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經營風險，又稱營業風險，是指企業在生產經營過程中，供、產、銷各個環節，受不確定性因素的影響可能導致的企業資金運動的遲滯，企業價值的受損。“物競天澤，適者生存”，在激烈的市場競爭中，企業只有遵循市場經濟規律，才能抵御風險，長足發展。企業作為獨立的經濟實體，其最終目標就是追求利潤。然而企業的生產經營常受到外部和內部諸多因素的影響，這些因素具有很大的不確定性，時刻影響著企業的經營活動和財務活動。因此，企業應加強對風險影響因素的分析，防患于未然，事先對企業經營風險進行較為準確的計算和衡量。
一、企業經營風險分析方法
經營風險分析可分為財務因素分析和非財務因素分析。財務因素分析一般比較注重定量分析，而非財務因素分析則比較注重定性分析。在日常工作中，這兩種分析方法經常是同時使用，相輔相成，具有同樣重要的地位。
二、企業經營風險的種類
對企業經營管理過程進行全面剖析，認為企業可能發生的經營風險主要包括以下幾種：
1.政策及市場風險。是指國家宏觀經濟調控及產業政策導向政策的變化對行業、產品的影響及本企業產品在市場上是否適銷對路，有無市場競爭力（技術、質量、服務等）。
2.過程控制風險。容易出現的過程控制風險主要有：過分注意產品的研制、生產而忽視事關企業長遠發展的問題；對市場的潛在需求研究不透徹；對市場變化趨勢沒有預見性等。
3.財務風險。是指企業因經營管理不善，造成資金周轉困難、甚至破產倒閉（資本結構、資產負債率、應收應付款及現金流問題等）。
4.法律風險。因簽訂合同不慎，陷入合同陷阱，造成企業嚴重經濟損失（違約、欺詐、知識產權侵害）。這是當前企業經營風險比較突出的問題。
5.團隊風險。指核心團隊問題及員工沖突、流失和知識管理等。企業做大之后，人數將大大增加，企業也將更加復雜，各種各樣的問題也將產生。
6.領導風險。處于擴張趨勢的企業發展到一定階段，需要經營者放棄過去曾經為自己帶來成功的老經驗、老辦法，重新學習現代管理知識，結合現有業務發展實際，適時調整完善管理體制。
7.成就風險。有些企業在取得部分成功后開始自滿，過分自信，急于求成，企圖來個“”，但沒有做好躍進的準備。
8.企業核心競爭力風險。企業的核心競爭力，是集企業經營理念、企業機制、企業文化、核心技術等為一體的系列整合。任何企業的長期可持續發展，表面上是人才的競爭與發展，實質上是一個企業的核心競爭力的可持續發展。
三、應對企業經營風險的基本原則
如何看待企業經濟活動中的問題和風險？企業存在的一些風險，在高速增長時存在，在低速增長時同樣存在，只是在變速后某些風險改變了表現形態，因此必須予以高度重視，千萬不能因為是老問題風險不大，就可以放任自流。企業經營中不應回避風險，而應當在經營活動中學會分析風險、善于評估風險、積極預防風險、規避和轉嫁風險，極力將經營風險降低到最低限度。
四、企業經營風險的預防
對一個企業進行經營風險的成因分析以及提出預警機制并不是為了要完全消除企業的風險（要想完全消除也是不可能的），而是對企業的風險有一個明確的識別和評估，以提前采取措施，將其可能產生的危害控制在一定的可接受范圍內，盡力將損失減小到最低程度。
1.建立健全企業各項規章制度。尤其是建立合同管理制度、財務管理制度和知識產權保護制度。
2.加強企業法制建設，防范企業經營風險。一是重視法律知識教育培訓，不斷健全法律服務機構，強化法律服務職能。二是建立、完善重大經營活動法律審查機制，規范法律服務工作程序，提供優質高效的法律服務。三是開拓多元化法律救濟途徑，依法追究對方違約經濟責任。
3.加強客戶信用管理，做好經營項目的風險評估。一是建立客戶檔案，全面考察對方的資信情況。二是簽訂合同要明確糾紛解決方式。三是要求對方提供擔保，規避因對方未依法辦理登記手續引起擔保無效的風險。
4.加強企業合同管理，防范合同陷阱和風險。一是建立、健全合同審查機構和管理制度，發揮內外部法律服務人員的作用。二是明確雙方法律關系、合同性質及雙方當事人的權利、義務及應承擔的責任。三是正確運用合同擔保制度，預防、規避合同項目風險。四是健全招投標機制，加強合同履行的過程控制和監督。
5.加強應收賬款的監督和檢查，建立應收賬款管理長效機制。一是加強應收賬款的統計和分析；二是定期召開企業經營活動及應收賬款情況分析會，對合同的履行、資金回收、存在的風險等提出應對措施；三是制定應收賬款具體操作規范；四是把應收賬款與工資、獎金掛鉤，作為考核企業及經營管理人員業績的主要內容；五是建立、追究制度。
企業經營有風險，但風險與機會并存。企業要在系統權衡風險和機會回報后，合理選擇風險和機會回報的最佳平衡點，“自上而下”確保風險選擇與企業戰略相結合，“自下而上”牢固樹立風險意識，加強法制建設，切實采取防范措施，確保風險防范措施的執行融入到企業日常經營管理運作中，雙向聯合最大可能地防范、化解企業經營風險，實現價值創造，促進企業穩定、健康持續發展。
參考文獻：
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鋼鐵企業經營風險是指鋼鐵企業在生產經營活動的過程中因為某些不確定因素的影響，導致企業的實際收益和預期收益存在出入，讓鋼鐵企業蒙受經濟損失的風險。在鋼鐵企業生產經營和組織管理的過程中，不管任何環節出現了問題都會引發經營風險的產生。鋼鐵企業的經營活動通常來說主要有生產活動、投資活動、產品銷售活動、客戶服務活動、資金回收以及收益分配活動等，在鋼鐵企業進行這些活動的過程中都會伴隨著風險。例如籌資風險指的是借入資金提高之后失去償債能力的風險；投資風險指的是因為某些不確定因素造成投資回報率無法滿足預期目標的風險；原材料價格風險指的是因為市場變化而導致生產原材料價格波動而帶來經濟損失的風險；資金回收風險指的是當鋼材銷售出去之后貨幣資金回收時間與回收金額具有不穩定性的風險；收益分配風險指的是因為收益分配而影響到鋼鐵企業未來生產經營活動的風險?？傊髽I的經營風險和企業的生產經營活動中的每一個流程都是息息相關的，因此我們必須要采取有效的措施對其進行控制。
二、鋼鐵企業經營風險控制措施
（一）完善預算管理體系
鋼鐵企業應該進一步完善財務預算管理體系，對于企業生產經營的各個流程展開預算編制、預算分析和預算考核，將企業生產經營活動過程中產生的資金收支納入到預算管理中，努力做到精打細算、嚴格考核?，F階段，在鋼鐵企業全面預算管理過程中常常會有一個普遍性的問題就是預算松弛，這就給預算的執行者提供了一個掩飾錯誤的漏洞，會在很大程度上對業績評價的客觀性產生影響，無法達成全面預算管理的預期目的。另外，因為外部經濟環境以及鋼鐵企業內部生產經營狀況處于變化之中，常常會有很多情況與問題是無法事先預料的，因此預算管理工作不能夠一成不變，在工作實踐之中，我們必須要隨機應變，以實際情況出發構建全面的預算體系，提高預算管理的彈性與柔性。這對于鋼鐵企業面對經營風險非常重要。從目前的整體市場情況來看，鋼鐵市場已經產能過剩，但是部分鋼鐵企業依舊在盲目發展，如果我們不能夠嚴格的監管和控制，必然會導致重復建設，重復投資，這樣不但會造成資金的損失，還會給鋼鐵企業內部生產經營管理工作帶來更大的壓力，因此必須要做好全面預算管理工作。
（二）資金風險控制措施
首先，必須要建立完善鋼鐵企業財務信息評估機制，力求確保企業財務信息真實準確，評估科學。企業內部控制是全員參與、全過程的控制，為了讓鋼鐵企業中的全部員工都能夠參與到財務管理工作中，財務信息應該要做到真實客觀、全面透明，鋼鐵企業應該對內部財務信息評估機制進行進一步的優化，比如說流程優化、控制點執行、崗位責任優化、考核機制與激勵機制的優化等，提高企業在面臨資金風險時的判斷力，從而有針對性的制定控制措施和處理方法，同時要對相關的管理制度進行完善。其次，要制定科學的收賬制度，鋼鐵企業在制定收賬制度的過程中必須要堅持具體問題具體分析的原則，采取多元化的手段來催收賬款，同時要和客戶保持較好的業務關系。最后是一些資信較好，付款及時并且資金雄厚的客戶，企業銷售人員應該進行集體決策審批，對于這些客戶可以適當的延長還款期限，而一些信用評價較低的客戶則應該嚴格堅持現款現貨的原則，避免產生爛賬壞賬。
（三）構建風險預警機制
一是要構建全面的企業風險防范機制，要著力于鋼鐵企業內部控制制度的建設，保證企業內控制度全面有效，構建控制和化解鋼鐵企業經營風險的首道防線?？梢酝ㄟ^開展月份流動性分析、資產質量以及企業負債率分析、年度分析、審計報告等措施來對風險預警機制進行完善；二是鋼鐵企業應該構建動態化、實時化的生產經營預警機制，對于鋼鐵企業在生產經營管理過程中存在的風險因素要進行實時的監控。風險預警工作應該貫穿于鋼鐵企業生產經營的始終，通過企業財會數據、資金情況分析、市場分析等措施，運用比例分析方法以及數學模型分析方法來對鋼鐵企業生產經營過程中的潛在風險進行判定并對企業管理者進行警示；三是鋼鐵企業客服部門應該做好客戶管理工作，第一時間跟進客戶的需求變化；企業物流部門應該對原材料市場動向進行實時的觀察分析；生產組織部門應該要時刻監控企業產品合格率以及市場占有率等指標，如果發現其中存在異常必須立即采取措施減少風險。
（四）堅持授權審批制度
企業所有權和經營權的分離是現代企業管理中的一大進步，現階段很多鋼鐵企業內控管理過程中面臨的一大問題便是人治大于法制，將人情放在了企業利益上。很多鋼鐵企業雖然已經制定了內部規章制度，但是無法做到貫徹落實，也缺乏相應的監督管理機制，從而導致內控管理失效。在這樣的背景之下，我們讓企業所有權和管理權獨立，堅持授權批準制，能夠很好的解決這一問題。企業股東作為企業的所有者僅僅保留了董事會，其權力在于確定企業兼并和重組決策，企業的董事會僅僅擁有聘用或者解聘總經理以及企業其他重大投資項目的決策控制權利；而對于鋼鐵企業日常生產經營中的內部管理權力授予了企業的經理層。這就是標準的股份制企業內部管理設置，在股份制企業內部，生產經營的管理人員一般來說都屬于實質性操作層與權力層。要對鋼鐵企業經營風險進行有效的控制，我們就必須要讓鋼鐵企業內部擁有清晰的層次管理，力求做到職責分明，按章辦事。
三、結語
總之，在鋼鐵企業進行生產經營管理的過程中必然會出現很多的風險，如果我們不能及時的對這些風險進行處理，那么將會在很大程度上導致鋼鐵企業生產經營狀況失去穩定性，損害企業的經濟效益，甚至還會威脅到企業未來的發展?？茖W有效的經營風險控制措施能夠讓企業充分的了解自身所面對的各種風險，及時的采取控制措施來降低風險所造成的損失，從而確保鋼鐵企業能夠快速的恢復正常的生產經營活動，增強企業的競爭力，促進企業穩定發展。
參考文獻：
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（一）比較分析法
將企業不同年份的財務報表數據對比分析，找出單項在每個年度內的差異和變化，以此來總結某種趨勢。通過多項指標對比，可以發現企業經營方案存在的不足，提前做好內部風險防范工作，盡可能降低風險的發生率。
（二）指數趨勢分析法
以某期數據為基礎，將數據值設定為100，其他年份的數據轉換為基期數據百分數，比較分析相對數大小，得出有關項目的趨勢。在企業中，指數趨勢分析法強調了數據的波動性，為風險管理提供可靠的依據。
（三）財務指標比較
將不同時期的財務報告相同指標、比率等進行對比分析，觀察其變化、變動幅度，并且對其發展前景進行預測。
（四）會計報表比較
將連續會計報表金額并列在一起，比較相同指標增減變動幅度和金額，判斷財務狀況及經營成果發展變化。如財務部門選擇某季度報表數據，利用財務分析法進行對比分析，集中反映會計報表結構層次以及企業經營過程中可能存在的風險和問題。
（五）相關比率
它是根據經濟活動客觀存在的相互依存、相互聯系的關系，以某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率。在比率分析法中，相關比率是一個相對綜合的分析方法，其可以按照企業經營狀況進行篩選，選擇有關指標進行對比即可。
二、以財務分析手段控制企業經營風險的措施
在市場經濟飛速發展的經濟體制下，企業為了實現快速發展，片面追求利益，往往有悖于市場的規律，盲目地投資擴大再生產，增加了企業的經營風險，因此需要及時的采取有效的措施，規避和控制風險程度，實現企業的穩步發展。從上述內容中可以看出，企業財務的工作關系著企業經營管理中的方方面面，所以企業的管理者應該充分的做好財務的管理工作，以此降低企業的風險。例如要完善企業會計工作的內容，加強對財務的管理，制訂相應的管理制度，對企業在經營中現金流量的變化進行合理的分析等等方面，主要可以分為以下幾個方面。
（一）建立完善的企業會計工作系統
財務分析作為企業抵御風險、規劃企業未來發展的重要手段，可以有效地避免在企業中因為決策者失誤帶來的風險，對于維持企業的健康發展有重要的意義。在具體的實施過程中，首先要建立完善的企業財務系統，結合企業的內部發展實際情況構建科學化的現代企業財務管理制度體系，通過制定各部門預算到企業整體預算為基礎、預算外領導審批為基本要素與多角度的全面監控為外部管理三方面相結合的體系構建現代化的完善企業會計工作系統。
（二）加強對財務的管理，制定相應的規章制度
在企業中影響財務管理的因素是多方面的，因此財務風險的管理與控制的要求需要提高。如果想通過財務分析的手段控制企業經營的風險，必須要針對財務工作中的每一個環節，避免出現各個環節之間的問題和漏洞，可以通過以下三個方面的細節分析完成降低企業經營風險的目的。
1. 完善財務管理的工作流程
在具體工作的實施過程中，要針對企業財務管理工作中的每一個具體環節，進入深入的研究和分析，通過預估的手段分析其中可能存在的問題，并且以此為基礎，對于整個財務管理的工作流程進行完善，以防止出現意料之外的情況和問題。
2. 結合企業實際構建財務管理系統
在信息技術和網絡水平發展迅速的當今時代，實現了企業財務的信息化管理，企業內部要積極地對于先進的財務管理技術和經驗進行學習和引進，打造現代化的企業財務管理的系統，只有這樣才能提高財務信息的準確性，才能更好的預估和避免企業經營風險，確保企業的健康發展，但是在引進先進管理系統時，不能盲目跟隨，要結合企業自身的實際情況。
3. 建立完善的財務預警系統
建立財務預警系統的目的是其能夠對于企業財務管理的風險進行預先警示，因此對于預警系統企業的管理者需要做到足夠的重視，通過預警的內容和提示，對于財務管理的策略進行及時的調整，通過財務手段控制企業的經營風險。
（三）提高決策者的財務決策水平
在企業的生存發展過程中，決策者的決策和領導是非常重要的，在一定程度上影響著一個企業的財務狀況，因此，企業領導在下達任何一項決策命令之前都要經過深思熟慮的思考和全面的可行性分析，對可能給企業財務風險造成的影響進行全方位的估計和考慮。就我國現階段的企業經營發展的情況來看，普遍存在負債率較高的問題，企業在進行融資之前首先就要考慮到由于負債率較高而帶來的各種不利影響和風險，之后在選擇融資方法的時候，優先選擇內部融資，這實際上是兼顧企業采取發展與安全的明智之舉。
（四）樹立正確風險意識
在現階段市場競爭如此激烈的今天，企業要想真正的實現生存和發展，就必須要樹立正確的風險意識。企業的一切活動無論是對內亦或者是對外的生產經營活動，都有可能會遇到財務風險，在這種情況下，對于造成企業經營風險的各種可能因素進行分析和研究，使風險分散，盡可能的降低風險所帶來的不利影響。當然，財務風險是收益性和損失性兼有的，所以企業在生產經營的過程中不能主主觀的放大其收益性，而人為的忽略其損失性，應該全方位的分析可能給企業生產經營所帶來的風險，在決策的時候一定要秉持收益和風險均衡的原則來進行。例如，企業可以定期召開會議，對公司的內部財務資料進行審核，對各個部門的財務情況進行檢驗，在情況允許的條件下，可以引進財務信息管理系統，不同的企業根據自己的生產經營的需求不同，可以選擇合適的財務模型，這是保證企業在一個相對安全的狀態下進行生產經營活動的前提。
（五）建立合理的資金結構
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所謂期貨,一般指期貨合約,就是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。這個標的物,又叫基礎資產,對期貨合約所對應的現貨,可以是某種商品,如銅或原油,也可以是某個金融工具,如外匯、債券,還可以是某個金融指標,如三個月同業拆借利率或股票指數。
目前在世界期貨市場上交易的金屬主要分為:(1)貴金屬。主要包括黃金、白銀、白金、交易的主要場所在紐約商品交易所和紐約商業交易所。(2)一般金屬。包括銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳等,交易的主要場所在倫敦金屬交易所。
目前,我國金屬期貨交易的場所有深圳有色金屬交易所和上海金屬交易所。有色金屬只有銅.鋁、錫和鋅。
回顧我國期貨行業的發展歷程,大致可劃分為以下幾個發展階段:初期發展階段(1988年～1993年)、清理整頓階段(1993年年底～2000年)、規范發展階段(2001年～2006年)、穩步快速發展階段(2007年至今)。
從2007年開始期貨市場便進入快速發展階段。這個階段的重要特征表現在:一是期貨市場的品種日益豐富,投資者交易的范圍更加廣泛。二是金融機構全面進入期貨市場,期貨公司的金融地位日益顯現。三是期貨市場的投資者結構正在改變,機構投資者的比重正不斷增加。四是股東背景發生變化,期貨公司的業務定位開始明確分化。五是期貨保證金劇增,期貨公司的盈利水平會極大提高。六是交易所的競爭加劇,創新發展形成主流。七是期貨市場的風險監控更加嚴格,市場的風險控制體制更加完備。八是期貨市場的監管機制朝著跨市場的監管方向推進。
二、金融危機中的金屬期貨業機會
1.利用時機讓期市更深入服務實體經濟
當前許多企業既面臨著國際金融危機的不利影響,又面臨著政府出臺刺激經濟政策的機遇。在挑戰和機遇下,企業利用期貨的空間和期貨業自身發展的空間被再次拓展。讓企業更多地了解期貨,更好地利用期貨這一工具,成為目前期貨行業需要關注的重點?！懊看挝C中都蘊含著機遇,期貨行業應抓住機遇在更好服務企業的過程中發展自己。”
“此次原材料價格大幅下跌,很多企業確實始料不及?！睋私?在此輪商品價格暴跌中,許多企業沒能及時反應過來,合約購買的原材料價格一落千丈,“比如石油,到貨之后價格就已經跌了近一半。”目前已經有很多企業意識到了價格管理的重要性。
在中央出臺4萬億元的財政計劃后,江蘇省也推出了相關配套政策和資金,涉及安居、路橋、地鐵等大工程,但參與其中的有關企業在受惠的同時卻面臨著國際金融危機的不利影響,在原材料和匯率問題上都亟需幫助。對于期貨經紀業來說,龐大的風險管理需求也就意味著未來的商業機會。從這個角度看,積極的財政政策給國內期貨行業帶來了巨大的機遇,有助于期貨業進一步開拓市場。
2、金融危機后仍需繼續防范風險
我國期貨業之所以在這次危機中取得這樣的成績是長期以來各種規范制度建設的成果,但這并不代表著國內期貨業在此次危機中沒有任何紕漏,須防患于未然。
對于一些對期貨不了解的投資者來說,“暴漲暴跌的高風險游戲”可能是他們聽完這個故事后對期貨的第一印象。然而實際上卻并不是這樣,如果期貨僅僅等同于賭博,那么好賭的人為什么不去賭場玩簡單易懂的“擲骰子”,而是來參與這個相對復雜的期貨市場呢?期貨并不是簡單等同于高風險游戲,除了杠桿效應帶來的“高風險、高收益”之外,它還有著自身特有的功能,在金融市場中獨一無二的套期保值功能。
三、金屬期貨推動了企業降低經營風險
金屬期貨對我國企業經營主要體現在以下幾個方面:
期貨作為套期保值工具在金融市場中正越來越受到投資者的青睞,特別是在一些成熟的資本市場中,期貨已經成為投資組合和理財資產組合中不可或缺的對沖資產。隨著我國資本市場的逐漸完善,隨著期貨品種的日益豐富,期貨也必將成為重要資產進入到廣大投資者的投資組合中。特別是商業流通企業的物資采購中。
隨著我國金融期貨品種的逐步推出,它在企業財務管理中所處的地位將越來越重要。
企業生產經營中會遇到各種各樣的風險,針對不同風險,就有不同的避險需求,需求不同,動機就不同,因而操作方式就不同,對企業的財務狀況也就會有不同的影響。概括起來,期貨的動機及其財務影響主要有以下幾個方面:
1.價格保險,也就是對商品或資產的不利價格波動風險進行轉嫁規避,包括商品價格、利率、匯率的不利波動等。價格保險是企業參與套期保值的最主要動機。通過套期保值規避價格波動風險,既可以鎖定生產經營成本或利潤,也可以防止不利價格波動帶來的流動性風險,從多方面改善企業的財務狀況。
企業通過套期保值規避不利價格波動的主要形式是在期貨市場進行點價,通過期貨頭寸的盈利來彌補現貨市場的損失。套期保值的意義在于通過期貨頭寸的盈利彌補現貨頭寸的損失,套期保值是鎖定利潤的好辦法,而不是用來賺錢的工具。
(1)市場的規范性和高流動性,為企業購銷商品提供了可靠的交流平臺,目前有相當一部分企業是通過期貨市場來購買原材料的。通過交割了結保值頭寸,企業只需在最后交易日時籌足購貨資金即可,之前的大部分時間,有少量保證金滿足頭寸需求即可,其余的大筆資金可自由用于其他投資。
(2)盡管引起價格波動的原因各不相同,但對企業而言,風險的源頭是價格波動,這是所有企業在市場化經營中碰到的共性風險,都需要通過套期保值來規避。但具體到不同企業,其面臨的價格波動風險又有其特性,需要采取不同的套期保值策略。例如,對于上游敞口的企業,其要回避的是原材料價格上漲導致成本增加的風險,在期貨市場應進行買入套期保值;對于下游敞口企業,如何回避產品價格下跌導致的利潤下降則是企業套保的目的,因此應進行賣出套期保值。
首先,套期保值能夠較好地規避市場價格波動給企業生產經營活動帶來的不確定性,從而改善企業的盈利能力。
從最簡單的商品市場套期保值業務來說,套期保值可以鎖定企業的生產經營成本或利潤,這在一定程度上可以理解為降低了企業生產經營成本或提高了投資收益。近年原油價格暴漲導致航空公司生產經營狀況急劇惡化,但多年來堅持參與期貨市場套期保值的美國西南航空公司卻一枝獨秀,利潤穩步上升。西南航空公司通過套期保值有效保證了生產經營利潤,套期保值收益在稅前收益中的占比逐年增加,有效規避了現貨市場燃料油價格暴漲的不利影響。
第二,可以幫助企業降低庫存成本,控制產品成本,提高資本使用效率,提高企業經濟效益。在企業生產經營中,庫存就是資金,如何有效控制或利用這筆資金,是對財務經理的一個考驗?？刂茙齑娉杀镜挠行Чぞ?一方面,可以有效降低庫存價值下降的風險;另一方面,可以使企業在采購或銷售商品時有更靈活的定價權,從而在一定程度上降低庫存數量,甚至實現無存貨經營,大大降低企業投放于庫存管理上的成本。
第三,可以對沖平倉,也可以交割了結,通過交割方式獲得標的商品,企業不僅可以節約大量庫存成本,而且不用擔心對方的違約風險。對于原材料生產商來說,注冊倉單可以作為抵押向銀行貸款,也可以通過期貨市場交割實現銷售目標,一舉兩得。
第四,現金流量是近年來公司理財中愈加強調的概念,與企業的生存息息相關。期貨合約的高流動性可以有效規避現貨價格波動的風險,也可以有效規避交易對方違約的信用風險?，F金流量保值戰略考慮了公司的投資機會以及從外部籌集資金的能力,確保企業有能力滿足在成長與財富分配中的現金流量約束,起到了規避現金流量波動性造成的投融資風險,增加公司價值的作用。
使企業之間存在一種長期穩定的合約關系,這種關系在生產性企業中普遍存在,目前很多企業通過期貨市場交割完成購銷活動,就是基于這樣的一種合約關系。這種長期合約關系的存在使企業節約了相當的交易成本,通過期貨市場交割買賣商品也降低了企業之間的違約風險。一方面增強了企業市場定價的靈活性,提高了企業的市場競爭能力,另一方面也降低了生產經營中的斷貨或滯銷風險,從而提高了企業價值。
參考文獻:
[1]期權、期貨和特種衍生證券――財務與金融教材譯 作者:布里斯等 著,史樹中等 譯
[2] 段文斌 王化棟:現代期貨市場學(第三版)
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對于固定資產和無形資產占資產總額比例很高的企業選擇退出競爭的策略需要付出高昂的機會成本。這類企業只好選擇繼續參與競爭，結果往往是承擔了巨大的經營風險，卻只能獲得微不足道的回報。
二、中石化簡介
中國石油化工股份有限公司是由中國石油化工集團公司于2000年2月25日??家發起成立了中國石油化工股份有限公司。是中國最大的石油產品和主要石化產品生產商和供應商，也是中國第二大原油生產商。
三、資產結構分析
可以看出，固定資產在總資產中所占比例最高，其次是存貨。2016年貨幣資金在資產中所占比例有所上升，由4.75%上升至9.51%，增長幅度較大。應收賬款所占比例有所減少，存貨在總資產中所占比重略有增長，從2015年的10.08%上升至2016年的10.44%。固定資產所占比重雖有所減少，但所占總資產的比重仍然是最大的，2015年固定資產所占比重為50.76%，2016年為46.08%。無形資產在總資產中的占比略有增加，由5.62%增加至5.67%。
下面我們再來比較一下中石油的資產結構。
中石油也是固定資產在總資產中所占比例最高，其次是存貨。但中石油的這幾項資產所占總資產的比重均比中石化的要低。其固定資產2015年占比28.47%，2016年有所降低，占27.99%。中石油的存貨占比有所增長，由5.3%增長至6.13%。中石油的貨幣資金占比也有所增加，但增幅不大，從2015年的3.08%增至4.11%。同中石化一樣，2016年中石油的應收賬款金額也有所減少，且其所占總資產的比例也有所減少，從2.18%降至1.97%。2016年中石油的無形資產所占比重幾乎沒有變動，僅增長了0.01%，由2.97%變為2.98%。
四、基于資產結構的經營風險分析
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當前市場競爭日益激烈，企業面臨著更加嚴峻的生存環境。風險是市場的靈魂，企業在生產經營過程中其運作的每一個環節和過程都有產生風險的可能性，企業不可避免地會碰到各種風險，其中有些風險所產生的負面影響甚至會危及企業的生存。從本質上來講，企業經營風險具有客觀性、不確定性、偶然性等特點。因此，對于企業來講，要完全消除企業生產經營中所有的風險顯然是不現實的。但另一方面來講，市場經濟條件下企業的贏利能力與其抗風險能力是成正比的，沒有對于風險的準確認識和把握，從而實現對于風險的主動防范和控制，就難以保障企業的生存和進一步發展。因此，為有效地規避經營風險，實現企業的長遠發展，必須牢固樹立風險意識，全面分析形成企業經營風險的各種因素，建立健全風險預警機制，提高企業風險識別、評估及控制的能力，防患于未然，將風險對企業可能造成的損失控制在最小范圍內。
一．企業經營風險的成因分析
（一）外部因素
市場經濟條件下收益與并存，企業作為市場經濟最為重要的獨立主體現代企業管理論文，其生產經營活動處于一定的環境之下，必然受到其賴以生存的外部環境的影響，具體包括政策因素、市場因素、社會因素、科學技術因素、自然因素等。
首先，市場經濟的進一步發展和完善離不開國家的宏觀調控行為的支持。而國家宏觀調控相關政策，如國家信貸、銀行利率等，尤其是產業、行業政策導向的變化等都使得企業的經營環境面臨重大的改變，對企業的運營造成直接的影響，而且往往是負面影響，使企業經營遭遇風險，影響其正常運作[1]。
其次，隨著市場競爭的加劇和市場的急劇變化，企業面臨的市場環境更具不確定性，隨時都有可能對于企業的生存和發展產生嚴重的負面影響。如替代性產品或服務的出現導致產品銷售受阻，影響企業的存貨流動率，大大提高了企業存貨變現的風險；對正處于衰退時期的產品或服務企業自身必須積極進行產品和服務的創新，否則將失去消費者，無法保障企業的進一步發展；而采購市場價格變化劇烈將會對于企業原材料的采取將產生直接的影響，甚至于出現因庫存不足而停工待料或影響銷售的狀況。
第三，各種不可抗力導致的風險，如地震、海嘯等各種自然災害都極有可能使企業面臨巨大的損失。同時，隨著經濟全球化趨勢的不斷加強，地區或世界范圍內的經濟波動都或多或少地對我國企業的生存和發展產生影響龍源期刊。如2008全球金融海嘯中我國許多企業面臨倒閉的情況就是一個很好的說明。
（二）內部因素
從一定程度上來講企業經營風險產生的原因絕大部分源于企業內部，產生經營風險的外部因素除了更種不可抗力所導致的風險外，一般都可以通過良好的風險預警和機制進行有效的識別和采取積極的調整措施。因此，對于企業經營風險產生的內部因素要給予更多的重視和關注。具體來講，導致企業經營風險的內部經營包括以下幾個方面：
一是，缺乏風險意識。當前我國大部分企業對于風險的認識還明顯不到位，只是簡單地憑借個人個人的主觀判斷和經驗進行企業的生產經營管理，主觀隨意性大，對于企業經營過程中遇到的風險缺乏全面清晰的把握，風險管理往往是呈間斷性的特點，難以保障企業對市場的變化作及時積極的應對[2]。另外，風險管理意識的不足，也很大程度上導致了我國風險管理組織機構的缺乏和不健全，根本談不到企業經營風險管理的日常化和專業化，導致我國企業的風險管理始終停留于追求眼前利益的較低層次上。即使成立了專門的風險管理部門，也難以真正地履行其應有的獨立、有效的風險管理職能，企業經營風險管理流于形式。
二是，根據我國企業發展的具體實踐來看，決策失誤成了導致我國企業經營風險的關鍵性因素。究其原因在于當前我國很大一部分的企業決策機制不完善，決策目標的短視化，只顧眼前利益，無視企業資源條件的限制和進一步發展的需要現代企業管理論文，決策程序規范化有待強化，決策行為個人色彩濃重，等。
三是，企業內部控制的建立及健全是提高企業經營風險管理水平的前提。整體上來看當前我國企業的內部控制建設狀況不容樂觀，難以發揮其應有的作用。另一方面來看，當前部分企業管理層仍未正確認識到風險管理與內部控制的聯系，兩者未能實現有機結合。
四是，我國企業，尤其是數量眾多的中小企業的管理水平仍處于較低層次，如人力資源管理、財務管理、營銷管理等各方面都存在著不少的問題，并難以在較短的時間內得到有效解決，必須會危及企業的生產和經營。如不重視人力資源管理工作，忽視人力資源要素在企業生存和發展中的核心作用，造成企業人才的短缺和不足，無法為企業的發展提供堅實的人員支持。另外，受財務管理水平的限制也使得財務風險成為企業經營風險種類中的重要內容，尤其是資本結構不合理、應收賬款管理不及時等都會對企業的經營造成風險。
二．企業經營風險控制的對策分析
（一）提高風險防范意識
首先，風險與機會并存，企業經營過程中必然會碰到各類的風險，經營風險存在于企業管理的各個環節。企業經營管理者，尤其是核心決策層的風險意識則是企業有效進行經營風險控制的前提。只有經營管理者從思想上重視企業的風險管理，認識到風險對于企業生存發展的影響，提高企業的風險防范意識，對可能面臨的風險做到心中有數，才能在企業的日常管理過程中加強企業的風險管理工作，將風險防范貫穿于企業生產經營和日常管理的整個過程，實現對各類風險的有效預測、識別、判斷、控制和處理，提高風險管理能力，以保障和促進企業的持續健康發展[3]。另外，培育和深化富有特色的企業風險管理文化，既能夠有效的整合企業各類資源，為企業經營風險的控制提供良好的企業氛圍，更有利于風險管理工作的順利開展，規避風險，保障企業的穩定健康發展。
（二）關注外部環境的變化
對于企業來講，外部環境的變化是難以準確預測的，企業一定程度上對來自于外部風險是難以實現對其的全面控制。但另一方面，并不等同于企業對于外部環境的變化難以有所作為。為有效應對各類外部風險，可以通過對外部環境的密切關注、深入分析，把握其變化發展的趨勢和規律，對于外部環境及時做出適時的靈活調整以更好地適應市場的發展需求，強化企業對于外部環境變化的應變能力和適應能力，將可能產生的損失降至最低水平。企業要時刻關注政策法律法規的變化現代企業管理論文，尤其是國家宏觀調控政策方面產業政策、財政政策、稅收政策等，對政策的變化對企業可能產生的負面效應及時做好預算；時刻關注競爭對手及市場的變化，對市場進行深入全面的調查，強化企業對于外部環境變化的應變能力，注重產銷的有機銜接，及時調整策略；另外對于企業目標群體的變化要給予全面關注和把握。
（三）建立健全風險管理機制
首先，對于企業經營風險的管理重點在于對于經營風險的事前預測與防范，將風險遏制在其產生之初。因此，建立健全風險預警系統，對于可能出現的風險有明確的認識和詳細的克服預案，積極做好準備應對措施以將控制風險的進一步擴大。通過相應的診斷工具對于經營風險的各種征兆進行分析、判斷，一旦發現可能導致企業經營風險的因素就及時發出警告。企業的經營者、管理者應時刻關注風險預警系統的運作，根據相應的指標，尤其是可量化的財務指標，準確評估風險對企業可能造成的危害，適時地調整企業的發展策略，以更好地適應市場變化的需求龍源期刊。其次，企業經營風險的有效防范必須有一套與之相配合的企業風險防范制度作為支持，實現企業經營風險管理的制度化、程序化及科學化。具體來講，建立健全企業的各項管理規章制度，如資金管理制度、業務流程制度、財務管理制度、人力資源管理制度等，形成凡事有章可循、有人負責的良好生產經營秩序，尤其要注意制度規定的可操作性，加強制度落實的監督與管理工作。
（四）加強企業內部控制的建設
企業內控的加強是保障企業經營合法性、提高企業經營效益和防范企業經營風險實現企業可持續發展的最為有效的途徑。從企業發展具體實踐來看，對企業內部控制體系的建立及健全是企業經營管理的重要內容之一，也是管理者的重要責任之一。要根據企業生產經營實際情況，完善內控業務流程、制度體系的建設工作，落實企業內控執行情況的檢查工作，將內控理念融入企業的日常經常管理過程中[4]。另外，企業財務內控作為企業內控體系的重要組成部分，要充分發揮其在企業經營風險防范過程中的積極作用。
（五）提高企業管理水平
首先，人才是企業生存和發展最為核心的資料，不論是企業經營風險的防范還是企業核心競爭力的培育和強化最終都離不開企業員工的支持，尤其是核心員工的流失、人員的頻繁流動等將直接對于企業經營產生嚴重的負面影響，需加強企業人力資源管理工作，提高人力資源管理水平。其中，最為重要的內容在于建立健全激勵機制與加強企業的文化建設，不斷地強化員工與企業兩者間的合作互利共贏關系。培養起員工對于企業的歸屬感、責任感和使命感，把企業的發展與自身緊密結合起來，增強企業的凝聚力，充分發揮主人翁精神，為推進企業的進一步發展貢獻自己的一份力，為企業的發展提供強大的智力支持現代企業管理論文，有效的防止企業的人才危機。
其次，以財務管理為核心，通過完善企業的財務管理工作，財務管理工作水平的提升整體帶動企業管理水平的提高，達到有效防范企業經營風險的目的。具體來講，重視財務管理工作，將財務管理工作置于事關企業穩定發展的位置，提高財務管理人員的綜合素質和能力，尤其是要充分發揮財務管理的分析、預測功能，為企業經營決策提供充實的數據支持[5]。同時在負債比例的控制上，在格外注意，實現企業資本結構的合理安排和優化調整，避免因財務負擔過重影響企業的償付能力造成財務風險的產生。
第三，在做出相應的決策前，需加強市場調查，對于投資決策的可行性分析進行全面分析，對于可能遇到的各類風險做全盤考慮，提高企業決策的科學性和前瞻性，最大限度地避免因盲目或非理性的決策使企業面臨巨大的風險。
另外，誠信經營，塑造企業良好的商品信譽和品牌形象，也是企業有效降低企業經營風險和有效防范風險的重要途徑。企業在日常經營管理中要嚴格遵守相關法律法規，以誠信為本，培育和強化企業的誠信經營理念，讓消費者實實在在地感受到企業良好的文化氛圍，提升企業形象和企業品牌的美譽度。
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1、民營企業負債經營的含義和意義
從財務方面上看，負債是民營企業過去交易或事項形成的，它能夠以貨幣方式計量，而且在以后經營中也會償付資產和財務的經濟責任。一個民營企業負債經營的范疇為負債項目，而它只有實際負債中的短期債券、短期借款和各種負債的項目。我們知道西方的財務理論分析中常常會將負債經營局歸類償還期在幾年以上的長期債權，這樣就會使符合負債的經營概念排除借款性短期債券，但這實際上是一種不完全的負債經營概念。
本文是從民營企業的負債經營的內容上確定所有符合負債經營概念要求的債務項目，它包括各種類型性的短期或者長期負債。民營企業負債經營的這種方式能將社會上大量的資金投入到企業生產經營需要的地方上，企業可以克服自身發展劣勢，最大限度地提高這些資金的使用效率，充分發揮其增值的功能，實現借機生效的目的。
2、民營企業負債經營的特點
企業負債經營以企業的經濟效益最大化為目的；融資速度快，限制性條款少，程序較為便捷；融資成本低，企業負債籌資的籌資費用和利息費用都比權益性籌資的要低；融資具有彈性，資金使用較為靈活；收益與風險并存，若企業資金運用不當，就會陷入財務危機。
二、民營企業負債經營的財務風險
風險是一個與損失相關聯的概念，是一種不確定性或可能發生的損失。財務風險是指企業因使用債務資本而產生的在未來收益不確定情況下由資本承擔的附加風險。如果企業經營狀況良好，使得企業投資收益率大于負債利息率，則獲得財務杠桿利益，如果企業經營狀況不佳，使得企業投資收益率小于負債利息率，則獲得財務杠桿損失，甚至導致企業破產，這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。
1、無力償付債務風險
民營企業本身的資金短板，財務上對負債無力償還的風險更大。對于負債性籌資，企業負有到期償還本金的法定責任。如果企業用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率；或者企業整體的生產經營和財務狀況惡化；或者企業短期資金運作不當等，這些因素都會使負債經營不僅造成上述的權益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業面臨無力償債的風險。其結果不僅導致企業資金緊張。影響企業信譽，嚴重的還給企業帶來滅頂之災。
2、民營企業負債經營會降低自有資金利用率
假設民營企業的負債經營稅前資金利用率低于借入資金利息率，那么借入的資金就會獲得相應的利潤，而且如果這個民營企業不足夠支付利息的話，就需要用它的自有資金的一部分利潤來支付這個利息，從而使自有資金利潤率降低。我們知道民營企業的負債經營在現今社會的財務狀態下是可以降低自身的資金利用的問題，達到利用率降低，從而實現民營企業的經營達到更大的利潤。
3、民營企業再籌資風險
由于負債經營使企業資產負債率增大，對債權人保證程度降低，企業投資者也因企業風險增大而要求更高報酬率，作為可能產生風險的一種補償，會使民營企業借款籌資成本大大提高，難度加大。企業過度負債導致財務債務負擔過大。企業債務到期，若不能按期足額還本付息，就會影響到企業的信譽。若是信譽好的企業，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽不好的企業，金融機構或其他企業就不愿再給此企業提供資金，再籌資能力也就降低了。
三、民營企業負債經營財務風險控制策略
企業負債經營是現代化企業發展的必然選擇，同時企業負債經營又利弊并存，由于民營企業經營的特殊性，因此民營經營者在決定舉債經營時必須權衡利弊，盡力去尋求最佳資本結構，從而實現企業價值最大化。那么如何興除利弊，強化負債管理，合理有效地負債就成為企業負債經營的核心問題。
1、確定企業負債經營的負債規模和負債結構
首先，企業的負債規模取決于所有者與債權人的認同程度。負債規模通常是用資產負債率指標來表示的，其計算式為：資產負債率=負債總額/資產總額×100 %，資產負債率的大小與企業經營的安全程度直接相關。同時，預計負債比率的高低還應考慮以下一些情況：銷售收入的情況，銷售收入增長幅度較高的企業，其負債比例可以高些；經濟周期波動情況；行業競爭情況；產品的市場壽命周期情況。
除了要考慮企業負債規模外還要仔細分析企業負債結構。一是考慮借入資金的期限結構。二是資產結構，長期資產比重較大的企業應少利用短期負債，多利用長期負債或者發行股票籌資；反之，流動資產所占比重較大的，則可以更多地利用流動負債進行籌資。三是要考慮借入資金的來源結構，企業可根據借款的多少、使用時間的長短、可承擔利率的大小，分別選擇向銀行借款、或發行債券、或向資金市場拆借，還可以引進外資。
2、選擇適合的舉債方式
隨著資本市場的發展，企業舉債的方式由過去的單一向銀行借款，發展到可多渠道籌集資金?；I資方式主要有：向銀行借款，這仍然是企業舉債的主要渠道，也是企業的首選；商業信用，商業信用是當今市場經濟較為發達的國家普遍采用的一種籌集融資方式，成本低，使用靈活，在交易活動中，可以背書轉讓，在資金緊張急需現款時，可以在銀行貼現取款；發行企業債券，向企業內部發行債券，可以把職工緊緊團結起來，但籌集到的資金十分有限；向資金市場拆借，通過金融機構組織，對某些企業的閑散資金通過資金市場集中起來，然后再借給那些短期內急需資金的企業；引進外資，即從國外引進資金，但需要考慮匯率風險。
3、加強企業經營管理，提高資金利用率
企業通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求在做投資決策時，應盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，以保證資金的快速周轉。在資金的籌措上，也應以需求為依據，舉債過多或過早都會使資金閑置，增加利息負擔，造成資金浪費；舉債不足或延遲又會影響企業經營，使企業喪失良好的投資機會。企業管理還應在產品結構、質量、經營、工作效率等方面切實統籌規劃，實現企業管理最佳狀態，提高資金利用率。
4、建立和完善財務風險預警體系
控制企業負債經營風險的有效方法之一是建立企業風險管理和預警體系，建立一套規范、全面的預警管理程序和預警體系，加強風險的發現、監控和預警管理。財務預警體系應包括：財務信息的收集、傳遞機制，以確保財務信息的及時性、準確性和有效性；財務預警組織機構，確保財務預警分析工作能有專人負責，并且不受其他組織機構的干擾和影響；財務風險分析機制，通過財務風險分析能夠迅速排除對財務影響較小的風險，從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風險上；財務風險處理機制，包括應急措施、補救辦法和改進方案。
5、根據企業實際經營狀況制定負債財務計劃
在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日，要充分考慮到企業用款的高峰期和低谷期，合理安排資金，避免資金調度失誤帶來的財務風險。企業應根據一定資產數額，按照需要與可能安排適量的負債。同時，還應根據負債的情況制定出還款計劃。因此，企業利用負債經營加速企業發展，就必須從加強管理、加速資金周轉速度上下功夫，努力降低資金占用額，盡量縮短生產周期，提高產銷率，減少應收賬款，增強對風險的防范意識，使企業在充分考慮影響負債各項因素的基礎上，謹慎負債。
6、提高經營者自身素質和企業經營管理水平
一般來說，管理者都是風險的反對者，負債經營風險大，稍有不慎即陷入困境。公司經營者要學會在不同環境下采取隨機應變的財務策略，把握住投資管理和經營控制能力，注重收益與風險的均衡性，不斷提高經營管理水平，使企業負債經營在利益與風險的二難決策中處于不敗之地，取得預期經營效益。
在當今負債經營過程中，還應該培植良好的公共關系。良好的公共關系率和善于交際的能力，是現代企業不可缺少的，有些事情有了它可以神奇般的辦成。而公共關系的核心是誠實無欺，講信譽，守信用，是企業的良好形象和魅力，是企業的無形資產，能更好地建立機制，控制和抵御風險。
四、結論
負債經營是現代企業的經營手段之一，其可以對民營企業的生產經營產生積極影響，同時也會給民營企業的生產經營帶來潛在的威脅，企業應充分認識負債經營的財務風險和積極思考負債經營的策略。民營資本的管理、籌資管理、資金時間價值與財務風險分析及全面預算等現代財務管理理念。企業必須從自身實際情況分析出發，進行全盤考慮，對相應產生的財務風險，采取有效的防范風險的措施，加強市場競爭力，提高企業的經營效益。
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（一）經營風險與財務風險 企業在進行負債經營過程中必須保證資金成本低于投資效益，否則將會造成企業收不抵支，甚至喪失償債能力。若企業因經營活動的失敗而導致長期虧損，不能按期交付債務本息，若企業的負債金額保持不變，企業虧損越嚴重，其資產的償債能力就越低，企業將面臨更大的財務風險。如果企業過度負債，就會導致企業的籌資風險過高，不利于企業的健康發展，甚至最終將導致企業因無力償還債務而破產倒閉。
（二）償債風險與再籌資風險 償債風險是指到期無力清償債務所產生的風險，主要來自于資金流動性差或負債規模過大。如果企業負債過高，則會使得企業必須承擔巨額的利息，從而降低了企業的安全性與競爭能力，影響企業健康發展。同時，債務期限越短，就要求企業具有更高的資金流動性，此時企業在規定時間內的償債風險也就越大。再籌資風險一方面是指負債過高而導致企業進一步籌資的成本增加；另一方面則指企業到期無法償還債務所面臨的風險。在生產經營過程中，一旦企業企業對借入的資金使用不當，未達到預期的收益率，則不能按時還本付息，導致企業經營狀況惡化，從而引發企業經營危機，影響企業信用。
（三）利率變動風險 企業在籌資過程中，利率的高低直接決定著企業資金使用成本的大小。利率的變動所帶來的風險也時刻伴隨著企業籌資的整個過程。目前，我國一再調高存款準備金率，使得企業所負擔的貸款成本不斷增加，企業承擔著巨大的籌資風險。與此同時，一旦發生通貨膨脹。則貸款利率勢必迅速增長，企業就需要負擔高額的利息支出，嚴重影響企業的收益水平。
（四）財務杠桿風險 企業使用負債經營策略，能夠充分利用財務杠桿效應提高權益資本的收益率，但是如果企業經營不善導致息稅前利潤減少時，企業的財務杠桿也會起到反向的杠桿效應使權益資本的收益率大幅度下滑。甚至在企業遇到發展瓶頸，息稅前利潤大幅減少甚至為負數時，企業仍然需要支付貸款利息，這對于企業來說無疑是雪上加霜，使得企業面臨更為嚴峻的挑戰。
（五）股票市價下跌的風險 當企業不存在較多的債務，不用償還高額的利息時，即使某一時期企業經營低迷，使得企業利潤明顯減少時，公司的每股收益也不會出現大幅度的變動。相對而言，如果企業舉借了高額的債務，企業在經營遇到困難時支付利息后留給股東的利潤將所剩無幾，每股收益就會出現大幅波動，不利于企業穩定。
（六）融資成本的風險 企業進行債務籌資會引發股東與債權人之間的沖突，可能觸發股東的道德風險。由于企業為了獲得更高額的利潤，可能會違背債務合約，將資金用于風險更高收益更大的投資，即股東采用資產替代。但是一旦投資失敗，鑒于企業的有限責任身份，使得債權人不等不承擔失敗損失。如果債權人事先能夠理性的預期債務人的資產替代行為，那么必然會提高企業貸款利率，企業的債務成本勢必會上升。由于企業采用了替代行為，就使得債權人與債務人之間的資金委托關系產生“剩余損失”，使得融資企業價值下降，構成了融資成本。此外，債權的融資成本還包括企業的破產重組成本、企業擔保成本以及債權人監督成本。隨著債務融資比例的不斷提高，融資企業可以從可以轉移支配的債權人的財富總額不斷增加，同時在股東絕對投資總額保持不變時，債務融資比例越高，內部股東所擁有的股權也就也就越高，其獲得的財富轉移的份額也就越高，對債權人債權的侵蝕動機也就越強。從而，企業債務融資的成本會隨債務融資的規模而上升。
二、企業負債經營風險控制策略
在努力降低企業債務負擔，保證企業盈利能力不斷增長，最大限度地實現企業的經濟效益無疑是一種理想的發展狀態。那么，這就需要企業謹慎使用債務融資，建立完善的債務預警系統，保證企業長期穩定發展。
（一）樹立風險意識，建立有效的風險防范機制 在企業的發展當中，企業生存的位置遠高于企業利潤。首先，在風險面前企業應當擺正心態，明確風險的不可避免性，在風險面前做到陣腳不亂，勇于承擔，有條不紊，積極應對。其次，企業應樹立風險防范意識，建立健全企業風險防御機制和財務信息系統，即使對企業面臨的財務風險和經營風險做出預測和防范，并根據現實情況調整企業財務策略和經營策略，規避風險。例如，企業應按照市場需求組織生產經營，即使調整產品結構、提高盈利能力，避免由于財務決策失誤而導致的財務危機；當企業資金不足存貨過多周轉不靈時，企業應當采取措施積極銷售產品降低庫存成本；企業運用短期經營負債時，應根據實施情況提取壞賬準備、削價準備、產品開發基金等；建立完善的財務預警系統，并根據企業情況隨時做出調整，保證該系統能夠準確快速的監控企業籌資風險，降低風險水平。
（二）確定合理的資本結構 企業自身資本結構的確立需要考慮其風險承受能力。負債過度則企業面臨巨大償債風險，負債過低又會使得企業的資金總額不足難以達到預期經營效果。總之，企業必須將自有資金與債務資金保持在合理的范圍內，達到綜合資金使用效率最佳。通常，判斷企業最佳資本結構的標準為：第一、保證企業價值最大化的同時，降低資金使用成本，擴大股東獲利空間；第二、企業的財務風險得到有效控制。如果企業不能達到其合理的資本結構，債務水平過低，企業價值就會減少；債務水平過高則會導致企業財務風險增大資金成本過高。
（三）分析償債能力 通常，企業將已獲利息倍數作為企業償債能力的重要分析指標。已獲利息倍數=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）/利息費用。為了保證企業長遠發展，我們也需要考慮到企業對債務本金的償付能力，此時應當使用債務本息償付率作為衡量指標。債務本息償付率=息稅前利潤/（利息費用+債務本金）/（1-所得稅率）。該指標數值越高，表明企業償債能力越強，負債經營風險越小。根據企業經驗，該比例個數值范圍所表示的企業償債能力如表1所示：
（四）正確把握負債的量與度 作為企業經營負債的先決條件，其借款利息率必須低于息稅前資金利用率。反之，息稅前資金利息率低于借款利息，則企業應該放棄債務融資，選擇其他方法獲取資金，同時應當盡量減輕本企業現有債務負擔，防止財務杠桿出現反作用，使企業陷入財務困境。在充分考慮資金的投入回報率企業，企業應當把握好以下三點：（1）合理選擇負債率指標。在發達國家，企業基本都擁有衡量自身債務率的集體指標。第二次世界大戰過后，日本處于戰后建設時期，資金缺乏，企業往往均才用了大規模負債的經營策略，各年度債務率均為70%-80%之間，此時，美國企業的債務率水平為40%-50%。當前，我國尚未建立統一的債務率水平指標，對于不同的企業也存在著不同的最有債務率水平。（2）企業應當采用合理指標衡量企業償債能力。一般情況下企業主要采用以下指標：總資產債務率=負債總額/資產總額×100%；股權權益比率=股東權益/資產總額×100%；已獲利息倍數=息稅前利潤總額/利息費用。通過上述公式不難看出，企業負債比率越高，償還保障性越差。反之，償還保障程度越高。目前，學術界一般認為股權和債權比例保持在1：1的情況下較為合理。公式中，已獲利息保障倍數反映企業經營成果對企業債務利息的償還能力，該指標必須大于1，否則將不能償還所借債務。（3）企業還應當考慮到新投入現金凈流量與企業現金凈流入量之間的關系。
（五）確定適度的負債結構 首先，企業在舉債時，首先應該判斷負債經營是否對企業提高經營業績有所幫助，一旦企業決定調整負債經營規模，隨之企業就需要確定合理的負債數量。其次，企業在進行債務經營時還需要考慮到資金的來源結構。確定最有利于企業發展的資金類別與負債模式。隨著我國市場經濟的不斷深化，企業不僅能夠通過銀行貸款方式取得資金，還可以通過其他更廣闊的渠道，根據企業對資金量與使用時間及使用成本的需求選擇其他資金籌措范式。目前，我國舉債方式主要包括：（1）銀行借款。雖然目前市場中有許多資金籌集方式，但是銀行借款仍然是企業籌措資金的主要方式。但是近些年隨著我國宏觀調控力度不斷加大，銀行存款準備金率不斷提高，銀行貸款受到了許多限制，貸款額度有所減少、貸款利率卻不斷提高，在這些條件的制約下企業向銀行貸款的難度不斷加大。（2）資金市場拆借。企業除了向銀行貸款，還可以通過除銀行外其他金融機構吸收市場閑散資金，然后拆借給短期內急需使用資金的企業。這種籌資方式一般適用于企業短期資金缺乏，資金使用成本較高。（3）企業債券。一方面企業可以向其職工發放公司債券，充分發揮企業職工力量，使企業職工更有與企業共存亡的奮斗動力，但是該種籌資方式能夠籌集的資金總額非常有限；另一方面企業也可以向社會廣泛發行企業債券，該種籌資方式籌資期限長，成本高，主要用于大規模長期籌資。（4）商業信用籌資。其主要指的是在企業急需資金時，通過票據的背書轉讓或貼現方式籌集資金。該種籌資方式籌資速度快、成本低、簡單靈活，目前已被廣泛運用于企業的日常資金往來當中。（5）外資的引進。企業也可以通過國際市場進行拆借。目前，該種融資方法尚且不成熟，不僅面臨著匯率風險，還需要通過國家嚴格的入外外資的種種限制。目前，我國市場中充斥著形形的民間拆借，企業在面對資金不足需要進行債務融資時，要努力降低資金使用成本，切勿盲目拆借將企業帶入財務困境的深淵。此外，企業還應考慮到資金期限結構，做到借入資金時間數量的合理搭配，避免償還時間的過于集中。
（六）掌握最佳負債規模，選擇穩健籌資模型 為了維持企業的持續經營及績效水平，企業應當考慮到未來銷售收入的增長、穩定程度及其所處行業的環境變化。據此，制定出適合企業發展的負債規模，保證企業自有資金與借入資金間的合理比例，預防財務風險與經營風險。通常情況下，企業可以運用流動比率和速動比率來衡量企業償債能力。公式如下：流動比率=流動資產/流動負債；速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債。根據經驗得知，企業的流動比率接近2，速動比率接近于2時說明企業債務規模比較適宜。其指標值越大說明企業償債能力越強，反之越弱。但是上述兩項指標值過高，則說明企業資金沒有得到充分利用，過低則說明企業資金陷入了周轉不靈的局面。在綜合多方面因素，考慮到企業財務風險、資金成本、信號傳遞等影響，企業在資金運用上首先會考慮到資金成本低、風險小的內部積累的方式。其次，企業才會考慮到外部籌資。如果企業外部籌資仍不能滿足需要，則企業此時會考慮到發行股票等權益性方式籌資。但是，權益籌資不僅成本高，籌資時間長，還會損害現有股東的利益，企業一般不會輕易采用。
（七）適度利用財務杠桿 企業處于初始階段時，由于產品剛剛進入市場不被顧客所了解，產品承擔的生產成本較高，利潤率較低，銷售額增長緩慢，企業面臨較高的風險。此時，在企業初始階段運用負債經營應當更加慎重。企業進入成長期后，產品開始被市場廣泛接受，利潤開始迅速增長，但是此時企業為了擴大產品規模，往往需要大量資金，資金使用成本較高，此時企業仍面臨著巨大的財務風險和經營風險。處于這一階段的企業還應當謹慎運用債務融資，適當考慮股權融資方式。當企業度過成長期進入成熟期后，企業產品銷售額及利潤處于相對穩定階段，在不存在通貨膨脹的情況下，企業對于固定資產的更新大多也可以利用折舊基金完成。此時，企業已經處于相對穩定的地位，不易發生經營風險，可以適當運用債務融資來滿足企業資金的不足，調整企業資本結構。
（八）加強營運資金管理 企業對于所借入的資金投資方向、投資結構不同，也會導致其產生效益的水平和時間存在差異。通常情況下，對于借入資金可以用于企業固定資產投資，也可以用于企業日常經營周轉。在進行長期投資決策時，可以運用凈現值法內含報酬率法及現值指數法對投資項目的可行性加以分析，選擇最適合企業的投資項目。對于不同項目的投資比較，企業也應當將凈現值法與現值指數發結合起來加以運用。此外，企業還應當對其所面臨的不確定性因素加以定性和定量的分析。一方面，企業應當對其所處的經營環境做出定性分析。由于經濟發展存在一定波動性的規律，如果預測結果顯示未來的經濟環境可能為短缺經濟，則企業應當加大投入抓住時機；如果預測結果表明未來通貨膨脹較為嚴重，則企業的生產成本將有所加大，同時產品價格也會有所上升；如果預測未來經濟處于平穩甚至衰退，則企業產品的銷量可能有所萎縮，價格會出現下降，企業應當及時制定相應措施，修正投資及經營方案。
三、結論
負債經營不愧是一把雙刃劍，既可以給投資者帶來收益，又同時擴大了經營風險。理論認為，當企業的加權資本成本最低、企業價值最大時，企業達到了最佳的資本結構。企業應當確定最佳資本結構，權衡收益與風險，選擇其可接受的風險水平下收益最佳的資本結構。同時，負債經營比例反映了企業拆入資金占企業自有資金的比例，表明企業自有資金對借入資金的保障力度和企業利用介入資金投入到生產經營過程后的盈利能力。該比例可以直接反映出本企業現有資本結構是否合理、繼續介入資金的能力以及其盈利水平。負債比例越高，表明企業償債能力越低、抵抗風險能力越弱、財務杠桿越容易出現反作用加速企業陷入財務危機。因此，企業在現實經營過程中，采用科學的測算方法，結合自身經營情況和市場環境，對企業的資本結構進行分析判斷，使企業處于合理的負債水平保證企業正常經營。如果負債適度，那么負債經營有利于企業實現其價值的最大化，是一種有利于企業發展的經營模式。但是，負債比例究竟應該控制在多高，企業之間也存在著巨大差異，沒有普遍適用的負債模式。因此，企業應當從自身實際情況出發，選擇最有利于企業發展和盈利的負債規模，把握好負債經營的尺度，充分發揮負債經營的模式。目前，大多數企業仍然這資金不足，企業發展受限的局面，負債經營已然成為企業解決此類難題的重要手段，成為企業迅速發展壯大的手段。在企業運用負債經營的過程中，一定要時刻考慮其承擔的債務風險，合理利用債權人資金，理性創造企業財富。于此同時，企業也應當改變傳統觀念，摒棄“無債一身輕”的落后思想，合理利用財務杠桿，擴大企業利潤。此外，企業還應當注重建立企業良好的社會形象和公共關系，提高企業信譽，將企業信譽視為企業重要的無形資產，以此來幫助企業抵御風險，提高企業價值，最終為企業實現又好又快的發展保駕護航。
參考文獻：
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隨著科技的發展，信息技術的迅速發展，電子商務模式應運而生，企業生產資料的獲取和銷售范圍越來越大。為了適應電子商務發展帶來的物資流通和商品交易方式的變革，現代物流業正在快速興起，是企業降低物質消耗，提高勞動生產率的不可缺少的供應鏈之一。在企業供應鏈管理當中，供應鏈風險管理是企業所無法忽視的。為了確保供應鏈的運營正常，企業需要建立全面的供應鏈風險預警指標體系，能夠實時監控供應鏈運營過程的實況，并且當出現風險的時候能夠采取相應的應急措施，化解風險。供應鏈風險預警指標體系的建立是企業在市場競爭中謀求發展的必要手段，它能夠洞察導致企業經營風險的跡象，提醒企業決策者調整措施應對風險，保障企業的正常運行和長遠發展。
該文以物流企業的供應鏈管理作為主體，探討物流企業供應鏈管理風險預警指標體系。
1 供應鏈管理風險預警概述
供應鏈風險指的是在企業運營過程中有一個或者幾個供應鏈成員產生的不利影響，打亂供應鏈管理秩序，導致破壞企業供應鏈的運營環境的不確定因素，它的主要特質在于不確定性，它可以出現在供應鏈運行的任何時間和任何地點。供應鏈管理風險無法完全避免，但企業可以通過一些政策或者管理方法來降低風險。
建立全面的供應鏈管理風險預警指標體系是企業進行供應鏈管理的必要措施，也是企業提高供應鏈管理績效的主要辦法，有效的供應鏈管理預警指標體系機制，可以提早預測供應鏈潛在的風險，避免潛在風險不斷擴大從而導致企業產生巨大損失，起到一個預防風險突然發生而企業沒有與之對應的處理風險的措施的作用?？梢蕴嵩绲母鶕A警指標找到企業供應鏈的源頭問題，以最快的速度和最少的時間找到解決問題的方法，制定出有效的措施來組織風險進一步擴大，對癥下藥，彌補現如今企業供應鏈風險管理缺乏預警機制的不足。提高各供應鏈之間的協調性，使得整個供應鏈運營處于最優化的組織結構中，保證供應鏈的持續發展以及規避在運營過程中的潛在風險。
2 物流企業經營風險預警指標體系構建的設計思路和原則
供應鏈風險預警指標體系的設計思路是從分析測定供應鏈風險基本因素入手，根據不同的風險因素的特征設計預警指標，并且按照風險因素的特點分類構造預警指標體系。指標體系的選取需要按照科學性原則、靈活性原則、靈敏性原則、相對獨立性原則、綜合性原則以及定量和定性相互結合原則。
科學性原則是指指標體系應該能夠全面系統的真實反映企業機制運行狀態以及運行中存在的問題，需要符合物流企業風險預警管理的戰略目標。
靈活性原則要求這一體系不能夠完全以同一種模式去預警不同類別的風險，需要整個系統分不同時期對特定出現的風險進行特定的分析，要靈活處理各風險之間的關系，不能過于單一死板。
靈敏性原則要求這一體系能及時反映供應鏈運行的真實狀況，對任何一種風險都能夠反映敏銳，準確的反應出各類風險。
相對獨立性原則是指預警各項指標之間需要相互獨立，沒有相關性，盡量減小多個指標之間的重復區域。
綜合性原則則是將環境之中所有的因素都要考量進去，需要將各因素各指標之間的關聯表達清楚，全面客觀的反應物流服務問題，能夠準確的反映各指標之間的內在聯系，起到及時反應各風險因素之間的作用。
定量和定性指標相結合原則是因為有些風險因素不能夠定量的表達，只能夠定性的描述，但對物流服務風險評價管理來說是十分重要，不能夠忽視的，需要定性的分析來表述企業供應鏈運營現狀和趨勢。
3 供應鏈風險預警指標體系構建
企業供應鏈風險預警指標體系包括內部風險指標和外部風險指標。其中外部風險指標包括社會風險和自然風險，但是對于物流企業供應鏈，自然風險和社會風險都可以通過財務損耗表現出來，因此在供應鏈風險預警指標體系構建的時候，應以財務指標為重要監測指標對其進行計算與分析。供應鏈內部風險包含技術風險、市場風險、資金風險和違約風險。風險指標需要針對具體運營企業來選取不同的預警指標。針對物流供應鏈，在內部風險指標中則選取企業資產營運能力預警指標、企業現金狀況預警指標、企業盈利能力預警指標、企業償債能力預警指標和企業成長能力預警指標。
在這些一級指標下，又可以根據運營實際情況分出二級指標。例如反應企業盈利能力的預警指標，可以選取資本保值增值率、投資報酬率、主營業務利潤率等二級指標。反應企業成長能力預警指標則可以選取固定資產成新率、總資產增長率、銷售收入增長率等二級指標。反應企業現金狀況預警指標的有現金債務償付率、基本現金置存標準等二級指標。反應企業償債能力的二級指標則可以分為流動比率、資產負債率、速動比率等等。
4 供應鏈風險預警的評價方法
每一個指標的選定，在預警體系運轉過程中，個體預警指標值能夠表現出供應鏈在那個指標上出現風險的狀況，但由于各風險因素之間存在相互獨立性，想要從整體上把握供應鏈整體的風險狀態，需要做出綜合評價。
4.1 確定各項指標的權重
雖然每一個一級預警指標下會有許多的二級指標，但反應風險狀態的程度都不一樣，故而需要確定每一個指標即每一個風險因素在整體供應鏈風險狀態中的權重。目前，我國的評價指標的賦權方法主要有主觀賦權和客觀賦權法。但實際上這兩種方法各有利弊，針對物流供應鏈風險管理預警采用層次分析方法，即將兩種方法結合起來，將認為的主觀賦權和客觀賦權結合起來確定各指標的權重。
4.2 指標的歸一化處理
指標的歸一化處理就是將指標的量化數值轉化為評級體系數值的過程，也就是通過供應鏈風險預警體系將每一個實際測得的指標的量的數值，轉變成能夠直觀評價等級的數字。例如：對于內部財務的損耗，常態是以貨幣形式來衡量，但是進入供應鏈風險預警體系后，這個貨幣值會經過風險評價系統的數據庫，輸出直觀的風險等級數值。通常對于供應鏈風險評價體系，歸一化處理通常借用隸屬函數的思路，構造無量綱化處理函數。
4.3 指標信息的綜合處理
通過建立數據模型（客觀賦權）將指標的實時信息轉化為評價指標值，從而形成指標信息。因為各指標的權重不同，因此在供應鏈風險中的重要程度不一樣，但不能夠忽略任何一個評價指標，此時需要綜合考慮所有指標，依其權重均衡。在物流供應鏈風險管理預警體系，利用線性加權平均法來實現綜合評價模型。當評價值處于特定值域的時候，預警體系用不同顏色的信號等予以表示，可以用紅燈區、黃燈區、藍燈區、綠燈區來表示低度警報、中度警報、高度警報和安全狀態。利用信號燈的目的在于警示企業管理者供應鏈風險程度狀態，并提醒管理者及時調整策略，減少損失。
針對物流供應鏈風險預警體系，低度警報即出現潛在風險，主要表現在當資產負債率未破臨界值，但盈利指標一級指標下有二級指標走低或者償債能力指標下有二級指標介于臨界值時等。出現中度警報時即企業供應鏈處于存在顯著風險狀態，主要表現在，資產負債率未突破臨界值，但是盈利能力、營運能力、現金狀態等指標下的二級指標持續走低或介于臨界值。出現重度警報即企業供應鏈存在高度風險狀態，主要表現在資產負債率突破臨界值，其他監測值均低于臨界值。
企業供應鏈管理風險預警指標體系中的臨界值并不是唯一不變，它會隨著企業的生產經營模式的改變而改變，對于每一個企業，都會有自身供應鏈不同的風險指標因子和風險指標臨界值，需要根據企業自身情況而定。供應鏈風險預警指標體系對于企業管理來說是一項十分重要的內容，它會給企業的各項決策給予一個風險提示，更大程度的幫助企業做出更正確的決定，以獲得最大的經濟預期效果。
參考文獻
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資金對于企業，如同血液對于人體一般重要。離開了充足的資金供應，任何一個企業都不能良好地生存，更談不上穩步發展。隨著我國經濟的不斷發展和繁榮，資金短缺問題已經成為了制約企業發展的主要瓶頸之一，負債經營成為了市場經濟條件下每個企業的必然選擇。負債經營指企業在擁有一定股權資本的基礎上，通過銀行信用或商業信用的形式，有償利用債權人或他人資金， 通過財務杠桿的作用，實現企業資源利用的最大化，從而達到企業規模擴張，提高企業的經濟效益，增加企業經營能力和競爭力。負債經營這種方式將社會閑置資金投入到生產經營最需要的地方上，最大限度提高資金使用效率，讓其充分發揮增值功能，實現“借雞生蛋”的目的。然而，企業負債經營也會存在一定的財務風險?，F實情況下，一些企業管理者對負債經營可能帶來的風險認識不足，致使這些企業負債額過高，償債壓力過重，最終導致企業經營陷入困境甚至走向破產倒閉。因此，對企業負債經營進行理性思考和分析，是十分必要的。
二、X化工企業負債經營情況
1.企業簡介
X化工企業是國內著名的電解二氧化錳生產企業，該企業主要依靠其周邊地區豐富的錳礦資源，進行二氧化錳、電解金屬錳、電池材料及其它能源新材料的研究、開發、生產和銷售。X化工企業于2014年投資約5億元啟動了新基地建設及整體搬遷項目，目前已全部竣工投產，新基地預計實現產能3萬噸/年。企業于2014年2月向X市某國有資產經營投資有限公司發行2212.5萬股，募集資金1.77億元購買其持有的X市污水處理有限責任公司100%股權，涉足污水處理行業。
2.負債經營給企業帶來的潛在風險
X化工企業負債經營導致企業面臨各種財務風險，或將嚴重影響其未來的持續盈利能力。在分析X化工企業負債經營潛在的風險程度時，首先要分析報表中各個項目對公司財務的影響程度，確定X化工企業數據變動較大的項目和比率。本文分別列舉了X化工企業近3年資產負債表和利潤表的簡表，對資產負債表和利潤表進行數據分析比較。確定了與資產負債表和利潤表中重要數據相關財務比率，將變化較大的幾個項目列示了出來。
（1）X化工企業營業收入和凈利潤均表現不佳，出現大幅度減少，資產總額雖有增加，但主要是負債總額大幅增長所致，企業近三年發展狀態呈下降趨勢，獲得的利潤降低，從而減小了企業的自身利潤率， 甚至造成了虧損（見表2）。企業總資產報酬率逐年下降且自2013年起遠低于市場資本利率，企業資產的總體獲利能力極低，資產運營效益很差， 負債經營并未實現其利用財務杠桿，獲取更多收益的目的，相反，利息費用需要用企業的利潤額進行彌補，引起了財務杠桿的負效用，存在影響企業正常經營的風險（見表1）。
（2）債務的本金及利息是企業必須按時償還的法定責任。償還短期債務主要的資金來源是流動資產，當企業整體資產的流動性較弱，變現能力弱的資產較多時，其財務風險就較大，如果企業無法在短期內變現償還到期債務，企業就只能宣布破產。從表3可知，X化工企業資產負債率幾年來居高不下，2014年甚至高達79.68%，嚴重超出行業60%（見圖1）的整體水平，債務償還壓力大，保護債權人利益（清算時）的程度較低。與此同時，流動比率、速動比率和現金比率均呈下降趨勢，企業的短期變現資產和現金資產償債能力變差，財務風險進一步加大（見表2）。
（3）如表2所示，X化工企業產權比率過高，資金結構不合理，在當前經濟不景氣的大環境下，高負債額為企業帶來沉重的利息負擔和財務風險，企業財務結構非常不穩定。
（4）負債期限結構是指企業不同期限的結構比例，企業長短期借款應處于一個科學合理的比例之中，不合理的負債結構會給企業的財務帶來風險。通常認為，短期借款風險要比長期借款的風險大。短期借款一年內需要償還，長期借款一年以上的時間需要償還。但從長遠來看，所有的長期負債隨著年份的減少都會慢慢轉化為短期負債，所以如果企業原本就有當期的短期負債需要償還，再加上在當期需轉化為短期債務的長期負債，這無形中就給企業增加了大量需要償還的債務額。而針對于那些償債能力本來就相對較弱的企業來說，因此而引發的財務風險也是必然的。X化工企業的資產負債中幾年來所占比例最重的就是短期負債，與此同時，2014年長期負債出現巨額增長，負債總額的大幅度增長對于X化工企業來說，很可能引發企業的財務風險。X化工企業負債結構見表3。
（5）2014年為籌集新基地建設和搬遷所需資金，X化工企業接受控股股東X市電化集團有限公司（以下簡稱“電化集團”）拆借總額不超過4億元。同時，公司及控股子公司接受控股股東電化集團有限公司拆借資金不超過2億元用于補充流動資金。大股東如此大手筆“輸血”，確實給上市公司帶來了充沛的資金流，但大股東的支撐行為往往與隧道行為并行，支撐行為的目的在于提高上市公司的業績指標，而隧道行為的目的是實際資源向大股東轉移，雖不影響當期業績，但對公司價值和小股東利益將造成長期損害。圖2為該企業與實際控制人之間的產權及控制關系的框架圖。
X化工企業因企業改制不徹底，導致長期負債經營，對主要股東的依賴性太強，獨立性不夠，從而與大股東之間產生關聯交易、資金占用、同業競爭等一系列問題。對其他公司的過度依賴，讓企業自身陷入極大的被動地位，企業的持續盈利能力遭受到極大的質疑。公司與控股公司及其相關公司的關聯交易見表4。
三、企業負債經營的弊端
1.負債經營可能會使企業面臨無力償付債務的風險
對于負債經營，企業負有到期償還本金和利息的法律責任。償還短期債務主要的資金來源是流動資產，當企業整體資產的流動性較弱，變現能力弱的資產較多時，其財務風險就較大。若企業利用負債籌集到的資金進行的投資項目未能獲得預期的收益率，或企業整體生產經營和財務狀況出現惡化，或企業短期資金運作不當等，這些因素不僅會造成企業利潤額大幅下降，而且會使企業面臨無力償債的風險。其結果可能導致企業資金緊張，被迫低價拍賣或抵押資產。
2.經營失敗引起財務杠桿的負效用
當經營失敗時，企業的利潤率低于利息率，利息費用需要用企業的利潤額進行彌補。此時，企業獲得的利潤降低，最終減小企業的自身利潤率，降低盈利能力，甚至造成虧損，影響企業的正常發展。
3.負債經營使企業現金流出量增大
企業需要大量的資金來源以滿足固定的利息支付和到期償還本金的要求，使企業的現金流出量加大，因此加大了財務負擔。
4.再籌資風險
由于負債經營使企業的負債比率增大，對債權人的債權保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。
5.負債經營會減少股東的財富
股東的紅利主要來自于企業的利潤。當企業的負債越來越多，所需支付的固定利息也相應增加，這就減少了企業的利潤，從而減少股東財富。并且債權人放貸時會考慮企業已有負債規模的大小，并要求對可能的破產風險進行補償，這也會減少股東的回報。
四、結論
目前，我國國有企業的資產負債率居高不下，部分甚至超過了70%的警戒線，這與我國國有企業的發展環境和歷史遺留因素有很大的關系，然而，現實中許多企業并不是根據自身的經營情況確定合理的資本結構，而是盲目地利用負債資金擴大企業規模。因此，能否充分發揮負債經營的優勢并且消化高負債所帶來的額外風險，是我國企業面臨的嚴峻課題。適度的負債經營有利于企業財富最大化目標的實現，是一種積極而進取的經營風格。然而，具體的負債經營比例的確定，或者說最佳資本結構的確定，則沒有通用的模式。企業需要結合自身發展戰略、所處行業環境以及自身條件，從宏觀和微觀上加以考慮，最終確定最合理的負債經營比例。
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篇11
由于企業是一個緊緊依賴于環境的組織，它從市場環境中獲取各種生產要素，其產品和服務要通過市場銷售，并且其內部環境，即生產與管理系統也是一個由各種要素構成的復雜系統，故企業經營的風險因素繁多。主要影響企業經營風險的因素可大致分為：一是外部影響因素，主要是來自于市場，包括自然環境、經濟形勢和經營環境的變化、市場供求和市場競爭的影響等，二是內部影響因素，主要來自于企業內部，包括技術更新、企業管理、人力資源等。由于市場變化的復雜性和不確定性，以及企業內部生產要素的隨機變動，使企業時刻面臨著復雜多變的內外部環境，也正是由于復雜多變的內外部環境給企業帶來了贏利的可能，企業通過正確管理戰略的實施便有機會獲得頗非的風險收入，因此在企業成長過程中，如何應對企業在發展過程中的風險成為在市場競爭中至關重要的立足根本。
二、社會分擔制度與企業組織經營風險的關聯性
社會分擔制度，即企業在應對發生風險的時候，企業在承擔其應有的責任，還要有各個社會主體對風險的承擔，社會主體與企業共同來維護經濟市場的穩定。而社會分擔按照其在社會角色中所扮演的不同，可以分為內部的承擔和外部的承擔。內部承擔，公司作為獨立的法人和非公司制的企業都作為社會的一部分，本身已經對風險起到一個承擔風險的作用，以及公司的管理人員和員工在公司面臨風險就已經以其自身所處的環境去承擔風險。企業組織經營的風險往往是由公司內部領導、管理、體系和公司戰略等所引發的，所引發的風險理應是由企業承擔連帶責任。外部的承擔，法律賦予企業承擔有限責任的，企業在承擔風險的過程中有時會出現公司的實際承擔能力小于當時能夠完全承擔下風險的能力的情況，而此時矛盾的出現，最終是由除了內部承擔者之外的社會一部分人承擔，而這些人往往是企業的債權人。
《公司法》賦予公司制企業以公司全部資產承擔有限責任，并且區別股東與公司財產，當公司終止，股東并不是承擔無限連帶責任。因此，在公司制企業的公司法本身就具有一部分的社會化分擔的作用。公司作為社會的一部分也要立足于社會，其經營風險的承擔就與社會離不開社會，從其源頭來看，社會分擔制度本身與企業組織經營風險的承擔有著關聯性。在企業的發展過程中，企業的每個階段的發展必須得到社會的支持，當企業的風險承擔已經超過其承受范圍，那風險對于企業來說是可以是致命的，若沒有社會承擔機制的介入，企業將承受超過其自身所承擔的壓力，多一點的風險承擔可能或稱為壓垮公司的最后一根稻草。社會承擔風險的介入將成為社會支持企業的一部分力量，過多的使企業承擔超過其所承受的范圍將極大的阻礙企業的熱情，并不能活躍市場。企業作為市場重要的參與者，最重要的是其所不斷前進的創造力，推動企業不斷隨著市場環境的改變而不斷創新，使得企業一直能夠為人們作出貢獻，創造財富。因此，按照企業在市場中的目的角度而言，社會承擔制度與企業風險有著關聯性。
三、社會分擔制度與企業組織經營風險出現的問題
雖然社會分擔風險的介入將使得企業的發展更加穩定的發展，但當社會承擔風險與企業承當風險機制不平衡時，會使得兩者出現矛盾，給社會帶來是的更多的困擾。
1.社會承擔責任和企業管理責任的不明確
在公司發展過程中，當社會承擔企業風險過多時，將使得社會承擔者，對于投資者來說無疑是一種沉重的負擔。相較于企業，社會投資者所呈現的處在弱者位置，社會承擔責任的不明確，有可能使得社會投資者逃避責任對于企業造成損害，或者承擔過多的責任使自身的利益受損害。企業作為市場主體，也將作為風險承擔的主體，所以風險的出現，很大部分的風險是需要企業承擔的。企業有著其完整的管理體系，作為企業的管理層面需要在風險發生的時候，首先要進行的風險的承擔管理。風險的緊迫性，使得企業的管理層發揮其應急管理作用，此作為風險發生的第一道防線。如果在企業在管理層面責任并不明確，并沒有起到有效管理的作用，將使得社會承擔風險的資源造成浪費。
2.風險評估制度和商業保險體系的不完善
風險的危害雖然大，但并不是不可以控制的，風險具有可預見性，也是需要企業提前做好準備，擁有一套屬于自己企業的風險評估機制。但很多企業受自身體制因素的影響，以及受企業的管理者主觀因素的影響較多，使得企業并沒過多的精力投入到對于市場環境的了解和潛在風險的評估等活動中，往往是在風險發生的時候才開始做出應對，使得企業應對風險手忙腳亂，甚至使得企業失去了先機，最后陷入到萬劫不復的狀態中。因此，風險評估對于一個企業的持續性發展有著至關重要的作用。商業保險作為企業發展中的一種規避風險的常見措施，在企業的應用中也相對較廣。當企業發生風險，商業保險公司對風險進行有效評估，并為企業應對風險提供一定的保障。但現在的商業保險體系并不完善，商業保險制度并沒有很有效的發揮對企業的保障措施。而且企業對于商業保險的認識限制，商業保險被企業的接受程度有限，因此商業保險并沒有風險介入的保障優勢。
四、社會分擔制度在承擔企業組風險中的完善舉措
1.建立完善的風險評估制度和商業保險體系
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經濟發展，交通先行。公路經營企業的運營狀況關系到交通運輸行業以及整個國民經濟的發展，也影響著社會的穩定。由于公路經營企業特殊的運營特點，其在投資建設、成本回收過程中，面臨著一定的財務風險。首先，在籌資過程中，公路經營企業資金需求量龐大，政府預算資金的有限性導致企業不得不采用負債式籌資，從而企業可能會面臨到期無法償還貸款的風險。其次在建設階段，由于通貨膨脹、市場利率等原因，使得原材料價格上升，投資成本增加，從而超過企業的預算資金。企業可能會由于資金不足導致資金鏈斷裂，面臨工期延誤的風險。最后，在經營階段，一旦市場出現市場衰退或者自然災害等，消費者的出現量就會減少，使得公路經營企業收入減少，投資人難以在短期內收回投資，在加上借貸行為中的借款利息，經營者將會面臨著更大的財務風險。公路經營企業不僅存在上述這些風險，還存在一些潛在的風險，因此本文通過對公路經營企業各種財務指標分析和評價，旨在探索公路經營企業存在的財務風險。
二、實證研究
（一）因子分析法
因子分析法是對原有變量進行濃縮，提取原有變量中的信息重疊部分，并將該部分綜合成因子，從而減少變量的個數。首先對原有變量進行相關性研究，通過原有變量之間相關性的強弱來判別原始變量是否適合做因子分析，常用的方法有相關系數矩陣、反映像相關矩陣、巴特利特球度檢驗和KMO檢驗。其次運用主成分分析法根據樣本求解因子載荷矩陣，得出各個變量由每個因子解釋的程度，確定因子數并提取因子。再次通過因子旋轉，找出因子主要解釋的原有變量，對因子進行命名。最后根據因子得分計算出的綜合評分對樣本進行評價。
（二）樣本的選擇和指標的選取
以滬深兩市15家公路經營上市公司為樣本，利用2012年度的財務報表計算出具有代表性的13個財務指標來進行因子分析。這十三個指標分別為：X1-流動比率、X2-速動比率、X3-資產負債率、X4-產權比率、X5-應收賬款周轉率、X6-存貨周轉率、X7-總資產周轉率、X8-主營業務利潤率、X9-成本費用利潤率、X10-資產報酬率、X11-主營業務收入增長率、X12-凈利潤增長率、X13-總資產增長率。本文通過這些指標所代表的償債能力，營運能力，盈利能力和發展能力等四種能力來對企業的風險進行分析和評價。
（三）分析過程
1.因子分析的適用性檢驗
在進行因子分析之前，先對13個指標之間的相關性進行檢驗。相關性強，則適合采用因子分析法提取因子；相關性太弱，則不太適合采用因子分析法提取因子。本文利用巴特利特球度檢驗，得到檢驗統計量的觀測值為179.287，相應的概率為0，如果顯著性水平α為0.05，應拒絕零假設，認為相關系數矩陣與單位陣有顯著差異，這13個指標適合做因子分析。
2.提取因子
表1中第5到7列代表的含義依次是特征根、方差貢獻率和累積方差貢獻率，從這三列中可以看出，第一個因子解釋了變量方差的36.461%，第二個因子解釋了變量方差的21.165%，第三個因子解釋了變量方差的19.876%，第四個因子解釋了變量方差的9.742%，四個因子共解釋了原有變量方差的87.245%，原有變量的信息丟失較少，四個因子能夠用來評價企業的業績。第8到10列分別是是因子旋轉后的特征值、方差貢獻率和累積方差貢獻率，從表中可以看出這三列相對于前三列累積方差貢獻率沒有變化，只是各因子的方差貢獻率發生了改變，這樣四個因子更具有解釋性。
3.因子命名
表2是實施正交旋轉后的因子載荷矩陣，這樣有助于因子的命名。由表可以看出流動比率、速動比率、資產負債率、產權比率在第一主成分中具有較高的載荷，說明第一主成分主要解釋了這幾個變量，可以稱之為償債能力因子F1；應收賬款周轉率、存貨周轉率在第二主成分中具有較高的載荷，說明第二主成分主要解釋了這幾個變量，可以稱之為營運能力因子F2；主營業務利潤率、成本費用利潤率在第三主成分中具有較高的載荷，說明第二主成分主要解釋了這幾個變量，可以稱之為盈利能力因子F3；凈利潤增長率、主營業務增長率、總資產增長率在第四主成分中具有較高的載荷，說明第四主成分主要解釋了這幾個變量，可以稱之為發展能力因子F4。
三、結論
根據表4中各因子得分和綜合得分進行分析：
（1）償債能力因子中排名前三的是吉林高速、山東高速、深高速，說明這三家企業的償債能力比較強，企業就越可能通過更多渠道籌集到資金，這樣有助于企業規模的擴張以及企業未來的發展。另外該因子得分也說明這三家企業的資金流動性比較好，其面臨的償債風險較小。
（2）營運能力因子反映的是企業營運資產的效率和效益，可以通過該因子得分的高低發現企業資產運營中的問題。吉林高速、山東高速、深高速的營運能力因子排名仍居前三，說明這三家企業的資產周轉能力很強，收回賬款的速度比較快，應收賬款變現風險比較低。另外較與其他企業而言，資金的流動性較強，這樣就減少企業在工程項目施工過程中資金鏈斷裂的風險。
（3）盈利能力因子中海南高速、五洲交通、重慶路橋得分最高，雖然它們的償債能力和營運能力不強，但是其盈利能力比較強，說明該企業經營效率比較高，從而也說明這些企業的經營管理水平比較高，經營風險比較小。
（4）發展能力因子得分最高的還是吉林高速、山東高速、深高速。說明這三家的發展能力較強，面臨的財務風險較小。
綜合得分的高低反映一個企業整體財務風險的大小，而各因子的得分高低反映每一種財務風險的大小。從綜合得分來看，吉林高速、山東高速、深高速得分最高，綜合實力較強，財務風險最小。海南高速、五洲交通、重慶路橋得分最低，這三家企業的財務風險最高。
參考文獻：
[1] 薛薇. SPSS統計分析方法及應用（第2版）[M].北京： 電子工業出版社， 2010
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二、企業負債經營風險的成因
1.負債規模
負債規模是指企業負債總額的大小或在資產總額中所占比重的高低。當企業負債規模增大，相對應的籌資成本－利息費用支出就會增加。而由于收益降低而導致償付能力的喪失或破產的可能性也會隨之增大；于此同時，股東收益的變化幅度就會加大。因此，負債規模越大，企業潛在的負債風險程度就越大。
2.企業的經營管理
企業進行負債經營，還本付息的資金的最終來源是企業的收益。而如果企業經營管理不善，導致企業經常虧損那么企業就不能夠到期還本付息，這樣企業就會有償還債務的壓力，也導致企業信譽降低，不能有效的再集資，從而陷入財務危機，甚至導致企業的破財。
3.負債結構
負債結構是指企業用不同的籌資渠道所籌集來的資金的比例關系，從大的方面考慮，貸款、發行債券、籌資租賃、商業信用這四種負債方式所籌資金各自所占的比例之間的關系。借入資金和自有資金比例是否恰當，與財務上的利益和風險有著密切的關系。在財務杠桿作用下，當投資利潤率高于利息率的時候，企業擴大負債規模，適當提高借入資金與自有資金之間的比率，就會增加企業的權益資本收益率。相反，在投資利潤率低于利息率時，企業負債越多，借入資金與自有資金的比例越高，企業權益資本收益率就越低，嚴重時企業會發生虧損甚至破產。不同的負債籌資方式，取得資金的難易程度不同，所以資本成本的水平不一，對企業約束程度也不同，從而對企業收益的影響肯定不同，因此，負債風險的程度也就不同。
4.利率變動
在籌集資金時，企業會面臨著市場利率的變動對企業帶來的風險。市場利率水平的高低直接會影響企業資金成本的大小。當國家在實行“雙松”，即擴張的財政政策和寬松的貨幣政策時，貨幣的供給量增加，貸款的利息率降低，企業此時籌資，資金成本較低，企業所負擔的經營成本減少，這樣就降低了企業的籌資風險；相反，當實行“雙緊”政策，即緊縮的財政政策和貨幣政策時，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業此時籌資，資金成本增加，企業所負擔的經營成本提高，這樣企業就要承擔較大的籌資風險。
三、企業負債經營的風險防范
1.樹立風險意識
在市場經濟體制下，企業成為自主經營、自負盈虧的獨立商品生產者和經營者，它必須獨立承擔風險。企業在從事生產經營活動時，內部條件和外部環境的變化導致實際經營結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。因此，企業必須樹立風險意識，即要承認風險，正確認識風險，科學評估風險，預防風險發生。
2.在成本收益和風險之間進行權衡
在具體項目上，企業所采用的籌資風險決策法是：首先，在籌資成本相同的情況下，選擇籌資風險最小的方案；其次，在籌資風險相同的情況下，選擇籌資成本最小的方案；最后，在籌資風險小但籌資成本大的方案或籌資風險大但籌資成本小的方案中，根據管理者對風險的態度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風險和資金成本相對較小、籌資收益相對較大的方案。
3.確定適度的負債數額，保持合理的負債比率
