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當投資股票論文:代農村股民投資股票應掌握的技巧
當代農村股民投資股票應掌握的技巧
隨著農村生活條件的提高，農民買電腦裝寬帶，炒股也方便了。物價上漲后，為了防止存款貶值，炒股的農民漸漸多了起來。可是如何科學的進行股票投資，這也許是許多農村新股民都要了解的問題。證券監管部門正在進行一項有關農村地區證券投資需求及現狀的調查，不少券商也頗看好未來農村市場的證券投資需求。在此筆者根據多年對股票理論的研究和老股民的經驗，對股票風險投資給農民朋友們一點建議，僅供參考。
1 股票的種類
股票包含的權益不同，股票的形式也就多種多樣。一般來說，股票可分為普通股股票和優先股股票。由于我國的股份制改造起步較晚，股票的分類尚不規范，其類型具有一些特殊性。所謂普通股股票，就是持有這種股票的股東都享有同等的權利，他們都能參加公司的經營決策，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經營利潤的多寡而變化。而其他類型的股票，其股東的權益或多或少都要受到一定條件的限制。普通股股票的主要特點如下：普通股股票是股票中最普通、最重要的股票種類。股份公司在最初發行的股票一般都是普通股股票，且由于它在權利及義務方面沒有特別的限制，其發行范圍最廣且發行量較大，故股份公司的絕大部分資金一般都是通過發行普通股股票籌集而來的。普通股股票是股份有限公司發行的標準股票，其有效期限是與股份有限公司相始終的，此類股票的持有者是股份有限公司的基本股東。普通股股票是風險較大的股票。持有此類股票的股東獲取的經濟利益是不穩定的，它不但要隨公司的經營水平而波動，且其收益順序比較靠后，這就是股份公司必須在償付完公司的債務和所發行的債券利息以及優先股股東的股息以后才能給普通股股東分紅。所以持有普通股股票的股東其收益最不穩定，其投資風險較大。
2 買股的技巧
2.1 價格
買股票要買進低價股票和暴跌的股票，因為價格便宜，成長性好，即便跌了，也很容易彈回去，損失也不大。暴漲股和高價股，新股民盡量不要買，漲幅空間有限，占用資金多，而且難以掌握它的規律。
2.2 種類
首先要選擇健康的股票。即在同行業排名中靠前和每股收益高的股票。不能買有問題企業的股票；其次股票要活潑，成交量較大；再次買的股票種類不宜過多，1-3只就可以了。
2.3 時間
不要一次性大手筆投資，應采取存定期定額存款的方式，每月小筆投入一些建倉，賺了賣出回籠。股票是不可能無限升值的，不應滯留在手里，這樣既可以規避股市的風險，又不至于套在某一只股票上。另外要順勢而為，熊市不宜進場，逆勢上漲的股票一般散戶是買不到的，牛市也要謹慎入市，避免在高位買入。由于我國a股是t+1制度，所以當天買入的時間好選擇在收市前半小時內，因為如果早上開市后不久就買入了，萬一后來跌了也很被動，想賣掉也必須要熬到次日。
2.4 資金數量
不要拿自己的全部資金去買股票，一般炒股資金不能高于自身流動資產的三分之一。千萬不能貪心，如果將房產，土地，存款都壓到股市中，后果也許是傾家蕩產。
3 賣股的技巧
3.1 賣股時間
股票是你的財富，而這財富只有出售后才是真正的財富。要學會止損，畢竟，投資需要本錢。在股市中賺錢，兩個必要的條件是：有本錢和能盈利。如果不會止損，資金越來越少，就沒法繼續炒下去了。有時候，因為買錯了，買入就被套了，這時往往產生舍不得割肉賣出的心理，其實這樣很危險。要知道，任何人都不可能每次操作都正確，只要多數操作正確就能賺錢，所以一旦錯了，就要止損了再來，這點損失，是應該計入成本的，不要舍不得。股票漲的時候，最容易犯的錯誤就是企圖賣到較高點，在這樣的心態下，某只股票錯過了一次好的賣出機會之后，即使處于獲利狀態，由于期待它回到原先的高點，這時候容易忽視了大的趨勢，一旦大盤走勢不好，連這點利潤都丟掉了。所以要有不貪不賭的心態，見好就收。
3.2 賣股數量
想賣一只股票，不一定一下子全拋，下跌的低點時如果全部拋售，那么以后反彈，就徹底損失掉了，所以可根據情況拋出一部分，如果能彈回你原來買入的價格，你還有可能將損失全部或部分彌補回來。當然如果市場反彈無望，就只能忍痛割肉了，你的賬戶中永遠要有不低于當初入市時40%的資金，以應付突然的暴跌。
4 掌握一些必要的炒股數據分析方法和工具
著名的農民股神謝賢清說：農民炒股不是賭博，要征戰股市，知識及時位。他使用的炒股軟件不止一種，因為這樣才能獲得更多更真實的信息，識別出主力的上下行方向。他看準一只股票，會反復地進出，直到其趨勢發生改變。謝賢清通過這么多年的學習和實戰，他總結出“金三招”，即“如何看趨勢，如何看主力是否集中，如何看成交量的變化。”可見股市中趨勢的預測是非常重要的。
在股市中的常勝將軍靠的不是運氣。著名的美國投資專家歐奈爾說過，投資股票要會分析圖形，就好比醫生要看化驗單和x光片一樣。這是最基本的職業技能。因此，使用一些行之有效的工具分析軟件是非常重要的，工具軟件有一個好處，它給出的分析是不帶感情色彩的，所以與股評相比，利用工具軟件可以少犯主觀判斷上的錯誤。在工具軟件算出的指標與自己的主觀期望有矛盾的時候，不能找個理由就把指標給否定了，要科學及時的調整自己的心理。只有會技術分析，才能找到好股票，也才能在危險來臨的時候及時逃走。掌握了股票價格波動和價格變動趨勢的原理后，盈利其實并不難，重要的是不斷學習，不斷總結經驗教訓。
農民朋友們需要掌握的證券知識還有很多，在入市前一定要先做好知識上的準備。掌握一些基本的方法，切勿盲目投資。一定記住，炒股只是副業，農民朋友們還是要以農業生產為重，投資股票畢竟有技術含量，投機性強，要謹慎入市。
投資股票論文:證券市場證券投資股票定價理論
根據馬柯維茨的資產組合理論，投資者對一種股票預期收益率的大小確定取決于這種股票的風險溢價或者說風險回報率，而風險溢價又取決于投資者的風險厭惡程度。譬如，某一投資者是風險厭惡型的，他不愿意冒高風險，那么他的風險溢價就低，股票的價格也低，反之，如果是風險喜歡型的投資者，那么他的風險溢價就比較高，股價也高。有此可見，風險是影響股票價格的主要因素。馬柯維茨還把風險分成系統風險和非系統風險。這里我們把非系統風險因素又稱為公司特征因素。
系統風險是指有整個國民經濟變動而造成的市場風險。影響股價的系統風險因素主要包括:經濟狀況、經濟周期、利率、通貨膨脹率、經濟政策、物價水平、投資者結構、人們心理預期和股市人氣狀況等。非系統風險是指某個股票或者股票組合所特有的風險。它包括每股稅后利潤、每股凈資產、發行價格、股本量、流通盤大小、地區因素、行業因素等。下面我們以上海股市為例來分析一下我國證券市場中系統風險和非系統風險的結構特征。股票投資的總風險由系統風險和非系統風險兩部分組成。
由于成長階段市場競爭的無序性、信息的壟斷性和運行機制的不規范性等市場結構性因素，我國股市的價格行為呈現出較強的波動性，這種高風險特征已經引起管理層和投資者的極大關注。國內很多學者也因此對我國股市的投資風險結構做了詳實的研究，發現我國股市的風險結構具有與成熟股市不同的特點。在我國股市中，單個股票的價格波動受市場大勢的影響非常大，從而導致各個股票價值運動的相關性增強，收益率之間的相關系數必然較高。大部分股票間的相關系數都大于0.7，這和我國股市在一輪市場行情的大幅調整中，個股通常呈現齊漲齊跌的現象是相吻合的。
在我國股市發展初期，系統風險在總風險中占有較大的比例。
然而，隨著我國股市規模的不斷擴大和運作機制的逐步成熟，市場的風險結構發生了深刻的變化。張人驥(2000)采用1993年1月1日至1998年12月31日的日收益率數據，考察了上海股市風險結構的動態變化特征與趨勢。結果表明，上海股市的系統風險比例呈現逐年下降的趨勢，“齊漲齊跌”的現象正在逐步弱化，與早期相比，目前的投資者在進行投資組合選擇和投資決策時更多的考慮公司本身的特點，行為模式已從前幾年的“重大盤，輕個股”逐步轉變為“重個股，輕大盤”，股票后面所蘊含的公司特征正在逐步得以體現。
由于系統風險在單個股票的投資總風險中占有較大比重，同時各股票的價格運動表現出強烈的一致性，因而通過投資多元化分散風險的效果將極其有限。施東暉(2000)使用50個股票的雙周收益率數據計算它們各自的方差；然后隨機地選取一種股票，其收益率方差為4.18%；將這一股票與另一隨機選取的股票組合起來，構成等比例投資的兩種股票的組合，方差降為4.13%左右；按同樣的步驟，一步一步加入隨機選取的股票，可以看到，當組合中股票數目達到20種以上時，單個股票的非系統風險幾乎已分散掉了，此時投資組合的方差很快接近極限值3.180/0，這一數值約為原先單個股票風險的78.2%。可見在我國股票市場上，投資多元化只能分散掉大約20%的風險量，降低風險的效果并不明顯。
我國已有一些學者對我國證券市場股票定價的風險和收益關系進行了實證研究，比較有代表性的是施東暉(1996)《上海股票市場風險實證研究》。施東暉所使用的數據簡述如下：
研究樣本:1993年底106家上市公司，按規模將樣本分成15個組合，每個組合由樣本股票等比例投資組成，組合1包含流通股本最小的一些公司，組合15則包含流通股本較大的一些公司。
研究期間:從1994年1月至2000年4月底，共76個月。
收益率計算:實證研究中采用的收益率為股票雙周收益率。計算公式為，
變量定義：實證主要涉及收益率(R)、系統風險(β)、非系統風險(S(E))、公司規模(SL)、凈資產收益率(ROE)和權益市值比率(BM)等變量。β和S(E)可由公式Rt=αt+βtRm+ξt回歸得到。
通過上面的實證研究，我們發現，我國股票市場上的風險收益關系并不符合資本資產定價模型(CAPM)的結論，公司特征因素在我國股票定價中占有相當重要的地位。此種現象主要歸因于兩個原因:①我國股票市場的非有效性。首先，我國股市不具有信息。從中國股市的實際運作來看，由于市場發展尚不規范、不成熟，上市公司信息披露行為不規范、投資者之間信息不對稱等現象較為嚴重。其次，我國股市不具有競爭。由于投資者群體結構、規模經濟和進入限制等諸多因素，中國股市的市場化和競爭程度還相對較低。②投資組合的非有效性。投資組合的非有效性主要體現在兩個方面：a我國股市的參與者大部分是散戶投資者，b影響公司股票價格的主要因素不是上市公司管理水平和經營效益。由此可見，CAPM關于投資者持有高度分散化股票組合的前提假設也不符合中國股市目前的實際情況，因此非系統風險也會影響股票的收益。
資本資產定價模型的成立是以有效市場假設為前提的，中國股市定價行為與資本資產定價模型不符，也就意味著中國股市缺乏資本配置效率，就不能有效地通過股票價格這只“看不見的手”來地配置稀缺資本，不能有效地促進企業發展和經濟增長，而只能帶來稀缺資本和其它社會資源的浪費。因此，進一步發展和規范我國股票市場，說到底就是了要提高我國股票市場的效率。大致有以下措施:①擴大股票市場規模。②提高上市公司質量。③大力發展機構投資者。④規范政府監管。
摘要：本篇首先分析了我國證券市場股票定價的特征。文章認為我國現行證券市場的股票定價與CAPM的結論相悖:公司特征因素在我國股票定價中扮演著重要的角色，公司特征因素模型更適合描述中國股市的定價機制。然后，文章圍繞建立我國股票的特征因素模型進行了研究。
關鍵詞：證券市場股票價格因素定價模型
投資股票論文:投資股票,也該注意精神衛生
卷入股票市場的人很難不被它迷住，市場的力量就像《指環王》中那個魔戒一樣。在股票市場出現大幅波動的時候，比如現在，投資者除了關注投資收益率，似乎還應該關注一下自己的精神衛生。由投資品價格劇烈波動所導致的幻覺和“癔癥”不一定那么嚴重，但它們能讓你看起來像個傻瓜。
別逐漸把投資變成了賭博
逐漸上癮的心理原因是，人們的心理賬戶不喜歡代數增加模式（也就是每天都掙一樣多的錢的模式），而更傾向于幾何增加模式，這個心理體現在宏觀問題上就是，人們更關注經濟增量變化的情況，對存量卻不那么上心。
這本來很好，不過心理賬戶的這種計算方式應用在某些地方會出問題，比如抽煙的人煙癮總是越來越大，要戒煙就要找更過癮的辦法。你知道海洛因是怎么產生的，它是人們發明來戒斷大煙的“藥”。
在賭博問題上也是類似。賭徒總是喜歡逐漸提高下注額度，這種上癮有可能導致傾家蕩產。股票投資者如果保持一種長期投資的態度，是不容易產生上癮問題的，但是有的投資者就是喜歡每星期都交易。這種交易方式本來就會造成人們逐漸增加交易額，而高度顛簸的市場讓交易者更加興奮。如果在平緩的市場中頻繁交易者需要一年才能變成“賭徒”，那么在顛簸的市場他們只需要半個月就可以。
你要相信，用很多的錢賭小概率基本就是找死，而且在很多時候，在股票市場上敗家的速率比牌桌上還快。這主要是因為，牌桌上的賭徒知道自己在賭博，而股票市場上的賭徒都以為自己在投資。
別信神棍
股票市場大概是神棍界最主要的組成部分。這個領域充滿了錢、未知性和信息不對稱，簡直是人們產生對“神諭”期盼的沃土。
麻煩的是，除了很多領域中神棍的共同特點―圖財―股票市場中很多神棍不求名利，他們中的很多人是由于偶然事件變成草根股神的，比如在某一次說對了當天股市漲跌而受到人們注目。其實，他們在人們心目中的地位頂多像古代大路邊上供奉的土地爺，非常偶爾才有人會祭拜一下。在一般情況下人們無視他們的存在，喝醉的人甚至會沖他們小便……但是這些自學成才的神棍可拿自己當回事了，他們為了維護自己的神位，不遺余力地“預測”。這些預測大部分是憑借感覺瞎說的，所以這種不遺余力地預測和不遺余力地害人沒什么區別。
別信陰謀論
陰謀論在中國最有市場，不管是哪里發生了治安案件還是股票市場，都是這樣。
這類帖子在互聯網上到處都是，移動終端的普及更是讓其如虎添翼。這些論斷的特點是，總是很擬人化地敘述一個復雜的事。比如，外國投行陰謀做空中國市場，這么做還是某國政府的安排。或者，“莊家”在某時某點要出貨了，市場會怎樣怎樣，然后，那些“莊家”在某個點位會再把指數拉回來。外國投行、莊家、政府等角色在這些傳說中都像個固執的孩子。
我曾經有幸在一個上市公司和一家投資機構工作過。相信我，那些所謂的外資投行內部的人對市場的看法經常不統一。所以，即使有個投行的人說了什么，投資者也根本不用恐慌，他們說話經常變的。
在一些小的上市公司股票交易中會有所謂的“莊家”，這些莊家一般來說就是這些公司的實際控制人。而他們到底要對那些股票做什么，我覺得局外人根本不可能猜到。所以一般投資者還是不要瞎猜了。
投資股票論文:淺析不同類型企業投資股票的賬務處理
摘要：股票作為企業主要的投資方式，企業規模不同賬務處理也不同。本文將按照大中型企業和小微企業分別參照《企業會計準則》和《小企業會計準則》，對購買、分紅和處置股票的賬務處理分別進行論述。
關鍵詞：股票 小企業會計準則 企業會計準則 賬務處理
一、《小企業會計準則》和《企業會計準則》的適用范圍
（一）《小企業會計準則》的適用范圍
《小企業會計準則》適用于在中華人民共和國境內依法設立的、符合《中小企業劃型標準規定》的小型企業標準的企業，并鼓勵微型企業參照執行。下列三類小企業除外：（1）股票或債券在市場上公開交易的小企業。（2）金融機構或其他具有金融性質的小企業。（3）企業集團內的母公司和子公司。母公司是指有一個或一個以上子公司的企業（或主體）。子公司是指被母公司控制的企業。企業集團內的母公司和子公司均指在中華人民共和國境內依法設立的企業，不涉及在中華人民共和國境外依照國外法律設立的企業。
（二）《企業會計準則》的適用范圍
（1）符合《小企業會計準則》的小企業，可以執行《小企業會計準則》，也可以執行《企業會計準則》。（2）《小企業會計準則》中的三種例外情形，執行《企業會計準則》，不得執行《小企業會計準則》。（3）執行《小企業會計準則》的小企業公開發行股票或者債券的，應當轉為執行《企業會計準則》；因經營規模或企業性質變化而成為大中型企業或者金融企業的，應當從次年1月1日起轉為執行《企業會計準則》。已執行《企業會計準則》的上市公司、大中型企業和小企業，不得轉為執行《小企業會計準則》。
小企業是選擇執行《企業會計準則》還是《小企業會計準則》，采取“自由選擇、單項標準、一以貫之”的原則。大中型企業則應執行《企業會計準則》。
二、 投資股票的不同劃分
本文所論述的購買股票，是指企業以賺取差價為目的從二級市場上購入的股票。
（一）《小企業會計準則》對投資股票的劃分
《小企業會計準則》第八條規定：“短期投資，是指小企業購入的能隨時變現并且持有時間不準備超過1年（含1年，下同）的投資，如小企業以賺取差價為目的從二級市場購入的股票、債券、基金等。”《小企業會計準則》對企業投資股票的相關賬務按照短期投資計入。
（二）《企業會計準則》對投資股票的劃分
《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》第九條規定：“金融資產或金融負債滿足下列條件之一的，應當劃分為交易性金融資產或金融負債：取得該金融資產或承擔該金融負債的目的，主要是為了近期出售或回購。”《企業會計準則》對企業投資股票的相關賬務按照交易性金融資產計入。
三、購入股票和收到現金股利的賬務處理
（一）《小企業會計準則》的賬務處理
《小企業會計準則》第八條規定：“以支付現金取得的短期投資，應當按照購買價款和相關稅費作為成本計量。實際支付價款中包含的已宣告但尚未發放的現金股利或已到付息期但尚未領取的債券利息，應當單獨確認為應收股利或應收利息，不計入短息投資的成本。”
（二）《企業會計準則》的賬務處理
六、其他
（一）持有期間取得的現金股利
企業投資股票，在持有期間取得的現金股利，無論是參照《小企業會計準則》，還是參照《企業會計準則》都確認為投資收益。賬務處理為：借記“銀行存款”科目，貸記“投資收益”科目。因賬務處理都相同，所以在此不做詳述。
（二）對企業凈利潤的影響
1.如果企業購買股票、處置股票在同一個會計分期，則采用《小企業會計準則》和《企業會計準則》對利潤總額的影響相同。
2.如果企業購買股票、處置股票不在同一個會計分期，則采用《小企業會計準則》和《企業會計準則》對利潤總額影響有差異。（1）期末股票價格上漲，采用《企業會計準則》相比采用《小企業會計準則》會增加利潤。因為股票價格上漲，采用《企業會計準則》，會增加公允價值變動損益，增加利潤總額；采用《小企業會計準則》，不做賬務處理，不影響利潤總額。（2）期末股票價格下跌，采用《企業會計準則》相比采用《小企業會計準則》會減少利潤。因為股票價格下跌，采用《企業會計準則》，會減少公允價值變動損益，降低利潤總額；采用《小企業會計準則》，不做賬務處理，不影響利潤總額。
投資股票論文:投資股票還是投資人
投資股票的及時件事情是什么？到證券公司開戶嗎、還是先準備好幾萬塊錢的資金？或者是做好投資功課，把企業的財報先研究個清楚，看哪家公司會賺錢？還是研究技術分析理論，徹底診斷一下此時是否是入市的好時機呢？
很多人在投資股票前，會在前述幾個問題上打轉，或者急著去請教投資老手，看看這些問題該到哪里去尋求解答。
我想，這些問題都對，但卻不該是投資股票的及時堂課。
很多人投資股票很多年，還是無法從中獲取應有的財富，理由不是他們對經濟基本面、企業財務報表或股票技術分析理論沒有搞懂，而往往是對這些問題搞得太懂了，而忽略掉股票投資前應先做的及時件事情。
到底是什么事情，有這么重要嗎？
當然有。投資股票其實就是去當一家公司的股東。講更直白一點，就是當公司的小老板。或者，更直接一點講，就是去和人家合伙做生意。
難道不是這樣嗎？一家股份有限公司是由誰擁有的？不就是“股份”的擁有者，也就是股東嗎。股東不論大股東、小股東，只要擁有一張股票，就能到股東大會去開會，去投票選出董事、監事等，進而對公司經營者取得監督選舉權。
換句話說，買股票就是去做生意，但有多少人是采取去創業開店一般的心態，認真研究一檔股票呢？
我要講的意思，不是多數人不夠認真研究股票，而是多數人的認真心態出了問題，或者根本沒在問題關鍵點上認真做研究。
與人合伙做生意，最重要的一件事情是什么？我想，合伙人的誠信道德與專業經營能力，是很重要的事情吧。但我問過很多買股票的朋友，你買的A公司股票的董事長是誰、總經理是誰、CEO是誰？竟然，十之八九是瞠目結舌，回答不出來的。追本溯源，所有的企業、所有的商品都是由人經營操縱，有人才，差企業可以變好；有庸才，好企業也經不住折騰。
很多人會如數家珍地告訴我，哪家公司的市盈率如何、今年營收成長如何？但這些朋友卻往往無法告訴我，這些公司的經營者的經營管理能力如何。
我很訝異很多人做股票卻忘掉經營者或專業經營團隊這件事情，就好像我們與人合伙開店卻忘記去研究合伙人的性格，或者開連鎖店招募店長時，卻忘記去審查店長的專業能力，而只光在產品、營銷狀況、訂單、營銷通路與獲利想象空間上打轉，這樣的一門生意，會成功才怪！
投資股票是什么？很多人真的沒有搞清楚過。
投資股票的及時件事情是什么？那就是你要當企業老板了，請從今天開始，從購買一家上市公司的觀點來看事情。
當你能用老板的眼光來看事情時，你才會關注：這家公司的經營者是誰、品德操守如何、專業經營能力如何、這家公司賣什么商品、這些商品的成本控管能力如何、制造質量如何、市場購買需求如何、公司的營銷能力如何？等等。
當你開始從老板的頭腦來想事情時，你才會認真研究大環境的景氣變化，以及一家公司財務報表上所顯示出來的專業團隊的經營管理能力。
投資股票論文:家庭個人投資股票的風險分析與控制原則
【摘要】隨著金融市場的進一步發展及金融理財產品的日趨豐富，家庭個人越來越多的參與到金融市場活動中。然而股市的“二八法則”將大量虧損者和少數獲利者區分開來。本文通過數據分析了我國家庭個人投資股票的盈虧狀況，指出當前家庭個人投資股票存在的問題，并給出針對股票的風險控制建議。
【關鍵詞】家庭個人理財 股票 風險控制
一、研究背景
隨著金融體制的不斷完善和金融產品的日益豐富，家庭資產呈多樣化發展，城鄉居民家庭參與資本市場投資活動的程度不斷加深，越來越多的普通居民開始涉足股市，由于個人之間風險意識、信息充足率、專業知識等方面的差別，投資收益存在很大的差別。
股票由于其高流動性和高收益性，受到廣大投資者的歡迎，而其高風險卻往往重視不足。本文希望在分析我國家庭個人投資股票的基本情況的基礎上，對個人投資股票的風險控制提出相關建議。
二、我國家庭個人投資股票的現狀
（一）我國家庭個人投資股票的比例
從目前的情況看，家庭個人投資方向中，銀行儲蓄仍然占據了半壁江山，占總投資的57.5%，現金為17.93%，股票則為15.45%。鑒于銀行儲蓄的高流動性和高安全性，銀行儲蓄一直是居民和機構投資的。在當前通貨膨脹的背景下，銀行儲蓄收益偏低，扣除通脹之后無法實現保值增值的目的，這也促使投資者在滿足日常流動性的基礎上將部分資金投入收益更高的領域，股票市場就是典型的高收益工具。
（二）我國家庭個人投資股票的盈虧狀況
虧損與收益的對應，是金融市場上的常態。損失和收益交替出現，和經濟形勢的好壞交替呈同步變動。除了經濟形勢之外，行業的周期性發展和國家政策的轉變也會影響到盈虧狀況。
家庭個人投資股票是否盈利，除了上述基本面的情況，還與個人對風險的識別能力與規避風險能力有關系。
通過具體的數據分析，我們可以發現從股市中盈利的群體只占總人數的22.17%，其余77.83%則為虧損或者持平。這正好體現了股市“二八”法則，即在股市中，二成投資者盈利，八成投資者虧損或持平。
三、投資股票面臨的風險
家庭個人投資股票面臨的風險有多種，但在一般情況下，家庭個人面臨的風險主要是違約風險、利率風險和通脹風險，其他風險較少遇到。
（一）違約風險
違約風險是指債務人無法按時支付利息和償還本金的風險。違約風險不多見，ST風險警示的股票存在退市的風險，但退市后仍可以在三板市場交易，而且可以參與分紅。至于債券違約，2012年山東海龍債由于資不抵債，瀕臨違約，政府出資解除了違約風險。
（二）利率風險
利率下調，銀行存款收益低，從而造成買證券者增多、證券價格便會隨之上升；相反，利率上調，銀行存款收益高，則證券價格也隨之下跌。
（三）通脹風險
物價指數上漲時，債券價格下降，但是，股票卻是一種保值手段，因為物價上漲時企業資產也會隨之增值，因此，物價上漲也常常引起股價上漲。不過總的來說，物價上漲，債券價格下跌，股市則會興旺。
（四）技術風險
技術風險是指股票市場內部因技術性操作因素引起股價波動而產生的風險。技術風險因素包括投機者的投機性操作、股市的強弱變動趨勢、股價循環、信用交易和證券主管部門對股票市場的限制性規定。不同公司的技術風險差異可通過Beta系數來反映。
四、股票投資的風險控制
（一）分散系統風險
分散風險可以通過分散投資工具、投資時間、投資行業三個原則來實現。
1.投資工具分散
將資金平均分散到多家公司股票上，總的投資風險會大大降低。市場上的投資工具對利率的變動有不同的效果，如果選擇兩只反向變動的資產，則可以對沖風險。有研究表明，對任意選出的60種股票的組合進行投資，其風險可將至11.9%左右。
2.時間分散
股市在得知上市公司派息消息后，股票價格會有明顯地變動。短期投資宜在發息日之前大批購入該股票，在獲得股息和其他好處后，再將所持股票轉手；而長期投資者則不宜在這期間購買該股票。
3.行業選擇分散
2013年以無錫尚德、江西賽維等為代表的光伏產業的衰落很好的說明了投資行業的重要性。股票投資不僅要對不同的公司分散投資，而且這些不同的公司也不宜都是同行業的或相鄰行業的，好是有一部分或都是不同行業的，不同行業、不相關的企業才有可能對沖風險，從而能有效地分散風險。
（二）回避市場風險
市場風險來自各種因素，需要綜合運用回避方法。
1.掌握趨勢
對每種股票價位變動的歷史數據進行詳細的分析，從中了解其循環變動的規律，了解收益的持續增長能力。
2.搭配周期股
有的企業受其自身的經營限制，一年里有部分時間停工停產，其股價在這段時間里大多會下跌，為了避免因股價下跌而造成的損失，可策略性地購入另一些開工、停工剛好相反的股票進行組合，互相彌補股價可能下跌所造成的損失。
3.選擇買賣時機
以股價變化的歷史數據為基礎，算出標準誤差，并以此為選擇買賣時機的一般標準，當股價低于標準誤差下，可以購進股票，當股價高于標準誤差上，好把手頭的股票賣掉。
4.注意行業周期
企業的經營狀況往往呈一定的周期性，經濟氣候好時，股市交易活躍；經濟氣候不好時，股市交易必然凋零。要注意不要把股市淡季作為大宗股票投資期。
（三）避免利率風險
了解企業營運資金中自有成份的比例，利率升高時，負債較多的公司會遇到資金困難，從而殃及股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業或公司影響不大。
投資股票論文:2013:投資股票 遠離債券
“許多年來，經濟學界有個美麗的謊言，即高風險帶來高回報。歷史數據表明，高風險的公司股票并不帶來高回報。恰恰相反，低風險的股票才帶來長期的高回報。2013年是蛇年，股票市場會像蛇行那樣起伏。”
2013年已經開始，但對我們中國人來說，新的一年要到春節以后才開始，這也是中國跟世界還沒有接軌的地方。
2012年是世界許多國家的大選年。美國、中國、俄國和日本政府都換屆，所以國際經濟發展有驚無險，平安過渡。2013年，投資方面則會面臨更多挑戰。
歐美等發達國家的股票市場在2013年將面臨嚴峻挑戰，不跌就不錯，上升的可能性極小。從2009年到現在，美國的標準普爾500指數已經翻了一番，達到5年來的新高，而美國經濟并沒有復蘇。美國的失業率還很高，大部分公司的效益是通過削減職工福利待遇取得。所以雖然美國經濟不景氣，但公司利潤卻創了新高。這是短期效果，不可持久。相比之下，中國的股票指數把2009年以來的增幅都跌了回去，所以反彈的潛力比歐美等國家的股票指數大許多。鑒于中國股票市場的不規范，有條件的話，可以考慮投資香港的股票市場。考慮到中國股市會受歐美國家的股市影響，所以購買中國方面的股票可以在美國股票從現在水平下跌10％以后再購買。
2013年要盡量避免債券方面的投資。2009年以來，美國政府債券成了廣大投資者的安全投資天堂。但是，美國政府債券從上世紀八十年代的牛市，到現在已經持續了三十年之久。任何一種牛市，經過三十年的上升，以后也沒有什么上漲潛力。1981年到1982年間，美國政府十年期債券的券息率超過15％，即如果你當年買十年期的美國政府債券，美國政府每年給你15％的利息。三十年后的今天，如果你買十年期的美國政府債券，政府每年給你的利息不到2％。個中差異，不言而喻。
現在不僅美國政府債券利率低，其它各種各樣的債券利率也很低。現在銀行存款的利息不到1％。退休人士為了取得日常消費的現金流，就要尋找高利率投資途徑。為了取得高利率，主要途徑有兩條，增加投資期限和降低投資質量。增加投資期限，就是本來打算在銀行存5年的定期，現在為了提高利率，就存了10年的定期。這樣延長投資期限，就增加了利率風險，因為未來利率上漲時，十年期的存款損失就比較大。同樣，降低投資質量，則增加了信用風險。現在，信用好的公司發行的債券利率很低，如果想取得高利率，就要投資信用差的公司的債券。信用差的債券可能到期不還，所以就增加了信用風險。美聯儲的低利率政策，就是逼著投資者去增加投資風險，這樣才可以幫助冒險者融資。經過美聯儲過去五年的努力，債券方面的投資風險也很高，所以不管新聞媒體里怎么講現在通貨膨脹率很低，投資債券比較安全，還是好對債券投資敬而遠之，沒有必要現在去淌那份渾水。
購買股票，要買高分紅，低起伏率，人們生產生活必需品的公司的股票。許多年來，經濟學界有個美麗的謊言，即高風險帶來高回報。歷史數據表明，高風險的公司股票并不帶來高回報。恰恰相反，低風險的股票才帶來長期的高回報。總之，2013年是蛇年，股票市場會像蛇行那樣起伏。
投資股票論文:個人投資者跟隨開放式基金投資股票的可行性研究
摘要：個人投資者占主體是我國股票市場的一個基本特點。在個人投資者與機構投資者的博弈過程中，個人投資者往往處于劣勢地位。本文以博弈論中“智豬博弈”為理論根據，通過基金季報、年報以及上市公司股價的歷史交易數據，運用歷史模擬投資的方法進行實證分析，發現個人投資者依據跟隨型策略進行投資，三個月、六個月、一年期超額收益率分別能夠達到8.64%、20.40%、38.38%，效果非常顯著。
關鍵詞：個人投資者；開放式基金；跟隨型策略；“智豬博弈”
根據世界交易所聯合會數據顯示，截至2010年11月30日，中國A股市場總市值達3.96萬億美元，超越日本（3.54萬億美元），成為僅次于美國（16.69萬億美元）的全球第二大市值市場①。截至2010年11月30日，A股賬戶總數為150，798，830戶，其中個人投資者為150，223，774戶，占比99.62%，機構投資者為575，056戶，占比0.38%②。個人投資者深刻地影響著整個市場，市場的穩定與否與個人投資者息息相關。個人投資者相對機構投資者而言，無論是在資金規模、信息獲取能力還是信息處理能力上，都處于明顯的劣勢地位。近期的調查結果顯示③：2011年，個人投資者中盈利比例為22.05%，而虧損比例達77.94%，其中盈利超過30%的為2.65%，而虧損超過30%達22.04%，虧損超過50%達11.40%。因此在優勢不足，劣勢突出的情況下，個人投資者如何尋求一個有效的投資策略，不僅僅與個人的盈利緊密相關，同時也事關整個股票市場的穩定。
一、文獻綜述
我國關于跟隨型投資策略的研究還比較少，有相關研究的話也主要集中于一些理論性的分析，缺乏實證的跟蹤研究。唐曉紅等（2008）認為在與大型投資者進行博弈時，中小投資者的策略是選擇組合成一個與機構投資者勢力相當的機構投資者，從而使市場博弈成為機構投資者之間的博弈，從而避免中小投資者因不公平的博弈而導致損失[1]。在“智豬博弈”模型的應用研究中，王晰等（2008）運用該模型對鋼鐵行業的反傾銷進行分析，認為作為處于國際劣勢地位的國家而言，在大國進行反傾銷時的策略是跟隨實行反傾銷措施[2]。
國外學者對于有關研究“智豬博弈”模型的文獻偏少，但關于機構投資者和個人投資者選股的能力以及個人投資者在股票投資時是否理性的研究相對較多。其中Fama and French（2010）通過研究發現，美國積極管理型共同基金雖然在管理成本上較高，但是他們的投資組合已經非常接近市場組合。有大量研究表明美國共同基金具有非常的選股能力[3]。Dennis和 Weston（2001）認為機構投資者有能力挖掘公司的信息，因此比個人投資者略勝一籌[4]。
不難發現，機構投資者較之個人投資者擁有的優勢，從而我們推斷在與機構投資者博弈的過程中，個人投資者的策略應該就是如“智豬博弈”模型里面所講的持等待策略。然而實證是否支持該推斷呢？目前文獻并未對此進行研究。本文將通過投資者跟隨型策略的收益對比實證，對上述問題進行深入探析，以期通過我們的研究完善、拓展我國在個人與機構投資者博弈問題方面的研究，并對解決個人投資者投資相對弱勢的實際問題作以參考。
二、 “智豬博弈”理論模型
“智豬博弈”（Pigs’payoff）主要說的是在豬圈里因為食物而產生博弈的一頭大豬和一頭小豬的博弈過程。該模型的具體闡述如下：
假設豬圈里有一頭大豬、一頭小豬。豬圈的一頭有豬食槽，另一頭安裝著控制豬食供應的按鈕，按一下按鈕會有10個單位的豬食進槽，但是誰按按鈕就會首先付出2個單位的成本，若大豬先到槽邊，大小豬吃到食物的收益比是9∶1；同時到槽邊，收益比是7∶3；小豬先到槽邊，收益比是6∶4。那么，在兩頭豬都有智慧的前提下，最終結果是小豬選擇等待。
將其運用于個人投資者與機構投資者的博弈分析中，對于一般投資者而言，由于在與機構投資者博弈過程中，其缺乏專業的信息分析能力和投資技術能力，因而不可能像機構投資者一樣能夠耗費財力、人力等資源獲取相對專業的分析，更不可能先于機構投資者采取投資策略來采取策略主導機構投資者的行為，所以個人投資者可認為是“小豬”，機構投資者是“大豬”。行動的成本是因獲取、分析與上市公司有關的信息所付出的人力和財力等資源，收益則指投資股票所取得的收益。在大豬選擇行動的前提下，小豬也行動的話，小豬可得到1個單位的純收益，而小豬等待的話，則可以獲得4個單位的純收益，等待優于行動；在大豬選擇等待的前提下，小豬如果行動的話，小豬的收入將不抵成本，純收益為-1單位（此時的小豬付出高成本，但是結果被大豬共享），如果小豬也選擇等待的話，那么小豬的收益為零，成本也為零，總之，等待還是要優于行動。
用博弈論中的報酬矩陣可以更清晰地刻畫出小豬的選擇（見表1）。
當大豬選擇行動的時候，小豬如果行動，其收益是1，而小豬等待的話，收益是4，所以小豬選擇等待；當大豬選擇等待的時候，小豬如果行動的話，其收益是-1，而小豬等待的話，收益是0，所以小豬也選擇等待。綜合來看，無論大豬是選擇行動還是等待，小豬的選擇都將是等待，即等待是小豬的占優策略。
三、投資策略可行性的實證研究
個人投資者跟隨開放式基金進行投資的策略主要通過挖掘長期以來業績突出的基金公布的季報、年報、半年報等信息，找出基金在報告期內高度看好并大幅買入的股票，買入這些股票并持有一段時間，以期取得和基金一樣甚至超越于基金的收益率。首先根據特定時間段篩選累計凈值排名前五的基金，然后通過各基金的季報、半年報確定在最近的時間段呈現凈買入量靠前的股票，買入這些股票并持有一段時間（本文研究中分三個月、六個月、一年三個時間段），并計算各股票的超額收益率。具體步驟如下：
（一）開放式基金的選擇
1. 基金累計凈值
累計單位凈值＝單位凈值＋基金成立后累計單位派息金額（即基金分紅）。
基金累計凈值是指基金近期凈值與成立以來的分紅業績之和，體現了基金從成立以來所取得的累計收益（減去一元面值即是實際收益），可以比較直觀和地反映基金在運作期間的歷史表現，較地體現基金的真實業績水平。
2.通過累計凈值選擇基金
在跟隨型投資策略里，主要依靠開放式基金特定時間段累計單位凈值來選擇基金，這樣通過考慮了累計分紅的累計單位凈值選擇基金，保障了所選基金的業績水平真實。具體來講，即選擇從1999年9月30日起至2004年12月31日、1999年9月30日起至2005年12月31日、1999年9月30日起至2006年12月31日、1999年9月30日起至2007年12月31日、1999年9月30日起至2008年12月31日、1999年9月30日起至2009年12月31日共計6個時間段里累計單位凈值排名前5的開放式基金。選擇得出的結果如表2所示。
（二） 投資標的股票的選擇
1.股票占基金凈值比重的選擇
（五）小結
由以上分析可知，按照跟隨型投資策略所選的60只股票（其中有3只股票重復，實際計算為57只股票）3個月、6個月、一年的平均超額收益率分別為8.64%、20.40%、38.38%。三個時間段的收益率均戰勝大盤，同時也遠超過了個人投資者的投資收益，并且隨著收益率計算時間段的增長，投資的超額收益率呈遞增的態勢。
四、結論和啟示
本文運用“智豬博弈”模型原理，對個人投資者在與機構投資博弈的過程中策略選擇進行了模擬與實證，得出了個人投資者采取等待的跟隨型策略，可以獲取遠高于市場平均收益率的額外收益，有效規避了個人投資者的相對弱勢地位，得出了以下幾點啟示：
（一）個人投資者跟隨業績優良的開放式基金投資的策略考慮了基金公布季報、年報存在時間滯后性問題，具有現實可操作性。由于挖掘、分析基金季報信息較之于個人投資者自己去搜尋、分析上市公司的投資價值而言具有成本低、分析結果等優點，可以有效規避個人投資者在與機構投資者博弈過程中存在的資金成本、信息劣勢等缺點，對于個人投資者而言適用性非常強。
（二）跟隨型投資策略投資股票時間越長，超額收益就越明顯。在一年的投資時間里，3個月、6個月、一年的投資期平均超額收益率均非常明顯，本文實證研究的結果顯示，三個時期的超額收益率能分別達到8.64%、20.40%、38.38%，不管是較之于銀行存款、國債投資還是目前股票市場中個人投資者的投資收益而言都是一個非常顯著有效的投資方式。
（三）個人投資者占主體地位是當前中國股票市場的突出特點，個人投資者一舉一動不僅深刻影響著整個資本市場，而且他們的切身利益能否得到保障也與整個社會的穩定與否密切相關。由于跟隨型投資策略能為個人投資者帶來明顯的超額收益，能夠保障個人投資者的切身利益，引導個人投資者充分運用這一投資策略不失為一個完善中國股票市場、促進社會穩定的良策。
投資股票論文:論如何運用價值投資投資股票
摘 要:價值投資就是基于價值規律的投資。價值規律不僅作用于商品市場,也同樣作用于股票市場。通過對價值投資的闡述,得出價值投資的核心部分為價值評估、安全邊際和市場波動,并就價值評估、安全邊際和市場波動做進一步解析。
關鍵詞:價值投資;安全邊際
一、價值投資的涵義
(一)什么是價值投資
價值投資理論是由“華爾街教父”本杰明?格雷厄姆在20世紀30年代提出來的,核心思想為:股票的價格由股票的內在價值決定。股票市場短期來看是一臺投票機,長期來看是一臺稱重機,股票的價格有向價值回歸的趨勢。
(二)對資本市場的假設
股票的價格受一些因素的影響。格雷厄姆稱這些因素為“市場先生”。盡管股票的價格在市場上經常變換,但股票有穩定的內在價值,內在價值相對來說是不變的。股票價格有時小于內在價值,有時等于內在價值,有時大于內在價值。通常情況下,股票的價格與內在價值不相符合。在股票價格明顯低于內在價值時即存在很大的價值與價格差時,購買股票會產生巨大回報。
(三)價值投資的流程
價值投資的流程為:投資者先評估一只股票的內在價值,并將內在價值與市場價格相比較。如果內在價值遠低于市場價格,即存在很大的價值與價格差時,投資者就購買該股票。
二、價值評估
(一)根據資產來評估股票價值
每一家上市公司都有資產負債表,公司凈資產的賬面價值可以從資產負債表中得到。資產負債表左邊一欄一行的合計數字就是該公司的資產總額。右邊一欄中間有個負債總額。資產總額扣掉負債總額,剩下的就是屬于所有的股東的凈資產總額,也叫股東權益。凈資產再除以這個公司的股本總數,就得到每股凈資產。每股凈資產就說明了這只股票的賬面資產價值,也叫做每股賬面價值。
(二)根據市盈率來估值
每股股票除以每股收益,得到一個數字,這就是估值常用的“市盈率”。其中的“市”代表的是市場價格,“盈”代表的是盈利,“率”代表的是比值。市盈率的作用就是我們收回投資成本所用的時間。市盈率多少就得用多少年收回成本。用市盈率評估時,需要是非常有實力,非常穩定的公司的一個完整周期的平均每股收益。這樣就需要對股票未來的市場價格進行預測。
(三)根據現金流折現估值方法
巴菲特將現金流折現估值方法精煉為一句話:今天任何股票,債券或公司的價值,取決于在資產的整個剩余使用壽命期間能夠產生的,以適當得利率貼現的現金流量。巴菲特對內在價值的定義:內在價值是一家企業在其余下的壽命中可以產生的現金流量折現的現值。這種估值方法需要解決兩個核心因素:及時,未來的現金流量是多少;第二,折現率是多少。對于及時個因素可以用存款利率比較法解決,用每股自由現金流量除以股價,若利率越高越劃算。再就是用市現法,就是用市場價格除以每股現金流量,所得值越小表明收回成本所需時間越短。對于折現率可以用長期國債利率或略高于國債利率來計算。運用現金流折現估值方法適合公司非常穩定,未來現金流量能夠長期保持穩定,接近于過去的長期的平均水平。
三、安全邊際
(一)安全邊際的涵義
安全邊際就是股票的內在價值與市場價格的差。安全邊際越大,投資該只股票越安全。巴菲特在自己的老師格雷厄姆那里學到了兩條投資規則:及時,永遠不要虧損;第二,永遠不要忘記及時條。作為價值投資的最重要的部分,說它是成功的基石并不為過。安全邊際換一種說法為價值與價格相比別低估的程度或幅度。
(二)安全邊際能降低投資風險
安全邊際可以為股票市場巨大的不確定性提供一種保障。有了較大的安全邊際,即使市場價格在很長的時間內低于價值,也可以通過凈利潤和股東權益的增長來保障投資的安全性及取得合理的報酬率。安全邊際的基礎為內在價值,在實際投資中,安全邊際越大,投資越安全。價值投資者之所以關注安全邊際,是因為影響股票市場的因素非常復雜。相對來說,人的判斷能力很有限,有了很大的安全邊際,即使投資人預測有一定失誤,也能降低投資中的風險。
四、市場波動
(一)公司所處行業分析
行業分析只要是界定行業所處的發展階段和在國民經濟中的地位,同時要與其它行業進行比較而進行的分析。產業有特定的生命周期,處在不同的生命周期,投資的收益也是不一樣。行業分析是研究上市公司的預備功課,是在宏觀經濟分析的前提下進行的。在國家整體經濟形勢良好,有些行業發展勢頭迅猛,并且處于生命周期的增長期,投資于這些行業能取得優異的投資業績。
(二)宏觀市場分析
1.宏觀經濟及國家政策
國家宏觀調控幾乎涵蓋了所有行業,對國民經濟會產生直接的影響,引領國民經濟持續,健康的發展。股市也涉及國民經濟的絕大部分領域,自然會受到國家宏觀調控的影響。宏觀經濟主要分析對股市行業及股市周期和對上市公司的影響。宏觀經濟和國家政策的變化,對于投資股票和持股時間都是非常重要的因素。
2.證券所處的發展階段
目前我國證券業進入快速發展階段。證券公司持續發展趨勢明顯,短期性的牛市和熊市并不會改變行業的發展趨勢。中國資本市場和證券行業的基礎雖很薄弱,但是具有廣闊的發展空間。我國股市過去投資風盛行,今年來價值投資開始運用,這是一個必須要走的階段。
3.投資主體
投資主體包括機構投資者和散戶。投資主體的構成對股市的發展及對投資者的投資理念和投資方法都有重要的影響。機構投資者和散戶的投資理念和方法是有巨大差別的。因此,研究投資主體也是價值投資必須考慮的因素。
五、結束語
通過對價值投資的闡述,得出價值投資的核心部分為價值評估,安全邊際和市場波動。價值投資目前在我國推廣正是時候,我國A股已經具備了投資價值,股價的持續下跌正是股價向價值回歸的表現。運用價值投資,合理的利用市場的波動,正確估值,應用安全邊際,投資一定會成功。
投資股票論文:投資股票型基金有學問
股票型基金在經歷了上半年較大的跌幅后,下半年能否否極泰來
7月,股票型基金當月平均收益超過5%,遠遠經驗豐富于債券型基金,打了個漂亮的翻身仗。業內人士認為,對于基金的大類資產配置,2010下半年權益類品種的機會大于上半年。
下半年配置將發力
在已披露的基金二季報對三季度市場展望中,記者發現,經歷了二季度的調整后,基金機構對三季度金融市場預期均持樂觀態度。
長城證券基金分析師閻紅對《小康?財智》記者說,自下而上挖掘確定性的、業績具有持續增長能力的個股仍然是基金在三季度個股選擇的主基調。
從基金披露二季報中發現,基金較普遍看好以下行業:
收入分配改革中,政府著力提高中低人群的收入水平,將會促進中低端消費品的發展,使得醫藥、食品飲料、商業零售、旅游傳媒等相關消費行業中長期受益。
受到政策支撐、符合結構轉型方向、未來成長性良好的戰略新興產業在經過一定幅度調整后,仍具有長線投資價值:如新能源等行業;三網融合、物聯網等為核心的“寬頻”相關主題。
以上行業現階段存在價值低估現象,且都屬于國家宏觀政策支持的行業。在后半年,這些行業和板塊的股票反彈的可能性極大,所以股票型基金后半年的業績值得期待。
選擇有學問
建行理財師毛建平對《小康?財智》表示,選股票型基金時既要看該基金投研和管理實力,還要看該基金的歷史業績。選擇股票型基金時具體要關注以下內容:
選擇業績穩定增長基金
目前,基金產品眾多,配置資產的品種也千差萬別。盡管下跌較多的股票反彈的力度也會大,但這樣的股票品種持續上漲的概率值得考究。相反,下跌幅度不大而反彈力度較大的股票品種,是基金配置的重點。這也是抗跌基金的一個顯著標志。因此,以凈值排行榜選基金,也要注意這一現象。
通脹不消除,投資不停息
目前,一年期銀行存款利率僅為4.14%,而7%左右的通貨膨脹率,使投資者深切地感受到不投資也是風險,而存入銀行更是存在財富損失的擔憂。因此,每次市場的大幅度下跌,可能都是投資者低成本購買股票型基金的機會。
避免同質化
指數型基金作為一種被動的投資品種,主要是復制證券市場上的成份股。只要投資者長期看好中國經濟發展,對上市公司未來業績增長充滿信心,低成本購買指數型基金是一項不錯的投資選擇。尤其是目前市場經過持續性下跌后,股票的估值已經較低,投資指數型基金,未來的投資回報值得期待。
被套者適度補倉為佳
盡管還不能對證券市場后市的表現作出預測,但投資者高位購買的基金,在基金持倉不變的情況下,投資成本已經很高,可以通過適度的補倉攤低持有基金的購買成本,從而提高基金的投資收益,不失為一種主動解套的措施。
投資股票論文:專家教你六步投資股票
前言：在前幾期《理財課堂》中，我們邀請了不同的專家分享了他們股票投資心得，有關于如何參考公司財務報表、判斷市盈率的、也有技術面的K線交易量等等。在歲末將至的12期，我們特別邀請了吳楠老師為我們梳理選股的六步------之前的知識不可或缺，但僅僅是作為選擇股票的一個參考要素，只有將這些因素有機的串聯起來，我們才能從整個過程著眼做到明智的股票投資。
專家導語：明確方向永遠比選股票重要
每個人在買股票之前都要明確一點，自己究竟是要投資，還是要投機；自己要投入多少資金，希望獲得多少收益，能夠承受多少損失。選自己，永遠比選股票重要，因為，只有確定了這些因素之后，才能有正確的投資決策。如果您選擇投資，那么您需要注意以下將要說的若干方面，如果您選擇投機，那么您所需要關注的就更多了，比如K線圖短期趨勢、各種熱點題材，甚至是各種正面負面的消息和大資金的集體流向。當然，選擇自己也不一定是固定的，您也可以兼顧投機和投資，只要您能堅定的執行自己的選擇，就會有更大成功的可能，所以要相信自己，并且理性地制訂計劃和堅決地執行自己的計劃，不能貪心冒進或者退縮不前。在確定了自己的投資目標，投資大致方式之后才需要去關注市場。當你關注市場的時候有很多因素都需要我們去了解，而這些因素相互之間也是互有影響的。
1.省略”公司的異軍突起，造成了凡是和網絡沾邊的公司都爆炸性增長，造就了無數億萬富翁，直至今日，網絡公司依舊炙手可熱，這就是歷史發展的機遇。所以，掌握行業發展的脈搏，是價值投資的一個重要條件，因此我們可以得到及時個結論，合理的投資是跟隨處于上升期或者是成熟期的企業一同發展。
比如現在的傳媒類股票，歌華有線（600037），作為一個新興的行業，在股市最蕭條的歲月（2005年4月到現在），依舊保持著強勁的增長，看復權以后的圖形，只要伴隨著中國傳媒事業的發展，就可以不斷的獲得超過基準收益。
２.第二步
公司業績才是支撐股票的基礎
公司的報表業績，是選擇一個股票的重要條件。投資一個持續虧損的公司，要么就是你希望買到一個重組的黑馬，要么，就是你就是覺得自己錢太多，可以肆意揮霍。這個時候，你的投資理念的區別就會被放大。因為，一個公司的業績的變化，如果你是投機，很簡單，業績上漲可以做多，業績下降可以做空，不需要太多分析，只需要密切關注。
比如南寧糖業和廣船國際，他們都得宜于業績的爆發型增長，短期內出現了連續拉升。但是對于一個投資人來說，可能僅僅關注到這個層面還不夠。你必須還要注意到，業績大幅度提高的原因以及業績增長是否可以持久。
南寧糖業增長背后：糖價飆升
糖價格的提升，南寧糖業今年1至9月實現凈利潤同比增長142倍, 今年1至9月每股收益達0.51元，預計2006年度同比增長300%以上。其中機制糖是公司主要盈利來源，美國紐約原糖期貨上漲行情帶動，延續了2005年下半年糖價不斷上升的勢頭，糖價從年初4400 元/噸漲至2 月較高達5600元/噸，給公司帶來巨大利潤。但好景不長，國際原糖價格在之后有較大幅度回落，加上國家有關部門出臺了投放120萬噸儲備糖入市拍賣以平抑糖價的消息影響，而目前糖價已下滑至4400元/噸左右, 三季度業績中業績預警表明,每股收益-0.16元, 同比減少900%；凈資產收益率為-3.45%。如果糖價繼續下跌,則公司明年凈利潤將會受此影響出現大幅震蕩。
而廣船國際則更復雜，除了造船訂單增多，開工充分，主營業務收入穩定這一條之外，公司還因為擁有的一塊土地的重新估價大幅度上升，可能給公司帶來遠遠超過預期的額外收益，給市場提供了巨大的想象空間。因此在該地塊估價之后，其該股出現了連續的漲停。
我們需要考慮的是：這樣的增長中哪些可以持續，哪些是一次性的。看以下的相應業績數據，從每一個季度的收益、利潤或資產的情況都是上漲的勢頭，可能給股票價格的持續增長提供了一些理由。但是類似土地出售等獲得收益的可能性，都不能作為持續增長的因素加以考慮。因此，如果公司報表中出現出售固定資產或者子公司等項目的收入，我們都應該在贏利中扣除，再重新對其以后的走勢定位。
不能單看盈虧
同樣，反過來，虧損也要分析，為什么會發生這樣的虧損，如果，一個公司一直維持著穩定的贏利水平，只是由于某筆訂單款項沒有收回導致的虧損，就不可怕，可怕的是制度性虧損和習慣性虧損。哈慈集團，曾經叱咤風云，但是由于產品不再適銷，公司沒有在市場已經變化的時候作出適當的反應，反映在股票價格上就是一路下跌，最終進入三板市場。
實際上，單純的看公司業績數據也是不盡合理的，我們同時還應該看公司業績增長速度與資本擴張速度的比值。比如振華港機，它從2002年到2005年的業績增長速度遠遠大于總資本增長速度，并且一直采取配送政策，所以總股本一直在擴大，但是吸納的資金卻沒有增加利潤增長速度和總資本增長速度的比值03和05年都接近2，04年也有1.6左右。而且是內生增長，就是說通過企業自身的增長而產生的，比如內部技術革新、原材料價格下降、生產效率提高等等，并不在于資本的擴張等方式，這樣的股票價格上漲是有理性支撐的。
再如上港集團，今年1月到10月的業績雖然也大幅度提高，但是由于其整體上市，總資本量提高非常快，所以得到的比例并不高，這樣的股票理論上提升的速度就會比較慢。這一現象的原因是，資本利用率的問題。經濟學上有邊際效益問題，當依靠資本的擴張速度大于利潤增長速度的時候，每一份資本所獲得的收益就會下降，在不考慮其他因素的情況下，股票的市盈率增長率會下降，那么股票價格增長速度就會下降。
3.第三步
企業成長性
同樣的行業發展趨勢中，每個企業的發展狀況和業務前景都會有區別，在生產產品市場狀況最同質化的鋼鐵股版塊，其發展狀況也有很大差距。每個企業由于它自己的定位不同，歷史條件不同，地域條件的不同，政策條件不同甚至細致到產品能力、研發能力的不同，都會導致下一步股票價格的波動。比如，寶鋼就可以縱橫資本市場，不斷的對中國的中小鋼鐵企業發出收購邀約，每次邀約都會引起資本市場的巨大波動，同時還代表中國所有的鋼鐵企業去和鐵礦石商進行談判。同樣作為鋼鐵企業的八一鋼鐵一直都是被收購的目標。
從產品的前景來說，生產H型鋼材的馬鋼就由于國家對于鐵路的固定資產投入的超過的增長而獲得更高的收益預期。在國內冷軋鋼板水平經驗豐富的寶鋼就可以借助汽車生產和銷售的增長提高自己的收益。這還是在產品同質化相對嚴重的鋼鐵領域。所以我們又得到了另外一個結論，應該投資一個政策偏向，產品長期看好，有比較競爭優勢的股票。
4.第四步
市場估值水平
再好的股票都有漲有跌，沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的股票。一個再好的企業，贏利能力再強，也有被高估的可能。比如，今年上半年的洪都航空，這個股票基本面良好，贏利能力有保障，航空股，軍工題材，發展前景也很可觀。但是正是由于其被一致看好，市場的盲目性追捧讓其價格在十月上漲至35元，同時，其贏利能力卻不可能支撐如此高的股票價格，市場冷靜下來后發現了對其股票價格的高估，其市盈率（PE=190倍）已經遠遠超過了其他所有的航空股市盈率（PE約50倍），于是，其股票價格開始了調整。股改之后，其贏利沒有達到人們的預期，其“政策紅利”也沒有得到市場的廣泛認同，10月，大盤日漸走高，它不但沒有走高，反而放量下挫。因此，合理的估價也是非常重要的。反過來說，洪都航空在經歷了這一次調整之后（股改后到近期），估價回歸之后，是否合理還需要市場的檢驗。其實，只要是好的企業，有贏利能力的企業，總歸是會被發現的，比如最近鋼鐵的飛速上漲就是價值回歸的過程，放在全球任何一個市場，PE等于5的鋼鐵版塊都是被嚴重低估的。于是從10月底開始，鋼鐵股開始了估值回歸的旅行，而且到今天還沒有結束。
5.第五步
選擇題材
股票市場有一個提前量，一切真實發生的東西，雖然會對股票價格造成影響，但是這并不是主要的波動的原因。主要的原因是，知道又不確定。可以這么說，資金愛追夢，各種各樣的題材就是一個又一個美麗的藍圖，我們要做的不僅僅是聽別人給我們描述美麗的夢幻，還要分析這個夢想成真的可能性。比如說，思源電器這個企業，在去年，就描述了國家電網改造對他們的美麗遠景：首先，出發點是建設節約型社會，要改造農電和城電網絡，而他們可以從中分一杯羹。到今年的在固定資產投資受到大幅度調控的時候，電網建設的確呈現大幅度上升勢頭，與此同時，該企業股票，從2004年底開始，復權價格可以說一直處在上升通道，就是因為大家開始只是純粹的相信一個夢想，現在大家認同了他們的藍圖，開始確認了增長，夢想的泡泡真的成為了現實，而且更重要的是，它的定單已經到了2008年，夢想得以延續，甚至還有更大更高遠的故事可以去說，并確保相當時間的增長。風險低而可能的收益高，這樣的題材自然會受到資金的追捧。
當然，這樣的故事并不是每個都能成功，如果不成功，所有的夢幻編制出的價格，都會回到原地。所以說，吹泡泡，很多人都會，就看他們能不能把泡泡填滿了。比如，前段時間被暴炒的券商借殼概念股票，如上海金陵（600621），從國慶長假開始人們就聽到了關于這個暴炒的消息，連續漲停就是市場的反映，而事實情況發展與人們的預期發生背離之后，價格很快回落到夢開始的前頭，夢醒了，所以很多人的心都碎了。
6.第六步
管理層的理念和水平
我們在這里不討論管理層的道德水準，雖然我們現有的管理制度還不是很完善，但是應該有能力杜絕第二個銀廣夏的出現。在假設所有的上市公司領導層都公正的前提下，有些企業的領導人是能夠讓你感覺到敬佩甚至折服的，比如有進取心，有企業家精神，有創新意識。這樣的企業讓人放心，增長也有一定的保障。
另一方面，前段時間有個在基金經理間的調查，其中有個問題是：“現有的上市公司中，最受尊敬的領導人是誰？” 結果答案是萬科A和招商銀行的領導層是最受尊敬的領導集體，因此他們領導的公司的股票就會有遠遠好于其他同類股票的走勢。原因也非常簡單，股票市場上，誰獲得更多的資金的認同，誰就會有好的價格。一個能讓很多投資人，尤其是基金經理們敬佩的企業，它的股票是不被看好，才真的出問題。
每個人都有自己的方式，別人的方式不一定適合您，但是只要保持著理性的堅持，一定會在股票市場里有自己的鐘情的股票。發現一支適合自己的股票，有時候就像找到一個知心的朋友，那種熟悉的感覺，讓你親切。
投資股票論文:長期投資股票可抵御通脹
我國近10年的歷史數據表明，股票、基金、債券的投資收益都遠遠超過了同期的通貨膨脹水平。因此要進行合理的資產配置以獲得高于通貨膨脹水平的投資收益，做到資產的保值于增值。
2007年4、5月份豬肉價格開始大幅上漲，并帶動了消費價格指數CPI的上漲。到11月份，CPI已經到了6.9％，創下了11年來的新高。當GPI剛剛開始上漲的時候，人們普遍認為GPI的上漲是由豬肉價格上漲等短期的、偶然的因素引起的，通貨膨脹還不是一個嚴重的問題。但從8月份開始，CPI的連續上漲，使得人們不得不重新思考通貨膨脹的嚴重性了。
縱觀歷史可以發現，引發每一輪通貨膨脹的直接原因各不相同，但是引發通貨膨脹的根本原因卻是一樣的，那就是我們需要重點討論的貨幣制度。從全球經濟的長期歷史來看，現行的信用貨幣制度是引發通貨膨脹長期的、必然的制度性原因。現行的信用貨幣制度由第二次世界大戰之前的黃金本位制度演變而來。在黃金本位制度下，貨幣的發行受黃金產量的約束，一般不會出現貨幣過度發行的情況。而現代工業社會由于勞動生產率提高，必然導致商品供給越來越多，引起CPI的下降。第二次世界大戰后，由于美元超量發行的原因，美元被迫與黃金脫鉤，轉變為以國家信用為基礎的現行貨幣體系。以美國經濟強國為樣板，世界各國也普遍采用了類似的信用貨幣制度。貨幣發行沒有了如金銀等外在數量上的約束，GPI則成為貨幣發行普遍的、甚至是的外在約束。如美國聯邦儲備局經常口頭提及的1％到2％的核心GPI目標及歐洲中央銀行所定的2％的CPI中期目標。
GPI正值目標的存在即說明消費價格會上漲，因為它要求中央銀行必須比自然條件下多發貨幣來達到此目標。而中央銀行考慮到發展經濟和增加就業的問題，經常使貨幣供給大大超過“合理”水平，導致過多的貨幣追逐過少的商品，引起通貨膨脹。中國除了以上所講的與國際共同的通貨膨脹原因之外，人口結構的變化也是我國未來引發通貨膨脹的長期重要因素。聯合國的有關研究表明，我國目前已經處于人口紅利后期，在2012年左右將進入人口負債期。人口紅利期的結束將導致總供給的減少，而人口負債期的到來將增加消費需求。所以，我國未來的通貨膨脹將是一個長期的現象。
即使是溫和的通貨膨脹，對貨幣購買力的侵蝕作用也非常可怕。如果我們假定長期通貨膨脹率分別為3％、5％和6.38％(6.38％是我國1978年以來通貨膨脹的平均水平)，現在的100萬元在30年以后的購買力分別下降到41.2萬元、23.2萬元和15.6萬元。不過，幸運的是，在溫和的通貨膨脹時期，有許多資產價格的上漲遠遠超過了通貨膨脹的水平。國外及國內長久的歷史均證明了這一點。因此，我們可以通過長期的、合理的資產配置戰勝看似可怕的通貨膨脹。
合理的資產配置就是投資者根據自己的投資期限、風險承受能力以及流動性要求將資金配置在不同的資產上，以獲得高于通貨膨脹水平的投資收益，做到資產的保值與增值。不同的資產有不同的風險收益特征。在不同的資產類別中，股票應該是主要的投資品種，因為股票所對應的企業是社會生產率提高與財富創造的載體，其總體盈利增長快于GDP增長與通貨膨脹水平，是多余貨幣發行的首要受益者。對于債券資產來說，長期債券是階段性投資品種，短期債券是現金儲蓄的臨時過渡工具。房地產也是多余貨幣發行的受益者，但是，周期性強、投資額較大、流動性較差決定了房地產只能是小范圍的投資品種。我國近10年的歷史數據也表明，1998年以來股票、股票基金(從1999年的封閉式基金開始算起)、債券的投資收益率分別為433％、652％、67％，都遠遠超過了同期的通貨膨脹水平。
需要補充說明的是，資產配置是因人而異的，對于不同的投資者需要不同的資產配置策略；資產配置是因時而變的，即使是同一個投資者，也需要根據市場環境的變化調整資產配置策略；資產配置是一個長期的過程，以股票以及股票基金為例，無論股票市場發生如何變化，這類資產都需要保持一定的配置比例(25％～75％)。
當代農村股民投資股票應掌握的技巧
摘要：如何科學的進行股票投資是許多農村新股民都要了解的問題。文章對在入市前應掌握的一些基本方法作以介紹。
關鍵詞：農民炒股；買股技巧；賣股技巧；炒股數據分析方法
中圖分類號：F32 文獻標識碼：A 文章編號：1674-0432（2011）-07-0008-1
隨著農村生活條件的提高，農民買電腦裝寬帶，炒股也方便了。物價上漲后，為了防止存款貶值，炒股的農民漸漸多了起來。可是如何科學的進行股票投資，這也許是許多農村新股民都要了解的問題。證券監管部門正在進行一項有關農村地區證券投資需求及現狀的調查，不少券商也頗看好未來農村市場的證券投資需求。在此筆者根據多年對股票理論的研究和老股民的經驗，對股票風險投資給農民朋友們一點建議，僅供參考。
1 股票的種類
股票包含的權益不同，股票的形式也就多種多樣。一般來說，股票可分為普通股股票和優先股股票。由于我國的股份制改造起步較晚，股票的分類尚不規范，其類型具有一些特殊性。所謂普通股股票，就是持有這種股票的股東都享有同等的權利，他們都能參加公司的經營決策，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經營利潤的多寡而變化。而其他類型的股票，其股東的權益或多或少都要受到一定條件的限制。普通股股票的主要特點如下：普通股股票是股票中最普通、最重要的股票種類。股份公司在最初發行的股票一般都是普通股股票，且由于它在權利及義務方面沒有特別的限制，其發行范圍最廣且發行量較大，故股份公司的絕大部分資金一般都是通過發行普通股股票籌集而來的。普通股股票是股份有限公司發行的標準股票，其有效期限是與股份有限公司相始終的，此類股票的持有者是股份有限公司的基本股東。普通股股票是風險較大的股票。持有此類股票的股東獲取的經濟利益是不穩定的，它不但要隨公司的經營水平而波動，且其收益順序比較靠后，這就是股份公司必須在償付完公司的債務和所發行的債券利息以及優先股股東的股息以后才能給普通股股東分紅。所以持有普通股股票的股東其收益最不穩定，其投資風險較大。
2 買股的技巧
2.1 價格
買股票要買進低價股票和暴跌的股票，因為價格便宜，成長性好，即便跌了，也很容易彈回去，損失也不大。暴漲股和高價股，新股民盡量不要買，漲幅空間有限，占用資金多，而且難以掌握它的規律。
2.2 種類
首先要選擇健康的股票。即在同行業排名中靠前和每股收益高的股票。不能買有問題企業的股票；其次股票要活潑，成交量較大；再次買的股票種類不宜過多，1-3只就可以了。
2.3 時間
不要一次性大手筆投資，應采取存定期定額存款的方式，每月小筆投入一些建倉，賺了賣出回籠。股票是不可能無限升值的，不應滯留在手里，這樣既可以規避股市的風險，又不至于套在某一只股票上。另外要順勢而為，熊市不宜進場，逆勢上漲的股票一般散戶是買不到的，牛市也要謹慎入市，避免在高位買入。由于我國A股是T+1制度，所以當天買入的時間好選擇在收市前半小時內，因為如果早上開市后不久就買入了，萬一后來跌了也很被動，想賣掉也必須要熬到次日。
2.4 資金數量
不要拿自己的全部資金去買股票，一般炒股資金不能高于自身流動資產的三分之一。千萬不能貪心，如果將房產，土地，存款都壓到股市中，后果也許是傾家蕩產。
3 賣股的技巧
3.1 賣股時間
股票是你的財富，而這財富只有出售后才是真正的財富。要學會止損，畢竟，投資需要本錢。在股市中賺錢，兩個必要的條件是：有本錢和能盈利。如果不會止損，資金越來越少，就沒法繼續炒下去了。有時候，因為買錯了，買入就被套了，這時往往產生舍不得割肉賣出的心理，其實這樣很危險。要知道，任何人都不可能每次操作都正確，只要多數操作正確就能賺錢，所以一旦錯了，就要止損了再來，這點損失，是應該計入成本的，不要舍不得。股票漲的時候，最容易犯的錯誤就是企圖賣到較高點，在這樣的心態下，某只股票錯過了一次好的賣出機會之后，即使處于獲利狀態，由于期待它回到原先的高點，這時候容易忽視了大的趨勢，一旦大盤走勢不好，連這點利潤都丟掉了。所以要有不貪不賭的心態，見好就收。
3.2 賣股數量
想賣一只股票，不一定一下子全拋，下跌的低點時如果全部拋售，那么以后反彈，就徹底損失掉了，所以可根據情況拋出一部分，如果能彈回你原來買入的價格，你還有可能將損失全部或部分彌補回來。當然如果市場反彈無望，就只能忍痛割肉了，你的賬戶中永遠要有不低于當初入市時40%的資金，以應付突然的暴跌。
4 掌握一些必要的炒股數據分析方法和工具
著名的農民股神謝賢清說：農民炒股不是賭博，要征戰股市，知識及時位。他使用的炒股軟件不止一種，因為這樣才能獲得更多更真實的信息，識別出主力的上下行方向。他看準一只股票，會反復地進出，直到其趨勢發生改變。謝賢清通過這么多年的學習和實戰，他總結出“金三招”，即“如何看趨勢，如何看主力是否集中，如何看成交量的變化。”可見股市中趨勢的預測是非常重要的。
在股市中的常勝將軍靠的不是運氣。著名的美國投資專家歐奈爾說過，投資股票要會分析圖形，就好比醫生要看化驗單和X光片一樣。這是最基本的職業技能。因此，使用一些行之有效的工具分析軟件是非常重要的，工具軟件有一個好處，它給出的分析是不帶感情色彩的，所以與股評相比，利用工具軟件可以少犯主觀判斷上的錯誤。在工具軟件算出的指標與自己的主觀期望有矛盾的時候，不能找個理由就把指標給否定了，要科學及時的調整自己的心理。只有會技術分析，才能找到好股票，也才能在危險來臨的時候及時逃走。掌握了股票價格波動和價格變動趨勢的原理后，盈利其實并不難，重要的是不斷學習，不斷總結經驗教訓。
農民朋友們需要掌握的證券知識還有很多，在入市前一定要先做好知識上的準備。掌握一些基本的方法，切勿盲目投資。一定記住，炒股只是副業，農民朋友們還是要以農業生產為重，投資股票畢竟有技術含量，投機性強，要謹慎入市。
作者簡介：宋國軍（1969-），女，吉林梨樹人，就職于梨樹縣十家堡鎮農經站，研究方向：農業農村經濟。
投資股票論文:養老保險基金投資股票市場的可行性分析
【摘要】 隨著我國經濟的高速增長和股票市場的不斷完善，股市作為經濟的“晴雨表”的功能將進一步體現，我國股市蘊藏著難得的長期投資機會，在遵循安全性、贏利性和流動性三個基本原則的前提下選擇正確的投資模式和建立科學完善的投資監管體制，養老保險基金進入股票市場將能有效促進其保值增值。
【關鍵詞】 養老保險基金 股市 投資
目前我國養老保險基金的運營按照規定只能采取存入銀行和購買國債兩種方式，雖然在規避市場風險方面具有一定的現實意義，但卻是以犧牲市場效率為代價的。實際上，如果養老保險基金不進入資本市場在通貨膨脹較高和銀行利率較低的情況下，很難實現基金的保值增值。
一、我國養老保險制度發展的歷程
中國的養老保險事業，從1951年政務院頒布《中華人民共和國勞動保險條例》開始，便和新中國相伴相隨。但長期實行的是“企業養老保險”，新老企業負擔畸輕畸重、苦樂不均。進入80年代中期，我國的養老保險事業進入建國以來最活躍、改革力度較大的時期。到1998年底，新的社會養老保險制度的覆蓋范圍包括了國有企業、城鎮集體企業、外商投資企業、城鎮私營企業和其他城鎮企業及其職工，實行企業化管理的事業單位及其職工。全國有8475.8萬企業職工參加了基本養老保險社會統籌，占企業職工總數的80.7％。有2727.3萬企業離退休人員參加了離退休費社會統籌，占企業離退休人數的98.5％。全國的基本養老保險基金收入為1459億元，支付全國離退休退職費總額為2073.7億元。到2010年底，我國的養老保險制度已覆蓋了11448萬職工和3370萬離退休人員，成為世界上較大的養老保險計劃之一。根據《國務院關于完善企業職工基本養老保險制度的決定》的規定，2011年的養老保險對基本養老保險覆蓋范圍、養老保險個人賬戶、基本養老金計發辦法和養老保險體系進行了新的調整。
二、養老保險基金進入股票市場的依據
資金只有在運動中才能增值，保險投資話動的開展實際上是在提高儲蓄向投資轉化的規模與效率。養老保險基金也是資本市場的組成部分，同樣具有在運動中增值的要求，這對提高養老保險基金的自身效益和社會效益來說都是必要的。養老保險基金具有規模大、周期長、收支相對平穩的特點，它作為一項長期的貨幣收支計劃，只有在投資收益高于通貨膨脹率和工資增長率的情況下，才能抵御貨幣貶值的風險。隨著我國資本市場的逐漸完善、監控力度的加強、宏觀經濟秩序的穩定和風險防范能力的提高，養老保險基金運營渠道拓寬、投資品種增多將是必然趨勢。
要制定合理的養老保險基金入市政策，就應該對國際國內股票市場的系統風險做出客觀的估計和評價。目前，發達國家的股票市場機制較為完善，隨著政府允許商業保險資金投資海外股票市場政策的出臺，投資海外股票市場也將成為保險基金運營的一個重要途徑。近年來，我國股票市場也在不斷完善，政府陸續出臺了一些促進股票市場繁榮發展的政策。隨著我國經濟的高速增長和股票市場的不斷完善，股市作為經濟的“晴雨表”的功能將進一步體現，我國股市蘊藏著難得的長期投資機會。投資股市分享經濟高速增長的成果，將是實現養老保險基金保值增值的現實選擇。
2004年10月，中國保監會和中國證監會聯合頒發了《商業保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，醞釀已久的商業保險資金入市政策終于浮出水面，這對改善國內保險資金運用的結構和效益，增加證券市場的長期穩定資金來源，完善市場投資者結構，促進資本市場的穩定、健康發展將產生積極而深遠的影響。因此，用發展的眼光來看，養老保險基金可以跟隨商業保險資金入市，參與股票市場的投資運營。
三、養老保險基金入市應遵循的原則
同一般的投資一樣，養老保險基金投資也必須遵循安全性、贏利性和流動性三個基本原則。但由于養老保險基金的特殊屬性，它對基金的安全性要求比一般投資更高。但在實踐中，投資三原則往往難以兼顧。一般說來，資產的安全性、流動性成正相關，流動性較強的資產，風險較小，安全有保障。資產的安全性、流動性往往與贏利性成負相關，流動性強、安全性好的資產，贏利性一般較低。如儲蓄存款，流動性強、安全性好，但贏利性較低；而股票流動性較弱、安全性差，但贏利性較高。
養老保險基金選擇委托投資的方式進入股票市場必須慎之又慎，要有一個循序漸進的過程。循序漸進也是養老保險基金在具體操作中控制入市風險的手段之一。長期來看，將養老保險基金運營納入商保基金投資渠道，按照市場化方式進行運營是大勢所趨，但二者的銜接是一個復雜龐大的工程，需要在實踐中不斷地完善。因此，投資初始階段，基金不宜大量進入，等資本市場有了比較穩定的金融工具以及國家相關的配套政策、機制完善之后，投資比例再逐漸放寬，直至納入商保基金投資渠道。
四、養老保險基金入市的路徑選擇
從國外養老保險基金運營來看，其路徑選擇不盡相同。美、法等國采取了公辦公營型，主要由財政部負責經營和管理，運營收益自動充實為財政預算的公共部門建設資金，投資風險由財政部負擔，以保障養老保險基金支付。德國采用半獨立半公營型，既體現了養老保險基金的獨特性，同時又能納入社會化軌道。日本采用獨立經營模式，充分體現養老保險基金的獨立性和獨特性，但因沒有將養老保險基金融入社會化和市場化軌道。俄羅斯的公辦民營模式，按照商業保險模式運作，管理技術要求較高，而且具有很高的風險。國外養老保險基金投資運營的共同點就是與本國資本市場和養老保險的現實狀況緊密結合，合理利用投資運營方式。因此，我國養老保險基金在選擇入市途徑時，也必須充分考慮我國資本市場實際和我國基金管理的現狀。
目前，我國養老保險機構還不具備直接進行股票投資運營的條件。資本市場復雜多變，而且保險資金對安全性及風險管理的要求更高，因此，保險資金投資股票市場必須建立“專業化運作”的保險資金運作機制和“嚴格、科學、高效”的風險控制體系。就我國現實情況來看，仍存在一些無法突破的瓶頸；若由養老保險基金管理中心直接進行股票投資，就對該部門投資管理人才素質提出了很高的要求，但目前養老保險基金管理中心缺乏這種高素質投資管理人才。除此之外，養老保險基金管理部門還缺乏相關的配套政策、機制和技術，如果貿然直接進入股票市場，可能承擔巨大的風險。
借鑒國外養老保險基金運營方式結合我國資本市場現狀和我國的實際情況，實行部門―國家―社會型的保險委托投資模式不失為一種可行的選擇。即：養老保險基金管理中心按照適當比例設立養老保險投資基金財政專戶。在社保機構及銀行分別建立養老保險基金托管部，以法律形式確立委托關系。養老保險基金機構主要負責基金的運營監管；社保機構和勞動保障部門負責選擇專業化投資機構，對養老保險賬戶基金進行再分配和投資決策，委托和指導保險基金托管銀行的工作；托管銀行保管養老保險基金管理中心通過社會和勞動保障部門移交的賬戶基金，按照社會和勞動保障部門有關政策托管養老保險投資基金財政專戶的資金往來。這種保險模式既體現了養老保險基金的獨特性，同時又能納入社會化軌道充分利用社保基金運營資源進行市場化運營降低養老保險基金運營風險和成本，提高基金投資收益。
五、構建科學完善的投資監管體系
1、建立養老保險基金投資監控制度
建立養老保險基金監管制度的根本目的是將養老保險基金運行中的風險降低到合理的限度內，而決定養老保險基金總體風險程度的關鍵是基金投資運營中的風險大小。因此，必須建立完備的養老保險基金投資監控機制。一是建立養老保險基金投資制度參照國家商業保險基金投資相關規定，對可用于養老保險基金投資的投資工具種類，以及進入股票市場的資金占整個養老保險基金投資組合中的比例等做出明確規定，要求所委托機構遵循價值投資和穩定回報原則以及管理方式多樣化原則控制風險。二是建立養老保險基金投資股票市場準入制度。對養老保險基金委托投資者的主體資格、基金可以進入的投資領域、審批體制等進行明確的規定。三是建立養老保險基金投資信托制度。必須建立股票資產托管機制，選擇符合規定條件的商業銀行或其他專業金融機構，實行第三方獨立托管。并明確規定養老保險基金委托人、托管人、受托人、投資管理人的權利、義務和責任。四是建立養老保險基金投資風險準備金制度。以增強基金自身抵御風險和維持平穩發展的能力。五是建立養老保險基金收益監管制度。對養老保險基金投資收益進行明確規定。
2、完善監管體系，重視專門監管
除設立科學高效的行政監管部門之外，還應大力完善專門的監管部門，二者相輔相成、相互補充，共同構成養老保險基金投資運營監管體系。專門監督機制是行政監管的重要補充，組織化的專門監督機制不僅有利于提高行政監管部門決策的科學性、民主化和透明度，而且，可以增強監督的針對性，從而更有效地維護養老保險管理機構的正當權益。因此，建立由法律專家、證券分析專家、財務專家等有關專家組成的養老保險專門監督機構，強化對養老保險投資基金的專門監督，應是今后養老保險基金投資監督管理工作的一項重要任務。
3、建立養老保險基金專項審計制度
作為一種專業性監督機制，養老保險基金審計監督制度具有特殊的意義。我們可以借鑒國內外先進的基金風險管理技術，結合我國的實際情況，初步建立起適合我國風險管理的測量模型和監督指標體系，對養老保險基金股票投資的操作程序和內部審計進行科學管理與監控，對養老保險投資基金財政專戶進行專戶管理，審計部門應定期或不定期地對養老保險投資基金財政專戶進行有針對性的專項審計，并向養老保險基金管理機構通報審計結果，以更好地發揮審計監管的作用，及時發現養老保險基金股票投資中存在的問題，并采取有效措施加以解決。
只有以只爭朝夕的精神，破除觀念、技術和體制的障礙，才能給逐漸進入老齡社會的人們以穩定感和安全感。做好老齡工作是構建社會主義和諧社會的重要內容。對待老年人的態度體現一個社會的文明程度，也是一個社會是否和諧的重要標志。養老保險制度及養老保險工作解除了老年人的后顧之憂，圓了國人的心愿。相信在全社會的共同努力下，我國的養老保險制度會日趨完善，養老保險工作會不斷進步，養老保險事業會走向更加美好的明天。
總之，我們應本著開拓創新的精神，深入研究股票資本市場實際，深化養老保險基金運營管理體制改革，不斷拓寬我國養老保險基金的運營渠道，確保養老保險基金安全高效保值增值目標的實現。
[3] 胡曉義：中國養老保險制度的歷史沿革[J].經濟要參，2003（15）.
