引論：我們?yōu)槟砹?3篇投資基本面分析方法范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
如2009年一季度剛過(guò)，海南板塊有多家上市公司公布了年報(bào)。從大股東情況看，有多家重量級(jí)機(jī)構(gòu)入駐，業(yè)績(jī)一般、股價(jià)也沒(méi)有表現(xiàn)的海南股為何會(huì)吸引他們呢？如果由此線索著手，可以發(fā)現(xiàn)海南國(guó)際旅游大島建設(shè)的規(guī)劃藍(lán)圖一旦批復(fù)，肯定有效果。果然，經(jīng)過(guò)半年多的潛伏，最終爆發(fā)，收益相當(dāng)可觀。又如去年11月上海有媒體刊登關(guān)于上海國(guó)企改革的消息，當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)沒(méi)有反應(yīng)。此時(shí)若有心介入，之后的上海國(guó)企上市公司的表現(xiàn)相當(dāng)驚人，收獲巨大。
其二，兩條腿走得更遠(yuǎn)。在投資領(lǐng)域一直存在著基本面分析和技術(shù)分析之爭(zhēng)。技術(shù)分析有它的獨(dú)到之處，認(rèn)為基本面分析早已經(jīng)包涵在技術(shù)分析的圖形之中了。換句話說(shuō)，就是K線的走勢(shì)已經(jīng)反映了公司的基本面。而很多中小投資者資金有限，沒(méi)有實(shí)力進(jìn)行實(shí)地考查，這就注定了中小投資者從基本面選股存在局限性。
不過(guò)無(wú)論運(yùn)用什么方法，都有其短板。由于投資之路不是一路平坦的，所以不論基本派，還是技術(shù)派，一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是都要解決怎么買、怎么賣的問(wèn)題，而這正是投資的精髓所在，也是拉開(kāi)水平與差距的關(guān)鍵所在。經(jīng)驗(yàn)告訴我，只有同時(shí)運(yùn)用基本面分析和技術(shù)分析的投資，才能最終勝出，因?yàn)榛久娣治鲫P(guān)注的是公司的盈利及增長(zhǎng)、銷售額、利潤(rùn)率和股東權(quán)益收益率，它幫助我們縮小選股范圍，并選出那些質(zhì)地良好的股票，而技術(shù)分析包括學(xué)會(huì)閱讀量?jī)r(jià)圖表，并擇機(jī)買賣。使用兩種方法、兩條腿走路，才能走得更遠(yuǎn)。
篇2
投資行業(yè)一般把量化型的投資稱做“黑箱”。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，量化投資者不依靠大腦的判斷，而是靠數(shù)學(xué)公式來(lái)投資。比如：量化投資者把最新的市場(chǎng)及其他相關(guān)信息輸入到他的秘密公式里，公式得出的結(jié)果說(shuō)買中石化，量化投資者就出去買中石化。過(guò)了一段時(shí)間，一天或者個(gè)把月，也可能是幾秒之后，量化投資者又把最新的信息輸入他的秘密公式，公式的結(jié)果說(shuō)賣中石化，量化投資者就賣了。量化投資者和判斷型投資者的最主要的區(qū)別在于，不用判斷，而是完全依照公式。公式的好處是它的一致性：同樣的信息輸入同樣的公式，得出的結(jié)果是一樣的，跟輸入的人是誰(shuí)沒(méi)有關(guān)系。西蒙斯正是量化型投資者的代表。量化型的投資方法還很年輕，它的發(fā)展壯大也不過(guò)是最近30年的事情。
投資方法還可以根據(jù)投資決策所憑借的信息類別來(lái)分，分成基本面型和技術(shù)型兩類。基本面型的投資方法按照宏觀經(jīng)濟(jì)或者公司盈利的各類指標(biāo)來(lái)進(jìn)行投資決策，而技術(shù)型的投資方法則一般是按照過(guò)去的價(jià)格走勢(shì)來(lái)判斷的。也有許多投資方法既不靠基本面，也不靠過(guò)去的價(jià)格走勢(shì)，為了定義的嚴(yán)謹(jǐn)，我們把任何使用非宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和公司營(yíng)運(yùn)指標(biāo)來(lái)分析投資的方法都?xì)w入技術(shù)型投資之中。
據(jù)2007年的統(tǒng)計(jì)，全球70%的錢都是憑借基本面型的投資方法來(lái)操作的，30年之前，這個(gè)比率應(yīng)該超過(guò)90%。技術(shù)型、量化型的投資雖說(shuō)可以溯源到20世紀(jì)初，但是它們的發(fā)展和壯大是近30多年的事情，尤其是使用數(shù)學(xué)工具和電腦的量化投資方法。在金融危機(jī)的影響之下，很多投資行業(yè)受到影響，但是量化投資（包括指數(shù)投資）仍然是基金管理里面增長(zhǎng)最快的一個(gè)部類。
篇3
有人說(shuō)，股市巴菲特的成就已經(jīng)告訴了世人，堅(jiān)持基本面分析法進(jìn)行價(jià)值投資才是最好的方法。但是，全世界畢竟只有一個(gè)巴菲特，而且我們不能忽略投資大師中也不乏索羅斯、羅杰斯等短線高手。
其實(shí)問(wèn)題的答案是：股市中沒(méi)有最好的投資方法，只有最適合自己的投資方法，成功始于知己。《孫子兵法》說(shuō)“知己知彼，百戰(zhàn)不殆；不知彼而知己，一勝一負(fù)；不知彼，不知己，每戰(zhàn)必殆。”要想在股市投資戰(zhàn)中獲勝，亦要如此。
面對(duì)于如何做到知己給出一點(diǎn)建議，以供投資者參考。
知識(shí)上的知己
有這么一句格言“ 一個(gè)人的佳肴常是另一個(gè)人的毒藥”。其實(shí)這句話是提醒投資者，不是所有的成功方法都能復(fù)制，但是形成自己投資方法的前提卻是大量知識(shí)的積累，所以對(duì)于一些經(jīng)典方法的研究與學(xué)習(xí)仍是必不可少的。
首先，投資者要知己，明確自己對(duì)于哪些方面的知識(shí)掌握的最為熟練。能夠熟練運(yùn)用自己精通的方法會(huì)大大提高成功的概率。
思維上的知己
在面對(duì)同樣一件事件的時(shí)候，有些投資者往往更加注重戰(zhàn)術(shù)和細(xì)節(jié)，而有些投資者則注重戰(zhàn)略的研判。在面對(duì)同樣的突發(fā)狀況時(shí)，投資者的應(yīng)對(duì)策略也不盡相同。有些投資者能在第一時(shí)間對(duì)趨勢(shì)作出判斷，而有些投資者需要整理思維，慢慢觀察出未來(lái)趨勢(shì)。
通常情況下，注重戰(zhàn)術(shù)細(xì)節(jié)和思維反應(yīng)較快的投資者更適合運(yùn)用技術(shù)分析法和短線投資的策略，而注重戰(zhàn)略和思維較為周全的投資者偏向基本面分析法和中長(zhǎng)線的投資策略。
時(shí)間上的知己
進(jìn)行股票投資，投資者必須要清楚自己能夠運(yùn)用的是操作時(shí)間。如果擁有充分的時(shí)間，就可以清楚的觀察證券市場(chǎng)中的細(xì)節(jié)問(wèn)題，可以對(duì)許多變化作出第一時(shí)間的反應(yīng)，比較適合短線加技術(shù)的投資策略。而投資者如果很難擁有完整和空余的時(shí)間，則不建議做短線投資，還是通過(guò)基本面來(lái)觀察股票的長(zhǎng)線價(jià)值更為適宜。
投資者可以遵循自己的作息規(guī)律，以更合理的進(jìn)行時(shí)間管理。
財(cái)務(wù)上的知己
股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎是每個(gè)投資者入門前都要充分了解的。所以根據(jù)每個(gè)人不同的財(cái)務(wù)情況來(lái)進(jìn)行投資是非常重要的。因此，投資者在投資股市前應(yīng)該明確了解自身的財(cái)務(wù)狀況，并根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況選擇投資的技巧。
如果投資股市的資金對(duì)于流動(dòng)性沒(méi)有任何要求，也就是說(shuō)不需要作為應(yīng)急資金使用，有足夠的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。那么投資者可以偏向使用基本面的分析方法進(jìn)行中長(zhǎng)線的價(jià)值投資。如果對(duì)于投資股市的資金流動(dòng)性有所要求，則不能過(guò)分偏向基本面分析法進(jìn)行中長(zhǎng)線投資，不僅在時(shí)間上無(wú)法達(dá)到要求，而且在風(fēng)險(xiǎn)控制上則表現(xiàn)的更為關(guān)鍵，為了確保資金安全不受行情下跌的影響需要及時(shí)止損出逃。所以，這部分投資者，更要關(guān)注技術(shù)面的因素，做短線的投資。
節(jié)奏上的知己
投資節(jié)奏反映出了投資者的心態(tài)，是速戰(zhàn)速?zèng)Q還是能夠耐住寂寞，放長(zhǎng)線釣大魚。很多投資者說(shuō)希望看到自己買的股票明天就漲停，其實(shí)這就是一種短線投資的心態(tài)。須知在牛市中，有時(shí)下跌調(diào)整才能幫助股票更好的上漲，往往放緩節(jié)奏也能收獲更多。所以在投資行為中，你的性子是急是慢將決定著你的戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)。如果是短線的心態(tài)，那么就要把節(jié)奏調(diào)快，要訓(xùn)練出快速的反應(yīng)和積累足夠的經(jīng)驗(yàn)。如果堅(jiān)守陣地，進(jìn)行中長(zhǎng)線的機(jī)制投資，則要戒驕戒躁，對(duì)于一只股票的基本面充分的研究，最好更要堅(jiān)信自己的判斷。
篇4
這就是投資股票的難處:技術(shù)分析者希望通過(guò)各類指標(biāo),協(xié)助投資人找出最低價(jià)位;而基本面投資人則希望尋找股市的合理價(jià)位。令人不解的是,假如股市真有所謂“合理價(jià)位”的話,那“合理價(jià)位”與“最低價(jià)位”或“偏低價(jià)位”怎么不一樣呢?
要搞懂存在于技術(shù)分析派與基本面投資者之間的復(fù)雜爭(zhēng)論,投資人應(yīng)該先回過(guò)頭去想想,何謂“合理股價(jià)”呢?究竟市場(chǎng)是不是真有“反映基本面的合理股價(jià)”呢?
從基本面投資派的觀點(diǎn)來(lái)看,所謂“合理股價(jià)”共有幾種說(shuō)法:
一是股價(jià)必須反映公司的內(nèi)在價(jià)值,而公司的內(nèi)在價(jià)值可以是指“凈值”,也就是投資人將整間公司買下來(lái),并將所有資產(chǎn)全部在市場(chǎng)上賣掉后,扣除公司負(fù)債,所剩下來(lái)的價(jià)值,就是凈值。通過(guò)股價(jià)凈值比,投資人可以得出合理股價(jià)。
二是股價(jià)所反映的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值,必須涵蓋公司長(zhǎng)期創(chuàng)造股東獲利的能力,因此可以通過(guò)評(píng)估整體企業(yè)的長(zhǎng)期獲利能力與盈余分配,加上長(zhǎng)期股利的現(xiàn)金折現(xiàn)值,概略得出目前合理的投資價(jià)位。長(zhǎng)期的股東權(quán)益報(bào)酬率可以協(xié)助投資人設(shè)算此內(nèi)在價(jià)值。
三是股價(jià)合理價(jià)位系指投資人評(píng)估一家企業(yè)當(dāng)前的盈余分配能力后,估算入合理的利潤(rùn)率,以得出合理的股價(jià)參考值。故分股息率是投資人可據(jù)以參考的指標(biāo)。
四是股價(jià)會(huì)反映企業(yè)的盈余成長(zhǎng)概況,當(dāng)公司盈余增加時(shí),則通過(guò)合理的本益比估算,投資人將得出合理股價(jià)。因此,通過(guò)公司每股盈余的分配能力,加上合理本益比參考值,將能得出合理股價(jià)。
以上四種方法,是筆者整理出來(lái)的“合理股價(jià)”之說(shuō)法(但不是全部,分析合理股價(jià)還有許多種方法)。但投資人如果仔細(xì)分析這些說(shuō)法,將會(huì)發(fā)現(xiàn),所謂“合理股價(jià)”并不存在于客觀市場(chǎng)里,而是存在于投資人的心里。
合理股價(jià)不是不存在,投資人常常混淆的觀點(diǎn)在于,總假定外在的股票市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)合理價(jià)位,而股價(jià)終將反映該基本數(shù)字。正確來(lái)看,應(yīng)該不是這樣的。合理股價(jià)應(yīng)該是指投資人評(píng)估一家企業(yè)之合理價(jià)位的方法,而不是一個(gè)市場(chǎng)人人皆認(rèn)同的客觀數(shù)值。
在一個(gè)證券交易市場(chǎng)里,每個(gè)人對(duì)每個(gè)股票的“合理價(jià)位”,都可以有不同的想法和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。股票交易市場(chǎng)往往是不同的投資人,針對(duì)同一企業(yè)的不同“合理評(píng)價(jià)”,自行得出一個(gè)合理的預(yù)估值,遞出股票申購(gòu)意向書(也就是下單買股票),并通過(guò)不同人的不同“合理評(píng)價(jià)”,通過(guò)計(jì)算機(jī)撮合而得出一個(gè)市場(chǎng)“交易價(jià)格”。
在證券市場(chǎng)里,你可以根據(jù)A公司的凈值為50元,合理評(píng)估其基本價(jià)值為50元,并等到股價(jià)跌至該價(jià)位時(shí),再來(lái)購(gòu)買該股票。你也可以根據(jù)其股東權(quán)益報(bào)酬率的狀況,認(rèn)定A公司的合理價(jià)位應(yīng)為凈值再加上邊際利潤(rùn),并得出60元價(jià)位。
你甚至可以加入該公司預(yù)期獲利能力爆增,以更高的本益比去設(shè)算A公司的合理股價(jià),而得出80元的價(jià)位。
證券交易市場(chǎng)就是不同投資人對(duì)合理股價(jià)的盤算,并通過(guò)供給和需求,而得出一個(gè)買賣均衡的價(jià)位。故從完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)看,證券市場(chǎng)每天的收盤價(jià),都反映當(dāng)天供給(賣方)和需求(買方)曲線自由議價(jià)下的最適均衡點(diǎn),也就是一個(gè)最合理的價(jià)位。
股價(jià)每天都在反映當(dāng)天市場(chǎng)供給、需求曲線所達(dá)成的最合理均衡點(diǎn),它并無(wú)所謂的反映基本面可言。
認(rèn)為證券交易市場(chǎng)的大盤或個(gè)股,長(zhǎng)期而言會(huì)出現(xiàn)一個(gè)“合理價(jià)位”的人,明顯是陷入一個(gè)投資誤區(qū),也就是認(rèn)為股價(jià)終將反映一個(gè)客觀的基本面。但事實(shí)上,合理的股價(jià)存在于投資人心中,而并不在于一個(gè)客觀世界里。
投資人會(huì)陷入這個(gè)誤區(qū),往往來(lái)自于一個(gè)有名的股市名言,也就是巴菲特引述其老師葛拉漢的經(jīng)典名言:“股市短期來(lái)說(shuō)是個(gè)選票機(jī),長(zhǎng)期面言是個(gè)體重機(jī)!”
這句話遭到不少人誤解,以為股票市場(chǎng)的交易價(jià)格,短期來(lái)說(shuō)會(huì)因人氣旺盛而不斷被推高、偏離基本面,而當(dāng)股市人氣渙散時(shí),其價(jià)格就會(huì)回落到合理價(jià)位。
篇5
（2）原始數(shù)據(jù)的準(zhǔn)備和基本處理。
（3）挖掘數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)換的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘，在此過(guò)程中應(yīng)根據(jù)應(yīng)用過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題對(duì)數(shù)據(jù)挖掘算法進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，其他工作有計(jì)算機(jī)自動(dòng)執(zhí)行。
（4）對(duì)挖掘結(jié)果的分析，對(duì)數(shù)據(jù)挖掘的結(jié)果進(jìn)行評(píng)判和分析，在此過(guò)程中應(yīng)用的方法通常應(yīng)該在數(shù)據(jù)挖掘過(guò)程中加以確定，計(jì)算機(jī)可視化技術(shù)的應(yīng)用是一個(gè)很直觀的方法。
（5）數(shù)據(jù)挖掘結(jié)果的知識(shí)同化。
本文利用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)分析股票的基本面和選擇股票的介入時(shí)機(jī)兩個(gè)方面來(lái)分析證券市場(chǎng)。首先采用決策樹方法對(duì)上司公司基本面進(jìn)行分析，以預(yù)測(cè)每股收益這一核心要素來(lái)確定股票是否具有投資價(jià)值，可為建立股票池提供依據(jù)；文中以2011年滬深300成份股為樣本，選取了每股現(xiàn)金流量、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、每股收益六項(xiàng)具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，把每股收益率這項(xiàng)指標(biāo)作為分類的依據(jù)來(lái)對(duì)公司進(jìn)行分類，然后采用分類模型對(duì)每股收益率進(jìn)行預(yù)測(cè)，效果較為理想，準(zhǔn)確率較高。其次使用關(guān)聯(lián)規(guī)則挖掘股票間和板塊間存在的相互聯(lián)系來(lái)選擇標(biāo)的股票的介入時(shí)機(jī)。當(dāng)有顯著關(guān)聯(lián)的股票或板塊出現(xiàn)異動(dòng)時(shí)，即可操作由之前決策樹方法確定的標(biāo)的股票，通過(guò)這種方法來(lái)降低投資過(guò)程中的時(shí)間成本。挖掘過(guò)程中發(fā)現(xiàn)一些看似不相關(guān)的股票和板塊存在顯著相關(guān)性。
首先用決策樹模型來(lái)對(duì)上市公司進(jìn)行基本面分析，實(shí)際上是通過(guò)對(duì)一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析進(jìn)而來(lái)對(duì)上市公司分類，因此，本文所用的準(zhǔn)確率也就是分類準(zhǔn)確率。分類準(zhǔn)確率具體是指正確分類的樣本所占總樣本的比例。
數(shù)據(jù)挖掘中，要對(duì)挖掘結(jié)果進(jìn)行判斷和評(píng)估，本文用準(zhǔn)確率對(duì)挖掘模型進(jìn)行評(píng)估。用決策樹對(duì)上市公司基本面進(jìn)行分析，實(shí)際上是利用財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)上市公司進(jìn)行分類，所以準(zhǔn)確率是指分類準(zhǔn)確率。分類準(zhǔn)確率是指分類器正確的預(yù)測(cè)新的數(shù)據(jù)的類標(biāo)號(hào)的能力，是分類器正確分類的檢驗(yàn)集元組所占的百分比。
通過(guò)上表可以看出，用決策樹模型進(jìn)行分類的準(zhǔn)確率達(dá)到97.2%，被誤判的股票收益類別只有2.8%，因此本文所選用的的決策樹模型的分類效果是很好的，能夠?qū)善钡氖找孢M(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。
利用關(guān)聯(lián)關(guān)系算法的挖掘過(guò)程中提取了下列規(guī)則：
如果航運(yùn)、零售業(yè)上漲就會(huì)對(duì)吉恩鎳業(yè)第二天的變化趨勢(shì)產(chǎn)生較大的影響。由于吉恩鎳業(yè)、馳宏鋅鍺同屬于有色金屬行業(yè)，所以它們的股價(jià)具有一定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。
從隨機(jī)抽樣的規(guī)則來(lái)看，存在時(shí)間滯后項(xiàng)的關(guān)聯(lián)規(guī)則置信度不是很高，這可能與所選取的樣本有關(guān)系，由于所取樣本區(qū)間處在比較復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，使得中國(guó)的股市具有很大的波動(dòng)性，并且股票上漲也沒(méi)有很強(qiáng)的連貫性，導(dǎo)致股票上漲不具有連續(xù)性。
被挖掘出的個(gè)股相關(guān)性在表面上看不出明顯的可以解釋的原因，從另一側(cè)面體現(xiàn)出數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的優(yōu)越性。從投資者的角度，發(fā)現(xiàn)其他人沒(méi)有認(rèn)識(shí)到的規(guī)律是賺取超額收益的源泉。
篇6
一、總結(jié)與收獲
《漫步華爾街》是一本信息量非常大的書，我讀了此書收獲頗豐，書中很多觀點(diǎn)引起了我的共鳴。作者的最主要觀點(diǎn)：市場(chǎng)是有效的、持續(xù)獲取超越市場(chǎng)平均水平的收益是很難的，所以將投資“指數(shù)化”是一種現(xiàn)實(shí)而有效的策略。為支持該觀點(diǎn)，作者引用大量論據(jù)。
第一，大量的歷史故事，從郁金香球莖熱到互聯(lián)網(wǎng)泡沫，羅列了資本市場(chǎng)上的一系列瘋狂投機(jī)事件；
第二，大量的理論方法，從傳統(tǒng)的“磐石理論”和“空中樓閣理論”到現(xiàn)資組合理論，都給你追根溯源、一一道來(lái)；
第三，大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從共同基金與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的對(duì)比到不同投資工具的年收益率比較，堅(jiān)持讓數(shù)據(jù)說(shuō)話、用事實(shí)證明。
通過(guò)上述論據(jù)作者進(jìn)一步把論點(diǎn)引申為以下三個(gè)小部分：
首先，盡管市場(chǎng)偶爾會(huì)陷入瘋狂，有時(shí)會(huì)表現(xiàn)的不理性，還經(jīng)常發(fā)生較大的波動(dòng)，但仍然認(rèn)為市場(chǎng)是有效的。
其次，資產(chǎn)的價(jià)格是由內(nèi)在價(jià)值和參與者的心理因素共同決定的，但技術(shù)分析沒(méi)道理，基本面分析難實(shí)施，況且大量的事實(shí)已經(jīng)表明，不論什么理論都還不能為投資者提供一種系統(tǒng)而具體的指導(dǎo)來(lái)持續(xù)取得超越市場(chǎng)平均水平的收益。
最后，建議投資者根據(jù)個(gè)人的收入狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素做好規(guī)劃，在股票、債券、保險(xiǎn)、儲(chǔ)蓄、房產(chǎn)等不同投資工具之間進(jìn)行合理的資產(chǎn)分配；而在股票投資中，仍然重點(diǎn)推薦“指數(shù)化”策略。
二、反思與不妥
技術(shù)分析和基本面分析相互揭短已經(jīng)很常見(jiàn)了，在股票市場(chǎng)中，除非你是一位賭徒，一般來(lái)說(shuō)，你要側(cè)重于兩者之一。將兩者同時(shí)有理有據(jù)地進(jìn)行了否定，可能只有本書的作者了。因此，很多業(yè)內(nèi)人士批評(píng)作者是一位學(xué)者，對(duì)技術(shù)分析和基本面分析的否定，缺乏實(shí)踐上的基礎(chǔ)。
不管是技術(shù)分析、基本面分析，還是隨機(jī)漫步學(xué)派，都有極為成功的例子，也都有失敗的例子。徹底否定技術(shù)分析的人士，不應(yīng)忽略杰西?利物莫的存在；徹底否定基本面分析的人士，也不應(yīng)忽略彼得?林奇的存在。
對(duì)于某種分析方法的認(rèn)識(shí)，常見(jiàn)的錯(cuò)誤就是對(duì)其預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度過(guò)分的預(yù)期，甚至是100%的預(yù)期。本書作者對(duì)技術(shù)分析和基本面分析的批判也是基于這個(gè)錯(cuò)誤，他認(rèn)為一種分析方法如果不能做到100%的準(zhǔn)確，就沒(méi)有使用的意義。100%獲利的方法，是投機(jī)市場(chǎng)的永動(dòng)機(jī)，一個(gè)不會(huì)實(shí)現(xiàn)的愿望。
作者在論述的時(shí)候感覺(jué)有幾處不妥，如果在下一版中能有些調(diào)整，會(huì)使論證的過(guò)程更加令人信服。
1.邏輯錯(cuò)誤。擲硬幣擲出個(gè)完美的頭肩頂圖形，用來(lái)說(shuō)明頭肩頂模型的無(wú)效。這個(gè)例子能說(shuō)明的是頭肩頂圖形能夠在隨機(jī)形態(tài)中出現(xiàn)，事實(shí)上任何模型都能在隨機(jī)模式中出現(xiàn)，但無(wú)法進(jìn)一步說(shuō)明什么了。
2.只有結(jié)論，沒(méi)有細(xì)節(jié)。在用歷史數(shù)據(jù)分析的方法否認(rèn)技術(shù)分析的有效性的時(shí)候，對(duì)于大部分論據(jù)只引用了結(jié)論，沒(méi)有細(xì)節(jié)的說(shuō)明。
3.自相矛盾。提出歷史數(shù)據(jù)分析證明不了技術(shù)分析的有效性，卻用同樣的方法證明自己消極投資的正確性。
4.作者作為一個(gè)指數(shù)基金的董事，不排除有做基金廣告之嫌，對(duì)作者的公正性、客觀性略有懷疑。
三、改善與建議
我更加偏愛(ài)技術(shù)分析，但對(duì)基本面分析也并不排斥。我相信任何消息都已經(jīng)在股票的價(jià)格中反映出來(lái)了，即市場(chǎng)是有效的，所以只要分析股票價(jià)格的變動(dòng)就已經(jīng)足夠了。而技術(shù)分析正是根據(jù)歷史價(jià)格的變動(dòng)信息作出決策的，所以我對(duì)技術(shù)分析青睞有加。作者對(duì)技術(shù)分析的批評(píng)我也承認(rèn)，但是不能一棒子打死，技術(shù)分析也有其優(yōu)勢(shì)的一面，下面我就用技術(shù)分析最基本最簡(jiǎn)單的分析工具――移動(dòng)平均線，來(lái)證明技術(shù)分析的有效性。
1.交易策略：
建倉(cāng)規(guī)則：短期均線上穿長(zhǎng)期均線買入。
平倉(cāng)規(guī)則：短期均線下穿長(zhǎng)期均線賣出。
2.數(shù)據(jù)來(lái)源：
采用50ETF和深證成指日線數(shù)據(jù)做歷史回測(cè)依據(jù)，該數(shù)據(jù)來(lái)源于萬(wàn)得資訊，50ETF始于2005年2月23日，深證成指始于1991年4月3日，均截止于2011年1月21日，數(shù)據(jù)已經(jīng)前復(fù)權(quán)處理。
由以上回測(cè)結(jié)果可以看出，50ETF基于均線的策略總盈利為480%，年化收益率為35%，而買入并持有的策略總盈利為260%，年化收益率僅為20%。可見(jiàn)基于技術(shù)分析的移動(dòng)平均線策略能明顯提高年化收益率水平。
篇7
美國(guó)的本杰明·格雷厄姆和大衛(wèi)·多德在1934年出版了《證券分析》一書，證券市場(chǎng)價(jià)值投資理論及策略在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)。該理論的基本假設(shè)是：盡管證券的價(jià)格波動(dòng)很大，其內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)定且可測(cè)量。短期內(nèi)證券市場(chǎng)價(jià)格會(huì)經(jīng)常偏離其內(nèi)在價(jià)值，但市場(chǎng)存在自我糾偏的機(jī)制，長(zhǎng)期來(lái)看內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格趨同。價(jià)值投資的精髓是在市場(chǎng)價(jià)格明顯低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)買人證券，在顯著高出時(shí)賣出。內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格間的差額——安全邊際越大．投資風(fēng)險(xiǎn)就越小。預(yù)期收益就越高。從上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表出發(fā)，通過(guò)分析資產(chǎn)價(jià)值、盈利價(jià)值和成長(zhǎng)性價(jià)值來(lái)計(jì)算投資對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值。關(guān)于備受爭(zhēng)議的公司成長(zhǎng)性價(jià)值，格雷厄姆指出，唯一能給投資者帶來(lái)利潤(rùn)的成長(zhǎng)是那些資本回報(bào)超過(guò)資本成本的增長(zhǎng)，只有具備經(jīng)濟(jì)特許權(quán)(企業(yè)受壁壘保護(hù)，對(duì)手難以進(jìn)人該行業(yè))的成長(zhǎng)性才是有價(jià)值的。格雷厄姆投資思想是價(jià)值投資理念的啟蒙和經(jīng)典，其實(shí)質(zhì)便是選擇買人被市場(chǎng)一定程度低估的股票并且在其被高估時(shí)賣出。
《證券分析》出版之際，正值1929年-1933年美國(guó)股災(zāi)結(jié)束，華爾街處于歷史性的熊市，市場(chǎng)中充斥著股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的股票，是價(jià)值投資的大好時(shí)機(jī)。此時(shí)，通過(guò)大量收集上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，格累厄姆及其追隨者找到無(wú)數(shù)符合價(jià)值投資理念的股票，并在隨后的反彈行情中獲得巨額收益。但是此后數(shù)十年，隨著公司財(cái)務(wù)信息日益透明，投資者素質(zhì)提升，想在美國(guó)證券市場(chǎng)找到被嚴(yán)重低估的優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)日趨困難。到20世紀(jì)70年代大牛市中，市場(chǎng)中已很難找到傳統(tǒng)價(jià)值型股票，格雷厄姆本人也宣稱隨著市場(chǎng)越來(lái)越有效，投資者運(yùn)用傳統(tǒng)的價(jià)值投資策略很難再獲得超額利潤(rùn)。然而此時(shí)及以后的數(shù)十年間，沃倫·巴菲特等價(jià)值投資者繼承和發(fā)展了格雷厄姆的投資理念，并創(chuàng)造出一系列極其成功的投資記錄。巴菲特認(rèn)為選擇股票的本質(zhì)是選擇上市公司。他的投資策略便是以合適的價(jià)格購(gòu)入具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的超級(jí)明星企業(yè)股票并長(zhǎng)期集中持有。在權(quán)益證券評(píng)估方法上，只認(rèn)可現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型，即任何證券的內(nèi)在價(jià)值取決于其未來(lái)現(xiàn)金流量以適當(dāng)貼現(xiàn)率貼現(xiàn)的現(xiàn)值之和。
經(jīng)過(guò)大半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，雖然價(jià)值投資方法的本質(zhì)依然是通過(guò)判定證券內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格的偏離而尋求投資機(jī)會(huì)，但具體的投資策略卻有著極大發(fā)展并各有特點(diǎn)。證券的基本面分析成為了價(jià)值投資方法的核心。由此逐步形成了從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)研究到公司分析和證券定價(jià)的三步定價(jià)法。從過(guò)去僅僅側(cè)重于公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析，到關(guān)注報(bào)表數(shù)據(jù)之外的因素(如品牌、技術(shù)領(lǐng)先程度和管理層品質(zhì)等)；從過(guò)去地關(guān)注上市公司歷史和現(xiàn)狀分析，發(fā)展到現(xiàn)在兼顧公司未來(lái)成長(zhǎng)性分析；指標(biāo)分析上亦從側(cè)重于市凈率和分紅派息，到現(xiàn)在對(duì)一攬子指標(biāo)進(jìn)行綜合分析(市盈率、價(jià)格銷售額比率和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量等)。上市公司的價(jià)值評(píng)估方法逐步得到優(yōu)化，內(nèi)在價(jià)值的內(nèi)涵和外延不斷地得以擴(kuò)大，分門別類的價(jià)值投資也有著以下共同特征：(1)安全邊際的留存，使得買入的股票相對(duì)比較便宜，市盈率、市凈率等指標(biāo)值相對(duì)較低，因此在熊市中操作較多，在股市泡沫中操作較少；(2)更傾向于中長(zhǎng)期投資，對(duì)于證券市場(chǎng)的短期波動(dòng)相對(duì)不敏感；(3)投資組合相對(duì)集中；(4)更適用于相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)。
二、金融市場(chǎng)理論對(duì)價(jià)值投資策略的解釋及爭(zhēng)議
金融市場(chǎng)在整個(gè)20世紀(jì)有著長(zhǎng)足的發(fā)展，分門別類的金融理論和投資策略亦層出不窮，各有發(fā)展。時(shí)至今日。證券市場(chǎng)的主流投資方法主要包括基于基本面分析理論的價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資、基于空中樓閣理論的技術(shù)分析和基于有效市場(chǎng)假設(shè)的指數(shù)化投資。而行為金融學(xué)自20世紀(jì)80年代誕生起便逐步異軍突起，成為極具發(fā)展前景的新興金融理論。
成長(zhǎng)投資和價(jià)值投資同屬于基本分析范疇，二者都強(qiáng)調(diào)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)莫?dú)立分析，在理論的內(nèi)在邏輯上趨于一致，但實(shí)際投資風(fēng)格差別較大甚至完全相反。前者看重企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΓJ(rèn)為股票價(jià)格不斷上漲的動(dòng)力來(lái)自于企業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，盈利高速增長(zhǎng)，當(dāng)前股價(jià)的高低并不是考慮的第一要素，所選擇股票往往市盈率較高。在成長(zhǎng)投資者看來(lái)，價(jià)值投資利用市場(chǎng)波動(dòng)在安全邊際下購(gòu)入股票。p／e、p／bv和p／s等指標(biāo)值較低，風(fēng)險(xiǎn)固然相對(duì)較小，但投資風(fēng)格顯得保守單一，得不到高增長(zhǎng)企業(yè)帶來(lái)的超額回報(bào)。從美國(guó)股市運(yùn)行的實(shí)證分析結(jié)果來(lái)看，在過(guò)去的25年間，價(jià)值投資和成長(zhǎng)性投資各有其風(fēng)行周期，呈現(xiàn)周期輪動(dòng)的態(tài)勢(shì)，各自在其風(fēng)行周期中的表現(xiàn)均好過(guò)對(duì)方，但從長(zhǎng)期回報(bào)來(lái)看。價(jià)值投資收益要明顯高于成長(zhǎng)投資，而收益波動(dòng)卻小于對(duì)方。
相對(duì)于基本面分析理論，空中樓閣理論認(rèn)為證券的價(jià)格波動(dòng)是由大眾心理預(yù)期的變化所決定，聰明的投資者所要做的僅僅是購(gòu)入大眾認(rèn)定可以漲價(jià)的股票，并以更高的價(jià)格賣出即可。在此理論依據(jù)下，技術(shù)分析方法僅從證券的市場(chǎng)行為來(lái)分析證券價(jià)格的未來(lái)變化。技術(shù)分析師認(rèn)為價(jià)格變動(dòng)受長(zhǎng)期趨勢(shì)影響，對(duì)新信息并不是立即做出精確的反應(yīng)，而是逐漸反應(yīng)，因此投資者只需計(jì)算未來(lái)的趨勢(shì)，沒(méi)有必要進(jìn)行基本面分析和價(jià)值投資分析。但大多數(shù)對(duì)歐美證券市場(chǎng)弱有效性的檢驗(yàn)結(jié)果證實(shí)，證券價(jià)格并不按照一定趨勢(shì)變動(dòng)，技術(shù)分析的前提假定條件難以成立。
基于有效市場(chǎng)假設(shè)的現(xiàn)資理論認(rèn)為，在所謂的半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，證券市場(chǎng)價(jià)格能夠迅速反映公開(kāi)市場(chǎng)已有的全部信息，因此價(jià)值投資分析不能為投資者帶來(lái)超越市場(chǎng)的額外收益。然而在歐美市場(chǎng)上的大量實(shí)證研究并不能證明證券市場(chǎng)完全有效，市場(chǎng)上存在著大量的非有效性證據(jù)，包括風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的時(shí)間序列相關(guān)性、市盈率效應(yīng)、賬面價(jià)值／市場(chǎng)價(jià)值比率和日歷效應(yīng)等。同時(shí)沃倫·巴菲特、彼得·林奇等價(jià)值投資群體的長(zhǎng)期超額業(yè)績(jī)回報(bào)也從實(shí)踐上對(duì)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)進(jìn)行了極其有力的反駁。
在統(tǒng)計(jì)分析實(shí)證研究對(duì)現(xiàn)資理論提出挑戰(zhàn)的同時(shí)，行為金融學(xué)理論于20世紀(jì)80年代誕生。該理論以心理學(xué)對(duì)人類決策心理的研究成果為依據(jù)，以人們的實(shí)際決策心理為出發(fā)點(diǎn)，研究投資者非理性決策對(duì)證券價(jià)格變化的影響。行為金融學(xué)認(rèn)為，投資者并非如有效市場(chǎng)理論假設(shè)的那樣完全理性，而是有限理性的，有一種偏差會(huì)使人們更注重最近的消息，存在著“過(guò)度反應(yīng)”，從而導(dǎo)致證券價(jià)格的非理性波動(dòng)，證券價(jià)格偏離價(jià)值是不可避免的，投資者身上出現(xiàn)的類似認(rèn)知偏差還有：過(guò)度自信，反應(yīng)不足和損失厭惡等等。這個(gè)發(fā)現(xiàn)驗(yàn)證了價(jià)值投資理論的前提假設(shè)：從短期來(lái)看，市場(chǎng)只是一個(gè)投票機(jī)，股票價(jià)格不僅決定于基本面因素，還受影響于投資大眾的心理認(rèn)知偏差。證
券價(jià)格的非理性波動(dòng)，使得價(jià)值投資策略利用市場(chǎng)波動(dòng)尋求套利成為可能。來(lái)自基本面的邏輯因素決定了股票的內(nèi)在價(jià)值，而心理因素則影響其短期的市場(chǎng)價(jià)格。
三、價(jià)值投資策略的實(shí)踐效應(yīng)
價(jià)值投資方法所具有的科學(xué)性和穩(wěn)健性使其逐漸成為歐美成熟證券市場(chǎng)的主流投資理念和投資策略，美國(guó)華爾街90％的證券分析師都聲稱自己是基本面分析者。隨著證券分析業(yè)的不斷發(fā)展和走向成熟，歐美證券市場(chǎng)上越來(lái)越難以發(fā)現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值被明顯低估的股票，特別是在幾波大牛市中，市場(chǎng)中多數(shù)股票都被嚴(yán)重高估，此時(shí)價(jià)值投資者只能選擇有所不為。難以分享證券市場(chǎng)空中樓閣所帶來(lái)的超額投機(jī)收益。當(dāng)證券價(jià)格普遍達(dá)到甚至超越其內(nèi)在價(jià)值，股市若長(zhǎng)期處于高漲狀態(tài)，堅(jiān)持價(jià)值投資策略的機(jī)會(huì)成本也較大。
另外，在買人證券之前的價(jià)值評(píng)估環(huán)節(jié)中，由于上市公司信息來(lái)源有限，信息可信度有時(shí)也不高，已有信息中，無(wú)形資產(chǎn)等項(xiàng)目的價(jià)值也難以確定，由此造成其資產(chǎn)價(jià)值難以判斷；另一方面，企業(yè)未來(lái)的盈利和增長(zhǎng)更是不易預(yù)測(cè)，很多復(fù)雜和隨機(jī)的因素都會(huì)導(dǎo)致原先的預(yù)測(cè)結(jié)果和實(shí)際值相差極大，未來(lái)充滿不確定性。價(jià)值投資者雖然在單個(gè)股票上所花工作量巨大，精確度卻未見(jiàn)有多高，因此，保留足夠的安全邊際在抵消風(fēng)險(xiǎn)和獲得盈利上顯得尤為重要。然而如此一來(lái)，一些未來(lái)成長(zhǎng)性極佳上市公司便很容易被忽略掉。一些能力和精力均有限的投資者往往只能選擇那些低市盈率和市凈率的股票，近似達(dá)到和實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資的效果。彼得·林奇曾將利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)結(jié)合考慮，提供一個(gè)新的價(jià)值指標(biāo)公式：k=增長(zhǎng)率／市盈率，k值愈大，投資回報(bào)愈大，這樣能夠兼顧分享到成長(zhǎng)型公司的業(yè)績(jī)回報(bào)。
篇8
美國(guó)的本杰明·格雷厄姆和大衛(wèi)·多德在1934年出版了《證券分析》一書，證券市場(chǎng)價(jià)值投資理論及策略在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)。該理論的基本假設(shè)是：盡管證券的價(jià)格波動(dòng)很大，其內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)定且可測(cè)量。短期內(nèi)證券市場(chǎng)價(jià)格會(huì)經(jīng)常偏離其內(nèi)在價(jià)值，但市場(chǎng)存在自我糾偏的機(jī)制，長(zhǎng)期來(lái)看內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格趨同。價(jià)值投資的精髓是在市場(chǎng)價(jià)格明顯低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)買人證券，在顯著高出時(shí)賣出。內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格間的差額——安全邊際越大．投資風(fēng)險(xiǎn)就越小。預(yù)期收益就越高。從上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表出發(fā)，通過(guò)分析資產(chǎn)價(jià)值、盈利價(jià)值和成長(zhǎng)性價(jià)值來(lái)計(jì)算投資對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值。關(guān)于備受爭(zhēng)議的公司成長(zhǎng)性價(jià)值，格雷厄姆指出，唯一能給投資者帶來(lái)利潤(rùn)的成長(zhǎng)是那些資本回報(bào)超過(guò)資本成本的增長(zhǎng)，只有具備經(jīng)濟(jì)特許權(quán)(企業(yè)受壁壘保護(hù)，對(duì)手難以進(jìn)人該行業(yè))的成長(zhǎng)性才是有價(jià)值的。格雷厄姆投資思想是價(jià)值投資理念的啟蒙和經(jīng)典，其實(shí)質(zhì)便是選擇買人被市場(chǎng)一定程度低估的股票并且在其被高估時(shí)賣出。
《證券分析》出版之際，正值1929年-1933年美國(guó)股災(zāi)結(jié)束，華爾街處于歷史性的熊市，市場(chǎng)中充斥著股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的股票，是價(jià)值投資的大好時(shí)機(jī)。此時(shí)，通過(guò)大量收集上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，格累厄姆及其追隨者找到無(wú)數(shù)符合價(jià)值投資理念的股票，并在隨后的反彈行情中獲得巨額收益。但是此后數(shù)十年，隨著公司財(cái)務(wù)信息日益透明，投資者素質(zhì)提升，想在美國(guó)證券市場(chǎng)找到被嚴(yán)重低估的優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)日趨困難。到20世紀(jì)70年代大牛市中，市場(chǎng)中已很難找到傳統(tǒng)價(jià)值型股票，格雷厄姆本人也宣稱隨著市場(chǎng)越來(lái)越有效，投資者運(yùn)用傳統(tǒng)的價(jià)值投資策略很難再獲得超額利潤(rùn)。然而此時(shí)及以后的數(shù)十年間，沃倫·巴菲特等價(jià)值投資者繼承和發(fā)展了格雷厄姆的投資理念，并創(chuàng)造出一系列極其成功的投資記錄。巴菲特認(rèn)為選擇股票的本質(zhì)是選擇上市公司。他的投資策略便是以合適的價(jià)格購(gòu)入具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的超級(jí)明星企業(yè)股票并長(zhǎng)期集中持有。在權(quán)益證券評(píng)估方法上，只認(rèn)可現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型，即任何證券的內(nèi)在價(jià)值取決于其未來(lái)現(xiàn)金流量以適當(dāng)貼現(xiàn)率貼現(xiàn)的現(xiàn)值之和。
經(jīng)過(guò)大半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，雖然價(jià)值投資方法的本質(zhì)依然是通過(guò)判定證券內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格的偏離而尋求投資機(jī)會(huì)，但具體的投資策略卻有著極大發(fā)展并各有特點(diǎn)。證券的基本面分析成為了價(jià)值投資方法的核心。由此逐步形成了從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)研究到公司分析和證券定價(jià)的三步定價(jià)法。從過(guò)去僅僅側(cè)重于公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析，到關(guān)注報(bào)表數(shù)據(jù)之外的因素(如品牌、技術(shù)領(lǐng)先程度和管理層品質(zhì)等)；從過(guò)去地關(guān)注上市公司歷史和現(xiàn)狀分析，發(fā)展到現(xiàn)在兼顧公司未來(lái)成長(zhǎng)性分析；指標(biāo)分析上亦從側(cè)重于市凈率和分紅派息，到現(xiàn)在對(duì)一攬子指標(biāo)進(jìn)行綜合分析(市盈率、價(jià)格銷售額比率和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量等)。上市公司的價(jià)值評(píng)估方法逐步得到優(yōu)化，內(nèi)在價(jià)值的內(nèi)涵和外延不斷地得以擴(kuò)大，分門別類的價(jià)值投資也有著以下共同特征：(1)安全邊際的留存，使得買入的股票相對(duì)比較便宜，市盈率、市凈率等指標(biāo)值相對(duì)較低，因此在熊市中操作較多，在股市泡沫中操作較少；(2)更傾向于中長(zhǎng)期投資，對(duì)于證券市場(chǎng)的短期波動(dòng)相對(duì)不敏感；(3)投資組合相對(duì)集中；(4)更適用于相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)。
二、金融市場(chǎng)理論對(duì)價(jià)值投資策略的解釋及爭(zhēng)議
金融市場(chǎng)在整個(gè)20世紀(jì)有著長(zhǎng)足的發(fā)展，分門別類的金融理論和投資策略亦層出不窮，各有發(fā)展。時(shí)至今日。證券市場(chǎng)的主流投資方法主要包括基于基本面分析理論的價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資、基于空中樓閣理論的技術(shù)分析和基于有效市場(chǎng)假設(shè)的指數(shù)化投資。而行為金融學(xué)自20世紀(jì)80年代誕生起便逐步異軍突起，成為極具發(fā)展前景的新興金融理論。
成長(zhǎng)投資和價(jià)值投資同屬于基本分析范疇，二者都強(qiáng)調(diào)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)莫?dú)立分析，在理論的內(nèi)在邏輯上趨于一致，但實(shí)際投資風(fēng)格差別較大甚至完全相反。前者看重企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΓJ(rèn)為股票價(jià)格不斷上漲的動(dòng)力來(lái)自于企業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，盈利高速增長(zhǎng)，當(dāng)前股價(jià)的高低并不是考慮的第一要素，所選擇股票往往市盈率較高。在成長(zhǎng)投資者看來(lái)，價(jià)值投資利用市場(chǎng)波動(dòng)在安全邊際下購(gòu)入股票。P／E、P／BV和P／S等指標(biāo)值較低，風(fēng)險(xiǎn)固然相對(duì)較小，但投資風(fēng)格顯得保守單一，得不到高增長(zhǎng)企業(yè)帶來(lái)的超額回報(bào)。從美國(guó)股市運(yùn)行的實(shí)證分析結(jié)果來(lái)看，在過(guò)去的25年間，價(jià)值投資和成長(zhǎng)性投資各有其風(fēng)行周期，呈現(xiàn)周期輪動(dòng)的態(tài)勢(shì)，各自在其風(fēng)行周期中的表現(xiàn)均好過(guò)對(duì)方，但從長(zhǎng)期回報(bào)來(lái)看。價(jià)值投資收益要明顯高于成長(zhǎng)投資，而收益波動(dòng)卻小于對(duì)方。
相對(duì)于基本面分析理論，空中樓閣理論認(rèn)為證券的價(jià)格波動(dòng)是由大眾心理預(yù)期的變化所決定，聰明的投資者所要做的僅僅是購(gòu)入大眾認(rèn)定可以漲價(jià)的股票，并以更高的價(jià)格賣出即可。在此理論依據(jù)下，技術(shù)分析方法僅從證券的市場(chǎng)行為來(lái)分析證券價(jià)格的未來(lái)變化。技術(shù)分析師認(rèn)為價(jià)格變動(dòng)受長(zhǎng)期趨勢(shì)影響，對(duì)新信息并不是立即做出精確的反應(yīng)，而是逐漸反應(yīng)，因此投資者只需計(jì)算未來(lái)的趨勢(shì)，沒(méi)有必要進(jìn)行基本面分析和價(jià)值投資分析。但大多數(shù)對(duì)歐美證券市場(chǎng)弱有效性的檢驗(yàn)結(jié)果證實(shí)，證券價(jià)格并不按照一定趨勢(shì)變動(dòng)，技術(shù)分析的前提假定條件難以成立。
基于有效市場(chǎng)假設(shè)的現(xiàn)資理論認(rèn)為，在所謂的半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，證券市場(chǎng)價(jià)格能夠迅速反映公開(kāi)市場(chǎng)已有的全部信息，因此價(jià)值投資分析不能為投資者帶來(lái)超越市場(chǎng)的額外收益。然而在歐美市場(chǎng)上的大量實(shí)證研究并不能證明證券市場(chǎng)完全有效，市場(chǎng)上存在著大量的非有效性證據(jù)，包括風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的時(shí)間序列相關(guān)性、市盈率效應(yīng)、賬面價(jià)值／市場(chǎng)價(jià)值比率和日歷效應(yīng)等。同時(shí)沃倫·巴菲特、彼得·林奇等價(jià)值投資群體的長(zhǎng)期超額業(yè)績(jī)回報(bào)也從實(shí)踐上對(duì)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)進(jìn)行了極其有力的反駁。
在統(tǒng)計(jì)分析實(shí)證研究對(duì)現(xiàn)資理論提出挑戰(zhàn)的同時(shí)，行為金融學(xué)理論于20世紀(jì)80年代誕生。該理論以心理學(xué)對(duì)人類決策心理的研究成果為依據(jù)，以人們的實(shí)際決策心理為出發(fā)點(diǎn)，研究投資者非理性決策對(duì)證券價(jià)格變化的影響。行為金融學(xué)認(rèn)為，投資者并非如有效市場(chǎng)理論假設(shè)的那樣完全理性，而是有限理性的，有一種偏差會(huì)使人們更注重最近的消息，存在著“過(guò)度反應(yīng)”，從而導(dǎo)致證券價(jià)格的非理性波動(dòng)，證券價(jià)格偏離價(jià)值是不可避免的，投資者身上出現(xiàn)的類似認(rèn)知偏差還有：過(guò)度自信，反應(yīng)不足和損失厭惡等等。這個(gè)發(fā)現(xiàn)驗(yàn)證了價(jià)值投資理論的前提假設(shè)：從短期來(lái)看，市場(chǎng)只是一個(gè)投票機(jī)，股票價(jià)格不僅決定于基本面因素，還受影響于投資大眾的心理認(rèn)知偏差。證
券價(jià)格的非理性波動(dòng)，使得價(jià)值投資策略利用市場(chǎng)波動(dòng)尋求套利成為可能。來(lái)自基本面的邏輯因素決定了股票的內(nèi)在價(jià)值，而心理因素則影響其短期的市場(chǎng)價(jià)格。
三、價(jià)值投資策略的實(shí)踐效應(yīng)
價(jià)值投資方法所具有的科學(xué)性和穩(wěn)健性使其逐漸成為歐美成熟證券市場(chǎng)的主流投資理念和投資策略，美國(guó)華爾街90％的證券分析師都聲稱自己是基本面分析者。隨著證券分析業(yè)的不斷發(fā)展和走向成熟，歐美證券市場(chǎng)上越來(lái)越難以發(fā)現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值被明顯低估的股票，特別是在幾波大牛市中，市場(chǎng)中多數(shù)股票都被嚴(yán)重高估，此時(shí)價(jià)值投資者只能選擇有所不為。難以分享證券市場(chǎng)空中樓閣所帶來(lái)的超額投機(jī)收益。當(dāng)證券價(jià)格普遍達(dá)到甚至超越其內(nèi)在價(jià)值，股市若長(zhǎng)期處于高漲狀態(tài)，堅(jiān)持價(jià)值投資策略的機(jī)會(huì)成本也較大。
另外，在買人證券之前的價(jià)值評(píng)估環(huán)節(jié)中，由于上市公司信息來(lái)源有限，信息可信度有時(shí)也不高，已有信息中，無(wú)形資產(chǎn)等項(xiàng)目的價(jià)值也難以確定，由此造成其資產(chǎn)價(jià)值難以判斷；另一方面，企業(yè)未來(lái)的盈利和增長(zhǎng)更是不易預(yù)測(cè)，很多復(fù)雜和隨機(jī)的因素都會(huì)導(dǎo)致原先的預(yù)測(cè)結(jié)果和實(shí)際值相差極大，未來(lái)充滿不確定性。價(jià)值投資者雖然在單個(gè)股票上所花工作量巨大，精確度卻未見(jiàn)有多高，因此，保留足夠的安全邊際在抵消風(fēng)險(xiǎn)和獲得盈利上顯得尤為重要。然而如此一來(lái)，一些未來(lái)成長(zhǎng)性極佳上市公司便很容易被忽略掉。一些能力和精力均有限的投資者往往只能選擇那些低市盈率和市凈率的股票，近似達(dá)到和實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資的效果。彼得·林奇曾將利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)結(jié)合考慮，提供一個(gè)新的價(jià)值指標(biāo)公式：K=增長(zhǎng)率／市盈率，K值愈大，投資回報(bào)愈大，這樣能夠兼顧分享到成長(zhǎng)型公司的業(yè)績(jī)回報(bào)。
篇9
在理解并記住以上交易細(xì)則后，下一步就是分析期貨市場(chǎng)各品種的走勢(shì)，通過(guò)一定的分析方法對(duì)該品種未來(lái)的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并制定相應(yīng)的操作計(jì)劃。
期貨分析方法
在期貨市場(chǎng)中，分析的方法有很多種，但基本上是以基本面分析和技術(shù)面分析為主，尤其剛介入期貨市場(chǎng)的投資者應(yīng)腳踏實(shí)地運(yùn)用這兩種分析方法效果會(huì)更好。基本面分析主要是研究分析期貨品種現(xiàn)貨商品方面的供求關(guān)系，基本面分析法是研究歷年現(xiàn)貨商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)出口量、庫(kù)存量、國(guó)家政策對(duì)該品種的影響因素和其他可能影響該商品價(jià)格走勢(shì)的因素等等，進(jìn)行綜合分析并預(yù)測(cè)該商品未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的分析方法。基本面分析法通過(guò)研究現(xiàn)貨商品的供求關(guān)系適合預(yù)測(cè)該商品價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)，不適合預(yù)測(cè)該商品價(jià)格短期的波動(dòng)。
技術(shù)面分析是通過(guò)研究和分析某種商品期貨以前的價(jià)格走勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的方向。技術(shù)分析法主要是對(duì)某期貨品種以前的每日交易情況進(jìn)行分析，其中包括成交量的波動(dòng)幅度、成交量與價(jià)格及持倉(cāng)量之間的變化、價(jià)格波動(dòng)圖形的變化等等來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的方法，前人對(duì)此總結(jié)出很多的精髓理論，比如道氏理論、波浪理論、江恩定律等等。技術(shù)指標(biāo)如KDJ、MACD、DMI等等。這些技術(shù)分析方法在這里不做詳細(xì)闡述，投資者可根據(jù)自己的興趣選擇相應(yīng)的書籍學(xué)習(xí)和運(yùn)用這些技術(shù)分析方法。技術(shù)分析法是對(duì)市場(chǎng)本身價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的分析，但由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)非常頻繁，故技術(shù)分析法不太適合預(yù)測(cè)長(zhǎng)期的價(jià)格走勢(shì)，只適合短期的價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)。無(wú)論基本面分析還是技術(shù)面分析，價(jià)格都是由市場(chǎng)的供求關(guān)系決定的，以基本面分析預(yù)測(cè)商品的長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)，以技術(shù)面分析尋找商品的合理介入價(jià)位，兩者有效的結(jié)合，才能更準(zhǔn)確的對(duì)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)和判斷。
制定交易計(jì)劃
在預(yù)測(cè)和分析完市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)后，下一環(huán)節(jié)便是制定交易計(jì)劃，這是期貨交易的關(guān)鍵所在，制定交易計(jì)劃包括資金管理與風(fēng)險(xiǎn)控制兩個(gè)重要部份。
資金管理。它在期貨投資中是一門藝術(shù)，直接關(guān)系到期貨投資的成敗。由于期貨以少量保證金進(jìn)行杠桿式交易，投資者采用全倉(cāng)交易獲利最大的同時(shí)也面臨著風(fēng)險(xiǎn)，故全倉(cāng)交易只有在投資者對(duì)市場(chǎng)行情分析有把握時(shí)方可進(jìn)行。一般情況下，投資者應(yīng)將資金分成若干份，根據(jù)市場(chǎng)行情的變化進(jìn)行分散投資，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，此種分散資金降低投資風(fēng)險(xiǎn)的方法就叫資金管理。該方法的運(yùn)用因人而異，管理是否恰到好處有利于促成期貨投資的成功。
風(fēng)險(xiǎn)控制。其中止損是風(fēng)險(xiǎn)控制的最好方法，當(dāng)投資者對(duì)市場(chǎng)行情判斷錯(cuò)誤時(shí)，因盡快離開(kāi)市場(chǎng)減少損失，這就是止損的意義所在。由于市場(chǎng)變幻莫測(cè)，導(dǎo)致商品價(jià)格的變動(dòng)規(guī)律時(shí)有時(shí)無(wú)，從而影響投資者對(duì)市場(chǎng)的行情預(yù)測(cè)與判斷。故在實(shí)施交易計(jì)劃時(shí)，發(fā)現(xiàn)計(jì)劃與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)不符，證明交易計(jì)劃出現(xiàn)偏差，應(yīng)盡快離開(kāi)市場(chǎng)減少損失（止損的設(shè)制應(yīng)選擇重要的阻力位和支撐位，均線，跳空缺口等等），等待下一次投資的機(jī)會(huì)。
篇10
金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì),已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過(guò)模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過(guò)程中購(gòu)買模擬交易軟件,通過(guò)這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。
一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性
證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過(guò)程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì),即通過(guò)對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來(lái)判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場(chǎng)上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來(lái)判斷和預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì)。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。
二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問(wèn)題
證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過(guò)程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。
(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣
目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過(guò)實(shí)驗(yàn)來(lái)完成書本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過(guò)做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。
1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過(guò)程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。
2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績(jī)好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。
(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過(guò)實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同
在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過(guò)程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無(wú)法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。
對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來(lái)說(shuō),很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問(wèn)題,而應(yīng)該是技術(shù)問(wèn)題,即通過(guò)證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過(guò)程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無(wú)法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息
能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過(guò)程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過(guò)程中往往會(huì)忽視該過(guò)程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過(guò)多的介紹,所以,如果沒(méi)有該過(guò)程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中無(wú)所適從。
(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)
在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過(guò)程往往也會(huì)有問(wèn)題出現(xiàn),即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無(wú)法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。
基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過(guò)程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問(wèn)題第一,實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過(guò)程中處于無(wú)事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤,時(shí)間長(zhǎng)了就會(huì)處于無(wú)所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無(wú)助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。
另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場(chǎng)所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過(guò)基本分析方法來(lái)判斷大勢(shì),尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來(lái)進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。
三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議
在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對(duì)上文提到的問(wèn)題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢(shì)、大勢(shì)的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。
(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)
技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢(shì)二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過(guò)程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過(guò),但學(xué)生根本沒(méi)辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過(guò)程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。
(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)
在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)
的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢(shì)如何,未來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策的走勢(shì)會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。
參考文獻(xiàn)
[1]王嘉,何海濤.對(duì)當(dāng)前證券投資實(shí)驗(yàn)的幾點(diǎn)思考[J]特區(qū)經(jīng)濟(jì),2005.(5)
[2]胡嘉將.經(jīng)濟(jì)管理類實(shí)驗(yàn)特點(diǎn)分析[J]實(shí)臉室研究與探索,2006.(25)
篇11
中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展已經(jīng)有了自己的規(guī)律，隨著規(guī)模的不斷壯大，監(jiān)管力度不斷提高，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了卓越的貢獻(xiàn)。股票市場(chǎng)的股民往往最關(guān)注股票的價(jià)格，而股票的定價(jià)規(guī)律與市場(chǎng)波動(dòng)規(guī)律是所有人關(guān)注的重點(diǎn)。
二、基本面與技術(shù)面聯(lián)合估價(jià)模型的分析
1.投資者有限理性和市場(chǎng)非完全效率
投資者大多理性有限，對(duì)股票的增減趨勢(shì)沒(méi)有完全的認(rèn)知能力或全面認(rèn)識(shí)，在進(jìn)行股票選擇的過(guò)程中通常帶有僥幸心理和對(duì)自身運(yùn)氣的依賴，導(dǎo)致由市場(chǎng)信息所帶動(dòng)的購(gòu)買行為。在證券市場(chǎng)中不是每一個(gè)投資者都能夠理性對(duì)待股票，進(jìn)行合理的分析之后再進(jìn)行購(gòu)買。很多股民是處于一種盲目跟風(fēng)購(gòu)買股票的情況下進(jìn)行購(gòu)買，盲目聽(tīng)從專家的建議進(jìn)行投資，這樣資產(chǎn)增資的隨機(jī)性較大，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，無(wú)法確切的保證股民的財(cái)產(chǎn)安全。致使股民在一種僥幸心理的帶動(dòng)下無(wú)法科學(xué)的進(jìn)行股票的購(gòu)買與出售，導(dǎo)致資金的損失。
2.基礎(chǔ)模型的選擇
在凈剩余理論的基礎(chǔ)上，將股票價(jià)值和收益用線性回歸曲線公式進(jìn)行計(jì)算，對(duì)股票的浮動(dòng)進(jìn)行有效的預(yù)計(jì)運(yùn)算，對(duì)股票走勢(shì)進(jìn)行分析之后才可進(jìn)行購(gòu)買，這樣能最大限度的保證自身財(cái)產(chǎn)的安全，及時(shí)出售股票進(jìn)行財(cái)產(chǎn)保值，避免由于僥幸心理的作祟導(dǎo)致的更大損失。自股票買賣方式創(chuàng)立以來(lái)，人們不停的尋找有效的計(jì)算股票預(yù)期走勢(shì)的方法。隨著數(shù)學(xué)理論的研究加深，用數(shù)學(xué)的方法進(jìn)行股票計(jì)算已經(jīng)成為了很多人使用的股票計(jì)算方法，在經(jīng)過(guò)計(jì)算之后進(jìn)行股票的購(gòu)買能夠更好地保證資金的安全穩(wěn)定，減少由于股價(jià)下跌造成的損失風(fēng)險(xiǎn)。
三、基本面與技術(shù)面聯(lián)合估價(jià)模型的構(gòu)建
由以上分析可知，現(xiàn)今的股票市場(chǎng)既要運(yùn)用基本面的合理規(guī)則根據(jù)公司的情況進(jìn)行分析，又要運(yùn)用技術(shù)面進(jìn)行科學(xué)的計(jì)算，從估價(jià)的方面來(lái)看，兩者都應(yīng)有所側(cè)重，將兩者相結(jié)合才能準(zhǔn)確的評(píng)估股市的浮動(dòng)情況，對(duì)股價(jià)的波動(dòng)有一定的了解，才能使股民更好地進(jìn)行股票投資。兩者互補(bǔ)，能夠?qū)⒐善钡淖呦蚝挖厔?shì)進(jìn)行預(yù)估，將股票進(jìn)行一個(gè)合理的走勢(shì)評(píng)價(jià)，為投資者帶來(lái)資金上的收獲，有效的避免了損失的產(chǎn)生。
四、非流通股因素影響
1.非流通股的因素
中國(guó)實(shí)行股權(quán)分置政策對(duì)股票浮動(dòng)有著巨大的影響。股權(quán)分置是指國(guó)有產(chǎn)業(yè)和股份制產(chǎn)業(yè)在進(jìn)行上市的時(shí)候?yàn)榱吮３止兄乒煞葜贫鹊倪M(jìn)行，將原有國(guó)有股份轉(zhuǎn)為不可流通的非流通性股份，剩余股份為流通股份進(jìn)行商業(yè)流通，在進(jìn)行股份買賣的過(guò)程中任何人不可以任何形式將非流通股售出，一旦發(fā)現(xiàn)將受到嚴(yán)厲的懲罰。在這種規(guī)則制度下國(guó)有企業(yè)有效的保證了自身持有股份的最大化和股權(quán)的集中化，避免了由于股份分散造成的混亂局面，進(jìn)一步加大了我國(guó)國(guó)有企業(yè)的集權(quán)力度，保證了企業(yè)的正常持續(xù)發(fā)展，從而使購(gòu)買國(guó)有企業(yè)股份的股民得到利益最大化，將損失減至最小，維持股票市場(chǎng)秩序。
2.非流通股因素研究
在國(guó)內(nèi)，許多專家對(duì)非流通股這一部分進(jìn)行了充分的研究。最初的研究始于非流通股在上市公司中占有比例^高，對(duì)股票市場(chǎng)影響較大，專家就這一問(wèn)題特點(diǎn)展開(kāi)了研究。事實(shí)證明，非流通股和流通股的比例與股票價(jià)格有著直接關(guān)系，非流通股的多少直接影響股票的整體價(jià)格，非流通股越多，該公司股票價(jià)格越高，反之則下降，這一現(xiàn)象表明了股份集中對(duì)股票的影響，也從側(cè)面帶給了專家學(xué)者一個(gè)提示，那就是在進(jìn)行股票分析的過(guò)程中不能只關(guān)注公司發(fā)展形式和公司的進(jìn)程如何，更多的要注意公司對(duì)股份的集中程度如何，從而保證對(duì)股票市場(chǎng)的分析清楚有力，為股民帶來(lái)更多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，讓股票市場(chǎng)更加充滿活力，所以股民在進(jìn)行股票趨勢(shì)研究時(shí)在技術(shù)面的角度考慮時(shí)要將控股公司對(duì)非流通股的預(yù)留進(jìn)行評(píng)估，以便更準(zhǔn)確的對(duì)股票市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)[4]。
五、結(jié)論
當(dāng)今社會(huì)實(shí)行的股權(quán)分置制度是對(duì)企業(yè)的有效支持，通過(guò)股權(quán)分置進(jìn)行集資，從而進(jìn)行更多有利于公司發(fā)展的活動(dòng)，將公司的利益最大化，從而帶動(dòng)股民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，將股份分為非流通股和流通股以確保企業(yè)的股權(quán)集中和對(duì)股份的控制力度，產(chǎn)生對(duì)企業(yè)發(fā)展有利的局面，股民利用基本面和技術(shù)面兩方面對(duì)股票及企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，從而研究股票的發(fā)展趨勢(shì)和公司的發(fā)展趨勢(shì)，通過(guò)股票賺取差價(jià)以獲得收益，提高股民收益比例，增加股市經(jīng)濟(jì)收支比例，從而帶動(dòng)社會(huì)的發(fā)展和進(jìn)步。
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篇12
什么是量化投資？簡(jiǎn)單來(lái)講，量化投資就是利用計(jì)算機(jī)科技并結(jié)合一定的數(shù)學(xué)模型去實(shí)現(xiàn)投資理念與投資策略的過(guò)程。與傳統(tǒng)的投資方法不同的是：傳統(tǒng)的方法主要有基本面分析法和技術(shù)分析法這兩種，而量化投資主要依靠數(shù)據(jù)和模型來(lái)尋找投資標(biāo)的和投資策略。量化投資系統(tǒng)則是由人設(shè)定出某種規(guī)則，在計(jì)算機(jī)當(dāng)中根據(jù)規(guī)則構(gòu)建這種模型，而后由計(jì)算機(jī)自己去根據(jù)市場(chǎng)的情況進(jìn)行一些投資機(jī)會(huì)的判斷。從他們投資方式的區(qū)別當(dāng)中可以看出，量化投資更依賴于數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)投資則更依賴于人的主觀判斷。從這點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，量化投資可以有效的規(guī)避一些人為的錯(cuò)誤判斷。
二、我國(guó)量化投資體系的發(fā)展
在美國(guó)，量化投資方法的發(fā)展己經(jīng)有將近年的歷史，量化方法從允嫉較衷謖嫉矯攔市場(chǎng)30%上以上的比重。而在中國(guó)，量化投資只是剛剛起步而己。但是已經(jīng)有很多基金公司允即罅Υ蛟熳約旱牧炕投資團(tuán)隊(duì)，期望在傳統(tǒng)的基本面研究之外源匆黃新的投資天地。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上成立比較早的量化投資基金主要包括：嘉實(shí)基金――嘉實(shí)量化阿爾法股票、上投摩根基金管理有限公司――上投摩根阿爾法、光大保德信基金――光大量化、富國(guó)基金管理有限公司――富國(guó)滬深增強(qiáng)、國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司――君享量化。近年來(lái)，一些公募基金、私募基金也都不斷加快了布局量化投資基金的方法。這些量化投資基金，主要研究了基于基本面的多因子選股模型，這些投資組合因子主要包括：公司財(cái)務(wù)基本面數(shù)據(jù)，市場(chǎng)行情數(shù)據(jù)，行業(yè)數(shù)據(jù)等，并在實(shí)證中不斷完善量化投資指標(biāo)因子的選取。研究行業(yè)以及個(gè)股的價(jià)格趨勢(shì)，運(yùn)用道氏理論、K線理論、波浪理論、切線理論、形態(tài)理論等一些常用的技術(shù)分析方法建立不同風(fēng)格的投資模型和投資組合。
三、量化投資的優(yōu)點(diǎn)
量化投資作為一種有效的主動(dòng)投資工具，是對(duì)定性投資方式的繼承和發(fā)展。實(shí)踐中的定性投資是指，以深入的宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)基本面分析為核心，輔以對(duì)上市公司的實(shí)地調(diào)研、與上市公司管理層經(jīng)營(yíng)理念的交流，發(fā)表各類研究報(bào)告作為交流手段和決策依據(jù)。因此，定性投資基金的組合決策過(guò)程是由基金經(jīng)理在綜合各方面的市場(chǎng)信息后，依賴個(gè)人主觀判斷、直覺(jué)以及市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)優(yōu)選個(gè)股，構(gòu)建投資組合，以獲取市場(chǎng)的超額收益。與定性投資相同，量化投資的基礎(chǔ)也是對(duì)市場(chǎng)基本面的深度研究和詳盡分析，其本質(zhì)是一種定性投資思想的理性應(yīng)用。但是，與定性投資中投資人僅依靠幾個(gè)指標(biāo)做出結(jié)論相比，量化投資中投資人更關(guān)注大量數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出來(lái)的特征，特別是挖掘數(shù)據(jù)中的統(tǒng)計(jì)特征，以尋找經(jīng)濟(jì)和個(gè)股的運(yùn)行路徑，進(jìn)而找出阿爾法盈利空間。與定性投資相比，量化投資具有以下優(yōu)勢(shì)：
（一）量化投資可以讓理性得到充分發(fā)揮
量化投資以數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)和建模技術(shù)代替?zhèn)€人主觀判斷和直覺(jué)，能夠保持客觀、理性以及一致性，克服市場(chǎng)心理的影響。將投資決策過(guò)程數(shù)量化能夠極大地減少投資者情緒對(duì)投資決策的影響，避免在市場(chǎng)悲觀或非理性繁榮的情況下做出不理智的投資決策，因而避免了不當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)擇時(shí)傾向。
（二）是量化投資可以實(shí)現(xiàn)全市場(chǎng)范圍內(nèi)的擇股和高效率處理
量化投資可以利用一定數(shù)量化模型對(duì)全市場(chǎng)范圍內(nèi)的投資對(duì)象進(jìn)行篩選，把握市場(chǎng)中每個(gè)可能的投資機(jī)會(huì)。而定性投資受人力、精力和專業(yè)水平的限制，其選股的覆蓋面和正確性遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法和量化投資相比。
（三）是量化投資更注重組合風(fēng)險(xiǎn)管理
量化投資的三步選擇過(guò)程，本身就是在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制約束條件下選擇投資組合的過(guò)程，能夠保證在實(shí)現(xiàn)期望收益的同時(shí)有效地控制風(fēng)險(xiǎn)水平。另外，由于量化投資方式比定性投資方式更少的依賴投資者的個(gè)人主觀判斷，就避免了由于人為誤判和偏見(jiàn)產(chǎn)生的交易風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，無(wú)論是定性投資還是量化投資，只要得當(dāng)?shù)膽?yīng)用都可以獲取阿爾法超額收益，二者之間并不矛盾，相反可以互相補(bǔ)充。量化投資的理性投資風(fēng)格恰可作為傳統(tǒng)投資方式的補(bǔ)充。
四、量化投資的局限性
量化投資是一種非常高效的工具，其本身的有效性依賴于投資思想是否合理有效，因此換言之，只要投資思想是正確的，量化投資本身并不存在缺陷。但是在對(duì)量化投資的應(yīng)用中，確實(shí)存在過(guò)度依賴的風(fēng)險(xiǎn)。量化投資本身是一種對(duì)基本面的分析，與定性分析相比，量化分析是一種高效、無(wú)偏的方式，但是應(yīng)用的范圍較為狹窄。例如，某項(xiàng)技術(shù)在特定行業(yè)、特定市場(chǎng)中的發(fā)展前景就難以用量化的方式加以表達(dá)。通常量化投資的選股范圍涵蓋整個(gè)市場(chǎng)，因此獲得的行業(yè)和個(gè)股配置中很可能包含投資者不熟悉的上市公司。這時(shí)盲目的依賴量化投資的結(jié)論，依賴歷史的回歸結(jié)論以及一定指標(biāo)的篩選，就有可能忽略不能量化的基本面，產(chǎn)生巨大的投資失誤。因此，基金經(jīng)理在投資的時(shí)候一定要注意不能單純依賴量化投資，一定要結(jié)合對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本面的了解。
五、量化投資對(duì)中國(guó)的啟示
通過(guò)研究國(guó)外市場(chǎng)的發(fā)展和中國(guó)市場(chǎng)的特點(diǎn)，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)上的監(jiān)管創(chuàng)新，制定相關(guān)的法律法規(guī)也勢(shì)在必行。由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的差異，國(guó)內(nèi)量化投資情況與國(guó)外有很大不同。技術(shù)型量化投資的應(yīng)用主要是集中在期貨市場(chǎng)，并且有較高的推崇程度；金融型量化投資的應(yīng)用主要集中在股票市場(chǎng)，由于需要應(yīng)用的時(shí)間數(shù)據(jù)周期相對(duì)較長(zhǎng)，實(shí)際中應(yīng)用并不普遍。目前，中國(guó)金融市場(chǎng)正處于迅速發(fā)展的階段，很多新的金融工具在不斷被引進(jìn)，用量化投資方式來(lái)捕捉這種機(jī)會(huì)，也是非常合理的。與國(guó)外相比，目前國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)僅屬于非有效或弱有效市場(chǎng)，非理性投資行為依然普遍存在，將行為金融理論引入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)是非常有意義的。國(guó)內(nèi)有很多實(shí)證文獻(xiàn)討論國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)未達(dá)到半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。
目前對(duì)中國(guó)市場(chǎng)特點(diǎn)的一般共識(shí)包括：首先，中國(guó)市場(chǎng)是一個(gè)個(gè)人投資者比例非常高的市場(chǎng)，這意味著市場(chǎng)情緒可能對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響特別大。其次，中國(guó)作為一個(gè)新興市場(chǎng)，各方面的信息搜集有很大難度，有些在國(guó)外成熟市場(chǎng)唾手可得的數(shù)據(jù)，在中國(guó)市場(chǎng)可能需要自主開(kāi)發(fā)。這盡管加大了工作量，但也往往意味著某些指標(biāo)關(guān)注的人群少，存在很大機(jī)會(huì)。其三，中國(guó)上市公司的主營(yíng)比較繁雜，而且變化較快，這意味著行業(yè)層面的指標(biāo)可能效率較低。而中國(guó)的量化投資實(shí)際上就是從不同的層面驗(yàn)證這幾點(diǎn)，并從中贏利。例如，考慮到國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)個(gè)人投資者較多的情況，我們可以通過(guò)分析市場(chǎng)情緒因素的來(lái)源和特征指標(biāo)，構(gòu)建市場(chǎng)泡沫度模型，并以此判斷市場(chǎng)泡沫度，作為資產(chǎn)配置和市場(chǎng)擇時(shí)的重要依據(jù)。
在中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展階段，融資融券和股指期貨的推出結(jié)束了中國(guó)金融市場(chǎng)不能做空的歷史，量化投資策略面臨著重大機(jī)遇。運(yùn)用量化投資的機(jī)理和方法，將成為中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)投資策略的一個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)。量化投資在給投資者進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套利的同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)證券具有助漲助跌的作用。由于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)還不夠成熟，量化投資在中國(guó)的適用性很大程度上取決于投資小組的決策能力和創(chuàng)造力。以經(jīng)濟(jì)政策對(duì)中國(guó)量化投資的影響為例。中國(guó)的股市有“政策市”之稱，中國(guó)股市的變化極大的依賴于政府經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)，但是經(jīng)濟(jì)政策本身是無(wú)法量化的。基金建倉(cāng)應(yīng)早于經(jīng)濟(jì)政策的施行，而基于對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，但預(yù)期的影響比經(jīng)濟(jì)政策的影響更難以量化。例如，在現(xiàn)階段勞動(dòng)力成本不斷上升、國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩、國(guó)際大宗商品價(jià)格上升的情況下，央行何時(shí)采取什么力度的加息手段，對(duì)市場(chǎng)有何種程度的影響，這一沖擊是既重要又無(wú)法量化的。為解決這個(gè)在中國(guó)利率非市場(chǎng)化特點(diǎn)下出現(xiàn)的問(wèn)題，需要基金投資小組采取創(chuàng)造性的方式，將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)多年的定性經(jīng)驗(yàn)和定量的指標(biāo)體系結(jié)合起來(lái)，方能提高投資業(yè)績(jī)。
參考文獻(xiàn)：
篇13
綜合評(píng)估競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：申萬(wàn)巴黎競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)基金通過(guò)綜合比較分析，運(yùn)用“五大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”綜合評(píng)估(資源占有優(yōu)勢(shì)、成本和生產(chǎn)效率優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)占有優(yōu)勢(shì)、自主創(chuàng)新與核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及公司治理優(yōu)勢(shì))，發(fā)掘隨經(jīng)濟(jì)周期變化而表現(xiàn)出的行業(yè)優(yōu)勢(shì)及各行業(yè)里具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，投資于有綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的具有高成長(zhǎng)性和合理估值的行業(yè)板塊和上市公司股票，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的成果。
費(fèi)率水平：該基金的認(rèn)、申購(gòu)及贖回費(fèi)率均采取階梯式模式，其管理費(fèi)為1.5％(年)，托管費(fèi)為0.25％(年)。
基金公司
申萬(wàn)巴黎基金公司成立于2004年1月，目前管理著5只開(kāi)放式基金，資產(chǎn)規(guī)模為163.85億元。其中申萬(wàn)巴黎盛利精選基金過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)秀，截至6月5日，該基金過(guò)去兩年凈值增長(zhǎng)率達(dá)到129.40％，在111只混合型基金中排名第19位，被展星評(píng)為兩年期四星級(jí)基金。
基金經(jīng)理
李源海，8年證券從業(yè)經(jīng)歷。2005年底加盟申萬(wàn)巴黎基金管理有限公司。現(xiàn)任申萬(wàn)巴黎盛利強(qiáng)化配置混合型基金基金經(jīng)理。
梅文斌，6年證券從業(yè)經(jīng)歷。2004年8月加盟申萬(wàn)巴黎基金管理公司，現(xiàn)任申萬(wàn)巴黎新動(dòng)力股票型基金基金經(jīng)理。
產(chǎn)品點(diǎn)評(píng)
以價(jià)值投資為核心：友邦華泰價(jià)值增長(zhǎng)基金投資于市場(chǎng)估值相對(duì)較低、基本面良好、能夠?yàn)楣蓶|持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的公司，重點(diǎn)關(guān)注其中基本面有良性變化、市場(chǎng)認(rèn)同度逐步提高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
人們的群體偏見(jiàn)會(huì)經(jīng)常導(dǎo)致資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的偏離，于是該基金通過(guò)理性和專業(yè)的研究分析，發(fā)掘資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格和價(jià)值之間的差異，投資于價(jià)值低估的股票。它同時(shí)認(rèn)為，僅僅是較低的估值不足以構(gòu)成買入的充分理由，資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格有可能長(zhǎng)期偏離其內(nèi)在價(jià)值。因此公司基本面趨勢(shì)和基本面趨勢(shì)認(rèn)同度被視為投資契機(jī)，以此幫助避免“價(jià)值陷阱”和提高投資效率。該基金以價(jià)值投資方法為核心，結(jié)合成長(zhǎng)／趨勢(shì)投資方法，致力于獲取相對(duì)穩(wěn)定的資產(chǎn)增值，從而更好地分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果。
費(fèi)率水平：該基金的認(rèn)、申購(gòu)及贖回費(fèi)率均采取階梯式模式，其管理費(fèi)為1.5％(年)，托管費(fèi)為0.25％(年)。
基金公司
