經常要面對各種要素的權衡，實踐證明，利益相關者沒有能夠得到公正的報答，企業會產生困惑、沖突、效率低下，甚至競爭失敗。實際上，如果我們只是簡單的告訴一個組織的所有參與人，他們目標就是價值較大化，那么我們是無法得到組織價值較大化的結果的。管理者必須向參與人闡明價值的邏輯結構，以使他們理解價值較大化到底意味著什么，他們能夠以此為指導，并有機會來真正實現它。
（3）企業價值較大化必須充分認識到社會效應的重要性。企業及其利益集團在追求價值較大化同時，必須充分考慮非相關群體的利益。我們看到許多污染型企業，在獲得企業價值較大化后，破壞了當地的生態環境，給當地居民帶來嚴重災難，其結果是這類企業在發達國家已無立足之地，在發展中國家也是人人喊打。為什么？因為他們為了追求利潤，把龐大的治污成本省下了。再看，目前房地產企業哄抬房價，獲取高額利潤。應該說任何暴利都是侵占了另一方利益。這種侵占不可能長期存在。目前，國家已對這種行為進行了嚴厲的打擊。
需要明確的是以上討論并不是否定企業價值較大化理論。市場是復雜難以理解的，這使我們對所做的某些決策的效果難以確認。決策的效果可能受復雜動態的系統影響，難以在一般意義上獲得，但是我們每天都必須作出決策。為了讓我們所做的決策更有目標，我們需要有相應的衡量標準。我們需要做的就是調整我們的組織使得管理者和員工有明確的激勵去追求價值，促使他們采用那些最有可能提升價值的改變和戰略，要在競爭激烈的市場中有目標的前進。我們要有“更好”的理念，而不是“好”的理念。
摘要：企業財務管理目標（又稱企業理財目標），是財務管理的一個基本理論問題，也是評價企業理財活動是否合理有效的標準。目前，我國企業理財的目標有很多種，其中利潤較大化、股東財富較大化或企業價值較大化等目標具有影響力和代表性。確立合理的財務管理目標，在理論和實踐上都有重要的意義。對目前學術界存在的幾類關于財務管理目標的觀點提出看法，認為結合“新價值較大化”和“新利益相關者理論”，使二者達到平衡，從而實現企業財務管理的最終目標。
關鍵詞：新利益相關者理論；EVA；新企業價值較大化；平衡
企業財務管理目標論文:企業財務管理目標研究論文
一、企業財務管理目標概述
企業財務管理目標是指企業財務管理活動所希望實現的結果，是利用價值形式，組織企業資金運動，正確處理企業同各方面的財務關系的一項綜合性經濟管理工作。財務管理目標制約著財務工作運行的基本特征和發展方向。對企業財務活動實施目標管理的目的主要有三個：一是在企業中建立一個目標激勵機制，以此來調動組成企業的各經濟利益主體參與企業財務管理工作的積極性、主動性和創造性；二是建立一個目標約束機制，以此來完善企業的經濟責任制，對企業內部各經濟利益主體的經濟行為予以約束；三是在企業的內部實行民主理財，用以確認廣大職工群眾在企業中的主人翁地位，完善企業的監督機制、提高企業綜合管理水平。
二、企業財務管理目標的轉變——可持續增長能力較大化目標
財務管理目標的設置，必須要與企業整體發展戰略相一致，符合我國國情，體現企業發展戰略的意圖。從財務角度分析，銷售增長其實就是資金增長。銷售增長通常會引起存貨和應收賬款的增加，企業的財務風險也會隨之增大，如果過度追求發展而無視企業的承擔能力，可能會陷入危機無法自拔；而如果企業發展戰略過分保守，增長太慢，就無法適應市場發展的需要，最終為市場所淘汰或淪為收購的目標。因此，既能彌補增長不足又能防止增長過快的可持續增長能力較大化就成為理想的財務管理目標。
1、可持續增長率的財務解釋。羅伯特·C·希金斯教授將可持續增長率定義為：“在不需要耗盡財務資源情況下企業銷售所能增長的較大比率”。它基于以下假設：（1）企業意圖以與市場條件所允許下的增長率一樣的增長率發展；（2）企業管理層不能或不愿意發售新股；（3）企業已經有且打算繼續維持一個目標資本結構和目標股利政策。在滿足以上假設的前提下，我們得到企業的銷售增長率＝資產增長率＝負債增長率＝股東權益增長率，且增加資產的現金只能來自于留存利潤和增加負債。因此，我們得到可持續增長率的公式：（1）根據期初股東權益計算，可持續增長率＝本期留存收益÷期初股東權益＝（本期凈利潤×本期收益留存率）÷期初權股東權益＝期初權益資本利率×本期收益留存率＝銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×期初權益期末總資產乘數；（2）根據期末股東權益計算，可持續增長率＝本期留存收益÷期初股東權益＝本期留存收益÷（期末股東權益－本期留存收益）＝（本期留存收益/期末股東權益）÷（1－本期留存收益/期末股東權益）＝（銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×期末權益乘數）÷（1－銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×期末權益乘數）
這兩個公式的計算結果是一致的，由上述公式可以看出，可持續增長率是一個綜合性很強的財務預測和計劃指標，它的高低取決于銷售凈利率、總資產周轉率、收益留存率和權益乘數。這些構成要素分別涉及到企業的盈利能力、資產管理效率、股利政策和償付到期長期債務能力。在分析這個指標時將涵蓋三張財務報表（資產負債表、利潤表和現金流表），它與企業的資本結構、銷售規模、成本水平、資產和現金流量等因素密切相關。
銷售凈利率和資產周轉率的乘積是資產凈利率，它體現了企業的經營業績，即運用資產獲取收益的能力，決定于企業的綜合實力。至于采用“薄利多銷”還是“厚利少銷”的方針，則是政策選擇問題。收益留存率和權益乘數體現的是財務政策，取決于決策人對收益與風險的權衡。企業的實力和承擔風險的能力上決定了企業的增長速度?？沙掷m增長率從深層次綜合揭示了企業的增長速度與目前的經營方針、財務政策以及盈余分配政策之間的關系，是企業在目前狀況下銷售所能達到的較高增長速度。計算可持續增長率并不是說企業的增長速度不能高于或低于這一指標，而是通過它為企業發展提供一個標準。一般來講，可以根據企業的實際增長率與可持續增長率的偏離程度以及造成這種偏離的原因對未來銷售增長情況進行分析。
2、實際增長率大于可持續增長率時的財務管理策略。當企業實際增長率超過可持續增長率時，企業的管理者不能盲目樂觀，要及時分析原因并預測各種可能發生的財務問題。一般來說，銷售的快速增長會消耗大量的資源，造成資源緊張、資金短缺，如果企業無法解決日益擴大的資金短缺，就會出現技術性支付困難，嚴重情況下會造成“成長性破產”。對于成長期企業的增長過快問題，通常采取以下策略：（1）增發新股。企業增發新股要考慮：增發新股的可行性；股票發行成本；控股權的稀釋程度。（2）提高財務杠桿。如發行債券或長期借款。但隨著債務的增加，企業和現有債權人所承擔的財務風險隨之增加，而且新的債券人為了保護自己的債券安全，通常會對企業的再融資作出嚴格規定。（3）提高留存收益率。但收益留存率的上限是100％，而且取決于股東對于投資回報的前景和心理期望。（4）有益的剝離。通過出售收益僅敷支出的生產經營或非主業資產直接產生現金；通過摒棄某些增長點以減少實際銷售增長，縮小實際增長率與可持續增長率之間的差距。（5）定價。當銷售增長相對于籌資能力而言太高時，就必須提高價格以減少增長，而較高的價格不僅增加了銷售利潤率，同樣提高了企業可持續增長率。（6）提高總資產周轉率。通過縮短應收賬款的回收天數，多進貨、少自制以減少積壓庫存，縮短生產周期，以及出售或出租閑置固定資產等措施來提高總資產周轉率，從而提高可持續增長率。（7）兼并。有兩種企業是理想的兼并對象。一種是以“現金?！背雒膭傔M入成熟期的企業，這種企業正在為多余的現金流量尋找有利可圖的投資；另一種是財務策略相對保守的企業，這種企業能給雙方的結合帶來較強的變現性和貸款能力。
3、實際增長率小于可持續增長率時的財務管理策略。當企業實際增長率低于可持續增長率時，資源未得到充分利用，企業管理者首先應該進行判斷。對于長時間的資金盈余可以采用以下措施：（1）尋找新的銷售增長點。企業進入成熟期后，實際增長率可能低于可持續增長率，企業由曾經的現金吸收者轉變為現金創造者。可進行新產品的研發，老產品的升級，或者調整產品結構，以刺激未來銷售的增長；（2）償還以前年度債務。利用盈余資金償還部分債務，可以降低企業的財務杠桿，調整債務結構。（3）兼并。通過兼并來處理閑置的資金，購買成長以縮小實際增長率與可持續增長率的差距。（4）把錢還給股東。當企業進入衰退期，又找不到新的利潤增長點或進行有效轉型時，企業可以增加股利甚至購回部分股票。增加股利有利于穩定股票價格；而回購股票可以改善企業資本機構，還可以提高每股收益率，從而縮小與可持續增長率的差距。
三、企業利益相關者的沖突協調關系
企業的任何一個行為都不再是個體行為，各項經營活動都可能對社會、對整體經濟產生影響，企業還必須考慮到利益相關者，處理與之的協調關系，對企業財務管理目標的實現也是十分重要。
1、處理好與債權人的關系。企業生產首先要處理好與債權人的關系，使債權人的利益不受到損害。一方面是企業對金融機構的選擇。應該選擇對企業立業和成長前途感興趣并愿意對其投資、能給予企業經營指導、分支機構多、便利、資金充足而且資金費用低的金融機構；另一方面，企業要主動向合作的金融機構溝通企業的經營方針，發展計劃，財務狀況，說明遇到的困難，以實績和信譽贏得金融機構的信任和支持。當金融機構等債權人的利益得到保障時，債權人才會與企業保持長久的合作，企業獲取了資金，才能持續發展。
2、關心本企業職工的切身利益，創造優美和諧的工作環境。企業可根據自身的條件提出引進人才的條件。對已有的人才，企業的所有者必須能夠放權，給他們以充分的信任，滿足他們自我成就的需要。而對于在生產車間的普通員工企業領導也要視他們為企業的重要的創造價值的主體。應該尊重他們，試著采取親情式的管理，從生活中每件小事上關心員工，急員工之所急。
3、關注政府政策的變化，并努力爭取參與政府制定政策的活動。宏觀環境的變化著企業的發展，當宏觀環境、政策變化時，企業所受的影響比大企業受到的影響更大。因此企業更應該關注政府政策的變化，并努力爭取參與政府制定政策的活動。市場的法則中優勝劣汰，經濟實力不平等很難保障不同的企業具有平等的競爭條件。國家以管理者的身份，通過對中小企業的行為的調控，可使中小企業的運行符合社會公平的一般條件。因此作為經濟實力不強的中小企業，應主動與當地政府溝通交流，讓當地政府感覺到其存在的重要性，如能為其解決居民就業問題，增加國民生產總值。企業應注重其在市場上的形象，不偷稅，不漏稅，不污染環境等；作為政府，應該認識到企業的重要性，通過相關的，法規的制定來扶持企業，如通過制定稅收優惠政策，對于企業特別是高新企業，通過制定“三免五減”的稅收政策來扶持企業的發展，也可以通過對企業以資金撥款來扶持企業。
以企業可持續盈利成長能力的較大化作為財務管理的目標，對企業制定財務管理戰略和強化財務管理具有十分重要的指導作用。結合現階段我國是一個以社會主義為制度、以市場經濟為經濟模式的國家，現代企業制度在我國有著獨特、復雜的發展歷程。與國外企業相比，我國企業應更加強調職工的利益與職工的權利，強調社會財富的積累，強調協調各方利益，實現共同發展和共同富裕。因此，可持續成長能力目標更符合社會主義初級階段的我國國情，是我國企業的財務管理目標。
企業財務管理目標論文:中小企業財務管理目標研究論文
【摘要】為適應新形勢的要求，企業迫切需要一些新的財務指標來衡量其經營業績。本文在介紹經濟增加值基本思想的同時，著重闡述了該指標的顯著優越性及其在我國應用的意義。
【關鍵詞】財務管理目標財務管理EVA
財務管理的目標是企業理財活動所希望實現的結果，是評價企業理財活動是否合理的基本標準。為了完善財務管理的理論，有效的指導財務管理實踐，必須對財務管理目標進行認真研究，因為財務管理目標直接反映理財環境的變化，并根據環境變化做適當的調整，它是財務管理理論體系中的基本要素和行為向導，是財務管理實踐中進行財務決策的出發點和歸宿。所以，如何將企業財務管理目標定位的更、更有操作性顯得極其重要。
縱觀中外具有代表性的財務管理目標觀，無論是產值較大化，利潤較大化，還是股東財富較大化，企業價值較大化，盡管它們的表達方式和主體側重點有所不同，但它們均只確認和計量債務資本成本，而忽略了權益資本成本，并把它作為收益分配處理。這樣權益資本成本的隱含部分即占用權益資本的機會成本就未加以揭示。這就使得對外報告的凈收益實際包含兩部分：權益資本成本和真實利潤。如果公司報告的凈收益為零，報告閱讀者一般會認為所有資本都得到補償。但實際上此時獲得補償的只是債務資本成本，權益資本成本并未得到補償。因此不確認和計量權益資本成本，實際上是虛增了利潤，有可能誤導投資者做出錯誤的決策。
其實，早在幾個世紀前，經濟學家就認為“一個企業要為股東創造財富，就必須獲得比其債務成本和權益成本更高的報酬。”其后英國著名經濟學家Alfedmarshall提出了經濟收益的概念，并認為：“企業必須產生足夠的利潤以補償所有者投入資本的成本才能長期生存?！边@樣我們就必須提出一種新的財務管理目標評價體系以、恰當的評價企業的經營業績，促進企業總體目標的實現。在此背景下EVA較大化這一新的財務管理目標應運而生。
EVA概念的雛形起源于美國，并在二十世紀九十年代初流行于全美，于九十年代中期逐步擴展至歐洲，其后發展至拉美及亞洲地區。美國可口可樂公司和柯達集團曾成功利用EVA達到提高企業及股東價值的目標。EVA是英文Economicvalueadded的簡稱，亦即經濟增加值，它是一種能夠充分體
由此可見EVA是經濟利潤而非傳統的會計利潤，它必須在傳統的會計利潤中減去所有資本的費用。因而EVA最主要的特點是資本成本或加權資本成本率(WACC).根據傳統的會計方法，很多公司是有盈利的，但實際上在這些公司中有不少正在蠶食股東財富及利潤的行為，因為這些公司所獲得的利潤低于其資本成本。而EVA恰好是對以上問題的糾正，換言之，EVA是由股東所定義的盈利水平，是扣除所有資本成本后的利潤。如果股東的預期利潤目標為15%，即表示他們可獲得的稅后利潤超過資本的15%，而在以前的利潤均只代表了一個低的可接受投資風險的代價。
同時EVA也是一條能將所有者財務管理目標與經營者財務管理目標緊密結合的紐帶。對于經營者而言，所有者采用以EVA為基礎的紅利激勵計劃，使得經營者必須在提倡EVA的壓力下提高資本運營管理能力，同時經營者也必須更有效的使用留存收益，提高融資效率，因為EVA使他人認識到企業的所有資源都是有代價的，運用EVA為基礎的紅利計劃時，并不是只根據EVA的正或負進行獎勵，而是根據EVA的增長進行獎勵。而在另外一方面，在EVA系統下通過設置將紅利報酬與紅利支付分割開的紅利銀行，可防止經營者操作EVA的盈余管理行為，同時給予高業績的誠實經理提供了很大的激勵。對于股東所有者而言，EVA開發了企業四個方面的潛能：提高效率、降低成本、減少浪費、節省稅賦，為企業創造更多的財富，使利潤增加；提高資本營運管理的能力，通過對資產的重組提高利潤效率；追求健康的，有經濟利潤的增長，只要新項目、新產業、新規模給投資者帶來比機會成本更高的回報率，就授予基層經理更大的靈活機動權和更大的責任壓力從而使管理更加科學；優化資本結構，降低資本成本，也能妥善的處理沖突，減低成本。
由此可見，EVA有利于將經營者利潤與股東利益協調一致，維護股東權益，EVA較大化的實質就是權衡經營者利益下的股東財富較大化。作為衡量企業財務管理目標的一個標準，它與其它常見的財務管理目標相比有著很大的進步，主要表現以下六個方面。
其一，和利潤較大化，財富較大化相比，EVA較大化更利于企業的可持續增長。在利潤較大化目標的驅使下，最容易誘發管理者的短期行為?！柏敻惠^大化”的財務目標克服了利潤較大化目標導致的短期行為，但也存在以下缺陷：股東財富與利潤有直接關系，“財富較大化”仍不能與“利潤較大化”脫離關系。而EVA較大化目標注重企業的長期發展有利于企業的可持續增長。EVA原理認為，企業的研究開發和戰略并購是能夠給企業帶來未來收益的投資行為，由此產生的成本應予以資本化。因此，EVA不鼓勵以犧牲長期業績的代價來夸大效果，也就是不鼓勵諸如削減研究和開發費用的行為，而是著眼于企業的長遠發展，鼓勵經營者進行能夠給企業帶來長期利益的投資決策，如新產品的研究和開發，人力資源的培養等。因而EVA與企業的可持續增長正相關，使企業能夠獲得長期、持續的增長。
其二、EVA考慮了企業所有投入資本的成本，從而有效提高了融資效率?！白潦稠樞蚶碚摗雹菥驼f明了企業人在融資方式選擇上的偏好，運用EVA以前，由于內部留存收益籌資無需支付任何成本，且不需與投資者簽訂某種協議，也不會受到證券市場的影響和其他限制，內部留存收益往往被經營者視為成本低的籌資方式大加采用，而較少地考慮這筆資金的投資回報率。另外人偏愛多保留利潤會形成較多可由人自由支配的資金，從而加大成本，EVA則促進經營者考慮留存收益的機會成本，扭轉經營者的投籌資觀念，提高資金運營效率，更好地維護股東權益，促進股東的權益較大化。
其三，EVA與MVA（市場增加值）正相關，能夠正確評估公司的市場價值，MVA是指企業全部資產的市場價值與股東和債權人投入企業的資本總額之間的差額，它是一個以資產的市場價值為基礎的業績考核指標。由MVA可以直接度量企業給股東帶來的收益，故已成為國際上衡量公司價值變化的通用指標。（MVA=ROIC-WACC）×投入資本/WACC-R其中R為企業未來年度現金流量的增長速度。UyemuraRantor和PettiT于1996年選擇了100家美國銀行1986到1995年的MVA和EVA及各種財務指標數據，經經驗研究還發動MVA與EVA之間相關關系最強，同時還可看到EVA與其它財務指標相比，它對MVA的解釋度明顯較高。
其四，有利于企業內部財務管理體系的協調和統一，避免了財務決策與執行之間的沖突。在許多公司，管理層在進行資本預算時采用貼現現金流量指標（DCF），而在業績評價時卻又采用基于利潤的另一指標如EPS、ROE等，這顯然違背了事前預算和事后評價要采用同一指標的原則，不僅容易引起企
業內部管理上的混亂，而且公司的各項經營活動也難以保持一致。而EVA指標不僅可以用于業績評價，而且也可以用于資本預算、收購定價、激勵性補償計劃等幾乎公司財務的所有方面。這是EVA更容易改變企業業績評價觀念的一個重要因素。[論文]
其五，EVA概念簡明，易于應用和其它財務目標的指標相比，EVA的概念并不深奧，即使是非財務人員也能夠從對該指標的簡單描述中理解其含義，這使得它在企業內部推廣非常方便。事實上在推出EVA指標的同一時期，一些學者也開發了許多以股東價值為基礎的業績衡量指標，如投資的現金流量收益、現金價值增量、股東價值增量、調整經濟值等，這些指標在理念上與EVA基本一致，但它們計算非常復雜，從而使起在企業內部的推廣受到阻礙。因此，越來越多的企業選擇了經濟增加值指標。
其六，EVA能促使社會資源得到合理有效的配置?，F代財務理論認為投資者是理性的，他們總是期望至少能獲得低的投資機會報酬，否則就會把資金投向別處。由于EVA反映了投資者投資與企業所能獲得的真實報酬，因此能夠正確引導投資者將資金投向于能為社會真正創造財富的企業，從而促使社會資源得到合理有效的配置，實現社會財富的不斷增長。
綜上所述，采用EVA較大化作為企業財務管理目標是一種科學而現實的選擇。EVA真正考慮了所有的資金成本，真正的將經營者的利益與股東的利益較大限度的結合起來，妥善地處理了經營者與股東的沖突，使經營者的財務管理目標與股東財富較大化趨于一致，從而實現了企業盈利的經濟目標。同時采用EVA較大化的理財目標有助于建立一種全新的管理模式和激勵機制，為解決公司治理結構問題和國企扭虧提供了可操作的一個方案，極大地發揮了企業財務管理目標的導向和核心作用。
隨著經濟體制改革的不斷深化，我國企業的經營思想正有傳統的利潤較大化向股東權益較大化轉變，考核企業經營業績的依據也逐漸由傳統的會計指標轉向股東價值指標，然而在研究中發現，我國大量上市公司的負債率極低，究其原因，主要是公司企圖盡量減少債務的利息開支來保障利潤指標。根據：Modigliani-miner理論，權益資本比債務資本的機會成本高的多，顯然這些負債率極低的公司忽略了資本成本的作用和資本結構的優化。EVA指標雖也有一定的有限性，但用它代替利潤指標可以更好的制約管理者的行為，激勵他們的創造熱情，為股東贏得更多的收益，并可以推動中國股市進一步的走向成熟。
隨者經濟體制改革的進一步深化，EVA概念將被我國企業界和學術界普遍認同，EVA的廣泛應用也必將為我國企業帶來更多的收益，推動中國股市走向成熟，但EVA的應用必須適應我國獨特的文化與政策，所以我們應努力探索如何將EVA成功引入我國各個行業，特別是國有企業，以較大限度發揮其效用。
企業財務管理目標論文:現代企業財務管理總目標分析論文
企業財務管理系統是由相互聯系的多環節、多層次所構成的復雜社會系統。其運行目標也必然是一個由不同層次、不同環節的目標綜合而成的目標體系。位于這一目標體系頂端的是該系統的總目標，位于這一目標體系下屬層級的是該系統的分目標。財務管理的分目標服從于財務管理的總目標，財務管理的總目標則決定于財務管理的目的。科學地設置財務管理的總目標，是實現財務管理目的的前提。本文擬就現代企業財務管理總目標的科學設置問題作一探討。
一、對財務管理目標不同觀點的評價
有關現代企業財務管理總目標，有總產值較大化、利潤較大化、股東財富較大化、企業價值較大化等多種界定（荊新，1998）。下面，便對這些界定逐一評價，以求為科學地設定現代企業的財務管理總目標提供依據。
1.對以總產值較大化為企業財務管理總目標的評價。
在經濟體制改革之前，社會總產值目標曾是我國最重要的經濟目標。與其相應，總產值較大化也曾成為我國國營企業的奮斗目標。調查資料表明，就是在經濟體制改革的初期，國有企業仍然存在著產值偏好（董輔（礻+乃），1992）。由此是否可以推論，在高度集權的計劃經濟體制時期，產值較大化曾是國營企業財務管理的目標呢？筆者認為，產值較大化曾是國營企業的生產目標，但并不是國營企業財務管理的目標。這是因為產值不屬于財務的范疇，也就不可能成為財務管理的目標。在高度集權的計劃經濟體制下，我國國營企業財務管理的目標是確保流動資金、固定資金、專用基金三大資金的專項專用。國家正是通過企業對三大資金的管理，達到實現國家的生產目標、投資目標和社會福利目標的目的。伴隨著市場經濟體制的確立與國有企業的改制，以確保三大資金專項專用作為企業財務管理目標的歷史條件已不復存在，舊的財務管理目標已經為新的財務管理目標所取代。
現代企業財務管理總目標探析
2.對以利潤較大化為企業財務管理總目標的評價。
在資本主義社會的初期，企業投資主體單一，利益關系簡單，實現利潤較大化無疑是當時企業財務管理的總目標。然而，在現代企業投資主體多元化與利益結構復雜化的情況下，企業除要實現利潤目標以外，還必須同時考慮降低財務風險和謀求長遠發展的問題。而利潤較大化目標，無論在理論上還是在實踐上，都無法涵蓋規避財務風險與謀求企業長遠發展的要求。
3.對以股東財富較大化為企業財務管理目標的評價。
股東財富較大化目標不同于利潤較大化目標，后者只是體現了企業對價值增值的追求，前者則不僅反映了企業對價值增值的追求，還蘊涵了企業對降低財務風險與滿足長遠發展的要求。因此，與利潤較大化目標相比，股東財富較大化目標無疑更具性與綜合性。但也應該看到，股東財富較大化目標僅適用于上市公司，而不適用于非上市企業。即便是上市公司，該目標也存在以下缺陷：一是在股票數量既定的情況下，股東財富的多少取決于股票市價的高低，而股票市價除與公司自身的經營、財務狀況相關外，還要受到非公司所能控制的多種因素的影響。既然如此，股東財富較大化目標就不是公司所能有效控制的，以其作為財務管理目標，無疑會因缺乏可操作性而流于形式。二是財務管理目標應該是一個能層層分解的目標體系，否則就無法對財務管理的各個層面發揮指導、調節、控制作用，股東財富較大化目標顯然不具有可層層分解這一特質。
4.對以企業價值較大化為企業財務管理目標的評價。
在有關企業財務管理目標的種種界定中，企業價值較大化恐怕是目前最受推崇的一種說法。筆者認為，把企業財務管理目標界定為企業價值較大化頗具科學性。其根據在于：一是企業價值較大化目標內含了對盡可能高的投資回報率、盡可能低的財務風險與穩健的發展前景等多重要求，具有很強的綜合性。二是企業價值較大化目標不僅適用于上市公司，也適用于非上市企業，具有廣泛的適用性。同時認為，該目標還存在一系列技術層面、操作層面的問題尚待解決，因此，該目標至今還只具有理論價值，尚不具備實踐價值與現實價值。
綜上所述，總產值較大化是我國企業在特定歷史階段的生產目標，而非財務管理目標；利潤較大化目標曾為西方經濟學界普遍認同，并得到過廣泛運用，終因其內容單一而無法滿足現代企業財務管理的需要；股東財富較大化目標克服了利潤較大化目標內容單一的缺陷，卻因不具有可控性與可分解性而無法成為企業財務管理的總目標；企業價值較大化目標既具有較強的綜合性，又具有廣泛的適用性，只因存在種種技術層面與操作層面的問題而難以成為企業財務管理的現實總目標。
二、財務管理總目標與企業運營目的的關系
人們往往將財務管理的目標和財務管理的目的混為一談。實際上，財務管理的目標并不等同于財務管理的目的，財務管理目標是財務管理目的的具體化，是為實現財務管理目的而設置的。一般說來，財務管理的目的是相對穩定的、抽象的、簡約的，而財務管理目標則是隨著系統內外環境的變動而變動的、具體的、豐富的。
在資本主義發展初期，生產力水平較低，企業規模不大，需要預付的資本不多，單個資本便通常能滿足投資建廠與生產經營的需要。故此，企業的資金一般來源于自有資金。在這種單一自有資本的結構下，由于企業只需承擔經營風險，而無需承擔財務風險，且很容易按照自己的意圖處理積累與消費的關系和解決資本積累的問題，所以，企業的財務管理目標也就比較簡單，即只要確定好利潤目標并付諸實施，也就架起了通向企業生產經營目的的橋梁。
隨著生產力水平的提高與企業規模的擴大，單個資本逐漸失去了獨立運營的能力。正是在這一背景下，信用經濟加速發展，股份經濟應運而生，企業資金來源逐步轉向多元化與分散化，借人資本、股份資本在企業總資本中所占比重呈現出逐漸增大的趨勢。上述變化必然引起企業財務管理總目標的變化。
1.單一的自有資本結構向自有資本和借貸資本并存的二元結構的轉變所引起的企業財務管理總目標的變化。自有資本運動的目的在于不斷增值，取得盡可能高的或滿意的投資報酬，借貸資本運動的目的則在于取得利息和到期收回本金。資本運動的目的不同，所追求的財務管理目標也必然有所不同。自有資本所追求的財務管理目標是實現利潤的較大化。而債權人出于對自身所投資金的增值性與安全性的雙重考慮，則不僅要求借人資本的企業具有較強的盈利能力，還必然要求借入資本企業具有良好的財務狀況。隨著信用經濟的發展與股東有限責任制度的形成，客觀上要求政府必須以法律手段保護債權人的利益。正是順應這一要求，在國家的民商事基本法、民商特別法和刑事法等法規中，一般都列入了有關破產實體、破產事件，破產犯罪及其刑罰的規定，許多國家還專門頒布了破產法（王保樹，1997）。按照破產法的規定，在債務人不能償還到期債務時，債權人有權向法院提出對債務人實施破產的請求，以維護債權人自身的權益。在這種法律環境下，一個企業既便有較強的獲利能力，但若發生財務困難，不能償還到期債務，也有可能發生資金
籌集的困難，甚至被破產清算的危險。維持良好的財務狀況，既然是企業生存的基礎和發展的前提，也就必然成為企業財務管理為之奮斗的目標之一。
2.現代企業制度下的利益主體和利益關系的變化，必然引起企業財務管理總目標的變化?，F代企業的利益主體不再是單一的利益主體，而是由企業的所有者、經營者、債權人、員工、國家等組成的多元利益主體。企業的所有者按其擁有股份的多寡，可被分為控股的大股東和非控股的小股東。大小股東的利益既相統一，又相矛盾。控股的大股東，更看重長遠利益，希望有更多的利潤用于資本積累，使企業獲得更深厚的生存基礎與更廣闊的發展空間。非控股的小股東，更看重現期利益，希望有更多的利潤轉化為股利，成為被瓜分的對象。至于企業的員工，據有關資料顯示，則通常具有較為強烈的消費偏向與福利性沖動傾向（董輔（礻+乃），1992）。在企業利益主體多元化與利益關系復雜化的情況下，處理好各相關利益主體的關系，維護企業的長遠利益，保持適度的資本積累率，就成為確保企業穩健發展的一個極為重要的問題，將資本保值增值的要求納入企業財務管理的目標也就成為企業的一種必然選擇。
綜上所述，基于現代企業資本結構與利益主體結構的特點，單純以利潤較大化作為企業財務管理的目標，已不足以實現企業的生產經營目的，只有確立以盈利能力、財務狀況、積累能力三位一體的目標組合，才能有效地實現企業的生產經營目的。
三、現代企業財務管理總目標的構建
根據上述分析，筆者認為，現代企業財務管理總目標應該是企業財務狀況目標、企業財務成果目標和企業資本積累目標三者的綜合。按照這一總目標的要求，企業既要具有良好的財務狀況，又要獲取滿意的財務成果，還要保持適當的積累水平。
所謂良好的財務狀況，是指企業具有合理的資本結構和擁有企業正常生產經營活動需要的現金流量，從而能夠維系較低的資金成本水平與具有較強的償債能力。所謂滿意的財務成果，是指企業獲得了較高的資本報酬率。所謂適當的積累水平，是指企業在正確處理近期利益和遠期利益關系的前提下，使自身保持長期穩健發展的留利水平。
設置企業財務指標的目的，在于考核與評價企業財務管理目標的實現程度。按照企業財務指標所反映內容的不同，可將財務指標分為四類，即反映企業償債能力的指標、反映企業營運能力的指標、反映企業獲利能力的指標和反映企業保值增值情況的指標。反映企業償債能力的指標，對應于企業的財務狀況目標；反映企業獲利能力的指標，對應于企業的財務成果目標；反映企業保值增值情況的指標，對應于企業資本積累的目標。由于反映企業營運能力的指標是對企業資金周轉情況進行考核與評價的指標，而資金周轉的快慢取決于資金占用額和資金周轉額的兩個因素，這兩個因素又會同時影響企業的獲利能力與償債能力，所以，反映企業營運能力的指標，既對應于企業的財務狀況目標，又對應于企業的財務成果目標。概而言之，將現代企業的財務管理總目標界定為財務狀況目標、財務成果目標與資本積累目標的綜合，與目前企業所通行的財務指標體系的構成是一致的。筆者關于企業財務管理總目標的認識不過是對現實的企業財務管理活動的一種理性的思考罷了。
財務管理目標必須具有可控性與可分解性，才能夠在實際的企業財務管理活動中發揮作用。而筆者所架構的財務管理總目標與現行的企業財務指標的一致性，正是前者的可控性與可分解性的具體體現，或者說，現行的企業財務指標體系不過是對筆者所架構的財務管理總目標的進一步分解。既然企業是通過一系列財務指標值的預設來體現財務管理目標實現要求的，那么，財務指標值預設的合理程度，也就直接決定著財務管理目標的實現程度。
有的同志認為，系統運行的目標只能是一元的，而不能是多元的，否則就會因多元目標間的矛盾、沖突而無法將目標落到實處。這種觀點值得商榷。目標是系統目的的體現，是實現系統目的過程中的一個個階梯。任何一個社會系統，其活動內容都不是單一的，而是多樣的、復雜的。多樣的復雜的活動內容，必然受制于多樣的復雜的活動目的。而多樣的復雜的活動目的，又必然使活動主體追逐多樣的復雜的活動目標。筆者認為，企業所設定的財務管理目標能否實現，并不在于其是一元還是多元，而在于所設定的目標是否合理，是否具有可操作性。在把財務狀況、財務成果與資本積累三大目標同時作為企業財務管理目標的情況下，只要把每一項目標值都設定為一個合理區間，而不是設定為一個點，在三維坐標系中，就不難找到三大目標值彼此協調、相互重合的區域。這一重合區域中的任何一個點的三維坐標值的實現，都意味著三重目標的同時實現。
綜上所述，適應現代企業財務管理環境的變化，企業應從財務狀況、財務成果和資本積累三個方面來搭建企業財務管理的目標體系。良好的財務狀況是企業生存的基礎，較高的資本報酬是企業生存與發展的源泉，適度的資本積累是企業持續發展的保障。只有求得三者的統一與協調，企業才可能獲得生存與發展的現實條件。
企業財務管理目標論文:分析企業財務管理的最終目標
企業財務管理目標(又稱企業理財目標),是財務管理的一個基本理論問題,也是評價企業理財活動是否合理有效的標準。目前,我國企業理財的目標有多種,其中以利潤較大化、每股盈余較大化和股東財富較大化或企業價值較大化等目標具有影響力和代表性。筆者認為,利潤較大化和財務狀況化結合是最為科學的財務管理目標。
一、企業財務管理目標三個觀點的涵義
1、利潤較大化。這種觀點認為,根據經濟學原理,利潤表示新創造的財富。企業利潤越大,表明企業所創造的財富越多,整個社會財富亦會因此而增大。所以,應該把追求利潤較大化作為企業財務管理的目標,把利潤作為評價企業管理當局經營管理業績的依據。
2、每股盈余較大化。這種觀點認為,用每股盈余(或權益資本凈利率)概括企業財務管理目標,把企業利潤與股東投入的資本聯系起來,克服了以利潤較大化作為企業財務管理目標而沒有考慮所獲利潤與投入資本的關系的不足。
3、股東財富較大化。這種觀點認為,股東投資企業的目標是以獲得高額回報來擴大財富,作為企業的投資者,企業價值較大化,就是股東財富較大化。因此,企業應把股東財富較大化作為財務管理目標。
二、企業財務管理目標應以利潤較大化和財務狀況化結合為目標
企業利潤較大化、每股盈余較大化和股東財富較大化或企業價值較大化,都存在著一些缺點和不足。毫無疑問,追求利潤是市場經濟中每個企業的首要任務,利潤較大化應是所有企業財務管理的目標,企業每項投資決策都應以保障盈利為前提。但是當企業利潤隨銷售收入增長而增長,銷售收入的大部分不是以貨幣資金形式收回,而是占用在應收賬款上。這時的利潤是隨著銷售收入增加了,但企業的財務狀況并不好。把利潤較大化作為企業財務管理目標的目標,從某種意義上講,也是不行的。
為此企業財務管理不能把利潤較大化作為的目標,還必須有其他目標,這個目標就是財務狀況化。對企業所有者而言,他需要的是利潤盡可能較大、最多。但與企業息息相關的不僅有所有者,還有債權人、客戶、供應商、企業員工等。對債權人來說,最要緊的是企業能按時還本付息,清償到期債務,也就是企業的償債能力、企業的財務狀況。而企業管理當局,除了滿足所有者的需要外,還必須顧及到債權人的利益,否則,就會堵塞企業的融資渠道。企業如喪失市場信譽,就難以在激烈的市場競爭中立足了。因此,在市場經濟條件下,企業的財務管理目標,應該是利潤較大化和財務狀況化的合理組合。
三、企業利潤較大化和財務狀況化的實質
1、企業利潤較大化的實質。在具體的實務中,利潤較大化的內涵應該包括:(1)經營期間利潤較大。在現行會計報表體系中,指年度損益表中的利潤總額較大。(2)單項投資項目利潤較大化。企業的財務管理不僅要追求某一年度利潤較大化,而且還應要求每項投資利潤較大化。
2、企業財務狀況化的實質。財務狀況化的意義在于:(1)企業財務結構合理化。即指企業內部資產與負債之間,以及資產、負債內部各項目的分布情況結構是否合理。(2)企業價值較大化。企業的價值通常可以用企業資產的數量、質量以及未來的獲利能力和領導層創新能力來綜合衡量。
四、以企業利潤較大化和財務狀況化為企業財務管理目標,兼顧了債權人、職工、社會等方面的利益,有助于協調各相關主體的關系
1、企業利潤較大化和財務狀況化顧及了債權人的利益。企業利潤較大化和企業財務狀況化的含義之一就是所有者權益較大,由于債權人在收益分配上有優于企業所有者的權利,即只有在債權人按時收本獲息的利益得到保障后,才能向所有者分配收益。所以,所有者權益達到較大必須以債權人的利益實現為前提。
2、企業利潤較大化和財務狀況化把實現勞動者權益較大列為其內容之一。經營管理者和職工都是企業的勞動者,企業利潤較大化和財務狀況化也有助于企業勞動者利益較大化的實現。只有勞動者的利益得到了保障和較大程度的實現,他們才能以積極的姿態全身心地投入工作,為企業在激烈的市場競爭中穩操勝券長久地辛勤勞動。
利潤較大化和財務狀況化的內容。企業作為社會的一員,在追求自身效益的同時,還應遵守有關法律法規,接受商業道德的約束和社會公眾的監督,責無旁貸地承擔起社會責任。其內容包括維護社會公眾利益,保護生態平衡,合理利用資源,支持文化教育事業和社會福利事業,為企業自身發展創造一個良好的外部環境。
總之,企業財務管理,只有將這兩個目標有機地結合在一起,并隨情況發展不斷進行調整和優化,才能保障獲取較大的回報。
企業財務管理目標論文:我國企業財務管理的目標與模式淺議
[論文關鍵詞]模式 財務管理 目標
[論文摘要]我國企業目前主要問題是企業內部管理出現問題,特別是不重視發揮財務管理的重要作用。財務管理是企業管理的核心,而資金運動是財務管理的主要管理對象,如何較大限度的發揮財務管理的作用,達到財務管理的目標,為此必須建立適合我國企業的財務管理模式。本文經過對傳統企業財務管理模式的分析,結合我國當前經濟發展情況,構建企業財務管理模式以實現企業財務管理目標。
財務管理是企業的核心,企業財務管理的基本內容是企業組織財務活動,處理財務關系,對資金進行有效的管理。要研究財務管理的適當模式,必然首先確定企業財務管理目標。研究財務管理目標,有利于完善財務管理的理論結構,有效地指導財務管理實踐,科學地設置財務管理目標,有利于優化理財行為,實現財務管理的良性循環。
一、企業財務管理的目標選擇
確定適合目前我國發展的企業財務管理的目標,首先應該明確,究竟哪些利益集團會對財務管理目標造成影響。兼顧各方面的利益,能否選擇出財務管理目標?
在選擇利益集團時候,我們基于這樣的標準:哪些集團對企業有投入,即對企業有資金、勞動或服務方面的投入;哪些集團將要分享企業的收益,即從企業取得諸如工資、獎金、利息、股息和稅收等各種報酬;哪些集團必須承擔企業風險,即當企業失敗時,會承擔一定損失。根據這些標準,影響財務管理目標的利益集團主要有以下四個方面:
(一)所有者。企業的所有者,也就是企業最初的直接投資人,對財務管理的目標影響主要是通過股東大會和董事會來進行的企業重大的財務決策必須經過股東大會或董事會的表決,企業經理的任免也由董事會決定。另外,企業所有者也是企業收益的分享者和企業風險的承擔者,因此,企業所有者對企業財務管理有重大影響。
(二)企業債權人。債權人把資金借給企業后,一般都會采取一定的保護措施,以便按時收取利息,到期收回本金。因此,債權人必然要求企業按照借款合同規定的用途使用資金,并要求企業保持良好的資金結構和適當的償債能力。對于企業來說,必須盡量做到能夠到期償債,維護企業債權人的利益。
(三)企業職工。企業職工包括一般的員工和企業經理人員,他們為企業提供了智力和體力勞動,必然要求取得合理報酬。職工是企業財富的創造者,他們有權分享企業收益;職工的利益與企業的利益緊密相連,當企業失敗時,他們要承擔重大風險,有時甚至比股東承擔的風險還大。因此,在確立財務管理目標時,必須考慮職工的利益。
(四)國家稅務機關。國家為企業提供了各種公共方面的服務,維護企業的社會環境安全,因此要分享企業的收益,要求企業依法納稅。國家作為企業不請自來的利益分享者,帶有強制的色彩,而且分享企業很大份額的利潤,因此,對企業財務決策也會產生影響,進而影響企業財務管理的目標。
企業財務管理目標與這些企業集團利益者密切相關,在某種程度上,這些利益集團相互妥協、共同作用,借此來實現他們的最終目的,也就是保持企業長期穩定發展和企業總價值的不斷增長。所以,把企業價值較大化作為財務管理的目標。企業價值較大化是指通過企業財務上的合理經營,采用的財務政策,充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系,在保障企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值較大。
企業價值較大化作為企業財務管理的目標,符合各方面利益集團的要求,能夠較大限度的克服以往各個財務管理目標的缺陷,為實現這一目標,企業財務管理的發展必須與之相適應,尤其是企業財務管理的模式選擇。
二、財務管理模式的選擇
(一)財務管理模式選擇的必要性
建立適應企業發展的財務管理模式,對整個企業集團其起著戰略決策作用。
1.企業制度發展的需要。健全全新的企業制度,要求有一套完整的組織形式,并且在改革產權制度的基礎上,有相應的管理制度和分配制度,這就需要有水平的財務管理加以制約和規范。而在企業制度下,投資者、經營者、勞動者之間的關也需要財務管理對之有效地規范。
2.維護企業資產的需要。企業資產的安全完整需要有嚴謹高效的財務管理。企業制度下,企業的投資主體日趨多元化,如何有效地發揮各投資者資產的較大效能,并確保其安全完整,光靠單一的資產管理法規和制度顯然不夠,必須輔之以必要的財務手段。因為資產管理孤立于財務管理之外,資產管理也就成了空想。從資本金制度角度看,隨著企業制度的建立和完善,企業的經營逐步由資產經營轉向資本經營,實現資本的滾動增值必須要有高效的財務管理,否則,資本保全就沒有保障,更談不上資本增值。
3.市場競爭發展的需要。市場經濟條件下,企業欲在競爭中取勝,避免被淘汰的厄運,這種優勝劣汰機制需要真實的財務管理。沒有有效良好的財務管理,必然會導致企業降低收益,被市場淘汰。因此,市場經濟條件下的競爭機制離不開規范化的財務管理,企業的生存發展更需要強化財務管理。
(二)企業財務管理發展的幾種模式
目前我國企業的財務管理模式分為“集權型”、“分權型”和“集權和分權結合型”三種。
1.集權型財務管理模式。集權型財務管理模式是公司的所有業務都有企業上級管理部門進行統一控制和統一管理。其特點是大部分財務管理決策權集中于上級
主管部門,下級分公司、部門很少涉及到企業的決策權,人、財、物、產、供、銷統一由上級控制,資本籌集、投資、收益分配、資產重組、財務人員任免等重大事項也都由上級統一管理。尤其我國早期傳統的國有企業,管理權限很大程度上被政府和國家控制,導致國有企業財務管理部門虛設,財務管理工作失控,經濟效益低下。隨著市場經濟和企業制度的建立,傳統企業財務管理模式日益顯露出許多問題和弊端。
2.分權型財務管理模式。分權型財務管理模式是指下級部門和子公司擁有充分的財務管理決策權,而上級公司和管理部門以間接管理方式為主的財務體制。各個下級部門和子公司在資本融入及投出和運用、財務收支、財務人員選聘和解聘、職工工資福利及獎金等方面均有充分的決策權,并根據市場環境和公司自身情況作出重大的財務決策。
3.集權和分權結合型財務管理模式。的集權和的分權是沒有的,集團總部指導下的分散管理模式強調分權基礎上的集權,是一種集資金籌集、運用、回收與分配于一體,參與市場競爭,自下而上的多層決策的集權模式。上級公司主要側重對方向性問題的集權,對下級公司的具體事務則可分權,強調結果控制,但不對整個過程進行控制,只是有選擇地對重大問題進行控制,在這種模型設計中,集權、分權程度的把握是集團財務管理的一個難點,若運籌得當,此模型既能發揮集團上級公司財務調控功能,激發下級部門和公司的積極性和創造性,又能有效控制經營者及子公司風險,有利于克服過分集權或分權的缺陷,有利于綜合集權與分權的優勢,是很多集團追求的相對理想模式。
(三)財務管理模式的選擇
現代企業制度的基本特征是“產權清晰,權責明確,政企分開,管理科學”。這為建立科學的財務管理模式的科學依據。隨著市場經濟的發展,企業的組織形式不斷變化,已經由單一的國營企業向集團化和跨國公司等企業組織形式轉化。企業組織形式的多樣化,帶來的是投資主體多元化,利益分配多極化,企業財產所有權與經營權隨之分離。圍繞企業投資主體,自主理財;優化資金管理,確保權益人資產受益、資本保全和增值;體現按資分利、按股分紅原則,合理分配各方收益,維護投資各方合法權益?？茖W的管理,是使企業投資者、經營者、生產者的積極性得以調動,行為受到約束,利益得到保障的有效途徑。為形成調節所有者、經營者、生產者之間關系的制衡和約束機制,企業財務工作必須運用科學的管理方法,合理預測、指導企業生產經營活動,平衡各方關系,促使企業財務管理模式的逐步建立和完善。
一個理想的企業財務管理應該是集權與分權適度,責權利均衡的管理體系。企業對各下屬部門和子公司財務管理通過資金管理、預算管理、會計核算、審計監督、分散經營自主權等方式,安排各公司的財務責權利體系。企業高層管理者應只對重大事務進行決策,并且把權力與責任對等化,切實做到誰執行誰負責,充分發揮財務管理的職能作用。適當下放權力,使財務人員由決策的被動執行者轉變為決策的參與者,這種做法不但能夠克服企業財務決策權過于集中的弊端,而且可以提高決策效率,對瞬息萬變的市場信息做出快速反應,抓住那些突如其來的商機。
集權和分權適當的模式,使得企業上級部門作為財務管理決策機構,主要行使投資中心、利潤中心職權,集中統一管理帶有方向性、戰略性問題,如投資規劃、資產組合、資本受益、產品系列開發等重大事項;而下屬部門和子公司可依不同理財環境自主運作具體戰術性問題、日常財務決策管理,企業上級部門僅給予宏觀指導。此模式強調恰當的集權與分權,這樣既能發揮集團上級公司財務調控功能,激發下級公司和部門的積極性和創造性,又能有效控制經營者及子公司風險,有利于克服過分集權或分權的缺陷,有利于綜合集權與分權的優勢,是很多企業集團追求的相對理想模式。
企業財務管理目標論文:淺析企業財務管理的目標
企業 財務管理目標對整個企業管理活動具有根本性的影響，確立企業財務管理目標是明確現財思想、建立現財方法和措施必須重點考慮的問題。目前對企業財務管理目標的認識還存在不同的觀點，為此，本文就現代企業制度下，如何確立、實現企業財務管理目標作一淺析。
一、企業財務管理目標的認識
人們對企業財務管理目標的認識主要表述為“企業利潤較大化”。這種觀點認為：利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多企業的財富增加越多，越接近于企業的目標。事實上，這種觀點偏面地將利潤理解為企業的財富，具有一定的局限性。在這種觀點下，至少存在三個問題：一是沒有考慮利潤取得的時間；二是沒有考慮所獲利潤與投人資本額的關系；三是沒有考慮獲取利潤所承擔風險的大小。
財務管理是企業管理的重要組成部分，它是企業資金的獲得和有效使用的管理工作，企業財務管理的目標取決于企業的總目標。創辦企業的目的是為了擴大財富，企業的價值在于它能給投資者帶來未來報酬，因此，企業財務管理的目標應該是“企業價值較大化”或者“股東財富較大化”，因為這種觀點，既反映了利潤取得的時間，也反映了資本和獲利之間的關系，還反映了受風險大小的影響。
二、實現目標的影響因素及對策
要實現企業的財務管理目標，首先必須考慮影響企業財務管理目標的各種因素，企業的財務管理目標不僅要受到企業本身管理決策各因素的影響，同時還要受到企業外部環境因素的影響，因此，確立企業財務管理目標要與財務管理活動、企業經首、管理措施、戰略選擇等方面聯系起來考慮，企業也正是通過提高管理決策和改善外部環境這兩大因素來實現其務管理目標的。
（一）管理決策因素
幾項目投資和資本結構。這是決定企業報酬和風險的首要因素。任何投資都會有風險，而企業實施科學嚴密的投資計劃將會大大減少項目的風險。多年來，不少企業陷入困境，甚至破產倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應結合企業實際，建立嚴格的投資決策審議制度規范和約束投資行為，對投資決策的主體、內容、程序、原則、責任、監督等作出明確規定，以便盡可能地提高企業財務管理目標的實現程度。具體操作時還應考慮以下兩個方面：一是在確定項目方面，實行“統一規劃、民主集中和專家評審”的可行性論證方法；二是在使用資金方面，實行。
1.投資預算，總量控制和封閉追蹤的?？顚Ｓ棉k法。
資本結構是所有者權益和負債之間的比例關系，如果資本結構不當，會嚴重影響企業的效益，增加風險，甚至導致企業破產。便企業的總價值較大，就是要尋找一種的資本結構，揭示資金成本、財務杠桿同企業價值之間的關系。因此，在實際操作中，確定資本結構所采用的工具應該是“每股收益無差別點”，用該方法可檢驗各項融資計劃在不同的息稅筋盈余（EBIT）水平上對每股凈收益（EPS）的影響。當EBIT數額超過其無差別點水平時，財務杠桿作用較強的計劃將產生較高的EPS，反之，當EBIT數額低于其無差別點水平時，財務杠桿作用較弱的計劃只能帶來較低的EPS.另外，未來增長率和銷售的穩定性、商業風險、管理當局的控制能力和金融機構對企業的態度，也將對資本結構產生影響，在確定企業財務管理目標的同時，也應一并考慮。
2.投資報酬率與風險。
企業的盈利總額并不能反映股東財富，在風險相同的前提下，股東財富的大小要看投資報酬率。企業為達到經濟增長的目的，在面臨眾多投資機會時，往往通過資本預算來作出長期計劃決策?！柏泿诺臅r間價值”是財務管理從量上分析的一個重要觀念，也是評價投資方案的基本標準。因此，為提高投資報酬率，必須對“貨幣的時間價值”有所研究，找出適合于對資金籌集、投資、使用和回收進行研究的數學模型和分析方法，如采用凈現值法、現值指數法、內含報酬率法等，從而提高財務管理決策質量，實現企業財務管理目標。
收益和風險是直接相關的，投資的主要目的是獲得收益，收益面向未來，或多或少地存在著風險，企業決策時，要在報酬和風險之間作出權衡，研究風險、計量風險，并設法控制風險。風險報酬率取決于投資者對風險的回避態度和風險程度（可用變異系數計量），因此，企業可采用多角經營和多角籌資的方法來控制風險，多經營幾個品種，可以在盈利和虧損產品之間相互補充，減少風險；多種渠道符資，可以把投資的風險（當然也包含部分報酬）不同程度地分散給債權人，以求較大限度地擴大企業財富。
3.股利決策。
股利決策的重要性是基于以下主要原因：一是影響融資計劃和資本預算；二是股利減少了留存盈余，會引起較高的債務權益比率。一般來說，企業的股利決策一方面應使所有者的財富較大化，另一方面要為企業提供充足的融資。當企業的獲利能力增強時，采用“低正常股利加額外股利”的決策；當企業的收益超過投資者投資于別處所能獲得的收益時，企業應保留盈余而不是分配，以實現股東財富較大化。
（二）外部環境因素
企業外部環境是企業財務決策難以改變的外部約束條件，對企業財務管理目標將產生極大的影響。因此，企業要更多地適應這些外部環境的要求和變化。
1.法律環境。在市場經濟條件下，法律手段日益增多，越來越多的經濟活動將受到法律的具體規范，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要與企業外部發生經濟關系。目前與企業財務管理目標休戚相關的法律法規有：企業組織法規、財務會計法規、財政稅務法規等等。財務工作人員應該了解、熟悉并掌握這些法律知識，做到有法可依，在守法的前提下完成企業理財的職能，實現企業財務管理目標。
2.經濟環境。
國民經濟的發展規劃，體制改革的相關措施也對企業財務管理目標的實現產生影響。企業能夠正確地預見政府經濟政策的導向，對理財決策大有好處，國家對經濟的優惠、鼓勵和有利傾斜，企業如果認真加以研究，按照政策行事，就能趨利除弊。
商業競爭、通貨膨脹和利率波動等外部因素，都將對企業的銷售收入、存貨庫存、設備添置、債券投資等方面產生嚴重影響。為實現企業財務管理之目標，企業必須及時調整生產經營，適應經濟政策，以迅速提高應變能力。
證確預測未來經濟發展，實現資本大眾化，分散經營風險。企業要盡可能提升自己的價值，對于還未上市的企業，要爭取公開發行股察，從證券市場苑某資金，促使企業價值有市價可循，這也將有利于實現企業財富較大化。
三、相關問題的考慮
從以上分析可以看到，企業財務管理目標受到多種因素的影響，由于出發點和要求實現的目的不同，對企業財務管理目標的定位會各有偏差，但目標只有一個，即“企業價值較大化”。概括起來，對企業財務管理目標的確定還應綜合考慮以下幾個問題：
1.緊密配合企業戰略總目標，做好財務計劃。企業管理中，戰略的選擇和實施是企業的根本利益所在，戰略的需要高于一切，財務管理首先要根據企業總目標的要求，配合企業戰略的實施，認真做好財務計劃。計劃并非一個資金問題，還要對未來可能出現的各種情況加以思考，以提高企業對不確定事件的反應能力；增加有利機會帶來的收益。財務計劃確定后，要將計劃具體化，進行財務預算，進一步細化各種現金收支、長期資金籌措、短期資金信貸等預算，便財務預算成為企業財務管理目標的控制標準和考核依據，在實現企業價值較大化中發揮重要作用。
2.促使企業設大限度地提高投資報酬率。成本控制是企業增加盈利的根本途徑，但單純以成本低為標準，只局限于降低成本本身，一般不能改變風險，因此。企業在投資管理、流動資金管理、證券管理、籌資管理等經濟活動中，一方面要較大限度地降低成本獲得利潤，便企業總體邊際收益較大，另一方面要以利潤換效率，充分考慮“貨幣的時間價值和投資的風險價值”，以求達到股東投資報酬率較大。
3.合理提高資產的利用效率。企業的資產不是無限的，企業獲得的利潤不僅僅表現在降低成本和降低資產消耗方面，還表現在提高資產利用率方面。改變資產用途，利用有限的資產多生產盈利更高的產品也是一種現實的選擇，對于存在明顯資產閑置的企業，提高資產利用率即是降低成本提高盈利水平的關鍵之一。盤活存量資產、增加產品產量、調整產品結構、銷售更多的社會需要的商品來增加數量收益，不僅是一種市場策略，有時也是一種成本利潤策略，從企業戰略意義上講，提高資產利用率也是實現企業價值較大化的有效途徑。
4.正確進行財務分析。為改善企業內部管理，財務管理往往要對企業的盈利能力、籌資結構、利潤分配進行分析，以評價企業過去的經營成果和財務狀況，預測未來的發展趨勢。幫助企業改善決策。通過財務分析可以對企業的償債能力、盈利能力、抗風險能力作出評價，找出存在的問題，以此來提高資產收益率、應收賬欺周轉率，并為決策提供有用信息，促使企業財務管理目標的實現。
企業財務管理目標論文:企業財務管理目標文獻綜述
企業 財務管理目標文獻綜述
財務管理目標是財務學的核心問題之一。財務管理目標是企業理財活動所希望實現的結果，是評價企業理財活動是否合理的基本標準。它是企業財務管理活動的導向器，它決定著財務管理主體的行為模式。確立合理的財務管理目標、無論在理論上還是在實踐上，都有重要的意義。因此對財務管理目標的研究，一直是國外財務學者關注的焦點內容之一，近些年我國財務學者也盡力探討，力求找到既能符合財務活動的內在要求，又能銜接國家財務管理目標，并能滿足企業各經濟當事人經濟利益的要求，實現我國企業財務管理目標。對此，回顧財務管理目標的發展，以指出財務管理目標的發展趨勢。
一、財務管理目標發展述評
根據現有資料，對于財務管理目標的表述主要有以下幾種：
（一）利潤較大化。這一目標是從19世紀初形成和發展起來的，其淵源是亞當斯密的企業利潤較大化理論。有學者明確提出“用利潤較大化作為企業理財總目標是一種客觀的選擇” （何清波、邢建平，1998），“國有企業管理目標的完整表述應該是:在履行足夠的社會責任的基礎上追求利潤較大化” （祁懷錦，1999）。以利潤較大化作為財務管理目標有其合理性。一方面，利潤是企業積累的源泉，利潤較大化使企業經營資本有了的來源；另一方面，利潤較大化在滿足業主增加私人財富的同時，也使社會財富達到較大化。然而，隨著商品經濟的發展，企業的組織形式和經營管理方式發生了深刻的變化，業主經營逐漸被職工經理經營代替，企業利益主體呈現多元化，在這種情況下，利潤較大化作為企業財務管理目標就不合適了。這不僅因為利潤較大化概念含糊不清，沒有反映出利潤與投入資本的比例關系，還因為即使實現了利潤較大化，如果未考慮到各種利益主體的合理利益，會影響未來企業經營資本的來源。
（二）凈現值較大化。20世紀40年代末，西方財務界開始關注資本在企業內部的有效分配，以及企業在資本市場中的作用。隨著1951年喬爾迪安（Joel Dean）的《資本預算》的出版，財務界開始討論如何在各類資產間分配財物資源，以提高現金流動的凈現值。如果一個企業所有各投資項目的凈現值較大，企業的凈收益就會較大。資本才能真正得以較大化增值。因此現值較大化被視為當時的企業財務管理目標，這一目標考慮了時間價值對資本增值效果的影響，顯然優于利潤較大化目標，但并為從根本上克服利潤較大化目標的缺陷。
（三）每股收益較大化。20世紀60年代，隨著資本市場的逐漸完善，股份制企業的不斷發展，每股收益較大化逐漸成為西方企業的財務管理目標，這以目標在科學上更進了一步，因為這里的“收益額”有時間概念，且“每股”又有投入資本概念，它是一定時間內單位投入資本（每股，不是每元）所獲收益額，充分體現了資本投入與資本增值之間的比例關系，但這一目標一是未能體現資本投入所面臨的風險；二是沒有考慮企業股利方針對股票市價的影響。如果企業的目標只是為了每股收益較大，企業就決不會支付股利。
（四）股東財富較大化。這是近幾年西方財務管理中比較流行的一種觀點。股東財富較大化是用公司股票的市場價格來計量的，它考慮了風險因素。因為，風險的高低，會對股票價格產生重要影響；也考慮了貨幣時間價值，一定程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為。因為不管是目前利潤還是預期未來的利潤對股票價格都會產生重要影響。然而，這種觀點也有其缺陷。首先，強調股東的利益，而對企業其他關系主體的利益不夠重視，不利于處理好現代企業財務活動中產生的各種財務關系。其次，股票價格是受多種因素影響的結果，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。再次，它只適合上市公司，對非上市公司很難適應。
（五）企業價值較大化。所謂企業價值就是企業資產的市場價值，取決于企業潛在和未來的獲利能力。企業價值較大化充分考慮了資金的時間價值、風險價值和通貨膨脹價值對企業資產的影響，克服了企業在追求利潤上的短期行為，因此，有學者認為該觀點體現了對經濟效益的深層認識，“它是現代財務管理的目標”（荊新、王化成、劉俊彥，1998）。然而，該觀點仍受到批評：一是概念上的模糊。大部分學者認為，“企業價值較大化就是股東財富較大化”（劉貴生等，1997）。但有學者認為企業價值與股東財富不是同一概念?！捌髽I價值相當于資產負債表左方的資產價值”，而股東財富應“相當于資產負債表右方的所有者權益的價值”（王慶成，1999）。二是測算上的困難。如果用未來企業報酬貼現值計量企業價值，“從理論上看來頗有道理，但是在實踐的可操作上卻存在著難以克服的缺陷”。如果用資產評估值來計量，方法上雖然科學，但是 “資產評估通常在企業經營方式變更、資產流動、產權變更時采用，在企業日常管理、業績評價中費時費力，事實上也難行得通”（王慶成，1999）。
（六）所有者財富較大化。該觀點認為“在社會主義市場經濟條件下，我國企業的財務管理目標應表述為所有者財務較大化”（郭復初等，1997）。在我國國有經濟改革中，所有者的概念已為眾人接納，對股份制企業來說，股東即為企業的所有者，對非股份制企業來說，企業的投資者即為企業的所有者。所有者對企業評價的標準主要是自身財富能否得以較大限度增值，因此所有者財富較大化必然成為財務管理的目標。它不僅符合非所有者之外的企業經濟當事人的利益，而且也符合整個社會的利益。
（七）資金運動合理化。該觀點認為企業財務管理目標應是實現企業資金運動合理化。（汪孝德、楊丹，1994）資金運動合理化就是以提高資金使用效率為出發點，通過對企業的籌資、投資、耗費、收入、分配等各環節的控制和企業各種資產形態的有效管理，使資金運用達到一個相對適應和合理的狀態。它的基本內容是實現企業資金流動行、安全性和贏利性的科學統一和協調。該觀點的缺陷在于：一是目標本身不能直接量化，例如利潤較大化、股東財富較大化、企業價值較大化等目標的表達都是量化的財務管理目標，資金運動化目標很難具體量化；二是資金運動是企業籌資、投資、分配等一系列行為過程，資金運動化就是企業財務過程的化，仍沒有回答財務管理的最終目標是什么。
（八）持續發展能力較大化。有學者提出企業財務管理目標應是持續發展能力較大化 （李端生、李占國，1998）。該觀點認為，企業財務管理目標必須是經濟性目標與超經濟性目標的高度統一，是所有者利益與其它主體利益的兼顧，絕不能只是一項非常具體化、定量化、具有明顯傾向性的財務指標；必須具有
綜合性、兼容性，能夠反映企業的持續經營和穩定發展能力，而有利于企業可持續發展的理財目標就是 “持續發展能力較大化”。筆者認為，該觀點的可取之處在于：及時，能夠在理財目標中充分考慮企業管理的較高目標；第二，使企業的理財思路跳出資金管理的局限。其不足之處是：企業持續發展能力較大化是一種高度綜合性的企業目標，不是企業理財目標所能涵蓋的。 “持續發展能力較大化”本質上是企業經營的較高目標，企業理財目標應當充分體現企業的經營目標，但兩者之間不能等同。（九）EVA較大化。該觀點認為企業財務管理目標應是企業經濟附加值 EVA較大化 （艾志群，2002）。EVA是公司營業利潤與資本成本的差值，它是衡量企業在某個特定年份中盈利抵償資本機會成本后的經濟利潤。EVA較大化的理財目標能將所有者的財務管理目標與經營者的財務管理目標緊密銜接在一條紐帶上，所有者主要基于企業 EVA的增長給經營者進行獎勵，妥善地處理了經營者與股東的沖突。EVA 考慮了企業所有投入資本的成本，有利于經營者千方百計提高資金營運效果，并授予經營者更大的靈活機動權；EVA較大化的實質是企業的經濟利潤較大化，也是權衡了經營者利益下的股東財富較大化。但是，該觀點的不足之處是：過分注重 EVA 易使企業忽視與其他契約關系的主體利益以及企業的社會責任感。
除上述九種主要財務管理目標的研究觀點外，理論界還不斷提出新的見解。如有學者提出用權益資本利潤率較大化目標具體衡量股東財富較大化的目標（王慶成，1999）；有的學者提出企業財務管理目標應表述為：以企業價值較大化為主要目標，由社會責任、增值額、效用等一系列輔助目標組成 （張濤，1999）；有的學者提出了 “財務決策只有以長期資本增值較大化為目標，才可能克服財務活動的短期化行為，從而才有利于企業的長期穩定發展”（陸正飛，1996）；有的學者提出“投資者、經營者和社會利益較大化”（朱海芳，1996）；有的學者提出企業財務管理目標應該分層次，其根本目標是資本增值；直接目標是利潤；核心目標是經濟效益（張先治，1997）；還有學者提出企業的財務管理目標應在履行社會責任的前提下，追求有效增值較大化和相關利益協調化 （張卓、程凱、鄧明然，2002）等。
二、研究財務管理目標應注意的問題
（一）財務管理目標研究的出發點問題
從上述分析中可以看到，對財務管理目標的出發點可以歸結為兩種。及時種觀點認為，財務管理目標是企業所有者的目標。因此，財務管理目標應為“所有者財富較大化”、“EVA較大化”、“資金運動合理化”、“長期資本增值”等。第二種觀點認為，企業的剩余索取權應由包括股東、債權人、經營者、職工、政府、社會公眾等在內的所有利益相關者持有。因此，財務管理目標應為“企業價值較大化”、 “相關者利益較大化”、“投資者、經營者和社會利益較大化”等。這種分歧實質上是兩種企業觀的分歧。其一是“所有者觀念”，認為企業是所有者的企業；其二是“實體觀念”，認為企業具有獨立于所有者之外的人格。從財務環境和經濟理論來看，“實體觀念”更加符合現代社會實際情況。首先，發達資本市場具有投資主體分散化、投資目的多元化的特征。其次，建立現代企業制度的核心是要明晰產權關系，即區分出資者所有權和法人財產權，并促使其分離，這就要求確認企業的主體地位。再次，現代經濟學認為，企業是一系列生產要素之間的契約。有的論者指出，資本所有權不應與企業所有權混為一談，重要的是應消除企業是由證券持有者擁有的這一根深蒂固的觀念。這可以說是“實體觀念”的經濟學基礎。，未來社會是知識經濟社會，企業的資本除了債務資本和股權資本外，還有人力資本、知識資本等其他形式的資本，在有的企業，這些已經成為會計核算體系的一部分。因此，“實體觀念”更符合當今時代的發展趨勢。
（二）財務管理目標的結構問題
有些論者提出，財務管理目標是單一的。即便認為財務管理目標具有層次性、多元性，其具體提法也存在種種差異。比如：①財務管理目標按范圍不同可分為總目標和分目標兩類，后者包括籌資管理目標、投資管理目標和營運管理目標等。②財務管理目標分為基本目標和具體目標，前者又分為經濟目標和社會目標。③財務管理目標應分為所有者財務管理目標和經營者財務管理目標，后者是“追求個人效用較大化”。④根本目標是資本增值，直接目標是利潤，核心目標是經濟效益等等觀點。
筆者認為，及時，財務管理目標通常就是指企業財務管理目標，因而不必按財務主體來劃分財務管理目標。第二，財務管理目標具有層次性的特點，分目標或具體目標是實現財務總目標或基本目標的手段。第三，財務總目標應當從“實體觀念”出發，考慮各種利益相關者的利益。第四，在經濟體制、資本市場、企業所屬產業、企業組織形式等財務環境因素不同時，真正能夠影響財務管理目標的利益主體是不同的。如:計劃經濟體制下，政府利益優先；資本市場不發達時，企業主要靠借款籌資，債權人很有“發言權”；在高科技、知識型產業中，人力資本和知識資本更具有重要性；在獨資、合伙企業中，經營者與所有者往往是同一的，財務管理目標的確定要單純得多。因此，有必要深入研究財務管理目標的多元性特征。
（三）財務管理目標的評價指標問題
有的論者并不討論財務管理目標評價指標的問題。這可能是他們認為財務管理目標并非指標計算，不具有可操作性，或認為財務管理目標就是“某一指標”的“較大化”，因而沒有必要再討論財務管理目標評價指標問題。在財務管理目標評價指標問題上的第二個分歧是，有的論者認為這種指標只有一個，而大多數強調財務管理目標結構的論者則設計了多個指標。第三個分歧是在指標的具體設計上，究竟用哪一個（些）指標。
筆者認為，首先，財務管理目標并不直接就是財務管理目標的評價指標。比如，營銷管理以“顧客滿意”為目標，其評價指標可以是質量投訴次數、“回頭客”的多少等。其次，財務管理目標評價指標是財務管理目標的量化表現形式，既然財務管理目標有內在結構，其評價指標也應該是一個體系，至于具體如何設計、計算和運用這些指標，需要進一步研究。
三、企業財務管理目標研究的發展趨勢
我們可以看到，我國財務管理目標的提法經歷了一個不斷反復、變化的過程。從利潤較大化到財富較大化再到企業價值較大化是主線發展過程，中間還有資金流動合理化、持續發展能力較大化、權益資本利潤率較大化等觀點?，F在又有人提出相關者利益較大化作為企業財務管理目標的觀點。究竟哪個更適合我國企業，還有待時間的檢驗。在該問題中出現的諸多觀點，說明財務管理目標引起了理論和實踐界的普遍關注，同時也說明企業財務管理目標的理論研究還不成熟。立足現狀，展望未來，筆者認為，我國學者對企業理財目標的研究主要有以下幾大趨勢：
（一） “企業價值較大化目標”是當前呈主流性的學術觀點，其他的一些新見解有不少是圍繞企業價值較大化這一中心觀點的修補和完善。
（二）注重協調企業多邊財務關系主體的相關利益，是確立企業理財目標的一個重要依據。這里的相關利益主體包括所有者和經營者、企業內部的員工、企業的債權人以及其他合作伙伴，理財目標只有充分考慮這些相關主體的利益才是合理的。
（三）關注社會責任已經引入企業理財目標的內容。盡管對企業理財目標如何具體體現社會責任還未進行明確的探討，但是，眾多學者開始關注企
業理財目標中的社會責任問題。有的認為承擔社會責任是實現企業理財目標的基本約束條件；有的認為承擔社會責任是企業理財的目標之一等等?？梢缘贸鲞@樣的結論：未來的企業理財目標必須考慮社會責任與社會利益。（四）確立企業的理財目標更應看重企業的長期利益。學者們對利潤較大化等理財目標的批評，反映出學者們的一種期望：容易導致企業經營行為短期化的理財目標不是好目標。因此，學者們的研究成果試圖確立一個有利于企業長遠發展的理財目標，在這樣的理財目標中，體現資金的時間價值、經營的風險價值和長期效益。
（五）區分不同類型企業的財務管理目標將成為該領域研究的趨勢之一。在我國現行的研究中，有的學者開始探討中小企業的理財目標、虧損企業的理財目標、高科技企業的理財目標、上市公司的理財目標和非上市企業的理財目標等。揭示了課題研究的一個趨勢：企業財務管理目標正逐步走向深入，向具體化發展。應當說，這種研究思路是正確的，它將有力推動企業理財目標研究的實證化和針對性。與此同時，企業理財目標也可能在企業內部進一步分解，將總體財務目標具體落實到各級管理者的理財目標。
企業財務管理目標論文:試論企業財務管理目標
一、企業財務管理目標概述
企業財務管理目標是指企業財務管理活動所希望實現的結果,是利用價值形式,組織企業資金運動,正確處理企業同各方面的財務關系的一項綜合性經濟管理工作。財務管理目標制約著財務工作運行的基本特征和發展方向。對企業財務活動實施目標管理的目的主要有三個:一是在企業中建立一個目標激勵機制,以此來調動組成企業的各經濟利益主體參與企業財務管理工作的積極性、主動性和創造性;二是建立一個目標約束機制,以此來完善企業的經濟責任制,對企業內部各經濟利益主體的經濟行為予以約束;三是在企業的內部實行民主理財,用以確認廣大職工群眾在企業中的主人翁地位,完善企業的監督機制、提高企業綜合管理水平。
二、企業財務管理目標的轉變——可持續增長能力較大化目標
財務管理目標的設置,必須要與企業整體發展戰略相一致,符合我國國情,體現企業發展戰略的意圖。從財務角度分析,銷售增長其實就是資金增長。銷售增長通常會引起存貨和應收賬款的增加,企業的財務風險也會隨之增大,如果過度追求發展而無視企業的承擔能力,可能會陷入危機無法自拔;而如果企業發展戰略過分保守,增長太慢,就無法適應市場發展的需要,最終為市場所淘汰或淪為收購的目標。因此,既能彌補增長不足又能防止增長過快的可持續增長能力較大化就成為理想的財務管理目標。
1、可持續增長率的財務解釋。羅伯特·C·希金斯教授將可持續增長率定義為:“在不需要耗盡財務資源情況下企業銷售所能增長的較大比率”。它基于以下假設:(1)企業意圖以與市場條件所允許下的增長率一樣的增長率發展;(2)企業管理層不能或不愿意發售新股;(3)企業已經有且打算繼續維持一個目標資本結構和目標股利政策。在滿足以上假設的前提下,我們得到企業的銷售增長率=資產增長率=負債增長率=股東權益增長率,且增加資產的現金只能來自于留存利潤和增加負債。因此,我們得到可持續增長率的公式:(1)根據期初股東權益計算,可持續增長率=本期留存收益÷期初股東權益=(本期凈利潤×本期收益留存率)÷期初權股東權益=期初權益資本利率×本期收益留存率=銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×期初權益期末總資產乘數;(2)根據期末股東權益計算,可持續增長率=本期留存收益÷期初股東權益=本期留存收益÷(期末股東權益-本期留存收益)=(本期留存收益/期末股東權益)÷(1-本期留存收益/期末股東權益)=(銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×期末權益乘數)÷(1-銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×期末權益乘數)
這兩個公式的計算結果是一致的,由上述公式可以看出,可持續增長率是一個綜合性很強的財務預測和計劃指標,它的高低取決于銷售凈利率、總資產周轉率、收益留存率和權益乘數。這些構成要素分別涉及到企業的盈利能力、資產管理效率、股利政策和償付到期長期債務能力。在分析這個指標時將涵蓋三張財務報表(資產負債表、利潤表和現金流表),它與企業的資本結構、銷售規模、成本水平、資產和現金流量等因素密切相關。
銷售凈利率和資產周轉率的乘積是資產凈利率,它體現了企業的經營業績,即運用資產獲取收益的能力,決定于企業的綜合實力。至于采用“薄利多銷”還是“厚利少銷”的方針,則是政策選擇問題。收益留存率和權益乘數體現的是財務政策,取決于決策人對收益與風險的權衡。企業的實力和承擔風險的能力上決定了企業的增長速度?？沙掷m增長率從深層次綜合揭示了企業的增長速度與目前的經營方針、財務政策以及盈余分配政策之間的關系,是企業在目前狀況下銷售所能達到的較高增長速度。計算可持續增長率并不是說企業的增長速度不能高于或低于這一指標,而是通過它為企業發展提供一個標準。一般來講,可以根據企業的實際增長率與可持續增長率的偏離程度以及造成這種偏離的原因對未來銷售增長情況進行分析。
2、實際增長率大于可持續增長率時的財務管理策略。當企業實際增長率超過可持續增長率時,企業的管理者不能盲目樂觀,要及時分析原因并預測各種可能發生的財務問題。一般來說,銷售的快速增長會消耗大量的資源,造成資源緊張、資金短缺,如果企業無法解決日益擴大的資金短缺,就會出現技術性支付困難,嚴重情況下會造成“成長性破產”。對于成長期企業的增長過快問題,通常采取以下策略:(1)增發新股。企業增發新股要考慮:增發新股的可行性;股票發行成本;控股權的稀釋程度。(2)提高財務杠桿。如發行債券或長期借款。但隨著債務的增加,企業和現有債權人所承擔的財務風險隨之增加,而且新的債券人為了保護自己的債券安全,通常會對企業的再融資作出嚴格規定。(3)提高留存收益率。但收益留存率的上限是,而且取決于股東對于投資回報的前景和心理期望。(4)有益的剝離。通過出售收益僅敷支出的生產經營或非主業資產直接產生現金;通過摒棄某些增長點以減少實際銷售增長,縮小實際增長率與可持續增長率之間的差距。(5)定價。當銷售增長相對于籌資能力而言太高時,就必須提高價格以減少增長,而較高的價格不僅增加了銷售利潤率,同樣提高了企業可持續增長率。(6)提高總資產周轉率。通過縮短應收賬款的回收天數,多進貨、少自制以減少積壓庫存,縮短生產周期,以及出售或出租閑置固定資產等措施來提高總資產周轉率,從而提高可持續增長率。(7)兼并。有兩種企業是理想的兼并對象。一種是以“現金?！背雒膭傔M入成熟期的企業,這種企業正在為多余的現金流量尋找有利可圖的投資;另一種是財務策略相對保守的企業,這種企業能給雙方的結合帶來較強的變現性和貸款能力。
3、實際增長率小于可持續增長率時的財務管理策略。當企業實際增長率低于可持續增長率時,資源未得到充分利用,企業管理者首先應該進行判斷。對于長時間的資金盈余可以采用以下措施:(1)尋找新的銷售增長點。企業進入成熟期后,實際增長率可能低于可持續增長率,企業由曾經的現金吸收者轉變為現金創造者?？蛇M行新產品的研發,老產品的升級,或者調整產品結構,以刺激未來銷售的增長;(2)償還以前年度債務。利用盈余資金償還部分債務,可以降低企業的財務杠桿,調整債務結構。(3)兼并。通過兼并來處理閑置的資金,購買成長以縮小實際增長率與可持續增長率的差距。(4)把錢還給股東。當企業進入衰退期,又找不到新的利潤增長點或進行有效轉型時,企業可以增加股利甚至購回部分股票。增加股利有利于穩定股票價格;而回購股票可以改善企業資本機構,還可以提高每股收益率,從而縮小與可持續增長率的差距。
三、企業利益相關者的沖突協調關系
企業的任何一個行
為都不再是個體行為,各項經營活動都可能對社會、對整體經濟產生影響,企業還必須考慮到利益相關者,處理與之的協調關系,對企業財務管理目標的實現也是十分重要。
1、處理好與債權人的關系。企業生產首先要處理好與債權人的關系,使債權人的利益不受到損害。一方面是企業對金融機構的選擇。應該選擇對企業立業和成長前途感興趣并愿意對其投資、能給予企業經營指導、分支機構多、便利、資金充足而且資金費用低的金融機構;另一方面,企業要主動向合作的金融機構溝通企業的經營方針,發展計劃,財務狀況,說明遇到的困難,以實績和信譽贏得金融機構的信任和支持。當金融機構等債權人的利益得到保障時,債權人才會與企業保持長久的合作,企業獲取了資金,才能持續發展。
2、關心本企業職工的切身利益,創造優美和諧的工作環境。企業可根據自身的條件提出引進人才的條件。對已有的人才,企業的所有者必須能夠放權,給他們以充分的信任,滿足他們自我成就的需要。而對于在生產車間的普通員工企業領導也要視他們為企業的重要的創造價值的主體。應該尊重他們,試著采取親情式的管理,從生活中每件小事上關心員工,急員工之所急。
3、關注政府政策的變化,并努力爭取參與政府制定政策的活動。宏觀環境的變化著企業的發展,當宏觀環境、政策變化時,企業所受的影響比大企業受到的影響更大。因此企業更應該關注政府政策的變化,并努力爭取參與政府制定政策的活動。市場的法則中優勝劣汰,經濟實力不平等很難保障不同的企業具有平等的競爭條件。國家以管理者的身份,通過對中小企業的行為的調控,可使中小企業的運行符合社會公平的一般條件。因此作為經濟實力不強的中小企業,應主動與當地政府溝通交流,讓當地政府感覺到其存在的重要性,如能為其解決居民就業問題,增加國民生產總值。企業應注重其在市場上的形象,不偷稅,不漏稅,不污染環境等;作為政府,應該認識到企業的重要性,通過相關的,法規的制定來扶持企業,如通過制定稅收優惠政策,對于企業特別是高新企業,通過制定“三免五減”的稅收政策來扶持企業的發展,也可以通過對企業以資金撥款來扶持企業。
以企業可持續盈利成長能力的較大化作為財務管理的目標,對企業制定財務管理戰略和強化財務管理具有十分重要的指導作用。結合現階段我國是一個以社會主義為制度、以市場經濟為經濟模式的國家,現代企業制度在我國有著獨特、復雜的發展歷程。與國外企業相比,我國企業應更加強調職工的利益與職工的權利,強調社會財富的積累,強調協調各方利益,實現共同發展和共同富裕。因此,可持續成長能力目標更符合社會主義初級階段的我國國情,是我國企業的財務管理目標。
企業財務管理目標論文:論中國特色企業財務管理目標
論中國特色企業財務管理目標
［內容提要］本文指出了當前理論界對企業財務管理目標研究存在的誤區，提出了一個評價企業財務管理目標是否合理的評價標準，即市場經濟下具有中國特色的企業財務管理目標應具備的五個特征，運用該評價標準對目前具有典型代表意義的幾個企業財務管理目標觀點進行了評述，選定企業財務管理終極目標是比較科學的能夠體現中國特色的企業財務管理目標。
近些年來，有關企業財務管理目標的論著發表了不少，但眾說不一，各執一詞，未能形成共識。這種對目標理論認識上的不統一，很難對實際財務管理工作予以正確地指導，甚至還有可能把企業帶入歧途。為了防止這種不良后果的產生，有必要對市場經濟條件下具有中國特色的企業財務管理目標理論和現實目標的選擇作深入探討。本文就此問題談點自己粗淺的看法。
一、市場經濟條件下具有中國特色的企業財務管理目標應具備的基本特征。
通過對近些年來所發表的有關企業財務管理目標論著的學習，感到我國在這方面的研究似乎進入了一個誤區，即各自都是就自身提出的目標本身或相互比較來分析其優缺點，未能使用一個科學的可共大家共同使用的客觀評價標準對其進行評價，這也可能就是在這方面未能形成共識的主要原因吧！反過來，要想使企業財務管理目標理論達成共識，就必須尋求一個能夠客觀評價企業財務管理目標優劣的科學評價標準。這個科學而又客觀的評價標準如何來確定呢？筆者認為，應該從目標管理的理論和實踐經驗方面來尋找答案。依據目標管理基本理論和我國推行目標管理的經驗，所謂企業財務管理目標就是企業在一定時期從事財務管理活動所期望達到的目的。對企業財務活動實行目標管理是一種先進而科學的財務管理方法和現代激勵制度。它的核心是企業財務主管以企業財務管理目標作為管理企業整個財務活動的基本出發點，使企業的一切財務管理行為和活動都以企業財務管理目標作為行動指南，企業財務管理活動開始于確定財務管理目標，實施以目標作為指針，工作完成以目標來評價考核。對企業財務活動實施目標管理的目的主要有三個：其一是在企業中建立一個目標激勵機制，以此來調動組成企業的各經濟利益主體參與企業財務管理工作的積極性、主動性和創造性，促使其樹立起完成目標的責任心和使命感，激勵其為自覺完成企業的財務管理目標而共同奮斗；其二是建立一個目標約束機制，以此來完善企業的經濟責任制，對企業內部各經濟利益主體的經濟行為予以約束，使之符合社會主義國家的要求和企業的整體利益；其三是在企業的內部實行民主理財，用以確認廣大職工群眾在企業中的主人翁地位，完善企業的監督機制、提高企業的綜合管理水平。既然企業的財務管理目標是伴隨財務目標管理而產生，它又為企業的財務目標管理而服務，那么所提出（或確定）的財務管理目標能否適應財務目標管理的基本要求、能否達到財務目標管理的三個目的，就是評價該目標是否正確的科學評價標準。依據目標管理確定目標的基本理論和我國國有企業推行目標管理的基本經驗，筆者認為，既能夠適應財務目標管理的基本要求，又能夠達到財務目標管理的三個目的的具有中國特色的企業財務管理目標應具備如下五個特征：
1.符合社會主義基本經濟規律性。所謂符合社會主義基本經濟規律性是指具有中國特色的企業財務管理目標必須符合社會主義基本經濟規律的要求，不能與社會主義的基本經濟規律相抵觸。何為社會主義的基本經濟規律？對于這個問題斯大林同志在“蘇聯社會主義經濟問題”論著中有高度的概括：“用在高度技術基礎上使社會主義生產不斷增長和不斷完善的辦法，來保障較大限度地滿足整個社會經常增長的物質和文化的需要?！睂τ谏鐣髁x的本質，鄧小平同志在1992年間南巡講話中也有高度概括，他指出：“社會主義的本質，是解放生產力、發展生產力、消滅剝削、消除兩極分化，最終達到共同富裕。”為什么要強調我國企業的財務管理目標必須符合社會主義基本經濟規律呢？大家知道，在經濟社會中，人們從事經濟活動的最終目的主要是追求自身的經濟利益，這是社會經濟發展的一般規律，但這種規律在不同性質的社會中的具體表現卻有很大的差異。例如：在奴隸社會、封建社會和資本主義社會等剝削橫行的社會中，人們從事經濟活動的主要目的被強制為追求統治階級的較大經濟利益，而在社會主義國家則強調較大限度地滿足整個社會經常增長的物質文化需要，從物質利益上強調共同富裕。顯然二者的差異很大，這就是社會主義社會和資本主義社會在目標上的根本差異。產生這種差異的主要原因是由社會性質決定的。資本主義社會以生產資料私有制為基礎，它就必然維護資本家的利益，社會主義社會以公有制為基礎，它就必須維護全體人民的利益。在這二者存在很大差異的情況下，作為社會主義制度下的我國企業，當然應使它的財務管理目標符合社會主義基本經濟規律。只有這樣，目標才能有現實意義，才能得以順利實現，也只有這樣，目標才具有中國特色。
2.統一性。所謂統一性是指作為社會主義企業的財務管理目標應該能使制約企業發展的與目標有關的幾個主要矛盾達到高度的統一。該特征要求企業的財務管理目標必須框定在企業范圍內。在企業范圍內制約企業發展而又與目標密切關聯的主要矛盾有如下三個：組成企業的各經濟利益主體的各自經濟目標之間的矛盾、收益和風險的矛盾以及目前利益和長遠利益的矛盾。大家知道，企業是由所有者（股東）、經營者和廣大職工群眾三個經濟利益主體組合而成的經濟聯合體，他們又各自帶著不同的經濟利益目標來創辦企業，例如：企業的所有者追求分取紅利和資本增值、企業經營者和職工則追求自身的經濟收入。既然如此，在企業的財務管理目標中，這三個不同利益主體的經濟目標必須予以體現，并且應使這三個相互矛盾的目標達到統一。能夠使這三者達成統一的途徑就是在明確企業財務管理目標時，要明確各自的目標是企業財務管理目標的組成部分，在制定和實現企業財務管理具體目標時，要由這三個經濟利益主體的代表進行充分協商。通過協商能夠使之達成統一的基礎就是發展企業和互相讓利，使各自目標達到滿意。在企業的財務管理目標中明確體現組成企業的這三個經濟利益主體的目標是目標管理建立激勵機制的需要，它是形成企業向心力、凝聚力，使企業具有活力的基本條件。在企業經營中經常存在著收益和風險的矛盾、目前利益和長遠利益的矛盾，科學的目標管理應該使這個矛盾達到高度的統一。統一的辦法是企業在賺取收益時要不忘風險，同時要正確處理風險，在目前利益與長遠利益發生矛盾時，目前利益應服從長遠利益。這兩個矛盾都與財務管理密切相關，在命名和確定企業財務管理目標時，要使目標能夠體現這兩個矛盾的正確解決，這也是企業財務管理目標具有科學性的主要標志。
3.貨幣性。所謂貨幣性是指所命名或確定的反映企業財務管理目標的指標，必須能夠以貨幣度量。大家知道，企業財務管理是運用經濟價值形式對企業的生產經營活動進行管理，它的研究對象是企業財產物資的價值形態資金，反映經濟價值必須能以貨幣度量。企業財務管理目標具有貨幣性是它區別于企業內其他不同性質管理目標的顯著性特征。
4.明晰性。所謂明晰性是指所命名或確定的企業財務管理目標必須概念清楚、措詞、內容明確。在財務管理目標中，企業所確定的財務 管理目標是企業理財工作的奮斗方向，是落實企業經濟責任的條件和手段，是檢查考核企業經濟責任執行情況的標準，目標具有明晰性就可使目標管理方向明確、便于分解落實、有利于目標完成和執行情況的檢查、考核。總之，目標具有明晰性是目標具有可操作的前提。
5.可控性。所謂可控性是指所命名或確定的企業財務管理目標必須與企業的財務管理內容密切相關，企業的理財人員對其能夠進行控制。目標具有可控性是目標管理對目標確定的基本要求。從本質上說，目標管理是企業推行經濟責任制的一種最為有效的管理形式。企業經濟責任制是一種以經濟責任為核心，實行責、權、利相結合的科學的現代管理制度。從經濟責任制角度來看，明確企業財務管理目標，實質上是在明確規定企業財務管理的責任。如果所明確的財務管理責任與企業理財人員的工作無關或關系不緊密，企業的理財人員經過努力對其無法控制，那么，這種經濟責任將無法落實，也不可能完成。不可能完成的目標就形同虛設，嚴重者還會挫傷企業理財人員的積極性。目標不具有可控性是目標管理的大忌。可控性的另一個內容就是將所確定的量化指標可以按照工作的性質和業務的職責在所屬范圍內進行分解落實，以形成所屬分部的可控指標。
除此而外，企業在實際工作中所確定的具體定量性的財務指標還應具有先進性特征。具體財務管理目標具有先進性特征，能起到對廣大職工群眾和相關經濟利益主體的鼓動性作用，有利于充分調動他們的積極性，充分挖掘企業的內在潛力。
以上我們概括了具有中國特色的科學的企業財務管理目標應具備的五大基本特征，這五大特征分別是從五個不同的角度來審視企業財務管理目標的，它們互相補充形成了一個完整的比較科學的企業財務管理目標評價標準。一般來說，所命名或確定的企業財務管理目標同時具備這五大特征，才能說它是科學的，如果它缺少某一、兩個特征，該目標的科學性將會大打折扣。
二、對當前幾個有代表性的企業財務管理目標觀點的評價。
下面我們運用所概括的中國特色企業財務管理目標應具備的五個基本特征，對當前幾個有代表性的企業財務管理目標觀點的科學性和可行性予以評價。
1.利潤較大化目標。主張把利潤較大化作為我國企業財務管理目標的人數不少。該觀點在我國主要產生于粉碎“”以后。該觀點的提出，在當時對于批駁“”批判利潤掛帥和獎金掛帥的錯誤行為，在微觀經濟領域思想戰線上的撥亂反正起到了積極作用，它把企業從抓階級斗爭為綱引導到以經濟建設為中心的軌道上來了，這對我國經濟的轉軌變形起了不可磨滅的作用。從目標管理角度看，它也符合貨幣性、可控性特征。但是，它沒有明確企業賺取利潤的最終目的是為了干什么，這就與目標應具有的體現社會主義基本經濟規律性、統一性和明晰性三個特征不太相符。作為目標缺少了這三個特征，就不利于建立企業的內部利益的制衡機制，目標的激勵鼓動作用也就不十分明顯，這是該目標的重大缺陷。后來我國實行利潤承包制的國有企業所出現的大面積虧損也證實了這一點。由于該目標缺少統一性特征，所以它未能正確處理收益和風險的矛盾。目前利益和長遠利益的矛盾，結果企業出現了嚴重的短期行為?，F在看來，把利潤作為企業的財務管理目標是不太恰當的。
2.經濟效益較大化目標。主張把經濟效益作為企業財務管理目標的人數也不少。何謂經濟效益？所謂經濟效益就是企業的產出和投入的比例關系，反映企業經濟效益的典型指標是企業的總資產利潤率。將經濟效益較大化目標與利潤較大化目標相比較，它的較大優點是剔除了企業規模因素，能夠直接了解企業的獲利水平。但是它同樣具有與科學目標應具備的前三個特征不太相符的缺點，所以它并不能克服利潤較大化目標所存在的致命弱點。
3.股東財富較大化目標。在利潤較大化目標和經濟效益較大化目標受到嚴重挑戰時，有的就借用西方企業的財務管理目標——股東財富較大化來作為我國企業的財務管理目標。在股分制或公司制企業，用股東較大化目標替代利潤較大化或經濟效益較大化目標，確實它有利于克服企業的嚴重短期行為，有利于正確處理企業的收益和風險的關系、目前利益和長遠利益的關系。這主要是因為，實現股東財富較大化要求企業必須持續發展，企業收益持續上升，股價穩中有升，股東財富才能達到較大，要實現這一點，企業就必須正確處理收益和風險的關系、目前利益和長遠利益的關系。該目標可用每股收益、股利支付率等定量性指標來表示。所以它具有貨幣性、明晰性、可控性特征。但是該目標也存在重大缺陷。首先它的適用范圍很窄，非公司制、股份制企業不能使用。最主要的還是它有違符合社會主義基本規律規律性和統一性兩個主要特征。社會主義基本經濟規律要求全體人民共同富裕，而該目標只追求股東一方的財富較大化，這就不利于充分調動企業經營者和廣大職工群眾的積極性，不利于建立企業內部的利益制衡機制。可以預料，如果把它作為我國企業的財務管理目標，它很難使企業形成凝聚力和向心力，很難激發企業廣大職工的責任感和使命感。由此看來，將該目標作為資本主義企業的目標很合適，但作為社會主義企業的目標還是有問題的。
4.企業價值較大化目標。近幾年來，有些學者為了克服股東財富較大化目標忽略經營者、企業職工利益目標的片面性，提出了以企業價值較大化目標取而代之。該目標乍一聽起來很有道理，似乎實現了企業價值較大，就能滿足企業的各方面相關經濟利益主體的目標需要，但仔細分析起來，它的缺點更多。首先，它有違明晰性特征，企業價值這個概念很不，可以作多種解釋：從性質上看，企業價值有企業經濟價值、企業社會價值、企業人文價值之分；從時間上看，企業價值有過去價值、現在價值和未來價值之別。這里所講的企業價值究竟指的是哪種企業價值并不十分清楚。其次，它沒有明確企業財務管理最終的目標究竟是干什么，這與社會主義基本經濟規律也不太相符。第三，它未能把組成企業的各經濟利益主體的目標明確表示出來，這也有違統一性特征。第四，該目標很難實行分解，不能把它落實到各經濟責任單位、個人。第五，影響企業價值的因素太多，好多外部因素企業財務部門也無法控制，這也有違可控性特征。由于企業價值較大化目標存在上述五大缺陷，所以它不適合作為企業的財務管理目標。筆者認為，把它作為企業的一種經營理念還可以?！拔拿卣尽卑鏅嗨?
5.企業財務管理終極目標。為了克服以上企業財務管理目標存在的各種缺點，結合中國國情，筆者在1995年《理論與現代化》及時期上發表了一篇題為《論企業目標及其評價指標體系設計》的文章，在該文中，筆者將市場經濟體制下的中國特色的企業財務管理目標定義為“以國家的方針政策為依據、市場競爭為導向，力求在企業生產經營和經濟效益穩步增長的基礎上，實現企業所有者（股東）財富和職工人均收入較大化?！睂⒃撃繕伺c具有中國特色的財務管理目標應具備的五大特征來比較，筆者認為，將它作為我國企業的財務管理目標還是比較合適的。首先，它符合社會主義基本經濟規律性。社會主義基本經濟規律要求較大限度地滿足整個社會的經常增長的物質文化需要，社會由企業來組成，企業由所有者、經營者和廣大職工來組成，各企業都能較大限度地滿足這三個經濟利益主體的需要，社會主義的基本生產目的就實現了。社會主義的本質要求最終達到共同富裕，企業財務管理終極目標，就是要使組成企業的各個經濟利益主體都富起來。其次，它符合統一性特征。它直接明確企業的目標由企業所有者（股東）目標、經營者目標和職工的目標來組成，主張三個利益主體通過協商使各自的目標統一于企業的財務管理目標之下。第三，它符合貨幣性特征，均可用貨幣量化，便于分解。第四，它符合明晰性特征，概念清楚、表達、沒有疑義。第五，它符合可控性特征，如果將所有者（股東）財富量化，可用每股收益、股利支付來表示，所有者財富和人均收入指標都是財務管理可控的指標。由于企業財務管理終極目標符合中國特色企業財務管理目標的五大特征，所以將它作為我國企業財務管理的目標是比較恰當的。不僅如此，如果把它作為我國企業的財務管理目標，還可以有效地建立企業內部的利益制衡機制，解決企業目標與國家目標的統一問題。對于解決我國企業存在的隱性收入問題也會有所幫助。
企業財務管理目標論文:談談企業財務管理目標
一、企業財務管理目標評價
(一)利潤較大化。 在微觀經濟學理論中,通常將“利潤較大化”作為企業的理財目標,對企業經營活動的分析也往往建立在這一前提下。由計劃經濟向市場經濟轉軌初期,將利潤較大化作為企業的財務管理目標更具適用性。一則實現利潤是企業生存、發展的必要條件。如果企業長期虧損,勢必導致資不抵債,從而陷入破產、倒閉境地,所以追求利潤必然成為企業的首要任務。二則企業追求利潤較大化,就必須講求經濟核算、加強管理、改進技術、提高勞動生產率、降低生產成本,從而提高經濟效益。三則利潤的獲取,不但可以為企業的持續發展提供物質基礎,還可以增加國家的財政收,提高企業職工工資水平和福利待遇。所以人們一度把企業財務管理目標主要表述為“企業利潤較大化”。在這種觀點下:利潤代表企業新創造的財富,利潤越多,企業的財富越多,越接近于企業的目標。然而,這種觀點片面地將利潤理解為企業的財富,具有一定的局限性:沒有考慮利潤取得時間、所獲利潤與投入資本額的關系及獲取利潤所承擔風險的大小。
(二)股東財富較大化。股東財富較大化財務管理目標與利潤較大化財務管理目標相比,由于它考慮了不確定性、時間價值和股東資金的成本,無疑更為科學和合理。另外,股東(所有者)財富較大化財務管理目標充分考慮了利潤取得的時間性、利潤和投入資本額的關系以及獲取利潤所承擔的風險大小這幾個關鍵因素,因而在一定程度上克服了企業追求利潤的短期行為。但同時,衡量股東財富的股票價格不穩定,不利于處理企業經營活動中的各種利益關系,不利于維護中小股東的利益,僅適用于上市公司。
(三)企業價值較大化。企業價值較大化充分考慮了資金的時間價值、風險價值和通貨膨脹對企業資產的影響,因而許多企業將它當作的財務管理目標。但企業價值較大化的目標假說在理論上 還不成熟:(1)“企業價值較大化”是一個十分抽象且很難具體確定的目標。所謂企業價值就是指公司資產的市場價值,而市場對企業價值的評價,不僅僅是根據企業目前的獲力能力,更注重的是企業未來和潛在的獲利能力,在實際中較難操作,實用性不強。(2)企業價值的概念模糊,其與股東財富的關系未理清。有觀點認為“股東財富較大化”與“企業價值較大化”是一個要領的兩種表述方式,但有的學業者認為企業價值不能等同于股東財富,企業價值指的是企業總資產的價值。而股東財富指的是企業對股東的回報,企業價值較大化的利益主體是企業,而股東財富較大化的利益主體是股東,由于理論界對企業價值的評說不一致,造成了其目標假設的理論也無法確定。(3)企業價值難以計量。由于企業價值與股東財富的界限模糊,因而其計量指標也不確定?！捌髽I價值較大化”目標在實際工作中也可能導致企業所有者與其他利益主體之間的矛盾?，F代企業理論認為企業是多邊契約關系的總和,他們共同參與構成企業的利益制衡機制。只強調一方利益忽視或損害另一方利益是不利企業長遠發展的,而且我國是一個社會主義國家,更加強調職工的實際利益和各項應有的權利,強調社會財富的積累,強調協調各方面的利益,努力實現共同發展和共同富裕。因此,“企業價值較大化”不符合我國國情,在我國當前還只能是一個理論公式和理想的發展目標,對企業財務管理的指導作用并不大。
二、我國企業財務管理目標的定位要求
首先,財務管理目標應著眼于企業的總目標。企業以營利為目的,這是企業的重要本質屬性,也就是說企業的生產經營應以提高經濟效益、確保資金的保值增值、避免在激烈的市場競爭中被淘汰為總目標。而要實現企業的總目標,就要對財務管理提出更高的要求。只有保持以收抵支和償還到期債務的能力,企業才能具備繼續生存的基本條件;只有及時籌集到所需資金,才能保障企業的穩步發展;只有合理、有效地使用資金,企業才能獲利。
其次,財務管理目標應協調各契約關系主體的利益。隨著經濟學界契約理論的流行,越來越多的人贊同把企業視為一個契約網絡的觀點,這種契約關系主要有:企業與所有者、企業與債權人、企業與職工、企業與政府、企業與企業之間的經濟關系。契約關系的形成改變了企業要素所有者的地位,現代企業不再僅僅屬于股東,而應歸屬于各利益關系主體,如債權人、股東、員工等等。企業是各種要素的所有者達成的一個契約,企業的利益是所有參加簽約的各方共同利益,而不僅僅是股東的利益。另外,從“收益與風險”對等的關系看,各契約關系的主體都為企業承擔著一定的風險,他們的收益大小與其承擔的風險高低相對稱。所以說財務管理目標應力求使契約關系主體的利益較大化。
第三,財務管理目標應充分考慮企業的社會責任。企業財務管理目標的另一個重要方面就是要考慮社會責任。企業在采用正當、合法的手段謀求利益的同時,更應擔負起其所要履行的社會責任,企業只有考慮其經濟行為對國家、社會、公眾的影響,才可能把“蛋糕”做得更大。也就是說企業對社會責任的履行狀況,直接或間接地影響到企業的生存與發展,企業在理財活動中必須為此作出經常性的努力。
三、我國企業財務管理目標的定位
我國企業財務管理目標的現實選擇應是股東主導下的利益相關者財富較大化。它的內涵是處于均衡狀態的出資者權益與其他利益相關者權益的共同發展,從而達到企業或企業財務管理在經濟目標和社會目標上保持平衡。這是企業財務管理目標的理性選擇,也是適應我國國情的財務管理目標。
一是符合我國企業理財目標模式的三項基本要求。利益相關者財富較大化是指通過企業的合理經營,采取的財務政策,充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系,在保障企業長期最穩定發展的基礎上使企業總價值達到較大。這一目標的基本思想是將企業的長期穩定發展擺在首位,強調在企業價值增長中滿足各方利益。與股東財富較大化的財務管理目標相比,利益相關者財富較大化同樣充分考慮了不確定性和時間價值,而且它還有著更為豐富的內涵。(1)這種經過企業努力所達到的“較大化”目標,應該是一個動態過程,而不是一個終極的靜態過程;(2)創造與股東之間的利益協調關系,努力培養安定性的股東;(3)關心本企業職工利益,創造優美和諧的工作環境,培養員工的認同感;(4)不斷加強與債權人的聯系,重大財務決策請債權人參加討論,培養的資金供應者;(5)關心政府政策的變化,努力爭取政府制定政策的有關活動,以便爭取出臺對自己有利的法規,但一旦立法頒布實施,不管是否對自己有利,都應嚴格執行;(6)關心客戶的利益,不斷推出新產品滿足客戶的要求,以便保持銷售收入的長期穩定增長;(7)講求信譽,注重企業形象的優化
,持續發展能力的增長等。在現實經濟活動中,真正在企業中傾注心血的其實還是企業的經營者和廣大職工,而許多的物質資本所有者作為企業的股東常常在資本市場上扮演著“投機者”角色,他們只關心市場上資本價差蘊涵的套利機會,對企業的生存發展并著意。
二是從產權理論分析股東主導下的利益相關者財富較大化目標。從產權理論角度可以推出股東主導下的利益相關財富較大化目標的邏輯過程。一則非人力資本不僅易于觀察和度量,而且具有可抵押性。非人力資本所有者可以通過非人力資本抵押顯示自己的信譽,而人力資本如人的知識、技術、能力等不經過使用過程,通常難以被觀察和認可,而且人力資本與其主體天然不可侵害的特性又決定了人力資本是不能抵押的。人力資本與非人力資本產權特征的這些差異,決定了選擇股東財富較大化是企業財務管理活動的必然目標。二則人力資本與人非人力資本的產權差異決定了非人力資本所有者在初始締約時成為雇主,而人力資本所有者成為雇員,為了激發雇員的工作熱情,較大限度地挖掘雇員人力資本的潛力,雇主從自身利益較大化出發,可能通過分享的方式使雇員的個人收益與企業的利潤掛鉤,并鼓勵雇員參與多種形式的管理與決策。此時,企業的財務管理活動必然要兼顧相關者的權益。如果雇員參與分權的要求達到雇主對企業失去控制的情況下,雇主可能關閉企業。可見企業的財務活動必須兼顧其他利益相關者的權益,但出資者的權益要求仍占主導與決定地位。因而,企業財務管理目標的必然選擇是股東主導下的利益相關者財富較大化。這個目標的關鍵還在于股東與其他利益相關者權益均衡點的度量。從以上的邏輯分析可以看出,出資者對其權益的讓渡是以其總體效用的增加為目的的,如果分權導致了其總體效用下降,出資者必然采取策略應對直至關閉企業,使所有利益相關者的權益都將受損。因而股東與其他利益相關者的權益均衡點由股東的邊際效用決定,其邊際效用為正值,呈下降趨勢,并以零為極限。從這個側面也同樣說明了企業財務管理目標的選擇,應是股東主導下的利益相關者權益較大。
三是這一理財目標更符合我國社會主義初級階段的國情。我國雖然多種經濟成分并存,但國有經濟仍占主要地位。在國有經濟中,企業的行為主要受國家利益與公司社會責任的雙重制約,利益相關者財富較大符合國家利益的要求。另外,現代企業制度在我國有著獨特、復雜的發展歷程,我國企業更注重職工的利益和權利,強調社會財富的積累,強調各方利益,從而實現經濟實力的不斷增強,符合我國經濟改革與建設的基本要求,而股東財務富較大化符合這些要求。
企業財務管理目標論文:論中國特色企業財務管理目標
近些年來，有關企業財務管理目標的論著發表了不少，但眾說不一，各執一詞，未能形成共識。這種對目標理論認識上的不統一，很難對實際財務管理工作予以正確地指導，甚至還有可能把企業帶入歧途。為了防止這種不良后果的產生，有必要對市場經濟條件下具有中國特色的企業財務管理目標理論和現實目標的選擇作深入探討。本文就此問題談點自己粗淺的看法。
一、市場經濟條件下具有中國特色的企業財務管理目標應具備的基本特征。
通過對近些年來所發表的有關企業財務管理目標論著的學習，感到我國在這方面的研究似乎進入了一個誤區，即各自都是就自身提出的目標本身或相互比較來分析其優缺點，未能使用一個科學的可共大家共同使用的客觀評價標準對其進行評價，這也可能就是在這方面未能形成共識的主要原因吧！反過來，要想使企業財務管理目標理論達成共識，就必須尋求一個能夠客觀評價企業財務管理目標優劣的科學評價標準。這個科學而又客觀的評價標準如何來確定呢？筆者認為，應該從目標管理的理論和實踐經驗方面來尋找答案。依據目標管理基本理論和我國推行目標管理的經驗，所謂企業財務管理目標就是企業在一定時期從事財務管理活動所期望達到的目的。對企業財務活動實行目標管理是一種先進而科學的財務管理方法和現代激勵制度。它的核心是企業財務主管以企業財務管理目標作為管理企業整個財務活動的基本出發點，使企業的一切財務管理行為和活動都以企業財務管理目標作為行動指南，企業財務管理活動開始于確定財務管理目標，實施以目標作為指針，工作完成以目標來評價考核。對企業財務活動實施目標管理的目的主要有三個：其一是在企業中建立一個目標激勵機制，以此來調動組成企業的各經濟利益主體參與企業財務管理工作的積極性、主動性和創造性，促使其樹立起完成目標的責任心和使命感，激勵其為自覺完成企業的財務管理目標而共同奮斗；其二是建立一個目標約束機制，以此來完善企業的經濟責任制，對企業內部各經濟利益主體的經濟行為予以約束，使之符合社會主義國家的要求和企業的整體利益；其三是在企業的內部實行民主理財，用以確認廣大職工群眾在企業中的主人翁地位，完善企業的監督機制、提高企業的綜合管理水平。既然企業的財務管理目標是伴隨財務目標管理而產生，它又為企業的財務目標管理而服務，那么所提出（或確定）的財務管理目標能否適應財務目標管理的基本要求、能否達到財務目標管理的三個目的，就是評價該目標是否正確的科學評價標準。依據目標管理確定目標的基本理論和我國國有企業推行目標管理的基本經驗，筆者認為，既能夠適應財務目標管理的基本要求，又能夠達到財務目標管理的三個目的的具有中國特色的企業財務管理目標應具備如下五個特征：
1.符合社會主義基本經濟規律性。所謂符合社會主義基本經濟規律性是指具有中國特色的企業財務管理目標必須符合社會主義基本經濟規律的要求，不能與社會主義的基本經濟規律相抵觸。何為社會主義的基本經濟規律？對于這個問題斯大林同志在“蘇聯社會主義經濟問題”論著中有高度的概括：“用在高度技術基礎上使社會主義生產不斷增長和不斷完善的辦法，來保障較大限度地滿足整個社會經常增長的物質和文化的需要?！睂τ谏鐣髁x的本質，鄧小平同志在1992年間南巡講話中也有高度概括，他指出：“社會主義的本質，是解放生產力、發展生產力、消滅剝削、消除兩極分化，最終達到共同富裕。”為什么要強調我國企業的財務管理目標必須符合社會主義基本經濟規律呢？大家知道，在經濟社會中，人們從事經濟活動的最終目的主要是追求自身的經濟利益，這是社會經濟發展的一般規律，但這種規律在不同性質的社會中的具體表現卻有很大的差異。例如：在奴隸社會、封建社會和資本主義社會等剝削橫行的社會中，人們從事經濟活動的主要目的被強制為追求統治階級的較大經濟利益，而在社會主義國家則強調較大限度地滿足整個社會經常增長的物質文化需要，從物質利益上強調共同富裕。顯然二者的差異很大，這就是社會主義社會和資本主義社會在目標上的根本差異。產生這種差異的主要原因是由社會性質決定的。資本主義社會以生產資料私有制為基礎，它就必然維護資本家的利益，社會主義社會以公有制為基礎，它就必須維護全體人民的利益。在這二者存在很大差異的情況下，作為社會主義制度下的我國企業，當然應使它的財務管理目標符合社會主義基本經濟規律。只有這樣，目標才能有現實意義，才能得以順利實現，也只有這樣，目標才具有中國特色。
2.統一性。所謂統一性是指作為社會主義企業的財務管理目標應該能使制約企業發展的與目標有關的幾個主要矛盾達到高度的統一。該特征要求企業的財務管理目標必須框定在企業范圍內。在企業范圍內制約企業發展而又與目標密切關聯的主要矛盾有如下三個：組成企業的各經濟利益主體的各自經濟目標之間的矛盾、收益和風險的矛盾以及目前利益和長遠利益的矛盾。大家知道，企業是由所有者（股東）、經營者和廣大職工群眾三個經濟利益主體組合而成的經濟聯合體，他們又各自帶著不同的經濟利益目標來創辦企業，例如：企業的所有者追求分取紅利和資本增值、企業經營者和職工則追求自身的經濟收入。既然如此，在企業的財務管理目標中，這三個不同利益主體的經濟目標必須予以體現，并且應使這三個相互矛盾的目標達到統一。能夠使這三者達成統一的途徑就是在明確企業財務管理目標時，要明確各自的目標是企業財務管理目標的組成部分，在制定和實現企業財務管理具體目標時，要由這三個經濟利益主體的代表進行充分協商。通過協商能夠使之達成統一的基礎就是發展企業和互相讓利，使各自目標達到滿意。在企業的財務管理目標中明確體現組成企業的這三個經濟利益主體的目標是目標管理建立激勵機制的需要，它是形成企業向心力、凝聚力，使企業具有活力的基本條件。在企業經營中經常存在著收益和風險的矛盾、目前利益和長遠利益的矛盾，科學的目標管理應該使這個矛盾達到高度的統一。統一的辦法是企業在賺取收益時要不忘風險，同時要正確處理風險，在目前利益與長遠利益發生矛盾時，目前利益應服從長遠利益。這兩個矛盾都與財務管理密切相關，在命名和確定企業財務管理目標時，要使目標能夠體現這兩個矛盾的正確解決，這也是企業財務管理目標具有科學性的主要標志。
3.貨幣性。所謂貨幣性是指所命名或確定的反映企業財務管理目標的指標，必須能夠以貨幣度量。大家知道，企業財務管理是運用經濟價值形式對企業的生產經營活動進行管理，它的研究對象是企業財產物資的價值形態資金，反映經濟價值必須能以貨幣度量。企業財務管理目標具有貨幣性是它區別于企業內其他不同性質管理目標的顯著性特征。
4.明晰性。所謂明晰性是指所命名或確定的企業財務管理目標必須概念清楚、措詞、內容明確。在財務管理目標中，企業所確定的財務管理目標是企業理財工作的奮斗方向，是落實企業經濟責任的條件和手段，是檢查考核企業經濟責任執行情況的標準，目標具有明晰性就可使目標管理方向明確、便于分解落實、有利于目標完成和執行情況的檢查、考核?？傊繕司哂忻魑允悄繕司哂锌刹僮鞯那疤?。
5.可控性。所謂可控性是指所命名或確定的企業財務管理目標必須與企業的財務管理內容密切相關，企業的理財人員對其能夠進行控制。 目標具有可控性是目標管理對目標確定的基本要求。從本質上說，目標管理是企業推行經濟責任制的一種最為有效的管理形式。企業經濟責任制是一種以經濟責任為核心，實行責、權、利相結合的科學的現代管理制度。從經濟責任制角度來看，明確企業財務管理目標，實質上是在明確規定企業財務管理的責任。如果所明確的財務管理責任與企業理財人員的工作無關或關系不緊密，企業的理財人員經過努力對其無法控制，那么，這種經濟責任將無法落實，也不可能完成。不可能完成的目標就形同虛設，嚴重者還會挫傷企業理財人員的積極性。目標不具有可控性是目標管理的大忌?？煽匦缘牧硪粋€內容就是將所確定的量化指標可以按照工作的性質和業務的職責在所屬范圍內進行分解落實，以形成所屬分部的可控指標。
除此而外，企業在實際工作中所確定的具體定量性的財務指標還應具有先進性特征。具體財務管理目標具有先進性特征，能起到對廣大職工群眾和相關經濟利益主體的鼓動性作用，有利于充分調動他們的積極性，充分挖掘企業的內在潛力。
以上我們概括了具有中國特色的科學的企業財務管理目標應具備的五大基本特征，這五大特征分別是從五個不同的角度來審視企業財務管理目標的，它們互相補充形成了一個完整的比較科學的企業財務管理目標評價標準。一般來說，所命名或確定的企業財務管理目標同時具備這五大特征，才能說它是科學的，如果它缺少某一、兩個特征，該目標的科學性將會大打折扣。
二、對當前幾個有代表性的企業財務管理目標觀點的評價。
下面我們運用所概括的中國特色企業財務管理目標應具備的五個基本特征，對當前幾個有代表性的企業財務管理目標觀點的科學性和可行性予以評價。
1.利潤較大化目標。主張把利潤較大化作為我國企業財務管理目標的人數不少。該觀點在我國主要產生于粉碎“”以后。該觀點的提出，在當時對于批駁“”批判利潤掛帥和獎金掛帥的錯誤行為，在微觀經濟領域思想戰線上的撥亂反正起到了積極作用，它把企業從抓階級斗爭為綱引導到以經濟建設為中心的軌道上來了，這對我國經濟的轉軌變形起了不可磨滅的作用。從目標管理角度看，它也符合貨幣性、可控性特征。但是，它沒有明確企業賺取利潤的最終目的是為了干什么，這就與目標應具有的體現社會主義基本經濟規律性、統一性和明晰性三個特征不太相符。作為目標缺少了這三個特征，就不利于建立企業的內部利益的制衡機制，目標的激勵鼓動作用也就不十分明顯，這是該目標的重大缺陷。后來我國實行利潤承包制的國有企業所出現的大面積虧損也證實了這一點。由于該目標缺少統一性特征，所以它未能正確處理收益和風險的矛盾。目前利益和長遠利益的矛盾，結果企業出現了嚴重的短期行為?，F在看來，把利潤作為企業的財務管理目標是不太恰當的。
2.經濟效益較大化目標。主張把經濟效益作為企業財務管理目標的人數也不少。何謂經濟效益？所謂經濟效益就是企業的產出和投入的比例關系，反映企業經濟效益的典型指標是企業的總資產利潤率。將經濟效益較大化目標與利潤較大化目標相比較，它的較大優點是剔除了企業規模因素，能夠直接了解企業的獲利水平。但是它同樣具有與科學目標應具備的前三個特征不太相符的缺點，所以它并不能克服利潤較大化目標所存在的致命弱點。
3.股東財富較大化目標。在利潤較大化目標和經濟效益較大化目標受到嚴重挑戰時，有的就借用西方企業的財務管理目標——股東財富較大化來作為我國企業的財務管理目標。在股分制或公司制企業，用股東較大化目標替代利潤較大化或經濟效益較大化目標，確實它有利于克服企業的嚴重短期行為，有利于正確處理企業的收益和風險的關系、目前利益和長遠利益的關系。這主要是因為，實現股東財富較大化要求企業必須持續發展，企業收益持續上升，股價穩中有升，股東財富才能達到較大，要實現這一點，企業就必須正確處理收益和風險的關系、目前利益和長遠利益的關系。該目標可用每股收益、股利支付率等定量性指標來表示。所以它具有貨幣性、明晰性、可控性特征。但是該目標也存在重大缺陷。首先它的適用范圍很窄，非公司制、股份制企業不能使用。最主要的還是它有違符合社會主義基本規律規律性和統一性兩個主要特征。社會主義基本經濟規律要求全體人民共同富裕，而該目標只追求股東一方的財富較大化，這就不利于充分調動企業經營者和廣大職工群眾的積極性，不利于建立企業內部的利益制衡機制?？梢灶A料，如果把它作為我國企業的財務管理目標，它很難使企業形成凝聚力和向心力，很難激發企業廣大職工的責任感和使命感。由此看來，將該目標作為資本主義企業的目標很合適，但作為社會主義企業的目標還是有問題的。
4.企業價值較大化目標。近幾年來，有些學者為了克服股東財富較大化目標忽略經營者、企業職工利益目標的片面性，提出了以企業價值較大化目標取而代之。該目標乍一聽起來很有道理，似乎實現了企業價值較大，就能滿足企業的各方面相關經濟利益主體的目標需要，但仔細分析起來，它的缺點更多。首先，它有違明晰性特征，企業價值這個概念很不，可以作多種解釋：從性質上看，企業價值有企業經濟價值、企業社會價值、企業人文價值之分；從時間上看，企業價值有過去價值、現在價值和未來價值之別。這里所講的企業價值究竟指的是哪種企業價值并不十分清楚。其次，它沒有明確企業財務管理最終的目標究竟是干什么，這與社會主義基本經濟規律也不太相符。第三，它未能把組成企業的各經濟利益主體的目標明確表示出來，這也有違統一性特征。第四，該目標很難實行分解，不能把它落實到各經濟責任單位、個人。第五，影響企業價值的因素太多，好多外部因素企業財務部門也無法控制，這也有違可控性特征。由于企業價值較大化目標存在上述五大缺陷，所以它不適合作為企業的財務管理目標。筆者認為，把它作為企業的一種經營理念還可以。
5.企業財務管理終極目標。為了克服以上企業財務管理目標存在的各種缺點，結合中國國情，筆者在1995年《理論與現代化》及時期上發表了一篇題為《論企業目標及其評價指標體系設計》的文章，在該文中，筆者將市場經濟體制下的中國特色的企業財務管理目標定義為“以國家的方針政策為依據、市場競爭為導向，力求在企業生產經營和經濟效益穩步增長的基礎上，實現企業所有者（股東）財富和職工人均收入較大化。”將該目標與具有中國特色的財務管理目標應具備的五大特征來比較，筆者認為，將它作為我國企業的財務管理目標還是比較合適的。首先，它符合社會主義基本經濟規律性。社會主義基本經濟規律要求較大限度地滿足整個社會的經常增長的物質文化需要，社會由企業來組成，企業由所有者、經營者和廣大職工來組成，各企業都能較大限度地滿足這三個經濟利益主體的需要，社會主義的基本生產目的就實現了。社會主義的本質要求最終達到共同富裕，企業財務管理終極目標，就是要使組成企業的各個經濟利益主體都富起來。其次，它符合統一性特征。它直接明確企業的目標由企業所有者（股東）目標、經營者目標和職工的目標來組成，主張三個利益主體通過協商使各自的目標統一于企[文秘站:]業的財務管理目標之下。第三，它符合貨幣性特征，均可用貨幣量化，便于分解。第四，它符合明晰性特征，概念清楚、表達、沒有疑義。第五，它符合可控性特征，如果將所有者（股東）財富量化，可用每股收益、股利支付來表示，所有者財富和人均收入指標都是財務管理可控的指標。由于企業財務管理終極目標符合中國特色企業財務管理目標的五大特征，所以將它作為我國企業財務管理的目標是比較恰當的。不僅如此，如果把它作為我國企業的財務管理目標，還可以有效地建立企業內部的利益制衡機制，解決企業目標與國家目標的統一問題。對于解決我國企業存在的隱性收入問題也會有所幫助。
企業財務管理目標論文:現代企業財務管理總目標探析
企業 財務管理系統是由相互聯系的多環節、多層次所構成的復雜社會系統。其運行目標也必然是一個由不同層次、不同環節的目標綜合而成的目標體系。位于這一目標體系頂端的是該系統的總目標，位于這一目標體系下屬層級的是該系統的分目標。財務管理的分目標服從于財務管理的總目標，財務管理的總目標則決定于財務管理的目的。科學地設置財務管理的總目標，是實現財務管理目的的前提。本文擬就現代企業財務管理總目標的科學設置問題作一探討。
一、對財務管理目標不同觀點的評價
有關現代企業財務管理總目標，有總產值較大化、利潤較大化、股東財富較大化、企業價值較大化等多種界定（荊新，1998）。下面，便對這些界定逐一評價，以求為科學地設定現代企業的財務管理總目標提供依據。
1.對以總產值較大化為企業財務管理總目標的評價。
在經濟體制改革之前，社會總產值目標曾是我國最重要的經濟目標。與其相應，總產值較大化也曾成為我國國營企業的奮斗目標。調查資料表明，就是在經濟體制改革的初期，國有企業仍然存在著產值偏好（董輔（礻+乃），1992）。由此是否可以推論，在高度集權的計劃經濟體制時期，產值較大化曾是國營企業財務管理的目標呢？筆者認為，產值較大化曾是國營企業的生產目標，但并不是國營企業財務管理的目標。這是因為產值不屬于財務的范疇，也就不可能成為財務管理的目標。在高度集權的計劃經濟體制下，我國國營企業財務管理的目標是確保流動資金、固定資金、專用基金三大資金的專項專用。國家正是通過企業對三大資金的管理，達到實現國家的生產目標、投資目標和社會福利目標的目的。伴隨著市場經濟體制的確立與國有企業的改制，以確保三大資金專項專用作為企業財務管理目標的歷史條件已不復存在，舊的財務管理目標已經為新的財務管理目標所取代。
現代企業財務管理總目標探析
2.對以利潤較大化為企業財務管理總目標的評價。
在資本主義社會的初期，企業投資主體單一，利益關系簡單，實現利潤較大化無疑是當時企業財務管理的總目標。然而，在現代企業投資主體多元化與利益結構復雜化的情況下，企業除要實現利潤目標以外，還必須同時考慮降低財務風險和謀求長遠發展的問題。而利潤較大化目標，無論在理論上還是在實踐上，都無法涵蓋規避財務風險與謀求企業長遠發展的要求。
3.對以股東財富較大化為企業財務管理目標的評價。
股東財富較大化目標不同于利潤較大化目標，后者只是體現了企業對價值增值的追求，前者則不僅反映了企業對價值增值的追求，還蘊涵了企業對降低財務風險與滿足長遠發展的要求。因此，與利潤較大化目標相比，股東財富較大化目標無疑更具性與綜合性。但也應該看到，股東財富較大化目標僅適用于上市公司，而不適用于非上市企業。即便是上市公司，該目標也存在以下缺陷：一是在股票數量既定的情況下，股東財富的多少取決于股票市價的高低，而股票市價除與公司自身的經營、財務狀況相關外，還要受到非公司所能控制的多種因素的影響。既然如此，股東財富較大化目標就不是公司所能有效控制的，以其作為財務管理目標，無疑會因缺乏可操作性而流于形式。二是財務管理目標應該是一個能層層分解的目標體系，否則就無法對財務管理的各個層面發揮指導、調節、控制作用，股東財富較大化目標顯然不具有可層層分解這一特質。
4.對以企業價值較大化為企業財務管理目標的評價。
在有關企業財務管理目標的種種界定中，企業價值較大化恐怕是目前最受推崇的一種說法。筆者認為，把企業財務管理目標界定為企業價值較大化頗具科學性。其根據在于：一是企業價值較大化目標內含了對盡可能高的投資回報率、盡可能低的財務風險與穩健的發展前景等多重要求，具有很強的綜合性。二是企業價值較大化目標不僅適用于上市公司，也適用于非上市企業，具有廣泛的適用性。同時認為，該目標還存在一系列技術層面、操作層面的問題尚待解決，因此，該目標至今還只具有理論價值，尚不具備實踐價值與現實價值。
綜上所述，總產值較大化是我國企業在特定歷史階段的生產目標，而非財務管理目標；利潤較大化目標曾為西方經濟學界普遍認同，并得到過廣泛運用，終因其內容單一而無法滿足現代企業財務管理的需要；股東財富較大化目標克服了利潤較大化目標內容單一的缺陷，卻因不具有可控性與可分解性而無法成為企業財務管理的總目標；企業價值較大化目標既具有較強的綜合性，又具有廣泛的適用性，只因存在種種技術層面與操作層面的問題而難以成為企業財務管理的現實總目標。
二、財務管理總目標與企業運營目的的關系
人們往往將財務管理的目標和財務管理的目的混為一談。實際上，財務管理的目標并不等同于財務管理的目的，財務管理目標是財務管理目的的具體化，是為實現財務管理目的而設置的。一般說來，財務管理的目的是相對穩定的、抽象的、簡約的，而財務管理目標則是隨著系統內外環境的變動而變動的、具體的、豐富的。
在資本主義發展初期，生產力水平較低，企業規模不大，需要預付的資本不多，單個資本便通常能滿足投資建廠與生產經營的需要。故此，企業的資金一般來源于自有資金。在這種單一自有資本的結構下，由于企業只需承擔經營風險，而無需承擔財務風險，且很容易按照自己的意圖處理積累與消費的關系和解決資本積累的問題，所以，企業的財務管理目標也就比較簡單，即只要確定好利潤目標并付諸實施，也就架起了通向企業生產經營目的的橋梁。
隨著生產力水平的提高與企業規模的擴大，單個資本逐漸失去了獨立運營的能力。正是在這一背景下，信用經濟加速發展，股份經濟應運而生，企業資金來源逐步轉向多元化與分散化，借人資本、股份資本在企業總資本中所占比重呈現出逐漸增大的趨勢。上述變化必然引起企業財務管理總目標的變化。
1.單一的自有資本結構向自有資本和借貸資本并存的二元結構的轉變所引起的企業財務管理總目標的變化。自有資本運動的目的在于不斷增值，取得盡可能高的或滿意的投資報酬，借貸資本運動的目的則在于取得利息和到期收回本金。資本運動的目的不同，所追求的財務管理目標也必然有所不同。自有資本所追求的財務管理目標是實現利潤的較大化。而債權人出于對自身所投資金的增值性與安全性的雙重考慮，則不僅要求借人資本的企業具有較強的盈利能力，還必然要求借入資本企業具有良好的財務狀況。隨著信用經濟的發展與股東有限責任制度的形成，客觀上要求政府必須以法律手段保護債權人的利益。正是順應這一要求，在國家的民商事基本法、民商特別法和刑事法等法規中，一般都列入了有關破產實體、破產事件，破產犯罪及其刑罰的規定，許多國家還專門頒布了破產法（王保樹，1997）。按照破產法的規定，在債務人不能償還到期債務時，債權人有權向法院提出對債務人實施破產的請求，以
維護債權人自身的權益。在這種法律環境下，一個企業既便有較強的獲利能力，但若發生財務困難，不能償還到期債務，也有可能發生資金籌集的困難，甚至被破產清算的危險。維持良好的財務狀況，既然是企業生存的基礎和發展的前提，也就必然成為企業財務管理為之奮斗的目標之一。
2.現代企業制度下的利益主體和利益關系的變化，必然引起企業財務管理總目標的變化。現代企業的利益主體不再是單一的利益主體，而是由企業的所有者、經營者、債權人、員工、國家等組成的多元利益主體。企業的所有者按其擁有股份的多寡，可被分為控股的大股東和非控股的小股東。大小股東的利益既相統一，又相矛盾?？毓傻拇蠊蓶|，更看重長遠利益，希望有更多的利潤用于資本積累，使企業獲得更深厚的生存基礎與更廣闊的發展空間。非控股的小股東，更看重現期利益，希望有更多的利潤轉化為股利，成為被瓜分的對象。至于企業的員工，據有關資料顯示，則通常具有較為強烈的消費偏向與福利性沖動傾向（董輔（礻+乃），1992）。在企業利益主體多元化與利益關系復雜化的情況下，處理好各相關利益主體的關系，維護企業的長遠利益，保持適度的資本積累率，就成為確保企業穩健發展的一個極為重要的問題，將資本保值增值的要求納入企業財務管理的目標也就成為企業的一種必然選擇。
綜上所述，基于現代企業資本結構與利益主體結構的特點，單純以利潤較大化作為企業財務管理的目標，已不足以實現企業的生產經營目的，只有確立以盈利能力、財務狀況、積累能力三位一體的目標組合，才能有效地實現企業的生產經營目的。
三、現代企業財務管理總目標的構建
根據上述分析，筆者認為，現代企業財務管理總目標應該是企業財務狀況目標、企業財務成果目標和企業資本積累目標三者的綜合。按照這一總目標的要求，企業既要具有良好的財務狀況，又要獲取滿意的財務成果，還要保持適當的積累水平。
所謂良好的財務狀況，是指企業具有合理的資本結構和擁有企業正常生產經營活動需要的現金流量，從而能夠維系較低的資金成本水平與具有較強的償債能力。所謂滿意的財務成果，是指企業獲得了較高的資本報酬率。所謂適當的積累水平，是指企業在正確處理近期利益和遠期利益關系的前提下，使自身保持長期穩健發展的留利水平。
設置企業財務指標的目的，在于考核與評價企業財務管理目標的實現程度。按照企業財務指標所反映內容的不同，可將財務指標分為四類，即反映企業償債能力的指標、反映企業營運能力的指標、反映企業獲利能力的指標和反映企業保值增值情況的指標。反映企業償債能力的指標，對應于企業的財務狀況目標；反映企業獲利能力的指標，對應于企業的財務成果目標；反映企業保值增值情況的指標，對應于企業資本積累的目標。由于反映企業營運能力的指標是對企業資金周轉情況進行考核與評價的指標，而資金周轉的快慢取決于資金占用額和資金周轉額的兩個因素，這兩個因素又會同時影響企業的獲利能力與償債能力，所以，反映企業營運能力的指標，既對應于企業的財務狀況目標，又對應于企業的財務成果目標。概而言之，將現代企業的財務管理總目標界定為財務狀況目標、財務成果目標與資本積累目標的綜合，與目前企業所通行的財務指標體系的構成是一致的。筆者關于企業財務管理總目標的認識不過是對現實的企業財務管理活動的一種理性的思考罷了。
財務管理目標必須具有可控性與可分解性，才能夠在實際的企業財務管理活動中發揮作用。而筆者所架構的財務管理總目標與現行的企業財務指標的一致性，正是前者的可控性與可分解性的具體體現，或者說，現行的企業財務指標體系不過是對筆者所架構的財務管理總目標的進一步分解。既然企業是通過一系列財務指標值的預設來體現財務管理目標實現要求的，那么，財務指標值預設的合理程度，也就直接決定著財務管理目標的實現程度。
有的同志認為，系統運行的目標只能是一元的，而不能是多元的，否則就會因多元目標間的矛盾、沖突而無法將目標落到實處。這種觀點值得商榷。目標是系統目的的體現，是實現系統目的過程中的一個個階梯。任何一個社會系統，其活動內容都不是單一的，而是多樣的、復雜的。多樣的復雜的活動內容，必然受制于多樣的復雜的活動目的。而多樣的復雜的活動目的，又必然使活動主體追逐多樣的復雜的活動目標。筆者認為，企業所設定的財務管理目標能否實現，并不在于其是一元還是多元，而在于所設定的目標是否合理，是否具有可操作性。在把財務狀況、財務成果與資本積累三大目標同時作為企業財務管理目標的情況下，只要把每一項目標值都設定為一個合理區間，而不是設定為一個點，在三維坐標系中，就不難找到三大目標值彼此協調、相互重合的區域。這一重合區域中的任何一個點的三維坐標值的實現，都意味著三重目標的同時實現。
綜上所述，適應現代企業財務管理環境的變化，企業應從財務狀況、財務成果和資本積累三個方面來搭建企業財務管理的目標體系。良好的財務狀況是企業生存的基礎，較高的資本報酬是企業生存與發展的源泉，適度的資本積累是企業持續發展的保障。只有求得三者的統一與協調，企業才可能獲得生存與發展的現實條件。
企業財務管理目標論文:淺析當代企業財務管理目標及其新選擇
【文章摘要】財務管理目標是指企業組織財務活動、處理財務關系所要達到的目的,它決定著企業財務管理的基本方向.選擇什么樣的財務目標對企業的發展有著至關重要的影響.筆者評析了財務管理目標的幾種主要觀點并結合當代企業面臨的新實際,提出顧客利益至上應該成為當代企業財務管理目標的新選擇。
【關鍵詞】財務管理;目標;顧客利益
近年來,對于財務管理的目標人們提出很多的觀點,具有代表性的主要有四種:利潤較大化,每股盈余較大化,股東財富較大化,企業價值較大化.其中占主導地位的是企業價值較大化.
一、對財務管理目標幾種觀點的評價
1、利潤較大化。利潤較大化一般是指企業的利潤額在盡可能短的時間內達到較大。如果每個企業都以利潤較大化為目標,在完善的資本市場條件下,資金就會流向利潤高的企業,從而有利于社會資源的配置。但是利潤較大化這一目標存在以下缺陷;及時:利潤較大化這一指標沒有考慮風險的影響。第二:利潤較大化沒有強調利潤獲得的時間。第三:追求利潤較大化可能導致企業只顧眼前利益,側重短期行為。第四:利潤較大化強調的是會計利潤,忽略了重要的資金成本之一—股東所提供的成本。
2、每股盈余較大化。每股盈余較大化把企業實現的利潤額同投入的資本或股本進行對比,能夠說明企業的盈利率,可以在不同資本規模的企業或期間進行比較,揭示其盈利水平的差異。但其仍然不是一個適當的目標。及時:它沒有具體說明預期報酬的時間或持續時間。第二:它沒有考慮預期盈余源流的風險。.
3、股東財富較大化。股東財富較大化是指企業管理者應尋求股東預期將來收益的現值較大化。大部分企業管理者認為股本價值提供了衡量公司業績好壞的指標,所以企業應采取各種有效的手段和方法,通過合理的經營,使企業凈資產不斷增值,使其股票價格較大化。理論上看這似乎是一個合理的指標,然而人們對這一指標卻存在著種種誤區。
1)在人們的傳統觀念中認為股票價格較大化要求企業降低成本,提高效率,盡可能以低的成本提供高質量的產品及服務;不斷開發新產品以滿足消費者的需要,從而創造出更多的新技術新產品和新的就業機會等.但以股東財富較大化為目標的企業管理者更加傾向于以減少投資為代價來實現當前的回報.比如通過減少產品開發,顧客服務上的開銷,工人的獎金等來增加股東當前的利益。
2)公司為股東創造的財富與公司為社會創造的價值并不是同一概念.股東財富較大化只能狹隘的衡量公司創造財富的能力,其相對于公司創造出來的財富只是一小部分。
3)當前的股東價值和企業未來的競爭力并不一致。如果一個企業擁有良好的經濟實力,那么我們可以認為他具有一定的競爭優勢,然而競爭優勢并不是由經濟利潤來實現的。
4、企業價值較大化。企業價值較大化是指通過企業財務上的合理經營,采取的財務政策,充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系,在保障企業長期穩定發展基礎上使企業總價值達到較大。雖然這一目標能克服企業在追求利潤上的短期行為,也考慮了風險與報酬的均衡及貨幣的時間價值,但筆者認為其同樣存在著明顯的缺陷。首先企業價值是一個模糊的概念,何謂企業價值?
從性質上看:有企業經濟價值,企業社會價值,企業人文價值等,從分配對象上看:有股東價值,員工價值等,從時間上:看企業價值有過去價值,現在價值和未來價值之分,很難將其定義清楚。
二、當代企業財務管理目標的新選擇
現代社會經濟是屬于知識經濟時代,是以人為本的經濟,人力資本價值在經濟條件下企業財務核算和價值評估中所占的比例相對上升并將成為決定企業甚至整個社會的經濟發展的最重要因素.在知識經濟時代財務管理有了變化即相關利益較大化,相關利益者包括股東、債權人、企業職工、顧客、供應商、政府部門以及其他相關利益者.有的企業以平衡各方的利益為目標,筆者認為這是一個脫離實際的目標,股東的利益確實常常要與顧客和員工的利益相沖突,所謂的平衡不過是從企業管理者的個人感覺出發,對各方利益進行“適當”的平衡,且這種平衡的持續性是得不到保障的。
所以結合以上各個方面,筆者認為顧客利益至上是當代企業財務管理目標的一個新選擇。
1、在這一目標的驅動下,企業的管理者會自覺意識到把服務顧客,開拓市場放在中心位置,并在實現這一過程中努力的維護員工的尊嚴,關注員工的需求,創造出一種有助于發揮個人潛力的良好氛圍.企業的競爭力會隨之增強。
2、一旦企業確立以顧客的利益為目標,利潤自然而然會成為一種手段,而不再作為企業的目的.企業通過合理經營獲得了利潤,但為了進一步提高顧客的滿意程度,則會做出明智的決策,把這些利潤支出用于在降價,額外的研究開發,打入新的市場,提供更好的服務,提升公司形象上面,雖然企業的這些舉措會減少當期的會計利潤,卻能夠增加企業創造的總價值。
3、這個目標讓企業各組成部分之間的利益達到平衡,以顧客利益至上為財務管理目標的企業追求的是企業的成長,企業的成長依靠企業銷售業績的增長,也就是顧客購買量的增長。在企業不斷成長的情況,股東,員工,供應商,顧客面臨利益減少的風險會減少,從而利益分配關系會變的和諧。
通過上面的論述可以看出企業的財務管理目標是一個發展中的問題,不同時期不同環境下的企業對于財務管理目標的選擇是不同的。我們應該從動態的角度來研究這一問題。雖然目前主流的學術觀點認為”企業價值較大化”是企業的選擇,但筆者認為隨著我國經濟的穩定發展,顧客至上將為我國企業的現實選擇.
企業財務管理目標論文:論中國特色企業財務管理目標
［內容提要］本文指出了當前理論界對企業財務管理目標研究存在的誤區，提出了一個評價企業財務管理目標是否合理的評價標準，即市場經濟下具有中國特色的企業財務管理目標應具備的五個特征，運用該評價標準對目前具有典型代表意義的幾個企業財務管理目標觀點進行了評述，選定企業財務管理終極目標是比較科學的能夠體現中國特色的企業財務管理目標。
近些年來，有關企業財務管理目標的論著發表了不少，但眾說不一，各執一詞，未能形成共識。這種對目標理論認識上的不統一，很難對實際財務管理工作予以正確地指導，甚至還有可能把企業帶入歧途。為了防止這種不良后果的產生，有必要對市場經濟條件下具有中國特色的企業財務管理目標理論和現實目標的選擇作深入探討。本文就此問題談點自己粗淺的看法。
一、市場經濟條件下具有中國特色的企業財務管理目標應具備的基本特征。
通過對近些年來所發表的有關企業財務管理目標論著的學習，感到我國在這方面的研究似乎進入了一個誤區，即各自都是就自身提出的目標本身或相互比較來分析其優缺點，未能使用一個科學的可共大家共同使用的客觀評價標準對其進行評價，這也可能就是在這方面未能形成共識的主要原因吧！反過來，要想使企業財務管理目標理論達成共識，就必須尋求一個能夠客觀評價企業財務管理目標優劣的科學評價標準。這個科學而又客觀的評價標準如何來確定呢？筆者認為，應該從目標管理的理論和實踐經驗方面來尋找答案。依據目標管理基本理論和我國推行目標管理的經驗，所謂企業財務管理目標就是企業在一定時期從事財務管理活動所期望達到的目的。對企業財務活動實行目標管理是一種先進而科學的財務管理方法和現代激勵制度。它的核心是企業財務主管以企業財務管理目標作為管理企業整個財務活動的基本出發點，使企業的一切財務管理行為和活動都以企業財務管理目標作為行動指南，企業財務管理活動開始于確定財務管理目標，實施以目標作為指針，工作完成以目標來評價考核。對企業財務活動實施目標管理的目的主要有三個：其一是在企業中建立一個目標激勵機制，以此來調動組成企業的各經濟利益主體參與企業財務管理工作的積極性、主動性和創造性，促使其樹立起完成目標的責任心和使命感，激勵其為自覺完成企業的財務管理目標而共同奮斗；其二是建立一個目標約束機制，以此來完善企業的經濟責任制，對企業內部各經濟利益主體的經濟行為予以約束，使之符合社會主義國家的要求和企業的整體利益；其三是在企業的內部實行民主理財，用以確認廣大職工群眾在企業中的主人翁地位，完善企業的監督機制、提高企業的綜合管理水平。既然企業的財務管理目標是伴隨財務目標管理而產生，它又為企業的財務目標管理而服務，那么所提出（或確定）的財務管理目標能否適應財務目標管理的基本要求、能否達到財務目標管理的三個目的，就是評價該目標是否正確的科學評價標準。依據目標管理確定目標的基本理論和我國國有企業推行目標管理的基本經驗，筆者認為，既能夠適應財務目標管理的基本要求，又能夠達到財務目標管理的三個目的的具有中國特色的企業財務管理目標應具備如下五個特征：
1.符合社會主義基本經濟規律性。所謂符合社會主義基本經濟規律性是指具有中國特色的企業財務管理目標必須符合社會主義基本經濟規律的要求，不能與社會主義的基本經濟規律相抵觸。何為社會主義的基本經濟規律？對于這個問題斯大林同志在“蘇聯社會主義經濟問題”論著中有高度的概括：“用在高度技術基礎上使社會主義生產不斷增長和不斷完善的辦法，來保障較大限度地滿足整個社會經常增長的物質和文化的需要?！睂τ谏鐣髁x的本質，鄧小平同志在1992年間南巡講話中也有高度概括，他指出：“社會主義的本質，是解放生產力、發展生產力、消滅剝削、消除兩極分化，最終達到共同富裕?！睘槭裁匆獜娬{我國企業的財務管理目標必須符合社會主義基本經濟規律呢？大家知道，在經濟社會中，人們從事經濟活動的最終目的主要是追求自身的經濟利益，這是社會經濟發展的一般規律，但這種規律在不同性質的社會中的具體表現卻有很大的差異。例如：在奴隸社會、封建社會和資本主義社會等剝削橫行的社會中，人們從事經濟活動的主要目的被強制為追求統治階級的較大經濟利益，而在社會主義國家則強調較大限度地滿足整個社會經常增長的物質文化需要，從物質利益上強調共同富裕。顯然二者的差異很大，這就是社會主義社會和資本主義社會在目標上的根本差異。產生這種差異的主要原因是由社會性質決定的。資本主義社會以生產資料私有制為基礎，它就必然維護資本家的利益，社會主義社會以公有制為基礎，它就必須維護全體人民的利益。在這二者存在很大差異的情況下，作為社會主義制度下的我國企業，當然應使它的財務管理目標符合社會主義基本經濟規律。只有這樣，目標才能有現實意義，才能得以順利實現，也只有這樣，目標才具有中國特色。
2.統一性。所謂統一性是指作為社會主義企業的財務管理目標應該能使制約企業發展的與目標有關的幾個主要矛盾達到高度的統一。該特征要求企業的財務管理目標必須框定在企業范圍內。在企業范圍內制約企業發展而又與目標密切關聯的主要矛盾有如下三個：組成企業的各經濟利益主體的各自經濟目標之間的矛盾、收益和風險的矛盾以及目前利益和長遠利益的矛盾。大家知道，企業是由所有者（股東）、經營者和廣大職工群眾三個經濟利益主體組合而成的經濟聯合體，他們又各自帶著不同的經濟利益目標來創辦企業，例如：企業的所有者追求分取紅利和資本增值、企業經營者和職工則追求自身的經濟收入。既然如此，在企業的財務管理目標中，這三個不同利益主體的經濟目標必須予以體現，并且應使這三個相互矛盾的目標達到統一。能夠使這三者達成統一的途徑就是在明確企業財務管理目標時，要明確各自的目標是企業財務管理目標的組成部分，在制定和實現企業財務管理具體目標時，要由這三個經濟利益主體的代表進行充分協商。通過協商能夠使之達成統一的基礎就是發展企業和互相讓利，使各自目標達到滿意。在企業的財務管理目標中明確體現組成企業的這三個經濟利益主體的目標是目標管理建立激勵機制的需要，它是形成企業向心力、凝聚力，使企業具有活力的基本條件。在企業經營中經常存在著收益和風險的矛盾、目前利益和長遠利益的矛盾，科學的目標管理應該使這個矛盾達到高度的統一。統一的辦法是企業在賺取收益時要不忘風險，同時要正確處理風險，在目前利益與長遠利益發生矛盾時，目前利益應服從長遠利益。這兩個矛盾都與財務管理密切相關，在命名和確定企業財務管理目標時，要使目標能夠體現這兩個矛盾的正確解決，這也是企業財務管理目標具有科學性的主要標志。
3.貨幣性。所謂貨幣性是指所命名或確定的反映企業財務管理目標的指標，必須能夠以貨幣度量。大家知道，企業財務管理是運用經濟價值形式對企業的生產經營活動進行管理，它的研究對象是企業財產物資的價值形態資金，反映經濟價值必須能以貨幣度量。企業財務管理目標具有貨幣性是它區別于企業內其他不同性質管理目標的顯著性特征。
4.明晰性。所謂明晰性是指所命名或確定的企業財務管理目標必須概念清楚、措詞、內容明確。在財務管理目標
中，企業所確定的財務管理目標是企業理財工作的奮斗方向，是落實企業經濟責任的條件和手段，是檢查考核企業經濟責任執行情況的標準，目標具有明晰性就可使目標管理方向明確、便于分解落實、有利于目標完成和執行情況的檢查、考核。總之，目標具有明晰性是目標具有可操作的前提。
5.可控性。所謂可控性是指所命名或確定的企業財務管理目標必須與企業的財務管理內容密切相關，企業的理財人員對其能夠進行控制。目標具有可控性是目標管理對目標確定的基本要求。從本質上說，目標管理是企業推行經濟責任制的一種最為有效的管理形式。企業經濟責任制是一種以經濟責任為核心，實行責、權、利相結合的科學的現代管理制度。從經濟責任制角度來看，明確企業財務管理目標，實質上是在明確規定企業財務管理的責任。如果所明確的財務管理責任與企業理財人員的工作無關或關系不緊密，企業的理財人員經過努力對其無法控制，那么，這種經濟責任將無法落實，也不可能完成。不可能完成的目標就形同虛設，嚴重者還會挫傷企業理財人員的積極性。目標不具有可控性是目標管理的大忌?？煽匦缘牧硪粋€內容就是將所確定的量化指標可以按照工作的性質和業務的職責在所屬范圍內進行分解落實，以形成所屬分部的可控指標。
除此而外，企業在實際工作中所確定的具體定量性的財務指標還應具有先進性特征。具體財務管理目標具有先進性特征，能起到對廣大職工群眾和相關經濟利益主體的鼓動性作用，有利于充分調動他們的積極性，充分挖掘企業的內在潛力。
以上我們概括了具有中國特色的科學的企業財務管理目標應具備的五大基本特征，這五大特征分別是從五個不同的角度來審視企業財務管理目標的，它們互相補充形成了一個完整的比較科學的企業財務管理目標評價標準。一般來說，所命名或確定的企業財務管理目標同時具備這五大特征，才能說它是科學的，如果它缺少某一、兩個特征，該目標的科學性將會大打折扣。
二、對當前幾個有代表性的企業財務管理目標觀點的評價。
下面我們運用所概括的中國特色企業財務管理目標應具備的五個基本特征，對當前幾個有代表性的企業財務管理目標觀點的科學性和可行性予以評價。
1.利潤較大化目標。主張把利潤較大化作為我國企業財務管理目標的人數不少。該觀點在我國主要產生于粉碎“”以后。該觀點的提出，在當時對于批駁“”批判利潤掛帥和獎金掛帥的錯誤行為，在微觀經濟領域思想戰線上的撥亂反正起到了積極作用，它把企業從抓階級斗爭為綱引導到以經濟建設為中心的軌道上來了，這對我國經濟的轉軌變形起了不可磨滅的作用。從目標管理角度看，它也符合貨幣性、可控性特征。但是，它沒有明確企業賺取利潤的最終目的是為了干什么，這就與目標應具有的體現社會主義基本經濟規律性、統一性和明晰性三個特征不太相符。作為目標缺少了這三個特征，就不利于建立企業的內部利益的制衡機制，目標的激勵鼓動作用也就不十分明顯，這是該目標的重大缺陷。后來我國實行利潤承包制的國有企業所出現的大面積虧損也證實了這一點。由于該目標缺少統一性特征，所以它未能正確處理收益和風險的矛盾。目前利益和長遠利益的矛盾，結果企業出現了嚴重的短期行為。現在看來，把利潤作為企業的財務管理目標是不太恰當的。
2.經濟效益較大化目標。主張把經濟效益作為企業財務管理目標的人數也不少。何謂經濟效益？所謂經濟效益就是企業的產出和投入的比例關系，反映企業經濟效益的典型指標是企業的總資產利潤率。將經濟效益較大化目標與利潤較大化目標相比較，它的較大優點是剔除了企業規模因素，能夠直接了解企業的獲利水平。但是它同樣具有與科學目標應具備的前三個特征不太相符的缺點，所以它并不能克服利潤較大化目標所存在的致命弱點。
3.股東財富較大化目標。在利潤較大化目標和經濟效益較大化目標受到嚴重挑戰時，有的就借用西方企業的財務管理目標——股東財富較大化來作為我國企業的財務管理目標。在股分制或公司制企業，用股東較大化目標替代利潤較大化或經濟效益較大化目標，確實它有利于克服企業的嚴重短期行為，有利于正確處理企業的收益和風險的關系、目前利益和長遠利益的關系。這主要是因為，實現股東財富較大化要求企業必須持續發展，企業收益持續上升，股價穩中有升，股東財富才能達到較大，要實現這一點，企業就必須正確處理收益和風險的關系、目前利益和長遠利益的關系。該目標可用每股收益、股利支付率等定量性指標來表示。所以它具有貨幣性、明晰性、可控性特征。但是該目標也存在重大缺陷。首先它的適用范圍很窄，非公司制、股份制企業不能使用。最主要的還是它有違符合社會主義基本規律規律性和統一性兩個主要特征。社會主義基本經濟規律要求全體人民共同富裕，而該目標只追求股東一方的財富較大化，這就不利于充分調動企業經營者和廣大職工群眾的積極性，不利于建立企業內部的利益制衡機制?？梢灶A料，如果把它作為我國企業的財務管理目標，它很難使企業形成凝聚力和向心力，很難激發企業廣大職工的責任感和使命感。由此看來，將該目標作為資本主義企業的目標很合適，但作為社會主義企業的目標還是有問題的。
4.企業價值較大化目標。近幾年來，有些學者為了克服股東財富較大化目標忽略經營者、企業職工利益目標的片面性，提出了以企業價值較大化目標取而代之。該目標乍一聽起來很有道理，似乎實現了企業價值較大，就能滿足企業的各方面相關經濟利益主體的目標需要，但仔細分析起來，它的缺點更多。首先，它有違明晰性特征，企業價值這個概念很不，可以作多種解釋：從性質上看，企業價值有企業經濟價值、企業社會價值、企業人文價值之分；從時間上看，企業價值有過去價值、現在價值和未來價值之別。這里所講的企業價值究竟指的是哪種企業價值并不十分清楚。其次，它沒有明確企業財務管理最終的目標究竟是干什么，這與社會主義基本經濟規律也不太相符。第三，它未能把組成企業的各經濟利益主體的目標明確表示出來，這也有違統一性特征。第四，該目標很難實行分解，不能把它落實到各經濟責任單位、個人。第五，影響企業價值的因素太多，好多外部因素企業財務部門也無法控制，這也有違可控性特征。由于企業價值較大化目標存在上述五大缺陷，所以它不適合作為企業的財務管理目標。筆者認為，把它作為企業的一種經營理念還可以。
5.企業財務管理終極目標。為了克服以上企業財務管理目標存在的各種缺點，結合中國國情，筆者在1995年《理論與現代化》及時期上發表了一篇題為《論企業目標及其評價指標體系設計》的文章，在該文中，筆者將市場經濟體制下的中國特色的企業財務管理目標定義為“以國家的方針政策為依據、市場競爭為導向，力求在企業生產經營和經濟效益穩步增長的基礎上，實現企業所有者（股東）財富和職工人均收入較大化。”將該目標與具有中國特色的財務管理目標應具備的五大特征來比較，筆者認為，將它作為我國企業的財務管理目標還是比較合適的。首先，它符合社會主義基本經濟規律性。社會主義基本經濟規律要求較大限度地滿足整個社會的經常增長的物質文化需要，社會由企業來組成，企業由所有者、經營者和廣大職工來組成，各企業都能較大限度地滿足這三個經濟利益主體的需要，社會主義的基本生產目的就實現了。社會主義的本質要求最終達到共同富裕，企業財務管理終極目標，就是要使組成企業的各個經濟利益主體都富起來。其次，它符合統一性特征。它直接明確企業的目標由企業所有者（股東）目標、經營者目標和職工的目標來組成，主張三個利益主體通過協商使各自的目標統一于企業的財務管理目標之下。第三，它符合貨幣性特征，均可用貨幣量化，便于分解。第四，它符合明晰性特征，概念清楚、表達、沒有疑義。第五，它符合可控性特征，如果將所有者（股東）財富量化，可用每股收益、股利支付來表示，所有者財富和人均收入指標都是財務管理可控的指標。由于企業財務管理終極目標符合中國特色企業財務管理目標的五大特征，所以將它作為我國企業財務管理的目標是比較恰當的。不僅如此，如果把它作為我國企業的財務管理目標，還可以有效地建立企業內部的利益制衡機制，解決企業目標與國家目標的統一問題。對于解決我國企業存在的隱性收入問題也會有所幫助。