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證券投資的風險因素，可分為宏觀風險和微觀風險兩個組成部分。宏觀風險是指由于企業外部、不為企業所預計和控制的因素造成的風險。微觀風險是指由股份公司自身某種原因而引起證券價格下跌的可能性，它只存在于某個具體的股票、債券上的風險，與其他有價證券無關，它來源于企業內部的微觀因素。具體來講，企業進行證券投資時急需應對的內外部風險主要有以下幾種：
1.政策風險。由于我國證券市場建立時間不長，各種法律法規還不健全，在從試點到規范的過程中，不斷有各種各樣的法律法規出臺和調整，這勢必對證券市場造成極大的影響。
2.市場價格波動風險。證券市場運行存在著自身的規律，其價格波動不可避免，投資者介入時機如在高位將有可能使未來一段時間產生投資損失。同時，上市公司經營業績未達到預期、財務狀況出現困難等情形也會導致證券價格下跌，使投資者蒙受損失。
3.流動性風險。企業的證券投資資金主要由長期沉淀資金和短期閑置資金組成，企業證券投資像開放式證券投資基金一樣存在著不定期贖回的問題。如果證券投資無法及時變現，業務支付和其他用款就會出現困難，出現流動性風險。
4.決策與操作風險。同其他機構投資者一樣，企業進行證券買賣時同樣面臨著決策與操作風險。對市場行情或市場熱點判斷失誤，買入或賣出時機把握得不好，對上市公司情況了解得不充分，或者操作流程出現漏洞、未能有效實現內部控制以及操作者違規操作等原因，都有可能給企業帶來投資損失。
二、企業證券投資風險控制研究
企業證券投資風險控制是一個系統性、整體性的工程，所以需要綜合各個環節的措施，綜合性地加以控制。
1.組織專業投資人才、建立科學決策機制、執行嚴格操作規程
為了防范證券投資風險，使證券投資穩健高效地運行，企業必須具備一定的條件：組建專門的證券投資隊伍，建立科學的決策機制和規范的操作規程，完善各項投資制度。
（1）組建專門的證券投資部門，配備專業投資人才。企業必須在原有優勢的基礎上重新組織一批專業化的證券投資人才，設置獨立的證券投資部門，使證券投資穩健高效地進行。在證券投資的具體實施過程中，應實行資金管理部門和資金運作部門適當分離，即資金管理部門根據業務需要統籌安排企業的各類資金，閑置資金由資金運作部門進行證券投資。
（2）建立科學的決策機制。證券市場是一個機遇和風險共存的市場，為了在一定風險下獲得最大的利益，任何投資主體都必須建立科學的決策機制。對企業來講，科學的決策機制主要包括“集體決策、額度管理、分級授權、自主經營”等幾個原則。
首先，企業證券投資是在保障資金安全性的前提下進行的大規模的收益性投資，因此，為了避免個人判斷失誤，必須發揮集體的智慧，進行集體決策。其次，無論是在企業層面還是在證券投資部門內部，都應該進行額度管理，根據對證券市場全年走勢的判斷和集團內部資金的安排以及風險承受能力的變化，確定當年證券投資的總體規模和具體投資品種結構，投資額度由企業和部門逐級下達，最終落實到投資小組。分級授權是在額度管理的基礎上進行的權責安排，每一級投資主體享有逐級遞減的投資決策權，在授權額度內自主選擇投資品種，自主確定投資組合。
（3）在進行證券業務操作過程中，應遵循以下原則：
①證券賬戶上持有的權益類證券按成本價計算的總金額不得超過證券營運資金的80%。②持有一種非國債證券按成本計算的總金額不得超過證券營運資金的20%。③買入任何一家上市公司股票按當日收盤價計算的總市值不得超過該上市公司已流通股總市值的20%。④買入任何一家上市公司股票持倉量不得超過該上市公司總股本的5%。
2.權衡收益與風險，關注證券價格波動
（1）按照收益性和風險性相匹配的原則，企業的投資方式可以有以下三種：第一種是激進型，直接在二級市場買賣股票和參與配售新股的比例較大;第二種是保守型，閑置資金主要存放于銀行，投資于股票市場的相對較少；第三種是穩健型，其投資風格介于前兩者之間。因此，企業為了充分利用好自己的閑置資金，就必須在收益性和風險性之間進行權衡，制定適合自己的投資組合，合理地分配資金，將系統風險控制于一個可以承受的水平，盡量消除非系統性風險。
（2）關注證券價格波動所帶來的市場風險?？刂剖袌鲲L險應做到如下幾點：
①加強信息收集研究工作，建立強大的決策支持系統。②交易人員應敏銳地分析、判斷市場變化，隨時準備采取措施，調整投資策略，及時向公司領導小組匯報市場有關情況，以便修改有關投資計劃，減少和規避市場風險。③根據實際情況設定止損點，當投資虧損達到投資資金一定比例時，應斷然采取減倉、清倉等措施，以減少損失。④如遇市場突發性事件，負責證券業務的主要人員有相機決策權，但事后應及時向公司領導小組匯報。⑤操盤人員應嚴守秘密，禁止向其他單位和個人泄露公司交易情況，包括證券賬戶持倉量、資金運營等有關情況。
參考文獻：
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一、證券投資的主要風險形式
證券投資是金融產業的核心構成之一，成為推動市場經濟快速發展的重要因素。不但給投資者創造了更大的收益空間，也拓展了集資者更寬的籌資渠道。由于社會主義市場環境還在改革關鍵時期，各種矛盾日益激化，使證券投資活動風險系數增加，所有的證券投資都伴隨著一定程度的風險。證券投資項目執行時期，它的風險一般體現為系統、非系統兩類風險，其都在一定程度上關乎著全行業領域的健康穩定發展。
（一）系統性風險
系統性風險是指因為整體性大環境選擇的投資收益的不可預測性。系統風險全方面影響著與證券投資相關的所有主體，所以利用多樣化投資方式是無法面對這類風險，因此也叫做不可分散風險。舉個例子來講，國家經濟政策進行調整對金融產業進行有效控制，這種影響波及到金融產業的各個主體，對整個金融體系也產生沖擊作用，風險呈現出系統、全面的突出特征。
（二）非系統風險
非系統風險指不是因為整體性事件導致的投資收益的不可預測性。事實上，每個公司的經濟發展實際有著很大差異性，這都是企業本身的原因，出現投資風險，只會對這家公司a生影響。證券投資主體限定在一家公司，這只是企業本身的活動，站在主體角度來闡述風險性，其通常是因為某個環節導致的，這個風險波及范圍僅限于該投資主體，具有非系統性。
二、證券投資前期市場風險特點評估
證券投資風險特征主要有：
（1）客觀性。因為證券市場風險是客觀存在的，體現出客觀性特征，其不以人的主觀意識而改變。具體而言，證券投資受到客觀環境影響十分大，特別是市場環境變化而導致的價格波動，投資者買入價格遠遠高于賣出價格，給投資者造成巨大損失。
（2）未知性。風險是不可預測的，所有企業都一樣，不能預測到風險何時產生。證券投資由主觀決策者決定，投資收益預期無法預測，對風險更無從判斷，以上風險最根本的原因是決策者無法預料和外界環境共同作用的結果。
（3）破壞性。證券投資固有的風險，造成損失是必然的。通常小范圍波及某個企業，大范圍將觸動整個金融體系。雖然證券金融風險能夠控制在一定范圍，但破壞性是不可避免的。這也成為投資者最為關心的一點。
三、從投資準則優化風險控制體系
金融體系進入改革的深化階段，證券投資風險問題也為社會的焦點問題，投資者們在風險評估上的重視程度越來越高。為有效控制因投資決策者決策失誤產生的不好結果，投資時要堅持以下幾個原則，將風險損失降到最低：
（一）統籌原則
根據統籌兼顧原則可以保證產業效益的最高，讓證券投資者獲取更多的收益。社會主義市場的不確定性，導致證券投資風險的存在。針對這一點，證券投資者要實行統籌兼顧的原則，確保對市場進行整體性研究，充分了解如何預測風險及對風險的應急處置。如果出現風險。對收益和損失進行同時調整，確保可以實現合理的收益目標。
（二）分散原則
證券是多種多樣的，構建合理的證券組合。進行證券投資方式與種類的對比，選擇合適的投資類型與組合。市場經濟呈現出多元化的突出特征，經濟投資多元化成為一種必然選擇，這樣可以確保資金收益更加平穩。針對證券投資來說，資金持有者進行分散性投資，避免因一個方向投資提高風險發生的概率，進行分散風險，確保實現多渠道收益。
（三）投資程序
投資程序是固定的，方案的制定、證券商的明確、辦理等。要嚴格按照這個程序進行投資，首先進行詳細的設計與規劃，根據規定的流程進行證券交易方案的制定，可以有效保證收益的穩定性。證券投資初期進行充分的市場調研，對于市場環境進行全面分析，對風險做出證券的評估，將損失控制在最小范圍內。
四、科學應用證券投資方式防范風險
現階段，金融行業調控體系逐漸健全與完善，在堅持市場經濟前提下，制定了科學合理的營運方案。證券投資呈現高風險特征，如果風險認識不足，將會產生巨大損失。合理使用證券投資方式可以將風險程度控制在一定范圍內，是應對證券風險的有效途徑。
（一）證券套利
通過證券現貨與期貨價格的差額來交易，獲得的差額收益的行為。通常來講，現貨與期貨價格差異達到某個階段時，投資者應該按照收益的多少進行交易，否則會產生證券囤積時間長錯過收益最好的階段，其也成為降低風險的重要途徑。證券套利方式最大影響因素是周期，同時注意價格的變化，在最佳階段進行買賣。
（二）證券包銷
針對新發行的證券，根據特定價格進行全部購買，也就是證券在正式發行之前以價銷售給發行者，然后通過銀行進行市場銷售；發行者按照相關規定支付包銷費。這種模式可以減少成本，提高在市場上的占有份額，通過分銷，最大限度降低投資者風險程度，同時減少經濟損失。
（三）發行
銀行借助于它機構網點與人員的有力資源，發生證券的銀行可以進行代售，并收取一定的手續費的活動。這種投資的風險不高，即使市場出現較大波動，那也有金融體系來抵御，投資者的收益通常處于保護的狀態下，損失可能性較小。
五、結束語
證券投資為金融業盈利的重要途徑，也是總業務項目的重要組成部分，成為近年來市場投資的最佳選擇。
針對投資者而言，證券交易要實現將風險控制到最低，收益保證最大的原則。因此，正確分析投資風險是必要工作，投資者要根據本身實際，制定切實可行的投資方案，同時嚴格按照投資流程進行。
參考文獻：
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二、提高證券投資市場風險控制的對策
1、正確運用證券投資風險測的重點理論方法。從風險的定義來看，證券投資的風險是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性?？茖W的測度理論是規避風險的重要手段，只有科學的理論，才能達到其控制目的。證券投資風險的理論主要是效用函數的概念，風險金測度模型，標準風險測度模型，隨機優勢選擇模型理論，均值———方差測度理論。值理論，下偏矩測度理論，VaR測度理論，信息嫡測度理論等。在實際操作中，新的風險測度指標主要從定量、定性及定性與定量相結合三個方面提出，在定量測度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進行風險測度;在定性測度方面，是投資者對某證券投資風險的定性判斷，在投資市場上主要是指主觀風險的評估問題;在系統測度方面，兼顧指標的定性和定量兩個方面，將兩者有機地結合起來，使其平衡單方測度可能產生的矛盾。
2、強化對風險的預測與控制。證券投資風險主要分為非系統風險的控制和系統風險控制。風險預測是為了更好地控制風險，證券投資風險的預測主要是計算出各標準時段內投資風險，形成風險時間序列，然后對其進行預測。預測的準確性和可靠性，這里使用組合預測的方法，使預測模型更具有對環境變化的適應能力。非系統風險，主要控制方式是確定各類投資的權重，實現投資的多樣化，對風險本質的認識及測度指標的定義是風險預測和控制的基礎。系統風險的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數、期貨進行系統風險的控制研究，在確定多個證券的情況下，設定滿足預期的約束條件，進而確定各類投資的權重，通過目標收益率與期望收益率進行比較，作為風險控制的分界線。設定股票投資組合即現貨、股票指數期貨、觀測時期數，組合現貨持有量，保證在一定預期收益的前提下，投資風險最小?，F貨與期貨組合后的收益率可通過目標收益率、期望收益率及調整后的現貨收益率計算得出，進而實現對風險投資的優化。
3、降低政府對證券市場的干預作用。市場存在一定的缺陷，市場的自由調控作用難以對資源進行有效的配置和優化，政府需要選擇多種方式對證券市場進行調控，對證券投資實施法制建設和監管，并且把握調控的力度。在相關法律法規的參與下，杜絕證券市場中出現無序競爭的現象，證券市場具有復雜的經濟體系它的運行和發展需要有一定的法律依據，實現對市場主體的調節和規范作用。有關證券市場的法律、法規及相關政策、規則發生變化，可能引起證券市場價格波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔由此造成的損失。機構投資者具有信息、資金上的優勢，個人投資者盲目跟從就容易導致投機風氣的盛行，對機構投資者進行有效的培養，并有效發展證券投資基金，是證券市場健全的方式。如果能深入分析有關企業或公司的經營材料，并不為表面現象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經營風險。
4、規避市場風險的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會改變發展證券市場的戰略部署，出臺一些扶持或抑制市場發展的初期，在社會經濟比較繁榮時，市場風險來自各種因素，每種股票價位變動，其公司利潤有保證，歷史數據詳細的分析，是要掌握趨勢，了解收益的持續增長能力，了解其循環變動的規律。有的企業受其自身的經營限制，其股價出現不穩定狀態，就要選擇買賣時機，當股價低于標準誤差下限時，可以購進股票，當股價高于標準誤差上限時，最好把手頭的股票賣掉。注意投資期，經濟氣候好時，股市交易活躍，經濟氣候不好時，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據歷史資料分析，正確地判定當時經濟狀況在興衰循環中所處的地位。股市得變化對經濟氣候的反映更敏感，不可抗力因素導致的風險，上市公司所處行業整體經營形勢的變化，或者經營決策重大失誤等，使投資者的交易委托無法成交或者無法全部成交，投資者將不得不承擔由此導致的損失。證券產生影響的風險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統、全面的聯系，而只對個別或少數證券的收益產生影響。
5、綜合性風險的防范。綜合性風險主要包括經營風險、購買力風險、利率風險。在現實生活中，所有企業都受全局性因素的影響，這些因素包括社會，政治，經濟等各個方面。在購買股票前，要認真分析有關投資對象，與那些經營狀況不良的企業或公司保持一定的投資距離，在購買股票前，要認真分析有關投資對象，研究它現在的經營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢，如果能保持收益持續增長、發展計劃切實可行的企業當作股票投資對象，較好地防范經營風險。在規劃和政策既定的前提條件下，政府應運用法律手段，經濟手段和必要的行政管理手電引導證券市場健康、有序地發展。在通貨膨脹期內，應留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產該類商品的企業中挑選出獲利水平和能力高的企業來。周期波動是經濟發展過程中常見的現象，我國經濟在年度間的頻繁波動是一種隨機波動，盡量了解企業營運資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業或公司造成較大困難，從而殃及股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業獲公司影響不大。由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險，它是與整個股票市場或者整個期貨市場或外匯市場等相關金融投機市場波動無關的風險，由特殊因素引起的，股民可通過投資的多樣化來化解風險，對證劵投資中的風險需要有宏觀與微觀上的認識，防止易變的收入將導致收益和現金流量的不確定。
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二、證券投資基金的風險控制
（一）完善投資組合
合理的投資組合和投資工具的選擇是控制證券基金風險的有效手段，因此為了更好的防控風險和保障投資收益的穩定獲得，必須完善投資組合，并根據實際需要選用恰當的投資工具，調控資產比例。我國目前主要有二類投資工具分別是債券和股票，基金管理者可以根據投資需要和期望收益選用恰當的投資工具。按照投資策略來分析的話，投資選用上市股票能夠確保證券投資基金收益，還能夠防范和控制風險?；鸸芾碚邽榱吮ＷC投資組合的合理性需要選用恰當的投資策略和組合，那么在確定投資策略及組合的時候必須征求和考慮到投資者的需求。投資者對于證券投資基金風險更多考慮的是收益回報、通貨膨脹風險以及投資風險，因此基金管理人員需要對以上幾種風險進行考量，在確定投資組合的過程中務必考慮到投資的安全、穩定的收益回報、分散投資和投資套現。
（二）加強利益協調
在控制證券投資基金風險過程中，基金監管需要承擔起重要責任，采用有效的投資基金監管手段對基金的運作管理過程進行全程監管和控制，加強利益協調工作，確?；鸬陌踩€定運行。證券投資基金監管需要提高對利益協調工作的重視程度，將投資者利益的獲得作為主要目標和工作原則。證券投資基金是一種集合投資方式，可以實現投資者的利益共享和風險共擔。其優勢在于通過基金管理者對基金的合理投資與管理來獲得較大的投資收益。證券投資基金在將大量的公眾儲蓄聚集起來后對其進行集中管理，這些巨額資金在很大程度上會影響到證券市場的發展，涉及到整個金融秩序的穩定，那么更大程度的突出和保護投資者的利益顯得更加重要。因而，我國需要不遺余力的完善和優化基金監管體系，進一步確保利益協調，促進證券市場的發展。
（三）加強法制管理
證券投資基金的法制建設是控制風險的有力保障，逐步建立健全完善的基金管理法律法規能夠對證券投資基金的行為進行約束，為相關管理工作提供法律依據，從而降低風險。加強法制管理控制投資基金風險可以從以卜幾個方面著手：第一，借鑒國外證券投資基金的風險控制和法律建設經驗，建立起一套完善帶有中國特色的基金法律系統。第二，建立基金評估考核制度，對基金信息的披露進行監督，將風險和回報作為基金評估考核的標準，使基金風險評估更為準確。第三，完善和優化基金治理機制，合理地進行內部控制，解決利益沖突問題，進一步減少基金管理者的成本支出，使投資者的權益得到保護。第四，證監會通過現場檢查和實時資料分析的方式對基金的運作和管理進行有效把控，并且要嚴格執法，對違規行為進行嚴肅處理，確保基金運作的健康發展，有效防范政權投資基金風險。
（四）證券投資基金投資風險控制的相關其他措施
證券投資基金投資是日前比較普遍的一種投資方式，但是由于其運行及管理的特殊性，在其運行過程中存在較多的風險，我們對其中存在的主要風險進行了簡單評估，并針對性的提出了幾點控制措施：1.進行投資數量的限制；2.嚴格遵守分散原則；3.依據基金的實際價值來進行投資；4.采用短期、中期、長期有效結合的投資模式；5.應用時變的投資組合；6.確定比例的投資組合；7.保留日常贖現的備用金。
三、有效規避我國我國證券投資基金風險的幾點建議
（一）健全與完善信息披露機制來降低投資者的選擇風險
目前，我國開放式證券投資基金占有較大的比重，這種開放式基金完全將風險排除在外，但這種風險并未真止被排除掉，在金融體系中仍存在且對投資產生一定的影響。因此，必須對這種投資風險進行風險評估與風險研究，弄清這種風險存在的根源以及發生的前期特征，才能在風險來臨前采取必要的措施進行風險降低。也就是說，為了有效規避開放式基金的投資風險，有必要建立健全基金法制和法規，使得投資有法可依，可法可循。并在此前提下，進行基金評估才信息披露，讓所有的投資者有對基金有所了解。
（二）規避投資風險的另一個方法是投放固定收益基金
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證券投資；投資風險；風險防范
一、證券投資的風險分析
證券投資風險就是投資者在投資期內不能獲得預期收益或遭受損失的可能性。證券投資的風險就其性質而言，可分為系統性風險和非系統性風險。
1.系統性風險。系統性風險是指由于全局性事件引起的投資收益率變動的可能性。系統性風險的來源主要由政治、經濟及社會環境等宏觀因素。(1)政策風險。政策性風險是指由于宏觀經濟政策調整而對投資收益帶來的風險。如2007年5月30日，財政部將證券交易印花稅稅率由0.1%調整為0.3%，兩市股指跌幅均超過6%。同時一些間接的政策變化也會產生一系列風險，如房地產市場調空政策的出臺會影響兩市房地產股票的波動。(2)利率風險。利率風險是指因利率變動使貨幣供應量發生變化，影響證券的供給和需求關系從而導致證券價格波動造成的風險。利率的調整與股價的波動有著密切的關系，給股市帶來了很大的利率風險。(3)購買力風險。物價變化導致資金實際購買力的不確定性，稱為購買力風險，或通貨膨脹風險。通貨膨脹較高且持續一段時間后，會使整個經濟形勢變得不穩定，風險增大。通脹還會直接降低投資者的實際收益。(4)市場風險。市場風險是證券投資活動中最普遍、最常見的風險。市場風險指由于市場行情勢頭的變化而引起損失的可能性。市場周期循環、資金的供求變化、市場的季節變化、市場預期等都影響市場行情走勢。
2.非系統性風險。非系統性風險，指由非全局事件引起的投資收益率變動的可能性。公司的經營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資等因素的變化都會影響公司的股價走勢。(1)經營風險。企業內部項目投資決策失誤，不注重技術更新，競爭實力下降；不注重市場調查，不注重開發新產品，滿足現狀；銷售決策失誤等，引起公司經營管理水平的相對下降，使企業產生經營失敗的可能性，這種風險是個別的、可以規避的風險。(2)財務風險。公司的財務風險主要表現為：無力償還到期的債務，利率變動風險，利率變動增加成本風險，再籌資風險等影響企業現金流量，影響到企業的收益。(3)信用道德風險。上市公司出于維護自身利益的需要，隱瞞公司經營狀況或故意散布虛假信息尤其是虛假財務數據的編報等，來達到發行上市或騙取投資者投資的目的。
二、防范證券投資風險的對策
根據上述證券投資風險及其成因分析，系統性風險對所有公司企業、證券投資者和證券種類產生影響，不能進行回避和分散，而非系統性風險是某個產業或企業獨有的風險，可以通過有效的措施分散這類風險。下面主要針對非系統性風險提出相應的防范措施。
1.個人投資風險防范。在證券市場上，莊家如大鯊，散戶如魚蝦，稍不小心就會被莊家吃掉，個人投資者經常處于十分危險的境地。因此，在防范風險上，個體投資者(即散戶)尤應警戒，不斷充實自己。(1)要量力而行，理性看待高風險。在進行證券投資時要量力而行，切忌借入資金進行投資。另外還應理性看待高風險。當一些個股在短期內以漲停板跳躍式上漲時，投資者就一定要注意風險，若有投資者在高位追漲，定會被套牢。(2)運用證券投資組合，分散風險。進行證券組合投資應遵循如下分散風險原則：a.所購證券的發行單位要分散；b.公司所屬行業要分散；c.證券種類要分散；d.證券投資期限要分散。對于投資者而言，應根據證券組合投資分散風險的原則，做到四個“分散”，定能降低證券投資的風險，保障投資利益。
2.加強上市公司的監管。規范上市公司及其關聯人在股票發行與交易中的行為，督促其按照法規要求，及時、準確、完整地批露公司的定期報告和臨時報告。定期報告包括年度報告和中期報告，主要內容是期內公司經營情況和財務會計資料，是投資者分析的主要依據。臨時報告包括常規公告，重大事件公告，收購合并公告，股東持股變動公告等，主要是在上市公司發生可能對公司股票價格產生重大影響的事件時，向公眾投資者批露相關信息。
3.完善我國證券市場立法、執法。要規范證券投資市場，從客觀上說，必須建立一套完備的、嚴格的監管法規，規范上市公司、監督過度投機和保護中小投資者的合法利益。根據國外成熟市場的經驗，我國立法應從以下幾個方面出發：(1)法律體系比較健全，各法之間銜接性很強，且獎罰分明，既體現了對經營者的監管，也體現了對監管者的行為進行約束；(2)突出了保護中小投資者的利益，增強他們對證券市場的信心；(3)針對性強，突出了對上市公司、證券公司、證券交易所和證券市場服務機構等進行分行業監管的原則；(4)證券法規的形成超前于證券市場的形成，防患于未然；(5)法規的內容既保持相對的穩定性、嚴肅性，又能隨著證券市場的發展變化而不斷完善，增強其適應性。
三、總結：
通過對證券投資風險的剖析，我們對投資中所要面臨的風險有了具體深人的了解。在投資中我們將這些防范風險的基本方法運用到實踐中去，在實踐中積累經驗，在未來的投資活動中摸索出一套更加完善行之有效的方法，不斷提高防范風險的能力，一定會達到投資收益最大化，投資風險最小化的最終目標。
參考文獻：
[1]胡子云,費秀婧.證券投資如何做好風險控制[J].經營管理者,2014(4).
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在內部原因中流動資產扮演者舉足輕重的角色。流動資產比例過低將導致企業變現能力降低，從而影響企業的償債能力和購買力能力。流動資產和財務風險這兩者之間的關系是密不可分的。資金流動性不足主要表現在企業流動資金的不足以及存貨的滯留無法銷售變現，這是誘發財務風險的重大因素。如果企業不能以適當的價格變換資產或不能以低于收益率的成本隨時獲取所需資金，必然引發資產流動性風險，產生財務危機。
在外部原因中制度的變化時引發財務風險的主要原因。如經濟政策、貨幣政策、資本市場的發達程度、銀行利率的上調下調、通貨膨脹等。利率的浮動將會影響企業貸款的成本，也就是說，在不同的時間不同的利率下，企業將會以不同的成本去獲得營運資金。通貨膨脹將會使企業對資金需求不斷加大，這樣更加重了貸款成本，這將給企業債務融資帶來許多隱患，如果決策不當，將會帶來較大的財務風險。
2、企業財務風險的管理與控制
2.1、加強企業資產風險的管理
資產風險的管理的核心必須著眼于怎么強化資金回收和存貨的變現。不論是對內還是對外投資，對于企業來說，都會面臨能否會受資本收益所帶來的風險。企業對內投資回收的主要途徑是依靠銷售業績，而對外投資能否收回與公司產品的銷售沒有太大關系。資金回收風險決策的關鍵在于，按照風險收益權衡原則，根據應收賬款對于企業獲利能力和資金回收風險的雙重影響，恰當選擇收益相對較大而風險相隨較小的資金回收方案，主要包括信用期限和現金折扣的決策。這就要求企業去研究針對每一種客戶的不同信用期限和現金折扣政策。應收賬款回收控制風險可以通過以下方法加以規避：第一是運用“五C”標準對客戶進行評價，針對不同的客戶分配不一樣的信用期間、額度以及不同的現金折扣，做出有效的信用級別和信用政策。二是保持賒銷與現銷兩者的平衡，當賒銷帶來的盈利大于所承受的成本時，則可以運用應收賬款賒銷。第三是定期編輯賬齡分析表，計算出高效的應收賬款比例，監督應收賬款的回收，同時做好呆賬的應對措施。
2.2、加強投資風險的管理
企業投資選擇的具體形式的差異導致每一種投資的可能遭受風險的根本原因、具體表現形式，以及風險評估和控制管理方法都會有所區別。（1）直接對外投資風險通?？梢酝ㄟ^對以往投資的資料進行分析，得出預期的收益、偏離標準差和變化的系數，從而進行是否值得投資的決策。（2）對于間接對外投資也就是證券投資來說，最好的管理方法就是證券投資組合。這是降低股票證券投資的最佳方式。證券投資風險控制主要分四種：回避風險、減少風險、留置風險和分散風險?；乇茱L險是實現對風險發生的可能性進行預測，分析判斷風險產生的條件和因素，在經濟活動中改變方向，設法避開風險。減少風險是指管理者在決策中不要因為風險的存在而放棄目標，而是采取各種方法去降低風險發生的概率，從而減輕可能使企業承受的經濟損失。留置風險是指在風險已經發生或以預知風險卻無法規避的情況下，從長遠的利益出發，選擇去承受風險，并將風險造成的損失降低到最小的程度。在證券投資過程中，在企業力所能及的范圍內，確定承受風險的程度，在證券價格下跌時果斷清倉，以減少長期角度的損失。分散風險就是說財務證券投資組合去降低風險。這種方法可以減弱公司投資承受風險的壓力，但是獲得的收益會較少，一般只能得到平均收益。
2.3、加強金融風險的管理
企業財務管理的主要環節就是籌資。財務風險管理的第一步就是對籌資引發的風險進行管理。為了防范以及控制該風險，公司管理層第一步就應該分析籌資風險產生的原因，然后做好相關信息材料的搜集，對即將來臨的風險進行決斷。管理籌資風險的具體目標是在籌資風險和收益之間權衡，去尋求風險與收益的均衡點，以愿意接受的籌資風險去獲取最大的每股收益，進行負債的風險控制與管理。
完善公司治理結構是加強金融管理的方法之一。建立以董事會為核心的風險管理組織體系。董事會在企業負債風險管理中起著決定性的作用，它決定著企業文化和風險態度，以及企業的風險戰略。再者，深化對負債風險的事中控制活動。完善公司的預算管理，在維持負債結構合理的條件下，依照企業進行生產投資的資金需求總量，有效的合理安排自身擁有的資金和外借資金的比率，充分掌握好籌資的頻率，使籌資時間、資金的運用以及周轉得到緊密銜接。同時，企業應加強現金管理，以降低負債風險。強化對負債風險的監督檢查，發揮企業內部審計的作用。
2.4、加強內部控制
內部控制和企業財務風險防范控制是密不可分的，加強企業內部控制以控制財務風險主要表現為以下幾個方面：
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（一）證券投資基金的概念
可以說證券投資基金其實就是集合證券的一種投資方式，基金單位對具有共同的投資目的的資金進行集中發行，同時，還委托相關的金融機構對其資產進行保管和運用，所有風險由投資者共同承擔，同時，他們也共享所有利益。
（二）證券投資的風險
1、系統風險
系統風險指的是市場經濟條件下，受市場影響而產生的投資風險，如政策風險、利率風險、投資方購買力產生的風險、經濟波動周期產生的風險等等。這些風險受客觀因素影響較多，無論是文化、政治還是經濟、社會動蕩所產生的風險，其影響范圍往往具有全面性，整個基金和股票均受其影響。因此，判斷是不是系統風險，其主要特征是看其范圍是局部還是全面的，只要具有全面性就是系統風險。
為了規避系統風險，契約型證券投基金漸漸走進人們的視野。表面上看來，這種契約型規定將投資風險消除為零，投資者不具備任何風險。但是實際上，這種契約型只是把風險轉化為隱性風險，一旦風險出現，其損失更為嚴重。我國市場經濟正處于完善時期，市場經濟體制下的金融體系尚不系統，也不完善，其風險控制能力較弱。而契約型投資基金設立時需要整個社會的信用體系相當成熟，金融制度相當完備，經濟法制配套健全。對于我國而言，這些條件并不具備，就冒然設立契約型證券投資基金，完全不顧及這些不成熟的條件產生的弊端和風險，使得投資方看不清投資風險，因此，在市場波動下，投資人勢必以最小的損失來贖回基金。此時，金融體系必然受到挫折，基金市場無法在短時間內滿足所有贖回者的資金要求，不得不采取其它途徑來變現處理以滿足贖回方要求。這種拆東墻補西墻的做法，必然會對基金造成重大的經濟損失。
2、非系統風險
非系統風險是指除系統風險之外的投資風險，主要由于主觀意識影響而產生的投資風險，如信用缺失而產生的風險、信息不準確而產生的風險以及經營不當而產生的風險等等。這些風險都具有一個顯著的特征，就是風險受主觀意識控制比例較多，客觀因素影響較小。因此，此類風險雖然不能完全規避，但是通過主觀努力還是可以降至最低水平的。總之，系統風險是指證券投資基金運行中受不可控因素影響而產生的風險，而非系統風險是指證券投資基金運行中完全可以通過人力來扭轉敗局的風險。
三、證券投資風險管理建議
（一）進行內部環境的治理
對環境進行控制：第一，要加強相關從業人員的價值觀和職業道德教育，減少并逐漸消除員工的不誠實和不道德等不良行為的誘因；第二，要不斷地完善基金公司內部的組織結構，為基金投資活動的開展提供詳細具體的“計劃執行控制監督”的職能行使框架；第三，設立董事會和監督委員會，其中所有成員都應當履行好自己的引導、監控和監督職能，不斷豐富自身的知識儲備，提升自己的專業技能。
（二）健全與完善信息披露機制
目前而言，我國開放式基金占有較大的比重，這種開放式基金完全將風險排除在外，但這種風險并未真正被排除掉，在金融體系中仍存在且對投資產生一定的影響。因此，必須對這種投資風險進行風險評估與風險研究，弄清這種風險存在的根源以及發生的前期特征，才能在風險來臨前采取必要的措施進行風險降低。也就是說，為了有效規避開放式基金的投資風險，有必要建立健全基金法制和法規，使得投資有法可依，可法可循。并在此前提下，進行基金評估才信息披露，讓所有的投資者有對基金有所了解。
（三）投放固定收益基金
對于投資者來說，風險性較低，收益率一定的固定收益基金倍受歡迎。因為此類基金屬于債務型，基金借貸方在規定期限內可以給付基金公司固定的收益，這部分固定的收益被基金公司以一定比例分配者投資者，使得基金公司和投資者都處于較小的風險中實現資金收益。因此，自2010年發行債基后，固定收益基金贏得一定的市場比例，且在新基金中較來較受歡迎。特別是中短期的債基，時間短，見效快，風險低，能夠對股市振蕩起到一定的緩解作用。
（四）基金改型
基金改型舉措就是將原來持有的存在隱性風險的契約型證券投資基金進行轉型，其基金類型轉為集體型（多方合伙制）或企業制基金等形式，從而將投資風險降至最低。
（五）健全民事賠償機制
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一、財務公司開展投資業務的重要性和必要性分析
（一）企業集團市場化改革和發展的需要。
企業集團的規模一般較大，業務種類繁多，交易流程非常復雜，對于金融服務有著非常強烈的需求。另外，隨著市場化進程的推進，企業集團在發展的過程中，業務范圍逐漸擴大，企業規模逐漸擴張，并伴隨著一系列的市場改革活動，企業集團對于兼并收購、業務重組、資產剝離以及風險管理等業務活動的要求越來越高，企業集團本身的金融專業化水平較低，而作為企業集團內部資金運營、財務管理核心的財務公司更具備這些方面的專業知識，更能為企業集團提供多樣化的金融服務的需求，其中，這些金融服務大多數屬于投資業務的范圍，財務公司開展投資業務能夠滿足企業集團發展的需要。
（二）為企業集團持續的籌集資金
目前，我國企業集團由于擴張的速度過快，資金普遍偏緊，需要持續使用大量資金來滿足正常經營活動的開支，但是，企業集團的資產負債率處于較高的水平，通過向商業銀行貸款這種間接地融資方式很難獲得大量的資金，特別是對于企業技術升級、高新技術開發等風險較高、使用期限較長的資金需求，通過商業銀行貸款無法滿足。這種現實問題導致企業必須尋求其他渠道籌集資金，獲得成本低、使用期限長的資金需求。而財務公司可以通過以下渠道為集團獲得充足的資金，發行企業債，在國內外資本市場上尋求戰略投資者或者公開上市，進行資產證券化。
（三）為了應對國內商業銀行及外資金融機構的競爭。
隨著商業銀行的改革力度加大，在籌資方面的能力逐漸加強，服務品種越來越多，服務對象越來越廣泛，收入來源更加多元化，在資金、機構、人員和技術等方面有著財務公司不可比擬的優勢，這就使得財務公司流失了很多系統內部的優質客戶，對于以存貸利差為主要收入的財務公司造成了嚴重的打擊。另一方面，隨著我國加入WTO后，國外一些實力雄厚的金融機構大批涌進我國境內市場，搶奪大型企業集團作為自身的優質客戶資源，在中間業務、財務咨詢等方面為企業集團提供優質的服務，導致財務公司的盈利空間大大壓縮，不利于財務公司與母公司的聯系，對財務公司的生存造成了嚴重的威脅。
為了應對來自國內外金融機構的雙重競爭壓力，財務公司只有找出自身的比較優勢，充分發揮利潤增長點的領域，才能在激烈的市場競爭中占有一席之地。而投資業務就是財務公司比較優勢的領域，開展投資業務是財務公司應對市場競爭的重要手段。
二、財務公司開展投資業務的重點領域
根據最新《企業集團財務公司管理辦法》的相關規定，財務公司可以開展一系列的投資業務，其中，有價證券投資和金融機構股權投資是財務公司業務中比較重要的領域。
（一）有價證券投資業務
財務公司進行有價證券投資的對象包括股票和債券，債券包含國債、金融債券、企業債券等等。根據投資方式，有價證券投資業務可以分為以下幾類：
1、自主買賣方式
這種方式是指財務公司以自己的名義，在二級市場上自主決定購買或者賣出股票、債券和基金等有價證券。
2、委托理財方式
這種方式是指考慮到證券公司的證券投資人才專業、信息渠道廣泛，財務公司選擇一家證券公司，委托其進行證券投資。財務公司與證券公司會簽訂委托合同，規定委托證券公司管理的資金額度，其中風險和收益均由財務公司承擔，財務公司支付給證券公司一定的委托手續費。
3、貸款方式
這種方式是指財務公司以委托的名義，讓證券公司投資有價證券。財務公司與證券公司簽訂貸款合同，規定投資的數額、期限、利率等內容。其中，風險和收益均由證券公司承擔，不論盈虧，證券公司都應按照合同規定向財務公司支付利息，到期歸還投資本金。
（二）金融機構股權投資
金融機構股權投資是指財務公司以出資人或者受讓人的身份持有國內金融機構一定比例的股權的投資行為。具體方式可以是參股、取得控制股權或者合資擁有被投資的公司。財務公司進行金融股權投資的模式有以下幾種：
1、財務公司直接投資金融機構模式
這是比較常見的金融機構股權投資模式。在這種模式下，財務公司直接投資商業銀行、證券公司、保險公司等金融機構。企業集團直接投資的模式操作較為簡單，管理鏈條短，有助于企業集團管理金融公司。但是這種模式最大的缺點就是產業資本必要承擔金融風險，增大了整個集團的風險。
2、以財務公司為平臺模式
即企業集團將財務公司作為金融股權投資的平臺，將企業集團金融股權進行集中，改變原有的分散管理方式，集中優良資源，更好的開展金融服務，滿足整個集團的多層次金融需求。另外，以財務公司作為平臺，相當于在產業資本和金融資本之間建立了一個防火墻，能夠降低整個集團的金融風險，很多大型的企業集團都通過下屬的財務公司進行業務運轉，實現了產融相結合，如中石化、中電力等企業。
3、混合發展模式
企業集團在發展的過程中，面臨的內外部環境差別較大，如企業集團發展的階段差異，投資時期的選擇不同，面臨的法律、金融制度不盡相同，導致企業集團在選擇投資模式時不可能完全一致。企業集團可能選擇金融機構投資模式，也可能選擇以財務公司為平臺模式。在實踐中，大多數企業集團都采用了兩種模式進行金融機構股權投資。
三、財務公司投資業務風險
（一）有價證券投資風險
與證券公司、基金公司等專業的金融投資機構相比，財務公司在有價證券投資方面的專業知識、投資策略明顯缺乏。財務公司在投資有價證券時，主要產生以下兩種風險：一是有價證券本身的風險，涉及到流動性風險、市場風險、信用風險等；二是有機證券交易風險，涉及到操作風險、決策風險、道德風險等。
（二）金融機構股權投資風險
財務公司進行金融機構股權投資主要面臨以下風險：
1、信息風險
財務公司進行金融股權投資以前，要對金融機構的相關信息進行調查，形成股權投資的可行性報告。但在具體的操作中，金融機構可能會對信息的全面性和真實性進行控制，使財務公司很難獲得真實的信息，在獲取信息時處于被動地位，是財務公司進行金融股權投資面臨的最大的信息風險。
2、內部人控制風險
財務公司對金融機構進行參股后，參股的多少決定了財務公司在金融機構中的管理權限。但在很多情況下，存在財務公司即使處于控股狀態，也很難撼動金融機構管理權限。金融機構的內部人控制風險導致了財務公司的管理受到制約。
3、過度支付風險
財務公司在進行投資時，資本和資產的定價是一項非常重要、復雜的工作。對金融企業投資的定價偏低，可能導致金融股權投資的失??；定價偏高，會影響股權投資的收益。財務公司一旦在金融企業股權投資中支付過高的資金，將導致財務集團的現金流量減少，面臨較大的流動性風險，最終影響財務公司更好的服務于企業集團。
四、財務公司進行投資業務風險的控制對策
為了控制投資風險，財務公司應從以下一個方面加強管理：
（一）充分認識財務公司進行金融企業股權投資和有價證券投資對企業集團發展的重要性
從企業集團的長遠發展來看，建立融資平臺是企業的必由之路。很多大型的企業集團都建立了金融資本與產業資本相結合的模式，兩者的結合順應了時代的發展，是市場經濟下的必然趨勢。因此財務公司要結合金融產業的發展趨勢、產業發展的階段特征以及同類企業發展的成功經驗，向企業集團提交金融股權投資的研究報告，讓集團認識到進行金融股權投資的重要性，積極入股金融機構。
在財務公司的運營中，流動性和收益性是衡量財務公司運營狀況的重要指標。財務公司進行有價證券投資，通過對整個企業集團的資金進行合理配置，能夠達到流動性和收益性共贏的目的。
（二）提升自身水平，有效分散證券投資風險
財務公司應該提升自身的投資能力，借鑒國內外成熟的市場風險測量方法，結合自身的業務特點，建立符合自身發展的風險測量方法和資產配置模型。同時，財務公司還應形成分散風險的意識，通過將購買不同種類、不同期限、不同風險水平的有價證券，將證券投資的風險進行分散，不要不雞蛋放在一個籃子里，防止發生嚴重的投資風險。
（三）集中操作，加強金融股權投資的集團管控
很多集團公司旗下的金融股權投資較為分散，影響了集團公司對金融資本的調配和使用能力。財務公司作為非銀行金融機構，在金融方面和綜合經營方面都有著集團內部其他非金融公司不可比擬的優勢。集團公司授權財務公司進行金融股權投資后，不僅能夠使集團金融資本進行融合，還能夠帶動社會化的金融資源參與其中，為企業集團的產業發展帶來更為廣泛的金融支持。
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基金行業是高風險行業，面臨的風險種類繁多而彼此交叉，如果缺乏完善的風險管理機制，將會引發重大的金融風險。巴林銀行、日本大和銀行、長期資本管理公司等重大金融風險事件的爆發，都是缺乏有效的風險控制所致。近年來我國證券投資基金飛速發展，但其風險管理卻相對落后。若不及時提高基金管理公司的風險管理能力和加強風險控制，將會阻礙基金業的長足發展，甚至會導致金融動蕩。因此，研究如何構建證券投資基金管理公司的全面風險管理體系顯得尤為重要。2003年7月美國COSO提出了《企業全面風險管理框架》報告，從體系上規范了企業全面風險管理的目標、要素等，指出企業全面風險管理的要素包括內部環境、目標設定、事件識別、風險評估、風險對策、控制活動、信息與溝通和監督?；鸸芾砉久媾R的風險種類復雜，包括信用風險、市場風險、操作風險、動性風險和宏觀風險等。每一種風險也不是完全獨立的，而往往是相互關聯的，因此對基金管理公司的風險管理不應是對各種風險割裂地管理，而要通過組織流程再造與技術手段創新并舉實現全面風險管理。筆者認為，所謂證券投資基金管理公司的全面風險管理，是由若干有機聯系的風險管理要素組成的完整框架，這一框架將公司的風險偏好、風險容忍度、經營目標以及各種風險的管理和監控統一起來，既實現對各類風險的有效控制和管理，又將公司的風險和經營目標貫徹于這個框架始終，確保公司各項業務以及管理流程的持續健康發展。本文參照COSO的《企業全面風險管理框架》報告，結合我國證券投資基金管理公司風險管理的實際情況，構建其全面風險管理體系。構建的全面風險管理體系由相互聯系的要素組成，這要素分別是風險管理環境、風險管理目標和政策設定、風險識別、風險評估、風險對策、內部控制、風險信息溝通和報告、監督評價。
二、證券投資基金管理公司面臨的風險及現狀分析
（一）我國證券投資基金管理公司的風險種類 我國證券投資基金管理公司面臨的風險種類復雜且相互關聯，主要有信用風險、市場風險、操作風險、流動性風險和宏觀風險等。（1）信用風險。指在進行證券投資過程中，由于證券發行人到期不能還本付息而使基金管理公司遭受損失的可能性。這種風險主要受證券發行人的經營能力、資本大小、經營前途和事業的穩定性等因素影響。（2）市場風險。指證券投資基金管理公司所投資的證券價格變動的風險。根據導致證券價格變動的原因，把基金管理公司面臨的市場風險分為特定股票風險（特定企業風險和特定行業風險）和利率風險。特定企業風險是指一個企業經營業績下滑而導致其股票價格下降的風險。對于特定企業風險，由于基金管理公司相比較一般的投資者而言，可以進行分散投資，形成投資組合，因此基金管理公司可以較好地避免特定企業的風險。特定行業風險是指行業的盛衰給這個行業的股票帶來損失的風險。如果基金管理公司投資的證券行業集中度比較大，那么基金管理公司的行業風險就比較大。利率風險是指市場利率的變動影響證券的市場價格，從而給公司帶來損失的風險。基金管理公司應根據對市場利率的預測進行調整以取得穩定的投資收益，這里主要是對債券期限長短的調整。（3）操作風險。基金管理公司面臨的操作風險主要包括四類。第一類是由于內部員工的道德風險而產生的欺詐行為；第二類是法律風險；第三類是管理風險；第四類是技術風險。內部員工的欺詐行為，在基金管理公司與其內部員工的委托―關系中，由于內部員工的道德風險促使其進行欺詐，而使基金管理公司遭受損失的風險；法律風險是指由于不遵守或違反有關法律、法規、規定、認定的慣例，合同義務或道德標準等導致的風險，由于法律作為應用規范的強制性，導致基金管理公司合約無效或被處罰追究的可能性；管理風險是指由于基金管理公司管理人的管理水平有限，導致投資決策和運作等失誤而使基金管理公司蒙受損失的風險；技術風險是指由于基金管理公司的計算機系統、通訊系統以及信息系統等技術支撐系統發生故障而導致投資交易、核算和申購贖回等無法正常運作的風險。（4）流動性風險。流動性風險是指資產在市場中變現遭受的損失以及由此帶來的成本。由于證券投資基金管理公司的投資對象由股票、債券、期貨或衍生金融工具等組合而成，因此這些金融資產價格的波動都可能對公司的資產凈值造成影響而引發其流動性風險。流動性風險是基金在日常運營中非常重要的一類風險。流動性風險常常由證券市場價格的劇烈波動、基金凈值的大幅縮水以及基金持有人贖回等引起，這些對基金本身的運作、基金市場形象均有重大負面的影響。開放式基金由于存在投資者贖回問題，因此它的流動性風險顯得更為突出。（5）宏觀風險。宏觀風險主要包括以下三類。政策風險：貨幣政策、財政政策和產業政策等國家政策的變化對證券市場產生一定的影響，導致市場價格波動，影響基金收益而產生風險。經濟周期風險：證券市場是國民經濟的晴雨表，而經濟運行具有周期的特點，宏觀經濟運行狀況對基金投資的收益水平將產生影響，從而產生風險。購買力風險：購買力風險也叫通貨膨漲風險，是指由于物價上漲，貨幣貶值而使基金管理公司投資組合的價值降低的風險。如當基金管理公司收回以貨幣計量的本金或收益時，實際收入下降?；鸸芾砉緶p少購買力風險的防衛策略是在通貨膨脹期間，將長期債券和優先股轉換為普遍股。
（二）我國證券投資基金管理公司的風險管理現狀 1998 年3月規范的基金管理公司正式登上中國的資本市場舞臺，開始作為重要的機構投資者之一對我國證券市場產生了重大影響。進入2006年，基金行業的主體法律框架已經完成。伴隨著市場環境變化和制度變遷的相互作用，基金管理公司在投資理念、組織架構和風險管理等方面也發生了巨大變化。要在基金的價格分化和投資風險日益顯現的情況下提升自身業績，基金管理公司對風險管理日益重視。但是相比較其數量和規模的發展速度，我國證券投資基金管理公司的風險管理仍明顯滯后。主要存在以下問題：（1）欠缺風險管理意識和文化。我國基金管理公司大多歷程較短，片面追求效益和規模，對風險管理重視不夠。沒有形成風險管理的文化，也沒有建立起一套完整的風險管理體系。（2）公司的治理結構、風險管理組織結構不合理和風險管理權限職責劃分不清晰。基金管理公司的治理結構是有關基金持有人、基金管理公司和基金托管人之間權利義務關系的制度安排。在我國，證券投資基金發展時間較短，目前證券投資基金管理公司基本上是依托于基金托管人成立，與基金托管人存在千絲萬縷的聯系，極易發生內部交易和投資集中化，出現“機構坐莊”現象，增加了基金的投資風險?，F代風險管理要求在風險管理的組織結構和權限職責劃分上，要實現風險管理的全面性和完整性，要保持風險管理部門和監督部門的相對獨立性，我國的基金管理公司風險管理組織結構不完善甚至不完整，風險管理部門、監督稽核部門的獨立性也受到限制和干擾。（3）風險管理流程不完善，管理技術和手段落后，內控制度和風險報告制度不健全。完整的風險管理流程要包括風險識別、評估、處置和監控，我國基金管理公司往往缺少相關流程和環節，并且風險評估中定量評估技術滯后。風險的內控制度和風險報告制度不健全，部門與部門之間的風險控制及風險信息溝通受到限制。（4）對風險管理往往是按風險類別管理。這造成基金管理公司不僅忽視了風險的交叉性，而且風險管理缺少系統性和控制力。
三、證券投資基金管理公司的全面風險管理體系構建
（一）風險管理環境 構建的基金管理公司全面風險管理體系由相互聯系的要素組成，這要素分別是風險管理環境、風險管理目標和政策設定、風險識別、風險評估、風險對策、內部控制、風險信息溝通和報告、監督評價。風險管理體系的要素相互獨立、相互聯系又相互制約，共同構成了全面風險管理這一有機體系如（圖1）。 風險管理環境是其他風險管理要素的基礎，具體包括基金管理公司的風險管理文化、價值觀和風險管理組織結構等。其中，風險管理文化是全面風險管理的核心，它影響到全面風險管理各個要素的活動；風險管理組織結構是全面風險管理得以實施的組織保障和支撐，在組織結構設計中必須對風險管理的職責和權限進行清晰的分配。（1）風險管理決策層。董事會對基金管理公司風險管理負有最終責任，監事會對董事會和公司管理層的行為行使監督權。風險管理委員會隸屬于董事會，是公司內部風險管理的最高決策機構，其職能為對公司風險與內部控制管理的政策制度程序進行統一的決策，向董事會提供獨立支持，風險管理委員會內設風險首席執行官。合規與審計委員會隸屬于董事會，為風險管理的審計、稽核、監察政策、制度、程序的最高決策機構，具有充分完全的獨立性，合規與審計委員會內設督察長。（2）風險管理執行層。包括風險管理部、稽核監察部和各業務部門的風險管理崗。風險管理部隸屬于風險管理委員會，履行全面風險管理的職能，實行垂直單元制管理，按風險類別設立相應的風險管理單元，各風險管理單元在風險管理業務上接受風險管理部的領導。在具體業務職能部門設置風險管理崗位，將風險管理關口設置在最前沿。在具體作業中，實行業務崗和風險管理崗并行的原則，并根據業務特色向本級和上級管理層以及業務部門提供風險分析報告、對策建議。稽核監察部隸屬于合規與審計委員會，對公司風險管理的執行狀況進行合規性監督檢查。證券投資基金管理公司全面風險管理組織結構如（圖2）所示。
（二）風險管理目標和政策設定 證券投資基金管理公司全面風險管理的目標：一是結合公司的風險偏好、風險容忍度和經營目標確定風險管理的戰略目標；二是讓整個基金管理團隊清晰認識到投資和基金運作的風險來源和程度；三是建立一套客觀的評估和監控風險的方法，并嚴格、一致地應用這套方法，使得風險在風險容忍度以內。根據風險管理目標制定明確統一的各類風險的管理政策，以實現風險管理目標和基金管理公司戰略經營目標的緊密結合。
（三）風險識別 首先對業務和管理中是否存在風險進行判斷，然后對風險的種類、來源進行監測和分析。風險識別是風險評估和風險對策的前提。風險識別由具體的業務人員來執行，然后報風險管理部和監督稽核部核準。
（四）風險評估 可從定性和定量兩個方面評估風險的程度?？筛鶕煌娘L險目標和風險類別確定相應的風險評估方法，對能計量的風險以VaR為核心度量方法確定受險程度，對不能計量的風險采用定性方法進行評估。
（五）風險對策 風險對策是指在識別和評估了相關的風險之后，所做出的防范、控制、轉移和補償風險的各種策略和措施。基金管理公司的風險對策主要包括投資組合風險管理（主要管理市場風險）和內部控制機制（主要管理難以計量的風險）。其中需要注意的是內部控制機制既是全面風險管理的一大風險管理要素，也是管理難以計量風險（例如操作風險）的風險對策。（1）投資組合風險管理?；鸸芾砉镜耐顿Y組合風險管理的流程應包括如下步驟：一是股票或債券投資小組選定投資組合的券種并決定相應權重，構建模擬投資組合；二是投資數量分析人員運用EMA風險管理軟件對模擬投資組合的事前跟蹤誤差進行評估，如果模擬投資組合的風險在規定的范圍內則正式建立該組合，并開始對該組合的跟蹤誤差進行實時監測，如果事前跟蹤誤差不在規定的范圍內，則基金經理重新挑選股票或者重新確定股票的權重直至事前跟蹤誤差達到預定的標準為止；三是基金經理實時監控投資組合的事后跟蹤誤差以決定風險收益狀況是否相匹配，如果基金經理認為風險和收益基本匹配，則不作調整，繼續監測組合的跟蹤誤差，如發現風險與收益不匹配，那么基金經理需要重新調整組合，直至組合的事前跟蹤誤差和事后跟蹤誤差均達到規定的標準為止。證券投資基金管理公司的投資組合風險管理流程如（圖3）。（2）內部控制機制。基金管理公司要想有效地防范和控制風險，為投資者牟取更高利益，除了利用專業知識和技能進行投資組合風險管理外，更為重要的是要建立有效的風險內部控制機制。基金管理公司在進行公司管理和基金運作中會由于自身的原因而導致公司管理和基金運作出現問題而造成管理困難、信譽受損和市場份額丟失。我們認為完善的內部控制機制能有效地防范和控制風險。
（六）內部控制 內部控制既是一種風險對策，也是全面風險管理體系中的一大要素，這一要素是對風險管理流程的保障。內部控制包括內部控制制度和活動。內部控制制度由內部控制大綱、公司基本制度、風險控制制度、部門管理辦法和業務管理辦法組成。公司基本制度包括投資管理制度、基金會計核算制度、信息披露制度、監察稽核制度、公司財務制度、資料檔案管理制度、業績評估考核制度、人力資源管理制度和危機處理制度等。風險控制制度具體包括法規遵循政策、崗位分離制度、業務隔離制度、標準化作業流程制度、集中交易制度、權限管理制度、信息披露制度和監察稽核制度等。內部控制活動主要通過組織結構控制、操作控制和會計控制來實現。組織結構控制在基金的風險管理組織結構設計中已經闡述。操作控制是指公司設定了一系列的操作控制的制度，如標準化業務流程，業務、崗位和空間隔離制度，授權分責制度，集中交易制度，保密制度、信息披露制度，檔案資料保全制度和客戶投訴處理制度等，控制日常運作和經營中的風險。會計控制是指公司確保基金財產與公司自有資產完全分開，分賬管理，獨立核算。公司會計核算與基金會計核算在業務規范、人員崗位和辦公區域上進行嚴格區分，公司對所管理的不同基金以及本基金下分別設立賬戶，分賬管理，以確保每只基金和基金財產的完整和獨立。
（七）風險信息溝通與報告 風險信息溝通指及時地實現信息的流動，自下而上地報告和自上而下地反饋。保證公司員工及各級管理人員可以充分了解風險信息，保證信息及時送達適當的人員進行處理。公司制定風險報告制度，包括定期報告制度和不定期報告制度。定期報告制度按照每日、每月、每年度等不同的時間頻次進行報告。在風險報告路線上，分為執行體系報告路線和監督體系報告路線。執行體系報告路線：各業務人員向部門負責人報告，部門負責人向風險管理部報告，風險管理部再向總經理、風險管理委員會和首席風險執行官報告；監督體系報告路線：公司員工、各部門負責人向稽核監察部報告，稽核監察部向督察長報告，督察長定期出具監察報告，報送合規與審計委員會和董事會，如發現重大違規行為，應立即向董事會報告。
（八）監督評價 監督評價是評估公司各個時期風險管理的質量過程，這個過程包括持續監督、個別評估或者兩者的結合，而持續監督和個別評估的頻率則取決于評估過程中所包含的風險水平。督察長和稽核監察部門人員負責日常監督工作，促使公司員工積極參與和遵循內部控制制度，保證制度有效地實施。公司監事會、合規與審計委員會、督察長、風險管理委員會、稽核監察部對風險管理各流程、風險信息溝通和報告、內部控制制度持續地進行檢驗，檢驗其是否符合規定要求并加以充實和改善，及時反映政策法規、市場環境、技術等因素的變化趨勢，保證風險控制和管理的有效性。
參考文獻：
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（一）VaR模型簡介
VaR模型建立在統計學方法基礎之上，是在某個置信區間，衡量投資組合未來可能發生的最大損失的可能性。VaR方法是基于一些傳統方法無法滿足現資風險管理目標而產生的。傳統計算方法例如ALM資產負債管理方法存在對報表過分依賴的問題，CAPM資本資產定價模型又無法融合金融衍生品，由于這些方法的局限性，G30集團提出了VaR風險價值方法，隨著該方法的應用推廣和不斷改進，已經逐漸發展成為控制市場風險的主要方法。VaR方法的特點在于用一個簡單的市場風險來對投資風險進行評估，并且該方法直觀明了，沒有任何專業背景的投資者都可以通過對此值的觀察做出判斷；其次與傳統風險測評方式的不同之處在于VaR風險指標可以衡量在事前對風險進行預測；再者該指標既可以對單一金融產品或工具進行風險評估，還能夠對投資組合風險進行評估，而傳統金融風險評估工具則無法對投資組合進行評估。VaR方法還有一個優點在于為監管機構提供監管依據，將多種風險因素包含到模型設計當中，包括利率風險、匯率風險、股票和商品價格風險等多種市場風險，為金融監管機構提供了科學統一公平的標準，為各機構提供風險信息交流渠道，也有利于最高層管理機構隨時掌握風險狀況，制定可參考的風險資本充足率標準對證券機構進行統一管理。
（二）VaR的計算方法
VaR方法的通用公式為P(ΔPΔt≤VaR)=a，其中，P代表的是資產價值損失比可以承受的損失上限還低的概率，ΔP表示的是某種金融資產一定時期的價值損失，Δt表示的就是這個時間期限，VaR（ValueatRisk）就是在某個置信水平下可能的損失上限。從這個定義出發，VaR模型的確定必須確定投資資產組合的時間期限、置信區間范圍以及觀察期。持有期的確定，需要參考投資資產的特點和狀況作為計算依據，持有期確定之后能夠幫助計算投資組合產生最大損失的時間段，對于流動性較大的交易頭寸，需要以日為單位計算風險收益，對于流動性較弱，或者是風險暴露程度較低的資產則采用保守穩健的態度以兩周或4個工作日為期限。置信水平的確定依據的是風險厭惡程度，如果是對風險比較厭惡，預測結果將會是較大的數值，從而將提高對突發時間的預測準確性。如果是風險厭惡程度低，那么置信區間范圍可以放寬，但是預測準確性將降低。各個機構或者是不同的項目會依據其對風險的厭惡程度來確定置信度，巴塞爾委員會采用99%的置信區間，該參考值趨于穩健。觀察期用于考察某個特定時間段，投資回報的波動性以及產生波動的關聯因素。例如選擇半年作為觀察期，來考察風險回報波動性。觀察期數值的確定應當依據歷史數據的變化以及市場結構的變化來相互權衡，通?？蓞⒖嫉臍v史數據越多越有利于參考值的設定。
（三）VaR方法在金融體系中的應用
VaR在金融領域的應用范圍廣泛，可以用在信息披露、資源分配、金融監管、控制風險、評估業績以及估算風險性價值等多個領域。具體而言，未上市企業可以采用VaR方法來控制和管理內部風險，使每個單位或員工能夠明確其金融交易項目的風險性，并通過設置VaR上限來控制風險，防止交易員或機構出現過度投機行為，從而輔助金融機構避免重大損失。在業績評估和資源分配中，對不同的投資領域應用VaR系統可以為公司提供競爭優勢，例如通過該方法評估資源配置效率高的部門，并增加對該部門的收益值分配。金融監管中，通常采用資本充足性作為風險指標來建立基礎監管框架，方便監管機構的管理。近年來VaR被廣泛接受并用于監管，因為更加適應監管機構的要求，但是其缺點在于計算模型復雜且成本高，其中有很多自主設定的參考值，對于一些目的不在于控制風險的機構而言反而有可能增加其經營危機和管理難度。信息披露方面，VaR方法以盯時報告為基礎為機構提供信息的充分披露，并且簡單明了，增加了金融機構操作的透明度，有利于各方機構對金融機構加強紀律約束，促進他們在交易管理中謹慎行事。除了金融機構外，非金融類企業也可以采用VaR方法來分散資產風險，例如對利率、匯率、石油天然氣等因素價格變化的評估等。
二、證券投資組合風險評估及管理
（一）風險類別
通常情況下，證券投資組合風險按照風險分散標準劃分為系統性風險（市場風險）以及非系統性風險。系統性風險主要由市場相關因素引起，這部分風險對投資組合來說是外部風險，無法在投資組合中分散。系統性風險的來源包含了政策風險、自然災害、經濟運行周期、經濟開放程度、利率波動等，政策性風險是由于政策變動而引發市場波動，對投資收益產生影響的風險，例如當央行采取緊縮貨幣政策或財政政策，市場資金流通少將影響到投資市場整體資金規模從而投資減值。經濟周期波動是隨市場或者行業周期性變動而產生的收益變動，經濟周期由社會經濟階段性的循環和波動決定。還有購買力風險，包括由于通脹、貨幣貶值等問題帶來的實際收益水平的下降。而非系統性風險則是風險的發生并不具有全局性，包括信用風險、經營風險和財務風險等，可以通過機構內部采取防范治理措施進行預防和化解。舉例來說，證券公司所投資的基金受到上市公司股票價值的影響，上市公司的股票價值受到經營管理狀況、行業發展狀況以及經濟發展周期等因素的影響，而其中經營管理是可以控制的。
（二）風險度量指標
證券投資組合風險度量的指標傳統上采用的有標準差、夏普指數。標準差指實際報酬率和期望報酬率之間的差異，用來反映投資報酬率的波動水平，標準差越大意味著風險越大。夏普指數是風險報酬率與投資組合標準差之間的比值，夏普指數能夠反映單位標準差變動情況下的風險回報，夏普指數越大，說明管理者的能力越強。還有用平均絕對差來度量，平均絕對差是隨機變量和均值之差的絕對值的均值，由于方差在度量時的敏感度較高，因此采用平均絕對差能夠有效避免這個問題。除了上述方法之外，VaR的應用也越來越廣泛，VaR為現代企業提供了一種現代風險控制思考方式，正常情況下的市場波動以及一定的利率水平下某個金融資產或證券組合未來發生的風險用VaR來衡量和評估。VaR的計算方法依據模型設計因素的不同有多種，例如歷史模擬法、Riskmetrics方法、完全參數法等。隨著這種方法的應用和發展，逐漸衍生出APARCH以及RAROC等方法。
三、運用VaR方法對證券投資組合風險管理的作用
（一）調整資產組合
VaR模型被廣泛應用到商業銀行、證券公司以及金融監管中，尤其對于商業銀行、證券公司等金融機構運用該方法有利于幫助調整資產組合。用于為交易者確定資金頭寸的上限以及配置這些資源的時間和地點，在應用過程中VaR方法能夠幫助機構在多樣化市場中創立一個與各種風險相比較得到的公分母，從機構總風險中分解不同VaR增加值，使用資金頭寸進行交易來分散交易風險。VaR在傳統馬克維茲資產配置模型基礎上增加了約束條件，也就是置信水平為C的情況下能夠承擔的最大損失，在資產收益率服從正態分布的情況下，有大數定理可以將VaR值轉化為以期望收益率表示的函數值。在VaR構建的資產模型結構中，可以畫出一條基于VaR約束條件的投資組合有效邊界，邊界線截距為市場風險邊界，在該直線上的投資組合都能夠保證在C概率下滿足風險約束條件，因此投資組合可性。VaR資產配置模型結合了VaR技術和投資組合思想，相比較傳統方法更直觀有效，具有較好的靈活度和敏感性。
（二）評估績效
在績效評估中，VaR能夠輔助機構依據投資交易風險來調整績效，其基礎風險資本付出是交易者提供一種糾正后的激勵。證券投資組合的預期收益率受到風險因素的影響，因此業績測度含義除了計算平均值外，還需要依據風險狀況進行調整。VaR依據客觀概率，分析資產組合不考慮傳統業績評價方法，高層管理比較不同基金風險暴露，對投資操作人員的業績進行科學評估，如果交易員從事高風險投資項目讓VaR值增高，其業績評價也不會高，這樣有利于有效控制風險。運用VaR方法進行業績評估為證券投資組合機構高層管理者提供基于業務部門資本狀況和風險暴露是否超過其承受能力的預測指標。在這種情況下，基于VaR的證券組合風險評估方法RiskAdjustedReturnonCapital，經過風險調整的業績評價方法能夠更全面準確地描述基礎收益，在某種程度上反映了風險資本的效率。
（三）交易風險限額設置
運用VaR風閥能提高金融機構抵御風險的能力，除了準備重組資本金之外，適當降低資產負債率提高流動比率，其風險管理的核心內容在于量化可能發生的虧損，從而真正實現風險上限控制。利用VaR方法進行風險控制讓每個交易參與者能明確其正在進行的交易風險，防止過度投機行為，在交易風險限額設置中，需要首先設定一個機構整體可以承擔的總風險，然后將風險額度向下分配到不同部門，再由不同部分下分到不同的交易員，交易員進而分配給其手下正在進行操作的不同交易品種。這種分層方式能夠讓各部門負責人對其管理額度做到了然于心，有利于控制風險，在部分之間可以預估哪個部門的風險大，從而進行不同比例的配置。風險額度的設置是一個動態的過程，需要考慮過程中從一些應用問題，例如整個金融機構能夠接受的VaR風險限額，可以超過限額的次數以及金額，還需要依據不同部門的不同情況和不容交易員的不同經驗水平來確定其可承擔的風險范圍，在評估中交易員和各部門的歷史業績水平和盈利能力都成為評估的主要參考依據。
四、VaR在證券投資組合中的風險測算
（一）確定置信區間和時間距
本章節基于案例研究來說明VaR在證券投資組合中的風險測算，根據長城證券2015年年報給定置信區間值為95%，根據統計圖的收益分布狀況來看，該公司的日均收益為500萬人民幣，即E（ω）=500萬人民幣，如果給定α=95%，只需找一個ω*，使日收益率低于ω*的概率為5%，或者使日收益率低于ω*的ω出現的天數為254×5%=13天，ω*=－1000萬美元。根據VAR=E（ω）－ω*=500－（－1000）=1500萬美元。需要注意的是在過去歷史數值中，依據過去來推算未來的準確性是建立在歷史數據的準確性情況下，還需要結合各種因素條件和形勢，判斷這些因素的相關性或者在未來同樣情況下數據是否具有同質性，如果過去未來發生情況不同程度較高，就需要對歷史數據修正。因此，在選擇置信區間過程中需要加強對歷史情況的分析，相關金融機構在對證券資產組合進行評先評估需要加強這方面的意識，重視非完全市場作用下得到的數據變動情況。
（二）計算收益率
根據2015年10月4日至2015年12月2日期間共93個交易日每日的收益率分布情況來看，由于我國兩個證券市場的相關性高，因此本文以上證綜合指數來計算。通過收益分布情況來看，上證綜合指數的日平均分布具有較強的正相關性。收益率在眾數附近集中，尾部收窄，經過比對發現深圳指數有同樣的特點。通過數理統計方法計算得到2015年10月～12月期間的三種指數收益率分布情況的正態性檢驗結果如下：W(深證綜指)=0.971562；W(深證成指)=0.977945；W(上證綜指)=0.971983W表示的是正態假設檢驗統計量，當樣本容量為50及以上的情況下，取α=0.05，表示允許出現偏差的錯誤概率為0.05，此時W0.05=0.94，只有當W時我們拒絕原假設。由此觀察上述指數的檢驗結果，可以得出結論以上指數的組合日收益率都符合正態分布的假設。關于三個指數的描述性統計數值如下：1.日收益率均值深圳綜合：0.001202；深圳成分：0.001102；上證綜合：0.0013952.均值標準差深圳綜合：0.013201；深圳成分：0.012618；上證綜合：0.012492通過上述分析，可以判斷三種指數的日均收益率總體上服從正態分布，且平均收益率接近等于0。
（三）計算VaR
基于日收益率正態分布的特點，眾數集中在均值附近約1.53σ區間范圍內的概率為90%，運用計算公式表示為：P(μ-1.53σ，再根據正態分布的對稱性可知P(X<μ-1.53σ)=P(X>μ+1.53σ)=0.05；則有P(X>μ-1.53σ)=0.95。根據上面的計算結果可知在95%的置信度情況下VaR值=T日的收盤價×1.53σ。選擇2015年10月4日至2015年12月2日期間共93個交易日的數據，然后根據上面的公式可以計算出深證綜指、深證成指、上證綜指3種指數在2015年10月4日的VaR值分別為1.深證綜合指數VaR=602.34×1.53×0.013201=12.982.深證成份指數VaR=4651.88×1.53×0.012618=97.163.上證綜合指數VaR=1873.25×1.53×0.012492=38.25從現實意義上講，根據該模型95%的置信區間，可以判斷指數有95%的可能性在下一個交易日的收盤價不會比前一日的收盤價和當日VaR值的數值低。計算結果如下1.深證綜合指數≥602.34－12.98=590.362.深證成份指數≥4651.88－97.16=4554.723.上證綜合指數≥1873.25－38.25=1835.00。
（四）可靠性檢驗
在確定模型之后需要檢驗該模型的可靠性，根據測算三種指數的VaR來預測下一個交易日的指數變動下限，并比較該下限和實際收盤價，看預測的結果與我們的期望值之間的差別?？梢詫⒃撃Ｐ湍M的數值與實際數值進行趨勢對比，并利用VaR進行預期下限來擬合圖形，通過模擬值與實際值的比較得到數據如表1所示。通過計算對比可以判斷VaR模型與實際情況擬合度高，因此采用VaR方法來控制風險方法可行。VaR方法基于一些傳統方法無法滿足現資風險管理目標而產生，其用一個簡單的市場風險來對投資風險進行評估，并且該方法直觀明了，沒有任何專業背景的投資者都可以通過對此值的觀察做出判斷。VaR模型的確定必須要確定投資資產組合的時間期限、置信區間的大小以及觀察期，其在我國證券投資風險計量管理中發揮了良好作用。隨著我國金融投資市場的快速發展，風險控制是保證我國經濟穩定持續發展的重要手段，在目前眾多方法中，VaR方法尤其特殊性也有實用性。我國證券市場正處在蓬勃發展階段，投資風險的控制成為另一項需要加強關注的內容，因此研究VaR方法的應用具有現實意義。VaR是一種既能處理非線性問題又能概括證券組合市場風險的工具，中國金融市場正在不斷發展，當前如何加強風險管理控制成為各大機構面臨的重要問題。VaR作為被廣泛采用的先進風險測評方法，引入我國證券投資組合風險評估將對我國證券市場的發展帶來重要促進作用，有利于測量風險、將風險定量化，進而為金融風險管理奠定了良好的基礎。但是VaR本身仍存在一定的局限性，而且我國金融市場現階段與VaR所要求的有關應用條件也還有一定距離。要認識到風險管理一方面需要科學技術方法，另一方面也需要經驗性和藝術性的管理思想。
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篇11
一、證券公司債券投資風險管理中出現的相關缺陷和不足
(一)債券投資的風險管理缺乏扎實的根基
隨著我國社會主義市場經濟的快速發展，證券市場也朝著市場化的方向發展，但是由于其缺乏先天的發展條件，而且在之后的發展過程中也存在很多問題，所以導致債券投資的風險管理缺乏扎實的根基。另一方面，我國政府在經濟社會的發展過程中處于宏觀調控的地位，這就給證券市場的發展增添了非市場化的色彩，而且它也要承擔相應的政府意志，這種債券市場的政府化也影響著債券投資風險的管理。在證券市場中，既要接受來自大量投資饑渴的國企的上市融資以及再融資,又必須應對一些非流通的法人股和國有股,長期以往，必然會使投資行為變得短期化,而且也會導致市場價格的波動幅度增大、頻率增多,給債券投資風險管理帶來許多不必要的麻煩。
(二)債券投資缺乏完善的市場交易制度
在債券投資的過程中，也缺乏相應的市場交易體制。從我國現階段證券投資的種類來看，還是比較單一的，債券投資組合種類的選擇有限，在借助多元化資產組合來減小非系統的投資風險依然存在較多的問題。此外，從規避風險的角度來說，仍然缺乏相應的規避方式，風險管理部門不能及時有效地依據市場的發展變化趨勢做好順勢轉化，而且也無法完成風險的對沖規避，這就極大地阻礙了債券投資風險能力的提升，增加了債券市場的不穩定性。
(三)債券投資風險的管理沒有健全的監督管理機制
從我國目前的立法情況來看，針對投資風險管理的法律法規缺乏,因此，在債券的投資過程中就存在許多的制度漏洞。另一方面，針對投資比例也沒有相關法律法規作出說明，從而使投資比例變得非常模糊,降低其可操作性。此外，在債券投資的實際運作過程中，公平公正以及權威獨立的第三方監督問責機構不完善，而這一過程主要依賴投資管理人的自我約束是不能體現債券投資風險管理的監管力度的。
(四)債券投資風險管理的制度存在漏洞
在證券公司的的經營過程中，我們經常會發展這樣一個規律就是：“誰的股份最多就聽誰的”這樣一種現象，而且公司的高管或者高層決策者往往受雇于公司的股東，而決策者往往有容易受股東的控制，在債券投資經營的過程中也會優先照顧股東的經濟利益，這種現象就與債券投資的初衷相違背。此外，公司經理人的職能和權限過大，就會出現管理失衡的現象。所有投資決策都有經理人來決定，這樣也會出現一些不可預期的風險。
二、強化債券投資風險管理的相關建議
(一)構建完善的債券投資風險管理系統
隨著經濟社會市場化的發展，金融債券也要順應整體市場的發展趨勢，不斷向市場化邁進，從而為債券投資風險的管理提供一個適合的環境。證券公司要合理解決公司內部的股權分配問題，逐步建設起完善的公司法人管理結構，轉變人們對證券公司重籌資、輕轉制的固定印象，從而使投資風險管理機構能夠保持一個正確的價值觀，并且能夠以認真分析的態度來踐行安全投資、擴大收益的理念，以降低投資難度和成本。此外，我國的債券市場要樹立長遠觀念，立足自身，放眼世界，積極響應經濟全球化的號召，努力與世界接軌，在降低投資風險的同時，能夠有效提升投資的管理效率，而且能夠促進國內市場的繁榮發展。市場交易制度的完善也能夠降低市場的波動幅度，減少波動的頻率，提升債券投資的風險管理力度。我國的債券市場雖然已經有了長足的發展，但是從目前整體的市場發展狀況來看，債券投資仍然處于新興產業，并且正在走向與世界轉軌的不成熟狀態，而且結合投資風險的大不確定性因素，對債券投資風險的評價必須由單一的收益性評價逐漸向收益性、流動性以及風險性相結合的綜合轉變，使評價能夠完整全面。從現階段我國債券投資風險管理中的相關問題來看,從制度制定、市場監管等方面進行改革,使證券公司能夠主動進行債券投資風險管理，從整體上提升公司債券投資風險管理部門對風險的預見、識別和消除能力，從而有效促進證券公司債券投資產業的長期穩定健康發展。
(二)逐步強化對債券投資業的監督和管理
對債券業的監督和管理，能夠有效促進債券市場的健康化發展。有效的監督和管理使得證券公司能夠在一種約束的條件下進行公正合法地經營，降低債券投資的風險。首先，我國政府已經頒布多項與債券金融投資相關的法律法規，如：《基金法》、《證券公司監督管理條例》，監督和管理部門要認真研究這些法律法規，抓住時機進行監管，從而提升證券業的自覺性和正規性。針對各項法律法規中的可操作性部分，監管部門要切實落實，進行周期性的監督和巡訪，在這一過程中如果發現證券公司的違法行為要依法進行懲處，樹立法律的嚴肅性和權威性。債券投資的一個重要特點就是具有流動性，為了有效避免操控市場價格現象的出現，要對投資比例做出一個明確的界定，消除其模糊性的因素，防止企業在這一過程中弄虛作假。此外，證監會也應該發揮其作用，明確指定一些具有證券投資從業資格和強烈工作責任感的第三方的會計師、審計師事務所，對債券投資風險管理機構進行核算和檢查，建立健全的責任問責機制，從而提升企業管理的自覺性、公正性以及均衡性。如果證券公司能夠在監管之下合法經營,那么就能夠有效促進風險管理部門對風險的抵御能力。此外，也要有完善的市場準入、退出體系,根據市場需求一定程度地降低市場準入標準,從而增強債券投資產業的競爭力。
(三)建立健全的債券投資企業的內部管理機制
在對證券公司債券投資風險進行管理的過程中，從投資的決策、適當的授權、業務操作、風險控制及監控、信息報告等多方面規范、指導、管理債券投資業務及風險。最重要的一點就是要從根本出發，從制度本身出發，消除由于制度上的不足而帶來的風險。在債券投資企業進行風險管理時，要重點對其公司內部的股東出資情況以及管理決策層進行分析和調查，對股東的經營事跡以及信用情況要做出一個詳細的總結和歸納，從而使企業內部能夠形成一種和諧均衡的股東和決策者關系，而且也要是投資的管理決策者的決策與股東的利益相隔離，同時也要切實保障投資人的利益。在加強債券投資風險管理的過程中，必須保證公司監察工作人員與董事之間具有各自獨立的職權，并且杜絕董事、高管與監察人員之間出現經濟聯系，這樣做的目的就是為了保證各個部門、各個工作人員能夠保持其自身的獨立性和公正性，為降低風險提供一個強有力的背景基礎。上文針對債券投資風險管理中出現的相關問題介紹中提到了部分企業存在投資經理人的職權過大的問題，這種現象及其不利于企業內部的均衡發展。證券公司要從制度層面出發，對債券投資過程中各個環節以及各個環節的負責人及其職能做出明確的限定，各司其職，比如證券公司要成立投資決策委員會對公司各種類的投資進行總體的規劃。再如研發工作人員在堅持科學統計的基礎上，采取定量的研究方式對各種投資品種進行科學合理的評估和選擇，并向公司投資經理人提出具有建設性和可行性的投資建議，經理人在對其進行評估之后，做出正確的投資決定，這種完善的工作機制能夠有效降低債券投資的風險，使公司的各個部門都能夠充分發揮其作用。總而言之，對證券公司來說，有效的債券投資風險管理能夠促進企業的經營活動以一種更加平穩健康的態勢發展，并且獲得更多的經濟利益。盡管從目前的狀況來看，我國證券公司的債券投資在風險管理方面依然存在著許多的問題和缺陷，但是，只要我們能夠堅持一切從實際出發，不斷找出制度、監管以及市場結構等方面的不足，并且抓住這些問題，及時解決，一定能夠給我國的證券市場帶來健康的發展環境。
作者:錢喆 單位:上海證券
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篇12
一、企業擴張中的財務風險類型
一般來說企業擴張過程中主要會面臨籌資風險、投資風險、經營風險、存貨管理風險以及流動風險幾種風險。其中籌資風險主要是由于宏觀的經濟環境、資金的供需市場等等變化引起的，其中利率風險、購買力風險等等都屬于籌資風險。投資風險指的是企業資金投入之后，市場需求發生變化使得企業的投資收益與預期的收益發生偏離。企業投資主要有證券投資和直接投資兩種形式，這兩種投資形式都可能會為企業帶來一定的財務風險，常見的投資風險有通貨膨脹風險、違約風險、再投資風險等幾種。企業經營過程中存在著許多的不確定因素，它們都可能會導致企業的資金流動遲滯，影響企業的價值，生產風險、采購風險、應收賬款變現風險都屬于經營風險，采購風險主要是由于原材料市場供應、信用條件、付款方式變動引起的，生產風險主要是由于技術、能源、信息、人員幾個因素變動引起的，存貨風險是由產品市場變化引起的；應收賬款變現風險主要是由于企業的賒銷業務太多或者賒銷政策變化引起的。企業在實際的經營管理過程中要始終保持一定量的存貨，但存貨太多會導致貨品積壓、存貨太少又可能會出現原材料供應不足的問題，因此，最佳庫存量的確定始終是企業管理的重要問題之一。流動性風險指的是企業的現金轉移不能正常開展，或者企業不能正常的履行自身的債務或者付現責任。
二、企業擴張中控制財務風險的策略
（一）籌資風險控制
為了有效的控制企業擴張過程中的籌資風險，首先需要確定最佳的資本結構，而最佳資本結構其實也就是在企業可以接受的最大風險之內成本最低的資本結構，企業在經營過程中如果沒有負債資本，資金成本必然較高，難以實現收益的最大化，因此企業要綜合考慮籌資風險及籌資成本問題，確定最佳的資本結構，實現企業價值的最大化。此外合理排布籌資期限的組合方式也是控制籌資風險的有效措施，長期資本籌集時，成本較高、彈性較小、風險也相應的較小，短期資本籌集時成本較低但彈性及風險均較高，企業在安排這兩種籌資方式的比例時，應統籌分析風險及收益問題，通常情況下，企業安排籌資期限結構主要有保守籌資及中庸籌資兩種方式。
（二）投資風險控制
投資風險控制過程中，企業財務人員必須對財務管理的宏觀環境及對應的變化情況有一個清晰的認識，詳細分析其變化規律及變化趨勢，制定多種對應的措施，并根據實際的變化情況適當的調整企業財務管理的政策及方法，提高企業的應變能力。企業的財務人員必須要有較高的風險意識，清晰的認識到企業內部所有的財務關系，能夠將財務風險防范手段應用于財務活動的方方面面，財務決策失誤是導致財務風險的重要原因，企業管理層在決策過程中必須要充分考慮到一切可能會影響決策的因素，多制定幾個備選方案，然后分析各個方案的可行性，最終挑選出最優方案，避免決策失誤。此外，為了盡可能降低企業的投資風險，企業內部各部門必須要明確自身在財務管理之中的權利、責任，權責統一才能夠做好財務管理工作。
（三）經營風險控制
風險回避是控制經營風險的手段之一，實際的融資業務中，企業需要對融資對象的資信可信度進行調查分析，如果可信度低則不予受理，營銷活動中必須保證營銷計劃是經過細致的市場調查之后設計的，且產品設計沒有明顯的缺陷方可實施，反之應予以拒絕。對于那些無法投保及回避的經營風險，財務會計人員應采用一定的預防措施，盡可能降低風險損失。企業經營過程中，通過大數法則適當增加風險承擔個體的數量，也是降低企業損失的有效手段。比如通過多元化的投資組合形式降低證券投資風險等等。
（四）存貨管理風險控制
為了盡可能降低企業的存貨管理風險，必須建立嚴格的庫房管理及責任人制度，將貨品倉儲、管理的責任落實到人，并制定科學合理的貨物流動程序，做好物流環節的原始記錄，計量驗收及清查盤點工作必須要及時、準確，如果發現賬務及貨品不符或者出現安全事故，應對事故原因進行詳細的查詢，并追究事故責任人的行政責任和經濟責任，嚴重時需要追究其法律責任。
（五）流動性風險控制
流動性風險控制過程中，企業相關人員需要及時關注國家及地方政府有關經濟政策變化情況，準確把握政府政策，針對不同的宏觀調控政策要采取不同的融資投資手段。企業的投資應始終堅持動態、均衡性原則，確保負債比率的合理性，拓展多元化的融資領域，優化融資的品種及時間結構，通過管理手段的優化及財務信息化系統的運作改善資金的效率，盡可能避免出現現金流分隔、企業流動性不足等不利情況，提高流動資金的使用效率。為了盡可能降低流動性風險，企業必須建立高效團結的管理團隊，不斷的完善企業的風險管理體系，提高風險管理控制的效率。
三、結束語
企業擴張十分常見，擴張過程中企業的投資力度必然會加大，資金的應用也會相應的比其他發展階段要緊張，企業可能需要不斷的擴展籌資渠道，獲得更多的籌資量，這一過程中自然會面臨較多的財務風險，本文簡要介紹了企業中常見的財務風險及其控制手段，僅為企業的相關工作提供參考。
參考文獻：
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在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求的是一種收益性，風險性，穩健性的最佳組合，或在收益和風險中間，讓穩健性原則起著一種平衡器的作用。
一個企業要投資，首先要評估投資風險。第一，經營杠桿系數，是指息稅前利潤變動率相當于產銷量變動率的倍數。它反映了項目投資風險的大小。經營杠桿系數越大，投資項目面臨的風險越大；反之，越小。第二，投資收益率方差，是指各種可能出現情況下的投資收益率與期望投資收益率的平方差。該指標通常用來評估證券投資風險的大小。如果投資收益率隨著時間的推移而發生變化，應計算不同時期的投資收益率的綜合方差。投資收益率的方差和綜合方差越大，說明該證券的風險越大。防范與控制投資風險。第三，加強投資方案的可行性研究。
企業如果能夠在投資之前對未來收益情況進行合理預測，將風險高而收益低的方案排除在外，只將資金投向那些切實可行的方案，就會對防范與控制投資風險具有十分重要的作用。第四，運用投資組合理論，合理進行投資組合。根據投資組合理論，在其他條件不變的情況下，不同投資項目收益率的相關系數越小，投資組合降低總體投資風險的能力越大。因此，為達到分散投資風險的目的，在進行投資決策時要注意分析投資項目之間的相關性。企業進行證券投資時，可購買不同行業的證券以降低相關系數；如果購買同一行業內的證券，應盡量測免全部購買同一家公司的證券。企業進行項目投資時，在突出主業的情況下，也應注意多種經營，使多種產業和多種產品在利潤和時間上相互補充，以最大限度地分散投資風險。
為了控制風險投資的風險，風險投資者應切實履行投資原則，精心決策實施，并與風險企業一道，同心協力，建立和完善風險投資管理體系。
1.眾所周知，把雞蛋放在一個籃子里是很危險的，籃子一旦失手，雞蛋全玩完。風險投資者應盡可能地把雞蛋放在不同的籃子里，利用投資的分散組合原則，依照自身的投資偏好和對所投企業的行業、技術背景的熟悉程度，在項目的廣度和深度上做文章，選擇合適的項目，科學、合理的建立風險投資組合，使一兩項投資失誤的損失可以從另外幾項成功的投資中得到補償，避免非系統風險。
2.對風險高，資金需求大的風險企業，投資者宜運用聯合投資的原則，聯合其他風險投資者共同注資，實現風險分散，形成由里到外的風險控制體系，在總體水平上增強風險承受能力。
