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企業財務分析評價初探:我國農業企業財務分析與評價指標體系構建
【摘要】農業是國民經濟的基礎產業。農業企業是推動農村經濟發展、農業產業振興、農民生活富裕具有活力的主體動力因素。本文主要從農業企業自身的特點出發，針對農業企業財務分析評價的特殊性，選取一些財務評價指標。通過分析所選取的指標能否對農業企業財務狀況、經營成果進行評價，最終建立一套科學有效的農業企業財務分析評價指標體系，切實對農業企業的發展、經濟管理提供科學的依據和幫助。
【關鍵詞】農業企業 財務分析 財務指標 評價指標體系
農業企業的財務分析是以財務報表和其他資料為依據，依靠財務人員的經驗,采用一定的統計分析方法，系統分析和評價農業企業過去和現在的經營成果、財務狀況和現金流動情況，對農業企業的有關經濟活動作出評價和預測。通過對農業企業財務分析，有利于正確評價企業的過去、反映和評價企業的現狀、預測企業未來；有利于投資者更好地了解企業盈利能力及發展后勁，以及資本的保值與增值狀況；能夠反映企業的償債能力和信用狀況，滿足債權者判斷其本金和利息是否能及時、足額收回；能夠促使經營者及時發現生產經營中存在的問題與不足，并采取有效措施解決這些問題，使企業不僅用現有資源盈利更多，而且使企業盈利能力保持持續增長；能夠讓政府掌握農業企業發展的現狀，了解其需求，以便能夠更好地對農業企業進行扶持和政策優惠，使其盡快發展壯大，加快產業化進程。
一、農業企業財務分析評價指標的選取
為了總結評價農業企業財務狀況、經營成果和財務狀況變動的指標體系選取以下指標作為分析評價的尺度（見表1）。
二、農業企業財務評價指標分析
本文將以2003～2007年各項財務指標之間的較大差額，將重點企業（新希望、順鑫農業）與行業平均水平進行對比，得出結論。具體統計結果見表2。
從表2可以看出作為重點企業（新希望、順鑫農業）的財務指標較大差額（2003至2007年指標值）普遍低于行業的平均水平，較好地描述了企業財務狀況、經營成果的穩健程度。
三、我國農業企業財務分析評價指標體系的建立
財務分析指標體系是由一系列相互聯系、相互補充的指標構成的有機整體。構建財務分析指標體系的指導思想是：根據我國農業企業的實際情況，并借鑒國際通行的評價指標體系來設計，力求指標少而精，能從各角度反映、評價企業財務狀況和經營成果，既滿足政府部門的需要，又滿足投資者、經營者以及關心企業的有關各方的需要。通過上述分析和總結，構建能夠反映我國農業企業財務狀況、經營成果和財務狀況變動的指標體系包括：盈利能力分析指標、持續發展能力分析指標、經營效率分析指標、償債能力分析指標、現金流量分析指標。各指標之間較大差額能夠反映出我國農業企業經營穩定性，更好地評價我國農業企業財務狀況、經營成果和財務狀況變動，構成了一套完整的評價農業企業財務狀況、經營成果和財務狀況變動的財務分析評價指標體系。
（一）盈利能力指標分析
本文選取凈資產收益率、凈利潤、營業利潤率、每股收益、總資產利潤率、主營業務利潤率作為評價我國農業企業盈利能力的分析評價指標。這些指標值差額都比較明顯，能很好地評價農業企業生存和發展狀況的優劣。以凈資產收益率和每股收益為例做出說明：
1.凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產×
凈利潤是指企業的當期稅后利潤；凈資產是指企業資產減去負債后的余額，包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤等，也就是資產負債表中所有者權益部分。凈資產收益率是反映盈利能力的核心指標，因為企業的根本目標是所有者權益和股東價值較大化，而凈資產收益率既可反映資本增值能力，又影響著企業股東價值大小。該指標越高，反映盈利能力越好。從分析結果中可以看出，該指標較大差異額都比較高，說明該指標能夠較好地評價農業企業盈利能力。
2.每股收益=每股賬面價值×普通股權益報酬率
該指標可幫助投資者了解每股收益，并且有助于潛在的投資者進行投資分析。
3.每股凈資產是指股東權益總額減去優先股權益后的余額與發行在外的普通股平均股數的比值，是每股收益的一個重要影響因素。在普通股權益報酬率不變的情況下，每股凈資產與每股收益同方向變化。從實證分析的結果顯示，每股凈資產變動差異額不是很大，由于已經選取了每股收益指標，因而每股凈資產指標對我國農業企業財務分析的意義不是很明顯。
（二）持續發展能力指標分析
持續發展能力指標選取了主營業務收入增長率、凈利潤增長率、每股收益增長率、總資產增長率作為評價農業企業的財務指標。從實證分析的結果可以知道前3個指標值差異額都比較大，所以能夠較好地評價農業企業的財務狀況。另外，還選取了總資產增長率指標衡量農業企業總資產規模的擴張情況。該指標綜合性較強，一般來講，指標值越大表明農業企業總體投資成長性越大。
（三）償債能力指標分析
償債能力指標主要選取了流動比率、資產負債率、產權比率、利息保障倍數作為評價我國農業企業的財務評價指標。從實證分析可以看出，流動比率和速動比率都達不到企業公認的一般標準（流動比率一般應達到2:1以上,速動比率一般標準為1:1）。考慮到農業企業生產周期長、投資回收速度慢的特殊性，因而只把流動比率作為評價我國農業企業的財務指標。上述評價農業企業償債能力的財務指標，對債權人來說，資產負債率越低，償債能力越大；流動比率越高，償債能力越大。但對農業企業來說，適度的負債經營不僅是維持和擴大農業企業生產經營的一項重要籌資政策，同時，也是影響農業企業盈利水平的一項重要經營決策。
（四）經營效率指標分析
經營效率指標主要選取了總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率作為評價我國農業企業的財務指標。上述評價農業企業經營效率的各項財務指標計算數值越大，說明農業企業營運能力較強。應收賬款和存貨均屬流動資產，而且是影響流動資產周轉速度的重要部分。應收賬款周轉率越大，說明農業企業應收賬款的周轉速度越快；存貨周轉越大，說明農業企業存貨周轉速度越快。這些指標是衡量農業企業流動資產流動性強弱，判斷農業企業資產營運與管理效率的高低，分析農業企業營運能力的重要財務指標。
（五）現金流量指標分析
現金流量指標主要包括：現金流動負債比、銷售現金比率、現金債務總額比、全部資產現金回收率。實證分析結果顯示出反映我國農業企業的各項現金流量指標變動率都比較大。
從農業角度來看，考慮到農業企業生產周期長，資金周轉速度慢。在評價農業企業的償債能力時，主要選擇了企業長期償債能力指標，短期償債能力指標只選取了流動比率。農業的生產周期長，投資回收期也相應延長。在保持經濟增長的同時，保護和改善生態環境，實施可持續發展戰略，實際上就是保障了企業未來盈利的持續性。持續發展能力指標在農業企業財務信息分析中也非常重要。企業的償債能力指標、盈利能力指標、現金流量指標、持續發展能力指標和經營效率指標，相互作用，相互補充，共同構成了一個有機的整體，可以引導企業建立良好的財務運行和考核機制，以適應日益嚴峻的市場環境。
企業財務分析評價初探:新時期企業財務分析和評價中存在的問題及對策
摘要：財務分析是評價企業經營業績和財務狀況的重要的策略，也是企業財務管理中不可或缺的一個重要的環節。的財務分析和財務評價對企業健康發展具有重要的意義和價值。但是由于目前財務分析機制和管理水平不足，財務管理理念落后等問題導致財務分析和評價中存在諸多問題。本研究就針對企業財務分析和評價中存在的問題，提出一些對策，以供參考。
關鍵詞：企業；財務分析；評價；問題；對策
在社會主義市場經濟背景下，對企業財務管理工作的要求越來越高，但是現階段企業財務分析和評價中仍存在一些不可忽視的問題。因此，提高企業財務分析和管理的有效性，可以為企業的發展提供強有力的保障，以促進企業健康發展。
一、企業財務分析和評價中的不足之處
隨著社會主義市場經濟的快速發展，傳統的企業財務分析與財務評價機制已經不能適應新時代經濟市場的發展需求，導致企業在發展的過程中，由于財務分析不，風險評估不而出現的財務問題，制約企業的發展。財務管理制度存在缺陷，企業實現財務管理必須通過制度才行，如果沒有完整的財務管理制度，財務管理水平的提升也會失去制度保障。財務管理人員因為沒有健全的制度可以遵循，所以制約財務管理水平的提升。
另一方面，由于企業財務人員通常把工作的重點放在每月的記賬、算賬，列出財務報表等方面，未對企業的財務狀況進行認真的分析。而財務人員只是為了完成上級布置的任務，只是對財務數據進行了簡單的對比，基本沒有對企業的成本進行分析，使得財務評價數據缺乏實用性，缺少分析的深度。并且財務人員的分析把重點放在對財務報表的事后分析方面，缺少對財務風險防范的預測，著重于對財務指標進行靜態的分析，忽視了對企業各項活動的動態分析，不能很好地滿足企業進一步發展的需要。
二、提升企業財務分析和評價的有效措施
（一）加強財務風險評價
為了加強企業財務風險評估，企業要制定出詳細的財務報表層次重大錯報風險實施總體應對措施。應對措施要包含多方面的內容，例如向項目組強調在收集和評價審計證據過程中保持職業懷疑態度的重要性，以及分派更有經驗或者具有特殊技能的審計人員，也可以利用專家的工作，來開展更多的督導工作等。另外，在企業財務風險評價中，還可以通過構建財務風險指標體系對財務狀況進行分析，比如，對于債務的風險評價指標中，可以根據企業的資產負債率、年末借款率等，進行分析存在的財務風險；對于企業投資風險評價中，如果企業財務對于投資比例小，那么企業的財務風險也小；而對于企業的資產負債比率中，如果企業的產業產權不明晰，那么企業財務狀況就將存在很多的風險；對于企業的產業速動比率，不僅可以反映出企業的產業速動資產與流動負債之間的比率，還可以反映出企業財務的風險狀況，從而企業能夠根據財務風險分析和評價及時規避財務風險，完善企業財務風險管理措施，促進企業健康發展。
（二）建立健全企業財務分析報表體系
在現有財務報表的基礎上，增設現金流量表，在對企業財務狀況進行財務分析時，要從以“收益”為中心轉變為以“現金流量”為中心，進而更加、科學地反映出企業在某一會計期間現金流的出入情況，了解現金流量的影響因素，為企業財務報表使用者提供有關資金運用效率、企業的支付能力等重要的數據。與此同時在增設的財務報表中應該附注企業財務情況說明書的編制，對重要的會計事項以及和企業財務事項密不可分的信息披露，企業未來的發展前景作出科學預測。例如：科學預測先進、大型的設備購買以后產生的綜合效益，根據投資回收比例、未來獲得的報酬率以及產生的社會效益等指標給出可行性建議，進而使企業以最小的投入，獲得更大的發展，同時，在分析過程中找到差距，闡述實質性的原因，進而避免出現分析的片面性，以便讓財務報表使用人員更加了解企業的經營概況，從而做出更加科學、合理的決策。此外，企業財務分析人員在進行財務分析時，必須充分收集詳實、有價值的信息，采用多種財務分析方法，確保財務分析的性、客觀性和性。
（三）提高企業財務人員的財務分析能力
為了有效避免未來可能出現的風險，增強企業的抗風險能力，必須在財務分析管理系統中建立財務風險預警制度，設置科學化的財務預警指標，提高財務工作人員的判斷分析能力。財務分析工作是一項綜合性很強的工作。如果財務人員僅僅局限于掌握財務專業知識是不夠的，必須注重加強學習，擴展知識面，了解本行業發展的近期形勢，再根據企業的實際情況對企業的財務分析做出科學的、綜合的評價，給出合理化建議。在實際工作過程中，財務人員在了解企業財務狀況和相關分析指標的基礎上，熟悉企業的業務流程，明白收支變化的原因，然后運用比較分析法、結構分析法以及比率分析法等多種財務分析方法，進行綜合系統的分析，并且在分析過程中要指出各項指標發展變化的內在原因。針對企業經營管理過程中出現的一些重大問題、異常變動情況，要寫出專題性的分析報告，進而為企業相關部門提供有價值的決策信息。此外，財務分析人員要從思想意識領域把企業的財務分析工作上升到一個更高的檔次，在進行財務分析時，克服重視核算、輕視分析的思想，加強對財務專業知識的學習，不斷完善財務知識結構，提高自身的業務分析能力，做好多方位的財務分析，為財務會計信息使用者提供真實的內容。
三、結語
綜上所述，針對現階段企業財務分析和評價中存在的不足，我們應當加強財務風險評價，提高企業財務人員的財務分析能力，完善企業財務分析報表體系，才能理順企業的財務管理工作的各種關系，解決新時期企業財務分析工作中出現的各種問題，進而提高企業的財務管理水平，提高企業的經濟效益和社會效益，實現企業健康快速的發展。
企業財務分析評價初探:淺談現代企業財務分析評價
【摘 要】為了適應現代企業發展要求，建立現代企業制度，要正確分析對企業進行財務分析。本文就償債能力分析指標簡要地談談現代企業財務分析改進和完善的方法。
【關鍵詞】償債能力分析指標；流（速）動比率
隨著我國市場經濟體制的建立和完善，現代企業的建立，新《企業財務通則》、新《企業財務準則》的實施，企業如何進行財務分析評價，成為實踐急需解決的問題。企業行為要求日趨規范，科學評價分析生存和發展基礎的償債能力，盈利能力以及資產營運能力就顯得尤為重要。
在實踐中，我發現常見的流動比率、速動比率、資產負債率等償債能力分析指標雖然在一定程度上能滿足償債能力，但存在很多不足之處。現提出一些改進和完善的指標和方法，求教大家。
一、流（速）動比率局限性的原因
（一）這主要是由于會計信息數據提供者的利益關系和信息不對等原因，計算流（速）動比率的數據常常被扭曲。
根據現代企業理論，企業的實質是“一系列契約的聯結”由于各契約關系人之間存在利害沖突，經濟人的逐利本質和契約的不完備性，部分契約關系人，便有動機和機會。通過改變會計數據進行利潤操作，以實現自身利益較大化，從而導致計算流（速）動比率的數據被扭曲。
信息經濟學理論也告訴我們，在信息不對稱現象普遍存在的情況下，由于人總是比委托人擁有更多的信息，當這種信息是會計信息時，人便有動機進行利潤操縱，將信息優勢轉化為利益優勢，。因此，存在通過某些會計處理和交易活動來美化企業財務指標的可能，即所謂粉飾效應。用于美化企業財務指標的這些會計處理和交易活動，也將導致計算流（速）動比率的數據被扭曲。
有資料顯示，以2006年CPA出具有保留意見的審計報告和被CPA出具有說明意見的審計，報告所涉及的問題為切入點，對A股公司的利潤操作進行實證研究和分析，發現有利潤操作的現象不少，其中通過虛列應收賬款，少提準備確認銷售，或將下一年賒銷提前列賬，少轉銷售成本增加存款金額等操縱的利潤方式為最多，其結果都將是導致計算流（速）動比率的數據被扭曲。
（二）流（速）動比率不能量化地反映潛在的變現能力因素和短期債務。
流（速）動比率是通過流（速）動資產規模與流動負債規模之間的關系，來衡量企業資金流動性的大小，判斷企業短期債務到期前可以轉化為現金用于償還流動負債的能力。而實際上，由于計算流（速）動比率指標的數據都是來自于會計報表，有一些增加企業變現能力和短期債務負擔的因素沒有在報表的數據反映出來，會影響企業的短期償債能力，有的甚至影響比較大。
增加企業變現能力的因素主要有：
a .可動用的銀行貸款指標：銀行已同意，企業未辦理貸款手續的銀行貸款現額，可以隨時增加企業的現金，提高支付能力，這一數據不反映在報表中，必要時應在財務情況說明書中予以說明。
b. 準備很快變現的長期資產：由于某種原因，企業可能將一些長期資產很快出售變為現金，增加短期償債能力。企業出售長期資產一般情況下都是要經過慎重考慮的，企業應根據近期利益和長期利益的辯證關系，正確決定出售長期資產的問題。
C.償債能力的信譽：如果企業的長期償債能力一貫很好，有一定的聲譽，在短期償債方面出現困難時，可以很快地通過發行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。這個增加變現能力的因素，取決于企業自身的信譽和當時的籌資環境。
（2）增加企業短期債務的因素：a記錄的或有負債：或有負債是有可能發生的債務，按我國《企業會計準則》規定，對這些或有負債并不作為負債登記入賬，也不在報表中反映。只有已辦貼現的商業承兌匯票作為附注列示在資產負債表的下端，其它的或有負債包括售出產品可能產生的質量事故賠償、尚未解決的稅額爭議可能出現的不良后果，訴訟案件和經濟糾紛案可能敗訴并需賠償等等，都沒有在報表中反映。這些或有負債一旦成為事實上的負債，將會加大企業的償債負擔。
b 擔保責任引起的負債：企業有可能以自己的一些流動資產為他人提供擔保，如為他人向金融機構提供擔保，為他人購物擔保或為他人履行有關經濟責任提供擔保等。這種擔保有可能成為企業的負債，增加償債負擔。
二、改進方法
為彌補流（速）動比率的局限性，較為客觀地評價企業的短期償債能力，建議改用以下三個指標評價企業的短期償債能力：
1、超速動比率：用企業的超速動資產（貨幣資金+短期證券+應收票據+信譽高客戶的應收賬款凈額）來反映和衡量企業變現能力的強弱評價企業短期償債能力的大小。計算公式如下：
超速動比率=（貨幣資金+短期證券+應收票據+信譽高客戶的應收賬款凈額）/流動負債
由于超速動比率的計算，除了扣除存貨以外，還從流動資產中去掉其他一些可能與當前現金無關的項目（如信譽不高的客戶的應收款凈額），因此，能夠更好地評價企業變現能力的強弱和償債能力的大小。
2、負債現金流量比率：負債現金流量比率是從現金流動角度來反映企業當期償付短期負債能力的指標。計算公式如下：負債現金流量比率=經營活動產生的現金流量凈額/（年末流動負債―年初流動負債）。
我們知道，經營活動產生的現金流量凈額來源于現金流量表，年末（初）流動負債來源于資產負債表，由于有利潤的年份不一定有足夠的現金來償還債務。所以利用以收付實現制為基礎的負債現金流量比率指標，能充分體現企業經營活動所產生的現金凈流量可以在很大程度上保障當期流動負債的償還，直觀地反映企業償還流動負債的實際能力，因此用該指標評價企業償債能力更為謹慎。
3、支付保障率：它是從動態角度衡量公司償債能力發展變化的指標，反映公司在特定期間實際可動用現金資金能夠滿足當期現金支付的水平。基本公式為：現金支付保障率=（本期可動用現金資源/本期預計的現金支付數）*
本期可動用的現金資源包括期初現金余額加本期預計現金流入額，本期預計的現金支付數即預計的現金流出量。
現金支付率高，說明企業的現金資源能夠滿足支付的需要，如果該比率達到，意味著可動用現金剛好能用于現金支付，按理說這是一種理想的保障水平。即可保障現金支付需要，又可以使保有現金的機會成本降至低，如果該比率超過，就意味著保障支付所需后，企業還能保持一定的現金余額來滿足預防性和投機性需求。若超過幅度太大，就可能使保有現金的機會成本超過滿足支付所帶來的收益，不符合成本―效益原則：如果該比率低于，顯然會削弱企業的正常支付能力，有可能引發支付危機，使企業面臨較大的財務風險。
綜上所述，是本人在學習中的一點看法，還有許多不足，有待于以后的實踐工作中不斷地完善與改進。
企業財務分析評價初探:企業財務分析與評價指標的局限性
摘要：現就企業財務報表的主要指標及其自身局限進行簡要分析。
關鍵詞：財務報表；企業財務；評價指標
隨著我國社會主義市場經濟體制的建立和完善以及黨的十五屆四中全會通過的《中共中央關于國有企業改革和發展若干重大問題的決議》精神的貫徹落實，市場體系日臻健全，被推向市場的企業日漸增多，企業行為要求日趨規范、科學，評價、分析企業生存和發展基礎的償債能力、盈利能力及其整體水平，也就顯得尤為重要了。財務報表是對企業財務狀況及經營成果的總括反映，財務報表分析的主要目的，就是確定企業財務狀況的好壞、盈利能力的高低和償債能力的大小，這些信息是投資者和債權人進行決策的重要依據。企業財務人員要從投資者和債權人角度分析企業獲利能力和償債能力，為其決策提供重要依據。企業管理部門也可借助于財務分析總結經營管理工作的經驗教訓，從而不斷提高盈利水平。
1 財務報表分析的主要指標
1.1 短期償債能力的分析。短期償債能力是指企業流動資產對流動負債及時足額償還的保障程度，它體現在資產的變現能力和債務多少的相互關系上。其衡量指標主要有流動比率和速動比率兩項。
（1）流動比率。流動比率表明流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用以償還流動負債的能力，計算公式為：流動比率=流動資產×流動負債。流動資產大于流動負債，一般表明償還短期能力強，流動比率越高，企業資產的流動性越大，表明企業有足夠變現的資產用于償債，但是，并不是流動比率越高越好。因為，比率太大表明流動資產占用較多，會影響經營資金周轉效率和獲利能力；如果比率過低，又說明償債能力較差。所以，一般認為，合理的低流動比率是2。這是因為，處在流動資產中，變現能力最差的存貨金額約占流動資產總額的一半，剩下的流動性大動流動資產至少要等于流動負債，企業的償債能力才會有保障。（2）速動比率。速動比率用來衡量企業流動資產中可以立即用于償付流動負債的能力。計算公式為：速動比率=（流動資產一存貨）×流動負債。一般認為，速動比率為1或稍大一點為好，低于1的速動比率認為是短期償債能力偏低，但也不能一概而論，還要結合其他有關數據進行具體分析。
1.2長期償債能力的分析。分析企業的長期償債能力，主要是為了確定企業償還債務本金與支付債務利息的能力。主要衡量指標有資產負債率、產權比率、利息保障倍數。
（1）資產負債率。資產負債率表明在企業的資產總額中，負債總額占多大比重。該指標用來衡量企業利用債權人提供的資金進行經營活動的能力，以及反映債權人發放貸款的安全程度。其計算公式為：資產負債率=負債總額×資產總額。（2）產權比率。也稱資本負債率，是企業財務結構穩健與否的重要標志，反映企業所有者對債權人權益的保障程度，計算公式為：產權比率=負債總額×所有者權益（3）利息保障倍數：利息保障倍數=息稅前利潤×債務利息。
1.3營運能力的分析。營運能力是指企業通過內部人力資源和生產資料的配置組合而對財務目標所產生作用的大小，主要衡量指標有營業周期、存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率。
（1）營業周期。營業周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現金為止的這一段時間，其計算公式為：營業周期=存貨周轉天數十應收賬款周轉天數。一般情況下，營業周期短，說明資金周轉速度快，營業周期長，說明資金周轉速度慢。（2）存貨周轉率。此指標用以測定企業存貨的變現速度，其計算公式為：存貨周轉率=銷貨成本×存貨平均余額。一定時期內周轉次數越多，每周期一次所需天數越少，說明經營效率越高，庫存存貨適度，如過低，則說明采購過量或存貨積壓，要及時采取措施。（3）應收賬款周轉率。應收賬款周轉率用以衡量企業應收賬款的流動程度，其計算公式為：應收賬款周轉率=賒銷收入凈額×應收賬款平均余額。該指標反映了企業應收賬款變現速度的快慢及管理效率的高低。一般認為，越高越好，因為它表明收賬速度快，資金占用小，壞賬損失可以減少，流動性高，償債能力強，收賬費用可能相應地減少。（4）盈利能力的分析。盈利能力就是企業賺取利潤的能力。對于投資人來說，不僅他們的股息是從盈利中支付的，而且盈利增長能使股票價格上升，在轉讓股票時還可獲得收益。對于債權人來說，利潤是企業用于償還債務的重要來源。對于企業經營者來講，盈利水平的高低是衡量他們業績和管理效能優劣的最重要指標，同時，企業員工也會因企業利潤水平高、集體福利設施有較大改善而獲得更多的實惠。總之，一切與企業有關的人，都關心企業的盈利能力并希望它不斷提高。反映企業盈利能力的主要指標有銷售凈利率、銷售毛利率、資產凈利率、凈值報酬率等。
2 分析方法及指標自身的局限
2.1財務分析的基本方法有比率分析法和比較分析法兩類，無論是何種方法均是對企業過去的經濟上所進行的反映。另外，會計報表使用者取得會計報表的時間，與業務發生的時間就時隔更長了，可謂時過境遷，因此，用過去的數據去判斷企業目前甚至將來的財務狀況，往往不切實際。
2.2可比性是比較分析法的靈魂，只有具有可比性的指標采用比較分析才有價值，而由于報表數據的局限，不同企業甚至同一企業不同時期的數據均缺乏可比性，從這個意義上說，比較分析法的運用必然受到影響。
2.3企業的會計處理方法等會計政策的選擇，雖然要在會計報表說明書或附注中加以注明，但由于會計人員和會計報表使用者的能力、經驗、知識水平等方面的限制，不一定能完成建立可比性的調整工作。
2.4財務指標缺乏統一的一般性的標準，工業發達國家如美國、日本的一些政府和金融機構，定期分布各行業的財務方面的統計指標，甚至同行業企業的工會與個別公司的信用部門，也搜集產業平均財務比率的資料。然而目前某些報刊提供的部分行業財務數據往往行業劃分較粗，抽樣誤差較大，缺乏一定的代表性，使會計報表使用者無所適從。
2.5現行財務分析指標常常是重“量”而忽視“質”，會計報表較難揭示詳實的資料，因而使會計報表使用者較難取得諸如存貨結構、資產結構、批量大小、季節性生產變化等信息。
綜上所述，財務分析固然非常重要，它可以為財務決策、計劃和控制提供較大的幫助，但我們絕不能以一種不假思索的態度來看待財務分析所得的各類指標，只能謹慎地使用財務分析，不可將其化。要認清財務分析與評價的局限性，并且在必要時做適當的調整，以利正確決策。
企業從事財務管理活動的最終目的就是實現所有者財富較大化。從靜態角度來講。首先就是較大限度地提高凈資產收益率。因此，該指標是企業盈利能力指標的核心，而且，也是整個財務指標體系的核心。
企業財務分析評價初探:企業財務分析評價初探
雖然我國社會主義市場經濟不斷完善，但在我國企業的實踐中，現金流入滯后于盈利確認的現象較為普遍、嚴重。因此，在進行企業盈利能力評價和分析時，補充和增加評價企業伴隨有現金流入的盈利能力指標顯得十分必要。本文試圖從應用企業效績評價結果及評價指標應注意的問題出發，談談常見的償債能力分析指標和盈利能力分析指標的局限性和認識誤區，并提出一些改進。
一、應用企業效績評價結果及評價指標應注意的幾個問題。
企業效績評價是以財務指標為主要內容，以凈資產收益率（即投資報酬率）為核；己指標的企業經營效益和經營者業績的評價，財務指標值的高低直接影響評價結果的好壞。我們知道，計算財務指標值的高低來自會計報表，而財務報表又是根據應計制和歷史成本原則確認的會計賬冊數據編制的。因此，我們應在企業效績評價結果和評價指標時。要注意以下幾個方面問題：
1.未進行資產評估調賬的老企業。這類企業資產負債表的項目，尤其是資產項目以及由此計算的指標值與新辦企業和近期經過評估調賬的企業比較相差甚遠，因此，對這類企業的財務指標計算值應作進一步的分析。
2.未經獨立審計機構審計調整的會計報表數據。這類企業由于未按國家統一會計政策和會計制度進行調整，其會計科目和對應會計科目的數據缺乏可比性，由此計算出的指標值也就缺乏可比性。
3.待攤費用、待處理流動資產凈損失、待處理固定資產凈損失、開辦費、長期待攤費用等虛擬資產項目和高賬齡應收賬款、存貨跌價和積壓損失、投資損失、固定資產損失等可能產生潛在的資產項目。對著兩類資產項目，我們一般稱之為不良資產。如果不良資產總額接近或超過凈資產，即說明企業的持續經營能力可能有問題，也可能表明企業在過去因為人為夸大利潤而形成“資產泡沫”；如果不良資產的增加額及增加幅度超過利潤總額的增加額及增加幅度，說明企業當期的利潤表數據有“水分”。
4.關聯交易。通過對來自關聯企業的營業收入和利潤總額的分析，判斷企業的盈利能力在多大程度上依賴于關聯企業，判斷企業的盈利基礎是否扎實，利潤來源是否穩定。如果企業的營業收入和利潤主要來源于關聯企業，就應該特別注意關聯交易的定價政策，分析企業是否以不等價交換的方式與關聯交易進行會計報表粉飾。如果母公司合并會計報表的利潤總額大大低于企業的利潤總額，就意味著母公司通過關聯交易將利潤“包裝注入”企業。
5.非主營業務利潤。通過對其他業務利潤、投資收益、補貼收入、營業外收入在企業利潤總額的比例，分析和評價企業利潤來源的穩定性，特別是進行資產重組的企業。
6.現金流量。通過經營活動產生的現金凈流量、投資活動產生的現金凈流量、現金凈流量的比較分析及判斷企業的主營業務利潤、投資收益和凈利潤的質量。如果企業的現金流量長期低于利潤，將意味著與已經確認利潤相對應資的資產可能屬于不能轉化為現金流量的虛擬資產。
二、常見償債能力分析評價指標的改進與完善。
（一）流（速）動比率局限性的原因和改進方法
（1）局限性的原因
①這主要是由于會計信息提供者的利益關系和信息不對稱等原因，計算流（速）動比率的數據常常被扭曲。根據現代企業理論，企業的實質是“一系列契約的聯結”，由于各契約關系人之間存在著利害沖突，經紀人的逐利本質和契約的不完備性、部分契約關系人便有動機和機會通過改變會計數據進行利潤操縱，以實現自身利益的較大化，從而導致計算流（速）比率的數據被扭曲。
②流（速）動比率不能量化的反映潛在的變化能力因素和短期債務。流（速）動比率是通過流（速）動資產規模與流動負債規模之間的關系來衡量企業資金流動性的大小，判斷企業短期債務到期前可以轉化為現金用于償還流動負債的能力。實際上，由于計算流（速）動比率指標值的數據都是來自于會計報表，有一些增加企業變現能力和短期債務負擔的因素沒有在報表的數據中反映出來，會影響企業的短期償債能力，有的甚至影響比較大。
（2）改進方法
為彌補流（速）動比率的局限性，較為可觀的評價企業的短期償債能力，建議改用以下三個指標評價企業的短期償債能力：
①超速動比率。用企業的速動資產（貨幣資金+短期證券+應收票據+信譽高客戶的應收款凈額）來反映和衡量企業變現能力的強弱，評價企業短期償債能力的大小。由于超速動比率的計算，除了扣除存貨以外，還要從流動資金中去掉其他一些可能與當前現金流量無關的項目（如待攤費用）和影響速動比率可信性的重要因素項目（辦信譽不高客戶的應收款凈額），因此能更好的評價企業變現能力的強弱和償債能力的大小。
②負債現金流量比率。負債現金流量比率是從現金流動的角度來反映企業當期償付短期負債能力的指標。我們知道，經營活動產生的現金流量凈額來源于現金流量表，年末（除）流動負債來源于資產負債表。由于有利潤的年份不一定能夠有足夠的現金來償還債務，所以利用以收付實現制為基礎的負債現金流量比率指標能充分體現企業經營活動所產生的現金凈流入可以在多大程度上保障當期流動負債的償還，直觀的反應出企業償還流動負債的實際能力。因此，用指標評價企業的償債能力應跟為謹慎。
③現金支付保障率。現金支付保障率是從動態角度衡量公司償債能力發展變化的指標，反映公司在特定期間實際可動用現金資源能夠滿足當期現金支付的水平。現金支付保障率高，說明企業的現金資源能夠滿足支付的理想。如果該比率達，意味著可動用現金剛好能用語現金支付，按理說這是一種理想的保障水平，即可保障現金支付的需要，又可使保有現金的機會成本降至低。如果該比率超過，意味著在保障支付所需后，企業還能保持一定的現金余額來，滿足預防性和投機性需求，但若超過幅度太大，就可能使保有現金的機會成本超過滿足支付所帶來的收益，不符合成本—效益原則；如果該比率低于，顯然會消弱企業的正常支付能力，有可能引起支付危機，是企業面臨較大的財務風險。
（二）資產負債率評價償債能力的認識誤區和評價標準
（1）認識誤區
資產負債率作為反映企業長期償債能力的指標，一般認為其值越低表明企業債務越少，自有資金越雄厚，財務狀況越穩定，其償債能力越強。其實，適當舉債經營對企業未來的發展、規模的擴大起著不可忽視的作用。一些發展迅猛、勢頭強勁、前景廣闊的企業在其能力范圍內通過舉債，取得足夠的資金，投入到報酬率高的項目，從長遠看對其實現經濟效益的目標是十分有利的。相反，一些規模小、盈利能力差的企業，其資產負債率可能很低，但不能說明其償債能力強。因此，對企業長期償債能力的分析不光要看資產負債率，還要考察資產報酬率的大小。若其單位資產獲利能力強，則其有較高的資產負債率也是允許的。但并非所有的項目一經投資就會立即有回報，尤其是報酬率高同時投資回收期長的項目，其獲得的利潤并不能在當期得到反映，這便使資產報酬率也無法修正資產負債率所反映的情況。
（2）評價標準
那么企業的資產負債率多大時才算合理呢？我們認為主要取決于企業價值的大小。企業價值高一方面說明企業盈利水平高、經營活動產生的現金流量金額多、償債資金多，另一方面也說明銀行的信譽高、獲取銀行貸款的可能性大、償債能力強。根據企業價值理論，企業價值等于不負債經營企業的價值加節稅收益的現值減財務危機成本。當企業負債增加時貸方由于企業財務風險增大，往往要求很高的債息作為補償，這種高息便成為一項企業的成本費支出。在極端的情況下，貸款人還有可能拒絕給予貸款，這樣企業就不得不放棄那些本來應當接受的利潤較高的項目，從而產生了機會成本。另外，企業現有和潛在的客戶還有可能對企業繼續經營的能力失去信心，則會因為企業在財務上采取一些措施而發生一些法律費用或者會計費用。，如果企業被迫進行最終的清算，企業的資產將可能以低于市價的水平出售，這種損失也是財務危機成本的一種形式。企業的財務危機成本與自身的負債比例雖然并不呈線性關系，但是實踐證明，在負債達到一定比例后，企業的財務危機成本發生的概率加大，相應的企業的財務危機成本也提高了。
三、常見盈利能力評價指標的改進與完善。
（一）常見盈利能力評價指標的改進
（1）凈資產收益率。
凈資產收益率常見的計算公式有兩種，一種分母是年末凈資產，另一種分母是年初凈資產與年末凈資產的平均值，這兩種形式的分子都是當年的凈利潤。由于凈資產收益率的分子是當年的凈利潤，所以，分母用年初和年末凈資產的平均值同分子的當年利潤進行比較較為合理，即用后一種形式的計算公式更為合理。
（2）總資產報酬率。
總資產報酬率的一般意義是企業一定時期內獲得的報酬總額與平均資產總額的比率，表示企業包括負債和所有者權益在內的全部資產總體的獲利能力。
（3）成本費用利潤率。
成本費用利潤率是企業一定時間內的利潤總額同企業成本費用總額的比率，該指標意在通過企業收益與支出的比較，評價企業為取得收益所付出的代價，從耗費角度評價企業收益狀況，以利于企業加強內部管理、節約支出、提高經營效益。
（二）常見盈利能力評價指標的完善
在市場經濟條件下，企業現金流量在很大程度上取決于企業的生存和發展能力，從而在很大程度上決定企業的盈利能力。常見的企業盈利評價指標，基本上都是以權責發生制為基礎的會計數據進行計算，給出評價的，如凈資產收益率、總資產報酬率和成本費用利潤率等指標，它們不能反映企業伴隨有現金流入的盈利狀況，存在著只能評價企業盈利能力的“數”量，不能評價企業盈利能力“質”量的缺陷和不足。在我國企業的實踐中，現金流入滯后于盈利確認的狀況較為普遍、嚴重。筆者曾選擇1988年年報和1999年中報兩期A股公司會計報告作為樣本進行實證分析，現金流入滯后盈利確認的約占樣本總量的67%，約有一半的公司滯后量超過盈利量確認的三分之一。因此，在進行企業盈利能力評價和分析時，補充和增加評價企業伴隨有現金流入的盈利能力評價進行評價顯得十分重要。以下提供一些這方面的指標供參考選用。
1.經營現金流量對銷售收入的比率。經營現金流量對銷售收入的比率，表示每一元主營收入能形成的經營活動現金凈流入，反映企業主營業務的收現能力。公式是：經營現金流量對銷售收入的比率=經營活動產生的現金流量凈額+主營業務收入。一般來說，該指標越高，表明企業銷售款的回收速度越快，對應收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小。1998年度，滬深兩市A股公司該指標平均值為3.24%。
2.經營活動凈現金流量與營業利潤比率。經營活動凈現金流量與營業利潤比率反映企業活動凈現金流量與現實的賬面利潤的關系，其公式為：經營活動凈現金流量與營業利潤比率=經營活動凈現金流量÷營業利潤。指標值越大，表明企業實現的賬面利潤中流入現金的利潤越多，企業營業利潤的質量越高。因為只有真正收到的現金利潤才是“實在”的利潤而非“觀念”的利潤。
3.投資活動凈現金流量與投資收益比。投資活動凈現金流量與投資收益比反映企業從投資活動中獲取的現金收益與賬面投資收益的關系。其公式是：投資活動凈現金流量與投資收益比率=投資活動凈現金流量÷投資收益。該指標值越大，說明企業實際獲得現金的投資收益越高，通過該比率可以反映投資收益中變現收益的含量。
4.經營現金凈流量與凈利潤的比率。經營現金凈流量，表明每一元利潤中的經營活動產生的現金金流入，反映企業凈利潤的收現水平。其公式是：經營現金凈流量與凈利潤的比率=經營活動產生的現金流量凈額÷凈利潤。一般來說，該指標越高，表明企業掛潤的實現程度越高，可供企業自由支配的貨幣資金增加量大，有助于企業的償債能力和付現能力。1988年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值為84.12%。
5.凈現金流量與凈利潤的比率。凈現金流量于凈利潤的比率反映企業全部利潤中收回現金的利潤是多少。其公式是：凈現金流量與凈利潤的比率=現金凈流量÷凈利潤。
6.資產的經營現金流量回報率。資產的經營現金流量回報率表明每一元資產通過經營流動所能形成的現金凈流入，反映企業資產的經營收現水平。其公式是：資產經營現金的回報率=經營流動產生的現金流量凈額÷資產總額。一般來說，該指標值越高，表明企業資產的利用率越高，它也是衡量企業資產的綜合管理水平的重要指標。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值是2.22%。