引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融創(chuàng)新概念范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
文獻標(biāo)識碼:A
文章編號:1000-176X(2009)08-0076-07
現(xiàn)代意義上的供應(yīng)鏈金融概念,發(fā)端于20世紀的80年代,深層次的原因在于世界級企業(yè)巨頭尋求成本最小化沖動下的全球性業(yè)務(wù)外包,由此衍生出供應(yīng)鏈管理的概念。一直以來,供應(yīng)鏈管理集中于物流和信息流層面,到20世紀末,企業(yè)家和學(xué)者們發(fā)現(xiàn),全球性外包活動導(dǎo)致的供應(yīng)鏈整體融資成本問題,以及部分節(jié)點資金流瓶頸帶來的“木桶短邊”效應(yīng),實際上部分抵消了分工帶來的效率優(yōu)勢和接包企業(yè)勞動力“成本洼地”所帶來的最終成本節(jié)約。由此,供應(yīng)鏈核心企業(yè)開始了對財務(wù)供應(yīng)鏈管理的價值發(fā)現(xiàn)過程,國際銀行業(yè)也展開了相應(yīng)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新以適應(yīng)這一需求。供應(yīng)鏈金融隨之漸次浮出水面,成為一項令人矚目的金融創(chuàng)新。
本文擬從供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展的實體經(jīng)濟背景入手,討論從財務(wù)供應(yīng)鏈管理向供應(yīng)鏈金融的演變過程,最后對供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵與外延給予學(xué)理上的界定。
一、供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新的實體經(jīng)濟背景
1分工的演變與制造模式的變化
最近二三十年來制造模式發(fā)生的一些重大變化,產(chǎn)品的生產(chǎn)過程往往需要經(jīng)過若干工序,如果把這些工序按時間先后排列,則可以形成一條從原材料到中間產(chǎn)品再到產(chǎn)成品的產(chǎn)品鏈。按照邁克爾•波特的觀點,每一道工序都是一個價值增值的環(huán)節(jié),因此,產(chǎn)品鏈本身就是一條價值鏈。就某一個產(chǎn)品而言,其生產(chǎn)過程往往需要不同的人分工完成,生產(chǎn)的分工正是基于產(chǎn)品鏈(價值鏈)上的不同環(huán)節(jié)來展開的。嚴格地說,這種分工可以以兩種形式展開:企業(yè)內(nèi)分工和企業(yè)間分工。所謂企業(yè)內(nèi)分工,就是整個產(chǎn)品鏈的各個環(huán)節(jié)在一個獨立的企業(yè)內(nèi)部完成,企業(yè)管理層通過命令機制將不同環(huán)節(jié)安排到不同的班組、車間和部門來實現(xiàn),這種情形通常也被稱為“縱向一體化”。所謂企業(yè)間分工,就是整個產(chǎn)品鏈的各個環(huán)節(jié)分別由不同的企業(yè)獨立完成,不同企業(yè)之間乃至整個生產(chǎn)過程通過市場交易機制來協(xié)調(diào)[1]。
傳統(tǒng)上,受市場交易成本的制約,產(chǎn)品鏈的絕大部分環(huán)節(jié)是在一個獨立的企業(yè)內(nèi)完成的,除了原材料需要到市場上進行采購之外,大部分中間產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工、儲存、運輸,以及最終產(chǎn)品的組裝完成,乃至銷售,都是通過企業(yè)的集中管理來加以控制。20世紀70年代以來,生產(chǎn)的分工模式開始發(fā)生了顯著的變化,越來越多的分工從企業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)向企業(yè)間。過去,企業(yè)間的分工往往以產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品為界,而最近三四十年來,一個產(chǎn)品的不同生產(chǎn)工序在多個企業(yè)間進行分工協(xié)作已經(jīng)成為分工的新潮流。
從經(jīng)濟學(xué)的角度來看,不同的分工類型在整個產(chǎn)品鏈中的分布情況取決于兩者進行轉(zhuǎn)換時生產(chǎn)收益和交易成本的動態(tài)變化。制造模式的變化既有市場需求方面的考慮,也是基于市場交易成本的下降。首先,隨著技術(shù)進步和工業(yè)化水平的提高,人們的消費水平也日益提高,大批量生產(chǎn)的單一產(chǎn)品漸漸無法滿足人們?nèi)找娑鄻踊南M需求。特別是20世紀80年代以來,用戶的定制化需求越來越強,品種更新的周期越來越短,提高品質(zhì)、增加品種和縮短推向市場的時間成為企業(yè)競爭優(yōu)勢的來源,過去縱向一體化的制造模式在適應(yīng)這種變化方面存在明顯不足。其次,70年代以來所出現(xiàn)的以下因素降低了市場交易成本:(1)遠洋運輸和航空運輸成本的下降;(2)信息技術(shù)的突破性發(fā)展;(3)基于WTO體系的國際貿(mào)易自由化過程;(4)以模塊化為特征的技術(shù)創(chuàng)新模式的重大變化[2]。市場交易成本的下降導(dǎo)致更多的企業(yè)間分工交易變得有利可圖。
企業(yè)間分工使得過去行業(yè)內(nèi)大而全的企業(yè)可以集中資源,專注于自身最有優(yōu)勢的領(lǐng)域,而將其他環(huán)節(jié)通過生產(chǎn)外包或全球化采購渠道,交由的中小企業(yè)來承擔(dān)。這種模式不但有利于發(fā)展各個企業(yè)的核心競爭力,而且可以通過不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)的空間再分布來利用不同地區(qū)、不同國家的比較優(yōu)勢,從而盡可能降低整個產(chǎn)品鏈的生產(chǎn)成本。
在過去縱向一體化的制造模式下,企業(yè)為了降低生產(chǎn)成本,取得市場競爭優(yōu)勢,其主要的手段是通過標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)流水線進行大批量、少品種的規(guī)模化生產(chǎn)。這種生產(chǎn)模式的典型代表就是福特汽車公司。但是,隨著人們消費需求結(jié)構(gòu)的多樣化,企業(yè)間分工趨勢的強化以及信息技術(shù)的興起,市場競爭方式也發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。誰能在最短的時間內(nèi)不斷推出適應(yīng)不同用戶需要的新產(chǎn)品,誰就能贏得市場競爭的主動權(quán)。“大規(guī)模定制”成為許多世界級企業(yè)努力實現(xiàn)的生產(chǎn)模式。以汽車行業(yè)為例,20世紀80年代初期,日本的汽車行業(yè)已經(jīng)按照這種新的制造模式組織生產(chǎn)(見圖1所示)。
2供應(yīng)鏈管理的興起
分工與制造模式的變化導(dǎo)致貫穿整個產(chǎn)品鏈的管理變得更加復(fù)雜。在縱向一體化的制造模式下,整個生產(chǎn)過程的管理集中在單個企業(yè)的管理層手里。但是,一旦生產(chǎn)環(huán)節(jié)分配到多個企業(yè),就需要有一個核心企業(yè)來對整個生產(chǎn)過程進行協(xié)調(diào),因此,一種新的生產(chǎn)管理實踐在最近20年便應(yīng)運而生,這就是供應(yīng)鏈管理(supply chain management,SCM)。所謂供應(yīng)鏈,它是一個相比于傳統(tǒng)企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品鏈更為復(fù)雜的系統(tǒng),它是圍繞核心企業(yè),通過對信息流、物流、資金流的控制,將供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商、直到最終用戶連成一個整體的功能網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)。它是一個范圍更廣的企業(yè)結(jié)構(gòu)模式,包含了所有加盟的節(jié)點企業(yè),從原材料的供應(yīng)開始,經(jīng)過鏈中不同企業(yè)的制造加工、組裝、分銷等過程直到最終用戶[3]。(見圖1所示)。
供應(yīng)鏈管理的興起導(dǎo)致傳統(tǒng)的管理出現(xiàn)了兩個重要的變化:一是資源管理的范疇從單一企業(yè)資源擴展到了社會資源,凡是處在同一供應(yīng)鏈不同環(huán)節(jié)的企業(yè)都有可能基于市場交易展開合作,因此,每一個企業(yè)都要盡可能地與自己具有共同市場利益的企業(yè)形成戰(zhàn)略聯(lián)盟來解決終端顧客的具體需要。鑒于資源管理超越了企業(yè)的邊界,顯然,供應(yīng)鏈管理對于社會制度環(huán)境提出了更高的要求,因為不完善的環(huán)境導(dǎo)致的組織成本和市場交易成本將扼殺這一新制造模式的優(yōu)勢。二是現(xiàn)代信息技術(shù)成為管理過程的基本依賴手段。為了實現(xiàn)看板生產(chǎn)(just-in-time)和精益生產(chǎn)模式,許多企業(yè)在采購、庫存、資金管理方面都越來越多地借助于各類管理軟件(尤其是ERP軟件)和電子網(wǎng)絡(luò)平臺。而為企業(yè)之間的交易提供支持的物流公司、金融機構(gòu)也通過各類電子交易平臺提供電子貨單、網(wǎng)上支付等電子化服務(wù)手段、甚至全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)(GPS)來提高物流和金融管理的效率。
3全球貿(mào)易的增長
企業(yè)間分工代替企業(yè)內(nèi)部分工,供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)在全球范圍內(nèi)開展外包與采購活動,其產(chǎn)生的一個直接后果是全球經(jīng)濟的貿(mào)易總量快速增長,而且,全球貿(mào)易增長速度呈現(xiàn)出高于生產(chǎn)總量增長的態(tài)勢。根據(jù)世界貿(mào)易組織(WTO)的有關(guān)全球貿(mào)易的統(tǒng)計數(shù)據(jù),1973―1990年,全球制造品的貿(mào)易增長速度大約是全球生產(chǎn)總量增長速度的18倍,而1990―2005年,這一數(shù)字更是提高到了大約23倍。
相比于傳統(tǒng)貿(mào)易,以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的貿(mào)易在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、單筆交易量、交易頻率和支付方式方面都存在很大的差別。
首先,從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看,傳統(tǒng)貿(mào)易主要以初級產(chǎn)品(包括農(nóng)產(chǎn)品、石油和礦石等原材料)和最終產(chǎn)品為主,而制造加工過程中產(chǎn)生的零配件、部件、半成品等中間產(chǎn)品的比重非常低。而供應(yīng)鏈貿(mào)易的情況恰好相反,中間產(chǎn)品在其構(gòu)成中占據(jù)了重要地位。由于供應(yīng)鏈貿(mào)易的迅速發(fā)展,制造品中中間產(chǎn)品貿(mào)易額占貿(mào)易總額的比重持續(xù)上升,從而導(dǎo)致整個制造品貿(mào)易占全球貿(mào)易的比重由二戰(zhàn)前的40%上升到20世紀90年代初的70%以上。
其次,從單筆交易量和交易頻率上看,為了適應(yīng)看板生產(chǎn)和品種多樣化的需要,核心企業(yè)在管理上力爭降低采購庫存的同時保證供應(yīng)的及時性,因此,在采購過程中出現(xiàn)了單筆訂單采購數(shù)量下降、采購周期縮短、交易頻率提高的特點。據(jù)統(tǒng)計,2004年企業(yè)間單筆貿(mào)易交貨價值只有50年前的40%左右。
最后,從交易的支付與結(jié)算方式上看,傳統(tǒng)貿(mào)易主要采用信用證(國際貿(mào)易)和支票(國內(nèi)貿(mào)易)等支付方式,為了保證信用,購買方企業(yè)必須要在相應(yīng)銀行的賬戶上留存一定數(shù)量的保證金。而在供應(yīng)鏈貿(mào)易中,由于交易雙方往往保持較長的合作關(guān)系,對對方的信用狀況比較了解,而且,由于交易頻繁,反復(fù)開立信用證變得非常不方便,因此,賒賬貿(mào)易正在越來越多地被采用,雙方往往在交易一段時間后再集中進行結(jié)算。根據(jù)咨詢公司Killen 和 Associates(2002)的估算,如果供應(yīng)鏈貿(mào)易采用傳統(tǒng)支付方式,那么,全世界的企業(yè)將多擱置5 000億至10 000億美元的資金,從而大大提高企業(yè)的運營成本[4]。
二、財務(wù)供應(yīng)鏈管理在提高供應(yīng)鏈競爭力方面的作用
1供應(yīng)鏈生產(chǎn)模式對財務(wù)成本的影響
供應(yīng)鏈本身包括三個“流”:需求信息流、貨物與服務(wù)流、資金流。需求的力量是使整個供應(yīng)鏈充滿活力的驅(qū)動力,它以訂單的形式從下游企業(yè)層層上傳;物流是生產(chǎn)過程依次延續(xù)的基礎(chǔ),它以各種中間產(chǎn)品和產(chǎn)成品的形式從上游供應(yīng)商往下游傳遞。而資金流則是供應(yīng)鏈得以循環(huán)維系的最關(guān)鍵之處,如果供應(yīng)商不能及時獲得回款,則必然影響其下一階段的生產(chǎn),從而使整個供應(yīng)鏈中斷甚至崩潰。供應(yīng)鏈管理的難點就在于如何使三“流”盡可能做到有序銜接。從當(dāng)前的實踐來看,目前做得比較好的是前兩個流,而表現(xiàn)最差、受關(guān)注最少的則是資金流。這一狀況已經(jīng)影響到了供應(yīng)鏈制造模式的整體成本和運營績效,從而必須引起所有采用這一生產(chǎn)模式的企業(yè)的重視。
和傳統(tǒng)縱向一體化制造模式相比,供應(yīng)鏈模式有可能大大提高了整個生產(chǎn)過程的財務(wù)成本。財務(wù)成本的增加來自兩個方面:第一,由于更多的生產(chǎn)工序是通過市場來協(xié)調(diào),因此,從原材料采購到中間產(chǎn)品生產(chǎn),以及最終產(chǎn)品被消費者購買的過程中,貿(mào)易總量和交易頻率都提高了,企業(yè)為了滿足市場交易的需要,就必須準(zhǔn)備更多的現(xiàn)金,從而帶來了運營成本的上升。第二,當(dāng)前賒銷模式已經(jīng)成為供應(yīng)鏈貿(mào)易中主要的交易模式,該模式通過延緩買家的付款時間,表面上固然降低了作為核心大企業(yè)的財務(wù)成本,但是,卻將資金需求壓力推給了上游的眾多中小企業(yè),而按照傳統(tǒng)的銀行信貸實踐,這些資金需求迫切的中小企業(yè)被認為屬于高風(fēng)險的貸款人,因此,需要支付更高的資金成本(甚至可能因為銀行的信貸配給而根本得不到貸款),從而帶來整個供應(yīng)鏈資金成本的上升。根據(jù)Hartley-Urquhart(2006)的估算,戴爾(Dell)公司比其上游的合同制造商Flextronics公司在市場上融資的成本(發(fā)行公司債的利率差)要低280個基點或28%。另一個例子是,零售業(yè)巨頭沃爾馬(Wal-Mart)比其非投資級的供應(yīng)商之間的平均資金成本差要大于64個基點。
2通過財務(wù)供應(yīng)鏈管理降低產(chǎn)品成本
上面的分析可以看出,簡單的賒銷實際上是下游企業(yè)對上游供應(yīng)商的資金擠壓,其表面上延長了購買方的應(yīng)付賬款天數(shù),但實際上卻增加了整個供應(yīng)鏈的融資成本,并且可能導(dǎo)致供應(yīng)商延遲購買原材料,縮減在生產(chǎn)存貨,相應(yīng)地也必然推遲對購買方的交貨,從而給整個供應(yīng)鏈的持續(xù)運營帶來很大的風(fēng)險。這樣一種簡單的轉(zhuǎn)移資金成本的做法無疑是把上下游企業(yè)置于利益的對立位置,而沒有真正體現(xiàn)同一供應(yīng)鏈之上的企業(yè)本身是一個利益共同體的原則。因此,解決問題的辦法顯然也不能強調(diào)縮短買家的付款期限,因為這反過來又損害了買家的利益。
由此,供應(yīng)鏈管理便引入了“財務(wù)供應(yīng)鏈管理”的概念。
所謂財務(wù)供應(yīng)鏈管理(financial supply chain management,FSCM),就是通過對供應(yīng)鏈上下游不同企業(yè)之間的資金籌措和流動統(tǒng)籌安排,合理分散資金成本,從而實現(xiàn)整個供應(yīng)鏈財務(wù)成本的最小化。財務(wù)供應(yīng)鏈管理的主動權(quán)顯然掌握在核心企業(yè)手里,然而,其上下游中小企業(yè)的配合也是必不可少的。為了改善財務(wù)供應(yīng)鏈管理,在盡可能保證購買方的延遲支付期限的前提下,又能夠讓供應(yīng)商盡早取得貨款,以解決其資金壓力,就必須要借助于第三方的金融機構(gòu)提供相應(yīng)的融資服務(wù)。
供應(yīng)鏈融資的發(fā)展正是適應(yīng)了解決該挑戰(zhàn)的需要。供應(yīng)鏈融資是銀行根據(jù)特定產(chǎn)品供應(yīng)鏈上的真實貿(mào)易背景和供應(yīng)鏈主導(dǎo)企業(yè)的信用水平,以企業(yè)貿(mào)易行為所產(chǎn)生的確定未來現(xiàn)金流為直接還款來源,配合銀行的短期金融產(chǎn)品和封閉貸款操作所進行的單筆或額度授信方式的融資業(yè)務(wù)。如果借助供應(yīng)鏈融資方式,例如,盡管買家的付款期限不變,現(xiàn)在供應(yīng)商在開票后幾天內(nèi)便可從金融機構(gòu)得到大部分貨款,則前面所講的供需雙方的資金矛盾就能得到緩解。
Aberdeen集團在其提供的《供應(yīng)鏈融資基準(zhǔn)報告》一文中給出了一個具體的實例:ATJ是一家在英國和愛爾蘭擁有90家連鎖店的快速時尚零售商,過去,其亞洲的供應(yīng)商通常在當(dāng)?shù)劂y行從ATJ提供的信用證中提取預(yù)付款,但是這樣做的前提是必須給予ATJ 20%的價格折扣。現(xiàn)在,ATJ邀請其供應(yīng)商利用供應(yīng)鏈融資服務(wù),這樣,供應(yīng)商在集裝箱裝船離開碼頭時即可從融資服務(wù)者哪里獲得70%的貨款,等到貨物進入英國倉庫時再得到剩余的30%。要做到這一點,ATJ必須向融資服務(wù)的提供者傳遞供應(yīng)商的信息,以便其準(zhǔn)確地評估融資風(fēng)險。使用供應(yīng)鏈融資服務(wù)后,供應(yīng)商可以挽回5%―15%的訂單價值,而且ATJ本身也可以通過享有5%―10%的折扣率來分享這筆節(jié)約的價值,從而實現(xiàn)了雙方的雙贏局面。
然而,根據(jù)Aberdeen集團的調(diào)查,即便在發(fā)達國家,運用供應(yīng)鏈融資來改善財務(wù)供應(yīng)鏈管理的做法也并不普遍,目前已經(jīng)這樣做的企業(yè)只占被調(diào)查企業(yè)總數(shù)的13%,表示錯過了機會,目前正在制定和考慮可行方案的企業(yè)占56%,還有31%的企業(yè)在這方面仍然沒有采取任何行動。
根據(jù)同一個調(diào)查,Aberdeen集團發(fā)現(xiàn),購買商(通常是核心企業(yè))關(guān)注供應(yīng)鏈融資的主要原因分別是:“降低最終產(chǎn)品成本的壓力”(77%)、“相互深化的財務(wù)往來壓力過大”(55%)和“降低端到端供應(yīng)鏈中的整體融資成本”(45%);供應(yīng)商關(guān)注供應(yīng)鏈融資的主要原因分別是:“降低最終產(chǎn)品成本的壓力”(50%)、“降低端到端供應(yīng)鏈中的整體融資成本”(36%)和“由于缺乏資金而無法生產(chǎn)、無法安排工作和無法達到需求商要求的存貨量”(32%)。由此可以看出,降低整體供應(yīng)鏈的融資成本,從而降低最終產(chǎn)品成本、提高市場競爭力的要求,已經(jīng)迫使發(fā)達國家的企業(yè)對通過供應(yīng)鏈融資改善其財務(wù)狀況問題日益變得重視起來。
Aberdeen集團的調(diào)查還發(fā)現(xiàn),盡管過去許多購買商在改善自身財務(wù)狀況方面往往采用“延長支付期限”、“增加使用記賬式賒賬”和“提前支付折扣”等方式,但是,鑒于這些方式并非符合整體供應(yīng)鏈利益的最佳戰(zhàn)略安排,因此,它們開始轉(zhuǎn)向其他更有效的方式。那么,有哪些供應(yīng)鏈融資技術(shù)可以幫助改善供應(yīng)鏈財務(wù)狀況呢?大多數(shù)正在積極尋求供應(yīng)鏈融資可行方案的購買商認為,未來最好的新融資方式是“通過第三方為‘供應(yīng)商管理庫存(VIM)’提供融資”(見圖1所示);而大部分供應(yīng)商則認為,未來最好的新融資方式是“保理”、“第三方提前應(yīng)收賬款貼現(xiàn)”和“金融機構(gòu)的存貨融資”(見圖2所示)。
三、供應(yīng)鏈金融概念的界定
1金融機構(gòu)(商業(yè)銀行和金融公司)在財務(wù)供應(yīng)鏈管理中發(fā)揮的作用
從被調(diào)查企業(yè)正在考慮實施的供應(yīng)鏈融資計劃來看,改善供應(yīng)鏈整體財務(wù)狀況離不開作為第三方的金融機構(gòu)。那么,如何界定金融機構(gòu)的具體功能呢?商業(yè)銀行等金融機構(gòu)從事供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)相比于傳統(tǒng)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)存在什么區(qū)別,需要進行哪些變革呢?
我們首先需要界定貿(mào)易融資的概念。所謂貿(mào)易融資,是指商業(yè)銀行向從事國際貿(mào)易的企業(yè)提供流動資金融資,幫助貿(mào)易雙方實現(xiàn)交易的融資方式,它是一種中間業(yè)務(wù)與資產(chǎn)業(yè)務(wù)相結(jié)合的銀行業(yè)務(wù)模式。對銀行而言,在風(fēng)險控制有保證的前提下,貿(mào)易融資是一種較為理想的資金運用方式,可以給銀行帶來兩方面的收入,即手續(xù)費和利差,有時還可產(chǎn)生匯兌收益和外匯交易費用等。
現(xiàn)代意義上的國際貿(mào)易融資(也稱為結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資)已成為包括商業(yè)銀行、保險公司、信托投資公司,甚至專業(yè)的公司、福費廷融資商等金融機構(gòu)向貿(mào)易企業(yè)提供的融資服務(wù),業(yè)務(wù)產(chǎn)品和流程設(shè)計隨著創(chuàng)新而不斷豐富[7]。但其中融資所需資金主要還是由銀行提供。目前,國際貿(mào)易融資的產(chǎn)品種類日漸豐富,銀行像一個金融百貨公司一樣為貿(mào)易的雙方在貿(mào)易的不同階段,針對交易方不同的需求提供多達數(shù)十種的貿(mào)易融資產(chǎn)品。僅以基于出口或進口,以及屬于傳統(tǒng)產(chǎn)品還是新興產(chǎn)品為分類標(biāo)準(zhǔn),有如下的主要品種(見表1所示),每一種產(chǎn)品在不同的銀行針對不同的交易條件還會衍生出很多子產(chǎn)品。
本質(zhì)上,供應(yīng)鏈融資是貿(mào)易融資的延伸和深化。金融機構(gòu)首要的角色定位無疑是供應(yīng)鏈融資的資金提供者,這一點和傳統(tǒng)貿(mào)易融資并無差別。但是,供應(yīng)鏈融資突破了買賣雙方形成的基礎(chǔ)貿(mào)易交易關(guān)系的局限,使融資活動沿著產(chǎn)品的供應(yīng)鏈將生產(chǎn)商、供應(yīng)商、第三方物流機構(gòu)、金融中介機構(gòu)、分銷商以及消費者聯(lián)結(jié)在一起,通過對整個供應(yīng)鏈乃至供應(yīng)鏈相互交叉形成的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)中的資金流進行合理的安排與管理,提高整個供應(yīng)鏈中流動資金的效率,從而為供應(yīng)鏈各方提供了多贏的融資解決方案。顯然,供應(yīng)鏈融資要比貿(mào)易融資復(fù)雜得多。因此,它在產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險大小和風(fēng)險控制方面與傳統(tǒng)貿(mào)易融資存在很大差別。
相比于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行授信業(yè)務(wù),,貿(mào)易融資和供應(yīng)鏈融資具有共同的兩個顯著特點:
第一,銀行授信企業(yè)的信用評級不再單純強調(diào)企業(yè)的固定資產(chǎn)價值和財務(wù)指標(biāo),轉(zhuǎn)而強調(diào)企業(yè)的單筆貿(mào)易真實背景和購買方企業(yè)的實力和信用水平。因此,按照新的信用評估方法,作為供應(yīng)商的中小企業(yè)的信用水平遠比傳統(tǒng)方式要高。
第二,銀行圍繞貿(mào)易本身進行操作程序設(shè)置和尋求還款保證,因此,貿(mào)易融資業(yè)務(wù)具有封閉性、自償性和連續(xù)性特征。封閉性是指銀行通過設(shè)置封閉性貸款操作流程來保證專款專用,借款人無法將資金挪作他用;自償性是指還款來源就是貿(mào)易自身產(chǎn)生的現(xiàn)金流;連續(xù)性是指同類貿(mào)易行為在上下游企業(yè)之間會持續(xù)發(fā)生,因此,以此為基礎(chǔ)的授信業(yè)務(wù)也可以反復(fù)進行。
然而,供應(yīng)鏈融資又有一些不同于傳統(tǒng)貿(mào)易融資的特點,主要體現(xiàn)為:
第一,從融資產(chǎn)品來看,在銀行的貿(mào)易融資產(chǎn)品中,信用證仍然占據(jù)主流地位,在此銀行用自身的信用保證了交易的順利進行。但是,在供應(yīng)鏈融資中,由于交易雙方基于長期合作所產(chǎn)生的了解與信任,對銀行信用中介的需求降低了,賒銷貿(mào)易成為主要的形式,因此,供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品是要在存在大量賒銷的前提下去滿足供應(yīng)商的融資需要,從而保理業(yè)務(wù)、存貨質(zhì)押融資和應(yīng)收賬款質(zhì)押融資等資產(chǎn)支持型貸款成為了主要的供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品。
第二,從融資風(fēng)險來看,供應(yīng)鏈融資比傳統(tǒng)貿(mào)易融資具有更大的風(fēng)險。以存貨質(zhì)押融資為例,傳統(tǒng)貿(mào)易主要是原材料和產(chǎn)成品,其產(chǎn)品價值比較容易通過市場價格得到體現(xiàn),而且當(dāng)出現(xiàn)信貸風(fēng)險時也容易通過擔(dān)保物品的銷售來收回貸款。但是,供應(yīng)鏈融資中的存貨大部分是中間產(chǎn)品,具有很強的專用性,因此,不容易通過市場來評估其價值,也不容易在市場上變現(xiàn)。
第三,從風(fēng)險控制來看,傳統(tǒng)貿(mào)易融資強調(diào)的往往只是特定交易環(huán)節(jié)供需雙方企業(yè)的信用狀況和貿(mào)易的真實背景;而供應(yīng)鏈融資不但要強調(diào)這一點,而且更加強調(diào)整個供應(yīng)鏈風(fēng)險的監(jiān)控與防范,針對各個交易環(huán)節(jié)潛在的風(fēng)險都要加以識別與控制,所以,供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險控制更加復(fù)雜、所需要的措施也更加全面。
除了發(fā)揮供應(yīng)鏈融資中介的作用外,金融機構(gòu)在財務(wù)供應(yīng)鏈管理方面還可以提供若干中間業(yè)務(wù)服務(wù),包括財務(wù)管理咨詢、現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款清收、結(jié)算、資信調(diào)查和貸款承諾等,在涉及國際貿(mào)易的領(lǐng)域還可以提供貨幣和利率互換等金融創(chuàng)新服務(wù)。借助人力資源優(yōu)勢,商業(yè)銀行的財務(wù)管理咨詢既可以專門針對作為供應(yīng)商的中小企業(yè),幫助它們合理安排應(yīng)收賬款賬期結(jié)構(gòu)與數(shù)量,緩解它們通過賒銷擴大銷售規(guī)模的沖動,也可以針對供應(yīng)鏈上的核心企業(yè),幫助它們分析供應(yīng)鏈不同環(huán)節(jié)企業(yè)的資金需求和融資能力,提出降低整體供應(yīng)鏈財務(wù)成本的最優(yōu)方案并協(xié)助其實施。應(yīng)收賬款清收往往是商業(yè)銀行公開保理業(yè)務(wù)中必不可少的一環(huán),對于缺乏清收其債權(quán)能力的中小企業(yè)而言尤其具有價值。貸款承諾則非常適應(yīng)供應(yīng)鏈交易比較頻繁的特點,可以滿足供應(yīng)商數(shù)量有限、期限較短且反復(fù)出現(xiàn)的借款需要。
因此,我們認為,金融機構(gòu)在財務(wù)供應(yīng)鏈管理中的整體定位應(yīng)該是財務(wù)供應(yīng)鏈管理問題整體解決方案的提供者。這一定位包括兩層含義:首先,金融機構(gòu)能夠針對某一條具體的供應(yīng)鏈,就其財務(wù)成本最小化問題提出最優(yōu)的融資方案,該融資方案對象不但包括供應(yīng)鏈核心企業(yè),還包括其上下游的供應(yīng)商和銷售商;其次,為了實現(xiàn)該融資方案,金融機構(gòu)不但提供資金融通,而且也提供包括各種服務(wù)在內(nèi)的中間業(yè)務(wù),換言之,它必須具有開發(fā)一系列產(chǎn)品與服務(wù)來滿足不同企業(yè)需求的能力。在財務(wù)供應(yīng)鏈管理過程中,金融機構(gòu)需要著重與供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)結(jié)成戰(zhàn)略共同體,借助資金、人力資源和商業(yè)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢,運用多種產(chǎn)品與服務(wù)來實現(xiàn)自身的商業(yè)價值。
2供應(yīng)鏈金融的定義及其有機構(gòu)成
眾所周知,金融是指人們圍繞貨幣、資金和資本資產(chǎn)所從事的定價與市場交易活動。完整的金融體系包括金融產(chǎn)品、金融市場、金融主體和金融制度。我們可以基于對金融的上述理解,相應(yīng)地給出對“供應(yīng)鏈金融”的定義,即供應(yīng)鏈金融是指人們?yōu)榱诉m應(yīng)供應(yīng)鏈生產(chǎn)組織體系的資金需要而開展的資金與相關(guān)服務(wù)定價與市場交易活動。
第一,從廣義上講,供應(yīng)鏈金融是指對供應(yīng)鏈金融資源的整合,它是由供應(yīng)鏈定的金融組織者為供應(yīng)鏈資金流管理提供的一整套解決方案。在靜態(tài)上,它包含了供應(yīng)鏈中的參與方之間的各種錯綜復(fù)雜的資金關(guān)系;更為重要的是在動態(tài)上,它傾向于指由特定的金融機構(gòu)或其他供應(yīng)鏈管理的參與者(如第三方物流企業(yè)、核心企業(yè))充當(dāng)組織者,為特定供應(yīng)鏈的特定環(huán)節(jié)或全鏈條提供定制化的財務(wù)管理解決服務(wù)。供應(yīng)鏈金融活動必須能夠?qū)崿F(xiàn)通過整合信息、資金、物流等資源來達到提高資金使用效率并為各方創(chuàng)造價值,降低風(fēng)險的作用。
第二,從供應(yīng)鏈金融具體產(chǎn)品來看,它主要是第三方金融機構(gòu)提供的信貸類產(chǎn)品,包括對供應(yīng)商的信貸產(chǎn)品,如存貨質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、保理等,也包括對購買商的信貸產(chǎn)品,如倉單融資(供應(yīng)商管理庫存融資)、原材料質(zhì)押融資。此外,還包括供應(yīng)鏈上下游企業(yè)相互之間的資金融通,比如購買商向供應(yīng)商提供的“提前支付折扣”,供應(yīng)商向購買商提供的“延長支付期限”等產(chǎn)品。除了資金的融通,金融機構(gòu)還提供財務(wù)管理咨詢、現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款清收、結(jié)算、資信調(diào)查等中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品。隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展,目前還不斷有新的產(chǎn)品被開發(fā)出來(如表2所示)。
第三,從供應(yīng)鏈金融市場來看,根據(jù)上述產(chǎn)品列表,它基本上屬于短期的貨幣(資金)市場,其供求雙方或者是商業(yè)銀行或金融公司和工商業(yè)企業(yè);或者是供應(yīng)鏈上下游企業(yè)。
第四,從供應(yīng)鏈金融體系中的參與主體來看,它大致包括以下四類主體:(1)資金的需求主體,即供應(yīng)鏈上的生產(chǎn)和銷售企業(yè);(2)資金的供給主體,主要是商業(yè)銀行和金融公司,有的國家還包括開發(fā)性銀行;(3)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的支持型機構(gòu),包括物流公司、倉儲公司、擔(dān)保物權(quán)登記機構(gòu)、保險公司,等等;(4)監(jiān)管機構(gòu),各國的銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管機構(gòu)設(shè)置不一而足,在中國,目前主要是指各級銀監(jiān)會。
最后,從供應(yīng)鏈金融制度來看,它涉及三方面的內(nèi)容:(1)相關(guān)法律法規(guī),包括擔(dān)保物范圍與擔(dān)保物權(quán)登記公示的法律規(guī)定、企業(yè)破產(chǎn)清算中不同權(quán)利的優(yōu)先順序,等等。(2)司法體制,包括供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)出現(xiàn)糾紛時司法部門的判決機制、裁決公正程度與裁決的執(zhí)行效率。(3)銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管制度,包括監(jiān)管的具體方法、對象、政策等方面。
以上方面結(jié)合在一起,便組成了一個完整的供應(yīng)鏈金融體系。
四、結(jié)束語
本文從供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的實體經(jīng)濟背景入手,詳細分析了全球性生產(chǎn)外包和供應(yīng)鏈生產(chǎn)模式的興起對于供應(yīng)鏈核心企業(yè)在財務(wù)管理上所提出的挑戰(zhàn)。為了降低供應(yīng)鏈生產(chǎn)的財務(wù)成本,提高整條供應(yīng)鏈在市場上的競爭力,供應(yīng)鏈核心企業(yè)產(chǎn)生了進行“財務(wù)供應(yīng)鏈管理”的需求。適應(yīng)這一新的需求,以商業(yè)銀行為主的金融機構(gòu)在傳統(tǒng)貿(mào)易融資產(chǎn)品的基礎(chǔ)上開發(fā)出一系列滿足企業(yè)展開“財務(wù)供應(yīng)鏈管理”的融資產(chǎn)品和服務(wù),最終,基于這些單元產(chǎn)品,金融機構(gòu)開始創(chuàng)新出一整套解決財務(wù)供應(yīng)鏈管理問題的集成方案,從而形成了供應(yīng)鏈金融這一新的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域。對于中國的商業(yè)銀行和企業(yè)而言,供應(yīng)鏈金融為前者提供了新的業(yè)務(wù)增長點,而后者則可以充分利用該金融創(chuàng)新更好地實現(xiàn)自身的融資需求。
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篇2
一、金融創(chuàng)新概述
（一）含義
創(chuàng)新概念是由熊彼特提出的，當(dāng)時指新的產(chǎn)品的生產(chǎn)、新技術(shù)或新的生產(chǎn)方法的應(yīng)用、新的市場開辟、原材料新供應(yīng)來源的發(fā)現(xiàn)和掌握、新的生產(chǎn)組織方式的實行等。金融創(chuàng)新正是循著這一思路提出的。
金融創(chuàng)新的含義，目前國內(nèi)外尚無統(tǒng)一的解釋。有關(guān)金融創(chuàng)新的定義，大多是根據(jù)美籍奧地利著名經(jīng)濟學(xué)家熊彼特（Joseph Alois Schumpeter，1883～1950）的觀點衍生而來。熊彼特于1912年在其成名作《經(jīng)濟發(fā)展理論》（Theory of Econoforc DeveloPment）中對創(chuàng)新所下的定義是：創(chuàng)新是指新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，也就是企業(yè)家對企業(yè)要素實行新的組合。
（二）形式
按照這個觀點，創(chuàng)新包括技術(shù)創(chuàng)新（產(chǎn)品創(chuàng)新與工藝創(chuàng)新）與組織管理上的創(chuàng)新，因為兩者均可導(dǎo)致生產(chǎn)函數(shù)或供應(yīng)函數(shù)的變化。具體地講，創(chuàng)新包括五種情形：1.新產(chǎn)品的出現(xiàn)；2.新工藝的應(yīng)用；3.新資源的開發(fā)；4.新市場的開拓；5.新的生產(chǎn)組織與管理方式的確立，也稱為組織創(chuàng)新。
（三）內(nèi)涵
金融創(chuàng)新定義雖然大多源于熊彼特經(jīng)濟創(chuàng)新的概念，但各個定義的內(nèi)涵差異較大，總括起來對于金融創(chuàng)新的理解無外乎有三個層面。
1.宏觀層面
宏觀層面的金融創(chuàng)新將金融創(chuàng)新與金融史上的重大歷史變革等同起來，認為整個金融業(yè)的發(fā)展史就是一部不斷創(chuàng)新的歷史，金融業(yè)的每項重大發(fā)展都離不開金融創(chuàng)新。
從這個層面上理解金融創(chuàng)新有如下特點：金融創(chuàng)新的時間跨度長，將整個貨幣信用的發(fā)展史視為金融創(chuàng)新史，金融發(fā)展史上的每一次重大突破都視為金融創(chuàng)新；金融創(chuàng)新涉及的范圍相當(dāng)廣泛，不僅包括金融技術(shù)的創(chuàng)新，金融市場的創(chuàng)新；金融服務(wù)，產(chǎn)品的創(chuàng)新，金融企業(yè)紐織和管理方式的創(chuàng)新，金融服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新，而且還包括現(xiàn)代銀行業(yè)產(chǎn)生以來有關(guān)銀行業(yè)務(wù)，銀行支忖和清算體系，銀行的資產(chǎn)負債管理乃至金融機構(gòu)、金融布場、金融體系、國際貨幣制度等方面的歷次變革。
2.中觀層面
中觀層面的金融創(chuàng)新是指上世紀50年代末，60年代初以后，金融機構(gòu)特別是銀行中介功能的變化，它可以分為技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新以及制度創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新是指制造新產(chǎn)品時。采用新的生產(chǎn)要素或重新組合要素，生產(chǎn)方法，管理系統(tǒng)的過程。產(chǎn)品創(chuàng)新是指產(chǎn)品的供給方生產(chǎn)比傳統(tǒng)產(chǎn)品性能更好，質(zhì)量更優(yōu)的新產(chǎn)品的過程。制度創(chuàng)新則是指一個系統(tǒng)的形成和功能發(fā)生了變化。而使系統(tǒng)效率有所提高的過程。從這個層面上，可將金融創(chuàng)新定義為，是政府或金融當(dāng)局和金融機構(gòu)為適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境的變化和在金融過程中的內(nèi)部矛盾運動，防止或轉(zhuǎn)移經(jīng)營風(fēng)險和降低成本，為更好地實現(xiàn)流動性，安全性和盈利性目標(biāo)而逐步改變金融中介功能，創(chuàng)造和組合一個新的高效率的資金營運方式或營運體系的過程。中觀層次的金融創(chuàng)新概念不僅把研究的時間限制在60年代以后，而且研究對象也有明確的內(nèi)涵。
3.微觀層面
微觀層面的金融創(chuàng)新僅指金融工具的創(chuàng)新。大致可分為四種類型：信用創(chuàng)新型，如用短期信用來實現(xiàn)中期信用。以及分散投資者獨家承擔(dān)貸款風(fēng)險的票據(jù)發(fā)行便利等；風(fēng)險轉(zhuǎn)移創(chuàng)新型，它包括能在各經(jīng)濟機構(gòu)之間相互轉(zhuǎn)移金融工具內(nèi)在風(fēng)險的各種新工具，如貨幣互換、利率互換等；增加流動創(chuàng)新型，它包括能使原有的金融工具提高變現(xiàn)能力和可轉(zhuǎn)換性的新金融工具，如長期貸款的證券化等：股權(quán)創(chuàng)造創(chuàng)新型，它包括使債權(quán)變?yōu)楣蓹?quán)的各種新金融工具，如附有股權(quán)認購書的債券等。
二、金融創(chuàng)新的主要原因
（一）規(guī)避管制
逃避金融管制是金融工具不斷創(chuàng)新的一個推動力。西方很多創(chuàng)新工具都是由美國金融機構(gòu)創(chuàng)造的，其原因是美國金融業(yè)受政府管制較嚴。因此可以說，金融管制愈嚴，金融創(chuàng)新的推動力就愈大，金融工具創(chuàng)新也愈活躍。
（二）技術(shù)革新
隨著信息技術(shù)革命的開展并在經(jīng)濟領(lǐng)域中運用，金融全球化得到進一步發(fā)展。科學(xué)技術(shù)特別是電子計算機的不斷進步與廣泛運用，金融業(yè)有可能向客戶提供各種質(zhì)優(yōu)價廉的金融工具與金融服務(wù)，1990年芝加哥金屬交易所和路透社控股公司聯(lián)合開辦了全球交易體系，它把全球電腦終端聯(lián)結(jié)起來，使加入該系統(tǒng)的會員能在全球進行期貨、期權(quán)交易。全球交易體系可以說是當(dāng)今科學(xué)技術(shù)在金融界運用的結(jié)果。
（三）減少風(fēng)險
如前所述，70年代以后，由于西方國家通貨膨脹的加劇及浮動匯率的實施，企業(yè)及個人面臨了巨大的利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險，金融期貨、期權(quán)及互換業(yè)務(wù)等新型的金融衍生工具的產(chǎn)生都是為了滿足客戶減少利率與匯率風(fēng)險，以達到保值或盈利的要求。要各種創(chuàng)新的金融工具中，為減少利率與匯率風(fēng)險而創(chuàng)新的工具占有相當(dāng)大的比重。
三、我國金融創(chuàng)新的制約因素
（一）金融市場主體的自身因素
1.金融創(chuàng)新主體不是自主經(jīng)營、自負盈虧的金融主體，缺乏創(chuàng)新動力
從本質(zhì)上看，金融創(chuàng)新之所以能夠產(chǎn)生和發(fā)展，主要是因為金融企業(yè)自身對經(jīng)營利潤的追求。我國當(dāng)前的金融主體沒有成為自主經(jīng)營、自負盈虧的市場主體，創(chuàng)新動力不強，甚至完全沒有。在金融創(chuàng)新體系中，金融市場活動主體的塑造居于基礎(chǔ)和核心地位，如果沒有真正意義上的“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代金融企業(yè)，任何金融業(yè)務(wù)、金融產(chǎn)品的創(chuàng)新都是毫無意義的。
2.思想觀念落后，缺乏創(chuàng)新意識
我國長期實行的高度集中地計劃經(jīng)濟體質(zhì)和管理模式，造就了人們低效率、按計劃體制循規(guī)蹈矩的僵化思想。雖然這種思想觀念伴隨改革開放的發(fā)展而發(fā)生了很大變化，但是就目前來看，尚有許多領(lǐng)導(dǎo)干部和員工習(xí)慣于計劃經(jīng)濟體制下的管理模式和辦事方式，對現(xiàn)代市場經(jīng)濟和市場金融知識知之甚少，缺乏在社會主義市場經(jīng)濟條件下管理現(xiàn)代金融企業(yè)的知識，特別是對金融深化和金融創(chuàng)新認識不清。
（二）外部環(huán)境因素
外部環(huán)境因素主要包括金融制度因素、市場因素和技術(shù)因素。這些環(huán)境對于金融創(chuàng)新有明顯的作用。
1.金融制度因素
金融制度包括規(guī)范金融交易行為的規(guī)則和作為規(guī)則承載體的組織結(jié)構(gòu)，如金融監(jiān)管當(dāng)局、經(jīng)營性金融機構(gòu)等。這個層面影響產(chǎn)品創(chuàng)新的因素有：首先是金融管制嚴格，利率、匯率等資產(chǎn)價格的管制是的金融產(chǎn)品在價格方面的創(chuàng)新余地很小，行業(yè)準(zhǔn)入受到限制，高進入壁壘使我國金融業(yè)成為一個高度壟斷的行業(yè)，有效競爭格局無法形成，金融機構(gòu)也因此缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新的外部壓力。其次是金融監(jiān)管上創(chuàng)新滯后。最后是金融法律環(huán)境缺失。從法律環(huán)境來看，我國出臺的一些金融法規(guī)，對于機構(gòu)間的重組、兼并、業(yè)務(wù)交叉以及新金融品種和新技術(shù)應(yīng)用所引發(fā)的責(zé)任缺乏必要的法律支持和界定。
2.市場因素
市場是促成金融創(chuàng)新的基本環(huán)境伊蘇，我國的金融市場，從金融市場對金融創(chuàng)新的效率來看，卻存在著發(fā)育不足、市場規(guī)模偏小、格局單一、結(jié)構(gòu)不平衡等問題，我國金融市場開放程度低，準(zhǔn)入限制過多、價格管理嚴格、市場容量難以擴大、交易不夠活躍和暢通、地區(qū)封鎖、條塊分割難以真正實現(xiàn)市場化，市場需求受到抑制，金融創(chuàng)新難以很快得到市場認同，從而導(dǎo)致金融創(chuàng)新緩慢。
3.技術(shù)因素
科技進步引起的技術(shù)性金融創(chuàng)新是金融創(chuàng)新的主流和方向。技術(shù)因素對金融創(chuàng)新的限制主要存在兩個方面：一方面是技術(shù)投資風(fēng)險。技術(shù)創(chuàng)新依靠技術(shù)投資，這就需要投入大量的人力、物力、財力。由于網(wǎng)絡(luò)科技的發(fā)展日新月異，一些前瞻性的投資和軟件開發(fā)，很快就被淘汰，從而形成技術(shù)投資風(fēng)險。另一方面是系統(tǒng)安全風(fēng)險。網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)上交易在實際運行中，銀行與客戶的信息暴露在所有的互聯(lián)網(wǎng)用戶面前，信息的保密，系統(tǒng)的安全受到了挑戰(zhàn)，信息的泄漏、修改等會使客戶和金融機構(gòu)面臨風(fēng)險。個金融機構(gòu)間缺乏合作，存在重復(fù)建設(shè)，使金融創(chuàng)新的效率降低。
從上述分析可見，影響我國金融創(chuàng)新的因素是多方面的。目前，我國的經(jīng)濟特別是貨幣信用經(jīng)濟并不發(fā)達，客觀上并不具備進行大規(guī)模獨立性創(chuàng)新的基礎(chǔ)和條件，尤其是受許多因素的制約，但是，也正是如此，我國金融創(chuàng)新的空間很大，前景廣闊，具有旺盛的金融創(chuàng)新需求，這就需要結(jié)合我國金融業(yè)發(fā)展的實際情況，有選擇的通過多方面吸納運用他國的金融創(chuàng)新經(jīng)驗，為金融創(chuàng)新掃清障礙和創(chuàng)造條件，并通過新的思路和措施，改造和提高原有的金融品種和功能，實現(xiàn)以較低的創(chuàng)新成本增加收益，從而促進金融創(chuàng)新的大發(fā)展。
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[3]林清泉.金融工程[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2009(6).
篇3
自二十世紀五十年代末開始，以西方發(fā)達國家為代表的金融創(chuàng)新開始興起，逐漸形成一股浪潮席卷世界。在科技不斷進步的推動下，金融領(lǐng)域的新技術(shù)被廣泛采用，新市場不斷形成，新工具、新交易、新服務(wù)層出不窮，使西方金融業(yè)乃至世界金融業(yè)發(fā)生了全面深刻的變化，真正形成了一場大規(guī)模、全方位的金融革命。
金融創(chuàng)新既可以與金融史上的重大歷史變革等同起來，也可以看作是創(chuàng)新主體將金融要素重新組合的過程。而我們通常所說的金融創(chuàng)新主要指后一種涵義，包括金融工具創(chuàng)新、金融技術(shù)創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的生成機理西方金融理論界眾說紛紜，無論是技術(shù)推進論、貨幣因素說、財富增長說、約束誘導(dǎo)說，還是制度因素說、回避管制說、需求推動說、結(jié)構(gòu)變化說、交易成本說等等，都只是強調(diào)了金融創(chuàng)新產(chǎn)生動因的某一層面。其實，從經(jīng)濟學(xué)的角度來分析，金融創(chuàng)新是供給和需求兩個方面多種宏微觀因素共同促成的。從供給方面看，主要是金融創(chuàng)新主體為了追逐利潤、逃避金融當(dāng)局的管制，金融機構(gòu)之間日趨激烈的競爭也大大刺激了金融創(chuàng)新的供給，科技的進步又給予其技術(shù)上的支持；就需求方面而言，主要是經(jīng)濟的發(fā)展和市場的變化使得金融創(chuàng)新的服務(wù)對象產(chǎn)生對金融創(chuàng)新的需求。
自從上個世紀六十年代以來，西方國家出現(xiàn)了一大批以金融創(chuàng)新為標(biāo)志的金融革命，這位西方金融體系的完善提供了基礎(chǔ)，而且也有力的促進了西方國家經(jīng)濟的發(fā)展。這就表明，金融創(chuàng)新與經(jīng)濟發(fā)展緊密相連。在現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境下，一個國家的金融創(chuàng)新之所以能夠產(chǎn)生與發(fā)展，主要原因來自于兩點，其一是人們對利益的追求，其二便是環(huán)境發(fā)展的壓力。
二、金融創(chuàng)新對金融業(yè)的正面影響
眾所周知，在金融業(yè)發(fā)展中離不開金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新反過來對金融業(yè)有著促進作用。因此就目前其正面影響分析而言，我們主要可以將其分為以下幾個部分去進行認識與研究，即金融機構(gòu)影響、金融市場影響。具體表現(xiàn)如下：
1.有效地提高了金融機構(gòu)的競爭發(fā)展力
隨著近年來金融組織創(chuàng)新模式的廣泛深入，其存在促使金融機構(gòu)體系逐步形成了新概念、新方法，這就造成社會發(fā)展中逐步呈現(xiàn)出多元化管理與金融機構(gòu)并存的一種新局面，也對金融創(chuàng)新提出了新的認識和要求。在這種創(chuàng)新基礎(chǔ)上，我們通過開始改變了金融措施和對金融客戶的吸引也開始逐漸下降，其利潤逐步出現(xiàn)了遞減局面。
2.促進了金融業(yè)發(fā)展力度
金融業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新對于促進企業(yè)業(yè)務(wù)拓展和企業(yè)工作力度的深入十分有效，同時也提高了行業(yè)內(nèi)就業(yè)人數(shù)和相關(guān)的工作人員素質(zhì)得到了提升，也促進了目前金融行業(yè)的發(fā)展速度，就目前現(xiàn)有的金融機構(gòu)發(fā)展情況而言，在工作中提高其工作效率和資本擴展的機械化水平十分重要。這也就是目前金融產(chǎn)業(yè)中對相關(guān)工作模式和措施全面分析，從而使國民經(jīng)濟呈現(xiàn)出高速發(fā)展態(tài)勢。
3.增強了金融機構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險的抵擋能力
金融創(chuàng)新對于金融機構(gòu)的影響主要是通過金融機構(gòu)風(fēng)險能力轉(zhuǎn)移功能和金融工具的應(yīng)用方面體現(xiàn)的。如在一般情況下，如果市場發(fā)生較大的風(fēng)險波動，那么金融機構(gòu)能夠能及時的針對這些風(fēng)險產(chǎn)生原因和問題提出預(yù)防措施，從而將風(fēng)險控制在一定的范圍之內(nèi)。
金融創(chuàng)新促使國際金融市場融資證券化。主要體現(xiàn)在三個方面：一是證券發(fā)行融資方式的重要程度大大超過了銀行貸款，具體表現(xiàn)為銀行貸款的數(shù)量急劇下降、循環(huán)國際證券急劇上升。二是商業(yè)銀行作為重要的微觀金融主體，資產(chǎn)和負債越來越證券化。商業(yè)銀行的總資產(chǎn)中有相當(dāng)多證券資產(chǎn)的形式存在，商業(yè)銀行成為重要的國際證券市場的投資者。此外，商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)也實現(xiàn)了證券化。至于負債債務(wù)證券化，是指銀行更注重通過發(fā)行浮動利率債券和長期債券基金，而傳統(tǒng)的依靠吸收存款的融資方式的比例下降。三是商業(yè)銀行不僅作為國際證券市場的發(fā)行者，還參與國際證券業(yè)務(wù)的經(jīng)營，成為新發(fā)證券承銷機構(gòu)。
三、金融創(chuàng)新對金融制度的影響
1.金融創(chuàng)新模糊了融資邊界
金融創(chuàng)新使得直接融資與間接融資、資本市場和貨幣市場的界限越來越模糊，從而導(dǎo)致融資體制發(fā)生了深刻的結(jié)構(gòu)性變化。按照一般的金融學(xué)原理，間接融資是指以銀行作為信貸中介的資金融通資行為，而直接融資則是籌資人和投資人沒有必要借助金融中介機構(gòu)直接融資。至于貨幣市場與資本市場融資期限的分類則作為主要的客觀標(biāo)準(zhǔn)。融資期限不超過十二個月期限的市場為貨幣市場，反之為資本市場。這樣來解釋這種融資制度相關(guān)的四個基本概念，在不同類型的金融文件和金融教科書中似乎已經(jīng)成為規(guī)則得到了一致的認可。然而，金融創(chuàng)新將使這些劃分標(biāo)準(zhǔn)遇到了很大的挑戰(zhàn)。
2.金融創(chuàng)新促進國際貨幣制度的變遷
金融創(chuàng)新促進國際貨幣一體化的進程。歐元的開始使用就是一個典型的例子。歐元貨幣制度創(chuàng)新推出的意義主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，歐元制度是一種不與國家權(quán)力相聯(lián)系的創(chuàng)新的貨幣制度。在人類的歷史上的貨幣統(tǒng)一，基本都是以統(tǒng)一作為前提和條件。而歐元作為一個超國家組織的產(chǎn)物，是在國家分立的情況下實現(xiàn)的貨幣整合，也就是歐元體現(xiàn)的貨幣的統(tǒng)一，是超越國家的限制，與國家統(tǒng)一相分離的。從這個意義上說，歐元的開始使用不僅推動了貨幣制度創(chuàng)新，還對傳統(tǒng)的金融學(xué)的貨幣制度理論提出了挑戰(zhàn)。其次，歐元是符合經(jīng)濟和金融全球化和貨幣形式出現(xiàn)的一種創(chuàng)新。貨幣制度創(chuàng)新，不僅包括深化金融體制演化和貨幣形式的發(fā)展演變，也包括總體貨幣制度不變下的貨幣一體化。
參考文獻：
篇4
一、對金融創(chuàng)新概念的不同表述
（一）金融機構(gòu)的觀點
《近來國際銀行業(yè)的創(chuàng)新》中對金融創(chuàng)新的界定，被認為是最權(quán)威定義。其認為金融創(chuàng)新的概念分為兩個部分：一是新的金融工具；二是證券化、表外業(yè)務(wù)重要化和金融市場全球一體化，三種金融創(chuàng)新的趨勢，這兩部分是相互作用的。其認為任何的金融工具都可以是不同特性的組成。這些特性主要又包括價格收益的風(fēng)險、國家的風(fēng)險、流通性、可交易性、等。每一個金融創(chuàng)新工具都是把其中的兩個或者兩個以上的特性進行捆綁，因此，金融創(chuàng)新的過程就是對已有的特性進行解綁，再與新特性進行捆綁的過程。例如，作為創(chuàng)新的票據(jù)發(fā)行便利，實際就是中期信用短期化，或者說用短期信用方式實行中期信用，同時它又分散風(fēng)險，使原來由一家承擔(dān)的風(fēng)險。
美國紐約Barlno’s Educational Series Inc.出版的《銀行辭典》認為，“支付制度促進銀行及一般金融機構(gòu)作為資金供求中介作用的減弱或改變”這個過程就是金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新由信用的創(chuàng)新、風(fēng)險轉(zhuǎn)移的創(chuàng)新、流動性增加型的創(chuàng)新以及股權(quán)創(chuàng)造的創(chuàng)新這四個基本類型組成。
（二）專家學(xué)者的觀點
熊比特在《經(jīng)濟發(fā)展理論》中表達的核心觀點是：建立一種新的生產(chǎn)函數(shù)就是創(chuàng)新。創(chuàng)新的過程就是將新的生產(chǎn)要素進行新的組合，并且運用到生產(chǎn)活動當(dāng)中去。后來的學(xué)者將熊彼特的創(chuàng)新進一步歸納為產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、市場創(chuàng)新、資源配置創(chuàng)新以及組織創(chuàng)新（這里的組織創(chuàng)新可以看成初期的狹義制度創(chuàng)新的一部分），即金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融技術(shù)創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新、金融資源創(chuàng)新和金融組織創(chuàng)新。
以熊彼特的創(chuàng)新理論為基礎(chǔ)，國內(nèi)外學(xué)者又對金融創(chuàng)新做出新的定義。
1950年，希克斯和尼漢斯共同提出交易成本創(chuàng)新理論。他們將貨幣的需求與交易成本相聯(lián)系，試圖尋找能夠定義金融創(chuàng)新的結(jié)論，從而得出“作用于貨幣需求的一個重要因素就是交易成本，不同類型的金融工具應(yīng)不同需求而生，交易成本的變化也會對需求產(chǎn)生影響；改善金融服務(wù)的重要手段就是降低交易成本”這樣的聯(lián)系，因此，其認為金融創(chuàng)新的最主要形式就是交易成本降低的過程。
美國經(jīng)濟學(xué)家凱恩（E.J.kane）在1984年提出規(guī)避型金融創(chuàng)新理論。此理論認為市場為了逃避政府的經(jīng)濟管制，從而進行的金融創(chuàng)新，但是當(dāng)金融危機發(fā)生或者其他原因?qū)е抡訌姽苤茣r，市場會進行新一次的金融創(chuàng)新。
米歇爾莫蘭（Michael Moran）從另一個角度對金融創(chuàng)新進行定義，其認為金融創(chuàng)新有其經(jīng)濟的一面，于金融創(chuàng)新相關(guān)的是所有權(quán)的變化和交易的變化，這些變化涉及結(jié)構(gòu)的變化和行為管制的變化。所以，金融創(chuàng)新可以是一場管制的創(chuàng)新，這里管制的創(chuàng)新實際上就是金融體制的創(chuàng)新。
《金融創(chuàng)新的發(fā)展》的作者是著名的美國的金融學(xué)者威廉L西爾柏，他認為金融創(chuàng)新的動機是微觀金融組織為了追求利潤最大化，為了減少外部對這種經(jīng)濟組織的影響，而采取的“自衛(wèi)”行為。這一學(xué)說也被稱之為金融企業(yè)的“逆境創(chuàng)新”。
大衛(wèi)?里維林（David Lliewellyn）對金融創(chuàng)新是這樣定義的，即金融創(chuàng)新包括采用的各種金融工具、出現(xiàn)的新興金融市場和提供的新型金融服務(wù)方式。這個定義包括工具的創(chuàng)新、市場的創(chuàng)新及服務(wù)方式的創(chuàng)新這三個方面。
隨著我國市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，金融創(chuàng)新的作用日益顯著，我國的學(xué)者也開始關(guān)注金融創(chuàng)新并且對其做出定義。
陳岱孫教授和厲以寧教授認為“金融創(chuàng)新”就是在金融領(lǐng)域內(nèi)建立“新的生產(chǎn)函數(shù)”，金融創(chuàng)新的實質(zhì)是各種創(chuàng)新的因素重新排列，相互組合，這一觀點的來源主要是根據(jù)熊彼特理論，主要的目的是降低成本，進而提高市場的利潤，他們的觀點中金融創(chuàng)新的概念是廣義的，認為金融創(chuàng)新的過程即是整個宏觀的金融發(fā)展史，每一次金融創(chuàng)新都是推動金融發(fā)展史的因素。
饒余慶教授的觀點與其相似，也認為在金融發(fā)展史中已經(jīng)存在金融創(chuàng)新。比如，貨幣的發(fā)明與應(yīng)用，中央銀行的設(shè)立等，這一觀點與陳岱孫等觀點相似。
徐進前將金融創(chuàng)新分為廣義和狹義。狹義的金融創(chuàng)新指70年代以來，由于金融的自由化，出現(xiàn)的金融業(yè)方面的改革；廣義的金融創(chuàng)新是指以信貸銀行出現(xiàn)以來，無論是整個銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，金融市場的改進，還是支付業(yè)務(wù)的發(fā)展，金融體系的改革，乃至貨幣制度的改革都是金融創(chuàng)新。可見，從時間跨度來看也同樣與前兩種觀點有異曲同工之處。
陸澤峰先生在其著作里對各家有關(guān)金融創(chuàng)新表述進行分析，做出這樣的表述：“伴隨著人們對于金融活動的理解加深、金融活動的日益復(fù)雜化，對金融創(chuàng)新的定義也在不斷的變化，這樣的變化主要體現(xiàn)在對金融創(chuàng)新的分類上。”因此，他認為所謂的金融創(chuàng)新就是指會引起金融領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性變化的新工具、新的服務(wù)方式、新市場以及新的體制。
二、對不同表述的分類及評價
對于以上觀點，無論是機構(gòu)亦或是專家學(xué)者，無論是國內(nèi)亦或國外的表述，都有交叉之處，因此，筆者將上述觀點按照表述所根據(jù)的不同角度，分為以下三種，即以金融創(chuàng)新的目的為視角，以金融創(chuàng)新的動因為視角和以金融創(chuàng)新所包含的種類為視角。
（一）以金融創(chuàng)新的目的為視角
以金融創(chuàng)新的目的為視角，即以人們在金融創(chuàng)新時所希望達成的目標(biāo)為角度，對其進行定義。其中，典型的代表就是希克斯和尼漢斯對金融創(chuàng)新的定義，他們將貨幣的需求與交易成本相聯(lián)系，認為不斷降低交易成本就是金融創(chuàng)新過程。美國經(jīng)濟學(xué)家凱恩（E.J.kane）提出來規(guī)避型金融創(chuàng)新理論，認為金融創(chuàng)新的目的是為了逃避政府管制。雖然以上的兩種觀點由于所處時代的經(jīng)濟大背景不一樣導(dǎo)致金融創(chuàng)新的目的描述不一致，但都是以金融創(chuàng)新的目的為視角對金融創(chuàng)新進行定義的。
（二）以金融創(chuàng)新的動因為視角
以金融創(chuàng)新的動因為視角，即用金融創(chuàng)新現(xiàn)象所出現(xiàn)的深層根源為視角，對金融創(chuàng)新進行定義的觀點。主要的代表美國著名的經(jīng)濟和金融學(xué)家威廉L西爾柏在1983年5月發(fā)表了《金融創(chuàng)新的發(fā)展》一文，就是以動因為視角對金融創(chuàng)新進行了定義。
（三） 以金融創(chuàng)新所包含的種類為視角
國內(nèi)外的機構(gòu)學(xué)者對金融創(chuàng)新的定義，分歧與交叉之處多在于對金融創(chuàng)新所包含的內(nèi)容到底是什么，有哪些種類的金融現(xiàn)象可以稱為金融創(chuàng)新有異議。因此，在這一類對金融創(chuàng)新的描述中，筆者根據(jù)金融創(chuàng)新的種類包含多少不同又分為三種類型。
類型一，金融創(chuàng)新應(yīng)包含所有金融變革的產(chǎn)物。更多的中國學(xué)者認可這種觀點，例如上文所述的陳岱孫、厲以寧教授，饒余慶教授，徐進前等，這種觀點認為金融創(chuàng)新的時間持續(xù)很長，認為金融發(fā)展史上的每一次變革都是一次金融創(chuàng)新，如此看來，金融創(chuàng)新所涉及到的范圍將非常廣泛，包括了手段、產(chǎn)品、市場、管理、制度等各個方面。由于范圍廣泛，從而研究對象包羅萬象，既有宏觀的金融制度和金融管理的創(chuàng)新，也有微觀的金融市場、業(yè)務(wù)、工具的創(chuàng)新，既有金融理論的演變突破，也有金融實踐領(lǐng)域的產(chǎn)品實物。因此，這種類型對金融創(chuàng)新的定義描述了金融的內(nèi)涵和外延。
類型二，金融創(chuàng)新應(yīng)包含某幾種類型。這一類對金融創(chuàng)新的定義多是在熊彼特對創(chuàng)新的五種分類基礎(chǔ)之上，選擇并且排列組合進行歸納，將金融創(chuàng)新的定義進行表述。陸澤峰先生將熊彼特認為的產(chǎn)品劃分在新工具類中，將工藝技術(shù)劃分在服務(wù)類中，將組織制度表述為體制。大衛(wèi)?里維林（David Lliewellyn）對金融創(chuàng)新是這樣定義的，即金融創(chuàng)新包括采用的各種金融工具、出現(xiàn)的新興金融市場和提供的新型金融服務(wù)方式。《近來國際銀行業(yè)的創(chuàng)新》中對金融創(chuàng)新的界定也是不僅包括微觀創(chuàng)新，也包括了宏觀創(chuàng)新。
類型三，金融創(chuàng)新僅包含某一種類型。這種觀點一般受時代的金融背景或者實踐基礎(chǔ)的影響深刻，僅關(guān)注某一種形態(tài)的金融變革，并且僅稱其為金融創(chuàng)新。例如，國際清算銀行和《銀行辭典》，都是有很強的金融實踐為基礎(chǔ)，站在銀行業(yè)的角度，對金融創(chuàng)新的定義中僅包括金融工具，銀行的支付手段的創(chuàng)新變革。阿諾德希爾吉（Arnold Heertje為代表的學(xué)者則認為廣義上的金融創(chuàng)新是指所有的金融變化過程，狹義上的金融創(chuàng)新則是指在金融創(chuàng)新的過程中對金融工具的運用。
三、結(jié)論
從上述國內(nèi)外的機構(gòu)，學(xué)者對金融創(chuàng)新的不同表述中可以得到以下結(jié)論：
第一，金融創(chuàng)新的時代背景不同，會導(dǎo)致金融創(chuàng)新的動機、目的以及采取的金融手段的差異，從而對金融創(chuàng)新的表述存在差異。例如，1960年代金融大背景下，銀行等金融機構(gòu)多采取規(guī)避管制的金融手段，因此有了歐洲債券，歐洲沒有，出口信用，自動轉(zhuǎn)賬，混合賬戶等一系列的創(chuàng)新內(nèi)容，在這一時期金融機構(gòu)的創(chuàng)新多是以規(guī)避管制為目的，為了謀取更高的利潤而開展金融創(chuàng)新活動。1980年代，隨著制度經(jīng)濟學(xué)的流行以及防范風(fēng)險的創(chuàng)新目的，各國的金融機構(gòu)對金融制度，組織，管制等方面進行了改制，這也是金融創(chuàng)新的重要的內(nèi)容。因此，不同時代背景下對金融創(chuàng)新的定義也會發(fā)生變化。
第二，對于金融創(chuàng)新內(nèi)涵和外延的分析，不僅要從宏觀縱向把握，也要有微觀的觀察的意識。如果僅有宏觀的認識，籠統(tǒng)的認為所有的金融變革都是金融創(chuàng)新，那么會使對金融創(chuàng)新的研究范圍過大，可望而不可及；但是也不能只注重金融工具的創(chuàng)新，也應(yīng)該顧及到金融創(chuàng)新的其他角度。因此，對于金融創(chuàng)新的研究不能只注重一方面，要微觀與宏觀兼顧，相互聯(lián)系的看待。
第三，雖然學(xué)者們對于金融創(chuàng)新的具體描述各有千秋，但是，究其核心觀點是具有異曲同工之處的，即金融創(chuàng)新無論在任何時代都是金融業(yè)的機構(gòu)降低成本為獲取更高利潤，其本質(zhì)是創(chuàng)新性，開拓性，前所未有的活動。
第四，隨著世界金融領(lǐng)域的不斷發(fā)展和進步，對于金融創(chuàng)新的表述應(yīng)該抱著開放性的心態(tài)去定義，金融創(chuàng)新的內(nèi)涵可能是不斷變化的，外延是不斷的擴大的，任何時代的學(xué)者都不可能完全準(zhǔn)確的預(yù)測未來金融行業(yè)的創(chuàng)新點，因此，對于金融創(chuàng)新的定義只要是符合其所存在的金融背景之下的創(chuàng)新現(xiàn)象，就是對金融創(chuàng)新的合理表述。參考文獻：
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篇5
2007年在美國爆發(fā)的次貸危機，引發(fā)了波及全球的世界經(jīng)濟危機，對世界經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生了巨大的負面影響。至今，世界經(jīng)濟還未完全復(fù)蘇。那么是什么產(chǎn)生了次貸危機？許多學(xué)者將其歸納為美國過度的金融創(chuàng)新，使許多國家的政府和民眾對金融創(chuàng)新產(chǎn)生了恐懼感。那么金融創(chuàng)新是否真的是一塊不可逾越的禁地？答案顯然是否定的。大家普遍認為金融創(chuàng)新的適度發(fā)展有利于經(jīng)濟的發(fā)展，但必須實行嚴格的監(jiān)管，其中如何權(quán)衡是關(guān)鍵。為此，下面就我國如何發(fā)展金融創(chuàng)新進行分析和討論。
一、金融創(chuàng)新的內(nèi)涵、產(chǎn)生過程和重要作用
所謂金融創(chuàng)新是指在金融活動中，通過將金融市場的內(nèi)部要素重新組合或者引進新的事物，從而提高金融市場效率的一種行為。廣義上可以分為三個層次：金融體系或者機構(gòu)的創(chuàng)新，業(yè)務(wù)流程的創(chuàng)新和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。狹義上的金融創(chuàng)新僅僅指的是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。在后面的討論中所涉及的金融創(chuàng)新概念都是指狹義上的金融創(chuàng)新，即金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。
金融創(chuàng)新興起于20世紀70年代，在此之前，由于發(fā)生了20世紀30年代的大蕭條，各國政府對金融的監(jiān)管極其嚴格。但到了70年代，布雷頓森林體系崩潰，國際金融市場進入了大變革時期。為了規(guī)避監(jiān)管，追求更高的利潤，銀行家們增加了金融創(chuàng)新的力度，從此，金融創(chuàng)新發(fā)展進入快軌期。據(jù)不完全統(tǒng)計，1980年到2001年之間，僅在公司證券領(lǐng)域就出現(xiàn)了多達1836個證券品種。進入21世紀之后，金融創(chuàng)新的速度更加迅速，新的金融產(chǎn)品不斷的產(chǎn)生。
金融創(chuàng)新之所以有如此的發(fā)展動力和潛力，主要因為它有以下幾方面的重要作用：
（一）金融創(chuàng)新可以幫助人們規(guī)避金融風(fēng)險
規(guī)避風(fēng)險是金融創(chuàng)新的重要推動力。在市場經(jīng)濟中，風(fēng)險無處不在，尤其是在金融市場中，風(fēng)險更是巨大。所以一直以來，金融從業(yè)者一直希望能夠通過金融創(chuàng)新來減少、鎖定、轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險。例如期權(quán)、期貨等金融工具的產(chǎn)生，幫助投資者鎖定利潤，不因市場的波動而對自身產(chǎn)生影響；信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具（CRT）等則可以有效地幫助轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險，從而使風(fēng)險分散化。因此，在規(guī)避風(fēng)險的需求驅(qū)動下，金融創(chuàng)新得到了蓬勃發(fā)展。
（二）金融創(chuàng)新可以提高金融效率，促進金融市場的發(fā)展
金融工具的創(chuàng)新，一方面可以有效降低金融交易成本和成本，更好的發(fā)掘市場信息，降低信息的不對稱，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價值，從而提高金融機構(gòu)決策的科學(xué)性，增加金融企業(yè)的盈利水平；另一方面，可以為投資者提供多元化的金融服務(wù)，滿足不同層次、不同需求的投資者，吸引更多的投資資金。因此，金融創(chuàng)新的發(fā)展有利于提高金融市場的效率，拓寬金融市場的廣度和深度，使金融市場可以在全球各地24小時不間斷運作，擴大了金融市場的影響力。
（三）金融創(chuàng)新可以增加貨幣的流動性，促進經(jīng)濟的發(fā)展
經(jīng)濟的發(fā)展離不開貨幣的供應(yīng)，而貨幣的供應(yīng)一方面靠央行提供的基礎(chǔ)貨幣，另一方面靠金融機構(gòu)的貨幣創(chuàng)造。金融機構(gòu)的貨幣創(chuàng)造與存款準(zhǔn)備金率和貨幣的流通速度相關(guān)。金融創(chuàng)新可以加快貨幣的流通速度，使閑置資金充分流動起來，增加了貨幣乘數(shù)，提高了金融機構(gòu)創(chuàng)造貨幣的能力，從而提高企業(yè)的利潤和經(jīng)濟的發(fā)展。因此，多年來在許多國家，政府和企業(yè)都看到了金融創(chuàng)新的力量，默認和鼓勵金融創(chuàng)新的發(fā)展。
（四）金融創(chuàng)新在一定程度內(nèi)可以促進金融市場的穩(wěn)定
金融創(chuàng)新中產(chǎn)生了許多新的金融工具，這些金融工具可以更好更快的發(fā)現(xiàn)市場的信息和資產(chǎn)的實際價值。因此在信息較為透明的情況下，金融市場波動性就會更少，對外界的沖擊也能起到一定的“減震”作用。例如2007年發(fā)生了次貸危機，各國的股票市場都出現(xiàn)了大規(guī)模的下跌，但新興經(jīng)濟體的股票市場下跌要比發(fā)達國家下跌幅度大很多，其中一個重要因素就是發(fā)達國家的金融創(chuàng)新更為發(fā)達。但是金融創(chuàng)新對金融市場的穩(wěn)定作用是有限的，只有在金融市場基本功能沒有發(fā)生損害的情況下才能發(fā)揮作用。因此，金融創(chuàng)新的這種功能，也成為了它能夠得到快速發(fā)展的重要因素之一。
二、金融創(chuàng)新可能會引發(fā)的風(fēng)險
雖然金融創(chuàng)新具有很多作用，受到了許多國家政府和企業(yè)的重視，但是不容否認，金融創(chuàng)新也具有很多負面作用，自身蘊藏著許多風(fēng)險。如果處理不好，會引發(fā)更大的危機，2007年美國的次貸危機就是一個很好的例子。下面就對金融創(chuàng)新可能會引發(fā)的風(fēng)險進行分析：
（一）金融創(chuàng)新會導(dǎo)致貨幣需求的不穩(wěn)定，影響了貨幣政策的效
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1 金融創(chuàng)新概念
人們對于“創(chuàng)新”概念的理解，主要源自熊彼特的“創(chuàng)新理論”：創(chuàng)新，就是建立一種新的生產(chǎn)函數(shù)，把一種未曾有的關(guān)于生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的組合方式引進生產(chǎn)體系之中，對生產(chǎn)要素進行重新組合[1]。而金融創(chuàng)新，即是為了適應(yīng)經(jīng)濟形式的發(fā)展和需求的多樣性，在金融體系內(nèi)部進行的，從制度到業(yè)務(wù)的一系列改革和變更。
2 金融環(huán)境概況分析
當(dāng)前，中國的經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)進入新常態(tài)，經(jīng)濟增長速度進入“換擋期”，改革開放以來長期的高經(jīng)濟增長速度，產(chǎn)生了許多潛在的矛盾，資源消耗型產(chǎn)業(yè)潛力的耗盡，也促使中國經(jīng)濟放緩到中高速增長；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也面臨調(diào)整，國際投資外流，經(jīng)濟增長將更多地依賴產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和生產(chǎn)效率的提高。同時，隨著中國“一帶一路”戰(zhàn)略的不斷推進，中國加快了經(jīng)濟國際化與人民幣國際化的進程。
經(jīng)濟決定金融，中國經(jīng)濟的新常態(tài)和國際化，決定著中國金融市場的新常態(tài)與國際化，同時也對中國的資本市場提出了更多的內(nèi)在要求，推動金融體制深化改革、探尋金融創(chuàng)新方案，已成為金融市場的發(fā)展重點[2]。當(dāng)前金融市場呈現(xiàn)風(fēng)險與機遇并存的格局，一方面，金融業(yè)的不良率日益上漲，金融機構(gòu)效益下降，監(jiān)管要求不斷提高；另一方面，金融市場不斷延展，國家“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略不斷推進，金融市場將在中國的經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮更加關(guān)鍵的作用，金融創(chuàng)新也將成為金融機構(gòu)的發(fā)展方向。
3 我國金融創(chuàng)新現(xiàn)狀
當(dāng)前主流的金融創(chuàng)新理論主要包括技術(shù)型金融創(chuàng)新、制度型金融創(chuàng)新、規(guī)避型金融創(chuàng)新等，從技術(shù)創(chuàng)新、制度發(fā)展、規(guī)避管制等方面論述金融創(chuàng)新的驅(qū)動力。歸納而言，金融創(chuàng)新是以價值創(chuàng)新為核心，技術(shù)和制度創(chuàng)新為外部條件，以金融機構(gòu)為主體進行的一項創(chuàng)新活動。
3.1 金融創(chuàng)新缺乏有效的原動力
中國的金融市場是以商業(yè)銀行，特別是四大國有銀行為主導(dǎo)的市場體系，四大國有銀行由于國家控股、政策支持等諸多原因，并不存在持續(xù)經(jīng)營方面的問題，其整體的發(fā)展以穩(wěn)定為主。但是，由于缺乏以價值創(chuàng)造為導(dǎo)向的企業(yè)管理制度，國有銀行缺乏利益和外部生存壓力的驅(qū)動，使銀行整體上缺乏活力和激情，喪失了金融創(chuàng)新的原動力。
3.2 金融創(chuàng)新外部條件不成熟
中國金融市場的建立時間尚短，金融市場內(nèi)部仍然存在較為嚴重的問題：金融市場的整體結(jié)構(gòu)尚未平衡，整體上存在“重資本市場，輕貨幣市場；重股票市場，輕債券市場”的現(xiàn)象，金融市場內(nèi)部的諸多版塊也未得到有效統(tǒng)籌。技術(shù)層面，金融領(lǐng)域是一個十分難以界定的領(lǐng)域，其涵蓋的內(nèi)容處在不斷擴展的過程中，金融的發(fā)展，需要各個行業(yè)技術(shù)的支持，一個國家整體的技術(shù)水平，往往決定著金融層面的技術(shù)水平。
上述各種問題說明，中國金融正處于發(fā)展的瓶頸期與機遇期，隨著中國經(jīng)濟國際化進程的推進，中國金融市場將逐步與國際金融市場同步接軌，我國的金融機構(gòu)將面臨來自國際金融機構(gòu)的挑戰(zhàn)。在中國政府逐步完善金融體系與金融制度的同時，金融機構(gòu)自身的技術(shù)管理，特別是風(fēng)險管理水平，也決定了金融機構(gòu)是否能在國際金融浪潮下，繼續(xù)前進。
4 金融創(chuàng)新引發(fā)金融風(fēng)險
金融?a品的創(chuàng)新和研發(fā)背后隱藏著各種風(fēng)險，作為金融機構(gòu)設(shè)計出的新型金融產(chǎn)品，再一次分配組合買方與賣方。作為一種零和博弈，一方收益另一方遭受損失，固然總盈虧為零，然而隨著一方虧損，資金損失，風(fēng)險也隨之產(chǎn)生。金融創(chuàng)新不是一種降低風(fēng)險的方式，相反，往往會使風(fēng)險發(fā)生機率有實質(zhì)性提高[3]。以簡單的浮動利率債券為例，將原浮動利率債券B0拆分為固定利率債券B1和更高浮動利率的債券B2，而固定利率債券B1屬于無風(fēng)險收益，更高浮動利率變動的B2屬于風(fēng)險系數(shù)更高的風(fēng)險債券。拆分后屬于B1的買家獲得無風(fēng)險收益而不用承擔(dān)風(fēng)險，同時B2的買家在有有機率獲得高額風(fēng)險收益的同時承擔(dān)更大的風(fēng)險，雖然整體風(fēng)險一定，但將風(fēng)險集中于一部分B2的買家手中無疑集中了風(fēng)險而增加了杠桿。
5 淺談對于金融創(chuàng)新的評價
5.1 金融創(chuàng)新的優(yōu)勢
①金融創(chuàng)新充實資本市場。金融創(chuàng)新刺激了存蓄資金進入市場流動，隨著風(fēng)險等級不同的各種金融產(chǎn)品的不斷開發(fā)，投資面越發(fā)廣泛。隨著流動資產(chǎn)的增多，市場的流動性加強，資金鏈的周轉(zhuǎn)能力得到提升，市場擁有了發(fā)展的活力。與此同時，資金的注入會使廣大投資者看到市場的潛力，從而相繼投入資本進行博弈，市場的積極性提升會促進市場的繁榮。②金融創(chuàng)新驅(qū)使金融產(chǎn)品更新?lián)Q代。不同于劣幣驅(qū)逐良幣，金融市場永遠是利益第一。金融產(chǎn)品的更新?lián)Q代隨著新產(chǎn)品的誕生逐漸加速，原先老舊的金融產(chǎn)品已然得不到市場的認可，從而紛紛退出市場舞臺[4]。與此同時隨著投資者對新產(chǎn)品的肯定，又會在某種程度上促進新產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，在不斷創(chuàng)新和演替的過程中，金融市?齙靡猿沙ね殺洹＂勱鶉詿蔥麓俳?資本“脫虛入實”。資本空轉(zhuǎn)一直是金融市場的一大弊病。當(dāng)資本始終處于資本市場中來回周轉(zhuǎn)時，這筆資金必然不能真正起到對經(jīng)濟發(fā)展的實際作用。只有當(dāng)資本周轉(zhuǎn)入實體經(jīng)濟時，才會對經(jīng)濟發(fā)展起到實質(zhì)性作用。通過金融創(chuàng)新，對企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、對市場調(diào)結(jié)構(gòu)，從而促使資本進入實體經(jīng)濟，進一步降低資金空轉(zhuǎn)率。
5.2 金融創(chuàng)新的弊端
①金融創(chuàng)新加劇了金融風(fēng)險的程度。通過金融創(chuàng)新對風(fēng)險進行重新配置，進一步加杠桿、減杠桿，從而滿足不同投資者的需求。在平衡杠桿的過程中，風(fēng)險集中于加杠桿的一方，從而使風(fēng)險集中化，加大了市場風(fēng)險損壞率。由于金融創(chuàng)新，導(dǎo)致資產(chǎn)的連通性日益加強，風(fēng)險損失的擴大導(dǎo)致連帶資產(chǎn)的風(fēng)險也在增加，一旦風(fēng)險發(fā)生后果會更加嚴重。②金融創(chuàng)新孕育出新的經(jīng)營風(fēng)險。金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融機構(gòu)趨于一致，加強了金融機構(gòu)間的競爭關(guān)系，因此也增加了經(jīng)營性風(fēng)險。風(fēng)險大、信用評級低，使得金融機構(gòu)在競爭中不得不在高風(fēng)險的環(huán)境下互相競爭以防被淘汰。而隨著全球經(jīng)濟一體化，金融機構(gòu)間的競爭早已不只是本國機構(gòu)的競爭，而是世界各機構(gòu)的博弈。隨著競爭面拓寬，競爭程度擴大，金融創(chuàng)新使得風(fēng)險從單一機構(gòu)輸送給全球金融體系，給市場的整體風(fēng)險性也埋下了隱患。
篇7
（一）金融發(fā)展的普惠性。金融發(fā)展的普惠性包括金融服務(wù)的可得性提高、使用效用性增強與可持續(xù)性提升等。也就是說，金融的普惠性發(fā)展強化了金融服務(wù)于弱勢群體的能力，對于減弱金融發(fā)展的排斥效應(yīng)至關(guān)重要。一方面，金融普惠性增強能夠降低企業(yè)獲取金融服務(wù)的成本，從而弱化實體產(chǎn)業(yè)的金融約束；另一方面，金融發(fā)展的普惠性通過提高金融服務(wù)的覆蓋面強化資本資源的配置功能，從而優(yōu)化信貸資金在產(chǎn)業(yè)間的再配置。
（二）經(jīng)濟與金融的耦合性。金融發(fā)展必須與實體產(chǎn)業(yè)形成良好的耦合機制。金融發(fā)展被抑制或者金融的過度繁榮都會給實體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展增加額外的成本。一個與實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展相背離的金融體系越來越呈現(xiàn)出顯著的“攫取性”特征，加劇了資源配置“脫實向虛”的矛盾，進而削弱了實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。此外，金融發(fā)展與實體產(chǎn)業(yè)運行的結(jié)構(gòu)性矛盾日益凸顯，金融服務(wù)的所有制歧視、規(guī)模歧視、地區(qū)歧視與行業(yè)歧視等現(xiàn)象屢見不鮮。
（三）金融發(fā)展的創(chuàng)新性。包容性金融發(fā)展無法排斥金融創(chuàng)新。事實上，金融服務(wù)的創(chuàng)新是金融包容性發(fā)展的重要實現(xiàn)機制，保證了金融促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展功能的有效發(fā)揮。首先，融資渠道的創(chuàng)新通過提供更為有效的風(fēng)險分擔(dān)機制弱化了信貸市場的信息不對稱等問題，從而優(yōu)化了企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)；其次，金融機構(gòu)的多樣化有助于擴展金融發(fā)展的受益邊界，降低了產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的信貸歧視程度；最后，金融人才的集聚是實現(xiàn)金融服務(wù)創(chuàng)新的主體與保障，金融的創(chuàng)新發(fā)展離不開專業(yè)金融人才的智力支持。
二、包容性金融發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)
“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”是經(jīng)濟學(xué)發(fā)展史上的新概念，它可以被解釋為某個產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的部門或企業(yè)之間的聯(lián)系，也可以被用來解釋各個產(chǎn)業(yè)之問的比例關(guān)系結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的本質(zhì)是資金部門流向轉(zhuǎn)變，無論是改善產(chǎn)業(yè)間的比例，還是提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量，都離不開資金。包容性金融發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)體現(xiàn)在以下幾個方面：
（一）優(yōu)化資源配置。現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)認為，在完全競爭的市場環(huán)境下，社會經(jīng)濟主體在追求利益最大化的過程中，可以使社會資源配置達到帕累托最優(yōu)，即市場競爭越充分，資源配置效率越高。當(dāng)前，中國金融市場還不完善，金融包容性發(fā)展意味著打破傳統(tǒng)藩籬，注入市場邏輯，踐行開放思路，允許小微金融與傳統(tǒng)金融共存，非正規(guī)金融與正規(guī)金融共生使不同金融市場、不同金融業(yè)態(tài)、不同所有制在法制框架下并存發(fā)展，實現(xiàn)金融市場準(zhǔn)入自由，使金融市場真正基于市場機制配置資源，進而促進金融市場分工專業(yè)化。
（二）創(chuàng)新企業(yè)技術(shù)。在傳統(tǒng)金融發(fā)展模式下，以銀行為主的間接融資模式注重財務(wù)可行性評估，以土地和固定資產(chǎn)抵押作為放貸準(zhǔn)繩，以控制風(fēng)險。而技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)往往無法滿足相關(guān)的融資條件，項目審批者對具體的技術(shù)細節(jié)很難充分了解，因而不容易給予這些項目和企業(yè)充分的融資支持。包容性金融發(fā)展鼓勵金融創(chuàng)新，允許多種形態(tài)金融資本共同發(fā)展，發(fā)揮大金融機構(gòu)的規(guī)模化與信息集中優(yōu)勢、中小金融機構(gòu)的軟信息優(yōu)勢以及互聯(lián)網(wǎng)金融的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，從而大大降低技術(shù)創(chuàng)新投資的信息不完全程度。
三、包容性金融的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)發(fā)揮策略
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中圖分類號：F830.4 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）09-00-04
一、金融創(chuàng)新分為宏觀、中觀以及微觀的層面
金融創(chuàng)新中的宏觀論是指金融發(fā)展可以簡單概括為創(chuàng)新史。這種較為宏觀的思路可以把所有金融業(yè)的重大發(fā)現(xiàn)都歸納為是金融創(chuàng)新的表現(xiàn)。宏觀上的分析使得創(chuàng)新在范圍上變得更廣和時間上的跨度更大。金融創(chuàng)新在中觀層面的歸納可以分為是技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新以及制度創(chuàng)新。這種歸納方式使得金融創(chuàng)新相比于宏觀更加細分。已經(jīng)涉及到一些具體的創(chuàng)新的過程，這種過程造成了產(chǎn)品開發(fā)制度改變和技術(shù)層面的改進。而當(dāng)創(chuàng)新從微觀的角度展開的時候，金融創(chuàng)新主要指的還是金融工具上的創(chuàng)新。
二、金融創(chuàng)新的概述
1.金融創(chuàng)新的內(nèi)涵從1970年以后，金融已經(jīng)成為了社會經(jīng)濟生活中所不可缺少的一部分，而且其作用還在不斷的強化中。與此情況相適應(yīng)的是，金融創(chuàng)新也開始逐步拓展開來，這是社會發(fā)展潮流的驅(qū)動，也是經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果。關(guān)于金融創(chuàng)新的含義，目前在國內(nèi)外尚無一個統(tǒng)一的解釋。關(guān)于金融創(chuàng)新的定義，是由著名經(jīng)濟學(xué)家Schumpeter在《Theory of Econoforc Development》中所下的定義：創(chuàng)新是指新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，也就是企業(yè)家對企業(yè)要素實行新的組合。按此觀點，金融創(chuàng)新包括技術(shù)與組織管理上的創(chuàng)新，二者都可以造成生產(chǎn)及供應(yīng)函數(shù)的變化。
2.金融創(chuàng)新的特點
熊彼特分析了創(chuàng)新與經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在聯(lián)系，將創(chuàng)新歸納為經(jīng)濟發(fā)展的原因和動力。他認為經(jīng)濟的循環(huán)是靜態(tài)的流轉(zhuǎn)過程，而經(jīng)濟的發(fā)展是經(jīng)濟本身的不連續(xù)的動態(tài)的變化與移動。均衡穩(wěn)態(tài)的提出證明了經(jīng)濟需要的是穩(wěn)定的發(fā)展，排除了各種偶然的因素的干擾，經(jīng)濟發(fā)展還是被證明需要創(chuàng)新才能夠不斷的創(chuàng)造新的結(jié)構(gòu)，使得原來的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化來推動資本的發(fā)展。
從另外一個角度，熊皮特依然可以證明了創(chuàng)新與經(jīng)濟周期之間的變化，經(jīng)濟里各個周期的變化都可以從經(jīng)濟的創(chuàng)新當(dāng)中找到答案。雖然金融創(chuàng)新打破了固有的均衡，但是帶來的重新組合的各個要素可以使得利潤提升。從社會的發(fā)展可以得到佐證，就是當(dāng)一個企業(yè)家通過創(chuàng)新帶來了更多的利潤，大部分的廠商都會模仿，使得創(chuàng)新成為一種，但是隨著經(jīng)濟變得繁榮，創(chuàng)新的機會變得減弱，經(jīng)濟出現(xiàn)了衰退而創(chuàng)新隨著減少，這可以證明創(chuàng)新是和經(jīng)濟的發(fā)展屬于同一波段。資本主義的經(jīng)濟發(fā)展中，N.D.Kondratieff周期，Juglar周期和Jkitchin周期都與創(chuàng)新的時間以及影響的力度緊密的相連著。
3.金融創(chuàng)新的理論基礎(chǔ)
個人認為設(shè)計到金融創(chuàng)新所必需探討的就是金融創(chuàng)新概念的來源，發(fā)展和流派。這里主要講到的是西方形成的不同的流派這是西方學(xué)者通過對金融創(chuàng)新的探討得出的不同的結(jié)論。
（1）約束誘導(dǎo)型金融創(chuàng)新理論
這種理論是美國的經(jīng)濟學(xué)家希爾伯在《金融創(chuàng)新的發(fā)展》一書中提出的，希爾伯認為金融創(chuàng)新是微觀金融組織針對外部的約束和管制采取的一種自衛(wèi)的行為。當(dāng)金融機構(gòu)面對的政府控制管理的時候，由于外部的壓力使得金融組織的效率變得不高，因此金融機構(gòu)不得不需求解決辦法防止損失擴大。另一方面也會提高金融機構(gòu)的機會成本，這些都迫使金融機構(gòu)實現(xiàn)內(nèi)部調(diào)節(jié)。企業(yè)必須采取手段去提高內(nèi)部的運營效率來彌補損失。金融創(chuàng)新因而產(chǎn)生。
雖然這種理論很好的解釋了企業(yè)進行金融創(chuàng)新的目的和動機，但是并沒有關(guān)聯(lián)到其他的企業(yè)以及市場，而且無法說明由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化引出的金融創(chuàng)新。同時該理論的解釋很容易使得金融創(chuàng)新被簡單的定義為逆境創(chuàng)新從而使得金融喪失了本身的特性和個性。
（2）制度改革理論
該理論將金融創(chuàng)新與經(jīng)濟制度改革相結(jié)合，把所有的金融領(lǐng)域發(fā)生的與經(jīng)濟制度改革有關(guān)的變動都歸納為是金融創(chuàng)新。因此政府出臺的各項相關(guān)的政策以及金融改革的措施不會被定義為金融壓制反而會被理解為是金融創(chuàng)新。該學(xué)派將制度創(chuàng)新的步驟當(dāng)作是金融創(chuàng)新應(yīng)該有的步驟，即形成第一集團，由之提出方案后進行篩選。在第二集團的介入后，兩個集團共同實現(xiàn)創(chuàng)新。大部分情況下我們所理解的行為主體為金融監(jiān)管當(dāng)局即政府。這是在市場未充分發(fā)展并且存在各種拒絕金融機構(gòu)介入情況下的必然結(jié)果。
制度學(xué)派同樣不否認沉沒成本的存在，并將之歸納為是創(chuàng)新過程必須克服的對已經(jīng)形成的路徑的依賴的必然損失。已有的制度的形成及實施時間越長，投入新的制度的成本和風(fēng)險也越大。因此創(chuàng)新過程中，需要考慮各種風(fēng)險并處理好各種應(yīng)對措施使得新的路徑對舊有的沖擊不是不可接受。也不至于引起國家的混亂。
（3）規(guī)避管制理論
由E.J.Kane提出的規(guī)避管制理論。該理論認為金融創(chuàng)新是由于銀行為了獲取利潤同時又要回避金融管制的過程。管制實際上是政府向金融機構(gòu)征收的隱含的稅收，因此減少了金融機構(gòu)的盈利性活動以及利用管制以外的獲利機會。Kane認為，規(guī)避創(chuàng)新是回避各種金融管制的行為。在市場力量和內(nèi)在結(jié)構(gòu)的雙向的要求中，對金融制度進行回避的過程產(chǎn)生了金融創(chuàng)新的行為。規(guī)避管制理論其實是綜合了以上的兩種理論。對于約束理論持同意的觀點同時也同意了制度改革理論。但是相比于其他兩種理論，Kane的理論更加關(guān)注了外部環(huán)境對金融創(chuàng)新的影響。但是該理論認為制度創(chuàng)新總是向管制型發(fā)展但是現(xiàn)實是不斷讓位與市場創(chuàng)新。
（4）交易成本創(chuàng)新理論
交易成本理論是由希克斯和漢克斯根據(jù)金融創(chuàng)新的支配要素是降低交易成本提出的。意味著降低交易成本變成了金融創(chuàng)新的首要要素。交易成本的降低決定了金融業(yè)務(wù)和金融工具是有實際的意義的。金融創(chuàng)新實質(zhì)上是科技進步導(dǎo)致交易成本降低的過程中產(chǎn)生的。
交易成本的概念，有兩種觀點：一種觀點認為，交易成本是在買賣金融資產(chǎn)過程中產(chǎn)生的費用，另一種交易成本包含以下方面，即低收入經(jīng)濟個體持有貨幣的原因是為了避免風(fēng)險。其局限性在于把金融微觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化引起的交易成本下降作為金融創(chuàng)新的源泉，但是卻因此忽視了其他因素的干擾。
三、國內(nèi)外創(chuàng)新現(xiàn)狀
1.國內(nèi)創(chuàng)新現(xiàn)狀
中國學(xué)者所定義的金融創(chuàng)新是金融體系內(nèi)對于各個要素之間的重新組合所引入的新事物，并將金融創(chuàng)新歸納為三種類別，分別是金融制度創(chuàng)新，金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和金融組織創(chuàng)新。目前我國的金融創(chuàng)新與之前的狀態(tài)相比已經(jīng)是取得了顯著的突破，在組織制度方面已經(jīng)建立了中央銀行統(tǒng)一體制，形成了四家國有商行和十幾家股份制銀行為主體的銀行體系；初步的形成了多元所有制體系以及多種金融機構(gòu)并存的體系。并且初步建立了外匯市場，為以后的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。在金融市場方面，建立了多種類、多層次、初具規(guī)模的金融市場體系。貨幣市場由商業(yè)票據(jù)，同業(yè)拆借和短期政府債券為主建立的；同時建立了外匯零售市場、外匯批發(fā)市場、外匯統(tǒng)一市場；在資本市場方面，建立了以承銷商為主體的一級市場和以上海深圳交易所場內(nèi)交易為核心、以城市證券交易中心為，各地區(qū)券商營業(yè)部為網(wǎng)絡(luò)的二級市場。在金融業(yè)務(wù)方面，負債業(yè)務(wù)出現(xiàn)了保值存款，商業(yè)票據(jù)，回購協(xié)議，CDS和政府長期債券，企業(yè)債券、金融債券、股票、受益?zhèn)⒐蓹?quán)證、封閉式基金、開放式基金等貨幣市場和資本市場金融工具。在金融技術(shù)方面，金融機構(gòu)的電子化裝備的水平不斷的提升，電子信息技術(shù)廣泛的運用、已經(jīng)可以說是開始實施了廣泛的全面的電子化。
在中國的中商業(yè)銀行創(chuàng)新可以說是衡量經(jīng)營水平和競爭實力的重要標(biāo)準(zhǔn)。在各方面我國的商業(yè)銀行都進行了一些創(chuàng)新上的改變。在組織制度方面，在完成了四大國有銀行的改造之后我國形成了一個擁有多重所有制的銀行體系。這種體系的好處就是使得我國的國有經(jīng)濟體制發(fā)生了轉(zhuǎn)型而同時也提供了一些創(chuàng)新的機會。
2.國外創(chuàng)新現(xiàn)狀金融
在熊皮特離世后，一些西方的經(jīng)濟學(xué)家開始把他的理論引入金融領(lǐng)域，這正是由西方的金融業(yè)的發(fā)展所造成的。但是西方的經(jīng)濟學(xué)家對于金融創(chuàng)新的概念還是具有分歧。有些文獻甚至不會對這一概念進行解釋，比如Frefric s Mishin所寫的《貨幣金融學(xué)》的教材就是如此。西方的銀行創(chuàng)新已經(jīng)使得銀行具有了相當(dāng)?shù)母偁幜Γ饕倾y行生存主要就是依賴于業(yè)務(wù)的創(chuàng)新為主。現(xiàn)在西方的商業(yè)銀行金融創(chuàng)新主要包括了負債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，表外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和服務(wù)方式的創(chuàng)新等。對于負債業(yè)務(wù)來說，負債業(yè)務(wù)的主要形式是存款，所以西方的商業(yè)銀行在不違背現(xiàn)在的銀行政策的條件下，盡可能的增加存款客戶和存款的總額。手段包括增加活期貸款的收入吸引存款，給定期存款增加足夠高的流動性和靈活性以及，設(shè)定新的賬戶并給予新的賬戶足夠的綜合功能。三種功能都可直接增加客戶存款吸引大量的目標(biāo)客戶。關(guān)于資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在貸款形式的創(chuàng)新，進入投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域和將貸款業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)一體化。這三種方式可以給顧客提供足夠的便利，充分發(fā)揮了銀行的靈活性，創(chuàng)建了許多新的發(fā)行方式。第三種是表外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，這種創(chuàng)新主要包括了兩個方面，第一個方面是指創(chuàng)建和從事衍生金融產(chǎn)品交易，這些衍生產(chǎn)品諸如期權(quán)期貨等。第二個方面是將銀行的表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化。如備用信用證的使用和貸款承諾等。在服務(wù)上的創(chuàng)新西方的商業(yè)銀行也進行了不錯的嘗試，他們開設(shè)了各種各樣的金融創(chuàng)新服務(wù)，滿足了顧客各種各樣的需求，這樣使得顧客幾乎沒有滿足不了的服務(wù)。總體來看，西方的金融創(chuàng)新的體系較為完善，開始金融創(chuàng)新的時間也很早，現(xiàn)在各方面也趨于成熟，金融創(chuàng)新對于他們已經(jīng)不是指標(biāo)或者是為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，和我國這種功利的想法完全的不同。西方已經(jīng)可以做到發(fā)揮銀行本身的優(yōu)勢，，實現(xiàn)了資產(chǎn)的安全，流動性，盈利等能動行為。
四、我國的金融創(chuàng)新存在的問題及成因
1.存在的問題
從總體來看，我國的創(chuàng)新還是處于較低的層次。主要的表現(xiàn)在，一：吸收性的創(chuàng)新多，原創(chuàng)性的創(chuàng)新少；金融工具大部分是直接從國外引入的，即使是自己原創(chuàng)的也多多少少是模仿國外的優(yōu)秀產(chǎn)品模式，真正原創(chuàng)的金融工具實在是少之又少。二；數(shù)量擴張方面的創(chuàng)新多，質(zhì)量方面的創(chuàng)新少。以銀行卡為例，今年來國內(nèi)銀行卡業(yè)務(wù)的發(fā)展十分旺盛，在經(jīng)過投入大量的人力物力財力后，銀行卡的數(shù)量雖然客觀，但是使用效率不高、使許多銀行卡沒有發(fā)揮作用成為廢卡。三：負債類的業(yè)務(wù)創(chuàng)新多，資產(chǎn)類的業(yè)務(wù)創(chuàng)新少。對于各家銀行而言，存款業(yè)務(wù)的金融創(chuàng)新花樣繁多但是貸款業(yè)務(wù)方面則顯得有些匱乏，因為貸款是金融機構(gòu)的壟斷業(yè)務(wù)所以創(chuàng)新的動力明顯的不足，因而創(chuàng)新明顯少于存款業(yè)務(wù)四：沿海的城市的創(chuàng)新較多而內(nèi)地的城市創(chuàng)新較少。這和一個城市的多元文化以及接受外來事物的能力水平有關(guān)。沿海城市明顯發(fā)展快速，接受外來的先進經(jīng)驗較多。相對而言的金融管制對于沿海城市也有較大的彈性系數(shù)，內(nèi)陸的彈性明顯不足，行政體系僵化。在金融業(yè)務(wù)和金融創(chuàng)新方面，沿海的城市率先作為試驗田，之后再逐步向內(nèi)陸城市推廣。第五，外力推動的創(chuàng)新較多而內(nèi)部推動的創(chuàng)新較少。我國的金融創(chuàng)新的推動力主要是來源于體制改革等外部因素推動的，央行的管理制度、管理手段的改革與創(chuàng)新已經(jīng)成為金融機構(gòu)微觀創(chuàng)新的主要外部推動力，而金融機構(gòu)及創(chuàng)新主體的創(chuàng)新動力明顯不足。第六，追求盈利的創(chuàng)新較多，在風(fēng)險防范方面的創(chuàng)新較少。現(xiàn)在推出的許多產(chǎn)品都是力求盈利而忽視了風(fēng)險防范方面的創(chuàng)新，比如互換交易、期權(quán)交易等創(chuàng)新在我國人名幣業(yè)務(wù)方面的發(fā)展還是相當(dāng)?shù)木徛摹ｏ@然，中國的金融機構(gòu)還不夠重視這方面的金融創(chuàng)新。
2.問題的成因
實體經(jīng)濟的融資現(xiàn)狀與成因分析：
（1）實體經(jīng)濟的融資現(xiàn)狀
2012年以來，實體經(jīng)濟即產(chǎn)業(yè)部門的融資渠道長期受到各方面的遏制。雖然一度有較快的貨幣擴張的政策，也未能給實體經(jīng)濟帶來多少裨益，全國范圍內(nèi)的企業(yè)面臨缺貸、愁貸。企業(yè)實現(xiàn)了幾何倍數(shù)的銷售數(shù)量的增長，卻未實現(xiàn)總銷售收入的提升，陷入了產(chǎn)品售出但也拿不到貨款，轉(zhuǎn)而只能再次求助于銀行貸款投入再生產(chǎn)的現(xiàn)象中。由于金融深化能力的不足，銀行還同時忽略了中小企業(yè)的融資需求。據(jù)統(tǒng)計，中國的中小企業(yè)約占經(jīng)濟總量的60%，就業(yè)人數(shù)的75%，上繳利潤的40%，但是獲得的貸款僅占銀行貸款總量的18%。銀行明顯不重視對于中小企業(yè)市場的開發(fā)，使得強者越強，弱者越發(fā)沒有了資源。
（2）房地產(chǎn)與融資平臺對實體經(jīng)濟產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。2013年第一季度我國的社會融資的規(guī)模是6.16萬億元，同比增加了2.27萬億，創(chuàng)歷史同期的最高值。13年一季度房地產(chǎn)和地方融資平臺共獲得的融資同比多增達1.3萬億左右，七成多資金流入地方政府融資平臺，特別是房產(chǎn)市場。
據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站的資料顯示，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）在2013年7月為50.3%，比上月微升0.2個百分點。 PMI指數(shù)中的新訂單指數(shù)為51.7%，比上月回落0.6個百分點，雖然連續(xù)7個月剛剛位于臨界點以上，但增幅收窄。生產(chǎn)指數(shù)為52.6%，比上略微回落0.1個百分點，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)保持著微增長態(tài)勢，增速放緩。
中國制造業(yè)PMI分類指數(shù)（經(jīng)季節(jié)調(diào)整）
日期 2012年7月 2012年8月 2012年9月 2012年10月 2012年11月 2012年12月 2013年1月 2013年2月 2013年3月 2013年4月 2013年5月 2013年6月 2013年7月
50.1 49.2 49.8 50.2 50.6 50.6 50.4 50.1 5.9 50.6 50.8 50.1 50.3
就2008年7月至2013年7月5年間的情況來看，我國采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）趨勢圖呈現(xiàn)長期在50%零界點上下波動的景象，（PMI）總體趨勢基本狀況是下降趨勢，PMI最高為2008年3月50.8%；最低為2009年1月49.2%，一直徘徊在榮枯線。這種連續(xù)瀕臨榮枯線，說明制造業(yè)已到了危險的境地，50.3%的PMI已經(jīng)為我們敲響了警鐘。因為采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）是國際上通用的監(jiān)測宏觀經(jīng)濟走勢的先行性指數(shù)之一，具有較強的預(yù)測、預(yù)警作用。PMI通常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點，PMI高于50%時，反映制造業(yè)經(jīng)濟擴張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟收縮。目前生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期持樂觀態(tài)度的比例有所下降。
據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2013年3月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降1.9%，其中生產(chǎn)資料價格同比下降2.7%，原材料工業(yè)價格同比下降3.2%。整個一季度，PPI同比下降1.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降1.9%。截止2013年3月份，PPI已經(jīng)連續(xù)13個月負增長。PPI連續(xù)負增長，同比跌幅進一步擴大。抑制了企業(yè)再庫存的意愿，產(chǎn)能過剩施壓，工業(yè)品價格低迷，使得企業(yè)補庫存的周期一再推遲。工業(yè)生產(chǎn)和需求不足造成了制造業(yè)不景氣，工業(yè)領(lǐng)域面臨緊縮。相對低迷的制造業(yè)投資仍是內(nèi)需和經(jīng)濟復(fù)蘇的主要掣肘問題。2013年1-6月份我國制造業(yè)投資同比名義增長17.1%，增速比一季度回落1.6個百分點，制造業(yè)投資增速創(chuàng)下近十年以來最低水平。這已經(jīng)充分的體現(xiàn)了我國的實體經(jīng)濟的資金不充足及其造成的許多的問題。
《財富》雜志每年評出“全球500強”企業(yè)，因為是按照營業(yè)收入而不是利潤總額排名，可以把這個排名看成全球500大企業(yè)，而不是全球500強企業(yè)。2014《財富》雜志按照企業(yè)的營業(yè)收入公布的“全球500強企業(yè)，我國從2010年的11家增加到2013年的85家，其中2012-2013財年中國大陸上榜上網(wǎng)非金融性企業(yè)71家，這71家非金融性企業(yè)的“營業(yè)收入總額是3.9萬億元，其中利潤總額是998億元，僅僅占所有上榜非金融企業(yè)利潤總額的。平均利潤率僅為2.6，平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.70，平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯低于相似收入水平的泰國和印尼。平均股本回報率7.7%，資產(chǎn)回報率均值1.8%，資產(chǎn)回報率遠低于500強企業(yè)平均值3.4%。我國的非金融性企業(yè)中進入世界500強企業(yè)，數(shù)量逐年增加，速加快，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標(biāo)。但就資產(chǎn)回報率平均值一項來看，平均值低于500強企業(yè)，我們的平均值只達到500強企業(yè)的53%。利潤率、股本回報率、資產(chǎn)回報率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，四項指標(biāo)充分說明我國實體企業(yè)效率不夠高、效益不夠好。在上榜的38個經(jīng)濟體中，除了杠桿率高居第六名之外，中國在其它指標(biāo)的排名均在20位以下，而且絕大部分是30位以下。“中國企業(yè)大而不強”中國上榜的非金融企業(yè)的經(jīng)營效率相對于同等規(guī)模的國際競爭對手而言，差距還是比較明顯的 ，急需國家大力支持和充分發(fā)展
多年GDP高速發(fā)展后，我國過去依賴人力、資源等紅利正在逐步消退，對于中國而言，尋找新的經(jīng)濟增長點已經(jīng)至關(guān)重要。金融資源的利用是實體經(jīng)濟資源利用效率來提高服務(wù)的，金融資源的合理配置直接關(guān)系到社會實體經(jīng)濟資源的運用效率，是促進效率提高的基礎(chǔ)和前提。由此看來，金融創(chuàng)新作為一種特定的金融活動及制度安排均圍繞金融資源的分配展開，這些金融活動和制度變化的宗旨則是在于提高金融效率并一次推動實體經(jīng)濟效率的提高，使金融經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的運行相互協(xié)調(diào)。通過重新排列組合金融要素和創(chuàng)新與之相適應(yīng)的制度安排來提高和改善金融資源的配置效率，最終達到金融創(chuàng)新的目標(biāo)。
3.實體經(jīng)濟困境帶來的啟示
啟示一：相對滯后的融資發(fā)展，實體經(jīng)濟支持有限
首先，上市公司大多集中于國有壟斷行業(yè)，高技術(shù)高科技的企業(yè)在我國的發(fā)展不良，融資結(jié)構(gòu)方面存在諸多的問題亟待優(yōu)化。其次，即使貨幣市場的發(fā)展勢頭迅猛，對于實體經(jīng)濟的幫助還是有限。
啟示二：實體企業(yè)內(nèi)生型增長的能力較差
71家上榜的非金融企業(yè)的平均股本回報率僅為7.7%。利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、杠桿率三個指標(biāo)的乘數(shù)可以合并成為股本回報率。為我們可以看出企業(yè)未掌握核心技術(shù)以量取勝最終獲利較低。杠桿過高導(dǎo)致成本利息過高，價值準(zhǔn)入制度、稅費負擔(dān)，所以利潤率偏低。71家企業(yè)利潤率偏低：上榜的企業(yè)大多數(shù)都集中在傳統(tǒng)的中低端行業(yè)中，中國目前還不是以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為利潤的增長模式，但是其以量取勝的模式不容易保證企業(yè)獲得可持續(xù)的盈利增長。由于盈利水平較差，通過利潤留成來彌補資本、實現(xiàn)內(nèi)生型的增長的能力也不太良好，因此主要依賴是借貸，導(dǎo)致杠桿較高。一方面：中國非金融企業(yè)過度的依賴銀行貸款等間接性融資。另一方面：中國非金融企業(yè)銀行貸款成本過高高杠桿率。所以“如果不通過股權(quán)融資或債券等直接融資方式進行的融資擴張，將會導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的過快增長”。如果信貸增速放緩，企業(yè)靠借貸來維持高杠桿率的模式也將難進行，信貸泡沫破裂的危險隨時存在”
啟示三：信貸資金的投向不理想
現(xiàn)在我國的金融市場已經(jīng)趨向飽和狀態(tài)，由于金融創(chuàng)新能力不足，許多業(yè)務(wù)的同質(zhì)化嚴重，由此引發(fā)了一系列的惡性競爭。許多銀行為了追究利益的最大化，拒絕向中小企業(yè)提供服務(wù)。而相反的是，經(jīng)營狀況良好的大企業(yè)獲得的資金十分充沛但是小企業(yè)卻無米下鍋。這種資金的投向雖然減少了風(fēng)險但是卻是不良的市場的反應(yīng)。這可以說是大數(shù)定律原則造成的，主要原因還是銀行為了盡量避免不良貸款造成的。
4.實體經(jīng)濟與金融創(chuàng)新的辯證關(guān)系
金融的主要的功能是促進實體經(jīng)濟發(fā)展，實體經(jīng)濟是金融發(fā)展的基礎(chǔ)和前提，金融是服務(wù)于實體經(jīng)濟的資本要素交易平臺。金融是虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，金融交易過程本身不創(chuàng)造社會財富。金融業(yè)與實體經(jīng)濟是和諧共生、互促共贏的關(guān)系，金融的發(fā)展尤其要避免脫離實體經(jīng)濟的自我繁榮和發(fā)展。目前我國金融脫離實體經(jīng)濟現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生。而且抑制了社會資源的最佳配置，影響了實體經(jīng)濟的快速發(fā)展。
五、金融體系與實體經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律
1.金融體系自身的規(guī)律
金融體系與任何的體系的發(fā)展一樣，都遵循其內(nèi)在邏輯與固有的規(guī)律，其中涉及很多方面。在主流的經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域，實體經(jīng)濟與金融本身并沒有充分的被理解。而將金融片面的理解為是與實體經(jīng)濟相對應(yīng)的虛擬經(jīng)濟是沒有科學(xué)依據(jù)的。然而許多我過的科研工作者都是這樣認為的，這表明二者之間的關(guān)系還是給金融本身帶來了許多的困擾，反過來說就是并未能準(zhǔn)確的理解金融的含義。金融體系作為現(xiàn)代經(jīng)濟配置的核心，金融的狀態(tài)影響到了實體經(jīng)濟的運行。從金融體系的運行機制來看，適度的投機行為可以幫助市場提高活躍度以及降低了市場上的價格波動，起到了增強市場的資源配置的效率的作用。不過需要注意的是，過度的投機會加大市場的波動，這個是與初衷違背的，所以金融體系應(yīng)當(dāng)注意不要過度的發(fā)展。
2.金融體系與實體經(jīng)濟發(fā)展的匹配度。
六、針對實體經(jīng)濟創(chuàng)新的模式分析
1.制度創(chuàng)新
（1）制度創(chuàng)新的概念
制度創(chuàng)新即理念、機制創(chuàng)新。制度創(chuàng)新，是通過新的組織方式和政策安排，重啟經(jīng)濟的活力和活化經(jīng)濟成分，，尋求“新組合”帶來“新動力”。制度創(chuàng)新為激發(fā)實體經(jīng)濟活力提供土壤和環(huán)境。對于中國這樣一個全球最具魅力和復(fù)雜性的經(jīng)濟體而言，制度創(chuàng)新尤為重要，金融領(lǐng)域尤為明顯。這是中國國務(wù)院總理近日會見世界銀行行長金墉時對創(chuàng)新的理解和闡述。技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新的雙輪驅(qū)動，既是硬技術(shù)的突破，又是軟實力的再造，是經(jīng)濟硬實力和軟實力的全面提升，為激發(fā)實體經(jīng)濟活力提供土壤和環(huán)境。
（2）制度創(chuàng)新的作用
對金融機構(gòu)的管制將會放松，企業(yè)可以和銀行進行雙向的選擇。各個銀行也可以開辦多重業(yè)務(wù)公平競爭吸引企業(yè)存款。同時可以加快融資改革，使得中小企業(yè)在融資的過程變短且更有效率。這是深化融資改革建立融資渠道的一種很好的方式。
2.技術(shù)創(chuàng)新
（1）技術(shù)創(chuàng)新的概念。金融技術(shù)創(chuàng)新是指伴隨著科學(xué)與管理技術(shù)的發(fā)展，為了金融交易的成本的降低，金融交易效率的提高而變化與革新了金融交易手段，交易方式和物質(zhì)條件方面發(fā)生的。金融技術(shù)創(chuàng)新可以為金融效率的提高提供物質(zhì)方面的保證，從而從深層次上促進金融生產(chǎn)力方面的提高。目前大量富有效率的技術(shù)創(chuàng)新項目面臨著融資方面的困境，很大程度上對于金融發(fā)展對TFP 增長的促進作用形成了一定程度的制約。
（2）技術(shù)創(chuàng)新的作用
3.產(chǎn)品創(chuàng)新
（1）產(chǎn)品創(chuàng)新中應(yīng)當(dāng)注意的幾個問題
金融創(chuàng)新中與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的關(guān)系
當(dāng)我們開始大量的扶持金融創(chuàng)新時，還應(yīng)該正視的現(xiàn)實是：在存量業(yè)務(wù)的規(guī)模中，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)仍然占有絕對的比重，創(chuàng)新業(yè)務(wù)所占有的效益只是其中的一小部分。因此注意處理好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的關(guān)系與平衡則是一大課題。
金融創(chuàng)新與風(fēng)險防范的關(guān)系
對于衍生金融產(chǎn)品來說，金融風(fēng)險是相當(dāng)?shù)拇蟮摹Ｓ纱宋覈纳虡I(yè)部門應(yīng)該注意這些難以預(yù)料的風(fēng)險，提前未雨綢繆，防患于未然。避免遭受巨大的損失。因此既需要開拓創(chuàng)新，也需要量力而為，需要充分的考慮客觀的實際和潛在的風(fēng)險因素。良性的發(fā)展是建立在可控的風(fēng)險下的，所以銀行需要建立良好的風(fēng)險防范的機制，處理好金融創(chuàng)新與風(fēng)險防范的關(guān)系。
金融創(chuàng)新與依法經(jīng)營之間的關(guān)系
金融機構(gòu)進行金融創(chuàng)新時，需要在合法的情況下進行。同時也需要在政策法規(guī)允許的條件下進行。
（2）我國金融產(chǎn)品創(chuàng)新存在的問題
我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的自主研發(fā)能力不足，推出的產(chǎn)品規(guī)模大但效益不足
最近幾年間，我國銀行的金融創(chuàng)新十分火爆，創(chuàng)新產(chǎn)品的種類日漸豐富，如浦發(fā)銀行就有“匯理財”計劃，廣大銀行有“同升三號”交通銀行有“得利寶”建設(shè)銀行有利得盈等，產(chǎn)品花樣繁多但是大多都是以吸納性和移植性的產(chǎn)品為主，許多產(chǎn)品都是模仿國外的產(chǎn)品研發(fā)如保理業(yè)務(wù)是從國外直接引進的。另一方面，我國銀行開發(fā)的產(chǎn)品同質(zhì)化過于嚴重，各個銀行互相模仿，并無實質(zhì)性的創(chuàng)新。
（3）我國銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新缺乏整體的規(guī)劃
我國銀行設(shè)計產(chǎn)品時明顯沒有長遠的設(shè)計與規(guī)劃，比如，研發(fā)部門主要負責(zé)的是部門的利益，并沒有考慮整個銀行未來的發(fā)展。研發(fā)部門與銷售部門之間的溝通也很缺乏。而且由于是國有銀行的原因，許多銀行的創(chuàng)新都是不考慮顧客的實際的需求。單單是為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，造成了效益的慘淡。
（4）銀行開發(fā)的產(chǎn)品缺乏多樣化
我國的銀行顯然缺乏市場的定位，產(chǎn)品的研發(fā)過程中對于客戶的認知僅僅停留在表面，這樣使得許多客戶的需求得不到滿足。根據(jù)著名的“二八定律”，銀行的20%的客戶創(chuàng)造了80%的利潤，于是許多的銀行就專門為了壟斷的企業(yè)與大型的企業(yè)設(shè)計產(chǎn)品。但是相應(yīng)的，中小產(chǎn)品
4.金融環(huán)境方面的問題
（1）國內(nèi)的建制相對來說是比較的落后的
我國近來的法律法規(guī)明顯跟不上金融環(huán)境的步伐。例如，銀行理財及電子服務(wù)業(yè)務(wù)缺乏相應(yīng)的法律的保護。產(chǎn)品創(chuàng)新的要求與相對滯后的法律建設(shè)之間的矛盾，會使得新興的金融創(chuàng)新產(chǎn)品存在著法律風(fēng)險。
（2）金融監(jiān)管制約了金融創(chuàng)新
金融監(jiān)管對我國銀行表現(xiàn)出的作用是抑制的作用。主要原因是資本市場尚未完全成熟使得銀行缺乏創(chuàng)新的動力。利率管制剝奪了銀行對于創(chuàng)新產(chǎn)品的定價權(quán)，使得銀行沒有研發(fā)的動力及熱情。還有金融監(jiān)管的分業(yè)監(jiān)管使得銀行只能在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的低層次產(chǎn)品中創(chuàng)新。這使得銀行沒有創(chuàng)新的空間。一味的死守傳統(tǒng)的制度是對于創(chuàng)新最大的抑制。
（4）金融產(chǎn)品創(chuàng)新的內(nèi)容
5.服務(wù)創(chuàng)新
（1）服務(wù)創(chuàng)新的概念
金融服務(wù)創(chuàng)新
銀行文化：銀行服務(wù)走出去。“現(xiàn)在的銀行文化是“等”文化，是“坐商”文化。坐在辦公室里面等企業(yè)來，不斷按照銀行的要求來，” 將來，銀行應(yīng)建立“走出去”文化，真正建立一用戶為中心的服務(wù)文化。保險文化就是走出去文化，上門服務(wù)，站在消費者角度考慮問題，“未來應(yīng)該讓服務(wù)變成產(chǎn)品讓用戶按鍵，服務(wù)變成更簡單的操作。甚至互聯(lián)網(wǎng)遠程操作。”
（2）服務(wù)創(chuàng)新的內(nèi)容
資源配置：金融中介的項目審查及其結(jié)果，具有重要的市場信號功能，受此信號的指引市場資金將不斷撤離劣質(zhì)項目，并進入富有效率的項目 。這種市場指引作用要鼓勵支持實體經(jīng)濟發(fā)展，支持創(chuàng)新。金融系統(tǒng)可以通過對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動進行系統(tǒng)評估并提供資金，有效減輕信息不對稱問題，緩解技術(shù)創(chuàng)新項目面臨的融資約束，推動的技術(shù)進步。
七、促進創(chuàng)新的對策及建議
1.深化金融體制改革，增加融資渠道
首先，為了深化金融體制的改革，解決融資困難和實體經(jīng)濟的困境，金融機構(gòu)應(yīng)該放寬準(zhǔn)入的門檻，這樣的好處是可以使得民間資本開始發(fā)展，諸如中小額的貸款機構(gòu)，農(nóng)業(yè)貸款機構(gòu)將會發(fā)展起來，同時將金融體系變得更加多層次，多競爭，秩序井然。其次，融資的門檻也應(yīng)該相應(yīng)的降低。類似新三板等門檻較低的業(yè)務(wù)可以用來為高新技術(shù)的中小企業(yè)服務(wù)。
2.針對金融創(chuàng)新帶來的弊端，有效防止風(fēng)險
金融創(chuàng)新不只是可以帶來市場的驅(qū)動力，也同時帶來了市場的風(fēng)險。所以市場不得不針對金融創(chuàng)新帶來的問題加以防范。我國政府應(yīng)該通過完善法律和法規(guī)提升交易者的信心，使得作假的上市公司不能在資本市場發(fā)展。尤其注意的是，對于假借金融創(chuàng)新，包裝低質(zhì)量的產(chǎn)品進入資本市場的行為應(yīng)該嚴厲追究。因為這些假創(chuàng)新降低了市場的質(zhì)量。
參考文獻：
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篇9
這一新統(tǒng)計概念背后蘊含著怎樣的貨幣政策新思維？4月1日，盛松成在央行辦公室接受了《財經(jīng)》記者的專訪。
他認為，不能用舊的思維模式去理解新的概念。“當(dāng)一個新的概念出現(xiàn)時，人們往往會用傳統(tǒng)的思維模式去理解它、闡述它，由此對新概念產(chǎn)生誤解。”
面對各界對行政調(diào)控的擔(dān)憂，盛松成多次強調(diào)，“保持合理的社會融資規(guī)模”是今年金融宏觀調(diào)控的目標(biāo)之一，絕不意味著把社會融資規(guī)模分解為信貸、債券、股票等具體調(diào)控指標(biāo)，而是通過數(shù)量與價格調(diào)控手段相結(jié)合，保持今年社會融資規(guī)模總量和結(jié)構(gòu)合理。
理論和實踐創(chuàng)新
《財經(jīng)》：社會融資規(guī)模概念的提出，對貨幣政策調(diào)控具有怎樣的意義？
盛松成：迄今為止，社會融資規(guī)模概念有三種提法，即社會融資總量、社會融資規(guī)模和社會融資總規(guī)模。它們是同一概念的三種不同的提法。
社會融資規(guī)模的提出是我國貨幣政策理論和實踐的重大創(chuàng)新，將對提高金融宏觀調(diào)控的有效性和推動金融市場健康發(fā)展產(chǎn)生積極影響：
一是促進直接融資發(fā)展，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。有利于“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求”（《政府工作報告》）。
二是使金融宏觀調(diào)控更具針對性和有效性。全面監(jiān)測和分析整體社會融資狀況，避免“按下葫蘆浮起瓢”，即商業(yè)銀行通過表外業(yè)務(wù)繞開貸款規(guī)模。
三是促進金融宏觀調(diào)控機制的市場化改革。社會融資規(guī)模將數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控結(jié)合起來，將進一步促進金融宏觀調(diào)控向市場化方向轉(zhuǎn)變，進一步推進利率市場化。
《財經(jīng)》：社會融資規(guī)模概念的理論基礎(chǔ)是什么？有無類似的國際經(jīng)驗？
盛松成： 首先，社會融資規(guī)模概念的提出受到貨幣供給理論中的“新觀點”的啟示。
這些理論認為：對經(jīng)濟有著重大影響的，不僅僅是狹義的貨幣，而且是包括狹義貨幣在內(nèi)的所有短期流動性資產(chǎn)；決定貨幣供給的不僅僅是商業(yè)銀行和中央銀行的行為，而且是包括銀行和非銀行金融機構(gòu)在內(nèi)的整個金融系統(tǒng)的活動和整個經(jīng)濟體系的運行；貨幣當(dāng)局不僅應(yīng)該控制商業(yè)銀行及其負債，而且應(yīng)該控制其他金融機構(gòu)及其負債；貨幣供給并不是取決于貨幣當(dāng)局的外生變量，而是取決于經(jīng)濟過程本身的內(nèi)生變量。
同時，社會融資規(guī)模概念的提出也是對國際金融危機深入思考的產(chǎn)物。
在市場主導(dǎo)型金融體系中，銀行與資本市場之間聯(lián)系密切，貸款的提供者擴大到整個金融體系；信用過程不僅發(fā)生在銀行體系之內(nèi)，而且發(fā)生在銀行體系之外，存款性公司資產(chǎn)負債表已不能完全反映貨幣信貸創(chuàng)造過程；資產(chǎn)負債期限轉(zhuǎn)化職能不僅局限于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，而且發(fā)生在“影子銀行”的其他多種形式中；宏觀審慎管理范圍過于狹窄，大量具有系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、市場和產(chǎn)品游離于金融監(jiān)管體系之外，成為系統(tǒng)性風(fēng)險的重要來源。
隨著金融管制的逐步放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展，傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量、信貸規(guī)模等貨幣政策的中介目標(biāo)已不能滿足中央銀行貨幣政策操作和宏觀審慎管理的要求，中央銀行需要監(jiān)測更廣義的信貸。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會提出的廣義信用的概念囊括了實體經(jīng)濟部門債務(wù)資金的所有來源。
詳解中間變量
《財經(jīng)》：社會融資規(guī)模這一新概念，蘊含著怎樣的貨幣政策調(diào)控思路？
盛松成：當(dāng)一個新的概念出現(xiàn)時，人們往往會用傳統(tǒng)的思維模式去理解它、闡述它，由此對新概念產(chǎn)生誤解。社會融資規(guī)模作為一個新概念，其創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在其內(nèi)涵上，而且體現(xiàn)在它作為金融宏觀調(diào)控監(jiān)測指標(biāo)和中間變量的市場化方向上。
從歷史上看，貨幣供應(yīng)量作為我國貨幣政策中介目標(biāo)曾有一個發(fā)展過程。1994年10月起，央行開始正式按季度向社會公布貨幣供應(yīng)量分層次監(jiān)測指標(biāo)。1995年央行嘗試將貨幣供應(yīng)量納入貨幣政策目標(biāo)體系。1996年起，貨幣供應(yīng)量正式作為貨幣政策中介目標(biāo)。
由此可見，社會融資規(guī)模的積極作用和重大意義也會有一個發(fā)展的過程。我們擬從2011年一季度起試公布季度社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)。未來條件成熟，可按月公布社會融資規(guī)模及各組成部分。
《財經(jīng)》：央行一直在強調(diào)價格和數(shù)量工具的綜合運用，社會融資規(guī)模的提出將帶來哪些新的轉(zhuǎn)變？
盛松成：近年來，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆借利率）在貨幣市場利率體系中的基準(zhǔn)地位逐步確立，Shibor在金融產(chǎn)品定價中發(fā)揮著重要作用。另外，中央銀行通過公開市場操作等影響社會流動性水平和市場利率水平，會對包括股票、債券在內(nèi)的資產(chǎn)價格產(chǎn)生一定影響，從而影響股票和債券價格及其融資規(guī)模。
《財經(jīng)》：社會融資規(guī)模在實際操作中，將如何發(fā)揮其作為中間變量的作用？目前社會輿論對“社會融資總量”的理解存在一些分歧。有的學(xué)者認為，社會融資規(guī)模在實際操作中會被分解為信貸、債券、信托等具體規(guī)模調(diào)控指標(biāo)。
盛松成：社會融資規(guī)模符合金融宏觀調(diào)控市場化方向。總理在《政府工作報告》中指出，今年金融宏觀調(diào)控的目標(biāo)之一是要“保持合理的社會融資規(guī)模”。
這絕不意味著把社會融資規(guī)模分解為信貸、債券、股票等具體調(diào)控指標(biāo)，而是要“綜合運用價格和數(shù)量工具，提高貨幣政策有效性”（《政府工作報告》）。
我們采用基于2002年至2010年的月度和季度數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，結(jié)果表明：與新增人民幣貸款相比，我國社會融資規(guī)模與GDP、社會消費品零售總額、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、CPI的關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。
尤其要指出的是，社會融資規(guī)模與物價關(guān)系較為緊密，因此在當(dāng)前形勢下，保持合理的社會融資規(guī)模意義重大。
同時，實證分析表明，我國社會融資規(guī)模與基礎(chǔ)貨幣、利率關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。基礎(chǔ)貨幣與社會融資規(guī)模的正相關(guān)系數(shù)為0.15，高于與人民幣新增貸款的正相關(guān)系數(shù)（0.06）。利率與社會融資規(guī)模的負相關(guān)系數(shù)為0.57，高于與人民幣新增貸款的負相關(guān)系數(shù)（0.53）。
探路逆周期監(jiān)管
《財經(jīng)》：今年1月的國務(wù)院工作會議和3月的政府工作報告，均出現(xiàn)了“保持合理的社會融資規(guī)模”的表述，如何理解“合理”的含義？
盛松成：應(yīng)從總量和結(jié)構(gòu)上來理解“保持合理的社會融資規(guī)模”。
首先，社會融資規(guī)模應(yīng)在總量上保持合理。一是社會融資規(guī)模應(yīng)與宏觀調(diào)控目標(biāo)相一致。可以根據(jù)GDP和CPI等指標(biāo)測算支持實體經(jīng)濟發(fā)展所需的相應(yīng)社會融資規(guī)模。二是社會融資規(guī)模應(yīng)與穩(wěn)健的貨幣政策相吻合，與宏觀調(diào)控導(dǎo)向相吻合。三是社會融資規(guī)模應(yīng)有助于防止物價過快上漲。
其次，社會融資規(guī)模應(yīng)在結(jié)構(gòu)上保持合理。一是直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)要合理。二是要有利于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。三是要重視對經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持。
社會融資規(guī)模涉及金融市場等諸多方面，保持合理的社會融資規(guī)模需要各相關(guān)部門更緊密的溝通和合作。
《財經(jīng)》：社會融資總量的提出不可避免地要涉及“一行三會”的協(xié)調(diào)問題，目前有什么新進展？
盛松成：我行與銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會已達成共識，在原有數(shù)據(jù)共享基礎(chǔ)上加強協(xié)作，保證社會融資規(guī)模統(tǒng)計的有效性和準(zhǔn)確性。
《財經(jīng)》：“十二五”規(guī)劃提出了構(gòu)建逆周期宏觀審慎管理制度框架，社會融資規(guī)模在其中將扮演怎樣的角色？
篇10
引言
互聯(lián)網(wǎng)金融不是互聯(lián)網(wǎng)和金融的簡單疊加，更深層次的變化是改變了金融服務(wù)模式，給金融體系帶來了變革，融入了更多互聯(lián)網(wǎng)特有技術(shù)，大數(shù)據(jù)技術(shù)就是其中的典型代表，它也被視為推動互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要驅(qū)動力之一，使金融業(yè)形成了一種新的業(yè)態(tài)。金融在現(xiàn)代社會經(jīng)濟活動中處于核心地位，發(fā)揮著重要職能，推動著經(jīng)濟發(fā)展建設(shè)，促進著社會資產(chǎn)流動，是經(jīng)濟增長的新引擎，積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融具有重要意義。通過對大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用能夠促進互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，為互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。
一、大數(shù)據(jù)技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)金融的概念
（一）大數(shù)據(jù)技術(shù)
大數(shù)據(jù)是信息時代提出的全新概念，由美國硅圖公司麥肯錫提出，人們用它來描述和定義信息爆炸時代產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)[1]。大數(shù)據(jù)技術(shù)，是從各種類型海量數(shù)據(jù)中快速獲得有價值信息，進行高效數(shù)據(jù)“提純”，以提升信息數(shù)據(jù)利用率的一種信息技術(shù)。根據(jù)大數(shù)據(jù)處理的生命周期，大數(shù)據(jù)技術(shù)體系通常可分為：大數(shù)據(jù)采集與預(yù)處理、大數(shù)據(jù)存儲與管理、大數(shù)據(jù)計算模式與系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)分析與挖掘、大數(shù)據(jù)可視化計算及大數(shù)據(jù)隱私與安全等幾個方面。大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用優(yōu)化了數(shù)據(jù)處理環(huán)節(jié)，提高了數(shù)據(jù)處理效率。
（二）互聯(lián)網(wǎng)金融
互聯(lián)網(wǎng)的誕生給人類社會帶來了質(zhì)的變化，互聯(lián)網(wǎng)成為人們獲取信息的主要渠道，人類已對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生依賴性，互聯(lián)網(wǎng)融入社會活動各個領(lǐng)域。自然，金融業(yè)也不例外，現(xiàn)代金融模式開始向互聯(lián)網(wǎng)方向發(fā)展，這便催生了互聯(lián)網(wǎng)金融，給金融體系帶來質(zhì)的改變。互聯(lián)網(wǎng)金融并不單單是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融的簡單融合，更通過以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的高新技術(shù)實現(xiàn)了資金融通、支付、投資信息化、網(wǎng)絡(luò)化，以大數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)平臺，構(gòu)建了一種新型金融業(yè)務(wù)模式和金融服務(wù)體系[2]。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，開拓了融資渠道，提升了金融融通效率，加速了金融經(jīng)濟發(fā)展進程，塑造良好互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境是新時展的需求。
二、大數(shù)據(jù)技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)金融中的應(yīng)用
互聯(lián)網(wǎng)金融模式當(dāng)前已普遍被人們所接受，市場規(guī)模不斷擴大。以阿里巴巴小額貸款為例，2015年市場交易額增長40%，累計發(fā)放貸款1 953億元人民幣。顯然互聯(lián)網(wǎng)金融在不斷成熟，而互聯(lián)網(wǎng)是大數(shù)據(jù)的重要產(chǎn)生者，所以將大數(shù)據(jù)技術(shù)融入到互聯(lián)網(wǎng)金融中將推動互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展。下面通過幾點來分析大數(shù)據(jù)技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)金融中的應(yīng)用。
（一）在風(fēng)險管理中的應(yīng)用
數(shù)據(jù)對互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的重要性毋庸置疑。例如，用戶信用信息、負債信息、業(yè)績報告等。這些信息與信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險有直接關(guān)系，而數(shù)據(jù)來源不一，且數(shù)據(jù)類型復(fù)雜，數(shù)據(jù)量龐大，所以傳統(tǒng)數(shù)據(jù)處理技術(shù)顯得有些束手無策，不能為風(fēng)險分析提供支持[3]。大數(shù)據(jù)技術(shù)則能解決風(fēng)控難題，通過采集更全面、更及時、更真實的數(shù)據(jù)，預(yù)測風(fēng)險，找出數(shù)據(jù)相關(guān)性，挖掘數(shù)據(jù)背后的風(fēng)險信息，為風(fēng)險管理提供依據(jù)和導(dǎo)向，提升風(fēng)險識別能力，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)便可有針對性地調(diào)險管理策略，提高風(fēng)險管理效率，規(guī)避風(fēng)險。
（二）在金融創(chuàng)新中的應(yīng)用
通過前文分析可以知道，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融存在差異。傳統(tǒng)金融對實體商務(wù)環(huán)境有依賴性，而互聯(lián)網(wǎng)金融以互聯(lián)網(wǎng)等高新技術(shù)為支持，更多的是依賴海量的數(shù)據(jù)。而大數(shù)據(jù)技術(shù)的基本特征是海量數(shù)據(jù)的收集和處理，而這也是互聯(lián)網(wǎng)金融模式的核心。因此，大數(shù)據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)金融中的應(yīng)用，能提升互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)數(shù)據(jù)收集與處理能力，有效促進互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新。在具體應(yīng)用中，互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)構(gòu)可利用大數(shù)據(jù)技術(shù)分析有效交易信息，識別市場交易模式，進行市場信息分析，以提升市場敏感度，從而快速、高效投資，及時轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，適應(yīng)市場環(huán)境，提高金融融通效率，創(chuàng)造更多經(jīng)濟價值。
（三）在資源優(yōu)化中的應(yīng)用
金融資源對于互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)來說非常重要，大數(shù)據(jù)技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)金融中的應(yīng)用，優(yōu)化了金融服務(wù)體系，能有效促進資源優(yōu)化配置，優(yōu)化金融資源融通與流動機制，簡化金融業(yè)務(wù)流程，有效降低金融成本，提高金融融通效率。如美國的LendingClub公司，通過大數(shù)據(jù)技術(shù)，利用P2P平臺，提供貸款業(yè)務(wù)，便沒有利用銀行機構(gòu)，而是通過在線服務(wù)模式，提供了一個低成本、高收入的投資渠道，提供金融服務(wù)。顯然這種金融業(yè)態(tài)為中小企業(yè)融資創(chuàng)造了便利條件，在某種意義上改善了融資環(huán)境，有效為中國金融發(fā)展注入了活力，為中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了條件，為金融市場提供了快速、高效的運營平臺，進一步推動了我國經(jīng)濟良性發(fā)展。
（四）在信息處理中的應(yīng)用
金融業(yè)務(wù)通常開展中通常需要投入大量人力物力進行信息整理與分析。而傳統(tǒng)金融機構(gòu)信息采集、分析、整理具有滯后性，成本高，效率低，信息獲取渠道狹窄有限。互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)可借助自身互聯(lián)網(wǎng)平臺優(yōu)勢快速獲取信息，建立新的信息來源途徑。但由于來自各網(wǎng)絡(luò)平臺的信息量龐大，信息價值密度將出現(xiàn)下降，傳統(tǒng)信息處理技術(shù)“提純”效率低，成本高，耗時費力。而基于大數(shù)據(jù)技術(shù)，通過云計算方式，能大大提升信息處理能力。另外，配合數(shù)據(jù)庫與搜索引擎的應(yīng)用，能提升信息檢索能力，真正打破傳統(tǒng)金融信息收集模式，創(chuàng)建成本低、更新更快、精準(zhǔn)度高的信息處理平臺，提升金融效率。
結(jié)語
社會經(jīng)濟發(fā)展離不開金融支持，毫無疑問，發(fā)展金融業(yè)是推動經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展關(guān)鍵所在。現(xiàn)如今，社會已經(jīng)開始逐步進入互聯(lián)網(wǎng)時代，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融模式是時展的需求，是金融業(yè)轉(zhuǎn)型的必然，我國應(yīng)認清時展趨勢。但傳統(tǒng)數(shù)據(jù)處理技術(shù)不符合互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展要求，所以應(yīng)加強對大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用，構(gòu)建一種全新互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式。
參考文獻：
篇11
大成基金分析，由于經(jīng)濟有初步企穩(wěn)傾向，指數(shù)更多將呈現(xiàn)出震蕩特征，仍然較為看好估值具備吸引力的藍籌板塊，受益于消費升級的可選消費品板塊，以及具備長期投資價值的部分新興成長板塊，具體體現(xiàn)在金融、地產(chǎn)、汽車、家電和傳媒、環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。
益民基金：
股指短期或保持強勢
上周滬市呈現(xiàn)震蕩上漲格局，量能巨幅放大，環(huán)比增加超過50%，表明投資者交投活躍，熱情不減。盤中，一方面，上海自貿(mào)區(qū)帶動的金融板塊表現(xiàn)如火如荼。另一方面，以傳媒為首的新興行業(yè)似乎也有卷土重來的勢頭。展望未來，益民基金認為在各方面因素的影響下，股指保持強勢震蕩、而個股輪番表現(xiàn)的格局有望延續(xù)。同時建議投資者可以遵循以下幾條邏輯來配置資產(chǎn)：一方面，繼續(xù)關(guān)注以自貿(mào)區(qū)、養(yǎng)老、二胎等為首的主題投資機會。另一方面，符合“調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”方向，有業(yè)績支撐的“真成長”依然值得中長期關(guān)注。
銀河基金：
成長股回調(diào)可考慮買入
銀河基金認為把握新興經(jīng)濟發(fā)展方向是其近兩年來的主要著眼點。與2010年不同，今年以來成長股的行業(yè)特征很清晰，如手游、傳媒、新媒體等，很有邏輯可循。對市場的風(fēng)險，銀河基金認為，“如果有10%～20%回調(diào)就可以作為買點。如果不回調(diào)，除非有系統(tǒng)性風(fēng)險，否則難以有大的虧損。系統(tǒng)性風(fēng)險：一是經(jīng)濟增速大幅下降，這個短期無需擔(dān)心，但中期會發(fā)生；二是金融風(fēng)險，這一看美國QE退出，二看國內(nèi)央行如何應(yīng)對，對此目前看不到大的風(fēng)險；三是成長股供需改變，這個雖然可能出現(xiàn)，但未必會很快推出，即便推出，開始可能有一次系統(tǒng)性沖擊，但之后會是分化行情。”
篇12
一、刑法規(guī)制的必要性：互聯(lián)網(wǎng)金融存在較大刑事風(fēng)險
利益與風(fēng)險共生且并存是亙古不變的真理，互聯(lián)網(wǎng)金融也不例外。在欣賞互聯(lián)網(wǎng)金融這朵嬌艷玫瑰的同時，一定不能忽視它根莖上的尖刺；人們在參與互聯(lián)網(wǎng)金融活動的時候，也一定要注意防范被風(fēng)險“剌傷”。基于我國經(jīng)濟體制的限制，以及互聯(lián)網(wǎng)金融本身尚缺乏完備的征信體系和規(guī)范的融資模式，電子信息系統(tǒng)的技術(shù)性和管理性也均尚存較大缺陷等原因，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域存在較大的刑事風(fēng)險。應(yīng)當(dāng)看到，這一領(lǐng)域所存在的各種刑事風(fēng)險，正是我們動用詢法予以規(guī)制的依據(jù)所在。
因此，民間融資往往會被扣上“非法集資”的帽子，特別是當(dāng)其造成一些較為嚴重的社會危害后果時，通常會被司法機關(guān)以“擅自設(shè)立金融機構(gòu)罪”、“非法吸收公眾存款罪”、“非法經(jīng)營罪”、“集資詐騙罪、擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪”等罪名追究刑事責(zé)任。筆者認為，經(jīng)營正當(dāng)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)行為主要存在以下刑事風(fēng)險：
第一，涉嫌構(gòu)成非法經(jīng)營罪或擅自設(shè)立金融機構(gòu)罪。時下，我國互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的提供方大多是沒有互聯(lián)網(wǎng)支付牌照的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或民間金融信貸公司，而這些單位的經(jīng)營合法性還有待官方認證。實際上，很多互聯(lián)網(wǎng)金融活動均涉及相關(guān)證券、期貨、保險、基金以及資金支付結(jié)算等金融業(yè)務(wù)。刑法第條第項“其他嚴重擾亂市場秩序的非法經(jīng)營行為”的規(guī)定使得非法經(jīng)營罪成為了一個名副其實的“口袋罪”。因此，如果非金融機構(gòu)是在未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)的情況下經(jīng)營這些金融業(yè)務(wù)，則很可能會涉嫌構(gòu)成非法經(jīng)營罪。例如，國內(nèi)借貸行業(yè)中最知名的公司之一宜信公司在設(shè)計業(yè)務(wù)交易模式過程中，引人了放款人的風(fēng)險保障機制，劃撥部分收人到風(fēng)險金，用于投資人的利益保護，約定將風(fēng)險金用于對投資人損失的賠付，同時又將賠付的金額范圍限定在風(fēng)險金的范圍之內(nèi)。第二，涉嫌構(gòu)成非法吸收公眾存款罪、集資詐騙罪或擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，一些網(wǎng)絡(luò)集資機構(gòu)在業(yè)務(wù)開展過程中，存在虛構(gòu)借款項目吸收資金、未經(jīng)批準(zhǔn)開展自融業(yè)務(wù)，以及歸集資金形成資金池等情況。由于其往往通過互聯(lián)網(wǎng)向社會進行公開宣傳，擅自向社會不特定公眾吸收資金并承諾收益，因而當(dāng)這些行為符合年月日最高人民法院《關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》（以下簡稱《解釋》）等司法解釋中關(guān)于非法吸收公眾存款罪的特征和認定標(biāo)準(zhǔn)時，就涉嫌構(gòu)成刑法第條規(guī)定的非法吸收公眾存款罪；當(dāng)這些行為符合《解釋》第、條中關(guān)于集資詐騙罪的特征和認定標(biāo)準(zhǔn)時，則涉嫌構(gòu)成刑法第條規(guī)定的集資詐騙罪；當(dāng)這些行為符合《解釋》第條關(guān)于擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪的認定標(biāo)準(zhǔn)時，則涉嫌構(gòu)成刑法第條規(guī)定的擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪。
二 、利用互聯(lián)網(wǎng)金融實施違法犯罪行為的刑事風(fēng)險
互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)及大量風(fēng)險控制工作均由電腦程序和軟件系統(tǒng)完成，故而電子信息系統(tǒng)的技術(shù)性和管理性安全會直接影響到互聯(lián)網(wǎng)金融運行的安全。由于我國目前互聯(lián)網(wǎng)金融本身尚缺乏完備的征信體系，電子信息系統(tǒng)的技術(shù)性和管理性尚存較大缺陷，因而互聯(lián)網(wǎng)金融就容易被一些不法分子加以利用來實施一些違法犯罪活動，而這實際上也屬于互聯(lián)網(wǎng)金融所衍生的刑事風(fēng)險。
第一，涉嫌構(gòu)成洗錢罪。互聯(lián)網(wǎng)金融活動中的經(jīng)營機構(gòu)完全可能利用互聯(lián)網(wǎng)金融活動中資金快速流動的特點以及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)所具有的匿名性和隱蔽性特點，為犯罪分子提供洗錢服務(wù)，從而涉嫌構(gòu)成洗錢罪。
第二，涉嫌構(gòu)成挪用資金罪或職務(wù)侵占罪。目前，我國的互聯(lián)網(wǎng)金融雖發(fā)展迅猛，但尚未形成體系，金融主體的資格和經(jīng)營范圍均不甚明確，整個行業(yè)也缺乏必要的內(nèi)外部監(jiān)督和約束。
篇13
最初，彭蕾在阿里負責(zé)的是人力資源方面的工作。此后，她就任阿里集團人力副總裁、市場副總裁和服務(wù)部副總裁。雖然分管的事情越來越多，但她還是將人力資源工作當(dāng)做自己的重點。用她自己的話說：“通過負責(zé)人力資源的工作，看護著這一群人并凝聚他們的那種力量。”的確，對于初創(chuàng)公司來說凝聚人心是非常重要的。在這方面，彭蕾作為女性有著天生的優(yōu)勢。
她在這一崗位上工作了將近十年。直至2010年，由于新工作的原因，她才逐漸轉(zhuǎn)變了自己的工作內(nèi)容。2010年1月，阿里巴巴公布新的高層人事任命安排，委任阿里集團首席人力資源官彭蕾出任支付寶公司首席執(zhí)行官。
對于這一次的人事安排，支付寶相關(guān)負責(zé)人表示，這意味著阿里巴巴集團將更加注重內(nèi)部資源的調(diào)整和協(xié)調(diào)，以提供各種各樣的服務(wù)。與此同時，這也是配合集團“大淘寶戰(zhàn)略”繼續(xù)實施，并走向協(xié)同發(fā)展的關(guān)鍵一步。
成為支付寶的CEO使彭蕾逐漸熟悉了阿里的金融戰(zhàn)略以及金融業(yè)務(wù)。這也為她日后成為螞蟻金服CEO，并全權(quán)負責(zé)阿里的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。2013年2月，阿里將支付寶分拆成了4個事業(yè)群，彭蕾也不再擔(dān)任支付寶CEO職務(wù)，而是負責(zé)4個事業(yè)群組成的整個金融業(yè)務(wù)。
緊接著，在2013年3月，阿里宣布將籌備成立小微金融服務(wù)集團，負責(zé)阿里巴巴集團旗下所有面向小微企業(yè)以及消費者個人服務(wù)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。彭蕾出任小微金融服務(wù)集團CEO。2014年10月16日，小微金融服務(wù)集團以螞蟻金融服務(wù)集團的名義正式成立，旗下業(yè)務(wù)包括支付寶、支付寶錢包、余額寶、招財寶、螞蟻小貸等。
除了上述業(yè)務(wù)外，螞蟻金服還和復(fù)星、萬向、寧波金潤、杭州禾博士和金字火腿等6家股東發(fā)起成立了網(wǎng)商銀行。網(wǎng)商銀行作為中國首批民營銀行試點之一，于2015年5月27日，獲得了銀監(jiān)會的開業(yè)批復(fù)，并在6月25日的時候宣布正式開業(yè)。
螞蟻金服COO兼網(wǎng)商銀行董事長井賢棟表示，從籌建之初，網(wǎng)商銀行就將普惠金融作為自身使命，希望利用互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)、數(shù)據(jù)和渠道創(chuàng)新，幫助解決小微企業(yè)融資難融資貴以及農(nóng)村金融服務(wù)匱乏等問題。
此外在2015年6月，螞蟻金服與興業(yè)銀行簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方正式建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。
彭蕾表示，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融這個概念這兩年特別熱，但無論是支付寶，還是去年成立的螞蟻金服，在這兩年中都沒有和商業(yè)銀行進行集團層面的簽約。也許這兩年的新概念太多了，也有顛覆、破壞等聲音，大家都應(yīng)接不暇。
“雖然我們是互聯(lián)網(wǎng)公司，但我們只是生于互聯(lián)網(wǎng)時代。在互聯(lián)網(wǎng)時代，技術(shù)和理念日新月異。我們也并不缺乏取得突破和創(chuàng)新所需要的熱情和理想。不過，傳統(tǒng)行業(yè)的本質(zhì)規(guī)律還是需要敬畏的。當(dāng)我們進入金融業(yè)，才發(fā)現(xiàn)對于我們這么年輕的團隊來說，要學(xué)的東西很多，包括金融業(yè)對風(fēng)險、安全、穩(wěn)定的要求。”彭蕾如此說道。
阿里一連串的戰(zhàn)略表明阿里在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的布局正日益加快，成為阿里小微金融服務(wù)集團CEO也表明彭蕾將在阿里的互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略中發(fā)揮更加重要的作用。
