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2.微觀因素。首先，此次試點企業主要是規模大、信譽好的國企，中小企業或處于產業鏈低端的企業，受進入資格、定價權等因素的限制無法馬上或直接享受到人民幣作為國際貿易結算工具所帶來的匯率收益。另外，此次試點只對貨物貿易開放，而像旅游業、建筑業等服務貿易均不能享受到人民幣結算所帶來的諸多可能收益。其次，出口對象主要為歐美國家的企業也享受不到人民幣結算帶來的可能收益。據央行有關部門測算，此次試點人民幣總需求規模在100億~200億元人民幣，遠遠小于中國同東盟國家的貿易總額。另外，人民幣作為區域性結算貨幣帶來的潛在資本風險還具有不確定性，由此限制了人民幣作為結算貨幣的規模。再次，國內進口企業享受不到人民幣升值帶來的匯率收益。國際貿易中通行的做法是，進口支付一般用軟貨幣（貨幣有貶值的趨勢），這樣在合同金額一定的情況下，國內企業就可以用相對少的本幣支付給外商，當下如用人民幣作為結算貨幣與外商交易不一定會有優勢。最后，跨境貿易人民幣結算試點企業將不再經過收匯、核銷等原本由外匯管理局控制的環節，這就意味著申報出口退（免）稅的手續相對簡化。但這同樣也給了試點企業涉稅違規的便利，涉稅風險也會隨之增加。稅務機關為防范出口騙稅的發生，確保出口退（免）稅的真實性，在審核、審批程序上相對會更加嚴格，有可能還會延長退（免）稅時限。
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貨幣國際化是指一國貨幣超出國界，在世界范圍內的不同層次上自由兌換、流通，進而在國際貿易、金融、投資、儲備以及國際市場干預中發揮價值尺度、流通手段、支付手段、儲藏手段的職能，并最終成為國際貨幣的經濟過程。
一種貨幣要成為國際貨幣需要具備四個條件：一是歷史。若傳統的商業慣例都愿意接受和使用一種貨幣，這種貨幣就容易成為國際貨幣。二是貿易和金融發展水平。一種在國際貿易和金融中占有較大份額的貨幣具有成為國際貨幣的天然優勢。三是自由完全發展的多層次金融市場。四是對貨幣價值的信心。
二、人民幣國際化的現狀
近年來，由于國際金融危機的影響和歐債危機的蔓延，世界經濟總體不景氣，使得美元和歐元在國際上的影響力都有一定的削弱。然而中國經濟高速增長，人民幣幣值穩中有升，以及中國政府在歷次危機中展現的高度責任感，使得人民幣國際化有了較大的發展和突破。主要體現在以下四個方面：
（1）人民幣FDI已進入試點階段
2011年6月，央行公布了《關于明確跨境人民幣業務相關問題的通知》，正式明確了外商直接投資人民幣結算業務的試點辦法，成為推進人民幣跨境流動的又一重大舉措。
（2）在貿易計價結算領域
人民幣主要在我國與周邊一些小國的貿易及跨境貿易人民幣結算試點城市和企業中使用，2010年6月，結算試點地區范圍擴大至沿海到內地20個省區市，境外結算地擴至所有國家和地區。截至目前，人民幣在部分國家、地區和部分行業中已成為僅次于美元和歐元的“第三大結算貨幣”，且這一勢頭還有繼續擴大跡象。
（3）貨幣互換協議規模擴大
2008年12月以來我國先后與韓國，馬拉西亞，白俄羅斯，印度尼西亞等國簽署貨幣互換協議。
（4）發行人民幣債券
2007年6月，首只人民幣債券在登陸香港，此后內地多家銀行先后多次在香港推行兩年或三年期的人民幣債券，總額超過200億元人民幣。
三、人民幣國際化的風險
1.進出口結算比例有所改善，不平衡風險依然存在
2010年以來，人民幣結算試點范圍擴大至20個省區市，境外結算地擴至所有國家和地區，結算業務發展非常迅速，但還存在著進出口比例不平衡，即進口結算支出遠大于出口結算收入，經常項目和資本項目結算比例不平衡的現象，2010年人民幣結算的進出口貿易結構5.5:1，大部分人民幣升值的益處都被輸送到了國外市場。盡管2012年第一季度人民幣結算的進出口貿易比例達到1.4:1，但這并不是人民幣國際化程度提高和人民幣在國際市場被廣泛接受的結果，更主要是因為人民幣升值的預期減弱，導致利用人民幣結算的出口額提高，不是一種正常的平衡，因此如果人民幣升值預期再次提高，進出口結算不平衡的狀況有可能會“卷土重來”。
2.人民幣國際化的市場進入阻撓
人民幣國際化的市場進入阻撓是現有國際貨幣對人民幣成為一種國際貨幣進入國際市場的阻撓行為。從宏觀方面來說，在以美元和歐元為主導的貨幣體系下，美、歐也不愿意把原有貨幣體系中的“鑄幣稅”收益與中國分享。況且美國和歐洲是我國主要的貿易伙伴，擁有強勢貨幣，我國在對外貿易中買方市場仍然占主導地位，美國和歐洲掌握了貨幣結算的選擇權。從微觀方面來說，原有貨幣體系中的很多制度也會成為人民幣國際化的障礙，比如，國際上大宗商品、重要能源以及與能源相關的一些衍生工具都以美元來計價、交易，這一點對于人民幣來說短期內是不可能實現的，這必然導致人民幣在國際上使用時，投資渠道受到限制。
3.宏觀金融調控難度加大和貨幣政策獨立性減弱的風險
在人民幣國際化的進程中，其流通范圍會繼續擴大，世界市場上的人民幣存量劇增。境外人民幣資產不僅會對境內人民幣的匯率、利率產生非常重大的影響，也會沖擊境內的流動性管理并影響到貨幣政策的有效性。境外人民幣資產的匯率和利率價格會對境內形成沖擊。突然大規模的貨幣回流或貨幣需求都可能使貨幣政策的制定和執行陷于被動局面。
四、人民幣國際化風險的防范
1.穩步推進人民幣作為國際貿易結算貨幣
一國貨幣的國際化，如果脫離與之密切關聯的經貿與投資網絡，是不可能深入發展的。在推進人民幣國際化進程中，應該從加強人民幣交易結算網絡系統入手，注重發展我國的亞洲區域內貿易和直接投資的比較優勢，擴大人民幣記值定價在進出口貿易中的比例，規避外匯風險。具體措施包括：加強對人民幣跨境流動的檢測；盡快解決人民幣回流途徑問題，我國政府應加強與周邊國家和地區政府的協商，通過締結人民幣境外流通雙邊協議的形式來解決這一問題。
2.增強國家綜合經濟實力，完善中央銀行職能，確保人民幣幣值的穩定
從根本上說，一國經濟的基本面決定了一國貨幣走向國際化的程度，較大的經濟規模、較強的國際支付能力以及可持續發展的增長態勢是建立交易者對該種貨幣信心的經濟基礎。隨著人民幣國際化進程的加快，中央銀行實施貨幣政策的難度加大，并且承擔更大的金融穩定的責任。因此，在人民幣國際化條件下，中國人民銀行需要建立更加明確的貨幣政策目標，更加靈活的運用公開市場操作及存款準備金率，再貸款利率及其他間接的調控手段，保證國內貨幣政策的執行不受干擾，保持人民幣幣值穩定。
3.發行“熊貓債券”
“熊貓債券”指國際多邊金融機構在華發行的人民幣債券。雖然中國當前的金融體系不健全及存在資本管制等問題，債券發行規模有限，但其對于推進人民幣國際化的積極意義是顯著的：有利于改善外匯儲備的結構，降低或者減緩外匯儲備中美元進一步增長，避免匯率波動給外匯儲備帶來的不利影響，推進人民幣自由兌換進程，建立人民幣的國際貨幣儲備地位。
參考文獻：
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根據《企業會計準則第15號———建造合同》規定，在資產負債表日，建造合同的結果能夠可靠估計的，應當根據完工百分比法確認合同收入和合同費用；根據《企業會計準則第19號———外幣折算》的規定，企業對境外經營的財務報表進行折算時，對收入和費用項目，采用交易發生日的即期匯率折算，也可以采用按照系統合理的方法確定的與交易發生日的即期匯率近似的匯率折算為人民幣對應的報表項目即可。
三、涉及兩種外幣結算的收入確認
在特殊情況下，境外建筑施工企業受當地市場經濟環境、政治環境、建設資金來源方式等的影響，施工總承包方可能會要求業主方或者基于業主自身的要求在工程結算時，一部分用當地幣（通常為記賬本位幣）結算，一部分用相對比較穩定、通用的其他一種或者多種國際結算貨幣進行結算（為了表述方便，用記賬本位幣以外結算的貨幣稱為D貨幣），在這種情況下，由D貨幣折算為本位幣收入，由本位幣確認的收入折算成人民幣的收入就變得比較復雜，截止目前為止還沒有十分完善的理論體系來指導實際工作，筆者以當地幣即記賬本位幣和D貨幣同時結算確認收入為例談談報表收入的確認方法并與同行進行交流。
（一）資產負債表日記賬本位幣預計總收入和當期收入的確認步驟。
（1）首先確定D貨幣的工程結算金額：建造合同結果能夠可靠估計的能可靠估計的情況下，當前可確定流入企業的部分是工程結算部分，未來可確定流入企業的利益是未結算的部分。筆者認為，工程結算價款相當于外幣非貨幣性項目，D貨幣的工程結算項目按照交易發生時的匯率確認并折算成本位幣的計量金額，資產負債表日，未結算D貨幣的金額乘以資產負債表日即期匯率予以調整；（2）D貨幣預計總收入的確認：根據以上結算確認金額，該部分折算成本位幣應確認的資產負債表日金額=D貨幣工程結算金額×交易發生時的匯率+D貨幣未結算金額×資產負債表日即期匯率。一般情況下，有些單位對這部分金額可能采用合同簽訂時的歷史匯率進行折算，但是我們知道，如果本位幣對D貨幣的變動較大，最終工程結算金額與工程施工金額差異非常大，也會出現非常大的財務費用，成本與收入嚴重不匹配，不能真實反映工程建設的財務狀況。（3）確認以本位幣反應的預計總收入，即本位幣的合同金額加上D貨幣合同金額通過上述步驟計算的本位幣金額，然后根據完工百分比計算當期收入。
（二）資產負債表日人民幣報表收入的確認方法。
方法一、先確認人民幣合同預計總收入，再根據完工百分比計算當期收入：通常情況下，建筑企業建造合同外幣收入采用近似匯率折算成人民幣報表金額，在匯率變動較大的情況下，每個資產負債表日，都要對近似匯率進行調整，但是上一期已經確認的收入不再按本期變動的近似匯率調整當期收入，而是將匯率變動產生的差異放在資產負債表外幣報表折算差額中列示或者在利潤表中單獨列示。因此資產負債表日的預計總收入=上一期累計已確認的人民幣收入金額+（本位幣確認的預計總收入-上一期已確認的本位幣金額）/人民幣對記賬本位幣的匯率，以后各期以此類推計算人民幣預計總收入，本期收入的報表人民幣金額則按照完工百分比計算的開累收入減去截止上一個資產負債表日確認的收入計算得出。方法二、先確認開累收入，再根據完工百分比確認預計總收入：第一步是根據記賬本位幣當期確認的金額及通常情況下采用的與交易發生日即期匯率近似的匯率計算當期的人民幣收入金額，第二步是用當期的人民幣金額加上上一期開累確認的人民幣金額計算截止當期的開累收入金額，第三步是用計算出的人民幣開累收入除以按記賬本位幣確認的完工百分比倒算出人民幣預計總收入，即當期以人民幣反應的合同總金額。
四、只涉及以當地幣作為記賬本位幣結算的收入確認
一般情況下，在境外地區建設施工企業在確認合同預計總收入和當期收入時只涉及采用當地幣作為記賬本位幣來進行工程款的結算及會計等業務核算，在編制財務報表時，只需將外幣預計總收入、當期收入按照準則規定采用的匯率折算及筆者以上所闡述的“資產負債表日人民幣報表收入的確認方法”計算確認人民幣預計總收入和當期收入即可，在此不再贅述。
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一、金融危機的影響
(一)危機對全球經濟基本面的影響
這次危機來勢猛。傳播速度快，牽涉面廣。影響層次深，時間長破壞性大，為世界所罕見。它使全球大量金融機構或破產或整合。大量實體企業或破產或重組，生產銷售困難，產品積壓。大量工人失業下崗，各國財政稅收銳減。進出口貿易額急劇下降，各行業遭受重創，復蘇難度相當大。
我國的經濟體系和外匯儲備體制與美元幣值聯系密切，與美國投資和直接貿易比重較大，同他國大量貿易和投資往來用美元結算。使我國經濟緊緊地綁架在美國的經濟戰車上。基于應對金融危機的次優選擇，到2008年底我國外匯儲備達，195億美元。卻持有美國債7274億美元，加上其他共持有美證券類資產達1.205億美元，占外匯儲備2/3。危機先后使我國主權基金投資、銀行及理財公司投資、大型實體企業并購或套保投資等直接損失達2000億美元以上，導致幾家大型企業高管更替，社會就業難度增大。
(二)危機對全球經濟金融制度影響
1、直接挑戰美元的世界通幣地位。美國的泡沫損失和挽救危機投入的巨額資金更加劇美元流動性過剩，美元貶值趨勢是長期的，鼓吹強勢美元的戰略挽不回它的信用。
2、直接挑戰美國長期全球性擴張的“雙赤字”政策，并引起國際社會不同力量對比變化。
3、將引起國際貨幣組織體系、金融監管制度發生革命性變革。不論是超主權貨幣還是多元化貨幣，將會誕生一個全新的國際貨幣體系和金融秩序。
4、將對任意國際貨幣主權國的財政收支、國際收支預算，經濟上“擴張與收縮、雙赤字或雙贏余、一赤字一盈余”模式選擇與制定產生影響。
5、危機后新型經濟體作為國際貨幣參與國，在維持本國幣值穩定與堅挺上。不僅僅是與金融制度的安全與完善、外匯儲備的多寡、虛擬經濟的發達與否，更重要是同自身實體經濟健康發展、實體規模與產出量、外匯儲備中真金白銀和戰略物資儲備量休戚相關。
二、危機為我國經濟發展帶來的機遇和啟示
(一)經濟增長模式必須轉變
改革開放以來我國整體技術和產業集中度得到提升，隨著經濟大國的“資本+制造產業”在我國轉移，帶動了我國貿易高速增長，也使得我國外向型經濟依存度高達60％以上。對外出口直接拉動了原材料、能源、服務業上游產業的發展，但出口一定程度是依賴于低人力成本和資源的消耗來支持，且我國長期對外貿易的比較優勢條件低，人民幣對各主要通幣比價低。我國總體經濟中90％以上一次性能源、80％以上的工業原材料、70％以上農業生產資料都源于原生礦產資源，相當大比例源于我國。盡管外匯儲備相當大，但環境與資源也付出了極大的犧牲。許多礦山城市資源枯竭，廢渣尾礦堆放成災，自然環境惡化，農產品供給保障度大大降低。我國必須改變出口拉動型和資源消耗型的經濟增長模式。發展成以內需為主和以提升產品核心技術出口為重點相結合的模式。
(二)危機為人民幣國際化提供了機遇
危機再次暴露了國際貨幣體系設計上人為缺陷，也充分揭示了美國長期奉行全球性擴張政策、超前消費政策造成流動性泛濫帶來的現實危害和潛在的風險。美元的信用風險使國際貨幣體系改革已提上日程，人民幣國際化是大勢所趨。
人民幣國際化提上日程。當今我國的經濟規模、貿易總額、外匯儲備、經濟發展水平在國際上已占重要地位。對全球貿易和資本流動已有重要影響。而美元持續貶值對我國經濟造成重大影響。人民幣幣值總體上是穩定的，周邊國家經常項目和外匯儲備已使用人民幣，年初我國已和多個國家進行了總額達6500億元的貨幣互換協議，此舉一方面促進雙方進出口貿易，有效防范美元匯率波動風險，另一方面為人民幣國際化提供了基礎。人民幣國際化有利于促進我國貿易、減少外匯儲備風險、提升國際地位，當然也對我國的經濟、貨幣政策帶來挑戰。我國應充分調查研究、推行試點，著手人民幣國際化的組織、制度、渠道、結算網點建設。
1、試點和推廣人民幣計價的國際收支結算制度。先進行清算制度、組織機構、渠道網絡建設。建立起人民幣投放和回籠渠道，除通過口岸結算、貨幣互換外，還要通過涉外政府部門、金融機構、實體企業在我國發行人民幣債券等向貿易伙伴投放更多的人民幣作為支付手段。加快人民銀行與境外金融機構間的人民幣跨境清算渠道、結算網點等的建設。
2、加大雙邊關系中人民幣與他國貨幣兌換業務，既直接推動進出口貿易又避免美元匯率波動風險，還推動人民幣國際化結算業務的發展。
3、實行一定范圍內國際交往經常項目和資本項目下人民幣可自由兌換。
4、健全我國的國民經濟核算體系，堅持量入為出原則不動搖。保持財政收支盈余，偶爾可赤字，但長期趨勢是盈余。保持貿易的長期順差，幅度可增減變動。但每一年度不逆差。這是保持人民幣幣值穩定的基石。
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一、國際交易中結算貨幣的選擇
國際經濟往來需要貨幣作為媒介，這種媒介一方面為國際經濟提供流動性，另一方面要保持價值的穩定。從流動性來說，充當國際貨幣的數量必須與國際經濟的規模相一致，從而保障國際貿易和投資的正常開展；從價值穩定來說，則要求貨幣發行國經濟保持穩定增長。這兩者往往是矛盾的，即有名“特里芬難題”。從金本位制度開始，國際貨幣制度中充當流動性的貨幣往往是因為沒有解決這個難題而出現問題，比如，金本位制中，黃金作為流動性，因為供應不充足而崩潰；布雷頓森林體系，則因為美元貶值而崩潰。解決特里芬難題，一個重要的思路，就是增加本位貨幣，跨境貿易使用人民幣結算，從這個角度說，也是對國際貨幣體系穩定運行的貢獻。
二、人民幣結算的嘗試
從2009年7月份啟動到2010年3月底，上海的結算金額累計已經超過了70億元人民幣，其中今年以來的結算金額就達到了50億人民幣，人民幣結算試點的發展勢頭迅猛。而截至5月中旬，跨境貿易人民幣結算交易額接近500億元。
截止到2009年九月底，國務院批準的內地試點區域包含上海、廣州、深圳、珠海、東莞五個城市，而海外試點區域則包含港、澳地區，以及東盟十國。目前就境內而言，只有成為試點企業的公司才能與上述境外區域的貿易伙伴采用人民幣進行貿易結算。截止到九月底，全國已有365家企業具有試點企業資質。而對于境外區域的企業則沒有門檻限制，只要他們與境內的試點企業有業務往來，均可以采用人民幣做結算貨幣。中國人民銀行2010年4月2日的《2009年國際金融市場報告》指出，中國將繼續支持市場發展創新，進一步優化投資者結構，促進以機構投資者為主的投資者隊伍的形成，同時適當擴大境外對中國金融市場的參與程度，全面推進跨境貿易人民幣結算試點工作。報告指出，將研究擴大跨境貿易人民幣結算試點范圍，研究推動將試點項目由貨物貿易擴大至服務貿易。探索境外人民幣資金的流動和交易機制，積極拓展海外人民幣投資渠道，發展人民幣離岸市場；繼續推進資本項目可兌換進程。
三、跨境貿易人民幣結算的影響
1.對宏觀經濟的影響
跨境貿易人民幣結算的影響首先體現在對宏觀經濟的影響，它主要體現在以下三個方面：不僅利于推動人民幣國際化，而且有助于促進國際貿易增長，更有甚者在于進一步地開拓相關的金融業務和產品創新路徑。一般來說，一國貨幣的國際化要經歷從結算貨幣到投資貨幣、再到儲備貨幣三個步驟。如今，通過開展跨境貿易人民幣結算試點，可以減少周邊國家對美元結算的依賴性，從而為將來人民幣在區域內扮演投資和儲備貨幣職能打下基礎。對正在崛起的中國而言，實現人民幣國際化是必然的趨勢。在貿易中用人民幣計價和結算，是人民幣從本幣走向區域化貨幣，進而走向國際儲備貨幣的重要步驟，這樣可以擴大人民幣在國際貿易體系中的使用范圍和地位。因此，跨境貿易采用人民幣結算試點的開展是人民幣國際化的重要一步。人民幣真正變成國際貨幣不是幾年就能完成的，可能要十年、二十年，但任何貨幣的國際化都必須從作為貿易結算貨幣開始。只有當我們的貨幣成為企業普遍接受的結算貨幣，國外的企業或者政府機構才有可能拿人民幣作為一個投資貨幣，發展離岸市場、債券市場或其他市場。同時在這些都有相當基礎之后，別國才有能把人民幣作為儲備貨幣。而在匯率風險可控的基礎下，有利于貿易雙方控制成本及鎖定利潤，為跨境貿易實現雙贏，促進貿易的平穩發展。
宏觀經濟從跨境貿易人民幣結算中受益良多，我們也不應忽視不利之處。宏觀經濟的影響因素隨著更加不確定，風險因素更不確定，如果處理不當，宏觀經濟將受到沖擊。
2.對出口企業的影響
跨境貿易結算不僅對宏觀經濟影響深遠，對微觀經濟個體的企業的影響更是巨大的。微觀經濟的影響一般情況下會表現為什么樣子？首先應該是避免了外匯匯率波動，尤其是結算貨幣匯率下跌的風險，從而避免了因為匯率下跌而不盈利，進而放棄國際市場的情況出現；然后還表現為結算的便利，減少結匯售匯成本等等，然后在列舉哪些企業會受益。
人民幣結算不僅降低了匯率波動給進出口企業帶來的風險，也減少了企業的結售匯成本。在外匯不能流通的情況下，通過銀行結匯，企業要給銀行支付不少的手續費，而如果用人民幣直接進行結算，就可以節約千分之二到千分之三左右的匯費成本，提高了企業的利潤空間。以人民幣與美元的匯兌為例，銀行兌換貨幣多數并未收取手續費，卻施行“低買高賣”：即客戶要低價賣給銀行（以2010年5月7日的中國銀行當日牌價，100美元可賣681.2元人民幣），卻要高價找銀行購買美元（需要683.94元人民幣才能兌換100美元）。一買一賣，100美元就得被銀行賺走2.74元人民幣差價，即100萬美元的業務相差2.74萬元人民幣。以廈華在臺采購4.3億美元為例，若臺灣的采購對象主要以新臺幣進行日常運營的，就需要上千萬元人民幣的匯兌成本。國務院發展研究中心研究員吳慶此前對媒體表示，如果對臺出口用人民幣結算，外貿企業可以減少購匯、結匯以及開辦信用證的成本。因為用美元結算，銀行開信用證需要支付1.5個百分點，結匯又需要支出1個百分點。據估算，出口企業改用人民幣結算可以節約的成本為交易額的3%-5%。對于眾多處于微利狀態的出口企業來說，以前被銀行拿走的這幾個百分點的利潤相當可觀。據廈門市長劉賜貴在臺灣披露的數據。
此外我國的一些進出口企業對于匯率和利率的風險掌控能力是有限的，采用人民幣算就可以不用去分析國際市場上美元或歐元的匯率走勢、利率走勢等，企業可以將精力完全放在經營上，因此可以幫助企業提高管理現金的能力和使用效率。
3.對政府政策的影響
在新形勢下，政府調控經濟的政策顯得越來越重要好。在跨境交易人民幣結算的條件下，政府必須審時度勢，加強對經濟的調控，尤其必須做好以下兩方面：外匯管理和貨幣政策的制定。
外匯管理以前，對外經濟活動只能以境外可兌換貨幣計價結算，所以外匯管理只是管外匯。現在人民幣開始逐步履行國際結算功能，要做國際收支統計申報，自然也要納入外匯管理和跨境資金流動監測范疇。人民幣對外計價結算與其在境內履行相同功能顯然要有不同的監管標準，如人民幣對內計價結算只會區分對公對私業務，而不會區分經常項目還是資本項目交易性質。目前部分現行外匯管理原則不完全適用于人民幣跨境計價結算，但徹底獨立于現有外匯管理框架建立人民幣跨境流動的管理制度和監測系統，可能因本外幣分割造成對跨境資金流動監管的空隙。有跡象顯示，在人民幣升值預期之下，“熱錢”似乎又有卷土重來之勢。在貿易順差及FDI（外國直接投資）繼續下降的情況下，外匯占款的增量卻創出了今年新高。
在做好外匯管理的同時，貨幣政策的制定顯得尤為重要，人民幣實現跨境結算后，一方面，突發大規模的貨幣需求和回流，將可能使貨幣政策的制定與執行陷入被動。另一方面，人民幣輸出可能會削弱國內貨幣政策的效力，突發且大規模的貨幣需求和回流也可能使貨幣政策的制定與執行陷入被動，并影響匯率、物價和就業。與此同時，作為儲備貨幣的幣種將在提供流動性和保持幣值穩定兩方面處于兩難境地。該問題也正是布雷頓森林體系下美元所無法回避的難題。而當前中國正面臨著人民幣流動性過剩和升值壓力兩大問題。
四、跨境貿易人民幣結算的應對策略
跨境貿易人民幣結算的實施一定程度上改善了中國的貿易條件，但其中的問題也不容忽視，我們必須積極思考，努力應對，減小其帶來的危害。我們應從構建有效的海外人民幣債權運作渠道，調整跨境資金監管方式，增強央行對本外幣市場監管力度，設計科學合理的清算渠道和統計監測體系四個方面來積極應對。把加強對人民幣的監管放到首要的高度，嚴防國際金融炒家的投機行為。
首先，海外人民幣債權運作渠道的安排關系到能否有效管理境外人民幣市場及交易的問題。首先政府要確定對海外人民幣市場的態度。由于人民幣用于國際結算后必然出現的人民幣海外持有現象，如制度安排和監管設計上未對此有充分的考慮，極有可能出現一時被動和管理滯后的局面。因此建議在人民幣走向區域化貨幣初期，應該適當抑制海外人民幣市場的發展，以便為我國央行逐步熟練地掌控海外人民幣市場和交易贏得時間。在起始階段應當規定，對人民幣用于國際結算后形成的海外人民幣債權債務的處理上遵循以下原則：海外人民幣資金可以按照規定的渠道使用和投資國內市場，可用于向中國進口的支付、對中國境內直接投資、就地兌換成其他貨幣以及委托存款銀行開展代客理財業務投資中國境內金融資本市場。
其次，在調整跨境資金監管方式方面，將長期以來以外匯和外匯收支作為監管內容的管理框架轉變為以跨境資金流動為監管內容的管理框架，從制度安排及監管設計上將人民幣的跨境流動以及境外資產負債納入監管監測體系并作為重要的監管內容。在銀行監管層面上，應強化對法人的一體化管理，包括對中資銀行境外分支機構經營狀況的管理和強化合并報表后的綜合風險管理。從對人民幣跨境流動以及國內金融市場的管理角度來看，要求央行密切關注進出口貿易中人民幣的使用情況，加強與相關國家央行的配合和聯系。與此同時，要研究如何與此相適應，進一步開放國內金融資本市場，加強對進入國內市場的各類主體的監管，而非當前單純地對外匯資金的監管。
又次，央行對本外幣監管應根據海外人民幣的規模情況分析研究調控的渠道和效率，適時調整貨幣政策調控目標。同時要進一步縮短央行在貨幣政策操作上通常可能存在的決策時滯和行動時滯，對市場動態做出快速的反應。
最后，科學和合理的清算渠道和統計監測體系至關重要。香港地區開放銀行人民幣存兌匯業務后，市場人民幣兌換活動十分活躍，根據國際貨幣基金組織統計要求，這部分資金規模應該進入我國的《國際投資頭寸表》中。同樣，人民幣在香港、東盟十國和韓國等用于跨境貿易結算后形成的海外債權也應及時地通過適當方式反映出來。因此設計科學合理的清算渠道是非常重要的。從銀行國際結算業務的整個流程來看，沒有貨幣兌換環節的國際結算業務更趨簡單，但同幣種結算中很容易混淆一些統計要素（目前許多統計要素是基于貨幣類別來設計的），尤其是當資金通過幾道轉匯環節以后。因此在試點階段，有必要通過規定銀行的清算渠道和特別的會計處理來輔助完成這些統計監測要求。
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致謝：
篇6
由美國次貸危機所引發的國際金融危機迅速席卷全球,危機發生以來國際上很多大型的金融機構先后破產,全球金融體系自身遭到結構性打擊。這一歷史性變化,導致世界各主要貨幣重新洗牌,這也為人民幣加速其國際化的進程提供了一個歷史性的機遇。但是人民幣的國際化又是一把“雙刃劍”:一方面,人民幣的國際化進程會給我國經濟發展帶來巨大的利益和機遇,從而推動我國經濟高速發展;另一方面,若把握不好,人民幣的國際化也會給我國經濟發展帶來種種風險和外部沖擊,從而給我國經濟發展帶來嚴重的危機。
人民幣國際化的內涵
貨幣國際化是指一國貨幣隨著本國商品貿易和服務貿易在國外市場擴展,在本幣職能基礎上,通過經常項目、資本項目和境外貨幣自由兌換等方式流出國境,在境外逐步擔當流通手段、支付手段、儲藏手段和價值尺度,從而由國家貨幣走向區域貨幣、再走向世界貨幣的過程。
人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界,在境外流通,成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。盡管目前人民幣境外的流通并不等于人民幣已經國際化了,但人民幣境外流通的擴大最終必然導致人民幣的國際化,使其成為世界貨幣。
人民幣國際化的內涵包括三個方面:第一,人民幣現金在境外享有一定的流通度;第二,也是最重要的一個方面,以人民幣計價的金融產品成為國際各主要金融機構包括中央銀行的投資工具,為此,以人民幣計價的金融市場規模不斷擴大;第三,國際貿易中以人民幣結算的交易達到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國際化的通用標準,其中最主要的是后兩點。
當前國家間經濟競爭的最高表現形式就是貨幣競爭。如果人民幣對其他貨幣的替代性增強,不僅將改變儲備貨幣的分配格局及其相關的鑄幣稅利益,而且也會對西方國家的地緣政治格局產生深遠的影響。
人民幣國際化所面臨的機遇與挑戰
(一)人民幣國際化所面臨的機遇
金融危機給人民幣國際化帶來的機遇。由于國際金融危機,西方主要發達國家先后陷入經濟衰退,經濟水平下滑,貨幣貶值,而我國在此次金融危機中受到的沖擊相對較小。伴隨著金融危機引發的震蕩,美元、歐元等國際貿易主要結算貨幣的匯率都經歷了劇烈波動。隨著我國經濟的高速發展,我國在世界政治經濟的地位也直接決定了人民幣可以在危機中發揮更大的作用,面臨危機我國依然保持人民幣的堅挺,為了規避交易風險,很多國家在外貿領域都盡量減少使用美元、歐元進行結算,進而選擇匯率相對比較穩定的人民幣作為結算貨幣。這直接體現了我國負責任的大國態度,同時也在客觀上提高了人民幣在國際上的地位。所以說,當前的金融危機正是人民幣走向國際化的絕好時機。
美元霸主地位的削弱及人民幣國際地位迅速崛起。目前,美元在世界貨幣體系中仍居主導地位,但是縱觀美元近年來的走勢,總體上呈疲軟下降的態勢。尤其美國次貸危機的逐步惡化,刺激美元進一步走弱。未來擴大內需,促進經濟的發展,降低金融危機的影響,美國繼續實施寬松的貨幣政策,然而持續的寬松貨幣政策使得美元不斷貶值。與此相反的是,隨著我國經濟的快速增長,我國與周邊國家和地區經濟貿易規模不斷擴大,人民幣匯率的持續穩定,使得人民幣被周邊國家和地區普遍認可和接受,大量人民幣在境外流通,成為支付、貯藏的硬通貨幣,人民幣的國際地位迅速崛起。同時,我國政府采取一系列行動,積極推進人民幣國際化進程,人民幣區域范圍的擴大和程度的加深將促進人民幣成為世界貨幣。
(二)人民幣國際化所面臨的挑戰
專業金融人才缺乏。外部條件的有利只能說是有一個良好的外部發展環境,但是最終推動人民幣國際化的還需要能夠勝任國際金融業務的人才團隊。然而金融人才的缺失,正是目前我們所面臨的最大挑戰。這次美國金融危機很大程度上是因為金融創新的濫用問題,而中國制約人民幣國際化的因素恰恰是缺乏金融創新的能力,這已從我們基金的投資業績不佳和中資企業外匯管理虧損的報道中就可見一斑。
金融市場欠發達。由于我國金融體系改革和發展起步較晚,金融市場發展比較遲緩,金融機構業務大量集中在傳統的信貸業務上,對于新生的金融衍生品缺乏了解,反而成為我們這次金融危機免受沖擊的一大優勢。由于我國金融機構的主要精力大都集中在傳統信貸業務上,所以我們沒有在這場危機中受到像歐美銀行那樣的致命打擊。但是,一旦人民幣走向國際化,這種傳統的發展模式必將受到國際金融形勢的強烈沖擊。所以金融市場的不發達,投資結構的單一也是我國人民幣國際化的一大挑戰。
貨幣國際化的風險防范問題依然是核心問題。人民幣國際化的關鍵步驟就是開放資本賬戶,資本賬戶開放后最大的問題就是匯率制度將產生巨大變化。外國資本要自由進出,國內金融市場不夠完善。資本項目開放將使國內外金融市場的聯系更加緊密,國際金融市場的動蕩會很快傳遞到國內,而健康的金融市場體系能較好地應對各種沖擊,具有自我減震作用。盡管目前我國金融市場的發展正在走向成熟,然而卻存在其它問題:金融機構類型單一,壟斷性強;金融產品種類較稀少,也比較單一,不能滿足社會需求;金融機構尚未完全建立起適應國際競爭的機制;短期貨幣市場與外匯市場還需培育。
人民幣面臨充足供應的挑戰。為了向其貿易伙伴提供流動性保證,也為了未來的地區貿易發展,中國必須通過貿易逆差或資本流出的方式提供充足的人民幣。除印尼、馬來西亞、泰國、蒙古共和國和我國臺灣地區之外,目前中國對大多數貿易伙伴都是順差,同時中國是凈資本流入國。中國在對外經濟中的“雙盈余”特點導致人民幣供應不足,阻礙了人民幣國際化的快速發展。
人民幣國際化對我國的利弊分析
(一)人民幣國際化的益處
獲得國際鑄幣稅收益。鑄幣稅(Seigniorage),也稱為“貨幣稅”,指發行貨幣的組織或國家,在發行貨幣并吸納等值黃金等財富后,貨幣貶值,使持幣方財富減少,發行方財富增加的經濟現象。簡單地講就是發行貨幣的收益。目前我國擁有數額巨大的外匯儲備,這就相當于大量地使用別國的貨幣,其中產生巨額的鑄幣稅就被別國賺走,是一種巨大的財富流失。人民幣國際化之后,我國不僅可以減少因使用外匯引起的鑄幣稅的流失,還可以通過向國外發行人民幣籌集資金,獲得國際鑄幣收入,以增強我國的經濟實力。
減少匯率風險以促進國際貿易。隨著我國經濟的高速發展,我國的對外貿易得到了相應的快速發展,然而快速發展使外貿企業持有大量外幣債權和債務,貨幣敞口風險較大,匯價波動會對企業經營產生風險。人民幣國際化后,對外貿易和投資可以用本國貨幣計價和結算,以減少對美元、歐元等國際貨幣的過分依賴,企業所面臨的匯率風險也將隨之減小,這可以進一步促進中國對外貿易投資的發展。
增強我國國際收支調節能力以緩解我國經濟內外失衡。目前我國擁有數額較大的外匯儲備,實際是相當于對外國政府的巨額無償貸款,我國不但要流失巨額的鑄幣稅,同時還要承擔通貨膨脹稅和美元濫發的道德風險。人民幣國際化后成為國際儲備貨幣,在外匯儲備方面可以實現貨幣替代,這為中國利用資金開辟一條新的渠道,不僅可以大大降低國際儲備的數額,而且減少中國因使用外幣引起的財富流失。人民幣的國際化有利于我國擺脫困擾發展中國家的“米德困境”問題,即發展中國家為了保持外部均衡,必然犧牲內部均衡,如國內充分就業率、通脹率等。
提升我國國際地位。一國貨幣國際化的過程,也是該國國際地位逐漸提高的過程。人民幣實現國際化,一方面隨著人民幣境外流通范圍和規模的擴大,充當的國際貨幣職能越來越豐富,其國際影響力也會不斷提高。另一方面我國就此可享有一種國際貨幣的發行和調節權,增加了國際經濟金融領域的話語權,也會增強自身在國際規則制訂方面的實力,從而全面提升中國在世界經濟和各種國際事務中的地位和影響力。
(二)人民幣國際化的不利方面
貨幣政策調控的難度加大。貨幣政策是一國宏觀經濟政策的重要組成,是宏觀調控的重要手段。在封閉經濟條件下,一國貨幣政策只受國內經濟變量的影響,貨幣政策調控的也只是國內經濟;而在開放經濟下,外部經濟變量將對國內經濟產生影響,一國在利用貨幣政策等宏觀政策來調節經濟時,必須考慮外部經濟變量將對國內經濟產生的影響。人民幣國際化后,一方面由于經濟的開放性,資本流動、貨幣替代、國外經濟等因素會影響國內貨幣需求、貨幣政策工具、貨幣政策傳導機制,從而影響到貨幣政策的執行效果;另一方面人民幣國際化后,國際金融市場上將流通一定量的人民幣,其在國際間的流動可能會削弱中央銀行對國內人民幣的控制能力,影響國內宏觀調控政策實施的效果。
金融穩定性易受外部沖擊。人民幣國際化的一個直接結果就是我國經濟的開放度逐漸加大,與外部經濟的聯系越來越緊密。國際金融市場的異常波動都會對我國經濟金融產生一定影響。貨幣國際化后我們將面臨本幣的實際匯率與名義匯率出現偏離,國際投資將會利用實際和名義匯率的偏離進行套利,短期投機性資本的流動過熱將會對我國金融業造成影響。因此在享有人民幣國際化帶來好處的同時,國內經濟更易受到外部經濟的沖擊。
人民幣現金管理和監測難度加大。人民幣國際化后,由于境外人民幣現金需求和流通的監測難度較大,將會加大中央銀行對人民幣現金管理的難度。同時人民幣現金的跨境流動可能會加大一些非法活動如走私、賭博、販毒的出現。伴隨這些非法活動出現的不正常的人民幣現金跨境流動,一方面會影響中國金融市場的穩定,另一方面會增加反假幣、反洗錢工作的困難。
增加國際責任。國際地位的提高,相應的要在國際上承擔更多的責任。人民幣的國際化將會改善目前國際貨幣體系的不穩定性、利己性、權利與義務不對稱等內在缺陷。擁有國際貨幣發行權,就意味著制定或修改國際事務處理規則方面的巨大經濟利益和政治利益。但在享有權利的同時意味著更多的國際責任,這些責任可能與國內的政策目標相沖突,可能損害國內經濟利益。如1997年金融危機中中國承諾人民幣不貶值,就充分說明了這一點。
結論
總的來看,我國綜合國力快速增強,國際影響力迅速提高,人民幣幣值穩定,穩中有升。經常項目下人民幣已實現全面可兌換,資本項目下人民幣可兌換正在穩步推進。可以說人民幣走向國際化已經具有了一定的基礎。總之,人民幣國際化是一個綜合的、漸進的過程,人民幣國際化需要一些有利的外部條件,如本國資本賬戶開放、金融市場和金融體系的完善、與國際金融市場和國際金融體系的接軌等等問題。但是我們在人民幣國際化的過程中還應該看到它的雙重影響,一方面,它可能會給中國帶來巨大好處,包括降低匯率風險,增強人民幣在國際貨幣體系中的領導作用,以及促進中國的投資。但另一方面,它也會使中國目前的貿易機制、匯率和貨幣政策面臨巨大挑戰。盡管一國貨幣國際化會給該國帶來種種消極影響,但長遠看,國際化帶來的利益整體上遠遠大于成本。美元、歐元等貨幣的國際化現實說明了擁有國際貨幣發行權,就意味著制定或修改國際事務處理規則方面的巨大經濟利益和政治利益。
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篇7
（一）香港離岸人民幣市場的特點
1、離岸人民幣業務沒有與國內金融業務相分離
1）在資金流入或流出內地市場時，對個人投資者存在限制：同一賬戶下，每人每天被允許匯向內地的金額不得超過8萬人民幣；而對于機構投資者來說，他們必須按照相應的需求或得到監管當局的同意。
2）從立法方面來看，香港的金融市場是獨立于內地金融系統的，在進行人民幣業務方面是采取自治的方式。香港金融管理局2010年2月11日的《香港人民幣業務的監管原則及操作安排的詮釋》很好的說明了這一點。
2、香港離岸人民幣市場的運作與在岸市場具有特殊的關系
中國人民銀行與香港金融管理局2003年簽訂了一個關于在香港進行人民幣業務的合作備忘錄。在這個基礎上，中國人民銀行同意為香港銀行在港辦理個人人民幣業務提供清算渠道和回流機制，引導在香港的人民幣有序回流。這表明，離岸人民幣市場在香港的運作基本符合了人民幣作為一種非自由兌換貨幣的特征，同時也符合了內地市場的外匯管理制度。
（二）香港離岸人民幣市場的功能
由于香港離岸人民幣市場獨特的發展背景，相對于一般的離岸金融中心它具有更多的功能：
1、作為離岸人民幣資金的管理和統籌中心。
由于國內經濟的穩定增長和人民幣進一步的國際化，海外持有的人民幣資金的數量會逐漸增加。隨著一些涉及人民幣資產的設施或機制在香港的建立，比如先進的結算系統、資金回流或銀行間業務的官方渠道等，香港將會更有效的管理人民幣資產，并成為為整個全球服務的離岸人民幣市場。
2、作為人民幣融通與投資的離岸基地。
香港的人民幣匯兌和金融業務已經開放，目前，現存的服務能夠滿足市場的需求，在未來，香港的人民幣產品將不斷擴展和多樣化，并建立一個能夠產生規模經濟的巨大市場。
3、有助于促進人民幣資金的效率，并提高人民幣的吸引力。
從歐洲美元市場的經驗可以看出，它能夠保持持久的發展勢頭原因是，它相對于在岸市場能夠提供更優的存款和貸款利率、更有效的利用美元資金，從而有助于美元的投資回流，增強美元作為國際貨幣的地位。香港離岸人民幣市場的發展和進一步成熟也會帶來同樣的好處。
4、作為人民幣國際化的試點。
這是香港離岸市場具有獨特的功能。香港可以利用離岸和在岸人民幣市場之間獨特的關系，在人民幣成為一種國際貨幣的進程中發揮作用，主要包括以下三個方面：1）有助于發現人民幣的國際價格，包括利率和匯率；2）有助于建立人民幣在定價、作為交易媒介和國際市場上的儲備貨幣的機制；3）為制定人民幣國際化戰略和識別涉及到的金融風險提供實踐經驗。
二、香港人民幣離岸市場的均衡機制
為了更好的分析人民幣離岸市場的均衡機制，首先要了解導致人民幣存款增加的因素。簡單的來說，在岸人民幣兌美元的匯率提升導致了對人民幣升值的預期，從而促使離岸市場對人民幣的需求增加，而這個又會觸發離岸/在岸人民幣兌美元匯率差的進一步擴大。匯率差的擴大使得在離岸市場對人民幣的存款需求不斷增加，需求增加了則拉動了離岸人民幣（CNH）的存款量。因此，可以看出離岸/在岸人民幣兌美元匯率差是影響人民幣存款的重要因素。
對于中國的進口商，他們在向外國供應商購買商品后，可以以人民幣進行計價和結算，進口商可以把他們在岸賬戶中的人民幣存款（CNY）轉移到供應商的離岸人民幣賬戶，并進行結算。這些存款就可以在離岸市場進行自由的交易，但是由于存在資本管制，這些存款是不能自由的轉回在岸市場的。而對于中國的出口商，出口的商品可以以人民幣進行結算和計價，他們通過他們在香港的離岸人民幣賬戶收到人民幣后，然后可以將其轉移到在岸賬戶。
三、香港人民幣離岸市場的供求決定
（一）香港人民幣離岸市場的供給決定
香港人民幣離岸市場的人民幣供給主要是由中國進口商和出口商的離岸結算來決定的。在不考慮資本管制限制資本流動的情況下，進口商提供的CNH和出口商決定的CNY決定了香港離岸人民幣市場CNH新增存款的供給，而過去積累的資金差決定了CNH的貨幣存量。
1、進口商采用人民幣計價的動機
假設外國供應商同意以人民幣進行計價和結算，中國的進口商可以被允許將其在岸市場的人民幣轉移到香港的賬戶，此時，CNY就轉移為了CNH，然后進口商就可以用他香港賬戶中的CNH向供應商進行支付。如果這個供應商不是一個貨幣投機者，他就會在香港市場中將他手中的CNH售出，換取美元或其他貨幣，而這一部分CNH就會在香港市場沉淀，并隨著中國的進口規模的增加而不斷積累。
中國進口商采用人民幣計價和結算的動因主要是離岸/在岸人民幣相對于美元的匯率差，相對于在岸市場的CNY，離岸市場的CNH相對于美元更加強勢（下圖）。CNH兌美元要比CNY兌美元低，這意味著在香港離岸市場用相同的人民幣可以換得更多的美元，而如果CNY/CNH兌美元的匯率差不斷擴大，進口商將有更大的動機采用人民幣進行計價和結算。同樣，如果預期人民幣升值減速甚至出現貶值，這樣匯率差就會逆轉，進口商將會轉而傾向于用美元結算。
數據來源：中國人民銀行官網、香港金融管理局官網
2、出口商采用人民幣計價的動機
中國的出口商被允許以人民幣進行計價和結算，那么出口商則可以通過他在香港的CNH賬戶收到貨款，然后再將貨款轉移到國內的人民幣賬戶。出口商采用人民幣計價的動機于進口商正好相反，但是也是基于在岸/離岸人民幣兌美元的匯率差，由于CNH相對于CNY對美元的升值力度更強，出口商更偏向于收取美元，然后轉移到國內在上海外匯市場賣出美元換得更多的人民幣。同樣，如果這種匯率差發生逆轉，出口商就會變成更傾向于收取人民幣。
（二）香港人民幣存款的需求決定
目前正對CNH的需求主要包括兩個方面，但都是基于外國投資者對人民幣的升值預期。一方面，一些想要在中國進行直接投資的外國投資者，希望通過獲得CNH來對沖人民幣匯率變動的風險。另一方面，一些想進行投機行為的外國投資者，他們繞過在岸市場嚴格的資本管制投資于CNH市場，從而獲得人民幣潛在升值的收益；另外，他們還可以利用手中持有的大量頭寸給中國人民銀行施壓，來影響一些決策的制定。
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篇8
“和平與發展”是當今時代的主題，隨著發展中國家多年來的努力，以及全世界期盼和平發展的正義力量的大力支持，使得在建立國際政治經濟新秩序問題上取得了非常顯著的成績，尤其是以發展中國家中國，日益在國際貿易中扮演著重要的角色，美國金融危機凸顯了“美元獨大”的國際金融貨幣體系的弊端，隨著中國經濟在國際政治舞臺上的作用不斷增強，為人民幣邁向國際化征途提供了可能性。但是，當前人民幣國際化尚處于初始階段。在努力成為國際結算貨幣的征途中，人民幣匯率必須保持穩定性，這不僅有利于中國經濟平穩發展，也符合廣大投資和貿易主體的利益。作為新興經濟大國，中國在推動人民幣匯率形成機制改革，進而促進人民幣國際化方面，面臨新的復雜局面，同時也迎來前所未有的廣闊前景。
二、人民幣國際化是促進國際政治經濟新秩序的關鍵
在當今的國際政治經濟秩序中，“經濟不平衡”這一觀點成為了西方經濟學輿論中的主旋律，尤其是人民幣邁向國際化對美元所造成的巨大沖擊以及對國際政治經濟格局產生深刻的變革。
在美國金融危機發生一開始，就有人說這是東方國家和西方國家之間因儲蓄和消費不平衡所導致的金融危機。然而當危機結束的時候，又有人站出來說導致這次危機發生的不是消費與儲蓄的不均衡而是債權國所持的現金與債務國不均等，并認為因為亞洲國家接受了1997年亞洲金融危機的深刻教訓，所以能夠阻止現金流回到債務國，因此能夠大量儲存硬通貨以防萬一。通過這一事例我們可以看出一個更深層的問題，那就是從長遠角度來說，沒有哪個國家愿意依靠別人的錢來管理自己的財富，如果這個國家對國際經濟發展有著舉足輕重的地位。
已經有很多西方著名的經濟學者們開始意識到，要想解決國際金融結構不平衡的問題，關鍵是要讓人民幣開始國際化的道路。因為只有實行人民幣國際化，才能夠在世界上建立一個真正的多元貨幣結構去真實反映國際經濟力量的分布，并取代已經跟不上國際政治經濟秩序發展的美元貨幣體系。
雖然西方學者的理論有一定的道理，但沒有一個西方經濟理論可以能夠合理解釋中國現在的經濟現實。因為當今我國的經濟規模和政府管理同市場經濟之間的能動關系、內在的政治穩定、精英選拔的體系、勞動力的充沛、市場的深度和廣度、強調教育的傳統、文化的凝聚力、重視和諧的社會底蘊等，這些因素綜合起來所產生的動能，遠遠超出了歐美經濟理論的解釋能力。
如今，2012年中國已經是世界上第二大經濟國。擁有如此強大的經濟實力完全可以讓人民幣為國際貨幣充當后盾。因為人民幣有統一的政治實體、金融體系、貨幣方針、財政政策、資本市場，甚至統一的軍事力量做其后盾。僅從這些條件來說，人民幣比世界上任何一種貨幣都更具有優勢。
任何一種貨幣在成為國際貨幣之前，都需要經過一場斗爭。這需要該貨幣自己去努力實現而不是等到被別人認定之后再開始努力，否則，這一天永遠不會到來。用人民幣發放債務和進行貿易結算都是很好的開端。盡管起步會是很艱難，但萬事起頭難，但是人民幣的確有它代表的經濟實力，那么，只要堅持就會有逐步扭轉局勢的可能性。人民幣只有成為國際貨幣，國家的經濟實力和水平才能不被以美國及美元所代表的金融霸權秩序約束。
有人會說，如果人民幣沒有自由交易的市場，那么人民幣就不可能實現國際化。人民幣在國內應當至少有在交易所進行交易的掉期合約，這樣，起碼可以在不轉換所有權的情況下調劑使用外幣的需要，解決黑市換幣的問題。不過，要考慮國際市場的現實情況，如果沒有必要使用或者交換人民幣，那么這樣的市場，如果有也知識用來投機的。
中國因貿易順差取得大量外匯儲備，但是這是通過廉價勞動力所艱難換來的順差。如果一個國家僅僅依靠出口原材料去積累外匯儲備，那么，隨著原材料的不斷減少，出口條件不斷變差，那么順差的優勢也就會逐步減弱直到完全消失。然而中國一直在為出口商品而改善條件，如提高勞動者素質、提高生產效率和技術水平、積累管理經驗、增強商業運作水平以及擴大國內市場需求。這一切都在為改善出口條件而努力。
三、人民幣國際化對國際政治經濟新秩序產生的影響及意義
第一，為我們的外貿企業規避風險。以當前國際貿易來說，主要都是拿美元來結算，美元結算完了以后有一個換匯，強制性換匯，換成人民幣，這其中有一個匯率的變動，在當前國際金融市場波動很大的情況下，為了防范匯率的波動，所以我們采用人民幣的直接結算。從這個短期措施來看，主要是為我國外貿企業規避匯率風險所采取的重要措施。
第二，利用美、歐、日這三大世界貨幣走入低谷的情勢，擴大人民幣在國際貿易中結算的范疇，改變中國“貿易大國、貨幣小國”的尷尬。
第三，降低當前海外外匯儲備的風險，適當減少外匯儲備的規模，規避捆綁美元所致的損失，為人民幣擺脫依附美元，并使其成為完全可流通和國際儲備貨幣。
第四，對中國資本市場的國際化也提供了很好的基礎，因為中國的金融體系，中國資本的國際化的一個非常重要的前提，是立基于人民幣的國際化。人民幣國際化以后，中國的金融體系才能國際化。從這個視角來說，人民幣國際化是先頭部隊，金融市場國際化是后援部隊，這兩個全面完成了，中國的國際經濟地位就真正崛起了。同時也可以提振中國在國際貨幣金融體系中與國際貨幣基金組織(IMF)的地位和發言權。
第五，能夠以發行紙幣的方式換取人民幣持有者的資源，增加鑄幣稅收入。
四、結語
在可預見的將來，中國仍會本著漸進性、可控性、主動性的原則，繼續完善人民幣匯率形成機制，推動人民幣在更大范圍實現跨境結算，逐步發展成為國際性貨幣。在推動國際政治經濟新秩序的進程中，人民幣的國際地位上升有助于完善國際政治經濟新秩序；而國際政治經濟新秩序必須以國際金融新秩序為前提。無庸置疑，人民幣邁向國際化這條道路已經正式起動了！
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匯率風險主要表現在三個方面．分別是交易風險、折算風險、經濟風險。交易匯率風險，是運用外幣進行計價收付的交易中，經濟主體因外匯匯率的變動而蒙受損失的可能性。
折算匯率風險．又稱會計風險．指經濟主體對資產負債表的會計處理中，將功能貨幣轉換成記賬貨幣時．因匯率變動而導致賬面損失的可能性。經濟匯率風險，又稱經營風險，指意料之外的匯率變動通過影響企業的生產銷售數量、價格、成本．引起企業未來一定期間收益或現金流量減少的一種潛在損失。
二 、我國的匯率制度及人民幣匯率風險的現狀
2005年7月21日．經國務院批準。中國人民銀行在堅持“主動性、可控性和漸進性”三原則的前提下了《關于完善人民幣匯率形成機制改革的公告》宣告中國放棄單一盯住美元的人民幣匯率制度，開始實行“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。中國“有管理的浮動匯率機制”大致可分為兩個階段：第一階段是2005年7月至2008年7月，在此期間．人民幣升值T21％；200897~至今為第二階段．期間匯價保持6．83元。
匯率改革以來．人民幣匯率朝著改革預期的方向實現了雙向波動．現在的人民幣匯率水平已經開始反映出市場供求水平．匯率的波動幅度較改革之前出現了明顯的增長。尤其是近幾年來．隨著世界經濟一體化程度的加深和中國經濟穩步、快速的發展，人民幣在世界經濟的舞臺上扮演著越來越重要的角色，同樣，人民幣匯率也面臨著越來越大的壓力。2010年4月15日．美國國會130余位議員聯名要求將中國列入“匯率操縱國”．并試圖借此引發對中國的貿易制裁。中國外匯交易中心的最新數據顯示．4月16日人民幣對美元匯率中間價報6．8261．較前一交易日回落一個基點。匯率的變動會對部分行業的進出口貿易產生不可小覷的影響。以紡織行業為例．中國紡織行業出口企業的利潤率只有微薄的2％～3％，人民幣一旦“被升值”．一部分中小企業將無法面對國際競爭，甚至可能進一步連累給這些企業發放貸款的銀行。雖然中美現初步達成協議．中國對外經貿政策保持基本穩定．人民幣匯率保持基本穩定，但人民幣面臨的升值壓力及可能由此引發的匯率波動給外貿企業帶來金融危機之后新的陰霾。
因此，在有管理浮動，參考一籃子匯率制度下，外貿企業不能憑主觀意識對人民幣的升值和貶值妄下斷言．而應不斷適應人民幣升值貶值的波動．掌握規避風險的能力。才能確保企業的穩健經營。
三、匯率風險對外貿企業的影響
(一)價格風險與結算風險
從事對外貿易的企業在經營過程中。要常常向合作伙伴報價，就面I臨一個選擇貨幣的問題：什么貨幣來作為投標報價貨幣以及以后用于貿易價款的結算和支付問題招標文件一般會規定投標者可以用某一國際通貨來進行投標報價。但在某些行業的招標文件中業主直接規定了投標者的投標報價只能以業主所在國的本幣來表示或者用2種貨幣表示。如果在貨幣選擇的過程中．由于不能適當把握匯率變動而在投標報價中選用了趨降的幣種．一旦中標，就可能承擔合同價格貶值的風險。對于分期分批來結算的企業．如果遇到在合同履行過程中由匯率變動造成的貨幣價值波動．將使企業在兌換貨幣時蒙受損失。
(二)企業匯兌風險
在進出口貿易中，訂立合同、開立信用證、審證改證再到裝船發貨。以及之后的議付．每一個過程都必將經歷一段時間．在這樣一段較長的時間內，如果匯率發生變動，企業將可能承受匯兌損失。當外匯匯率上漲時。如果進口貨物，支付既定的外匯需更多的本幣，進口商將遭受經濟損失：當外匯匯率下跌時．如果出口貨物．收入既定的外匯結匯后獲得更少的本幣，出口商會蒙受損失。
(三)企業折算風險
我國對外貿易企業賬面資產一般由人民幣資產和外幣資產共同構成．但綜合財務報表上的資產和負債則必須統一用人民幣表示。而人民幣匯率的變動．則會相應的影響資產負債表中部分項目的價值改變。目前我國規定的人民幣兌換美元匯率日波動幅度遠遠小于兌換非美元貨幣匯率的日波動幅度，在這一規定的影響下，對于最終財務成果以人民幣結算的我國企業來說．如果他們使用非美元貨幣計價結算．則其面對的匯率風險要遠遠高于用美元計價結算。
(四)影響企業利潤．導致企業在國際市場上的占有率下降
在經濟全球化的今天．對外貿易十分常見。更有許多企業是依賴外貿生存的匯率的變動對國際貿易相關企業的營業狀況和企業利潤影響頗深。當人民幣升值時，意味著以同樣的外幣能夠購買的我國出口商品的數量減少．我國出口商品的相對價格上升。那么．外國企業對我國產品的進口額度將會下降．我國企業出13的產品出El數量就會銳減．進而導致出口企業喪失市場份額．收益下降。而當人民幣貶值時．對于依賴于原料進口的加工企業來講．從國外進口的原料等產品的相對價格上漲。生產成本將會增加．對企業的穩定發展亦十分不利。
四、應對匯率風險的策略和措施
(一)企業要樹立匯率風險防范意識，建立匯率風險管理的工作機制
國際金融環境風云變幻．企業必須充分認識到匯率變動對企業經營帶來的影響．只有熟練掌握規避匯率風險的方法．對匯價變動的基本因素進行全面科學的分析才能將外匯風險對企業的影響降到最低從事對外貿易的企業有必要把外匯風險管理列為公司El常工作的一項重要日程．建立完善的外匯風險管理體系，加強對于外匯風險的識別、風險限額的設定，加強對匯率變化的檢測和預測，盡快適應匯率波動帶來的風險。
(二)正確選擇計價貨幣
如前文所說．正確選擇計價貨幣對規避匯率風險十分重要。計價的貨幣及其金額將直接成為風險的彌補對象．因此進出口商品用何種貨幣計價是彌補外匯風險的關鍵企業在簽訂合同時．資金的收付可以參考以下原則：爭取出口合同以硬貨幣計值．進口合同以軟貨幣計值：對外借款選擇將來還本付息時趨軟的貨幣．對外投資選擇將來收取本息時趨硬的貨幣，一般來說，外貿企業在出口商品、勞務或對資產業務計價時，要爭取使用匯價趨于上浮的貨幣．在進口商品或對外負債業務計價時，爭取用匯價趨于下浮的貨幣。
(三)選擇恰當的合同價格和結算方式．適當分散交易風險
針對匯率的不穩定性和國際貿易過程中的時間性．進出口企業應根據匯率變動的趨勢和大的國際經濟背景選擇合適的合同價格、結算方式．合理地分散交易風險。我國出口企業在與外商訂立合同的過程中．如果結算貨幣呈現貶值趨勢，可適當提高出lE價格．或與進口商約定按一定比例分擔匯率損失：如果結算貨幣可能升值．我國進口企業可要求境外出口商降低進1：1商品價格外貿企業還可通過提前或推遲結算時間來規避匯率風險企業可以根據結算貨幣的匯率走向選擇提前或推遲結算．如果預測結算貨幣相對于本幣貶值．我國進El企業可推遲進口或要求延期付款．而出口企業可及早簽訂出口合同收取貨款．反之．進口企業可提前進口或支付貨款．出口企業可推遲交貨或允許進口商延期付款。
(四)有效利用貿易融資工具規避風險。
1．出口信貸出口信貸是一種國際信貸方式．它是一國政府為支持和擴大本國大型設備等產品的出口，增強國際競爭力，對出口產品給予利息補貼、提供出口信用保險及信貸擔保．鼓勵本國的銀行或非銀行金融機構對本國的出口商或外國的進VI商提供利率較低的貸款．對于處于國家鼓勵發展的產業的出口企業可考慮采用此種辦法規避匯率風險。
2．福費廷包買商從出口商那里無追索地購買已經承兌的、并通常由進口商所在地銀行擔保的遠期匯票或本票的業務就叫做包買票據．音譯為福費廷．又稱票據買斷。通常用于成套設備、船舶、基建物資等資本貨物及大型項目交易，融資期限一般在l一5年出口企業將匯票賣給銀行后。可將所得外幣兌換成本幣以規避匯率風險對于經營資本貨物和大型項目交易的外貿企業來說．不失為一種規避匯率風險的方法。
3．出口押匯出口押匯是指信用證受益人在向銀行提交信用證項下單據議付時．議付行根據企業的申請．憑企業提交的全套單證相符的單據作為質押進行審核，審核無誤后．參照票面金額將款項墊付給企業．然后向開證行寄單索匯．并向企業收取押匯利息和銀行費用并保留追索權的一種短期出口融資業務。
4．保付簡稱保理。指銀行從出口商手中購進以發票表示的對進口商的應收賬款．并負責向出口商提供進口商資信、貨款催收、壞賬擔保及資金融通等項目的綜合性金融服務．適用于賒銷方式的國際結算出口商將應收賬款轉讓給出口保理商后．可提前得到大部分貨款．從而規避了匯率風險。
(五)使用金融衍生工具防范匯率風險
當企業既有外幣收入又有外幣支出。既有外幣債權又有外幣負債時．要使用衍生金融工具進行套期保值，盡可能地規避風險。
1．遠期外匯交易遠期外匯又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易，是國際上最常用的避免外匯風險、固定外匯成本的方法。通過恰當地運用遠期外匯交易．出口商或進口商可以鎖定匯率．避免匯率波動可能帶來的風險
篇10
2012年9月17日，經證券及期貨事務監察委員會批準，全球首只人民幣可交收貨幣期貨合約――人民幣貨幣期貨合約在香港交易所正式上市交易。外匯期貨市場具有兩個最重要的功能，一個是套期保值功能，另一個是價格發現的功能。外匯期貨的價格發現功能是指在外匯期貨市場上，通過參與者各方有序的公開競爭和討價還價，形成的匯率能比較真實地反映外匯市場的供求狀況，因此會對現貨市場的價格產生重要的影響。而外匯期貨市場由于其具有更高的透明度和更強的流動性的特點，會形成更為有效的價格發現制度。
國外學者對期貨市場價格發現功能的研究起步較早，在外匯期貨市場價格發現功能的研究方面，Kyle（1985）以及Stoll和Whaley（1988）通過研究認為外匯期貨的引入提高了現貨市場流動性，降低了其波動性，因而提高了整個市場的深度的信息傳遞的速度。Theodor（1987）通過實證研究證明加元、英鎊、日元、德國馬克以及瑞士法郎等貨幣期貨能夠有效的預測遠期外匯匯率。
由于我國期貨市場起步較晚，期貨合約對象絕大多數以實物期貨為主，因此國內學者對實物期貨市場價格發現功能的研究比較多。近年來隨著我國股指期貨交易的上市，對金融期貨市場價格發現功能的研究也逐漸增多。朱寅姝（2011）以股指期貨與現貨市場的相互關系作為出發點，通過實證研究發現滬深300股指期貨具有一定的價格發現功能。劉向麗，張雨萌（2012）在VECM模型的基礎上，采用因子份額模型和修正信息份額模型實證研究股指期貨與現貨市場，發現我國股指期貨市場在開放半年內具有較強的價格發現功能。蔡振忠（2012）利用協整檢驗和誤差修正模型的方法研究了我國股指期貨長短期的價格發現機制，結果表明我國股指期貨價格和現貨價格之間存在相互引導關系，現貨市場在價格發現功能中的貢獻率較大。總的來看，國外關于期貨市場價格發現的理論、方法和實證研究的成果比較多，這也為本文的研究奠定了一定的基礎。國內關于期貨市場價格發現功能的研究相對較少，因此本文選擇人民幣貨幣期貨市場作為研究對象具有一定的研究價值。
二、人民幣貨幣期貨市場價格發現功能的影響因素
（一）現貨市場影響因素
現貨市場是期貨市場產生和發展的基礎，因此離岸人民幣外匯市場的發展狀況也會影響到人民幣貨幣期貨市場價格發現的效率。主要包括：第一，有效的離岸人民幣匯率定價機制。由于我國目前實行的是有管理的浮動匯率制度，而香港離岸人民幣外匯市場也缺乏一個合理的匯率定價制度，因此即期人民幣匯率并不能完全反應人民幣外匯市場上的供求狀況，市場交易者無法準確獲取準確的市場信息來進行套利或投機，期貨市場也難以形成基于現貨基礎上的均衡價格；第二，離岸人民幣外匯市場規模。由于期貨價格與現貨價格的擬合程度和現貨市場規模呈正相關趨勢，因此香港離岸人民幣外匯市場的規模大小決定了市場的自由程度。市場規模越大，則會有越多的投資者進行套期保值或者投機操作，進而大大提高了期貨市場價格與現貨市場價格的一致性。
（二）期貨市場影響因素
首先，期貨市場的交易成本會直接影響到價格發現的效率。如果市場交易成本過高，則很難吸引投資者的加入，因此不利于市場信息融入到期貨價格中去，影響價格發現的效率。周波（2006）通過理論分析和實證分析，發現交易費用的存在會損害金融期貨市場價格發現機制的充分發揮，并且會降低市場的交易量。目前人民幣貨幣期貨的交易費用為每張合約人民幣8元。其次，期貨市場的流動性也會影響到價格發現的效率。流動性較強的期貨市場，會有更多的投資者參與，大量參與者依據不同的市場信息給出自己的價格預期，市場將這些預期匯集起來會形成一個貼近于均衡價格的市場價格，因此期貨市場的價格發現功能才能得以真正發揮作用。
三、人民幣貨幣期貨市場價格發現功能的實證分析
（一）數據來源及變量說明
由于人民幣貨幣期貨上市交易時間較短，因此本文選取的數據類型為日交易數據，樣本區間為2012年11月1日至12月24日，除去雙休日共38組數據。本文的數據分析是基于Eviews6.0進行的。對于每一個貨幣期貨合約，其時間跨度是有限的，任一交割月份的合約在到期日以后將不再存在，因此不同于即期人民幣匯率，人民幣貨幣期貨價格具有不連續的特點。本文為了構造連續的時間序列，選取離交割月份最近的人民幣期貨合約的每日結算價，在上一月份合約到期后，再選取下一月份合約的每日結算價。為了保持時間的一致性，人民幣每日即期匯率的選擇與每日期貨結算價的時間一致，即同時去除雙休日的即期匯率數據。本文所定義的變量如下：Ft表示人民幣貨幣期貨日結算價（數據來源于香港交易所），Pt表示人民幣兌美元匯率中間價（數據來源于中國外匯管理局）。樣本區間自2012年11月01日至12月24日。
（二）實證分析
因此，可以得出結論：目前人民幣貨幣期貨市場的價格發現功能有限，并沒有真正發揮出其價格發現的作用，對人民幣匯率的短期影響較弱，但是長期內仍然會對現貨市場上人民幣匯率未來的走勢產生一定的影響；反過來，人民幣貨幣期貨價格短期內受到現貨市場人民幣匯率的影響較大，且長期內一直存在。
四、本文研究結論
通過上述的理論研究和實證分析，本文可以得出以下結論：第一，人民幣貨幣期貨市場價格和人民幣匯率中間價之間存在長期的均衡關系，同時短期內偏離均衡狀態時會進行自動調整，說明人民幣貨幣期貨結算價可以一定程度上預測人民幣兌美元的匯率。第二，人民幣兌美元匯率的一階滯后值對人民幣貨幣期貨價格的影響較大，而人民幣貨幣期貨價格的一階滯后值對人民幣匯率的影響較弱，說明目前離岸人民幣外匯市場較人民幣貨幣期貨市場的發展更加成熟。第三，在價格發現功能上，目前人民幣貨幣期貨市場的價格發現效率較低，沒有真正發揮出期貨市場的功能，但是其價格發現作用已經初顯。
通過本文的分析，關于人民幣貨幣期貨市場價格發現功能的研究我們已經得出了一些結論。但是由于人民幣貨幣期貨市場起步較晚，上市交易僅三個月左右，因此可獲得的交易數據數量有限，可能對本文的研究結論產生一定的影響。未來隨著投資者對人民幣貨幣期貨產品認可度的增加，人民幣貨幣期貨市場會得到更好的發展，其價格發現功能也會逐步發揮。
參考文獻
[1] 朱寅姝.股指期貨價格發現功能的實證研究――基于我國滬深300股指期貨的實例[D].華東師范大學碩士論文.2011，5：8～34
篇11
一、人民幣升值背景下交易風險產生原因
交易風險是一種外匯風險，指跨國公司進行跨國業務取得外幣債權債務后，由于業務發生日的匯率與結算日的不同，而使跨國公司在結算這些外幣債權債務時可能出現的損益。
在固定匯率制或單方面釘住匯率制(中國進行匯率改革前的匯率制度)下，交易雙方之間，如中國和美國，并不會產生交易風險。但在浮動匯率制下，結算貨幣和本國貨幣的匯兌關系產生波動，而匯率波動必定造成一方受益一方受損。在人民幣升值背景下，以美元為結算貨幣、人民幣為本國貨幣的在華跨國公司在出口業務上將面對交易風險，即人民幣的升值將使公司直接受損，而在進口業務上則會直接受益。
交易風險的出現源于匯率的變化和業務發生日與結算日的匯率不同，因此匯率是影響交易風險的關鍵因素。圍繞匯率展開的交易風險管理屬于金融風險管理的分支，金融風險管理的理論發展影響著風險管理水平。
二、金融風險管理相關理論回顧與綜述
金融風險管理的產生與發展主要得益于以下原因:首先，在過去的幾十年時間里，世界經濟與金融市場的環境和規則都發生了巨大的變化。金融市場大幅波動的頻繁發生，催生了對金融風險管理理論和工具的需求;其次，經濟學特別是金融學理論的發展為金融風險管理奠定了堅實的理論基礎;最后，計算機技術為風險管理提供了強大的技術支持。
20世紀60年代后，金融學作為一門獨立學科的地位得以確立。期間產生了金融學理論界和實務界被廣泛接受和運用的經典理論和模型。在風險管理領域，Sharp和Lintner等人創立“資本資產定價模型”(CAPM)，認為風險資產的定價要和其所承受的風險成正相關關系，并通過無風險資產收益率和風險資產收益率的關系作為定價模型。Rose的“套利定價模型”(APT)，把影響風險資產收益率的因素加入模型，成功地提出了風險模型在套利技術下的定價原理。Black和Scholes的“期權定價理論”將影響期權價格的因素定量化，提出了決定期權價格的數學模型，從而使得期權成為可以交易的具有市場價格的金融產品，進而成為風險管理的重要工具。
交易風險管理也依賴于管理學的發展。Hunter 與Timme(1992)指出， 企業管理人發現公司常常暴露在外匯風險中， 不管是進口企業或出口商， 常常面臨換算風險和交易風險， 故經理人必須設計外匯的避險策略。面對多種避險策略，管理人必須評估策略的優劣。
三、交易風險管理一般模型及方法
交易風險管理一般模型主要包括三個方面:一是風險識別和預測;二是對風險控制進行決策;三是選擇合適的風險管理技術。
1.風險預測
交易風險管理是“必修課”，而這門“課程”最重要的基礎就是對匯率變動的預測。
理論上，在匯率波動的量化上，遠期可以卡塞爾的購買力平價模型(盡管實證支持并不很有力)，而作為短期匯率風險的交易風險來說，利率平價這個套利模型更受推崇，也更具實證價值。
2.風險管理決策
這個環節將會決定采用哪些方法來進行交易風險的管理。一般來說，風險管理的目標分為兩類:一類是成本節約型;另一類是利潤創造型。前者指通過風險管理，使交易風險的損失盡可能小，以節約總成本，選擇這種目標的公司所采用的風險管理技術多為保守型，且管理相對靜態和被動;利潤創造型則是保留風險帶來的收益，并將風險控制在一定程度，以利潤創造為目標的公司使用的風險管理技術較先進，管理更積極，但是會產生新的風險。因為以利潤創造型為目標的公司多采用金融衍生工具進行風險管理，而這些工具本身就含有極大的風險。
交易風險管理和會計風險管理，一般在進行外匯風險管理時不可兼得。跨國公司需要處理好兩者的關系，明確公司更關注哪類風險，并進行相應的風險管理。
3.交易風險管理
正確選擇對外交易中的計價貨幣、外匯儲備、提前和延遲收付款、參加外匯保險等方法可以在成本節約型風險管理中使用。成本節約型企業更多傾向于遠期外匯交易，利潤創造型公司則偏好期貨、期權等金融衍生產品進行套期保值。
轉貼于 四、在華跨國公司交易風險管理常用方法及對在華跨國公司交易風險管理的建議
1.在華跨國公司交易風險管理常用方法
人民幣目前正面臨單方面升值預期，中國采取的是小幅度漸進升值的方式，在華跨國公司可以清楚預期人民幣匯率目前會小幅度持續升值。
目前，中國的金融市場并不完善，多種金融產品、金融衍生品缺失，金融服務滯后。因此，在華跨國公司的交易風險管理只好采用傳統風險管理方法進行單一管理，即只能是成本節約型的風險管理目標，較為被動。
在華跨國公司，目前普遍采用遠期外匯交易進行風險管理。遠期外匯交易保值是交易雙方通過簽訂外匯交易合同， 事先約定未來的交割幣種、數量和匯率，到期按預定條件進行實際交割。一般是客戶與銀行簽訂合約，客戶通過這種交易，能保證在未來某一時刻，以確定的匯率獲得所需貨幣， 從而有效地避免匯率波動的風險。
2.對在華跨國公司交易風險管理的建議
根據一般模型，以及實證中的情況，對在華跨國公司交易風險管理提出了一些建議:
(1)理論上，在匯率波動的量化上，可以考慮利率平價模型。但是，中國目前的利率并不是完全按照資本市場的供需關系來定的，所以用利率平價模型來進行人民幣匯率變動的量化預測是肯定不準確的。而且，在現階段，人民幣匯率制度還是有管理的浮動匯率制。
根據現實(歷史)經驗，有兩個指標極其需要關注，一個是美元兌人民幣一年期海外無本金交割遠期外匯(NDF)市場上對人民幣遠期匯率的報價，另一個就是中國人民銀行的外匯掉期業務報價。
理論上，根據Kaen和Hachey，Hartman和Swanson的研究，他們考察了美國國內利率引導離岸市場利率的情況，提出了著名的“境內優先說”。用在人民幣匯率上就應該是國內遠期匯率引導NDF。但是，在人民幣匯率上，外匯管制弱化了本土信息優勢的功能，NDF一直充當了匯率波動引導者的角色。NDF比境內遠期要更準確地從事“價格發現”。值得注意的是，在投機資本的驅動指標上，NDF對熱錢的風向標作用明顯不斷增強，同時，國內匯率市場要越來越看重NDF在人民幣匯率問題上的位置和沖擊的力度。NDF目前的日均交易量已經做到了6億美元左右，大約在亞洲外匯市場排名第三，其市場規模和地位進步神速。新加坡作為目前最大的人民幣NDF離岸市場，其報價已經顯著制約了國內人民幣對美元遠期匯率的報價。香港也具有很大的影響力。
另外，中國央行與十家商業銀行于2005年11月25日進行了一筆金額達60億美元的人民幣與美元掉期業務，當時將一年期人民幣與美元的交易匯率定為7.85。2006年11月24日，外匯即期市場上，美元兌人民幣的中間價出現了“驚人的巧合”，報價正好是7.8526。由此可以看出，央行的掉期業務的匯率波動預測極具指導意義。
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交易風險的出現源于匯率的變化和業務發生日與結算日的匯率不同，因此匯率是影響交易風險的關鍵因素。圍繞匯率展開的交易風險管理屬于金融風險管理的分支，金融風險管理的理論發展影響著風險管理水平。
二、金融風險管理相關理論回顧與綜述
金融風險管理的產生與發展主要得益于以下原因：首先，在過去的幾十年時間里，世界經濟與金融市場的環境和規則都發生了巨大的變化。金融市場大幅波動的頻繁發生，催生了對金融風險管理理論和工具的需求;其次，經濟學特別是金融學理論的發展為金融風險管理奠定了堅實的理論基礎；最后，計算機技術為風險管理提供了強大的技術支持。
20世紀60年代后,金融學作為一門獨立學科的地位得以確立。期間產生了金融學理論界和實務界被廣泛接受和運用的經典理論和模型。在風險管理領域，Sharp和Lintner等人創立“資本資產定價模型”（CAPM)，認為風險資產的定價要和其所承受的風險成正相關關系，并通過無風險資產收益率和風險資產收益率的關系作為定價模型。Rose的“套利定價模型”(APT),把影響風險資產收益率的因素加入模型，成功地提出了風險模型在套利技術下的定價原理。Black和Scholes的“期權定價理論”將影響期權價格的因素定量化，提出了決定期權價格的數學模型，從而使得期權成為可以交易的具有市場價格的金融產品，進而成為風險管理的重要工具。
交易風險管理也依賴于管理學的發展。Hunter與Timme(1992)指出,企業管理人發現公司常常暴露在外匯風險中,不管是進口企業或出口商,常常面臨換算風險和交易風險,故經理人必須設計外匯的避險策略。面對多種避險策略，管理人必須評估策略的優劣。
三、交易風險管理一般模型及方法
交易風險管理一般模型主要包括三個方面:一是風險識別和預測;二是對風險控制進行決策;三是選擇合適的風險管理技術。
1.風險預測
交易風險管理是“必修課”，而這門“課程”最重要的基礎就是對匯率變動的預測。
理論上，在匯率波動的量化上，遠期可以參考卡塞爾的購買力平價模型（盡管實證支持并不很有力），而作為短期匯率風險的交易風險來說，利率平價這個套利模型更受推崇，也更具實證價值。
2.風險管理決策
這個環節將會決定采用哪些方法來進行交易風險的管理。一般來說，風險管理的目標分為兩類:一類是成本節約型;另一類是利潤創造型。前者指通過風險管理，使交易風險的損失盡可能小，以節約總成本，選擇這種目標的公司所采用的風險管理技術多為保守型，且管理相對靜態和被動；利潤創造型則是保留風險帶來的收益，并將風險控制在一定程度，以利潤創造為目標的公司使用的風險管理技術較先進，管理更積極，但是會產生新的風險。因為以利潤創造型為目標的公司多采用金融衍生工具進行風險管理，而這些工具本身就含有極大的風險。
交易風險管理和會計風險管理，一般在進行外匯風險管理時不可兼得。跨國公司需要處理好兩者的關系，明確公司更關注哪類風險，并進行相應的風險管理。
3.交易風險管理
正確選擇對外交易中的計價貨幣、外匯儲備、提前和延遲收付款、參加外匯保險等方法可以在成本節約型風險管理中使用。成本節約型企業更多傾向于遠期外匯交易，利潤創造型公司則偏好期貨、期權等金融衍生產品進行套期保值。
四、在華跨國公司交易風險管理常用方法及對在華跨國公司交易風險管理的建議
1.在華跨國公司交易風險管理常用方法
人民幣目前正面臨單方面升值預期，中國采取的是小幅度漸進升值的方式，在華跨國公司可以清楚預期人民幣匯率目前會小幅度持續升值。
目前，中國的金融市場并不完善，多種金融產品、金融衍生品缺失，金融服務滯后。因此，在華跨國公司的交易風險管理只好采用傳統風險管理方法進行單一管理，即只能是成本節約型的風險管理目標，較為被動。
在華跨國公司，目前普遍采用遠期外匯交易進行風險管理。遠期外匯交易保值是交易雙方通過簽訂外匯交易合同,事先約定未來的交割幣種、數量和匯率,到期按預定條件進行實際交割。一般是客戶與銀行簽訂合約,客戶通過這種交易,能保證在未來某一時刻,以確定的匯率獲得所需貨幣,從而有效地避免匯率波動的風險。
2.對在華跨國公司交易風險管理的建議
根據一般模型，以及實證中的情況，對在華跨國公司交易風險管理提出了一些建議:
(1)理論上，在匯率波動的量化上，可以考慮利率平價模型。但是，中國目前的利率并不是完全按照資本市場的供需關系來定的，所以用利率平價模型來進行人民幣匯率變動的量化預測是肯定不準確的。而且，在現階段，人民幣匯率制度還是有管理的浮動匯率制。
根據現實(歷史)經驗，有兩個指標極其需要關注，一個是美元兌人民幣一年期海外無本金交割遠期外匯（NDF）市場上對人民幣遠期匯率的報價，另一個就是中國人民銀行的外匯掉期業務報價。
理論上，根據Kaen和Hachey，Hartman和Swanson的研究，他們考察了美國國內利率引導離岸市場利率的情況，提出了著名的“境內優先說”。用在人民幣匯率上就應該是國內遠期匯率引導NDF。但是，在人民幣匯率上，外匯管制弱化了本土信息優勢的功能，NDF一直充當了匯率波動引導者的角色。NDF比境內遠期要更準確地從事“價格發現”。值得注意的是，在投機資本的驅動指標上，NDF對熱錢的風向標作用明顯不斷增強，同時，國內匯率市場要越來越看重NDF在人民幣匯率問題上的位置和沖擊的力度。NDF目前的日均交易量已經做到了6億美元左右，大約在亞洲外匯市場排名第三，其市場規模和地位進步神速。新加坡作為目前最大的人民幣NDF離岸市場，其報價已經顯著制約了國內人民幣對美元遠期匯率的報價。香港也具有很大的影響力。
另外，中國央行與十家商業銀行于2005年11月25日進行了一筆金額達60億美元的人民幣與美元掉期業務，當時將一年期人民幣與美元的交易匯率定為7.85。2006年11月24日，外匯即期市場上，美元兌人民幣的中間價出現了“驚人的巧合”，報價正好是7.8526。由此可以看出，央行的掉期業務的匯率波動預測極具指導意義。
(2)跨國公司在考慮選擇成本節約型或利潤創造型時應該結合自身情況，甚至針對不同的業務采用不同的目標。一般地，對于金融機構來說，通常采用的是利潤創造型風險管理目標。由于金融衍生工具的實質是創造風險的金融票據，且金融機構的核心業務就是與資產的增值緊密相關，因此將風險杠桿化，使用衍生工具管理風險并創造利潤是首選。相反地，對于非金融機構來講，由于這些公司的核心業務仍是商業交易，所以采取傳統、簡捷、實用的風險管理方式，即對沖風險更為合理。
(3)目前，在華跨國公司的交易風險管理采用傳統風險管理方法進行單一管理。提前、延遲收付款和外匯遠期協議是在華跨國公司最常用的風險管理方式，目前開來也是最實用的理方式。這種保值方式比較靈活,手續簡便,且避險效果好,成本低,因此在國際上也被廣泛采用。此方法簡單實用，目前來看，不足之處就是價格略高，企業難以完全享受到風險管理保值之好處。隨著中國金融市場的完善，人民幣衍生品的成熟，利潤創造型的風險管理勢必成為在華跨國公司未來風險管理的趨勢。因此，跨國公司應該對相關金融衍生產品有全面、深入的了解，并擁有一批專業人才;在用衍生品進行風險管理和創造利潤的時候，也要注意衍生品本身的風險。
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二、人民幣匯率波動對進出口企業的影響
從以上數據可以看出，自人民幣匯制改革以來，人民幣匯率不斷攀升，同時隨著我國同世界經濟的聯系日益緊密，國際經濟貿易活動日益頻繁，匯率的變動必然給我國的進出口企業帶來更大的風險和不確定性。因此，人民幣升值對反應最敏感的進出口企業產生了了巨大的影響。
（一）人民幣匯率波動對進口企業的影響。
1、人民幣升值有利于企業進口成本的降低。
人民幣升值，使進口商品的本幣價格下降，因此，企業所需從國外購進的原材料、燃料等生產資料的價格就會相對下降，這樣就降低了我國企業購進外國先進技術、設備等重要物資的成本，降低了經營成本，增強了企業的盈利能力，提高了產品的市場競爭力。我國的航空業是從人民幣升值中受益較大的行業。航空公司的資本構成不同于普通的外貿企業，民航企業發展需要巨額資金的支持，通常以高負債經營。航空公司大都運用外幣貸款購買、經營租賃、融資租賃的方式引進飛機，因此持有較多的外債，其中以美元外債為主。在人民幣升值的形勢下，企業持有的大量外債會直接給航空公司帶來匯兌收益。
以中國南方航空為例，南方航空的負債由短期借款、長期借款和融資租賃款組成，其中美元負債超過60%.由表1可以看出，自2005年以來，人民幣匯率大幅上升，相對的，匯兌損益也有了較大增幅。2006年人民幣升值幅度為3.34%,當年獲得匯兌收益15.07億元。2007年到2008年人民幣大幅度升值，相對應這兩年匯兌收益也有了大幅度提高，分別達到27.75億元和25.41億元。2009年與2011年人民幣升值幅度較小，匯兌收益也相應大幅下降。2010年匯制改革重啟后，人民幣再次升值，相應的當年的匯兌收益又回升到了較高的水平。2012年也遵循了以上的變動趨勢。由此可見，人民幣匯率變動對公司匯兌損益有著直接的聯系，人民幣升值為企業凈利潤和每股收益做出了積極的貢獻，給南方航空公司帶來了積極的影響。
2、人民幣升值有助于緩解進口商品價格上漲的不利影響。
人民幣升值有使進口商品本幣價格下降的功能，若外國出口商提高企業所需商品的價格，人民幣的升值就可以在一定程度上抵消進口物品漲價給企業帶來的不利影響，論文格式使企業避免過多的損失。例如，我國目前已經成為石油進口大國，進口石油在石化產品中占了很大一部分成本，近年來國際原油價格持續大幅上漲，大大增加了石化企業的購買成本，而人民幣的升值恰恰可以再短期內抵消油價上漲帶來的不利影響。
（二）人民幣匯率波動對出口企業的影響。
1、人民幣升值削減外貿企業的出口收入。
人民幣持續升值，造成國內物價水平不斷上漲，導致企業經營成本的增加，使企業以人民幣計價的利潤大大降低。同時，以外幣折算的出口商品的價格上漲，直接導致國際市場的需求量減少，進而削弱我國出口商品的國際競爭力，增加了出口企業在國際市場上生存的難度。我國的造船業是受人民幣升值沖擊較大的行業，下面以造船業為例分析人民幣升值的對出口企業的不利影響。中國是全球重要的造船中心之一，一直以來，中國的船舶建造工業是國際化程度很高的出口導向型企業，手持訂單70%以上是出口訂單，受到匯率波動的風險更大。
由表2可見，2008年我國造船業的主營業務收入利潤率達到了9.45%的歷史最高水平。自人民幣匯制改革以來，人民幣持續升值，到2008年下半年，美國次貸危機演化成一場全球性的金融危機，船舶市場由賣方市場向買方市場轉變，市場競爭異常激烈，對我國造船業出口業務帶來了巨大的打擊。2008年至今，造船業手持訂單量持續低迷，大體處于走低狀態，主營業務收入利潤率也持續下跌。人民幣升值對我國造船業既有正面影響也有負面影響。雖然我國船舶的配套設備60%以上依靠進口，人民幣升值有助于降低企業采購成本，但對企業造成的負面影響更加明顯：首先，船舶訂單合同大多是以外匯結算，所以人民幣升值將導致直接損失。若企業堅持原計劃利潤水平不變而抬高合同定價，則會降低市場競爭力，給了韓國、日本企業搶單的機會。其次，船舶訂單的交貨及付款周期都較長，通常需要幾年的時間，出口運營風險及匯率風險很大。[ LunWenData.Com]
2、人民幣升值增加企業的失業人數。
我國的出口產品以低技術含量和低附加值的勞動密集型產品為主，利潤率低，增值能力差。隨著人民幣的持續升值，這些產品的出口量銳減，對一些沒有定價能力的中小企業造成極大的沖擊，導致這些可以容納眾多勞動力的加工型企業利潤下降，最終被迫縮減規模或破產，使得失業人數的大幅增加。我國的紡織服裝行業是最典型受影響最大的行業之一，該行業出口依存度在50%以上，利潤率低，增值能力不足，在產業鏈中處于最底層的地位。外商在這些廠投資主要就是看中中國人力資源豐富、價格低廉，而人民幣升值沖減了人力資源成本優勢和價格優勢，大大削弱了紡織服裝產品在國際市場上的競爭力，很多加工型中小企業不堪打擊，紛紛破產倒閉或縮小規模，最終造成了大量的失業人口。
三、企業應對人民幣匯率波動的理財策略
（一）靈活選擇貨幣結算方式。
在人民幣匯率波動的形勢下，外匯風險的大小與企業選擇的結算貨幣有著緊密的關系，交易中所使用的貨幣幣種不同，企業所承擔的外匯風險就有所不同。一般來說，在簽訂貿易合同時，出口結算使用硬貨幣，進口結算使用軟貨幣。目前，出口企業大多數都采用美元作為結算貨幣，而在當前人民幣匯率劇烈波動的形勢下，企業靈活地選擇歐元等非美元貨幣或人民幣進行結算，將會對自身更加有利。同時，在交易允許的情況下，選擇人民幣作為結算貨幣也將對企業十分有利。
（二）維持合理的外匯資產負債結構。
外匯資產和外匯負債由于受匯率波動的影響很大，對公司凈利潤產生較大影響。在人民幣持續升值的環境下，企業應積極調整資產和負債的結構，盡量減少持有的以美元計價的資產，降低匯兌損失，增加以美元計價的負債，增加匯兌收益。同時，企業應當靈活地管理外幣債權債務，選擇對公司最有利的方法，降低財務費用，獲得利潤最大化。例如，對于外幣應收賬款，可以應用信用政策，給予買方適當的現金折扣，以加速資金的收回，降低匯兌損失。對于外幣應付賬款，在不影響公司信用的前提下，應當盡量延遲付款或采用遠期信用證結算方式，以獲得匯兌收益。對我國的公司來說，適度的負債經營是必要的，既可以獲得財務杠桿利益，同時也降低了籌資成本。
（三）選擇適當的金融衍生工具。
金融衍生工具主要有兩個作用：規避風險和增加收益。近年來，我國的金融衍生品市場一直在探索中不斷發展，可供選擇的金融衍生工具主要包括遠期外匯合約、貨幣期貨及貨幣互換。遠期外匯合約是在我國使用比較廣泛的衍生工具，其最大的特點是既鎖定了風險也鎖定了收益。由于雙方簽訂合約時，就已經約定了未來的交易價格，所以無論日后匯率如何波動，標的物的市場價格如何變動，都不會對未來實際交割價格產生任何影響，這就意味著企業避免了匯率變動所帶來的風險，但是也失去了獲利的機會。因此，遠期外匯合約機會成本較高，流動性風險較大。貨幣期貨是完全標準化的，擁有一個完善的交易場所，交易所承擔著全部的履約責任，對于遭受損失而不能補足保證金的交易者，交易所會采取強制平倉的措施以維持整個交易體系的安全。如果出口企業預計某交易幣種的匯率在未來很可能下跌，那么企業可以選擇拿出部分資金在期貨市場上賣出外匯期貨合約，若未來該貨幣匯率如預期一樣下跌，則企業便在期貨市場上產生盈利，彌補了現貨市場上成本的劣勢，實現了套期保值。貨幣互換是一種常用的債務保值工具，主要用來控制中長期匯率風險，把以一種外匯計價的債務或資產轉換為以另一種外匯計價的債務或資產，達到規避匯率風險、降低成本的目的。
四、其他相關策略的支持
（一）優化企業的貿易結構，增強自主創新能力。
