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篇1
財務報表分析作為重要的投資工具，財務報表的信息反映的是企業某一時點的財務狀況，作為必要的投資工具必須不能以過去的績效去推斷未來的股票價值。如果從上市公司的財務報表公布的時間來看的話，財務數據有很大的時滯性；如果從股票價格的跌漲幅度與財務報表的好壞的關聯度上看的話，投資者可以根據上市公司財務報表的歷史信息對公司的經營狀況做出預測盒飯西，從而判斷現在的股票價格和股票的價值知否相互匹配。從財務報表分析的角度出發，投資者利用財務報表對某一公司的股票價格做出合理有效的預測，從而做到安全有效的投資。
（二）判斷最佳股票投資時間
投資者在進入股票市場之前，應當對股票市場處于多頭還是空頭市場進行認真地分析，要想做到多股票市場準確無誤的把握，就應當從財務報表分析入手，去判斷最佳的股票投資時機。
雖然財務報表不能對所有的股票投資問題進行確切的回答，但是它可以為投資者提供有關公司的財務狀況和經營成果的真實狀況，幫助投資進行風險評估，防止投資者在錯誤的時間進行投資。投資者通過分析財務報表的基本數據，再結合相關的宏觀經濟政策以及股票市場成交量的大小來確定最佳的股票投資時間。
二、基于財務報表分析的股票價值評估
公司股票價值評估的目的是分析比較股票價值和股票價格存在的差異，并提供有關投資的信息，從而幫助投資者根據財務報表和市場狀況估算出企業的股票價值，并與股票的市場價格作比較，判斷出是否有高估或低估現象。基于這種價值投資理念，股票投資決策成功與否的關鍵是股票價值評估的準確性。同時，財務指標也是股票投資中不可小覷的因素。以下介紹相關財務指標和股票價值評估重要性。
（一）財務指標分析
財務指標是企業對該公司的財務狀況及經營成果進行總結和評價的一種相對的指標。對于一般的企業來說，財務指標包括償債能力指標、營運能力指標和盈利能力指標等。但是，對于投資者來說的話，市倍率和市盈率等指標是非常重要的投資指標，下面就是對市倍率、市盈率及市盈率相對增長比率的介紹。
1.市倍率。市倍率是比較重要的篩選股票的工具之一。在一般的股票的投資的活動中，市倍率可以衡量一支股票的價值是否是被高估了還是被低估了，是非常重要的股票價值衡量的指標。如果一支股票的市倍率非常高，那么投資者會認為這只股票的價格很有可能比該只股票的價值高，因而未來的投資回報率是很差的；如果一支股票的市倍率非常低，那么投資者會認為這只股票的價格很有可能是比這只股票的價值低，未來的投資回報率將是比較高的。從以前的經驗可以看到，如果股票市場的平均市倍率很高，這很有可能是因為股票市場處于一個泡沫的時期，這個時候，投資者應當格外加倍的小心。通常情況下，市倍率高表示該公司成長的能力和該公司發展的能力是非常大的，也可以說明該公司的價值在未來的一段時間內是可以得到體現的。
2.市盈率。市盈率是決定買賣股票的最佳時機的重要指標。對于一個投資者來說，在選擇好了某一只股票的時候，還應當注意買入和賣出的時機，因為只有把握好了買入和賣出的時機，才可以獲得最大的利潤。在價值投資的角度看，市盈率能夠幫助投資者找到買入或者賣出股票的最佳的時機。一般情況下，在證券市場上有這樣的盈利率水平的標準，當市盈率為1至13倍的時候股票價值被低估；13至15倍的時候股票的價值是回歸的；16至20倍的時候股票的價值被高估；21倍以上的時候就意味著股票市場存在著泡沫現象。但是，但是并不是所有股票的買賣有是依據這樣的標準的。作為一個合格的投資者則必須要注重該公司的以前的經營狀況和未來的經濟走勢，如果只是孤立的按照這樣的盈利率標準去衡量是不是買入或者賣出的最佳時機的話，那么投資者很可能會對最佳投資時機判斷失誤，機械地運用市盈率不是股票投資方法的合理運用，這樣只會導致錯誤的投資而不能獲取很好的收益，甚至只有虧損的可能。
（二）基于財務分析的價值評估
基于價值投資的理念，股票投資決策的關鍵是首先進行股票價值評估，將股票價值和股票價格進行比較，判斷是否存在高估和低估。在價值評估中，財務分析占重要地位。
1.賬面價值法。首先分析該企業的資產負債表，運用該企業的大量原始信息，再根據股票價值=公司賬面價值+溢價的公式計算出該公司的股票價值。
這種方法簡單明了，只要是懂得會計知識的人基本上都能熟練掌握，當然這種方法用的多了就會導致股市上股票價值低于賬面價值的股票數量減少。從價值的角度考慮，雖然股票的價值低于了賬面價值，不會有什么投資風險，但是股票價值低也說明了該公司的經營不景氣，正所謂便宜沒好貨，如果將來該公司的經營業績上升，股票價格自然會上升，如果將來業績加劇惡化，股票會一文不值。總之，這種估值方法只適合短期初學者使用。
2.現金流量折現法。結合現金流量表中的數據并依附現在的折現率，利用公司未來的現金流量能夠準確的預測到企業的盈利能力，從而來估計公司的股票價值。這種方法能夠避免像資產負債表和利潤表可以造假的可能性，因為現金流量表提供的現金流需要真金白銀做保障，不容易出現造假的情形。會計學者都知道，單純用現金流量表預測公司未來的現金流量比較困難。但是由于在實務中，人們通常使用扣除了折舊、利息和稅前盈余當做公司的現金流量近似值。但是，用現金流的近似價值來估算公司股票的價值很有可能會偏離股票的實際價值，因為企業的現金流本身是估算出來的，用未來的現金流去估算股票價值又是一個估算的過程，雙重估算導致偏差是在所難免的事情。用這種方法計算，雖然能夠大致估算到公司的當前價值，但是想盡可能準確的估計到公司的價值還的結合其他的方法才可以。
三、基于財務報表分析的股票投資策略
財務報表分析是進行股票投資的基礎，股票投資的策略是建立在對某些上市公司的財務報表和其他相關事件的分析之上的，下面介紹有關投資策略的方法和步驟。
（一）宏觀經濟分析
根據世界經濟形勢和國內經濟形勢確定經濟所處的階段宏觀分析是進行股票投資之前必須要做的事情，只有對經濟的宏觀分析把握準確了才有可能在未來的投資中處于不敗之地。因為不同的經濟環境對資本市場和貨幣市場的影響是不一樣的，同樣不同的經濟環境對某一行業和某一公司的影響也不是一樣的。公司的盈利能力和公司的發展前景都要受到行業的影響，并且公司未來的盈利能力以及公司未來的發展前景都要受到公司所處的行業的影響，所以投資者應當通過宏觀分析和行業分析選擇具有投資潛力的行業進行適當的投資。
（二）選擇投資公司
1.公司的基本面分析。具體的情況需要從以下方面進行詳細分析：一是公司所處于的行業，并且需要確定該公司的發展處于此類行業的哪個階段，一般情況下，該公司如果是屬于這個行業的成長階段，那么該公司的發展潛力還是比較大的，未來的股票價格很有可能會升高；如果該公司是處在行業行業的衰退期，那么該公司的股票價格很有可能在未來一點是時間內下跌。二是該公司處于該行業的什么位置，一些處于領先的或者是壟斷的地位的公司，一般而言他們的股票價格會有走高的趨勢。三是公司的經營和管理情況是如何的，一個公司的管理人員在一定程度上決定著公司未來的發展狀況，因為一些發展不好的公司可能由于聘請了好的領導而走去事業的低谷。四是應當考慮公司在過去一段時間的經營和發展狀況，雖然過去的經營狀況無法說明該公司未來的發展和經營狀況，但是投資者可以從過去的經營狀況分析預測未來的經營狀況，比較好的公司他們的發展狀況一般情況下是比較穩定的，不會出現大起大落的現象。
2.基本的財務指標分析。投資者首先可以利用財務指標和其他的有關的材料，對該公司的經營成果和財務狀況進行比較分析，通過這些分析比較可以幫助投資者進行正確合理的決策。投資者可以將同一行業內公司的基本財務比率進行橫的比較，再將某一公司的歷年財務數據進行縱向的比較，從而得到該公司償債的能力、營運的能力、盈利的能力以及發展的能力，再將這些能力在行業中所處的位置進行分析比較，從而得出該公司的投資價值。
篇2
一、建立上市公司潛在發展空間的財務指標體系
（一）分析上市公司發展空間前的準備工作
對于股票投資來說，應該首先從上市公司的內在價值入手，正確的分析和尋找影響公司內在價值的主要因素，建立一個上市公司內在的價值綜合評估測試財務報表體系，以此表為基本，經過各種專業的分析利用，就能夠得到上市公司的內在價值評估模型，通過這樣的方法就能得出上市公司粗暴在的內在價值，通過內在價值和股票價格的波動變化趨勢構建一個上市公司的投資價值分析報告。對上市公司潛在的發展空間進行剖析需要先了解當前社會的整體經濟情況，看社會形勢是否適合新公司的上市，上市之后是否能獲取期望的企業效益;其次要了解同一行業的其余公司發展情況，觀察該上市公司發展存在的競爭力，并且了解公司在開拓市場過程中應對競爭對手的有效方案;第三，要想了解上市公司的潛在發展空間，還要對該公司的基本層面進行分析，觀察該公司基本的運營方式以及內部分工是否科學合理，也是投資者在進行投資時必須要注意的一個問題。投資者在股票投資時，股民們主要的投資目標就是一些股票市場中那些股票價值被嚴重低估的，或者是其市場價格低于其內在價值的股票，因為這些股票的的升值空間很大，經過一段時間的發展，它們的股票市價將會逐漸的回歸正常，有時或許還會高于正常市價，所以這樣的股票的需求量將會上升，股票投資者就得到了意想不到的回報。
（二）分析上市公司財務情況時的各種指標
在對上市公司的財務情況進行檢查和評估時要注意分析該公司的相關指標情況，指標的正負反映了公司的盈虧情況以及發展趨勢。反應公司的經濟水平和發展狀況比較重要的指標包括公司償還債務的能力指標、獲取利潤的能力指標、企業運營能力指標和發展價值能力指標。上市公司的償還債務能力可通過設立公司資金的支出與收入比率，流轉速度比和長期的欠款比例來體現，由于公司的發展需要不斷的資金流動，所以這些指標都不是確定的。
對上市公司的德整體經濟數據分析、上市公司所屬的行業形勢分析和公司的整體面分析都算是上市公司的內在價值的分析。因為經濟趨勢分析過于復雜，所需要的數據比較大，所以在技術上難以實現對公司的實時跟蹤。如果要對一個公司的行業進行分析，就需要長時間的相對穩定的因素，所以本文就從公司的基本面來選取相應的指標來分析上市公司的內在價值，不考慮上市公司的整體經濟形勢和公司所述的行業分析。
公司的運營水平通過設立公司總資金的流動情況、收入的現金比例、流動資金與固定資金的周轉情況、貨存的支出比例、長期資金的周轉情況和應收資金的周轉情況來反映。由于資金的支出與收入和貨存的周轉反映了公司的資金流動情況，所以以上指標應該均為正指標，即公司的收入資金應大于支出資金。設立公司的總資金凈收入情況、單股股票的盈利情況、企業經營的收入利潤和公司的盈利資產保證系數，可以反映企業的獲利情況，當以上指標為正指標時，可以說明該公司具有一定的經濟基礎且公司處于穩步發展階段。公司的發展價值通過設立企業經營收入資金的增長情況、凈收入的發展趨勢、總資金的增長情況和公司貨存的累積情況來反應，公司的發展需要不斷累積資金和貨存，以上指標為時，可以反應該企業具有很好的潛在發展價值。
（三）觀察股利分況
對于目前的中國上市公司的股利的分配狀況就是以不分配或者是少分配為主，上市公司的能夠分配股票利潤醫院的比較少，有很多業績相當好的公司有分配股利的能力，但是其仍然是不愿意進行股票的麗人分配或者是少分配。在股票的利潤分配形式上，大多是人偏愛股利的分配形式，大多數公司主要以派送紅股的分配方式為主，而采用現金股利分紅的比較少，雖然近年來以派現方式分紅的上市公司逐漸的增加，但是展整個上市公司的比重還是比較少的。另一方面，股利分配的隨意性比較大，沒有規律可循，無論是對于采取現金股利還是采取股票股利的方式的上市公司，其股利政策的穩定性都比較差，而穩定性差的上市公司對于狐貍的支付保障就比較低。所以現在能讓投資者準確的把握公司未來的股利政策的上市公司比較少。 分析上市公司的潛在發展價值情況時，除了要觀察上述各項指標之外，還要觀察企業分給股東的利潤情況。股利分發給股民的方法有很多，例如通過贈與投資者部分股票或現金來鼓勵投資者更加信任和支持自己的企業。在這些方法中，最具有大眾信任度的股利是現金股利，由于投資者眾多，一般的企業并不具有分發現金股利的能力，所以派發現金的分紅方式也體現了該公司具有一定的經濟基礎和良好的發展趨勢。
二、投資上市公司的潛在價值剖析
對于目前來說，股票的投資分析主要分為宏觀分析、中觀分析和微觀分析三個部分，宏觀分析就是指對國家的國民經濟、政治、文化的分析，中觀分析就是指對行業和地區的分析，為觀分析就是指對上市公司本身的分析。隨著股市的不斷發展，投資人的投資手法和股票分析不斷的成熟，以及上市公司數量的不斷增加，在像以前那樣對上千種股票亂抓一氣，就會很難的發展上市公司，所以在成熟的股市中股民想要成功就必須的學會對上市公司的潛在價值進行剖析。股票市場中存在著許多有價值的股票，但是一直未被發掘，原因是股票一直呈現出平穩或下降趨勢，其價值被嚴重的低估，市場價格暫時的低于其內在價值的股票，大多數投資人將其視為廢股，不具有投資價值。但是這些有價值的股票一直沒有被發掘是因為公司的潛在發展價值和市場價格不符，或者公司處于創業階段，大眾不能給這些公司一個合理的價值評價，導致公司的發展狀況止步不前。但只要這些企業改變一下營銷方式，或者整頓內部管理，發展一段時間，其股票的價值就會趨向于該企業真正的潛在價值，股價就會呈現比較好的上升趨勢。所以，在投資者進行選股時，要選擇這種具有投資價值的上市公司，不能跟隨大眾心理，要對股市情況進行科學合理的分析，股價已經在上升的公司由于太多人入股，并不一定具有期望的投資價值。
因為各行各業的工作特征不同，所以各個行業的業內公司財務指標不同，對于同一個指標的不同行業的上市公司的來講其內在價值的評估標準重要性也是不同的，所以對一個上市公司的內在價值評估也應該分行業的進行。股票在不同的時間段和不同形式中會有不同的增長率，但是有波動是正常的，公司的發展過程中會存在著遭遇技術瓶頸或者營銷管理方案偶爾與市場不符的情況，投資者需要用發展的眼光去看待上市公司股票的波動情況，不能因為暫時的股票價格下降而忽略了企業實質的內在發展價值。
三、結束語
我國的股票市場越來越完善，其中包括了許多具有投資價值的上市公司，了解上市公司的財務指標，可以讓投資者減少投資風險。依據投資者對投資的觀點，股票投資價值是一種相對價值的投資，其是根據股票的價格和內在價值對比決定的。股民想要在股市中獲得成功，就必須從上市公司的內在價值入手，進行深度的分析并且建立上市公司的內在價值綜合分析評估體系， 再結合因子分析法和分析法，建立上市公司的內在價值的評估模型，這樣就能為投資者在投資時進行一些指導作用，使得投資者能夠準確的進行理財。本文建立了一套完善的財務指標體系模型，并且對我國的上市公司現狀進行了一定程度的分析，讓投資者在投資時可以了解上市公司的相關財務指標，選擇具有潛在發展價值的公司進行合理投資，獲取投資利益的最大化。
篇3
一、宏觀分析在實戰中的應用
宏觀分析主要包括宏觀經濟因素分析和宏觀非經濟因素分析兩方面。宏觀經濟因素分析主要從宏觀經濟指標和宏觀經濟政策兩方面分析對證券市場的影響，如GDP、通貨膨脹率、利率、匯率以及貨幣政策、財政政策等的變化都會影響證券市場價格；宏觀非經濟因素主要是通過影響宏觀經濟來影響證券市場價格的，如政局的變動可能引致經濟的改變，從而影響證券市場價格，戰爭、動亂則通過影響宏觀經濟環境而導致證券市場價格變動。在證券投資領域中，只有把握住經濟發展的大方向，才能把握證券市場的總體變動趨勢，作出正確的決策。
首先，從政策對股票市場的影響看，2009年針對房價增漲過快的現象，國家多次采取措施來抑制投機以控制房價過快增長，使得2009年下半年房地產股價一直處于下跌狀態。尤其2010年以來，國家加大了對房地產行業的政策管制。2010年1月10日，國務院出臺了“國十一條”，之后房地產股就不再出現大漲的趨勢。
2010年9月29日，為進一步貫徹落實《國務院關于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》，國家有關部委分別出臺五條措施，被業界稱作“新國五條”；2011年1月26日，國務院總理主持召開國務院常務會議，提出了“國八條”。4月13日總理主持召開的國務院常務會議上提出要不折不扣落實房地產調控政策。國家頻繁的出臺了這一系列整治房價過快增長的政策，對房地產股產生了嚴重的負面影響，每一次調控措施出臺后都會引起地產股明顯的下跌，從而使一直處于較好漲勢的地產股價格出現了連續的跌勢，以至于2010年下半年至今，房地產股一直未出現較好的漲勢。
其次，央行近兩年提高存款準備金率和加息的舉措也對股市產生了較大的影響。從2010年截至2011年5月4日，央行共九次上調存款準備金率、四次加息，其主要目的是抑制日益加劇的通貨膨脹，這也直接影響到了股票市場。上調準備金率和加息會使得銀行發放的貸款減少，對金融板塊來說是利空。加息也引起了購房需求的減少，使得房地產公司效益降低，引致房地產股價格出現了一定程度的下跌。由于金融、地產等權重板塊的持續下滑，使得上證A股和滬深300指數成分股整體靜態市盈率下降，從2010年10月至今，大盤也跌了幾百點，這主要就是經濟通脹以及頻繁加息政策密集出臺引起的。如果通貨膨脹狀態好轉，經濟發展態勢走好，股票市場就可能迎來一段表現不錯的行情。總體看來，隨著通脹壓力加大以及在利率和準備金率政策雙管齊下的影響下，我國股票市場短期來看，將處于以震蕩為主的狀態。
二、行業分析在實戰中的應用
從證券投資分析的角度看，行業分析主要是界定行業本身所處的發展階段以及在國民經濟中的地位，同時對不同的行業進行橫向比較，為最終確定投資對象提供準確行業背景的分析。行業分析的重要任務之一就是挖掘最具投資潛力的行業，進而在此基礎上選出最具投資價值的上市公司。
一般來說，如果一個行業是符合國家發展方向、國家政策扶持的行業，那么它的前景比較看好，該行業未來的股票價值也相對高；如果一個行業的發展受到國家的抑制，那該行業的股票價格走勢不會太好。行業分析主要從行業結構、行業景氣、行業生命周期和產業政策等方面來分析。
中國的生物制藥產業起步較晚，但在近些年仍舊取得了飛速發展，產業結構日趨合理化。隨著行業整體技術水平的提升以及整個醫藥行業的快速發展，生物制藥行業作為朝陽行業也是醫藥行業中最具投資價值的子行業之一，具備較大的發展空間。
首先，政策支持對該行業發展形成有利支撐。2009年政府出臺了新醫改方案，隨后相繼出臺了許多配套文件，并將在三年內（2009-2011）投入8500億元。2009年5月13日，國務院總理主持召開國務院常務會議，會議認為，要以生物醫藥、生物農業、生物能源、生物制造和生物環保產業為重點，大力發展現代生物產業。這一系列利好政策都極大的促成了生物制藥板塊的不斷上漲，2010年生物制藥板塊就取得了比較好的投資回報。
其次，醫療衛生水平的提高有利于生物制藥行業發展。隨著診斷在醫學及其他方面重要性的增強，分子診斷藥物行業也面臨良好的發展環境，近年來某些惡性傳染病的爆發對傳統疫苗行業發展起到有利支撐而新型治療性疫苗則為行業的快速發展注入新的活力。2009年6月份甲型H1N1型流感蔓延到我國，我國政府迅速展開預防整治措施，積極鼓勵研制生產甲流疫苗。鼓勵研發創新疫苗的舉措迅速營銷到了生物制藥行業的發展以及其股票態勢，從8月27日至31日，國內3家甲流疫苗生產企業華蘭生物、天壇生物、海王生物連續三個交易日收盤價格漲幅累計超過20%，并一度出現停牌。在新醫改推進、甲流肆虐的背景下，2009年醫藥股表現非常樂觀，在132支醫藥股中，剔除11支09年才上市的新股和11支業績差的ST股，有50余支醫藥股漲幅翻倍，其中海王生物漲幅超過400%，排名第一。醫藥指數在2009年11月份創出新高，超越大盤6000點時的估值水平，生物制藥類的企業作為醫藥股的新興主力，業績更是有了很大的改善，股價也必然隨之上漲。
三、公司分析在實戰中的應用
公司面分析主要包括公司管理層分析和財務分析兩方面。通過對這兩方面的分析增加對公司的了解，進而判斷該公司的投資價值。一般來說，公司基本分析著重于對公司經營管理能力和盈利能力兩方面；公司財務分析著重于財務指標的分析。
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一、聚類分析的優勢
聚類分析是建立在某種優化意義下，對樣品或者指標（變量）之間存在的相似性進行度量，將“相近似”的歸并成類，是一種比較有效的統計分析方法，自身的多元特點也比較突出。聚類分析相對于一般的統計分析方法而言，自身的優點表現在以下幾個方面：第一，該方法可以綜合利用多個變量，對樣本進行系統的分類處理。股票市場是一個比較繁雜的虛擬市場，其涉及到的因素較多，并且對實體經濟的發展，會產生很大的影響。通過采用聚類分析模型，能夠針對“相近似”的變量進行樣本的分析，掌握發展趨向。第二，聚類分析模型在應用過程中，分類的結果，表現為較強的直觀性。尤其是在聚類譜系圖方面，其可以相對清楚的針對數值分類結果，直接呈現在操作者的面前。第三，聚類分析模型所得到的分析結果，會比傳統的分類方法更加細致，在全面性方面突出，基本上不會有疏漏。
二、聚類分析模型在股票市場的應用
股票市場是近代經濟的重要產物，其在經濟的發展中，具有非常重要的作用。隨著時間的推移和經濟虛擬化的程度不斷提升，股票已經成為當下的重要經濟衡量標準，同時也是調節經濟的重要工具。在股票市場當中，通過應用聚類分析模型，能夠對股票的掌握程度有所提升，及時的根據走勢和發展，以及股票所產生的具體影響，實施有效的干預措施，避免對經濟構成不利的影響。
(一)行業分析及指標選擇
股票市場在目前的發展中，行業的類型比較明確，相關指標也得到了健全。在這樣的基礎之下，通過應用聚類分析模型的方法，能夠對股票市場中的行業走勢和未來發展重點，進行比較準確的分析。對于指標的選擇而言，能夠實現階段性的指標變化，告別單一指標衡量的情況。為今后的發展，提供更多的幫助。首先，在行業分析當中，利用聚類分析模型，可以對一些重要影響的行業，例如能源行業等，進行廣泛的分析，包括行業的未來走勢、當下的困境、資金的缺口、持有者的態度等等，與客觀的工作相互結合后，在股票市場的操縱，能夠及時的彌補一些損失，針對客觀上的經濟調節，產生較大的積極意義。其次，在指標的選擇上，涉及到的內容是比較多的。包括每股的具體收益、凈資產的收益率、主營收入的增長率等等。每一個指標所反映的內容都是針對性的，以此來衡量股票市場是否繁榮。
(二)公司業績評價指標的選擇
股票市場中的眾多股票，都代表著公司和旗下的品牌，如果想要掌握好這些股票的情況，公司業績評價指標的選擇，是一個非常重要的內容，并且在客觀上產生的影響是比較大的。一般而言，公司業績評價指標的選擇，包括公司的盈利能力、償債能力、資產管理能力等等。在此，以盈利能力為例。盈利能力的具體大小，從本質上決定了股票價值的高低。總資產利潤率，能夠從客觀上，反映出公司整體的獲利能力；凈資產利潤率，能夠突出的反應公司股東投資報酬情況；主營業務作為公司的利潤來源以及重點發展的方向；主營業務收益率不斷的增大，代表上市公司的市場份額越多，在競爭當中也會處于有利的地位。
三、聚類分析模型的局限性
上市公司的經營業績的綜合評價，實際是一個非常復雜的系統評價過程。其所涉及的因素非常多。例如，把因子分析、聚類分析運用到創業板上市公司的業績評價當中，是具有一定的研究性的。運用聚類分析法，實際上可以全方位折射出上市公司的成長性以及盈利的能力，對于縮小投資范圍、減少投資的風險、明確投資價值等都比較有利。但是，要注意的是，只是依照這些指標來定量分析，沒有辦法完全反映公司的業績情況。
四、關于聚類分析模型在股票市場應用的討論
面對持續變化的股票市場，良好的運用聚類分析模型是一個比較好的選擇，在很多方面均表現出較大的積極意義。但是，目前的社會經濟發生了很大的轉變，各個行業也在持續的改革，國家的宏觀調控增強，多項影響因素作用下，股票市場的未來是很難保證的。為此，在今后的工作中，應進一步發揮出聚類分析模型的積極作用，為股票市場的掌控和分析，做出更大的貢獻。
五、結束語
從現有的工作成果來看，股票市場的分析和統計，告別了以往繁雜的情況，基本上可以對股票的發展、具體運作情況、是否出現違法情況等等，采取有效的措施進行解決，同時在日常監管工作中，聚類分析模型也發揮了較大的積極作用。未來，需要選擇合適的模型進行分析，進一步加強聚類分析模型的應用，穩定股票市場。以此來確保股票市場的繁榮和穩定，避免對實體經濟構成太大的威脅。
參考文獻：
篇5
我國的證券市場屬于新興市場，這一市場波動較大，由于決策者的融資思路，使廣大投資者傷痕累累。三階梯選股方法是筆者20年股票投資的理論研究和實踐經驗的結晶,這一方法主要針對新興市場進行股票的選擇,主要是從戰略和戰術上對股票進行精選, 這一方法在我國證券市場的投資活動中具有十分重要的實際應用價值和借鑒意義。其具體描述如下:
第一階梯: 復權選股。在大智慧中,通過對月線(上市時間較長的股票)或周線(上市時間較短的股票)的復權,來觀察其股價是否處于相對底部區域。
具體操作: 從全部上市公司中選擇10%左右的股票。在我國證券市場可以選擇200只左右的股票, 或者從各行業中選擇3-5只股票，對于周期性行業，只需選取上升周期初段的股票。
第二階梯: 座轎選股。從第一階梯復權選出的股票中查閱機構嚴重被套的重倉股票。選出10-20只。機構成本與現價差距越大越好,被套時間越長越好。
第三階梯: 題材分類選股。從第二階梯10-20只股票中按題材分類:
1.宏觀題材。如人民幣升值、防通貨膨脹概念等等,適合中長線投資。
2.微觀題材。如公司近期利好等等,適合短線投資。
3.重組與兼并。它是永恒的主題。
在具體應用時必須注意以下幾點:
1.總股本不能太大,一個機構深陷其中,總股本2億以下最好。幾個機構被套,總股本2-5億左右為好。
2.應用波浪理論,形態理論,技術指標等理論和方法,用周K線和月K線圖判斷是否處于底部區域。
3.機構成本分析。機構買入時間，買入平均價格，稅費，時間成本。
4.股東進出和持股人數分析。
5.投資前景與題材分析。
6.管理層分析與實地考察調研。
二、買入股票和賣出股票的方法
買入股票的方法研究的是具體在戰術上怎樣選股,這種戰術上的股票買入,可應用如K線理論中的希望之星,陽吃陰,量價時的關系,技術指標KDJ,MACD, RSI, BOLL等理論和方法,用日K線并結合60分鐘30分鐘10分鐘5分鐘K線圖判斷并買入。
賣出股票的方法,也是戰術上的股票賣出, 同樣應用如K線理論中的黃昏之星,陰吃陽, 量價時的關系,技術指標KDJ,MACD,RSI, BOLL等理論和方法,用日K線并結合60分鐘30分鐘10分鐘5分鐘K線圖判斷并賣出。
在買入和賣出股票的過程中, 必須同時考慮宏觀面,政策面, 行業面以及公司的狀況與發展情景,特別要注意機構進出情況和散戶進出情況,注意技術指標的背離,交叉,滯后和盲點。
另外,值得我們思考的一個問題是: 什么是股市永恒的主題? 兼并重組。在中國股票市場上,什么股票最容易被兼并重組? 股本不大,價格不高的虧損股票容易被機構看中,最好的股票只代表以前最好,不代表今后也好,較差的股票只代表以前較差,不代表今后也差,要學會辯證的看待問題和分析問題。
三、股票投資思路
新興股票市場, 是機構與機構、機構與散戶、散戶與散戶的博弈，多算者勝，少算者敗。多聽，多看，多思，謀定而后動，才能最終戰勝絕大部分對手，成為最后的贏家之一。
了解自己的習慣愛好，交易心態與交易風格，風險承受能力,只有適合自己的風格才能幫助自己成功。注重自身修養的完善,樹立雷峰精神,把歡樂讓給人家,把痛苦留給自己,要有 “我不入地獄誰入地獄”的高尚情操，博愛的思想和百折不撓精神。正確選擇市場和時機。具體的說，有以下幾個方面：
1.正確判斷趨勢：必須準確判斷大趨勢。牛市有牛市的特征，熊市有熊市的特征，這些特征是原始和長久的。牛市操作，熊市休息，繼續細分為6種狀態：牛市中的熊市，投入的資金比例是30-50%，牛市中的牛市，投入的資金比例是100%，熊市中的牛市,投入的資金比例分是30-50%，熊市中的熊市，投入的資金比例是0-10%，平衡市中的牛市，投入的資金比例是30-50%，平衡市中的熊市，投入的資金比例是20-30%。交易的主要利潤都是在牛市獲得的。一旦熊市來臨，好好休息是最佳選擇。
2.震蕩時期：大盤穩健但能量不足時是小盤股的活躍期，因大盤能量不能滿足規模性熱點的施展，所以個股行情“星星點火”，其中又以小能量下小盤股行情更為靚麗。由于小能量難以滿足行情的持續性，故小盤股行情往往漲勢較迅捷，持續周期較短，適于短線操作。
3.調整時期：大盤調整時是莊股的活躍周期。由于市場熱點早已湮滅，莊股則或因主力受困自救，或是潛在題材趁疲弱市道超前建倉，雖不能照亮整個市場，也能使投資大眾不至于絕望。
4.急跌時期：大盤波段性急跌是大盤指標股的活躍期。急跌后能令大盤迅速復位的，必然是能牽動全局的指標股。因為低價股護盤的成本低，是大機構的標準配置。
5.調整結束時期：大波段調整進入尾聲后是超跌低價股的活躍期。因為前期跌幅最大的超跌低價股風險釋放最干凈，技術性反彈要求最強烈。由于大勢進入調整的尾聲，尚未反轉，新的熱點難以形成，便給了超跌低價股的表現機會。
6.牛市確立時期：牛市行情確立是高價股的活躍期。高價股是市場的“貴族階層”，位居市場最頂層，在大盤進入牛市階段后，需要它們打開上檔空間，為市場的中低價股創造出空間。
7.休整時期：大盤休整性整理是題材股的活躍期。因為休整期市場熱點分散，個股行情開始漲跌無序，增量資金望而卻步，只能運用題材或概念來聚攏市場的視線，聚集有限的資金，吸引市場開始分散的能量。
8.年（中報）公布時期：年（中報）公布期及前夕是高公積金、高凈資產值股票的活躍周期。因為這樣的上市公司有股本擴張的需求和條件，有通過高分紅來降低每股凈資產值的需要。在股市開始崇尚資本利得和低風險穩定收益后，高分紅已經成為市場保值性資金的需要。
另外，選定股票后，只要莊家不出逃，一定要堅持高拋低吸，做到每賣必賺。只有這樣，你才會成為真正在中國股市賺錢的1％，1‰中的投資者。
五．宏觀分析與案例研究
1.浪潮軟件(600756)投資案例分析
復權：通過對月線復權, 來判斷600756股價是否處于相對底部區域。
座轎：某機構重倉股票, 均價為14元左右, 持有量2600萬股, 嚴重被套。被套時間5年。機構獲利價格為16元以上，第一目標位可能上漲到18-20元。
題材：公司在1月23號，預計2008年凈利潤增長50%以上。
總股本 1.855億,流通股1.55億。
戰術買入該股票的時機為: 最低點3.44元, 出現周十字星, 后出現周中陽線則買入, 即: 希望之星后買入,量價時的關系分析,技術指標KDJ, MACD,RSI, BOLL等理論和方法的分析,結合60分鐘30分鐘10分鐘5分鐘K線圖判斷和分析, 得出結論: 買入。
這只股票是在給研究生上課時講的三階梯法案例，歷史已經證明用這一方法研究、分析和操作的正確性，學生們也獲得了較大的收益。
參考文獻：
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篇6
一、長期持有策略
長期持有策略也稱為買入并持有策略。投資者一旦買入某一公司的股票,就不打算在短期內賣出。他們持有的時間一般都較長(5年以上),或者是很長(10年,甚至是20年以上)。堅持此種投資策略的理論根據是:一般來說,在證券市場公開上市的公司,是一國全部公司中的佼佼者,它們有良好的管理團隊和管理經驗,有持續穩定的經營活動,具有競爭力的品牌和產品,公司所處的行業符合地區的產業政策等。
這一投資策略是有道理的。因為證券市場是公司進行長期融資的場所,也是投資者通過股權投資獲取上市公司營業利潤的最佳途徑。
在證券投資中,使用這一投資策略是否成功,關鍵在于投資者對投資標的選擇。一般來說,秉承長期持有策略的投資者,可以從以下幾個方面選擇值得長期持有的投資對象。首先,在具有成長性的行業中選擇具有成長性的公司,可以在長期持有公司股票的過程中獲取公司業績長期增長的收益。其次,在子行業中選擇居于領導地位的公司,可以穩定地獲得因公司的競爭優勢所帶來的穩定的利潤。第三,選擇具有國家壟斷地位的大型中央企業,如中國石油、中國石化、中國人壽等大盤藍籌股,投資者也能在長期持有中獲取良好的投資業績。
相對來說,長期持有策略對投資者的知識和智力要求最低,其應用也最為簡單。套用巴菲特的一句話來說:“買入一家偉大的企業,并長期持有它”。
在我國的證券市場日趨規范的今天,長期持有策略無疑是廣大中小投資者較為明智的選擇。
二、價值投資策略
價值投資策略就是要求投資者專門尋找價值被低估的證券。不同長期持有策略的選股方式,價值投資策略的投資人要從投資對象的本益比、賬面價值或其他價值,投資價值被低估的股票。價值投資起源于本杰明•格雷厄姆的名著《投資分析》,以沃倫•巴菲特成功的實踐聞名于世界。
所謂價值投資,是指對影響證券投資的經濟因素、政治因素、行業發展前景、上市公司的經營業績、財務狀況等要素的分析為基礎,以上市公司的成長性以及發展潛力為關注重點,以判定股票的內在投資價值為目的的投資策略。
價值投資理論認為:首先,投資人是不理性的,他們常常深受股票可能下跌的恐懼和期望股票價格上揚的貪婪所影響,其次,市場不是有效率的,愿意學習研究的投資人完全有可能打敗市場(弱勢有效),第三,風險并非源自于價格波動,而是由企業本身的內在價值決定的,最后,投資者最好的投資策略就是把資金重押在少數獲利前景最高的價值投資組合上。
價值投資者恒守不變的原則是――只投資于市場價格遠低于內在價值的資產。由此,價值投資者從不僅僅根據某一項資產的歷史價格資料來預測趨勢而進行“炒作”,也不為會僅憑某一宏觀局勢的變化而對一家公司的股票或債券等資產的價格輕下評斷。
內在價值是一個非常重要的概念,它為評估投資公司股票的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內在價值在理論上的定義很簡單:它是一家企業在其余下的壽命史中可以產生的現金的折現值。雖然內在價值的理論定義非常簡單也非常明確,問題在于沒有人能夠掌握得到它的真正方法,就連把價值投資運用到極致的巴菲特都沒有給出。
沒有公式能計算公司的真正價值,唯一的方法是徹底的了解這家公司;
其實,投資者可以去參考企業的盈利能力和核心競爭力,還有企業的管理團隊,經營能力等。總之,對公司投資價值的判斷要看投資者的個人理解,也許“內在價值”是個個性的東西,對它的評估一半取決于其本身,另一半則取決于評估它的投資者。
在價值投資理論中,證券的“安全邊際”也是一個非常重要的概念:它被格雷厄姆視為價值投資的核心概念。安全邊際就是價值與價格相比被低估的程度或幅度。格雷厄姆形象地對證券的價格和價值進行比喻:當證券的價值被市場低估時,證券就處于價值洼地,相反,證券就處于高風險山頂區域。他認為,證券的價格只有處于價值洼地和企業的內在價值之間時,才是買入股票的最佳時機。
安全邊際總是基于價值與價格的相對變化之中,對價格的變化更敏感也更復雜。對一個漫長的熊市而言就是一個不斷加大安全邊際的過程,常見的變化過程是:安全邊際從洼地到內在價值。
價值投資是投資的一種很高的境界。能堅持價值投資者,不但要有非凡的膽量、氣魄,還要具備超人的眼光,耐心和心理承受能力。價值投資策略對投資者的知識和智力要求最高,其應用也最為復雜。它不僅需要對投資的地區進行宏觀分析,對投資的行業進行行業分析,還要對投資的公司進行公司分析,深入了解公司的投資價值和公司股票的安全邊際。投資者只有在深入分析的基礎上,選擇合適的時機才能買入公司的股票。投資者買入公司的股票后,投資的過程并沒有結束,投資者還需要時刻關注投資的公司,判斷公司股票的內在價值和市場價格之間的關系,只要公司的內在價值大于公司股票的市場價格,投資者即可繼續持有。
三、相反投資策略
金融市場參與者的行為動機各不相同。他們的心智、動機、思維方式、風險偏好和交易視野可能完全不同。雖然大家普遍認為人們在自愿交易時是理性的,但實際上,人只有在有限的情況下,才能夠做到理性。基于卡尼曼等人發展的非線性效用理論,一些金融學家引入心理學關于人的行為的一些觀點,來解釋金融產品交易的異常現象,比如從眾心理、噪音交易、泡沫等等,這些理論形成了現代金融理論中的行為學派,被稱為行為金融。
相反投資策略是現代行為金融理論在證券市場中的應用。行為金融理論認為,投資者不是理性的,他們的投資行為往往會受到市場情緒的影響;投資者的風險偏好不是穩定一致的,他們在投資獲利的時候表現出明顯的風險厭惡特征,而在投資失敗的時候卻會顯示出相反的風險特征;投資者具有錨定效應,對證券合理價格的判斷往往會受到錨定值的影響;投資者具有心理賬戶,對其持有的、盈利的股票,往往給予沒有繼續持有、需要賣出的評價;而對虧損的股票,則會給予繼續值得保留的評價……。行為金融理論還認為,即使每個投資者都是理性的,但由所有理性個體構成的投資者群體經常會表現出群體非理性的行為。查爾斯?邁可說過,“一個公認的事實是,人們的思維喜歡合群,他們會集體發瘋。”弗里德里希•席勒說過,“任何一個人,作為個體來看,都是足夠理智和通情達理的,但是,如果他作為群體中的一員,立刻就成為一個”。在證券市場中,群體累加的不是智慧,而是愚蠢。理性的個體構成的群體卻成為群體性癲狂的重災區。
“牛市在悲觀中誕生,在懷疑中成長,在歡樂中成熟,在亢奮中死亡”。華爾街的這一名言正是這一理論的反映。
當所有人都看好后市時,極有可能就是頂部的開始,應當考慮賣出;當人人悲觀恐慌時,則意味趨勢已經見底,此時要做好隨時進場的準備。相反理論的論據就是每一個投資者都看好市場時,大家會盡量買入,當連賣菜的婆婆都拿出儲蓄買股票時,可見能拿出閑錢的投資者幾乎已經滿倉,說明買方力量已經枯竭,股市再也難有后續資金繼續推高,市場就會在大家的看好聲中反轉。相反,幾乎所有看淡的人都想拋空股票,并直到他們全部拋售,市場已經再無看淡的人采取拋售行為時,賣方力量已經耗竭,市場就會在此時見底。
只要投資者群體看好后市,運用相反投資策略進行投資的投資者完全不必追究某只股票的投資價值,只需要果斷追高買進即可;而當投資者群體認為股票未來的價格會下跌時,他同樣也不必在意股票的價值,而是要果斷殺低拋出。所以,運用相反投資策略的投資者,往往把股票投資看成博傻游戲,而自己不去做股市中最大的傻瓜。
相反投資策略對投資者的具體投資建議是,在投資操作中要關注投資者群體對市場走勢的判斷,領先投資者群體采取行動。在極端的情況下,投資者要采取與投資者群體行為相反的投資策略。
運用相反理論時,真正參考的數據通常有兩個,一是好友指數;另一個是市場情緒指標。這兩個指標都是一些專業投資機構的期貨或股票部門收集的資料。資料來源為各大紀經紀,基金,專業投資通訊錄,雜志的評論等,計算出看好和看淡情緒的比例。如果這些指標出現一面倒的看好看淡,顯示牛市或熊市已經去到盡頭,行情即將轉變。
相反投資策略不需要投資者擁有多么豐富的專業投資知識,不需要對宏觀經濟和宏觀經濟政策進行分析,不需要進行行業分析和公司分析,不需要看K線,更不需要看技術指標。投資者只需要一丁點的智慧、足夠的耐心和心理承受能力,克服 “正常投資者”的心理行為誤區,就能獲取良好的投資回報。
四、趨勢投資策略
“趨勢”一詞是指事物自身發展運行的一種自然規律,它具有重復、持續、有序、有向的特點。趨勢投資就是投資人以投資標的的上漲或下跌周期為買賣操作依據的眾多中小股民最常用的一種投資方式。
趨勢投資來源于道氏理論。道氏理論認為,股票價格運動有三種趨勢,其中最主要的是股票的基本趨勢,即股價廣泛或全面性上升或下降的變動情形。這種變動持續的時間通常為一年或一年以上,股價總升(降)的幅度超過20%。基本趨勢持續上升就形成了多頭市場,持續下降就形成了空頭市場。股價運動的第二種趨勢稱為股價的次級趨勢。因為次級趨勢經常與基本趨勢的運動方向相反,并對其產生一定的牽制作用,因而也稱為股價的修正趨勢。這種趨勢持續的時間從3周至數月不等,其股價上升或下降的幅度一般為股價基本趨勢的1/3或2/3。股價運動的第三種趨勢稱為短期趨勢,反映了股價在幾天之內的變動情況。修正趨勢通常由3個或3個以上的短期趨勢所組成。道氏理論的投機建議是,一旦股價變動形成一種趨勢,便會持續相當長的時間,投資者應該順勢而為,直至市場發出趨勢轉變的信號。
現代趨勢投資理論吸收了行為金融學的眾多理論和方法,該理論認為,股票的價格趨勢或企業成長的趨勢在一段時間內可以延續,股價在某段時間內對這些趨勢反應不足,或者反應過度。趨勢投資就是短線投機、波段操作與中長線投資的完美結合。
趨勢投資理論的投資建議是,投資者可以根據股指點位決定投資倉位。在股指連續下挫的時候輕倉短線介入博取反彈;在股指處于低位的時候重倉中線介入;在股指次高位的時候保持輕倉以免踏空;在股指高位的時候清倉保證安全。
運用趨勢投資策略從不要求投資者長期持股不放。換言之,投資股票只有在適當時機加入,適當時機退出,才可賺大錢,否則一樣會招致損失。其次,趨勢投資者必須有認識趨勢的能力,掌握趨勢轉折的節奏,盡可能早地掌握趨勢的變化,在關鍵的時候做一個趨勢的先知者。這要求趨勢投資者具有良好的心智特性,能理性、冷靜分析市場行情。第三,趨勢投資要求投資者要強化技術分析,重視技術點位和K線組合的分析,而不必刻意在意市盈率、每股收益增長率的基本分析的指標。第四,趨勢投資要求投資者要抓住主流板塊,大環境下股票都有輪動機會,抓住主流板塊你就抓住了盈利主線。最后,趨勢投資要求投資者要注意分清不同股票趨勢的性質,短線品種上漲也快,跌得也猛,注意波段操作;長線品種調整有序,對上行通道保持完好的可耐心持有。
賺錢才是硬道理。無論是趨勢投資還是價值投資,都是實踐中的投資方式,沒有對錯,只是在何時更有效。價值投資主要考慮市凈率、市盈率及財務指標的比較,側重于分紅率,而趨勢投資以資金進入的趨勢為投資依據,側重于股票的差價收益。但是,股票的估值永遠無法做到很準確,股票的估值與股價的變動具有反射性關系,兩者會相互影響,只有借助趨勢信號結合估值分析才能更好地選股和投資,無論哪種投資方式,賺錢才是硬道理。
參考文獻
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篇7
馬里奧認為市場基本面分析和技術分析同樣重要。“我交易的方式一直遵循‘以基本面分析為指導，用技術分析來執行’這樣的原則。”馬里奧解釋說，他的交易首先要在對整體經濟做出宏觀分析之后找到重點所在，然后利用圖表的技術分析來確定交易的入場價和出場位置。“針對基本面分析，我通常關注例如央行的貨幣政策引導、國家的增長、就業市場、通貨膨脹以及國家的貿易數據。”在此基礎之上，馬里奧表示他將關注不同的貨幣對，從中找出既符合基本面觀點又適合交易策略的貨幣對，然后實施交易。從交易圖表中設定出入場位置、獲利位及止損位。
全球經濟走出低谷還需時間
馬里奧表示，在如今全球經濟萎靡的大環境中，美元作為“避風港”貨幣，在短期至中期內其表現都可能較歐元更為出眾。
從歐元區來看，由于其一直被不斷惡化的經濟活動困擾，加上最近剛剛發生在塞浦路斯的動蕩，所以很難預測出歐元兌美元匯率在短期內是否將表現得更為強勁。“值得注意的是，當美國和日本都在積極地對其本國貨幣貶值期間，歐元的升值將不會那么輕易被接受。事實上，這將促使歐洲央行行長德拉吉站出來發表聲明來保證過剩的流動性，甚至‘如果有需要，將為銀行系統提供流動性’，這也被視為歐洲央行不會讓歐元強勁上漲太多的重要線索。”馬里奧表示，歐元過于強勁將導致其產品和服務更加昂貴。不僅如此，歐洲央行將會被迫提高利率，這意味著債務情況不良的國家將支付更昂貴的利息。
馬里奧認為，“日本央行的火箭炮”最終將成為歐洲央行和美聯儲的一個優秀榜樣。“沒有任何國家愿意在貨幣貶值的競爭中甘于人后，在這樣的情況下，所有國家都會使貶值貨幣盡快貶值，以增加出口需求，這同時降低了國內貨幣的購買力。”
“我只能說全球經濟要真正走出谷底還需要很長時間。”在馬里奧看來，由于經濟活動對政策方向具有高度的敏感性，所以在全球經濟復蘇過程中沒有任何經濟體可以起到領導的作用。例如歐元區的危機顯然還沒有結束，而目前世界最大的兩個經濟體系——美國和中國，在積極的貨幣政策實施之后就，正顯示出進入了另一個周期的信號。
對話馬里奧·辛格：現在是進入外匯市場的最佳時機
《錢經》：為什么現在是進入外匯交易市場的最好時機？是否有好的機會進入其他市場呢？
馬里奧·辛格：不是現在，還等何時？伴隨著全球各大央行在貨幣上所采用的激進的刺激政策，對外匯市場著實產生了深遠的影響。這里可以告訴大家，新的一波貨幣戰爭正席卷而來。各大央行都在競相貶低本國貨幣（即使通常他們都對這點予以否認），并且這可能會長期影響貨幣市場。
舉個例子，近期日本央行，在兩年內日本經濟將注資1.4萬億美元，這導致美元兌日元匯率猛漲了600多點并到達99.50這一水平，這是自2009年5月以來都未有過的高點。
同時，現在也是購買股市指數的大好時機，例如道瓊斯工業指數和標普500指數。美聯儲很有可能堅持貨幣寬松政策至少到2015年，我本人認為這兩個市場將有可能進一步上漲。
《錢經》：美國3月的就業率報告令人失望。這是不是意味著美國的經濟復蘇僅僅只是一種錯覺，其實美元正面臨著新一輪的下跌？
馬里奧·辛格：與其說它正處于一個強勁的反彈之中，還不如說這只是經濟長期停滯狀態后的一個短期反彈更來得恰當。我會抱著懷疑的態度來繼續觀察美國的經濟數據。
由于經濟數據比預期強勁的基本面利好因素，我相信在近期內美元的趨勢會上揚。再者，它的經濟也比歐元區、英國等來得樂觀，這也進一步支持一個強勁的美元。然而，美聯儲的政策可能會添加不確定性，難以實現的勞動力市場目標和相對較低的通貨膨脹，為央行提供了更多的空間來采取進一步行動以應付經濟放緩的步伐。另外，美元的趨勢在很大程度上仍然取決于國內經濟復蘇的持續性和外部條件，如“風險情緒”和“歐元區債務危機”等。
《錢經》：您對中國經濟的恢復抱有積極的看法嗎？中國的股票市場值得去投資嗎？
馬里奧·辛格：中國2012年第四季度的GDP反彈至7.9%，出口和制造業在2013年第一季度顯示出強勁的增長勢頭。另外，從匯豐制造業PMI數據很少會比官方PMI數據表現優越就能看出私營部門和中小型企業對政府在基礎實施上的花費上越來越有信心。3月CPI數據低于預期，緩解了政府在大規模基礎設施投資之后打算實施收緊政策的緊張氣氛。
但是挑戰仍然存在，例如受嚴厲打擊的影子銀行活動。我們也已經看到了理財產品被遏制之后出現的負面反應，同樣的反應也出現在房地產市場限購上。
篇8
本輪行情發端于央行降息，中國人民銀行自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。11月24日起，上證綜指自2505.53點高開后，一路突飛猛進，至12月8日收盤時3020.26點，上漲逾20%。其間，金融地產等大盤藍籌股暴漲，其余多數股票漲幅一般，A股出現了一波“賺指數卻難賺錢”的行情。
這波市場暴漲的重要特征在于，流動性寬松的預期高漲，銀行理財資金和券商兩融資金同時為投資者加杠桿，為指數的上漲起到了推波助瀾的作用。 資金充裕
A股成交量急遽放大。11月28日，A股成交量7000億元，超越美股歷史上的成交量峰值;當人們還在為此瞠目結舌之時，隨后的12月5日A股成交量輕松破萬億，12月9日暴跌當日的成交量逾1.2萬億元。
天量成交的背后，是散戶資金、融資融券資金、銀行理財資金的洶涌而入。
散戶的熱情被調動起來，從日均開戶數中可見一斑，券商營業部內大媽排隊取號開戶的場景再現。11月24日至12月5日，日均新開股票賬戶9.7萬戶，12月5日新增開戶數達17.97萬戶，而今年前11個月日均新開賬戶只有2.9萬戶。11月24日至28日的一周內，參加交易的A股賬戶數2027.39萬戶，環比增加43.11%。
來自證監會的數據顯示，11月24日至12月4日，專業機構投資者凈買入309億元，一般法人機構凈賣出1252億元，滬股通投資者凈買入284億元;自然人投資者凈買入659億元，其中持有A股市值10萬元以下的個人投資者凈買入更多。
這與市場利率下行的趨勢息息相關，目前貨幣基金的收益率正在逐漸滑向4%。匯豐晉信大盤基金經理丘棟榮認為，因房地產、銀行理財產品等收益率不斷下滑，大量資金從這些領域撤出，流入A股市場。由此帶來的資產再平衡過程是導致本輪上漲的主要原因，未來這一過程還會持續并加速。
“大媽”資金的強勢，令機構投資者始料未及。瑞銀證券的報告中描述道，“暴漲的兩周內，接觸機構投資者，從最初的興奮，轉為困惑和不安。他們業績跑輸基準，并且對洶涌的散戶資金感到困惑。”
不少機構投資者亦“滿倉踏空”，收益率明顯落后于大盤漲幅。11月份，公募基金整體倉位較10月份加倉3.5%，約400億元的規模。12月初，部分公募基金經理開始大幅換倉，從創業板股票開始向主板藍籌挪動，調倉總額約1200億元。
期間，保險機構反而贖回較多，其主力配置的ETF份額從7月份的1050億元下降至750億元。海外資金也在持續流出，RQFII基金，如南方A50ETF，11月份海外資金凈贖回64億元。 杠桿效應
銀行和券商雙雙為投資者放杠桿，對本輪行情起到推波助瀾的作用。
通過配資業務，銀行理財資金間接入市，瑞銀證券初步估計余額已經達到5000億元。
銀行理財原本投資于高收益的影子銀行產品如地產信托等，規模不斷萎縮，配資業務成為新的替代品，此業務興起于去年，2014年得到高速膨脹。
以傘型結構化信托為載體，銀行將原先配資給私募基金或者公募專戶的億元資金，拆分成上百個小產品，出借給上百個自然人，為其提供杠桿。此外，銀行理財資金還可通過與券商兩融收益互換等方式入市。
銀行對個人授信的短期貸款也在攀升。部分商業銀行近期明顯增加了對股票投資者的借貸，甚至有個人向銀行借錢炒股。
這樣的配資操作，或通過消費貸款等形式放出，或通過第三方托管的方式流向證券賬戶，存在不小的風險隱憂。
指數如此振幅，與兩融資金不無關系，從券商的融資融券業務的火爆可見一斑。2014年8月以來，融資融券業務以每月近千億元的規模快速增長，部分券商甚至出現了交易系統擁堵的現象。
兩融規模從4000億元至8000億元，再到接近9000億元，其間耗費的時間越來越短。
官方數據顯示，11月融資融券交易金融達2.21萬億元，相較前一個月的1.43萬億元，環比增長54.51%。截至11月末，兩融余額升至8251.97億元，突破8000億元。
融資融券業務具有助漲助跌性，華泰證券策略分析師徐彪認為，推動本輪上漲的資金是帶杠桿的，對下跌具有自循環的加速效應，債市調整帶動股市資金開始撤出導致踩踏，因此股指急跌。
瑞銀證券首席策略師陳李認為，一旦銀監會摸底清查銀行的“股票配資”，或者證監會表達對券商的融資融券膨脹的擔憂，即使存量資金不快速抽離，杠桿資金增長也可能停止，指數下行若引發融資盤追加保證金，那么市場或將大幅波動。
目前監管層仍未對兩融規模急劇上升公開表明態度。按規定，兩融規模的上限是1.3萬億元，余額市值比為2.5%。申萬證券券商研究員何宗炎認為，這一比例在合理范圍內，與國際水平（3%）相當。
不過，多家券商已上調融資保證金比例，如中信證券將保證金比例自0.6上調至0.7;隨后華泰、國金等券商也跟進調整。
據悉，監管層正在考慮將兩融受益權產品定為非標的可能性。這意味著，券商不能輕易從銀行借錢，相關監管更加嚴格，帶來的間接效應將是抑制資金快速入市。
與此同時，市場傳言飛起，如證監會將派調查組對券商兩融業務進行專項檢查，部分券商或受處罰。隨后長江證券非銀團隊稱，證監會每年都會檢查一次券商的兩融業務，是例行檢查。其實券商理論上的最高杠桿是1：2，真正超過這個比例的券商不多。 債市黑天鵝
12月8日，中證登網站上一則“大幅收緊企業債券質押回購融資門檻”的通知，成為12月9日暴跌的直接導火索。
原本機構可以通過質押手中的企業債，很方便地再融資繼續買券，從而放大自己的杠桿。上述通知后，受影響債券的規模在4700億元左右，首當其沖是交易所城投債。
《財經》記者獲悉，部分債券基金深受影響，面臨巨額贖回。12月9日，不少混合型基金為獲取流動性，調降股票持倉。
2014年三季度末，公募基金的債券資產5500億元，其中企業債3300億元。由于交易所企業債可能很難在短時間內找到對手盤，因此流動性更好的股票就會被選擇來變現。銀行間資金面的緊張，最終導致了股市的大跌。
12月9日當日，銀行間AA+以下城投債估值收益率普遍上行40BP，五年期利率從5.4%升至5.8%。
海通證券首席宏觀分析師姜超計算，原本抵押城投債可獲得5.7%左右的套息收益率，城投債的價格調整已基本到位。
12月9日，面對300點的跳水行情，中證登作出說明，表示通知針對新增入庫的控制不會對市場造成重大實質性影響;由于債券市場和股票市場相對隔離，股票市場應不會因此受到重大影響。
華泰證券策略分析師徐彪認為，債市調整的間接效應更大，一旦開始去杠桿，各類交易面臨逆轉。短期內股市面臨繼續調整的壓力，但是央行的態度不同于去年的“錢荒”，市場預期今年態度積極的央行可能通過逆回購甚至降準來釋放流動性。央行的態度是未來股市走勢的關鍵。 基本面仍疲弱
與A股的亢奮不同，中國經濟基本面很疲弱，甚至有通縮風險。
國家統計局12月1日的數據顯示，11月制造業PMI降至50.3%;新出口訂單指數明顯回落，降幅超過1個百分點。
繼10月投資和新開工面積同比增速觸底之后，11月和12月新開工增速可能仍在低位徘徊，年內難以出現實質性改善。
12月10日，國家統計局的數據顯示，今年11月，我國居民消費價格總水平（CPI）同比漲1.4%。這是繼2009年11月同比漲幅0.6%以來的最低CPI月度漲幅，創五年來新低。
交通銀行金融研究中心預測，中國全年CPI漲幅至2%左右，2015年CPI同比仍有繼續下行的可能。
顯然，基本面并不足以支撐大盤如此快速的拉升。中國銀行首席經濟學家曹遠征預測，2015年GDP增速放緩至7.2%。
GDP增速放緩，產業轉型之路漫漫，因此本輪行情除了券商、銀行、地產等龍頭板塊的飆升之外，其他板塊并無明顯的輪動。
篇9
這樣的計算方法并不全面，而且實際情況要糟糕得多。
23年前定存1000元，今天可得3716元
按照官方的數據顯示，2000年至2012年間，中國物價累計增長為31%，事實上，很多人認為這個數據并不真實――物價增長得遠高于31%。而在過去的這十年，一年期定期存款的利率最高為4.14%。
如果把時間拉長來看會更好理解。如果在1990年你在銀行存入1000元定存，每五年轉存一次來計算。1990年定存五年的年利率為13.68%，1995年的五年定存年利率為13.86%，2000年的五年定存年利率為2.88%，同時收取20%的利息稅，2005年的五年定存年利率為3.6%，2005年到2007年的利息稅為20%，2010年的五年定存年利率為4.2%，計算下來，23年前的1000元人民幣在今天能提取的利息和本金共計3716元左右。
1990年的1000元錢絕對是一筆巨款，三線城市的一套帶院子的平房售價也只有3000元。
23年前的1000元，可以購買狗不理包子166斤，現在連本帶息只可以購買74斤包子；23年1000元，可以購買五糧液500ML的52°白瓷瓶20瓶，今天連本帶息只能購買同樣的白酒5.6瓶；在23年前，1000元錢可以支付一個三口之家一年的生活費，今天3716元只能支付一個三口之家一個月的生活費。
“按照一年前的定存利率計算，100元錢定存一年后，你可以拿到103.5元， 但北京隨便一個小區門口的煎餅，一年前還是4元，現在已經漲到6元錢了。”記者的鄰居說。
錢為啥越來越不值錢了？
為什么把錢放到銀行定期存款，實際購買力會減少這么多？這些錢都去哪兒了？不用被那些宏觀分析和各種數據指標弄得暈頭轉向，想要弄懂這個問題并不困難。
銀行通過利率重新分配金融資本，通過利率杠桿，銀行債權人（存入定期存款的老百姓）的財富被銀行轉移給債務人（從銀行往外借錢的借貸者）。通過利率杠桿，那些通過銀行借錢周轉的生產者的成本越來越低，存款給銀行的老百姓的財富實際價值被轉移給生產者。最明白不過的案例要數那些在銀行借錢的房地產開發商，他們利用銀行資金，借錢蓋房，然后抬高房價，購房者的財富就被轉移到他們手中。
讓你銀行中的定存縮水的不僅僅是CPI，你還要考慮GDP和M2的變化。
貨幣的購買力隨著消費者物價指數（CPI）的上漲而貶值，國內生產總值（GDP）則代表了整個經濟發展的速度，具體來說是扣除了固定資產折舊后的毛利，只與生產相關聯，換句話說是大家創造的那些“價值”，如果貨幣總量不變，GDP高了，你同樣的錢可以換到更多的東西，但是別忘了還有一個M2在里面。
M2指廣義貨幣，通俗來說就是人民銀行一共發了多少錢，最近的十年間，人民幣的發行年平均增速超過了50%以上。在央行公布的數據中可以看到，2013年3月末，我國M2余額達到了103.61萬億元，貨幣存量已經是世界第一，而在2000年，這個數字僅為13萬億元。
目前M2與GDP的比例接近190%，根據央行負責人的發言可以得知，M2與GDP的比例維持在150%是比較合適的。很明顯，我國目前的投入與產出比很低。
拋開這些生產力與貨幣增發不提，你能直接感受到的是，把錢都存在銀行并不是真正的“存錢”，而是在潛移默化地吞噬你的財富，并把它們轉移到借貸者手中。按照理財規劃師的建議，人們存在銀行的活期+定期存款最好不要超過家庭資產（刨去不動產）的30%。
莫被保險算計你的財富
保險的價值在于它的保障功能，為了分紅和抗通脹而購買的保險可能最終都會掉入財富黑洞。
各種渠道都有“專家”在告訴大伙兒，通過保險可以抵御通脹，那些分紅型保險可以讓你參與到保險公司的經營收益中。但是別忘了，每一個保險公司精算師都有數學家一般的計算能力，你以為你今天購買的保險，在未來可以獲得一個可觀的保額，而十年二十年之后，看看那個時候拿到的錢，實際價值可能有限。
壽險默默吞財富
今年65歲的王林（化名），在20年前購買了一份大病險，在今天看來，當時約定給投保人的利率還是相當劃算的，“約定給投保人7%的利率，現在都沒有這么劃算的利率了，現在都是2.5%左右的約定利率。”王林介紹道，但是即便如此，在現在可以拿到的保額一共只有2萬元錢。“20年前一想，2萬塊真不少了，退休以后的養老金都出來了，那個時候一年才賺1000塊錢，結果現在一看，2萬塊錢也只是聊勝于無”。
徐菲（化名）在兩年前在平安保險購買了一款終身壽險的產品，通過計算我們可以一窺保險抗通脹的實際效果。
今年33歲的徐菲在2010年購買了此款保險，根據保險的要求條款，每年繳納6000元錢，預計繳納10年。達到國家退休年齡規定后，可以拿到每個月2000元的“退休金”，這筆錢可以一直拿到死亡，根據死亡年齡還可以獲得保險公司給的賠償金，根據年齡不同，賠償金數額不等。
我們可以這樣計算，徐菲在30歲的時候購買的此款產品，從30歲到40歲的這十年共計繳納6萬元。再過15年之后，55歲的時候可以獲得每個月2000元的養老金，預計80歲的時候自然死亡，在這期間，每年獲得2.4萬養老金，共計可以獲得60萬的養老金，80歲死亡預計可以獲得賠償金6萬元，共計獲得66萬。
在未來20年假定CPI為最低3%，在今天看來的2.4萬元每年的養老金，在25年后其實際價值不到今天的1萬元。而現在每年6000元的保金，在25年后，根據目前的通脹率，其實際價值增加到1.5萬以上。
分紅險也不能抗通脹
既然壽險不能抗通脹，那么那些主打抗通脹的分紅險表現如何？事實上，與20年前相比，現在保險的費率條款則更加復雜，想要弄懂那些分紅險在20年后究竟能拿到多少錢，現在誰也算不出來。
在那些主打抗通脹的分紅險中，背后的邏輯是，分紅來源于保險公司的經營收益，可以隨著加息而提高收益，即便遇到降息，也可以因為保險公司的股票上漲而獲得更高的投資收益，也就是說分紅險可以讓投保人享受到保險公司的經營收益。
對此問題，記者采訪了《理財規劃師國家職業標準》創始人劉彥斌，他分析道：“每年繳納的那些保費中還要有一定比例的保險公司的運營費用，保險公司的成本很高，第一年的時候保險銷售員可以獲得保費30%左右的提成，未來這個比例每年遞減，你想想實際上自己的投資究竟有多少呢？”
但是在劉彥斌看來，購買保險也有優勢，“保險是不能抗通脹的，那些期望通過購買保險來抵御通脹的，購買的肯定是儲蓄險，但是這些是不現實的。保險的價值在于它的保障功能。通過保險來獲得家庭和個人在生活中突如其來的意外的保障。”
在徐菲購買的保險中，還附贈大病險，可以最高獲得30萬的保險金，大病賠付后，此保險的合同就終止了。對徐菲來說，未來幾十年的養老金的實際價值可能和現在每年繳納的保險金實際價值相差無幾，但是所附贈的大病險，卻是可以在遇到意外的時候起到實際作用。
此外，在劉彥斌看來，保險還有一大風險就是流動性風險，“目前很多保險產品的主流做法是，投保后第一年取出你只能拿到70%或者更低的本金，第二年會高一點，想要享受到保險收益，中間就要承擔流動性風險。”
以徐菲購買的產品為例，每年繳納6000元錢，繳納10年后為止，還要再等15年左右，到了國家法定的女性退休年齡才可以享受到保險的回報，但是在這期間，取出這筆錢是有折損的，如果在10年后取出這筆錢，只能獲得很少的利息收入。
保險專家朱慶也說過，不要被市面上那么多主打抗通脹的分紅險迷惑，實際上無論是哪種保險，在通脹中所具有的第一個優勢是保本，其次是長期和穩定。為了分紅和抗通脹而購買的保險可能最終都會掉入財富黑洞。
黃金只是貴金屬，切勿迷信黃金能保值
黃金并不是不能買，關鍵是購買黃金的價位。1000美元/盎司以上買的黃金，未來增值的空間不大。
為了讓中國大媽們能更方便地購買黃金，就在端午節左右，境內首批黃金ETF宣布推出，這樣無論是大媽大爺還是大哥大姐們都可以拿著自己的股票賬戶，在交易所像買股票一樣買黃金了。黃金ETF的問世，對國內投資者來說，最直接的好處就是可以以更低的成本直接參與國際金價的漲跌。
巴菲特不買黃金
但是就在遠隔重洋的另一端，在巴菲特剛剛召開過的年度股東大會上，在國際金價暴跌行情下，相比較亞洲人對于黃金市場的熱力追捧，巴菲特也表明了自己的態度：“相比較黃金，我更傾向選擇一個農場、一只股票或者一棟公寓。基本上我是不會購買黃金的，如果人們要拿黃金價格做賭博，我也沒有實用的建議，我能做的是不參與。”
巴菲特顯然是研究了過去幾十年黃金的價格漲跌后做出來的選擇。
20世紀70年代，尼克松宣布廢除布林頓森林體系（美元與黃金掛鉤，1盎司黃金=35美元，其他貨幣與美元掛鉤）后，信用貨幣成為世界通用價值衡量標準，黃金在行使了幾千年的貨幣等價物職能后，成為一種普通的貴金屬。黃金的價格開始通過它的提煉成本和預期利潤來分析后得出。根據華爾街的分析報告，黃金的合理價位在每盎司400美元。
而就在尼克松剛剛宣布廢除金本位后，當年黃金的價格就被華爾街爆炒到800美元/盎司，或許你會想，相比較現在黃金1400美元/盎司的價格，在30年前購買的黃金持有到現在是賺錢的。
黃金價值悄悄跌
但是我們不如算一筆賬，1980年，黃金價格是850美元/盎司，按照每年最少3%的通脹率計算，當時的850美元的實際價值超過今天的2000美元，遠超今天1400美元/盎司的黃金價格。
或者這樣計算你會更清楚，1980年大米白面0.2元/斤，這些年上漲超過10倍，大白菜0.025元/斤，這些年上漲價格也超過10倍，如果你認為1980年仍處于計劃經濟末期，數據不具有可比性，那么以這些年來房價比較穩定的美國相比，1980年美國房子均價10萬美元左右一套，今天的均價也在50萬美元左右。
有趣的是，把時間拉得更長我們會看到，根據公開資料顯示，100年前的五兩黃金可以在上海買一棟石庫門（舊式上海弄堂內住宅），也可以在北京購買一套中等水準的四合院，按照今天的價格計算，五兩黃金為8.8盎司，按照每盎司1400美元計算，折合12320萬美元，折合人民幣76384元（按1美元=6.2人民幣），今天上海一套普通石庫門價格也在400萬元以上，四合院的價格則更高。
這就好像如巴菲特所說，只有那些可以產生實際生產力的投資（如一個工廠）才靠譜，而黃金顯然不在其中。
40年，從800美元到1400美元
從歷史來看，黃金價格與世界政治格局變動相關，而未來世界貨幣體質很難再回到金本位，今天的黃金購買者除了各國央行之外，還有就是一些“剩余資金”。
從過去的幾十年黃金價格走勢來看，黃金價格每次經過一輪上漲后會進入一個下行區間，然后在沉寂一段時間后，又會逐漸上漲回到此前的價格，然后略高于這個價格。
今天黃金的價格變化和歷史黃金價格漲跌趨勢一致――暴跌然后上漲。
1970年，金本位取消后，黃金馬上暴漲到800美元/盎司，五年之后，金價暴跌，1983年，金價逐漸上漲回到400美元/盎司，進入20世紀90年代開始，金價開始暴漲，其間經歷過多次漲跌后，到了2005年底，金價終于漲到500美元/盎司。到了2008年，金價終于上漲超過1000美元/盎司。
可以看到，黃金經過這些年的上漲也只不過才1400美元/盎司，而隨便說出一種資產的上漲幅度可能就大于黃金。
但黃金并不是不能買，關鍵是購買黃金的價位。在400美元/盎司以下購入黃金是比較穩妥的選擇（雖然這個價格可能很長一段時間都不會再出現）。而在1000美元/盎司以上購入的黃金，從黃金的歷史走勢上看，它能幫你抵御通脹的可能性不大。
買房不如投資，200萬買房一年損失10萬
在房價逐漸趨于穩定的情況下為了投資買房，可能會讓你不知不覺損失很多錢。而現在買房為了房租，更是會吞噬你的大筆財富。
“我買一套200萬元的房子，一年下來，增值收益5%，房租回報2.5%，去掉各種費用，我只能獲利14萬元，這而筆錢用來投資，保守估計獲利24萬元。”北京銀創瑞財管理有限公司總經理周全為我們總結道。
在過去的十年，房價是最堅挺的抗通脹利器，但是拉長時間，對比國內外的房價走勢可以發現，依靠房子來抵御通脹也是不現實的。事實上，過去十年房價的瘋長并不普遍。在這十年間購房者可以通過買房來獲得高收益，當房價逐漸趨于穩定，這個時候選擇投資房產，可能會讓你在不知不自覺中損失掉很多錢。
房價升值的收益不在
周全為我們舉例說明：“房價市值200萬元左右，按照房產增值回報率約5%計算，再去掉物業、采暖、維修等約0.5%，那么每年的購房投資收益率為4.5%，每年收益為9萬元。如果我用這200萬元做固定收益類投資，按照業內比較穩妥的12%計算，每年獲利24萬元，比買房多出約1.7倍。”他認為，買房保值但不增值，如果還是貸款購房，算上銀行利差就可能要虧錢。
具體來說，他目前租住的房子售價在200萬元左右，房東以首付30%約60萬左右購入，貸款10年，累計還款232萬元左右。以房東投資此套房產10年計算，總共需要一共支付約292萬元。
按照住建部的標準，未來每年房價上漲5%左右為合理的上漲，那么10年后，房子的價格約為310萬元。想要通過房子升值獲益并不劃算，畢竟如果不算通脹率的話，計算下來，周全的房東購買的房子僅增值18萬。
這還不是最糟糕的。
根據公開的歷史數據整理可以看到，世界各國都有過CPI高漲，但是房價大跌的經歷。1990年前后，英國通脹率大幅上升，房價經歷過此前的大幅上漲后開始趨于平穩，甚至在1992年出現負增長；1995年，香港通脹率高達9.1%，房價下跌6%，到了2008年，這個數字更可怕，房價下跌了五分之一。
所以并沒有任何數據顯示在通脹情況下，現在買房可以增值。
房租收益更不劃算
